MAXWELL

Pada bulan November 1991, dunia bisnis Inggris terpana mengetahui bahwa Robert Maxwell, seorang
pemimpin bisnis yang tampaknya sukses dengan surat kabar penting dan minat penerbitan, telah
menghilang di laut dari kapal pesiarnya, Lady Ghislaine. Pada minggu-minggu berikutnya, menjadi jelas
bahwa kerajaan bisnisnya berada dalam kesulitan keuangan yang serius, dan telah selama beberapa
waktu. Sebuah laporan yang diterbitkan oleh Departemen Perdagangan dan Industri (DTI) pada bulan
Maret 2001 disebut dalam satu surat kabar1 sebagai menggambarkan 'kisah keserakahan, kelengketan,
kenaifan dan amatirisme di jantung pusat keuangan terkemuka Eropa'. Para inspektur DTI
menyimpulkan bahwa ‘penyebab utama dalam penipuan yang memungkinkan penerbit untuk menyerbu
£ 400 juta dari dana pensiun Surat Kabar Mirror Group adalah Maxwell dan putranya, Kevin. 2
Robert Maxwell awalnya lahir Jan Ludvik Hoch pada tahun 1923. Nya
Ayah adalah seorang buruh dan keluarga itu tampaknya hidup dalam kemiskinan di sebuah desa kecil di
wilayah yang dulu bernama Cekoslowakia. Maxwell merasa mudah untuk belajar bahasa dan ia
mengklaim dapat berbicara sembilan, termasuk Ceko, Prancis, Jerman dan Rusia, serta bahasa Inggris.
Mengingat bahwa ia telah dilahirkan dalam keluarga Yahudi, ia beruntung dapat melarikan diri dari
daratan Eropa pada tahun 1940. Banyak anggota keluarga dekatnya akan meninggal kemudian dalam
Holocaust. Ada beberapa kisah berbeda tentang bagaimana ia berhasil mencapai Inggris; yang diketahui
adalah bahwa pada Mei 1940 ia tiba di Liverpool, setelah melakukan perjalanan dengan kapal dari
Marseille di Prancis.
Sementara di Inggris Maxwell menyempurnakan bahasa Inggrisnya, dan menguasai bahasa
Inggris
kebiasaan dan tingkah laku. Maxwell berperang besar, akhirnya dipromosikan menjadi kapten pada
1945. Setelah bertempur di Prancis, ia dianugerahi Salib Militer karena keberanian luar biasa oleh Field
Marshal Montgomery. Nama Jan Ludvik Hoch dijatuhkan demi nama Robert Maxwell dan dia menikahi
Elisabeth Meynard. Pada akhir perang, Maxwell ditempatkan di Berlin di mana tentara memanfaatkan
kemampuan linguistiknya.
BISNIS DAN BIDANG POLITIK AWAL MAXWELL
Maxwell berambisi untuk berhasil dalam industri penerbitan dan terlibat dalam sejumlah usaha
bisnis. Pada bulan Mei 1951 dia mengumpulkan dana untuk membeli dari Butterworths bagian mereka
dari sebuah perusahaan penerbitan yang dia beri nama Pergamon Press, dan dengannya dia harus
berhubungan selama sisa hidupnya. Selama tahun 1950-an dan 1960-an Maxwell membangun
Pergamon Press menjadi penerbit buku dan jurnal yang sukses, khususnya jurnal ilmiah.
Maxwell sangat ingin berhasil dalam kehidupan politik maupun bisnis. Dia diadopsi sebagai
kandidat Partai Buruh untuk Buckinghamshire Utara dan dalam pemilihan umum 1964 terpilih menjadi
anggota Parlemen. Ketika berada di sana, Maxwell berusaha mengejar karier politik dan karier bisnis,
tetapi ia tampaknya kesulitan mendamaikan kepentingan bisnisnya dengan prinsip-prinsip sosialisnya
yang dinyatakan secara terbuka. Pada 1964 dia sudah menjadi jutawan dan tidak dipercaya oleh
beberapa anggota Partai Buruh. Ketika berbicara di sebuah konferensi Partai Buruh pada tahun 1967, ia
mencoba membenarkan pengiriman beberapa anaknya ke sekolah-sekolah umum (Bower, 1992: 125),
sebuah sudut pandang yang tidak membuatnya disukai oleh para aktivis Partai Buruh. Pada bulan Juli
1964, Pergamon Press melayang di London Stock Exchange. Kepemilikan Maxwell di Pergamon
diperkirakan sekitar £ 10 juta, meskipun kekayaannya yang sebenarnya mungkin lebih besar karena
pada saat itu sebagian kekayaannya juga disimpan dalam perwalian di Liechtenstein.
Pada tahun 1968 Maxwell terlibat dalam penawaran untuk News of the World,
 surat kabar Sunday UK. Pertempuran pengambilalihan yang diperebutkan terjadi ketika Rupert
Murdoch, seorang penerbit Australia, memutuskan untuk menawar surat kabar itu. Pada awal 1969
Maxwell harus mengakui kekalahan dan Murdoch memperoleh kendali. Juga pada tahun 1969, Maxwell
ingin menguasai The Sun, sebuah surat kabar harian Inggris, tetapi sekali lagi ia kalah dari saingannya,
Rupert Murdoch. Maxwell percaya bahwa ia adalah korban tidak bersalah dari pendirian Kota dan
tawaran pengambilalihan yang gagal hanya berfungsi untuk memperkuat keyakinan itu. Maxwell dan
Murdoch akan tetap menjadi saingan selama dua dekade berikutnya.
PERGAMON LEASCO MENGAMBIL LEBIH
Tahun 1969 sangat penting dalam karier Maxwell. Dia dan seorang Amerika, Saul Steinberg
(kepala Leasco), setuju untuk menggabungkan bisnis mereka, dengan Leasco membeli Pergamon Press
dan Maxwell menerima peran bawahan dalam perusahaan gabungan. Steinberg sangat sukses di
Amerika Serikat dalam bisnis penyewaan komputer. Tujuannya adalah untuk menggabungkan keahlian
dan sumber daya Steinberg dan Maxwell dengan menyimpan data yang terkandung dalam jurnal ilmiah
dan buku-buku Maxwell di komputer. Pada tahun 1969 ini adalah proposal yang radikal dan visioner.
Maxwell telah berusaha menumbuhkan kerajaan bisnisnya, dengan Pergamon sebagai basisnya.
Strateginya adalah mencoba mengambil alih perusahaan-perusahaan seperti News of the World dan
meningkatkan keuntungan mereka dan karenanya nilai pasar, sehingga kekalahannya dalam
pertempuran untuk News of the World merupakan pukulan besar bagi ambisi bisnisnya. Menurut Bower
(1992), laba Leasco pada tahun 1968 adalah $ 27 juta dan aset berjumlah $ 1 miliar. Steinberg telah
berhasil dalam sejumlah pengambilalihan dan merger dan baru berusia 29 tahun. Bagi Maxwell, penting
bahwa rekening Pergamon untuk tahun 1968 harus menunjukkan keuntungan besar karena ini akan
mendukung harga saham dan membantu negosiasinya dengan Leasco. Auditor Pergamon adalah
Chalmers Impey, tetapi Sunday Times mempertanyakan prosedur audit yang digunakan oleh Chalmers
Impey pada akun Pergamon, misalnya, menuduh bahwa saham dinilai terlalu tinggi.
Pada bulan Juni 1969, Leasco dan Pergamon telah mencapai kesepakatan pada prinsipnya
bahwa Leasco akan mengajukan tawaran untuk Pergamon setelah berhasil menyelesaikan penyelidikan
dalam urusan keuangan Pergamon. Namun, penasihat keuangan Leasco merasa kesulitan untuk
mengekstrak informasi yang diperlukan dari Pergamon dan merasa kesulitan untuk menerima jawaban
atas pertanyaan mereka dari Maxwell. Pada Agustus 1969 Steinberg dan para penasihatnya meragukan
keuntungan masa depan Pergamon; mereka menjadi semakin gugup tentang pengambilalihan itu dan
ingin menarik diri dari penawaran. Namun, karena Leasco telah menyetujui prinsip pengambilalihan,
diperlukan alasan yang sah untuk menarik diri. Jadi Steinberg ingin menarik diri dari penawaran, tetapi
Maxwell ingin agar penawaran dilanjutkan.
Panel Pengambilalihan harus memutuskan apakah Leasco dapat diizinkan untuk menarik
tawaran mereka untuk Pergamon. Akhirnya disepakati bahwa penawaran akan dilanjutkan. Maxwell
akan tetap sebagai ketua Pergamon tetapi tidak akan menjadi direktur pelaksana. Panel
Pengambilalihan juga meminta penyelidikan penuh Dewan Perdagangan mengenai keadaan seputar
penawaran Leasco untuk Pergamon.
Dua inspektur yang ditunjuk oleh Dewan Perdagangan adalah seorang pengacara, Owen Stable
QC, dan seorang akuntan, Ronald Leach, yang merupakan mitra senior di Peat Marwick Mitchell. Pada
saat yang sama, akuntan Price Waterhouse melakukan audit independen terhadap laporan keuangan
Pergamon 1968. Audit Price Waterhouse dilakukan oleh mitra senior, Martin Harris, dan di antara
kesimpulannya adalah temuan bahwa laba yang dilaporkan dari Pergamon untuk tahun 1968 telah
dilebih-lebihkan. Alih-alih keuntungan sebesar £ 2.1m angka yang dikoreksi akan menjadi £ 140.000. Ini
mewakili pengurangan besar dan menyebabkan beberapa kekhawatiran di kalangan publik bahwa dua
perusahaan akuntan yang berbeda dapat sampai pada kesimpulan yang berbeda tentang laba
Pergamon.
Chalmers Impey kemudian mengundurkan diri sebagai auditor dan Cooper Brothers mengambil
alih audit. Tidak diragukan lagi ada kebingungan yang dapat dipahami di antara non-akuntan mengenai
perbedaan antara 'uang tunai' dan 'laba' dan subjektivitas yang terlibat dalam penghitungan 'laba'
perusahaan, terutama ketika perusahaan akuntan yang berbeda menggunakan asumsi yang berbeda.
Namun demikian, episode seperti laporan Price Waterhouse berperan penting dalam profesi akuntansi
memutuskan untuk menghadapi masalah standar akuntansi yang seragam. Hal ini menghasilkan
pembentukan Komite Standar Akuntansi (kemudian berganti nama menjadi Dewan Standar Akuntansi).
Profesi akuntansi khawatir bahwa ia akan kehilangan kredibilitas, dan bahkan lebih buruk,
mengundang intervensi pemerintah, jika tidak mencoba untuk memaksakan beberapa standar minimum
untuk perawatan pelaporan keuangan yang konsisten. Ada sedikit keraguan bahwa profesi akuntansi di
Inggris (dan di AS) ingin mempertahankan sejauh mungkin independensinya dari intervensi negara
dalam hal akuntansi dan audit.
