Artikel 1
PENGARUH ASIMETRI INFORMASI TERHADAP MANAJEMEN LABA
MELALUI AKTIVITAS AKRUAL DAN RIIL SELAMA KRISIS KEUANGAN
GLOBAL
Tujuan penelitian adalah menganalisis
dampak krisi keuangan 2008-2009
terhadap earning management behavior
perusaahaan-perusahaan yang terdaftar.
Penelitian ini memberikan bukti
bagaimana asimetri informasi
mempengaruhi management incentive
untuk mengelola aktivitas riil.
Teori yang digunakan: teori agensi.
Jensen dan Meckling (1976) menunjukkan
bahwa jika dua kelompok (agen dan
prinsipal) adalah orang-orang yang
mencari untuk memaksimalkan utilitas,
maka ada alasan yang baik untuk percaya
bahwa agen tidak akan selalu bertindak
demi kepentingan terbaik dari kepala
sekolah. Prinsipal dapat membatasi dengan
menetapkan insentif yang tepat bagi agen
dan jangan memonitor yang dirancang
untuk membatasi kegiatan menyimpang
dari agen. Ada dua jenis informasi
asimetri: adverse selection dan moral
hazard.
Motivasi riset: Krisis keuangan global
mulai muncul sejak Agustus 2007, ketika
BNP Paribas mengumumkan pembekuan
pada beberapa sekuritas yang terkait
dengan hipotek AS yang berisiko (hipotek
subprime). Pembekuan ini kemudian mulai
memicu gejolak di pasar keuangan dan
akhirnya menyebar ke seluruh dunia. Pada
akhir kuartal ketiga 2008, intensitas krisis
memperoleh momentum sebagai
kebangkrutan terbesar dari bank investasi
AS Lehman Brothers, yang diikuti oleh
kesulitan keuangan yang semakin parah di
sejumlah lembaga keuangan skala besar di
AS, Eropa. , dan Jepang. Krisis keuangan
global telah mempengaruhi perekonomian
Indonesia sebagaimana tercermin oleh
gejolak di pasar modal dan pasar uang.
Variabel dependen: manajemen laba
sebagai variabel dependen yang
ditunjukkan oleh akrual diskresioner dan
dihitung oleh Modified Jones Model.
Alasan memilih Modified Jones Model
karena model tersebut dianggap sebagai
model terbaik dalam mendeteksi
manajemen laba dibandingkan dengan
model lainnya dan memberikan hasil yang
paling kuat (Dechowet al. 1995).
Variabel independen: asimetri informasi.
Asimetri informasi adalah situasi di mana
manajer memiliki akses ke informasi
tentang prospek perusahaan yang tidak
dimiliki oleh perusahaan luar. Penelitian
ini menggunakan spread bid-ask
(SPREAD) sebagai ukuran asimetri
informasi. Mengikuti Amihud dan
Mendelson (1986), penelitian ini
mendefinisikan SPREAD sebagai spread
penawaran-permintaan relatif
menggunakan tawaran penutupan harian
dan permintaan.
Variabel kontrol: ukuran perusahaan.
Ukuran perusahaan adalah skala di mana
ukuran perusahaan dapat diklasifikasikan
menurut berbagai cara, termasuk: log dari
total aset (Marihot dan Doddy 2007), log
dari total penjualan (Nuryaman 2008),
kapitalisasi pasar (Halim et al. 2005).
Ukuran perusahaan dalam penelitian ini
menggunakan total aset akhir tahun proxy
(Ln TA).
Sampel: Penelitian ini menggunakan data
sekunder dari pusat data Bursa Efek
Indonesia: Perusahaan Publik dalam
Laporan Keuangan Magister Sains dan
Program Doktoral Fakultas Ekonomi,
Universitas Gadjah Mada, database BEI
tersedia di Pusat Pengembangan Akuntansi
UGM, dan di www.idx.co.id. Pengambilan
sampel dilakukan dengan menggunakan
metode purposive sampling yang
merupakan metode sampel dengan
menggunakan kriteria sebagai berikut: 1)
Terdaftar di Bursa Efek dan menerbitkan
laporan keuangan yang diaudit konsisten
dan lengkap dari tahun 2008-2011. 2) Jenis
perusahaan sampel adalah perusahaan
manufaktur. Alasan mengambil
perusahaan manufaktur, karena menurut
Na'im dan Hartono (1996) model akrual
tidak cocok untuk perusahaan non
manufaktur. Alasan lain adalah untuk
mendapatkan karakteristik dari perusahaan
yang sama. 3) Perusahaan tidak melakukan
akuisisi atau merger. 4) Mata uang
pelaporan keuangan adalah Rupiah
Indonesia. 5) Memiliki data yang lengkap,
apakah data yang dibutuhkan untuk
menghitung informasi asimetri, dan
manajemen laba. 6) Data harga saham
tersedia untuk estimasi dan periode
observasi.
