Event Study

Penelitian terbesar di bidang keuangan dikhususkan untuk efek pengumuman harga

saham. studi-studi ini dikenal sebagai studi-studi peristiwa, awalnya studi-studi peristiwa
dilakukan untuk menguji apakah pasar efisien, khususnya, seberapa cepat informasi
dimasukkan dalam harga saham.

Misalnya ketika suatu perusahaan mengumumkan laba akan jauh lebih besar dari
yang diharapkan, akankah berita ini tercermin dalam harga saham pada hari yang sama pada
minggu berikutnya? lusinan penelitian mengkonfirmasi bahwa harga saham bereaksi cepat
terhadap pengumuman dan dengan cara yang diharapkan di mana arah perubahan harga dan
kemungkinan dampaknya jelas. sebaliknya, penulis menerima bahwa informasi dengan cepat
dimasukkan dalam harga saham dan menggunakan studi peristiwa untuk menentukan
informasi apa yang tercermin dalam harga dan, jika dampaknya tidak jelas untuk menentukan
apakah pengumuman itu berita baik atau buruk.

metodologi studi acara cukup standar dan hasilnya sebagai berikut:

1. mengumpulkan sampel perusahaan yang memiliki pengumuman mendadak (acara). apa

yang menyebabkan harga berubah adalah pengumuman yang mengejutkan bagi para penemu.
untuk banyak penelitian, pengumuman apa pun, seperti pengumuman merger, dapat dianggap
sebagai kejutan. untuk studi lain, seperti dampak pengumuman pendapatan, itu lebih rumit.
untuk studi-studi ini, penting untuk mendefinisikan kejutan. ini biasanya dilakukan dengan
membandingkan pengumuman dengan apa yang diharapkan sebagaimana tercermin dalam
estimasi rata-rata analis profesional. sejumlah layanan menyediakan data ini. untuk
membentuk sampel kejutan, pertama memisahkan sekelompok perusahaan di mana
pengumuman secara signifikan berbeda dari apa yang sedang diperkirakan. Karena surprice
positif dan negatif akan mempengaruhi harga secara berbeda, grup ini selanjutnya dipisahkan
menjadi dua kelompok, satu untuk positif dan satu untuk kejutan pendapatan negatif.

2. tentukan hari yang tepat dari pengumuman dan rancang hari ini sebagai nol. kebanyakan
saat ini digunakan setiap hari sedangkan studi asli menggunakan data bulanan. penggunaan
data bulanan membuat pengukuran menjadi lebih sulit karena ada banyak kejutan dalam
sebulan di samping efek pengumuman yang sedang dipelajari. jadi untuk mengukur efisiensi
merket, penting untuk mengukur dampak pengumuman menggunakan interval layak terkecil.
Sejumlah penelitian terbaru telah menggunakan data intraday.3. menetapkan periode yang
akan diteliti. jika kita belajar 60 hari di sekitar acara, maka kita akan mendesain -30, -29, -28,
........- 1 sebagai 30 hari sebelum acara, 0 sebagai hari acara dan +1, +2, +3 .... + 30 sebagai
30 hari setelah acara.

4. untuk masing-masing perusahaan dalam sampel, hitung pengembalian pada setiap hari
studi.

5. menghitung pengembalian abnormal untuk masing-masing hari studi untuk masing-masing

perusahaan dalam sampel. abnormal return adalah return aktual dikurangi return yang
diharapkan. penulis yang berbeda menggunakan model berbeda untuk pengembalian yang
diharapkan. model keseimbangan apa pun yang dibahas.

6. dihitung untuk setiap hari dalam periode acara, pengembalian abnormal avarege untuk
semua frims dalam sampel. ketika ini dilakukan, kita dapat memeriksa data dalam gambar
seperti gambar 7.2. kami biasanya melihat efek rata-rata dari pengumuman daripada
memeriksa masing-masing perusahaan secara terpisah, karena peristiwa lain yang terjadi dan
rata-rata di semua demam harus meminimalkan efek dari peristiwa lain ini, sehingga
memungkinkan pemeriksaan yang lebih baik dari peristiwa yang diteliti. namun untuk
penelitian di mana besarnya pengumuman harus bervariasi antar frims (seperti mendapatkan
kejutan). mungkin bermanfaat untuk memeriksa perilaku perusahaan secara individu juga.

7.kemudian pengembalian abnormal hari individu ditambahkan bersama-sama untuk

menghitung pengembalian abnormal kumulatif dari awal periode.

8. memeriksa dan mendiskusikan hasilnya.