Setelah publikasi laporan Price Waterhouse, Leasco dimengerti enggan untuk mengejar
pengambilalihan Pergamon, mengingat penyajian kembali laba dan aset Pergamon yang dilaporkan dan
pengurangan penilaian yang ditempatkan pada saham-sahamnya. Bahkan Maxwell akhirnya bisa pada
tahun 1974 untuk mendapatkan kembali kendali atas Pergamon. Tetapi salah satu pukulan terbesar bagi
Maxwell datang dari inspektur yang telah ditunjuk pada tahun 1969 oleh Dewan Perdagangan
(kemudian diganti nama menjadi Departemen Perdagangan dan Industri, atau DTI).
Laporan DTI diterbitkan pada Juli 1971 dan di antara kesimpulan para inspektur, Stable dan
Leach, adalah pernyataan kritis berikut:
Laporan DTI diterbitkan pada Juli 1971 dan di antara kesimpulan para inspektur, Stable dan
Leach, adalah pernyataan kritis berikut:
Kami juga yakin bahwa Mr Maxwell menganggap tugas kepengurusannya terpenuhi dengan
menunjukkan keuntungan maksimum yang dapat ditunjukkan oleh transaksi apa pun. Lebih jauh lagi,
dalam melaporkan kepada para pemegang saham dan investor ia memiliki optimisme yang ceroboh dan
tidak dapat dibenarkan yang memungkinkannya pada beberapa kesempatan untuk mengabaikan fakta-
fakta yang tidak menyenangkan dan pada orang lain untuk menyatakan apa yang pasti diketahui tidak
benar. . . Kami menyesal harus menyimpulkan bahwa, terlepas dari kemampuan dan energi yang diakui
Mr Maxwell, dia tidak menurut pendapat kami adalah orang yang dapat diandalkan untuk melakukan
penatalayanan yang tepat dari perusahaan yang dikutip secara publik. (Bower, 1992: 286–7).
Ungkapan 'tidak dalam pendapat kami seseorang yang dapat diandalkan untuk melakukan
penatalayanan yang tepat dari perusahaan yang dikutip publik' adalah untuk menghantui Maxwell
selama sisa hidupnya.
Maxwell memang berusaha untuk berdebat di pengadilan bahwa inspektur tidak memberinya
sidang yang adil dan tidak berkonsultasi dengan benar tentang kesimpulan laporan. Tetapi
permohonannya tidak berhasil. Di mana banyak orang hanya akan menerima pengurangan peran dalam
kehidupan bisnis sejak saat itu, Maxwell sebaliknya bertekad bahwa ia tidak akan dikalahkan oleh
'Pendirian', meskipun inspektur DTI menghasilkan dua laporan lebih lanjut pada bulan April 1972 dan
November 1973, yang juga memberatkan metode bisnis Maxwell.
SETELAH LEASCO PERGAMON MENGAMBIL LEBIH
 Maxwell legendaris karena upayanya untuk menyelesaikan perselisihan melalui pengadilan dan
ia mulai banyak tindakan hukum terhadap saingan bisnisnya serta terhadap wartawan yang berusaha
melaporkan kegiatan bisnisnya. Misalnya, Davies (1993: 304) merujuk pada 'reputasi litigasi' Maxwell.
Sangat mungkin bahwa ketakutan akan digugat di pengadilan membuat jurnalis (terutama jurnalis
keuangan) dan analis keuangan enggan menulis secara kritis di depan umum tentang Maxwell dan
urusan bisnisnya. Ketika Maxwell mengetahui pada tahun 1987 bahwa Tom Bower akan menerbitkan
biografi, Maxwell: The Outsider, ia menerbitkan dua belas tulisan terhadap Bower dan penerbitnya dan
juga menginstruksikan jurnalis Cermin, Joe Haines, untuk menulis biografi 'resmi' (Bower, 1992 : 1–2).
Sementara itu, dalam upaya untuk mendapatkan penerimaan di tingkat bisnis dan politik,
Maxwell sangat berhati-hati untuk memupuk hubungan dengan para pemimpin dunia dan sangat
tertarik untuk dilihat dengan para pemimpin politik di panggung dunia. Haines (1988) mereproduksi
banyak bukti yang menunjukkan Maxwell bertemu para pemimpin politik seperti Mikhail Gorbachev dari
Uni Soviet, Presiden Mitterrand dari Perancis, Presiden Reagan dari Amerika Serikat dan Perdana
Menteri Margaret Thatcher dari Inggris.
Pada 1974, ketika Maxwell akhirnya mendapatkan kembali kendali atas Pergamon, ia
mengerahkan energinya untuk membangun bisnis. Ini berhasil dia lakukan. Pada 1977 Pergamon secara
substansial meningkatkan asetnya dan melaporkan laba. Maxwell ingin memperluas kepentingan
bisnisnya dan pada 1980 mengalihkan perhatiannya ke British Printing Corporation (BPC), yang
kemudian berganti nama menjadi British Printing and Communications Corporation (BPCC). BPC telah
menghasilkan laba yang relatif rendah dan Maxwell percaya dia bisa mengubah perusahaan menjadi
organisasi yang efisien. Dia mulai membeli saham di BPC tetapi dihadapkan dengan oposisi dari dewan
BPC sebagai ketua dan direktur pengelola, Peter Robinson. Pada Februari 1981 Maxwell mendapatkan
kendali dan menjadi wakil ketua dan kepala eksekutif. Maxwell kemudian berjuang untuk mengubah
perusahaan.
Pada awal 1980-an, secara umum diakui bahwa perusahaan percetakan di Inggris kelebihan
pegawai dan praktik pembatasan menghambat produksi yang efisien. Pada satu percetakan, pabrik Park
Royal di London Barat:
Enam orang alih-alih satu adalah mesin 'pemeliharaan' dan jika salah satu dari mereka tidak ada karena
sakit, manajemen terpaksa menyewa pengganti sementara dengan biaya penalti yang sangat besar.
Bahkan tujuh puluh tahun masih dalam daftar gaji, meskipun mereka tidak bekerja. Maxwell
memanfaatkan simbol-simbol ini untuk merongrong serikat pekerja dan mempermalukan catatan
Robinson. (Bower, 1992: 343)
Maxwell jelas percaya bahwa dialah orang yang mengubah praktik-praktik ini. Dia mungkin terkesan
dengan keputusan berani Rupert Murdoch sendiri beberapa tahun sebelumnya untuk mem-bypass
serikat pekerja dan memindahkan mesin cetaknya ke Wapping di London Timur. Sedangkan Peter
Robinson telah berusaha membuat efisiensi di BPC dengan kecepatan yang lebih tenang yang tidak akan
mengecewakan serikat pekerja, Maxwell malah menggunakan kombinasi agresi dan pesona:
Dalam lima tahun pertama masa pemerintahan Maxwell, sangat sedikit direktur perusahaan, bahkan
mereka yang ditunjuknya, bertahan selama lebih dari satu tahun. Sedikit yang bisa memenuhi
tuntutannya atau mengatasi tekanan. "Itu menjengkelkan dan melelahkan secara mental", kenang David
Perry,. . . 'Bahwa dia bertindak tanpa berkonsultasi dengan siapa pun'. (Bower, 1992: 346)
Nicholas Davies, yang bekerja untuk Maxwell selama beberapa tahun, menulis tentang
hubungan Maxwell dengan serikat pekerja:
Setelah berbulan-bulan bertengkar dan berjuang keras, pemimpin serikat pekerja Bill Keys berkomentar:
‘Maxwell adalah dealer kendaraan roda terbesar yang pernah kami temui. . . seorang pria yang dapat
memikat burung-burung dari pohon dan kemudian menembaknya '. (Davies, 1993: 33)
Maxwell meningkatkan keuangan BPC dan melakukan program investasi besar dalam permesinan
terkini. Selama awal 1980-an, dengan baik Pergamon dan BPC menghasilkan laba yang sehat, Maxwell
dapat secara sah mengklaim sebagai pengusaha yang sukses, dengan DTI melaporkan satu dekade atau
lebih di belakangnya. Terlepas dari kenyataan bahwa Rupert Murdoch telah mencegahnya mengambil
alih News of the World, dan kemudian The Sun, Maxwell masih berambisi untuk mendapatkan reputasi
sebagai pemilik surat kabar.
Selama paruh pertama 1980-an, Maxwell terus mengambil alih beberapa perusahaan dan
mengambil saham minoritas di perusahaan lain. Namun, tidak selalu jelas di mana kepemilikan akhir
perusahaan-perusahaan ini berada. Maxwell telah menyusun struktur perusahaan yang sangat rumit
untuk perusahaan-perusahaan di bawah kendalinya, dengan kepemilikan saham tersebar di antara
Yayasan Maxwell, kepemilikan sahamnya sendiri dan keluarga, Maxwell Charitable Trust dan trust yang
berbasis di Liechtenstein. Mencoba mengungkap struktur kepemilikan yang kompleks ini adalah tugas
besar. Gambar 1 upaya untuk menggambarkan pola rumit dari perusahaan swasta, perwalian dan
perusahaan yang dikutip yang membentuk 'kekaisaran Maxwell' pada tahun 1991. Tetapi bahkan ini
tidak dapat sepenuhnya menangkap struktur labirin organisasi, yang terkenal mencakup 400 perusahaan
swasta.
Pada 1984 Maxwell akhirnya mencapai ambisinya mengendalikan surat kabar utama Inggris,
Mirror Group Newspapers, yang menerbitkan Daily Mirror dan Sunday Mirror. Tidak seperti kebanyakan
pers Inggris, Daily Mirror biasanya bisa dianggap sebagai teman Partai Buruh, terutama selama
pemilihan umum. Oleh karena itu ada kekhawatiran di Partai Buruh ketika diketahui bahwa Maxwell,
meskipun dia tahu
dirinya menjadi anggota parlemen dari Partai Buruh, tertarik untuk memperoleh surat kabar itu. Namun
demikian, Reed International sangat ingin menjual surat kabar dan Surat Kabar Mirror Group diperoleh
seharga £ 90 juta. Tiga jurnalis di Mirror yang memiliki kecenderungan sayap kiri dan diperkirakan akan
dipecat adalah Paul Foot, Joe Haines dan Geoffrey Goodman. Namun mereka rupanya mendapatkan
jaminan bahwa Maxwell tidak akan mencampuri jurnalisme mereka, dan mereka menulis untuk Mirror
selama beberapa tahun.
Selama paruh kedua 1980-an, Maxwell melakukan banyak upaya untuk mengendalikan atau
membeli saham di perusahaan-perusahaan yang terutama bergerak di bidang penerbitan, televisi dan
layanan informasi, tetapi juga di bidang lain seperti toko dan perbankan. Pembelian dan penjualan
kepemilikan saham ini melibatkan lusinan perusahaan. Pada 1987 Maxwell mengajukan penawaran
gagal untuk penerbit AS Harcourt Brace Jovanovich, tetapi pada tahun berikutnya ia membeli penerbit
AS Macmillan untuk $ 2,6 miliar. Pada tahun 1987 BPCC berganti nama menjadi Maxwell
Communications Corporation (MCC).