Berdasarkan kriteria yang diuraikan,
diperoleh 220 total sampel data
pengamatan terdiri dari 55 sampel
perusahaan untuk periode empat tahun.
Setelah menguji kualitas data, maka total
37 pengamatan ditemukan outlier data
yang harus dihapus untuk memenuhi uji
asumsi klasik yang dilakukan. Oleh karena
itu, dari data penapisan, hanya 183
pengamatan yang tersisa yang layak untuk
diuji
Teknik analisis data: Analisis data yang
digunakan untuk menguji hipotesis 2
dalam penelitian ini adalah dengan
menggunakan model regresi berganda.
Hasil: dari hasil pengujian dengan paired
t-test menunjukkan bahwa ada perbedaan
antara manajemen laba riil selama krisis
dan setelah krisis. Periode kontraksi
karenanya harus dikaitkan dengan
manajemen laba yang sedikit dan
akibatnya lebih konservatif (yaitu lebih
tepat waktu) pendapatan. Bukti empiris
dari krisis keuangan Asia 1997 dan studi
manajemen laba memberikan beberapa
bukti bahwa manajer terlibat lebih banyak
dalam manajemen pendapatan yang
mengalami penurunan pendapatan selama
periode krisis. Hipotesis 1 didukung
bahwa pencarian keuntungan politis juga
dapat memotivasi pengurangan
pendapatan. Karena kemungkinan
memperoleh bantuan pemerintah
meningkat ketika kinerja keuangan
memburuk, perusahaan memiliki insentif
untuk menurunkan laba. Bukti empiris dari
krisis keuangan Asia tahun 1997 dan studi
manajemen laba memberikan beberapa
bukti bahwa manajer terlibat dalam lebih
banyak manajemen pendapatan penurunan
pendapatan selama periode krisis.
Kesimpulan, implikasi, saran,
keterbatasan:
Studi ini menguji pengaruh asimetri
informasi pada manajemen laba selama
krisis keuangan baru-baru ini. Penelitian
ini pertama-tama memeriksa manajemen
laba di sekitar krisis keuangan dan
menemukan bahwa manajemen laba lebih
rendah secara signifikan selama krisis,
terutama untuk manajemen laba riil. Tidak
ada bukti untuk manajemen laba akrual
dalam penelitian ini. Hasil ini
menunjukkan bahwa UU SarbOx tahun
2002 dirancang untuk mengurangi
manajemen laba dan menjadi lebih intensif
untuk mengurangi manajemen laba,
khususnya melalui akun akrual.
(implikasi) Studi ini memberikan bukti
tentang bagaimana keberadaan asimetri
informasi mempengaruhi insentif
manajemen untuk mengelola pendapatan,
terutama melalui kegiatan nyata. Tingkat
manajemen laba meningkat ketika tingkat
asimetri informasi meningkat. Ketika
asimetri informasi tinggi, pemangku
kepentingan mungkin tidak memiliki
informasi yang diperlukan untuk
membatalkan laba yang dimanipulasi.
Penjelasan lain yang mungkin adalah
bahwa keberadaan perusahaan dengan
tingkat asimetri informasi yang tinggi
Artikel 2
PENGUJIAN PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN DAN FINANCIAL
LEVERAGE TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN TERDAFTAR DI
NIGERIA
Tujuan penelitian adalah untuk
memberikan perspektif ekonomi yang
berkembang kepada masalah dividen
perusahaan, penelitian ini secara mendasar
meneliti pengaruh struktur kepemilikan
dan financial leverage pada dividend pay
outs perusahaan yang beroperasi di
Nigeria.
Teori yang digunakan: Teori Agensi,
menurut Ramli (2010: 171) menunjukkan
bahwa kepemilikan pemegang saham besar
dapat mengurangi atau memperburuk
konflik agensi. Tingkat kepemilikan
adalah bukti dari pemegang saham tanpa
sumber daya yang memadai, insentif, atau
akses ke informasi yang relevan dengan
tindakan manajer, yang dapat
memunculkan praktik manajemen laba.
