Alternatif I Alternatif II Alternatif III

Hutang 40 % Hutang 15 % Hutang 0 %

Saham Biasa 60% Saham Biasa 85% Saham Biasa 100%
Jumlah dana yang
diperlukan Rp 2,000,000 Rp 2,000,000 Rp 2,000,000
Dipenuhi dengan:
1)Saham Biasa Lembar
saham Rp 1,200,000 Rp 1,700,000 Rp 2,000,000
(Rp 100,00 /lembar) 12.000 lembar 17.000 lembar 20.000 lembar
2)Obligasi (coupon5%) Rp 800,000 Rp 300,000 Rp -
Gambaran mengenai efek dari financial leverage terhadap pendapatan per lembar saham
(EPS); jika EBIT = Rp. 60.000,00

Alternatif I Alternatif II Alternatif III

Hutang 40 % Hutang 15 % Hutang 0 %
Saham Biasa 60% Saham Biasa 85% Saham Biasa 100%
EBIT Rp60,000.00 Rp60,000.00 Rp60,000.00
Bunga Obligasi (5%) Rp40,000.00 Rp15,000.00 Rp0.00
Keuntungan Sebelum Pajak
(EBT) Rp20,000.00 Rp45,000.00 Rp60,000.00
Pajak Penghasilan (50%) Rp10,000.00 Rp22,500.00 Rp30,000.00
Keuntungan Netto sesudah
Pajak (EAT) Rp10,000.00 Rp22,500.00 Rp30,000.00
Pedapatan per lembar
saham (EPS) =
EAT .
Jml lembar saham biasa Rp0.83 Rp1.32 Rp1.50

Di EBIT sebesar 60.000, alternatif yang kita pilih adalah Alternatif III

ALTERNATIF PEMILIHAN
1. pilih EPS yang paling
2. kita melihat indiffere
 Gambaran mengenai efek dari financial leverage terhadap pendapatan per lembar saham (EPS); jika EBIT = Rp
120.000,00

Alternatif I Alternatif II
Hutang 40 % Hutang 15 %
Saham Biasa 60% Saham Biasa 85%
EBIT Rp120,000.00 Rp120,000.00
Bunga Obligasi (5%) Rp40,000.00 Rp15,000.00
Keuntungan Sebelum Pajak (EBT) Rp80,000.00 Rp105,000.00
Pajak Penghasilan (50%) Rp40,000.00 Rp52,500.00
Keuntungan Netto sesudah Pajak (EAT) Rp40,000.00 Rp52,500.00
Pedapatan per lembar saham (EPS) =
EAT .
Jml lembar saham biasa Rp3.33 Rp3.09

Pilih - Alternatif 1

ALTERNATIF PEMILIHAN ALTERNATIF MODAL SENDIRI ATAU UTANG

1. pilih EPS yang paling besar
2. kita melihat indifferent point
EBIT yang ditetapkan perusahaan < Indifferent point = perusahaan tidak danjurkan untuk berhutang - karena berpotensi meru
EBIT yang ditetapkan perusahaan > Indifferent point = perusahaan dianjurkan untuk memakai alternatif yang berhutang - kare
mbar saham (EPS); jika EBIT = Rp. Gambaran mengenai efek dari financial leverage terhadap pendapatan per le
Rp. 100.000,00

Alternatif III Alternatif I

Hutang 0 % Hutang 40 %
Saham Biasa 100% Saham Biasa 60%
Rp120,000.00 EBIT Rp100,000.00
Rp0.00 Bunga Obligasi (5%) Rp40,000.00
Rp120,000.00 Keuntungan Sebelum Pajak (EBT) Rp60,000.00
Rp60,000.00 Pajak Penghasilan (50%) Rp30,000.00
Keuntungan Netto sesudah Pajak
Rp60,000.00 (EAT) Rp30,000.00
Pedapatan per lembar saham (EPS)
=
EAT .
Rp3.00 Jml lembar saham biasa Rp2.50

berhutang - karena berpotensi merugikan dari stockholder (EPS nya berkurang)

akai alternatif yang berhutang - karena berpotensi menguntungkan stockolder (EPS nya bertambah)
ge terhadap pendapatan per lembar saham (EPS); jika EBIT =
Rp. 100.000,00