BULAN AKHIR
Kemudian, pada tahun 1991, Maxwell mengajukan tawaran untuk surat kabar New York, Daily News.
Perselisihan dengan serikat pekerja telah memengaruhi profitabilitas di surat kabar itu dan para
pemiliknya, Chicago Tribune Group, ingin sekali menjual surat kabar itu. Maxwell sendiri ingin
menambahkan Daily News ke minat penerbitannya dan dia tampaknya berasumsi bahwa dia bisa
membalikkan nasib koran dengan cara yang sama seperti yang telah dia lakukan dengan BPCC dan
Pergamon. Namun, ia memiliki hasil yang beragam dengan surat kabar Mirror Group dan sirkulasi telah
turun, sementara angka sirkulasi untuk saingan utamanya (The Sun, yang dimiliki oleh Rupert Murdoch)
telah meningkat. The Daily News, karena perselisihan yang berkelanjutan dengan serikat pekerja,
terbukti menjadi masalah besar bagi Maxwell dan menguras sumber daya kelompoknya.
Pada bulan Maret 1991, Pergamon dijual ke grup Belanda Elsevier seharga £ 440 juta.
Tampaknya kelompok perusahaan Maxwell mulai kehabisan uang tunai. Penjualan Pergamon, yang
konon merupakan bagian mendasar dari kerajaan bisnis Maxwell, menimbulkan spekulasi tentang
kesulitan keuangan Maxwell. Selama periode ini Maxwell juga menjaminkan saham di MCC sebagai
jaminan untuk pinjaman. Apa yang kemudian menjadi jelas adalah bahwa persyaratan uang tunai
Maxwell mengarah pada peningkatan hutang yang stabil. Tetapi yang kemudian menjadi jelas adalah
bahwa Maxwell juga menjaminkan saham dana pensiun perusahaan sebagai jaminan untuk pinjaman
lebih lanjut. Mengapa wali dana pensiun tidak keberatan dengan ini? Dalam kasus MGN, Maxwell telah
memindahkan serikat pekerja dari dana pensiun dan menggantinya dengan putra-putranya, Kevin dan
Ian Maxwell. Manajemen sebagian besar dana pensiun diserahkan kepada perusahaan
Maxwellcontrolled Bishopsgate Investment Management Limited, yang telah mengambil keputusan
untuk berinvestasi di perusahaan milik Maxwell seperti MCC.
Salah satu prinsip dasar perwalian pensiun adalah bahwa dana pensiun harus diperlakukan
sebagai entitas yang terpisah dan berbeda dari perusahaan yang mempekerjakan pekerja yang
berkontribusi pada dana pensiun. Adalah sangat penting bahwa wali amanat harus cukup independen
untuk dapat menolak penggunaan aset dana pensiun secara tidak tepat. Kalau tidak, ada bahaya nyata
bahwa para manajer perusahaan akan mencoba menggunakan dana pensiun sebagai sumber keuangan
murah. Selain itu, penting bahwa ada pemisahan risiko perusahaan dan dana pensiun. Misalnya, tidak
bijaksana bagi dana pensiun untuk menginvestasikan sebagian besar asetnya pada perusahaan terkait.
Sebab, jika perusahaan melakukan likuidasi, aset dana pensiun cenderung tidak berharga. Apa yang
dibutuhkan oleh para anggota dana pensiun adalah jaminan bahwa, bahkan jika majikan mereka
likuidasi, pensiun mereka masih dilindungi.
Namun, Maxwell telah berhasil dengan cara yang cukup kasar untuk mengatasi aturan dana
pensiun, yang telah dirancang untuk memastikan independensi. Ketika Maxwell membeli Mirror Group
News (MGN) pada tahun 1984, dana pensiun mengalami surplus yang substansial. Maxwell mengambil
keuntungan dari peraturan yang memungkinkan majikan secara efektif mengambil liburan dari
memberikan kontribusi majikan. Ini secara efektif sama dengan MGN yang menerima rejeki nomplok.
Akibatnya surplus berkurang. Maxwell juga dapat menyerbu aset dana pensiun dengan menjaminkan
saham mereka sebagai jaminan terhadap pinjaman yang ia hasilkan bersama bank. Meskipun Maxwell
berhasil dengan BPCC dan Pergamon, ia kurang berhasil di bidang lain. Pada tahun 1991 harga saham
MCC dan MGN mulai turun. MGN telah mengambang pada Mei 1991, meskipun flotasi belum berhasil.
Saham MGN dan MCC dijanjikan sebagai jaminan untuk pinjaman lebih lanjut dan perusahaan
Maxwell menjadi semakin berhutang selama tahun 1991. Menjelang akhir tahun 1991 harga saham MCC
mulai menurun. Goldman Sachs mulai menekan Maxwell untuk pembayaran kembali pinjaman yang
telah jatuh tempo yang berjumlah £ 80 juta. Goldman Sachs juga mulai menjual kepemilikan mereka
atas saham MCC, yang memiliki efek menurunkan harga saham lebih jauh. Ada bahaya bahwa saham
yang dimiliki sebagai jaminan juga akan dijual, yang mengarah ke spiral kejam penjualan saham yang
mengarah ke penurunan harga saham, yang pada gilirannya memicu penjualan saham lebih lanjut. Di
New York, Citibank juga mulai menjual saham yang dimiliki sebagai jaminan, dengan alasan bahwa
pinjaman tidak dilunasi.
Menjelang akhir Oktober 1991, Maxwell pasti sudah menyadari dampak penjualan saham yang
akan terjadi terhadap harga saham. Pada tanggal 31 Oktober 1991, Maxwell meninggalkan gedung
Mirror dan terbang dengan helikopter ke Luton; dari sana dia diterbangkan dengan jet perusahaannya
ke Gibraltar, tempat kapten dan awak kapal pesiarnya, Lady Ghislaine, sedang menunggu. Maxwell
berlayar pertama ke Madeira dan kemudian ke Tenerife. Kapal pesiar tiba di Los Cristianos di Gran
Canaria pada pagi hari Selasa 5 November. Ditemukan tidak lama setelah tiba di Los Cristianos bahwa
Maxwell tidak ada di pesawat dan pasti telah menghilang di atas kapal pada perjalanan terakhir.
Ketika Kevin Maxwell dan Ian Maxwell diberitahu tentang hilangnya ayah mereka di laut,
mereka meminta Bursa Efek di London untuk menangguhkan transaksi di saham MCC dan MGN. Bursa
Efek pada awalnya tampak enggan untuk menunda perdagangan saham hanya karena ketua hilang.
Tetapi ketika berita tentang hilangnya itu bocor ke pasar, harga saham MCC dan MGN mulai turun.
Bursa Efek kemudian memutuskan pada sore hari 5 November untuk menunda perdagangan saham
MCC dan MGN. Ian Maxwell ditunjuk sebagai ketua sementara MGN dan Kevin Maxwell ditunjuk sebagai
ketua sementara dari MCC.
Setelah pencarian di laut, tubuh Robert Maxwell tidak lama kemudian pulih. Pihak berwenang
Spanyol tampaknya menyimpulkan bahwa kematian Maxwell hanyalah sebuah kecelakaan, meskipun
kemudian ada spekulasi tentang kemungkinan bunuh diri. Maxwell dimakamkan di Israel dan spekulasi
mulai muncul tentang kemungkinan bahwa ia telah dibunuh oleh Mossad, Dinas Rahasia Israel. Kisah ini
didukung oleh dua Jurnalis Mirror, Gordon Thomas dan Martin Dillon, yang bukunya The Assassination
of Robert Maxwell: Israel Superspy diterbitkan pada tahun 2002. Dan pada bulan November 2003,
Geoffrey Goodman, mantan Jurnalis Mirror, dilaporkan mendukung teori bahwa Maxwell telah dibunuh.
Memang benar bahwa selama masa hidupnya Robert Maxwell adalah sosok yang penuh teka-teki, dan
tidak diragukan lagi spekulasi akan terus berlanjut tentang penyebab sebenarnya dari kematiannya.
 Ketika berita kematiannya diumumkan, Daily Mirror menyebutnya sebagai 'orang yang
menyelamatkan Cermin' (Davies, 1993: 341), meskipun surat kabar lain kurang begitu suka beramal.
Tetapi menjelang akhir November 1991, kebenaran tentang praktik dan metode bisnis Maxwell, dan
hutang perusahaan yang terlibat dengannya, mulai muncul. Hutang perusahaan swasta Maxwell
diperkirakan sekitar £ 1 miliar. Selain itu, ditemukan bahwa sebagian besar investasi dana pensiun
Mirror telah menghilang, karena dua alasan. Pertama, saham dana pensiun telah dijaminkan untuk
pinjaman tambahan yang diambil oleh Maxwell. Kedua, beberapa aset dana pensiun MGN telah
diinvestasikan dalam MGN dan MCC, yang harga sahamnya turun secara drastis.
Juga muncul bahwa beberapa analis, yang telah mencoba untuk memperingatkan kegiatan
Maxwell, menjadi sasaran ancaman tindakan hukum. Derek Terrington, seorang analis dengan Phillips
dan Drew menulis pemberitahuan penjualan pada saham MCC pada tahun 1989. Sebagai hasilnya
Maxwell menarik £ 80 juta dana pensiun MCC dari Phillips dan Drew Fund Management dan
mengatakan bahwa itu adalah karena Terrington's kritik. Analis lain memutuskan untuk tidak
menerbitkan komentar kritis dan sebagai gantinya memberitahu klien mereka dari mulut ke mulut.
Menurut Brian Sturgess, seorang analis di BZW, ‘karena kritik dilakukan secara diam-diam melalui
telepon dan makan siang, hanya lembaga besar yang mendapatkan informasi ini. Semua pemegang
saham lainnya ditinggalkan ’.
Pada Desember 1991, Ian Maxwell dan Kevin Maxwell diselidiki oleh Serra Fraud Office dan
keduanya mengundurkan diri dari MGN dan MCC. The Daily Mirrorby sekarang benar-benar
membalikkan pendapat aslinya tentang Maxwell sebagai penyelamat MGN, dan sebaliknya
menggambarkan penipuan yang dilakukan oleh Robert Maxwell pada MGN. Dengan pengungkapan
bahwa sekitar 30.000 pensiunan (Davies, 1993: 41) telah kalah parah akibat penipuan Maxwell,
sentimen publik berbalik melawan Maxwell.
Dalam beberapa hari terakhir sebelum dia meninggal, Maxwell masih dengan marah meminjam
uang dari bank, 'meminjam' uang dari Daily Mirror, bertindak, seperti biasa, seolah-olah dia memiliki
segalanya dan dia memiliki hak absolut untuk melakukan apa yang dia inginkan dengan perusahaan,
publik atau swasta, yang ia pegang sebagai penatalayananya. Dia tidak pernah berubah; dia tidak pernah
belajar. Hingga yang terakhir, Maxwell sama bersalahnya seperti yang dilaporkan DTI tahun 1970-an.