Beberapa keterbatasan penelitian termasuk
masalah generalisasi dan metodologi.
(tujuan) Secara khusus, penelitian ini
berfokus pada pengaturan yang sangat
spesifik, krisis keuangan global pada tahun
2008. Kesimpulan dari penelitian ini
mungkin tidak dapat digeneralisasikan ke
pengaturan lain. Ini adalah jalan untuk
penelitian masa depan. (keterbatasan)
Selain itu, periode pasca krisis keuangan
global kecil karena keterbatasan data yang
dapat mempengaruhi hasil. Akhirnya,
seperti dalam semua studi manajemen
laba, langkah-langkah manipulasi mungkin
tidak sepenuhnya menangkap besarnya dan
sifat manipulasi.
manajerial yang tinggi dapat
meminimalkan masalah keagenan, karena
manajer harus menanggung sebagian
kerugian yang timbul dari perilaku mereka
yang berbeda (Jensen dan Meckling 1976;
Morck et al. 1988). Teori agensi juga
menunjukkan bahwa dividen dapat
digunakan sebagai instrumen tata kelola
perusahaan untuk mengurangi
kekhawatiran agensi. Dalam upaya
perintis, Black (1976) tidak menemukan
penjelasan yang meyakinkan tentang
mengapa perusahaan membayar dividen
tunai kepada pemegang saham mereka.
Dividen menurut Ramli (2010) juga dapat
meminimalkan konflik keagenan dengan
membuat perusahaan diawasi dengan
pengawasan pasar modal. Ini juga dapat
memainkan peran penting dalam
mengendalikan kemungkinan konflik
keagenan antara pemegang saham besar
dan pemegang saham minoritas. Dengan
membayar dividen, distribusi pro-rata
dapat dijamin untuk semua pemegang
saham dan membatasi kekayaan
perusahaan dari kontrol pemegang saham
besar (Easterbrook 1984).
Motivasi riset: kebijakan dividen adalah
salah satu tema ing paling captivatdalam
penelitian keuangan. Selain itu, kebijakan
dividen dari suatu perusahaan adalah
masalah rumit dan penting com- di
perusahaan keuangan. Lebih dari setengah
abad, para ekonom dan pakar keuangan
telah sibuk mempelajari kebijakan dividen
perusahaan. Menurut Black (1976: 5),
semakin sulit kita melihat gambar dividen,
semakin terlihat seperti teka-teki, dengan
potongan-potongan yang tidak cocok
bersama. Saat ini, para peneliti akademis
telah memberikan perhatian dan pemikiran
yang cukup besar untuk memecahkan teka-
teki dividen, menghasilkan sejumlah besar
hipotesis, teori, dan penjelasan yang saling
bertentangan (Afza 2010). Peneliti
akademis di bidang keuangan perusahaan
ini terutama berfokus pada pasar maju;
namun, wawasan tambahan tentang
perdebatan kebijakan dividen dapat
diperoleh dengan memeriksa negara-
negara berkembang, yang saat ini sejauh
pengetahuan peneliti masih kurang dalam
literatur. Makalah ini sampai saat ini
mencoba untuk menguji pengaruh struktur
kepemilikan dan leverage keuangan
terhadap pembayaran dividen perusahaan.
Variabel dependen: kebijakan deviden.
Kebijakan dividen adalah salah satu
kebijakan keuangan yang paling penting,
tidak hanya dari sudut pandang perusahaan
tetapi juga dari para pemegang saham,
konsumen, pekerja, badan pengatur dan
pemerintah. Untuk sebuah perusahaan, itu
adalah kebijakan penting di mana
kebijakan keuangan lainnya dirotasi (Alii,
Khan dan Ramirez 1993).
Variabel independen: struktur
kepemilikan dan financial leverage
Sampel: menggunakan teknik judgemental
sampling; total 50 perusahaan terdaftar
yang beroperasi di industri profil tinggi di
Bursa Efek Nigeria dipilih.
