Creating the great business leaders

CAPITAL BUDGETING: CASH FLOW

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business ALIRAN KAS PROYEK BARU
Telkom University

Aliran kas proyek baru atau proyek

perluasan terdiri dari :
1. Initial Cash Flow
2. Operating Cash Flow
3. Terminal Cash Flow

2 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

1. Aliran Kas Awal (Initial Cash Flow)

Telkom University

Merupakan aliran kas yang terjadi pada waktu investasi

dilakukan, seperti biaya membangun unit instalasi baru
sampai siap beroperasi, terdiri dari :
a. Biaya prakonstruksi
b. Pembelian material dan peralatan
c. Konstruksi
d. Start-up
e. Modal kerja

3 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Telkom University
2. Aliran Kas Operasional (Operating Cash Flow)

Merupakan aliran kas yang dihasilkan dari operasi proyek.

Dalam aliran kas operasi diperhitungkan :
a. Aliran kas masuk dari penjualan produk
b. Aliran kas keluar untuk biaya operasional tunai dan
depresiasi.
Pada umumnya aliran kas operasional adalah laba bersih
ditambah depresiasi

4 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Rumus :
Telkom University

1. Jika dana untuk investasi semuanya berasal

dari modal sendiri .

Operating Cash Flow = EAT + Depreciation

5 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Telkom University

2. Jika dana untuk investasi sebagian berasal

dari pinjaman.

Operating Cash Flow = EAT + Depreciation + Interest (1 – T)

6 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Telkom University
3. Aliran Kas Terminal (Terminal Cash Flow)

Adalah aliran kas yang terjadi pada akhir proyek, yang

terdiri dari :
a. Nilai Sisa (Salvage Value).
b. Recovery Modal Kerja ( Working Capital Recovery).

8 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Diagram Cash Flow selama umur proyek
Telkom University
CF4 CFn
CF3 CF (n-1)
CF1 CF2

-2 -1 0

COF2
COF0
COF1

Aliran Kas Awal Aliran Kas Operasional Aliran Kas Terminal

CO = Cash Out Flow CF = Cash Flow

10 Creating the great business leaders
 Ikhtisar menyusun aliran kas penambahan aset baru
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Telkom University
1. Initial Cash Flow :
a. Pembelian aset baru
b. Pengeluaran yang dikapitalisasi (pengangkutan, asuransi, dll)
c. Modal kerja
d. Total Initial Cash Flow ( a + b + c )

2. Operational Cash Flow :

e. Pendapatan
f. Beban Operasi
g. Depresiasi
h. EBIT ( e –f –g )
i. Bunga
j. EBT ( h – i )
k. Pajak
l. EAT ( j – k )
m. Depresiasi
n. Bunga (1-T)
o. Total Operational Cash Flow ( l + m + n )
11 Creating the great business leaders
 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Telkom University
3. Terminal Cash Flow :
p. Nilai Sisa
q. Pajak Terhadap Nilai Sisa
r. Recovery Modal Kerja
s. Total Terminal Cash Flow ( p – q + r )

4. Net Cash Flow ( d + o + s )

12 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Contoh Penyusunan Cash Flow
Telkom University

1. Pengeluaran untuk modal kerja dilakukan pada saat

investasi akan dimulai dan sumber modal berasal dari
modal sendiri.
2. Pengeluaran untuk modal kerja dilakukan selama umur
proyek serta sumber modal berasal dari modal sendiri
dan pinjaman dari bank

13 Creating the great business leaders

 Keterangan 0 1 2 3 4 5 6
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business
Aliran Kas Awal :
Telkom UniversityHarga Beli Mesin 860
B. Transportasi & Instalasi 40
Modal Kerja 60
Total Aliran Kas Awal 960

Aliran Kas Operasional:

Pendapatan 480 500 530 550 580 610
Beban Operasional :
- Tunai 250 260 270 280 300 310
- Beban Depresiasi 150 150 150 150 150 150
Total Biaya Operasional 400 410 420 430 450 460

Laba Operasional (EBIT) 80 90 110 120 130 150

Interest 0 0 0 0 0 0
EBT 80 90 110 120 130 150
Pajak (25%) 20 22,5 27,5 30 32,5 37,5
Laba Bersih (EAT) 60 67,5 82,5 90 97,5 112,5
Beban Depresiasi 150 150 150 150 150 150

Total Aliran Kas Operasional 210 217,5 232,5 240 247,5 262,5

Aliran Kas Terminal :

Nilai Sisa 72
Pajak (25%) 18
Nilai Sisa Setelah Pajak 54
Recovery Modal Kerja 60
Total Aliran Kas Terminal 114