(Davies, 1993: 332)
DISKUSI
Smith (1992: 10-12) menguraikan empat metode yang dengannya Maxwell dapat menyalahgunakan
dana dari perusahaan di bawah kendalinya. Pertama, ia menjaminkan aset sebagai jaminan untuk
pinjaman tambahan. Namun, alih-alih menyerahkan aset kepada pemberi pinjaman, dalam beberapa
kasus Maxwell hanya akan menjual aset itu dengan uang tunai. Misalnya, sekolah bahasa Berlitz
seharusnya dijual ke perusahaan penerbitan Jepang, tetapi saham sebelumnya telah dijaminkan untuk
pinjaman dari Swiss Volksbank dan Lehman Brothers.
Kedua, ia mengalihkan saham dan uang tunai dari Surat Kabar Mirror Group ke Bishopsgate
Investment Management Limited (dikendalikan oleh Maxwell). Saham tersebut kemudian dijadikan
jaminan untuk pinjaman lebih lanjut ke perusahaan swasta Maxwell.
Ketiga, Maxwell menggunakan uang tunai yang diperoleh dari menjaminkan saham untuk
mendukung harga saham MCC dan MGN. Pembelian ini tidak diungkapkan, karena seharusnya berada di
bawah peraturan Bursa Efek. Maxwell membutuhkan harga saham yang relatif tinggi untuk
mempertahankan kredibilitas keuangannya dengan bank-bank yang meminjamkan kepadanya. Maxwell
juga mendukung harga saham MCC dengan menjual put options kepada Goldman Sachs dengan harga
yang lebih tinggi daripada yang berlaku di pasar ketika opsi itu ditulis. Dengan kata lain, Goldman Sachs
dapat langsung membeli saham dengan harga pasar (lebih rendah) saat ini, mengetahui bahwa mereka
akan mendapat untung ketika mereka kemudian menjual saham ke Maxwell dengan harga lebih tinggi
yang ditentukan dalam opsi.
Keempat dan yang paling sederhana, Maxwell mengambil uang tunai dari MGN. Setelah flotasi
MGN, £ 43 juta diteruskan ke perusahaan swasta Maxwell. Mengingat skala apa yang terjadi dalam
organisasi Maxwell, wajar jika publik ingin tahu siapa yang harus bertanggung jawab. Laporan
Departemen Perdagangan dan Industri tentang peristiwa di Mirror Group Newspapers plc diterbitkan
pada Maret 2001 (DTI, 2001).

Laporan DTI menyatakan bahwa jelas bagi banyak orang yang berurusan dengan Robert Maxwell
bahwa "dia adalah pengganggu dan kepribadian yang dominan, tetapi dapat menjadi menarik pada
beberapa kesempatan" (DTI, 2001: 319). Tanggung jawab utama ada pada Maxwell sendiri, tetapi 'Kevin
Maxwell memberikan bantuan yang sangat besar kepada Robert Maxwell dan memikul tanggung jawab
yang berat'. Juga, 'Ian Maxwell menandatangani banyak dokumen tanpa mempertimbangkan
implikasinya dan gagal melaksanakan semua tugas yang telah dia lakukan sebagai direktur Bishopsgate
Investment Management Limited'.
Laporan DTI 2001 juga menyalahkan institusi Kota London yang telah membantu mendukung
Maxwell. Para akuntan Coopers dan Lybrand Deloitte memikul tanggung jawab utama karena gagal
melaporkan penyalahgunaan dana pensiun kepada wali amanat. Laporan itu juga menyimpulkan bahwa
Maxwell memikul "tanggung jawab utama untuk memanipulasi pasar dalam saham MCC dan ia
melakukan ini karena ia terobsesi dengan harga saham yang menurut pikirannya tercermin pada
kedudukan pribadinya". Namun, Goldman Sachs juga memikul tanggung jawab besar untuk
memanipulasi harga saham MCC.
Kritik lain tentang cara MGN dijalankan termasuk fakta bahwa Robert Maxwell adalah ketua
eksekutif dan direktur independen tidak efektif dalam melakukan kontrol atas ketua. Laporan DTI 2001
mencakup bagian yang memberi tahu tentang sikap Robert Maxwell terhadap direktur non-eksekutif:
Robert Maxwell tidak bereaksi dengan baik pada tahun 1988 ketika dia diberi tahu bahwa direktur non-
eksekutif harus ditunjuk, tetapi akhirnya setuju bahwa itu penting. Namun, Kevin Maxwell memberi tahu
kami bahwa Robert Maxwell cukup senang memiliki non-eksekutif di dewan; dia telah memiliki
kebijakan untuk memiliki 'tokoh-tokoh' di papan selama beberapa tahun. Dia telah memberikan
pekerjaan kepada mantan menteri, politisi dan pejabat, karena dia melihat ini sebagai cara menjalankan
kekuasaan di Partai Buruh dan membantu teman-teman yang kehilangan jabatan. Robert Maxwell juga
melihat mereka meminjamkan nama mereka kepada perusahaan seperti halnya para ilmuwan
terkemuka meminjamkan nama mereka ke jurnal-jurnal ilmiahnya dengan menjadi anggota dewan
editorial jurnal-jurnal tersebut. Namun, lebih dari itu, direktur non-eksekutif tidak memiliki fungsi di
dunia Robert Maxwell. (DTI, 2001: 185–6)
Kevin Maxwell dan Ian Maxwell ditangkap pada 18 Juni 1992 oleh polisi London yang bekerja
dengan Serious Fraud Office (SFO). Mereka dituduh melakukan konspirasi untuk menipu, tetapi
diselesaikan pada tahun 1996. Sementara itu, Kevin Maxwell dikenal sebagai bangkrut terbesar Inggris
pada tahun 1992, pada usia 33, setelah mengakui hutang sebesar 400 juta poundsterling. Coopers dan
Lybrand Deloitte dan beberapa mitra mereka didisiplinkan oleh Skema Disiplin Gabungan. Goldman
Sachs didisiplinkan oleh organisasi pengatur mereka, Securities and Futures Authority (SFA) dan juga
berkontribusi pada penyelesaian substansial dengan skema pensiun tanpa pengakuan tanggung jawab.
 PricewaterhouseCoopers (PwC, perusahaan penerus Coopers dan Lybrand) dilaporkan pada
tahun 2001 mengatakan bahwa mereka telah menerima kritik yang dibuat dalam laporan DTI dan bahwa
itu telah membuat perubahan internal yang signifikan sejak skandal itu terungkap. Terlepas dari potensi
kerusakan pada reputasinya, PwC membayar denda Skema Disiplin Gabungan sebesar 3,5 juta
poundsterling, menyumbangkan jumlah yang tidak diungkapkan untuk dana pensiun yang ditipu dan
membayar likuidator 68 juta poundsterling dalam penyelesaian di luar pengadilan. Juga dilaporkan
bahwa lembaga kota lainnya (misalnya bank dan penasihat keuangan yang bertindak untuk Maxwell)
mengklaim bahwa 'tidak mungkin untuk membuat undang-undang lebih lanjut untuk, atau memberikan
lebih banyak tata kelola perusahaan terhadap, ketua eksekutif bengkok jika direktur tidak menghentikan
mereka' .
Komite Cadbury, yang melaporkan pada tahun 1992, mengakui hal itu
skandal keuangan terbaru (kasus Maxwell secara khusus disebut) adalah salah satu alasan komite
diminta untuk melaporkan masalah tata kelola perusahaan. Komite Cadbury membuat sejumlah
rekomendasi (Cadbury Report, 1992: 58), yang beberapa di antaranya secara langsung relevan dengan
kasus Maxwell:
Harus ada pembagian tanggung jawab yang diterima dengan jelas di kepala perusahaan, yang akan
memastikan keseimbangan kekuasaan dan wewenang, sehingga tidak ada satu individu pun yang
memiliki kekuatan keputusan yang bebas. Di mana ketua juga merupakan kepala eksekutif, penting
bahwa harus ada unsur yang kuat dan independen di dewan, dengan anggota senior yang diakui. (Kode
Praktik Terbaik, item 1.2)
Dewan harus menyertakan direktur non-eksekutif dengan kaliber dan jumlah yang cukup agar
pandangan mereka membawa bobot yang signifikan dalam keputusan dewan. (Kode Praktik Terbaik,
item 1.3)
Direktur non-eksekutif harus membawa penilaian independen untuk menanggung masalah strategi,
kinerja, sumber daya, termasuk penunjukan kunci, dan standar perilaku. (Kode Praktik Terbaik, item
2.1).
Mayoritas [direktur non-eksekutif] harus independen dari manajemen dan bebas dari bisnis apa pun
atau hubungan lain yang secara material dapat mengganggu pelaksanaan penilaian independen mereka.
(Kode Praktik Terbaik, item 2.2)
Namun, Komite Cadbury juga tampaknya menerima bahwa peraturan itu sendiri tidak akan
pernah cukup untuk memastikan tata kelola perusahaan yang 'baik':
Seandainya Kode seperti kita sudah ada di masa lalu, kami percaya bahwa sejumlah contoh terbaru dari
kegagalan perusahaan yang tak terduga dan kasus penipuan akan mendapat perhatian sebelumnya.
Namun, harus diakui bahwa tidak ada sistem kontrol yang dapat menghilangkan risiko penipuan tanpa
menghambat perusahaan untuk menghambat kemampuan mereka untuk bersaing di pasar. (Cadbury
Report, 1992: 12).
Secara efektif, Cadbury Report mengatakan bahwa dalam analisis akhir keseimbangan harus dicapai
untuk memastikan tingkat tata kelola perusahaan yang memadai tanpa melumpuhkan permainan
kekuatan kompetitif dan kewirausahaan yang mendasar bagi ekonomi berbasis pasar.
Mungkinkah keadaan runtuhnya Maxwell secara wajar telah diramalkan oleh mereka yang ada
di Kota atau investor biasa? Ada beberapa bukti bahwa beberapa analis kota mengetahui apa yang
sedang terjadi dan beberapa investor institusi beruntung menerima dan menindaklanjuti peringatan
diam-diam mereka. Investor individu kurang beruntung. Terlepas dari peringatan tumpul yang
terkandung dalam laporan DTI awal 1970-an, ada beberapa jurnalis pemberani yang siap menghadapi
reputasi terkenal Maxwell untuk litigasi. Roger Cowe - yang menulis di The Guardian pada tahun 1990 -
berpendapat bahwa Robert Maxwell berusaha untuk menghindari bergabung dengan daftar bisnis yang
berhutang budi yang pertumbuhan luar biasa selama 1980-an dalam bahaya diikuti oleh keruntuhan
dramatis pada 1990-an. Cowe juga merujuk pada bahaya yang melekat pada perusahaan dengan ketua
yang berada dalam posisi untuk mendominasi dewan direksi mereka. Artikelnya terutama tepat waktu
mengingat bahwa kekaisaran Maxwell ditakdirkan untuk runtuh lebih dari satu tahun kemudian. Jadi
sepertinya ada beberapa peringatan untuk mereka yang peduli untuk mencarinya.