Teknik analisis data: analisis regresi
Hasil: Ada hubungan positif yang
signifikan antara struktur kepemilikan dan
pembayaran dividen dari perusahaan
sampel di Nigeria. Hasil ini pada dasarnya
menyiratkan bahwa perusahaan di mana
lebih banyak pemilik hadir di papan
membayar dividen lebih banyak sejauh
budaya perusahaan Nigeria yang
bersangkutan. Artinya, perusahaan di mana
lebih banyak pemilik duduk di dewan,
mereka cenderung menjaga dividen. Lebih
dari itu, tingkat dividen tunai lebih tinggi
di mana kehadiran pemilik di dewan
direksi lebih tinggi. Singkatnya hasil ini
menunjukkan fakta bahwa struktur
kepemilikan perusahaan tampaknya
memiliki efek yang terlihat dan signifikan
pada pembayaran dividen perusahaan.
Ada hubungan negatif yang signifikan
antara leverage keuangan dan kebijakan
pembayaran dividen dari perusahaan
sampel di Nigeria. Hasil ini pada dasarnya
menyiratkan bahwa leverage keuangan
perusahaan memiliki dampak negatif pada
pembayaran dividen perusahaan. Ini pada
dasarnya menunjukkan lebih sedikit
pembayaran dividen oleh perusahaan-
perusahaan yang berutang banyak.
Artinya, perusahaan dengan leverage
keuangan yang tinggi cenderung
membayar dividen yang lebih rendah
untuk menghindari biaya yang lebih tinggi
untuk meningkatkan modal eksternal bagi
perusahaan. Pada dasarnya, perusahaan-
perusahaan yang sangat berpengaruh
berharap untuk mempertahankan arus kas
internal mereka untuk memenuhi tugas,
alih-alih mendistribusikan uang tunai yang
tersedia kepada pemegang saham dan
melindungi kreditor mereka.
Kesimpulan, implikasi, saran,
keterbatasan:
Studi ini menguji hubungan antara struktur
kepemilikan dan kebijakan dividen dari
perusahaan terdaftar yang beroperasi di
Nigeria. Ini juga meneliti hubungan antara
leverage keuangan dan kebijakan dividen
dari perusahaan yang terdaftar di Nigeria.
Studi ini menghasilkan temuan-temuan
berikut yang sangat penting bagi para
sarjana yang menyelidiki masalah dividen
dalam konteks Nigeria. Pertama, penelitian
ini mengamati bahwa struktur kepemilikan
perusahaan memiliki dampak yang
signifikan terhadap pembayaran dividen
perusahaan yang terdaftar di Nigeria.
Artinya, perusahaan di mana ada lebih
banyak pemegang saham yang duduk di
dewan pada dasarnya mencoba untuk
mempengaruhi kekuasaan mereka dalam
pengambilan keputusan mengenai
kebijakan dividen. Ini dalam jangka
panjang pada dasarnya mengurangi konflik
keagenan dan mengembangkan
kepercayaan orang luar dan pemegang
saham pada perusahaan.
Kedua, temuan dari hipotesis kedua
memvalidasi proposisi yang disediakan
dalam (Rozeff 1982; Faccio et al. 2001;
Gugler dan Yurtoglu 2003; Al-Malkawi
2007) di mana mereka mengamati bahwa
tingkat leverage keuangan secara negatif
mempengaruhi kebijakan dividen
perusahaan. Lebih dari itu, perusahaan
dengan leverage keuangan yang tinggi
cenderung membayar dividen yang lebih
rendah untuk menghindari biaya yang
lebih tinggi untuk meningkatkan modal
eksternal bagi perusahaan. Akibatnya,
makalah ini menyimpulkan bahwa
sementara struktur kepemilikan
perusahaan dalam hal kepentingan ekuitas
tampaknya memiliki efek yang terlihat dan
signifikan terhadap pembayaran dividen
perusahaan, di sisi lain, leverage keuangan
perusahaan pada dasarnya memiliki
dampak negatif yang sangat signifikan
terhadap perusahaan kebijakan
pembayaran dividen.
Namun penelitian ini dibatasi oleh fakta
bahwa sampel hanya mencakup lima (5)
tahun data dari pasar bursa Nigeria. Juga,
hanya satu variabel tata kelola perusahaan
yang dipertimbangkan dalam penelitian
ini. Namun, penelitian di masa depan
dapat mempertimbangkan variabel tata
kelola perusahaan lainnya yang tidak
dipertimbangkan dalam penelitian ini.
Selain itu, dapat memeriksa efek dari
karakteristik dewan dan identitas
kepemilikan pada kebijakan dividen
perusahaan di Nigeria.