Presentasi berjudul: "Manajemen Eksposur

Transaksi"— Transcript presentasi:

1 Manajemen Eksposur Transaksi

2 Resiko dan Eksposur Pengertian dan Perbedaan Hedging

Eksposur Transaksi adalah eksposur yang muncul karena perusahaan
melakukan transaksi tertentuMisal: perusahaan mengekspor barang senilai $1
juta. Eksposur transaksi terjadi senilai $1 juta.

3 Jenis Eksposur Eksposur transaksi Eksposur operasi

Eksposur ekonomi (economic exposure) : gabungan eksposur operasi dan
transaksiEksposur konversi (translation exposure) atau eksposur akuntansi

4 Hedging : Argumen Kontra

Tingkat personal diversifikasi resiko perubahan sahamTidak meningkatkan
aliran kas perusahaan tetapi memakan sumber daya perusahaanPerusahaan
dengan tingkat kebangkrutan kecilManajemen seringkali melakukan kegiatan
untuk kepentingan sendiriNilai yang diharapkan dari kegiatan hedging di
pasar yang efisien adalah nolManipulasi keuntungan akuntansi

5 Hedging : Argumen Pro Mengurangi ketidakpastian aliran kas

Menurunkan kemungkinan kesulitan likuiditasManajemen lebih mempunyai
informasi yang lebih baik dibandingkan pemegang saham individualShock
menyebabkan ketidakseimbanganMinimisasi biaya transaksi hedging dengan
skala optimal transaksi

6 Tehnik Hedging : Melalui Forward

Biaya transaksi forward :f1 – e1e0dimana : f1 = kurs forwarde1 = kurs spot
yang akan datange0 = kurs spot sebelumnya

7 Teknik Hedging : Opsi Karakteristik opsi dibandingkan forward

Premi opsi

8 Perbandingan Forward - Opsi

Perbandingan opsi put dengan forward short200,0Rp 3.000Rp/$-45,5

9 Perbandingan Forward - Opsi

Pilihan antara opsi – forwardJika kuantitas aliran kas keluar diketahui dengan
pasti, beli forward mata uang asing (short). Jika kuantitas tersebut tidak
diketahui, beli opsi callJika kuantitas aliran kas masuk diketahui dengan
pasti, jual forward mata uang asing (short). Jika kuantitas tersebut tidak
diketahui, beli opsi putJika kuantitas aliran kas diketahui sebagian,
sementara porsi yang lain tidak diketahui dengan pasti, kontrak forward
digunakan untuk aliran kas yang diketahui jumlahnya dengan pasti,
sementara opsi digunakan untuk aliran kas yang tidak diketahui jumlahnya
dengan pasti
10 Teknik Hedging : Melalui Pasar Uang (Money Market Hedge)
Meminjam dan meminjamkan dua mata uang secara simultanMisalkan
importir Indonesia harus membayar $1 tiga bulan mendatangDia bisa membeli
$1 sekarang ini, menyimpannya selama tiga bulanTiga bulan mendatang, dia
bisa mencairkan tabungan $ dan bunganya dan menggunakannya untuk
melunasi hutang.

11 Teknik Hedging : Pengalihan Resiko

Daya saing vs resikoPengalihan resiko

12 Teknik Hedging : Manajemen Kuitansi (Invoice) dan Pertanggungan Risiko

Bersama
Penggunanaan basket of currenciesPenanggungan bersama risiko perubahan
kurs valuta asing

13 Eksposur Bersih (Netting Exposure)

Cara :Me’net’kan dua eksposur yang berlawananMisal: importir Indonesia
harus membayar $1 juta, tetapi dia akan menerima $500 ribu. Eksposur bersih
adalah $1 juta - $500 ribu = $500 ribuPergerakan antar mata
uang:SearahNegatif

14 Manajemen Eksposur Operasi

15 Eksposur Operasi Eksposur yang timbul karena operasi perusahaan

Misal, ketika yen menguat terhadap dolar, Toyota (pembuat mobil Jepang)
mengalami masalah karena ekspor ke AS cukup signifikan Toyota mempunyai
eskposur operasiPenjualan mobil Toyota di AS berkurang (karena yen
semakin mahal), kas masuk berkurang, nilai saham turun

16 Eksposur dan Perubahan Kurs

Kurs nominal, kurs riil, risiko inflasi, dan risiko perubahan kurs terhadap
operasi perusahaanDaya saing ditentukan oleh perubahan kurs riil (sesudah
memasukkan inflasi), bukan kurs nominal