POLLY PECK
Pada Oktober 1990, Polly Peck, sebuah perusahaan besar yang dikutip di Inggris, dimasukkan ke dalam
administrasi. Pada awal Agustus 1990, harga saham berada pada 418p, tetapi pada 20 September 1990
telah jatuh ke 108p. Ini mewakili kerugian hampir 75 persen dari nilainya dalam waktu kurang dari dua
bulan. Pada titik ini, perdagangan saham ditangguhkan oleh London Stock Exchange dan Polly Peck
runtuh dengan utang yang diperkirakan mencapai £ 1,3 miliar. Serious Fraud Office (SFO) menyiapkan
kasus terhadap Asil Nadir, ketua dan kepala eksekutif, menuduhnya pencurian dan akuntansi palsu,
tetapi sebelum persidangan dapat berjalan, Asil Nadir secara dramatis meninggalkan Inggris pada tahun
1993 untuk keamanan komparatif Siprus utara. . Tampaknya, sampai proses hukum akhirnya selesai,
banyak pertanyaan yang berkaitan dengan Polly Peck akan tetap tidak terjawab.
HIDUP AWAL ASIL NADIR
Asil Nadir lahir pada bulan Mei 1941 di Siprus dari keluarga Siprus Turki. Pada tahun 1959 keluarga Nadir
beremigrasi ke London, tetapi hubungan dengan Siprus menjadi sangat penting bagi kekayaan bisnis
Nadir nanti. Pada waktu itu Siprus menghadapi pertikaian yang semakin meningkat antara Siprus Yunani
dan Turki. Perpindahan ke London dinilai dengan baik karena kekerasan meletus segera setelah dan
berlangsung selama beberapa tahun. Pada 1974 bagian utara Siprus diserbu oleh tentara Turki,
menyusul upaya organisasi teroris EOKA untuk membuat Siprus dianeksasi ke Yunani. Meskipun invasi
itu meningkatkan keamanan untuk Siprus Turki, administrasi baru mereka tidak diakui secara
internasional. Sebagian besar properti di Siprus utara dimiliki oleh Siprus Yunani dan properti ini
(misalnya pohon jeruk dan hotel) menjadi rusak, karena pemiliknya tidak dapat kembali untuk
mengelolanya. Ini tidak membantu Siprus utara untuk berkembang secara ekonomi.
Tidak lama setelah tiba di London, Asil Nadir pergi ke Turki untuk belajar ekonomi di universitas
di Istanbul. Dia tidak menyelesaikan studinya, tetapi menikahi Aysegul dan kembali ke London. Asil Nadir
bergabung dengan bisnis keluarga dan mendirikan perusahaan pakaian bernama Wearwell. Meskipun
persaingan ketat, Wearwell makmur di bawah manajemen dan cabang Nadir dibuka di luar London.
Tampaknya ada sedikit keraguan bahwa Asil Nadir adalah seorang pengusaha yang karismatik dan
pekerja keras dan Hindle (1993) menggambarkannya sebagai seorang pecandu kerja. Wearwell
melayang di London Stock Exchange pada tahun 1973 dan pada akhir 1970-an mulai mengekspor.
Bagian dari operasinya melibatkan pengiriman bahan ke Siprus utara, di mana ia dapat dikerjakan
dengan mesin dan dijahit dengan biaya lebih rendah daripada di Inggris.
POLLY PECK'S AWAL TAHUN
Pada tahun 1980 Restro Investments, sebuah perusahaan swasta yang dikendalikan oleh Nadir dan
berbasis di surga pajak Jersey, mengajukan penawaran tunai untuk Polly Peck, sebuah perusahaan kecil
yang telah dikutip di London Stock Exchange selama beberapa tahun. Polly Peck juga berada di industri
pakaian, tetapi keuntungannya tidak terlalu luar biasa. Restro Investments memperoleh 58 persen
modal saham Polly Peck dengan biaya £ 270.000. Selama sepuluh tahun berikutnya, Polly Peck akan
mengalami pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya di bawah manajemen Nadir, sehingga
sepuluh tahun kemudian, 58 persen saham Polly Peck bernilai lebih dari £ 1 miliar (Hindle, 1993: 36).
Maka tidak mengherankan jika para pemegang saham yang tetap loyal kepada Polly Peck pada paruh
pertama 1980-an begitu positif tentang kinerja keuangan perusahaan.
Pasar saham mulai memperhatikan efek positif yang dimiliki Asil Nadir terhadap harga saham
perusahaan, dan sentimen pasar tampaknya berhasil. Pada Juli 1980, Polly Peck mengumpulkan 1,5 juta
poundsterling dalam rights issue, modal baru diharuskan untuk membeli Uni-Pac, sebuah perusahaan
yang sudah dimiliki oleh Nadir, yang mulai mengemas buah di Siprus utara. Pemerintah Siprus Turki, di
bawah presidennya Rauf Denktash, ingin mendorong investasi ke dalam perekonomian, meskipun tidak
ada keraguan oleh investor tentang status ekonomi Siprus Turki dan tentang potensi kesulitan dalam
mengirimkan uang tunai dari Siprus utara.
Beralih dari pakaian, sebuah industri yang berpengalaman dan akrab dengan Nadir, dan
diversifikasi ke dalam kemasan buah merupakan risiko. Polly Peck kemudian mengakuisisi perusahaan
kecil lain yang terdaftar, Cornell Dresses. Tak lama setelah mendapatkan kendali, harga saham Cornell
Dresses meningkat sekitar 400 persen, yang tampaknya sekali lagi terkait dengan sentimen pasar positif
yang terkait dengan reputasi bisnis Asil Nadir.
Nadir kemudian mengalihkan perhatiannya ke daratan Turki. Dia memutuskan untuk mendirikan
pabrik pembotolan air di Niksar pada tahun 1982 dan berharap untuk menjual air mineral botolan ke
negara-negara Timur Tengah, pasar yang berpotensi menguntungkan. Pada 1983 Nadir mengambil
perusahaan lain di Turki, yang terlibat dalam pengemasan dan pemrosesan buah. Pada tahun yang
sama, ia mengadakan usaha patungan (Vestel) dengan perusahaan Inggris Thorn-EMI. Vestel akan
memproduksi televisi dan perekam video-kaset dan akan membuktikan bagian yang sangat
menguntungkan dari kelompok Polly Peck. Meskipun banyak usaha bisnis Polly Peck pada akhirnya
menguntungkan, beberapa dari mereka mengambil waktu untuk mulai beroperasi, namun pasar saham
selalu tampaknya memiliki harapan yang sangat optimis tentang keuntungan masa depan dari transaksi
ini - mungkin harapan yang terlalu tinggi dan tidak realistis.
Pada awal 1980-an, beberapa jurnalis keuangan mulai mempertanyakan kualitas informasi
dalam laporan keuangan Polly Peck tentang operasi saat ini. Hindle merujuk pada artikel di The Observer
pada tahun 1983 tentang lambatnya kemajuan pabrik pembotolan air di Niksar, dan tentang proyeksi
laba untuk usaha elektronik Thorn-EMI. Michael Gillard, seorang jurnalis Pengamat, telah
mempertanyakan apakah auditor Inggris Polly Peck, Stoy Hayward, sedang melakukan pemeriksaan yang
tepat pada akun Siprus, yang sedang diaudit oleh perusahaan Siprus setempat.
Dan mengapa tidak ada perincian geografis laba dan pergantian dalam rekening? Peraturan Bursa Efek
London menuntut agar perusahaan yang dikutip memberikan rincian seperti itu, tetapi Polly Peck telah
memperoleh pengecualian khusus dari Bursa Efek dengan alasan bahwa memberikan informasi tersebut
akan 'merusak secara komersial'. Kekosongan ini, kata Pengamat, 'hanya berfungsi untuk mendorong
spekulasi, jika tidak ada kecurigaan'. Mr Nadir tidak membantu kasusnya dengan menolak untuk
bertemu Mr Gillard dan menempatkan sudut pandangnya. (Hindle, 1993: 52).
Namun, komentar negatif seperti itu tampaknya berdampak kecil pada kinerja saham perusahaan Asil
Nadir. Satu penjelasan yang telah diajukan adalah bahwa tahun 1980-an menyaksikan era peningkatan
kewirausahaan yang ditimbulkan oleh nilai-nilai pemerintah Konservatif di bawah Perdana Menteri
Margaret Thatcher, yang berkuasa pada tahun 1979. Juga, Asil Nadir tampaknya menemukan sedikit
kesulitan dalam meningkatkan yang diperlukan. membiayai proyeknya dari bank-bank Inggris.
Sangat mungkin bahwa privatisasi Konservatif awal 1980-an mempengaruhi sentimen pasar.
Privatisasi perusahaan milik negara seperti British Telecommunications telah menciptakan penyebaran
kepemilikan saham yang lebih luas, yang memberikan keuntungan modal yang hampir pasti kepada
mereka yang berlangganan saham tersebut. Dalam lingkungan ini, Polly Peck mungkin dipandang oleh
banyak investor sebagai saham yang dapat diandalkan untuk menghasilkan laba di atas normal jauh di
masa depan.
Selama 1980-an, juga dirasakan oleh beberapa pengamat bahwa operasi Polly Peck di Siprus
mungkin berisiko dari ketidakpastian politik. Asil Nadir telah mampu menegosiasikan beberapa hak
istimewa untuk operasi perusahaannya di Siprus utara dengan presiden Siprus Turki Rauf Denktash
tetapi selalu ada bahaya bahwa penyatuan kembali pulau itu dapat mengakhiri kondisi yang
menguntungkan ini.
Tetapi pada paruh pertama 1980-an tampak bahwa beberapa proyek Polly Peck - pabrik
pembotolan air di Turki dan pabrik elektronik Vestel - membutuhkan waktu lebih lama untuk
menghasilkan pendapatan daripada yang telah diantisipasi. Namun demikian, Polly Peck memiliki
kecenderungan untuk terus mengumumkan usaha baru dan menarik dan ini tampaknya mendukung
kepercayaan investor pada saham dan karenanya harga saham.
POLLY PECK EXPANDS LUAR NEGERI
Pada tahun 1985, Cornell Dresses dan Wearwell telah tergabung dalam Polly Peck Group, yang namanya
diubah menjadi Polly Peck International. Markas besar didirikan di Berkeley Square, bagian eksklusif dari
Mayfair di London. Pada tahun 1986, saham Polly Peck dapat diperdagangkan di AS dan sentimen pasar
yang positif tampaknya ikut bertanggung jawab atas kenaikan besar harga saham Polly Peck pada tahun
1987.
Menjelang akhir tahun 1987, Polly Peck mengumpulkan dana pinjaman dalam franc Swiss untuk
investasi di negara-negara seperti Turki. Ini tampaknya bukan kebijakan yang sehat, meningkatkan
keuangan dalam mata uang yang stabil untuk berinvestasi di area mata uang yang lemah. Salah satu
masalah dengan mencoba menafsirkan posisi keuangan Polly Peck adalah kenyataan bahwa sebagian
besar pendapatannya diterima di Turki dan Siprus utara, di mana mata uang lokalnya adalah lira Turki.
