Firm Performance and Competitive Advantage

Tujuan akhir dari proses manajemen strategis adalah untuk memungkinkan

perusahaan memilih dan menerapkan strategi yang menghasilkan keunggulan
kompetitif. Tetapi apa keunggulan kompetitif? Secara umum, frim memiliki
keunggulan kompetitif ketika ia mampu menciptakan lebih banyak nilai ekonomi
daripada perusahaan saingan. Nilai ekonomi hanyalah perbedaan antara manfaat yang
dirasakan yang diperoleh oleh pelanggan yang membeli produk atau layanan
perusahaan dan biaya ekonomi penuh dari produk atau layanan ini. Dengan demikian,
ukuran keunggulan kompetitif suatu perusahaan adalah perbedaan antara nilai ekonomi
yang mampu diciptakan perusahaan dan nilai ekonomi yang mampu diciptakan oleh
para pesaingnya.

Berapa lama perusahaan mampu mempertahankan keunggulan kompetitif telah

menarik minat para sarjana untuk beberapa waktu. Teori ekonomi tradisional
memprediksi bahwa keuntungan semacam itu harus berumur pendek di pasar yang
sangat kompetitif. Teori ini menunjukkan bahwa setiap keunggulan kompetitif yang
diperoleh oleh perusahaan tertentu akan dengan cepat diidentifikasi dan ditiru oleh
perusahaan lain, memastikan paritas kompetitif dalam jangka panjang. Dalam
kehidupan nyata, bagaimanapun, keunggulan kompetitif sering bertahan lebih lama
dari prediksi teori ekonomi tradisional.

Geoffrey waring menindaklanjuti pekerjaan Mueller dengan menjelaskan

mengapa keunggulan kompetitif tampaknya bertahan lebih lama di beberapa industri
daripada di yang lain. Waring menemukan bahwa, di antara faktor-faktor lain,
perusahaan yang beroperasi di industri yang (1) kompleks secara informasi, (2)
mengharuskan pelanggan untuk mengetahui banyak hal untuk menggunakan produk
industri, (3) memerlukan banyak penelitian dan pengembangan , dan (4) memiliki skala
ekonomi yang signifikan lebih seperti memiliki keunggulan kompetitif yang
berkelanjutan dibandingkan dengan perusahaan yang beroperasi di industri tanpa
atribut ini.

Sejauh ini cara paling populer untuk mengukur kinerja perusahaan adalah
melalui penggunaan langkah-langkah akuntansi sederhana. Ukuran akuntansi
sederhana jika kinerja tersedia untuk umum bagi banyak perusahaan. Mereka
mengomunikasikan banyak informasi tentang operasi perusahaan. Untuk alasan ini,
sebagian besar pengajaran dan penelitian awal dalam strategi dan manajemen strategis
berfokus pada efek strategi terhadap kinerja akuntansi perusahaan.

Juga dimungkinkan untuk mengintegrasikan rasio keuangan perusahaan untuk

mendapatkan gambaran yang lebih lengkap tentang kinerja ekonomi perusahaan.
Altmat menerapkan beberapa teknik statistik untuk memperkirakan pengaruh rasio
keuangan yang berbeda terhadap probabilitas bahwa suatu perusahaan akan
menyatakan kebangkrutan. Persamaan estimasi Altman adalah

Z = .012 (working capital/total assets)

+ .014 (retained earnings/total assets)
+ .033 (earnings before interest and taxes/total assets)
+ .0006 (market value of equity/book value of total debr)
+ .999 (sales/total assets)

Altman menyimpulkan bahwa jika skor perusahaan z kurang dari 1,8,

perusahaan akan gagal; jika berada di antara 1.8 dan 3.0, kemungkinan tidak akan
gagal; dan jika lebih dari 3.0, itu tidak akan gagal. Model ini berhasil memprediksi
kegagalan perusahaan hingga lima tahun sebelum tingkat kejadiannya 69,8 persen.
Penyesuaian kecil pada persamaan ini dapat meningkatkan tingkat prediksi.

