Struktur keuangan dan volatilitas output

Bank dan pasar juga berperilaku berbeda dalam hal memoderasi fluktuasi siklus bisnis.
Dalam penurunan "normal", hubungan bank, terutama dengan baik yang bermodal besar,
merasa lebih mudah untuk mempertahankan pinjaman daripada pasar (Bolton et al (2013))
.Mengambil hubungan jangka panjang dengan klien, bank lebih cenderung menawarkan
kredit selama penurunan. Sebaliknya, pemberi pinjaman transaksi, yang tidak berinvestasi
dalam informasi tentang peminjam, biasanya menarik kembali selama resesi.

Namun, krisis keuangan dapat merusak kapasitas penyerap goncangan bank. Ketika bank
berada di bawah tekanan, mereka kurang mampu membantu klien mereka melalui masa-masa
sulit. Selain itu, selama krisis keuangan, bank dapat menunda restrukturisasi neraca yang
diperlukan (Caballero et al (2008)): sebaliknya, mereka dapat memilih untuk menggulung
lebih dari kredit dalam upaya untuk menunda pengakuan kerugian (yang disebut pinjaman
zombie). Ini adalah sesuatu yang tidak mampu dilakukan oleh investor pasar modal. Oleh
karena itu, dalam krisis keuangan, sistem yang lebih berorientasi pasar dapat mempercepat
penghapusan hutang yang diperlukan,dengan demikian membuka jalan bagi pemulihan
berkelanjutan (Bech et al (2012)). Respons yang berbeda dari bank dan pasar dapat
memengaruhi tingkat keparahan resesi. Biaya rata-rata resesi, dalam hal output yang hilang,
adalah serupa antara kelompok negara dengan sistem keuangan yang berbeda (berorientasi
bank vs berorientasi pasar). Tabel 2 menunjukkan statistik rata-rata untuk biaya output dari
resesi di berbagai negara maju. Dua baris teratas kolom III menunjukkan bahwa sekitar 4%
dari PDB hilang selama resesi biasa. Sebagian besar kerugian ini terjadi selama periode dari
awal resesi hingga palung (kolom IV). Ketika membandingkan dua baris teratas tabel,
perhatikan bahwa tidak ada perbedaan materi antara pengalaman rata-rata negara dengan
bank-oriented.
Struktur keuangan dan negara-negara yang lebih berorientasi pasar. Ketika tidak ada krisis
keuangan, ekonomi dengan sistem berbasis bank tampak lebih tangguh. Ini disorot dalam dua
baris tengah Tabel 2, yang menunjukkan bahwa sistem berbasis bank hampir tidak mencatat
penurunan PDB rata-rata.

Sebaliknya, dalam episode yang sama ini, negara-negara dengan sistem berbasis pasar
mengalami kehilangan output rata-rata lebih dari 3%. Penjelasan sederhana adalah bahwa,
ketika bank tidak berada dalam tekanan, mereka membantu klien mereka menyerap
goncangan ekonomi. Yang sebaliknya adalah benar ketika resesi bertepatan dengan krisis
keuangan. Dalam hal ini, negara-negara yang relatif lebih mengandalkan pembiayaan bank
cenderung lebih terpukul (terbawah dua baris tabel). Bahkan, resesi di negara-negara dengan
sistem yang berorientasi bank tiga kali lebih parah (12,5% dari PDB) dibandingkan dengan
negara-negara yang berorientasi pasar.struktur keuangan (4,2% dari PDB). Ketika sektor
perbankan sendiri terhalang oleh dampak krisis, resesi cenderung lebih parah dan negara-
negara dengan sistem bankoriented lebih menderita daripada yang lain.