Selama 1988 Polly Peck mulai membeli perusahaan atau membangun usaha patungan di
berbagai negara, termasuk Belanda, Spanyol, Hong Kong, dan Amerika Serikat. Selain itu, Polly Peck
membeli saham di perusahaan-perusahaan Inggris seperti Borthwicks, yang terlibat dalam pemrosesan
makanan. Polly Peck juga berinvestasi dalam pengiriman dan pada tahun 1988 mengoperasikan 10 kapal
dengan fasilitas kargo dan pendingin. Sebagai hasil dari pertumbuhan organik yang dikombinasikan
dengan pengambilalihan perusahaan, grup ini secara virtual berlipat ganda antara 1987 dan 1988. Ada
bahaya bahwa Polly Peck terlalu menjangkau dirinya sendiri dan tidak akan dapat mengendalikan
dengan baik begitu banyak operasi yang beragam.
Meskipun ia adalah ketua sekaligus kepala eksekutif Polly Peck International, Asil Nadir tidak
selalu dapat membujuk dewannya untuk menyetujui pembelian perusahaannya, dan sebaliknya,
membeli beberapa operasi (seperti penerbit surat kabar di Turki) dari sumber pribadinya sendiri.
 Pada tahun 1989, Del Monte - yang mengolah buah kaleng dan menjual buah segar datang ke
pasar. Tahun sebelumnya, RJR Nabisco telah menjadi subjek dari leveraged buy-out, yang telah
meninggalkan perusahaan dengan sejumlah besar hutang untuk layanan. RJR Nabisco memutuskan
untuk menjual Del Monte untuk mengurangi utangnya. Polly Peck memutuskan untuk menawar bisnis
buah segar dan membayar $ 875 juta. Sebagai hasil dari kesepakatan ini, harga saham Polly Peck naik
lebih dari 20 persen. Peningkatan kapitalisasi pasar ini membantu mendorong Polly Peck ke dalam
indeks FTSE 100. Pembelian Del Monte dibayar sebagian melalui penawaran umum terbatas dan
sebagian lagi melalui utang, sebagian besar adalah utang. Selain itu, merek Del Monte dimasukkan
dalam neraca Polly Peck.
Pada 1989 Polly Peck mengakuisisi 51 persen saham di Sansui, sebuah perusahaan elektronik
Jepang yang dikutip di Tokyo Stock Exchange. Pembelian ini juga meningkatkan hutang Polly Peck. Untuk
mengurangi hutang, Polly Peck mulai menjual beberapa operasi yang telah membentuk inti bisnisnya,
dan berusaha untuk mendapatkan penawaran dari Del Monte di New York Stock Exchange (NYSE), tetapi
tidak berhasil. Ini akan meningkatkan ekuitas tambahan untuk kelompok perusahaan Polly Peck dan
membantu mengurangi tingkat utangnya secara keseluruhan.

NADIR MENCOBA UNTUK MENGAMBIL PRIVATE POLLY PECK

Pada bulan Agustus 1990, indikasi gaya manajemen Asil Nadir datang dalam sebuah pengumuman
bahwa ia akan mengajukan tawaran untuk Polly Peck International dengan tujuan untuk mengubahnya
menjadi grup pribadi. Pada hari Jumat 10 Agustus 1990, Asil Nadir memanggil dewan direksi Polly Peck
ke pertemuan luar biasa dua hari kemudian. Setelah lima jam diskusi di ruang rapat, direktur keuangan
Polly Peck, David Fawcus, mengumumkan kemungkinan tawaran oleh Asil Nadir untuk menjadikan
kelompok itu pribadi. Tampaknya Nadir menjadi frustrasi oleh keyakinannya bahwa saham kelompok itu
'undervalued' di pasar saham.
Untuk waktu yang lama Asil Nadir merasa bahwa rasio harga-pendapatan kelompok itu terlalu
rendah. Rasio harga-pendapatan mengungkapkan hubungan antara harga saham perusahaan dan
pendapatannya (pada dasarnya, laba yang dilaporkan sebelum pembayaran dividen). Perusahaan yang
beroperasi di lingkungan ekonomi yang relatif 'aman' cenderung memiliki rasio harga-pendapatan yang
lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang pendapatannya lebih fluktuatif dan mungkin
dipandang sebagai 'berisiko'. Pada bulan Agustus 1990, rasio harga-pendapatan Polly Peck adalah sekitar
8. Karena sebagian besar pendapatan Polly Peck dihasilkan di Siprus utara, yang status internasionalnya
tidak jelas, kemungkinan pasar saham akan menandai turunnya saham ke beberapa tingkat. Tetapi pada
tahun 1990 ada unsur risiko tambahan. Pada tanggal 2 Agustus 1990, angkatan bersenjata Irak
menyerbu Kuwait, membawa ketidakstabilan ke Timur Tengah - dan sebagian besar pendapatan Polly
Peck dihasilkan di Turki, yang berbagi perbatasan dengan Irak.
Sebuah laporan, tak lama setelah Asil Nadir mengumumkan bahwa ia ingin menjadikan Polly
Peck pribadi, menyatakan:
Cara yang tepat di mana kelompok mencapai keuntungan luar biasa tidak pernah sepenuhnya jelas -
dulu atau sekarang. Di Kota keraguan mulai beredar, mengipasi, kebanyakan orang Turki percaya, oleh
musuh-musuh Mr Nadir di antara orang-orang Siprus Yunani yang tidak secara alami tidak suka dengan
kesuksesannya dalam menghasilkan keuntungan dari bekas kebun jeruk mereka. Rumor bahwa otoritas
Siprus Turki akan menarik konsesi pajak membantu memicu kepanikan pasar dan anjloknya harga
saham. Ketidakpercayaan Mr Nadir diperburuk oleh kampanye melawan dia oleh beberapa surat kabar
Inggris. (Financial Times, 14 Agustus 1990: 15)
 Pada awalnya, komentator tampaknya umumnya bersimpati dengan langkah Asil Nadir untuk
mengambil Polly Peck pribadi. Sementara Turki dan Siprus utara penting bagi operasi Polly Peck,
bersama-sama pendapatan yang dihasilkan di Mediterania Timur hanya sekitar 30 persen dari total
kelompok. Rasa frustrasi Nadir dengan apa yang ia pandang sebagai penilaian pasar saham rendah
tampaknya menjadi alasan yang masuk akal baginya untuk ingin menjadikan kelompok itu pribadi.
Namun, lima hari setelah mengumumkan niatnya untuk mengambil kelompok pribadi, Asil Nadir tiba-
tiba berubah pikiran, dan mengumumkan bahwa ia membatalkan rencana. Perubahan mendadak pada
bagian Nadir ini tidak turun dengan baik di pasar. Harga saham turun secara substansial selama satu
minggu. Sebelum pengumuman, harga saham mencapai 393p, setara dengan kapitalisasi pasar sebesar £
1,9 miliar. Setelah Asil Nadir mengumumkan bahwa ia tidak akan mengambil kelompok pribadi, harga
saham turun menjadi 307p, setara dengan kapitalisasi pasar sebesar £ 1,3 miliar. Dalam waktu
seminggu, sekitar £ 600 juta telah dihapuskan dari nilai ekuitas grup. Peristiwa ini tampaknya menjadi
titik balik dalam nasib Polly Peck.
INVESTIGASI BURSA EFEK
Nadir menuduh bahwa ia telah membatalkan rencananya untuk menjadikan perusahaan itu pribadi
setelah menerima pendekatan dari 'pemegang saham institusional dan swasta' yang menginginkan Polly
Peck tetap terbuka. London Stock Exchange tertarik untuk menyelidiki dengan cepat keadaan sekitar
dua pengumuman oleh Asil Nadir, terutama mengingat fluktuasi harga saham. Dia telah mengklaim
bahwa tidak ada keraguan mengenai ketersediaan keuangan untuk membuat penawaran bagi
perusahaan. Kepemilikan saham pribadinya di Polly Peck berjumlah 26 persen dan ia akan
membutuhkan akseptasi dari pemegang saham lain sebesar 64 persen untuk sampai pada tingkat kritis
90 persen saham grup. Sebuah pernyataan yang dikeluarkan oleh Bursa Efek, setelah penyelidikan,
mencatat kurangnya persiapan untuk standar normal oleh Mr Nadir sebelum ia memberitahukan dewan
niatnya untuk membuat penawaran untuk Polly Peck. Itu juga merujuk pada kenyataan bahwa Tuan
Nadir mengadakan rapat dewan darurat untuk hari Minggu 12 Agustus 1990 dengan pemberitahuan
yang sangat singkat dan ini berkontribusi pada fakta bahwa hanya tujuh dari tiga belas direktur yang
dapat hadir. Juga, mengingat pemberitahuan singkat, dewan tidak memiliki akses ke saran profesional
yang memadai tentang tanggapan yang sesuai dengan pendekatan Mr Nadir. Agaknya tidak
menyenangkan, Bursa Efek melaporkan bahwa mereka telah menyampaikan temuan dan dokumen
pendukungnya kepada otoritas terkait. Ada sedikit keraguan bahwa kekhawatiran utama dari Bursa Efek
adalah bahwa siapa pun yang memiliki informasi istimewa tentang pengumuman tersebut dapat
memanfaatkan peluang untuk mendapatkan keuntungan finansial dari fluktuasi harga saham.
Tetapi, pada awal September 1990, Polly Peck tampaknya telah menempatkan kontroversi
Agustus di belakangnya dan mengumumkan pada tanggal 3 September 1990 hasil keuangan untuk
paruh pertama tahun keuangan: mereka lebih baik daripada perkiraan pasar yang disarankan. Polly Peck
juga mengumumkan kenaikan 21 persen dalam dividen interimnya, tetapi pada pertemuan dengan para
analis, sebagai jawaban atas sebuah pertanyaan, Asil Nadir dipaksa untuk mengeluarkan penolakan
kategoris bahwa ia sedang diselidiki. Kemudian pada 20 September 1990, Asil Nadir diwawancarai oleh
Serious Fraud Office (SFO) dan diinterogasi selama beberapa jam. Pada 19 September, Polisi
Metropolitan telah menggeledah kantor South Audley Management, sebuah perusahaan properti yang
secara tidak langsung terhubung dengan Nadir. Tampaknya South Audley Management dan seorang
mantan direktur telah diselidiki oleh kelompok orang dalam Bursa Efek.
Juga dilaporkan bahwa Pemerintah Turki telah membuat pernyataan kepada Perdana Menteri
Inggris mengenai apa yang diyakini sebagai kampanye melawan Nadir, yang dimanipulasi oleh Siprus
Yunani. Pada hari Kamis 20 September 1990, harga saham Polly Peck telah runtuh dan perdagangan
dihentikan pada harga 108p. Jatuhnya harga saham bertepatan dengan pertanyaan Asil Nadir oleh Serra
Fraud Office. Turunnya harga saham membuat Polly Peck memiliki kapitalisasi pasar sebesar £ 468 juta,
sekitar seperempat dari apa yang terjadi dua bulan sebelumnya.