Ukuran akuntansi sederhana kinerja adalah alat yang ampuh untuk memahami
kinerja perusahaan, tetapi mereka bukan tanpa batasan. Tiga batasan penting khusus
dari ukuran akuntansi kinerja dibahas di bawah ini
 1. Kebijaksanaan manajerial. Manajer sering memiliki kelainan dalam memilih
metode akuntansi, termasuk metode penghitungan pendapatan, menilai
persediaan, tingkat depresiasi, deplesi, amortisasi dan sebagainya. Dengan
demikian, setidaknya pada tingkat tertentu, ukuran kinerja akuntansi
mencerminkan minat dan preferensi manajerial. Hubungan antara berbagai
kepentingan manajerial yang berbeda dan metode akuntansi telah diperiksa
dalam literatur akuntansi.
2. Bias jangka pendek. Sebagian besar pendekatan akuntansi sederhana untuk
mengukur kinerja memiliki bias jangka pendek. Ini karena jangka panjang,
investasi beberapa tahun dalam suatu perusahaan biasanya diperlakukan, untuk
tujuan akuntansi, hanya sebagai biaya pada tahun di mana mereka tidak
menghasilkan pendapatan yang melebihi biaya.
3. Menilai sumber daya dan kemampuan tak berwujud. Keterbatasan ketiga
ukuran akuntansi dari kinerja perusahaan adalah bahwa mereka umumnya tidak
menghargai nilai sumber daya dan kemampuan perusahaan yang tidak
berwujud.

Adjusted Accounting measures of a Firms Economic Performance

1. Calculating Net Operating Profit Less Adjusted Taxes

EBIT = net sales – (cogs + selling, general and administrative expenses +
depreciation expenses)
Taxes on EBIT = provision for income taxes + tax shield on interest expanse –
(tax on interest income + tax on nonoperating profit)
NOPLAT = EBIT – taxes on EBIT + changes in deferred income taxes
2. Calculating Invested Capital
Invested Capital = (operating current assets + nook value of fixed current
assets) – (net other operating assets + non interest +
bearing current liabilities)
 3. Calculating The Weighted Average Cost of Capital
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑑𝑒𝑏𝑡
Weighted after-tax cost of debt = (after tax cost of debt)
𝑓𝑖𝑟𝑚 𝑚𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑑𝑒𝑏𝑡
Weighted cost of equity = (cost of equity)
𝑓𝑖𝑟𝑚 𝑚𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒

WACC = (weighted after tax cost of debt) + (weighted cost of equity)

4. Calculating a Firm Return on Invested Capital
𝑁𝑂𝑃𝐿𝐴𝑇
ROIC =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑑 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

5. Calculating a Firm Economic Profit

EP = invested capital x (ROIC – WACC)

Seperti dengan ukuran akuntansi penyesuaian kinerja lainnya yang dibahas di

sini, pembilang dan penyebut q harus diestimasi dari angka-angka pada laporan laba
rugi dan neraca perusahaan. Nilai pasar suatu perusahaan dapat dihitung sebagai

Firm market value = market value of common stock + market value of

preffered stock + book value of firm short term debt +
book value of a firm long term debt

Beberapa pendekatan berbeda telah bertujuan untuk menghitung nilai

penggantian aset perusahaan. Yang paling sederhana dari pendekatan ini adalah untuk
mengambil periode akhir dari nilai buku total aset sebagai estimasi nilai penggantian
aset tersebut dan menghitung q sebagai

𝑓𝑖𝑟𝑚 𝑚𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒

q=
𝑏𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

Weakness of Adjusted Accounting Measures of Firm Performance

1. Measurment problems in Estimating β

2. Theorical Mis-specification of the CAPM
3. Intangible Resources and Capabilities and Adjusted Accounting Measures of
Performance