Alternatif II Alternatif III

Hutang 15 % Hutang 0 %
Saham Biasa 85% Saham Biasa 100%
Rp100,000.00 Rp100,000.00
Rp15,000.00 Rp0.00
Rp85,000.00 Rp100,000.00
Rp42,500.00 Rp50,000.00
Rp42,500.00 Rp50,000.00

Rp2.50 Rp2.50
 Alternatif I Alternatif II
Hutang 40 % Hutang 15 %
Saham Biasa 60% Saham Biasa 85%
Jumlah dana yang diperlukan Rp 2,000,000 Rp 2,000,000
Dipenuhi dengan:
1)Saham Biasa Lembar saham Rp 1,200,000 Rp 1,700,000
(Rp 100,00 /lembar) 12.000 lembar 17.000 lembar
2)Obligasi (coupon5%) Rp 800,000 Rp 300,000
 Alternatif III Alternatif I dan III EBIT (1-tax) =
Hutang 0 % saham beredar 1
Saham Biasa 100%
Rp 2,000,000 0,5 EBIT =
20,000
Rp 2,000,000
20.000 lembar 12.000 (0,5 EBIT) =
Rp - 6000 EBIT =
4.000EBIT =
EBIT =

Alternatif II dan III EBIT (1-tax) =

saham beredar 1

0,5 EBIT
20,000

17.000 (0,5 EBIT) =

8500 EBIT =
1500 EBIT =
EBIT =
(EBIT-bunga) (1-tax)
saham beredar 2

0,5 (EBIT -40.000)

12,000

20.000 (0,5 EBIT

-20.000)
10.000 EBIT –
400.000.000
400,000,000
100,000

(EBIT-bunga) (1-tax)
saham beredar 2

= 0,5 (EBIT -15.000)

17,000

20.000 (0,5EBIT –
7.500)
10.000 EBIT –
150.000.000
150,000,000
100,000
 •C1 = Jumlah bunga dari pinjaman yang
Suatu perusahaan mempunyai modal sebesar Rp 1.000.000,00 yang terdiri •C2 = Jumlah bunga dalam untuk pinjam
dari saham biasa sebesar Rp 800.000,00 (800 lembar) dan Obligasi sebesar
Rp 200.000,00. (bunga obligasi sebesar 4%) Perusahaan merencanakan =(4% x Rp 200.000,00) + (6% x Rp 200.0
mengadakan perluasan usaha dan untuk itu diperlukan tambahan dana pinjaman lama pinjaman baru
sebesar Rp 200.000,00. Tambahan dana itu akan dapat dipenuhi dengan •S1 = Jumlah lembar saham biasa yang
emisi saham baru atau dengan mengeluarkan obligasi baru dengan bunga
6 % per tahun. Tax rate = 50%. a) lembar saham biasa yang telah ada =
b) lembar = 200 lembar +
saham baru
Jumlah = 1.000 lembar
•S2 = Jumlah lembar saham biasa yang
dipenuhi dengan menjual obligasi baru
bunga dari pinjaman yang telah ada. 4% x Rp 200.000,00 = Rp 8.000,00
bunga dalam untuk pinjaman lama dan pinjaman baru.
.000,00) + (6% x Rp 200.000,00)
a pinjaman baru
embar saham biasa yang beredar kalau tambahan dana sepenuhnya dipenuhi dengan saham biasa.
am biasa yang telah ada = 800 lembar
= 200 lembar + tambahan - dana yang diperlukan (200.000) / nilai nominal per saham (100)

= 1.000 lembar
embar saham biasa yang beredar kalau tambahan dana sepenuhnya
an menjual obligasi baru yaitu sebanyak 800 lembar