17 Mengukur Eksposur Operasi

Menggunakan Skenario: memperkirakan perubahan kurs di masa mendatang
dan pengaruhnya terhadap aktivitas perusahaan. Misal:(1) Tidak ada
perubahan dalam harga, biaya, kuantitas yang dijual(2) Harga dan biaya
berubah, kuantitas penjualan tetap(3) Harga naik, kuantitas turun

18 Pengaruh Perubahan Kurs Terhadap Perubahan Aliran Kas

Kurs
AwalSkenario1Skenario2Skenario3KursRp.3000/$Rp.2700/$Unit10.0009.000H
arga$3$3.3Penjualan ($)30.00033.00029.700Bi. Var./Unit$1.5$1.65Total Bi.
Var15.00016.50014.850Bi. Tetap ($)5.000Depresiasi ($)2.000Biaya
Total22.00023.50021.850

19 Pengaruh Perubahan Kurs Terhadap Perubahan Aliran Kas

Kurs AwalSkenario1Skenario2Skenario3KursRp.3000/$Rp.2700/$Penjualan
($)30.00033.00029.700Biaya Total22.00023.50021.850EBT
($)8.0009.5007.850Pajak (40%)3.2003.8003.140EAT
($)4.8005.7004.710Cashflow ($)Cashflow (Rp)+/- Kas (Rp)

20 PV Perubahan Aliran Kas

Skenario 1 Skenario 2 Skenario Tiga Tahun Total PV

21 Mengukur Eksposur Operasi (2)

Tehnik regresi: menggunakan data historis, lebih praktisAsumsi: masa lalu
mencerminkan masa mendatangb = eksposur = kovarians antara kurs dengan
aliran kasvarians aliran kasRegresi time seriesCF = a + B (kurs) + eKoefisien
regresiSignifikansi koefisien regresi dengan t statKoefisien determinasi
dengan R-square

22 Manajemen Eksposur Operasi

Pada umumnya bertujuan agar operasi perusahaan menjadi tidak begitu
sensitif terhadap perubahan kursTergantung situasinya, intinya adalah
bagaimana memanfaatkan perubahan kurs untuk keuntungan
perusahaanElastisitas penjualan terhadap perubahan kurs harus
diestimasiAnalisis juga akan melihat beberapa isu, seperti siapa pesaing kita,
siapa konsumen kita, dan lainnya.

23 Contoh Isu sekitar Eksposur Operasi

Situasi 1: Misal Yen menguat terhadap dolar. Seberapa serius efeknya
terhadap Toyota?Situasi 2: Toyota menjual Lexus (upscale) dan Kijang (target
kelas bawah) ke AS. Mana yang lebih menderita jika Yen menguat terhadap
dolar?Situasi 3: Misal Yen menguat terhadap Rupiah. Seberapa serius efeknya
terhadap Toyota?

24 Beberapa kemungkinan jawaban

Situasi 1: cukup serius karena pesaing Toyota adalah produsen mobil AS
(Ford, GM, Chrysler) yang menggunakan dolarSituasi 2: Kijang lebih
menderita, karena konsumen Kijang lebih sensitif (elastis) terhadap
perubahan hargaSituasi 3: Tidak begitu serius karena pesaing Toyota di
Indonesia adalah produsen Jepang (Honda, Nissan). Sisi lain: konsumen
Indonesia barang kali lebih sensitif terhadap perubahan harga

25 Manajemen Eksposur Operasi :

PemasaranSeleksi pasarStrategi produkStrategi penetapan hargaStrategi
promosiStrategi distribusiProduksiStrategi sourcingBauran inputLokasi
pabrikManajemen produktivitasKeuanganHedgingBack to back loanSwapLead
dan Lag

26 Manajemen Eksposur Operasi : Pendekatan Pemasaran

Strategi pemilihan pasarSegmentasi pasarProdukPeragaman Lini
ProdukHargaHarga berubahHarga tetapPromosiDistribusi

27 Manajemen Eksposur Operasi : Pendekatan Produksi

Komposisi inputFleksibilitas dalam pencarian inputPemindahan fasilitas
produksiFleksibilitas dalam pendirian fasilitasLokasi pabrikStrategi jangka
panjangMeningkatkan produktivitasPerubahan fundamental

28 Manajemen Eksposur Operasi : Pendekatan Keuangan

Hedging alamiahMenyeimbangkan denominasi aliran kas masuk dengan
denominasi aliran kas keluarBack to back loanTransaksi antar cabang, biasa
digunakan juga untuk pembatasan aliran modalSwap mata uang
asingPenggunaan intermediasi berupa dealer swapLead dan LagMempercepat
atau memperlambat aliran pembayaran, dilakukan oleh perusahaan anak
cabang sebuah perusahaan multinasional