Pada 23 September 1990, Sunday Times menerbitkan artikel panjang yang menuduh ada
penyimpangan dalam transaksi saham di saham Polly Peck. Artikel itu mengutip Jason Davies, seorang
broker yang berbasis di Swiss yang bekerja untuk perusahaan swasta Asil Nadir. Artikel selanjutnya
menjelaskan:
Selama beberapa minggu, jauh sebelum SFO memasuki lokasi, tim Sunday Insight telah menyelidiki
Nadir, Davies dan rekan mereka. Ini telah mengungkap bagaimana: selama berbulan-bulan Davies dan
yang lainnya menjalankan operasi pembelian saham untuk meningkatkan kekayaan dan reputasi baik
Nadir maupun Polly Peck; jaringan kompleks perusahaan kotak surat dan rekening bank asing digunakan
untuk menyamarkan skema tersebut dan menyembunyikannya dari mata para regulator Kota. (Sunday
Times, 23 September 1990, Bagian Bisnis).
Artikel Sunday Times juga merujuk pada sebuah insiden pada Mei 1989. David Fawcus, direktur
keuangan Polly Peck, dan Tony Reading, direktur pelaksana, terkejut mengetahui bahwa sejumlah staf
kunci tiba-tiba dipecat oleh Asil Nadir. Staf yang dipecat termasuk Martin Helme, direktur keuangan
Sunzest (anak perusahaan Polly Peck); Vi Jensen, pengontrol keuangan; Martin Brown, eksekutif Sunzest
lainnya; dan bahkan sekretaris David Fawcus sendiri. Ketika berita itu sampai di pasar saham, saham
Polly Peck turun 10 persen di tengah kekhawatiran bahwa Tony Reading akan mengundurkan diri. Dalam
acara itu Tony Reading mengundurkan diri sebulan kemudian, meskipun David Fawcus tetap dan tidak
mengundurkan diri sampai awal 1991, di mana administrator waktu telah ditunjuk untuk mengelola
Polly Peck.
Artikel Sunday Times tanggal 23 September 1990 meningkatkan kemungkinan bahwa uang Polly
Peck mungkin telah digunakan untuk membeli saham Polly Peck. ‘Jika mereka melakukannya, itu akan
mengirim sinyal menyesatkan ke pasar. Dana pensiun dan perwalian, yang merawat jutaan orang biasa,
serta investor dan spekulator swasta, bergantung pada harga saham untuk memandu keputusan
investasi mereka. Mereka menganggap bahwa harga mencerminkan ribuan keputusan independen
untuk membeli, menahan, atau menjual. Bantuan keuangan oleh perusahaan untuk akuisisi sahamnya
sendiri karenanya dilarang.
Pada hari Senin 24 September 1990, dilaporkan bahwa beberapa lembaga keuangan
menyerukan penunjukan ketua independen. Ada juga permintaan agar akuntan pelapor independen
didampingi oleh auditor mapan Polly Peck, Stoy Hayward. Pada hari Rabu 26 September 1990,
terungkap bahwa Panel Pengambilalihan telah mengungkap perdagangan saham Polly Peck
International senilai hampir £ 2 juta, yang dirahasiakan selama enam minggu karena melanggar Kode
Pengambilalihan. Dilaporkan bahwa penjualan saham Polly Peck pada harga 417p dan 410p dilakukan di
dekat bagian atas pasar setelah pengumuman Asil Nadir untuk membeli perusahaan tersebut. Juga
dinyatakan bahwa aturan 8.3 dari Kode Pengambilalihan mewajibkan semua transaksi oleh pemegang
saham mana pun yang mengendalikan lebih dari 1 persen dari perusahaan mana pun diungkapkan pada
siang hari setelah mereka dilaksanakan, setelah periode penawaran resmi dimulai. Saham tersebut telah
dijual dua hari setelah dewan Polly Peck mengumumkan pendekatan oleh Asil Nadir untuk membeli sisa
saham Polly Peck.
MASALAH LIKUIDITAS POLLY PECK
Pada hari Senin 1 Oktober 1990, Polly Peck International menyampaikan pernyataan tentang krisis yang
telah menyusul perusahaan sejak Asil Nadir telah mengusulkan untuk membeli pemegang saham Polly
Peck yang tersisa pada tanggal 12 Agustus 1990. Disebutkan bahwa jatuhnya harga saham dan publikasi
negatif yang terkait telah masalah likuiditas yang diendapkan untuk perusahaan induk. Dewan
menekankan bahwa masalah likuiditas ini terkait dengan perusahaan induk daripada dengan anak
perusahaan yang beroperasi yang mereka klaim memiliki catatan perdagangan yang sangat sukses.
Dewan selanjutnya mengatakan bahwa salah satu tugasnya yang paling mendesak adalah untuk
memulihkan kepercayaan pada perusahaan. Selain itu Mr Nadir telah memberitahu dewan bahwa dia
membantah semua tuduhan ketidakwajaran dan dia telah memulai proses pencemaran nama baik
terhadap surat kabar Sunday Times dan Observer.
Pada awal Oktober 1990 The Guardian melaporkan bahwa Asil Nadir sedang berkeliaran di
seluruh dunia berjuang untuk menyelamatkan kerajaan perusahaannya dan bahwa kekacauan keuangan
di sekitar Polly Peck mengancam untuk menyebar ke perusahaan lain yang dibangun dan didominasi
oleh orang-orang karismatik. Dalam sebuah artikel yang menarik, Roger Cowe juga menyebut Rupert
Murdoch dan Robert Maxwell sebagai upaya untuk menghindari bergabung dengan daftar bisnis yang
terikat dengan utang yang menyebabkan pertumbuhan luar biasa selama tahun 1980-an terancam
diikuti oleh keruntuhan dramatis pada 1990-an. Ini adalah komentar yang sangat mendalam mengingat
bahwa kekaisaran Maxwell runtuh lebih dari setahun kemudian di bawah tumpukan utang. Cowe sangat
prihatin dengan pengawasan independen terhadap ketua yang mendominasi dewan direksi mereka di
perusahaan-perusahaan yang dikutip. ‘Berhati-hatilah mencari direksi yang kuat, eksekutif atau tidak,
yang dapat melawan bos karismatik, tidak hanya untuk memverifikasi transaksi dengan kepentingan
pribadi, tetapi juga untuk menantang keinginan mereka.
Alasan jatuhnya harga saham menjadi lebih jelas sekitar dua minggu kemudian. Dilaporkan
bahwa bank-bank yang memegang saham Polly Peck, sebagai jaminan terhadap pinjaman yang diajukan
ke Asil Nadir, melepas 10 juta saham di pasar pada tanggal 20 September 1990 dan ini memicu jatuhnya
harga saham perusahaan. Begitu harga saham jatuh, saham yang dijanjikan Nadir sebagai jaminan tidak
akan cukup dan dia perlu menambah jaminan. Pada 21 September 1990, kantor Warburg Zurich menjual
2,6 juta saham lebih lanjut. Total lebih dari 16 juta saham dijual oleh lembaga keuangan sebelum
suspensi harga saham, penjualan tunggal terbesar adalah 7,9 juta saham yang dijual oleh bank investasi
Citicorp pada 20 September 1990.
Pada 3 Oktober 1990, Polly Peck mengumumkan bahwa mereka telah menghentikan
pembayaran kepada kreditor. Seorang penasihat Asil Nadir mengklaim bahwa masalah likuiditas Polly
Peck telah muncul karena Sheraton Voyager Hotel, yang telah dibangun di resor pantai Turki di Antalya
dengan biaya £ 70 juta, telah dibiayai bukan oleh peningkatan hutang tetapi dari arus kas kelompok.
Pertemuan dengan bank-banknya dijadwalkan pada 5 Oktober dan ada beberapa harapan bahwa
lembaga keuangan Turki akan bersedia memberikan bantuan keuangan kepada Polly Peck selama krisis
likuiditasnya. Diketahui bahwa Polly Peck menghadapi kesulitan mengirimkan uang tunai dari Siprus
utara.
Pada 4 Oktober 1990, Asil Nadir tampak yakin dengan posisi keuangannya dan mengklaim
bahwa kekayaan pribadinya delapan hingga sepuluh kali lipat dari nilai 24 persen kepemilikannya di
Polly Peck. Namun, tidak diketahui sejauh mana kepemilikan ini dijanjikan terhadap pinjaman bank.
Dengan harga penskorsan, ini membuat kekayaan pribadinya bernilai sekitar £ 1 miliar. Dia mengklaim
bahwa dia memiliki aset besar di Turki dan Siprus utara. Pada 8 Oktober tampaknya tidak mungkin
bahwa Presiden Turki, Turgut Ozal, akan bersedia untuk melakukan operasi penyelamatan untuk Polly
Peck, tetapi Nadir berharap untuk mendapatkan macet pada pembayaran bunga dan rollover hutang
jangka pendek. Dia menyatakan bahwa dia sedang bernegosiasi untuk membuang aset dan mengurangi
gearing perusahaan.
Pada 10 Oktober 1990, Asil Nadir terbang ke Turki untuk memulai negosiasi dengan pejabat
pemerintah, bank dan bisnis untuk mencoba menyelesaikan krisis keuangan Polly Peck. Berbicara dari
Turki pada 11 Oktober, Nadir mengklaim bahwa ia akan dapat menawarkan ‘bukti serius jumlah
remitansi yang baik dari Turki dan Siprus’. Dia perlu memberikan bukti kuat kepada para kreditor Polly
Peck bahwa dia dapat menghasilkan uang tunai untuk membujuk bank-bank untuk menggulingkan
pinjaman yang ada. Asil Nadir sangat ingin membuang aset di Turki dan Siprus utara, tetapi tampaknya
menghadapi kesulitan dalam mendapatkan pembeli potensial yang tertarik dalam penawaran untuk
bisnis Polly Peck di Mediterania timur.
Pada 23 Oktober, seorang bankir di Istanbul dikutip mengatakan "Nadir tidak berhasil menjual
apa pun di sini, termasuk aset pribadinya, dan dia tidak punya jalan keluar sekarang". Sudah, Polly Peck
membuat lebih dari 100 karyawan mubazir di Siprus dan dikhawatirkan akan ada kehilangan pekerjaan
lebih lanjut, mengingat bahwa Polly Peck adalah perusahaan terbesar di Siprus utara dengan 8.000
karyawan.
PENGADILAN MENDUKUNG ADMINISTRATOR
Polly Peck dimasukkan ke dalam administrasi pada 25 Oktober 1990 setelah perusahaan tidak dapat
memuaskan para bankirnya bahwa mereka akan dapat mengurangi utangnya. Selain itu, Asil Nadir
sendiri menghadapi kebangkrutan pribadi ketika Barclays de Zoete Wedd berusaha untuk melayani
permohonan kebangkrutan pribadi terhadap dia untuk £ 3,6 juta hutang yang belum dibayar terkait
dengan pembelian saham Polly Peck bulan sebelumnya.
