Creating the great business leaders

BIAYA MODAL
(Cost of Capital)

Disampaikan Oleh:
Muhammad Azhari, S.E., S.T., M.A.B
 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business MODAL DALAM PEMBIAYAAN INVESTASI
Telkom University

NERACA
(Balance Sheet)
Utang Lancar (Current Liabilities)
Utang Jangka Panjang (Long-Term Debt)
Ekuitas/Modal (Stockholder’s Equity)
ASET (Assets) Saham Preferen (Preferred Stock) Sumber Dana
Modal Saham Biasa (Common Stock Equity) Jangka Panjang
Saham Biasa (Common Stock)
Laba Ditahan (Retained Earnings)

ASET = UTANG + MODAL

2 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Telkom University
BIAYA MODAL

Tingkat return yang diharapkan oleh investor (kreditur, investor modal)

atas investasi yang ditanamkan.

Oleh karena harapan return investor tersebut, maka suatu perusahaan

harus berusaha memenuhi harapan return tersebut.

3 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business 3 (TIGA) SUMBER MODAL JANGKA PANJANG
Telkom University

 Pinjaman uang jangka panjang: Obligasi, Pinjaman Bank Jangka

Panjang, atau pinjaman jangka panjang pihak ketiga.

 Sumber dana dari Saham Preferen

 Sumber Dana Penggunaan Laba ditahan (retained earnings)

 Sumber Dana Atas Penerbitan Saham Biasa Baru

4 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business PINJAMAN JANGKA PANJANG – OBLIGASI
Telkom University
Perhitungan Akhir Biaya Modal ini adalah Biaya Modal Setelah Pajak
(after tax)

Contoh kongkrit biaya modal ini adalah tingkat bunga yang dikenakan
oleh para kreditur kepada debiturnya

Rumus Biaya Modal Sebelum Pajak:

I = Nominal tingkat bunga per periode
𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑃𝑎𝑟𝑖 − 𝑁𝑑
𝐼+ 𝑛
Nilai Pari = Nilai pokok surat utang/obligasi
𝑘𝐷 =
𝑁𝑑 + 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑃𝑎𝑟𝑖 Nd = Net proceeds, yakni uang pinjaman yang benar-benar diterima
debitur dari kreditur
2
kD = Biaya Modal Sebelum Pajak

5 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business PINJAMAN JANGKA PANJANG – OBLIGASI
Telkom University
Rumus Biaya Modal Setelah Pajak:

𝑘𝐷𝑡𝑎𝑥 = 𝑘𝐷 𝑥 (1 − 𝑡𝑎𝑥)

Tax = tingkat pajak bunga atas penghasilan bunga yang diterima investor atas investasi pinjaman
jangka panjang ini.

6 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business BIAYA MODAL SAHAM PREFEREN
Telkom University
Biaya Modal ini merupakan biaya modal atas penerbitan saham preferen atau saham
istimewa, dimana para pemegangnya berhak atas dividen tetap yang didahulukan
sebelum pemegang saham biasa, layaknya obligasi, namun memiliki status
kepemilikan atas suatu entitas usaha tertentu, walaupun tidak memiliki hak suara.

Rumus Biaya Modal Saham Preferen:

𝐷𝑝
𝑘𝑃 =
𝑁𝑝 Dp = Dividen berkala yang diterima oleh para investor dalam jumlah yang tetap

Np = Net Proceeds, yakni uang yang benar-benar diterima perusahaan dari para investornya

7 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business B1aJa lA8a DiT4h4N
Telkom University
Laba ditahan merupakan sumber yang berasal dari sebagian laba yang
disisihkan untuk kepentingan perusahaan di masa y.a.d

Biaya modal yang diperhitungkan adalah biaya kesempatan (opportunity

cost) atas tidak mengambil keputusan berupa kesejahteraan pada
pemegang saham, melainkan digunakan untuk re-investasi yang memiliki
risiko usaha.

Rumus Biaya Modal Laba Ditahan:

D1 = dividen yang akan dibagikan dimasa yang akan datang
𝐷1
𝑘𝑅𝐸 = +𝑔 P0 = Harga Saham atau Nilai intrinsik Saham yang beredar
𝑃0
g = tingkat pertumbuhan dividen
8 Creating the great business leaders
 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business B1aJa lA8a DiT4h4N
Telkom University
Biaya Modal Laba ditahan juga dapat dihitung dengan menggunakan
rumus CAPM

𝑘𝐸 = 𝑅𝐹 + 𝐵𝑒𝑡𝑎 𝑥 (𝑘𝑀 − 𝑅𝐹)

Cara lainnya adalah dengan menghitung Bond-Yield-Plus-Risk Premium.

Dengan menggunakan rumus berikut:

𝑘𝑆 = 𝑡𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝑘𝑒𝑢𝑛𝑡𝑢𝑛𝑔𝑎𝑛 𝑜𝑏𝑙𝑖𝑔𝑎𝑠𝑖 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 + 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖 𝑟𝑖𝑠𝑖𝑘𝑜

9 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis BIAYA PENERBITAN SAHAM BIASA BARU
School of Economic and Business
COST OF NEW COMMON STOCK
Telkom University
Pada umumnya, biaya modal atas penerbitan saham biasa baru ini paling
tinggi dibandingkan dengan sumber modal (source of funds) lainnya.

Sumber modal ini juga biasanya langkah terakhir yang diambil

perusahaan untuk memperoleh modal investasi.

Rumus Biaya Modal Penerbitan Saham Biasa Baru:

𝐷1 D1 = dividen yang akan dibagikan dimasa yang akan datang

𝑘𝑁𝑆 = +𝑔
𝑁𝑛 Nn = Harga Saham

g = tingkat pertumbuhan dividen

10 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Telkom University
WACC merupakan cara menghitung biaya modal, apabila suatu investasi
dibiayai oleh modal yang berasal lebih dari satu sumber.

Rumus WACC:
𝑘𝐴 = 𝑤𝐷 . 𝑘𝐷 + 𝑤𝑃 . 𝑘𝑃 + 𝑤𝑅𝐸 . 𝑘𝑅𝐸 + 𝑤𝑁𝑆 . 𝑘𝑁𝑆

WD = proporsi penggunaan modal yang bersumber dari utang jangka panjang

WP = proporsi penggunaan modal yang bersumber dari penerbitan saham preferen
WRE = proporsi penggunaan modal yang bersumber dari penggunaan laba ditahan
WNS = proporsi penggunaan modal yang bersumber dari penerbitan saham biasa yang baru

kD = biaya modal atas penggunaan utang jangka panjang

kP = biaya modal atas penggunaan peneribitan saham preferen
kRE = biaya modal atas penggunaan laba ditahan
kNS = biaya modal atas penggunaan penerbitan saham biasa yang baru

11 Creating the great business leaders