Keturunan dari menjadi salah satu dari tiga puluh enam orang terkaya di Inggris menjadi terdakwa
dalam tindakan kebangkrutan telah terjadi hanya dalam beberapa minggu, dan dapat dengan mudah
dihindari. Itu adalah hasil pembelian berulang-ulang saham Polly Peck selama musim gugur ketika harga
saham anjlok. Secara keseluruhan, pembelian parit terakhirnya mencapai antara £ 40 juta dan £ 50 juta,
dan di atas semua ini adalah kewajiban bagi Pendapatan Pedalaman yang diyakini sekitar £ 20 juta. Jika
kelihatannya luar biasa bahwa Asil Nadir akan melakukan pembelian pada skala ini sementara
kekaisarannya terhuyung-huyung di sekitarnya, mungkin tampak lebih mengejutkan bahwa rumah
sekuritas dengan siapa ia berdagang membiarkan diri mereka terlibat dalam transaksi berisiko pada
skala ini ketika suatu saat refleksi akan memperingatkan mereka tentang apa yang mungkin ada di
depan. (Barchard, 1992: 247)
Pada 30 Oktober, Kantor Penipuan Serius (SFO) mengatur agar polisi dan akuntan menggeledah
markas Polly Peck di London dan dilaporkan bahwa utang kepada kreditor melebihi £ 1,3 miliar. Hal-hal
berubah dari buruk menjadi lebih buruk ketika, pada 17 Desember 1990, Asil Nadir didakwa dengan 18
pelanggaran pencurian dan akuntansi palsu. Dia telah ditangkap pada 15 Desember di Bandara
Heathrow, London, ketika dia kembali dari kunjungan satu bulan ke Turki dan Siprus utara dalam upaya
untuk membuang aset dan mengumpulkan uang.
Tampaknya ada perbedaan antara administrator dan SFO. Para administrator dilaporkan telah
memperingatkan bahwa penangkapan Nadir mungkin menghambat pekerjaan mereka. Mereka
sebelumnya mengeluhkan gangguan ketika SFO mencari markas Polly Peck London di Berkeley Square
pada 30 Oktober dan mengeluarkan kertas dari gedung.
Setelah penangkapan Nadir pada 15 Desember 1990, uang jaminan ditetapkan sebesar 3,5 juta
poundsterling dan Nadir terpaksa menghabiskan beberapa hari di penjara Brixton sementara syarat-
syarat jaminan dipenuhi. Selain itu, Nadir harus menyerahkan paspornya. Kondisi jaminan bagi beberapa
pengamat tampaknya cukup parah. Pada bulan November 1991, Asil Nadir dibuat bangkrut secara
pribadi yang berarti bahwa ia harus melepaskan jabatan direktur perusahaannya di Inggris, termasuk
ketua dan kepala eksekutif Polly Peck. Pada Februari 1992, Nadir berkomitmen untuk diadili di Old
Bailey.
Pada awalnya administrators14 telah memutuskan untuk bekerja sama dengan Asil Nadir,
karena mereka percaya bahwa para pemegang saham dan kreditur akhirnya akan menerima lebih
banyak melalui kerjasama daripada melalui tindakan hukum, tetapi pada bulan Oktober 1991
administrator menggugat dia untuk kerusakan. Pada Mei 1991 para administrator telah memperkirakan
bahwa para pemegang saham dan kreditor akan menerima 52 pence untuk setiap £ 1 yang mereka
hilangkan. Pada 1993, tampaknya para kreditor hanya akan menerima 4 pence dalam pound. Pada Juni
1991, biaya administrator mencapai £ 8,4 juta.
Pada akhirnya, administrator dinilai berdasarkan apa yang dapat mereka ambil untuk kreditor dan
pemegang saham. Jika dalam kasus Polly Peck ini ternyata kurang dari yang mereka peroleh dari biaya
sendiri, itu bukan pertama kalinya dalam sejarah perusahaan Inggris bahwa proses administrasi telah
gagal total. (Hindle, 1993: 224)
ASIL NADIR MENDAPATKAN SIPRUS
Pada Mei 1993, Asil Nadir memutuskan untuk melanggar persyaratan jaminannya dan melarikan diri ke
Siprus utara. Tak lama setelah melarikan diri ke Siprus, The Independent berspekulasi bahwa Asil Nadir
telah memutuskan untuk 'melompat jaminan' karena empat aplikasi untuk relaksasi kondisi jaminannya
telah ditolak oleh pengadilan Inggris. Selain itu ia mungkin curiga bahwa ia akan dituduh berkonspirasi
untuk memutarbalikkan keadilan (dengan menyembunyikan informasi), yang dapat berarti bahwa
jaminannya akan dicabut. Terlepas dari penuntutan pidana, Nadir dituntut untuk £ 378m di pengadilan
sipil oleh administrator Polly Peck, dan kreditor mengklaim £ 80m lebih lanjut darinya.
Nadir telah secara efektif berada di pengasingan di Siprus utara sejak Mei 1993 dan, mengingat
status hukum internasional Siprus utara, telah berhasil menghindari ekstradisi untuk menghadapi
pengadilan di Inggris. Meskipun pada tahun 2003 Nadir menyarankan agar ia ingin kembali ke Inggris
untuk menghadapi pengadilan dan membersihkan namanya, SFO menyatakan bahwa ia masih
menghadapi 66 tuduhan pencurian. Dari sudut pandang Nadir dia mungkin akan menghadapi
penangkapan segera setelah dia menginjakkan kaki di Inggris. Pada saat penulisan, kecuali Nadir
memutuskan untuk kembali secara sukarela ke Inggris, persidangannya kemungkinan akan dilanjutkan
hanya jika Siprus utara menjadi bagian dari Uni Eropa. Sampai saat itu dan dimulainya kembali proses
pengadilan, banyak pertanyaan terkait dengan kasus ini tidak mungkin diselesaikan.
DISKUSI
Mungkinkah, atau seharusnya, peristiwa-peristiwa yang menyusul Polly Peck pada tahun 1990 telah
diramalkan? Dengan melihat ke belakang, dimungkinkan untuk berpendapat bahwa pasar saham
terpaku pada kinerja harga saham yang luar biasa dari Polly Peck selama 1980-an. Sentimen pasar
saham mungkin telah menempatkan ekspektasi yang tidak masuk akal pada keuntungan masa depan
yang dapat diberikan oleh Polly Peck. Meskipun beberapa kritis terhadap dasar pergerakan harga saham
Polly Peck, para kritikus - terutama selama masa kejayaan Polly Peck - tampaknya berada dalam
minoritas kecil. Barchard (1992: 255) merujuk pada salah satu pemegang saham Swiss di Polly Peck yang
ingat ditertawakan oleh investor lain ketika ia mempertanyakan perlakuan kerugian valuta asing pada
pertemuan umum tahunan.
 Gwilliam dan Russell percaya bahwa analis keuangan tidak cukup kritis terhadap laporan
keuangan Polly Peck dan berpendapat (1991: 25) bahwa "sebagian besar analis tidak menggali cukup
dalam ke dalam informasi yang diungkapkan atau gagal memahami kepentingannya". Mereka
mengomentari fakta bahwa Polly Peck memegang aset moneter di Turki dan Siprus utara dalam mata
uang yang terdepresiasi, lira Turki. Dalam situasi ini, kepemilikan dalam mata uang lokal akan mengalami
kerugian nilai tukar seiring waktu karena lira Turki terdepresiasi terhadap pound sterling. Namun, mata
uang yang mengalami depresiasi, pada dasarnya, juga akan dikaitkan dengan tingkat bunga deposito
yang tinggi (sebagai kompensasi untuk mata uang yang mengalami depresiasi).
Gwilliam dan Russell juga merujuk pada fakta bahwa pada tahun 1989 bunga yang diterima Polly
Peck lebih besar daripada bunga yang dibayarkan, hasil yang mengejutkan karena pada awal dan akhir
tahun keuangan kewajiban moneter melebihi aset moneter. Standar akuntansi Inggris yang relevan,
SSAP 20, Terjemahan Mata Uang Asing (ASB) memungkinkan kerugian selisih kurs dibawa ke cadangan,
daripada dikurangkan dari laba dalam akun untung dan rugi. Tetapi kasus dapat dibuat untuk
membebankan kerugian valuta asing secara langsung ke akun untung dan rugi. Namun demikian,
informasi lengkap diberikan di akun Polly Peck melalui catatan. Seperti yang dinyatakan Gwilliam dan
Russell (1991: 25), accounts akun Polly Peck penuh dengan tanda-tanda bahaya. Jadi mengapa
analis masih mengatakan "beli"? ’
Fakta bahwa Asil Nadir adalah ketua sekaligus kepala eksekutif Polly Peck juga menjadi
perhatian. Konsentrasi terlalu banyak kekuasaan di tangan satu orang mungkin berarti bahwa keputusan
penting tidak sepenuhnya dibahas oleh dewan direksi. Hindle (1993: 153) menyatakan bahwa pada
tahun 1990:
Kenyataannya adalah bahwa Nadir sedang bermain-main dengan begitu banyak bola pada saat itu
sehingga dia tidak memiliki kapasitas untuk menonton semuanya dengan intensitas yang biasa.
Informasi superior dan keinginan untuk sukses selalu menjadi inti dari kesuksesan komersialnya.
Sekarang dia kadang-kadang tidak mendapatkan informasi, atau tidak menyerap apa yang dia dapatkan.
Pada Februari 1991, sebuah lelang perabot di markas London Polly Peck, di Berkeley Square,
mengumpulkan sekitar £ 3 juta. Dilaporkan bahwa Nadir telah banyak berinvestasi dalam furnitur Inggris
abad ke-18 dan menghabiskan sekitar £ 7 juta untuk koleksi perusahaan Polly Peck. Harus dipertanyakan
apakah pengeluaran semacam itu bermanfaat bagi Polly Peck. Bisakah mereka digunakan lebih
menguntungkan di tempat lain dalam grup?
Akhirnya keprihatinan telah diungkapkan di media tentang proses hukum setelah penangkapan
Asil Nadir pada Desember 1990 dan lamanya waktu yang diperlukan bagi otoritas Inggris untuk
membawa kasus ini ke pengadilan. Awalnya, Nadir didakwa dengan 59 tuduhan pencurian dan akuntansi
palsu, tetapi pada tahun 1992 seorang hakim mengeluarkan 46 dakwaan, menyisakan 13 dakwaan yang
berkaitan dengan £ 31 juta. Ketika Nadir melarikan diri pada Mei 1993, dua setengah tahun setelah Polly
Peck runtuh, persidangan belum dimulai dan Nadir berada dalam kondisi jaminan yang cukup ketat.
Mungkin tidak mengejutkan bahwa ia menjadi tidak sabar dengan keterlambatan dalam proses hukum.
Yang jelas adalah bahwa sampai proses hukum dapat dilanjutkan, tidak akan ada jawaban pasti untuk
banyak masalah seputar masalah yang kompleks ini.
BANK OF CREDIT AND COMMERCE INTERNATIONAL (BCCI)