ALIRAN KAS BERSIH (960) 14

210 217,5 232,5Creating
240 the great
247,5 business leaders
376,5
 Keterangan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis 0 1 2 3 4 5
School of Economic and Business

Telkom UniversityAliran Kas Awal :

Harga Perolehan Mesin 350.000

Aliran Kas Operasional:

Pendapatan 500.000 550.000 605.000 665.500 732.050
Beban Operasional :
- Tunai 325.000 350.000 377.500 407.750 441.025
- Beban Depresiasi 70.000 70.000 70.000 70.000 70.000
Total Biaya Operasional 395.000 420.000 447.500 477.750 511.025

Laba Operasional (EBIT) 105.000 130.000 157.500 187.750 221.025

Bunga 10.000 8.362 6.559 4.557 2.396
EBT 95.000 121.638 150.941 183.193 218.629
Pajak (25%) 23.750 30.410 37.735 45.798 54.657
Laba Bersih (EAT) 71.250 91.228 113.206 137.395 163.972
Beban Depresiasi 70.000 70.000 70.000 70.000 70.000
Bunga (1- 25 %) 7.500 6.272 4.919 3.412 1.797
Modal Kerja - 20.000 -5.000 -8.000 -10.000 -15.000
Total Aliran Kas Operasional 128.750 162.500 180.125 200.807 220.769

Aliran Kas Terminal :

Nilai Sisa 150.000
Pajak (25%) 37.500
Nilai Sisa Setelah Pajak 112.500
Recovery Modal Kerja 58.000
Total Aliran Kas Terminal 170.500

ALIRAN KAS BERSIH (350.000) 128.750 162.500 180.125 200.807 391.269

15 Creating the great business leaders
 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Contoh :
Telkom University

Suatu proyek membutuhkan investasi pada tanah sebesar Rp 1.200.000

(pembayaran pada akhir tahun 2010), pada gedung Rp 9.000.000 ( Rp
4.500.000 pada akhir tahun 2011 dan Rp 4.500.000 pada akhir tahun
2012), dan mesin-mesin Rp 12.000.000 (pada akhir tahun 2012).
Proyek ini diperkirakan memiliki umur 3 tahun tanpa nilai sisa. Pada
akhir tahun 2012, proyek juga memerlukan tambahan modal kerja
sebesar Rp 2.000.000.
Selama umur proyek (2013 s/d 2015), setiap tahun proyek dapat
menghasilkan 25.000 unit produk dengan harga jual Rp 2.000 pada tahun
2013. Harga jual naik 10 % setiap tahun karena faktor inflasi.

17 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Telkom University

Biaya variabel 50 % dari penjualan dan biaya tetap sebesar

Rp 8.000.000 per tahun. Depresiasi gedung setiap tahun
sebesar Rp. 3.000.000, dan depresiasi mesin per tahun
sebesar Rp. 4.000.000. Tarif pajak 25 %.
Pada tahun 2013 dan 2014 dibutuhkan tambahan modal
kerja masing-masing sebesar Rp 500.000. Pada tahun 2015
semua modal kerja dikembalikan (recovery).

18 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Initial Cash Flow :
Telkom University

2010 2011 2012

Tanah 1.200.000 0 0
Gedung 0 4.500.000 4.500.000
Mesin 0 0 12.000.000
Total Aktiva Tetap 1.200.000 4.500.000 16.500.000
Modal Kerja 0 0 2.000.000
Total Investasi 1.200.000 4.500.000 18.500.000

19 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Operating Cash Flow :
Telkom University
2013 2014 2015
Volume Penjualan 25.000 25.000 25.000
Harga Jual 2.000 2.200 2.420
Total Penjualan 50.000.000 55.000.000 60.500.000
Biaya Variabel (50%) 25.000.000 27.500.000 30.250.000
Biaya Tetap 8.000.000 8.000.000 8.000.000
Depresiasi Gedung 3.000.000 3.000.000 3.000.000
Depresiasi Mesin 4.000.000 4.000.000 4.000.000
Total Biaya Operasional 40.000.000 42.500.000 45.250.000
Laba Sebelum Pajak 10.000.000 12.500.000 15.250.000
Pajak (25 %) 2.500.000 3.125.000 3.812.500
Laba Sesudah Pajak 7.500.000 9.375.000 11.437.500
Depresiasi 7.000.000 7.000.000 7.000.000
Modal Kerja - 500.000 - 500.000
Total Operating Cash Flow 14.000.000
20 15.875.000 18.437.500
Creating the great business leaders
 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Terminal Cash Flow :
Telkom University

2013 2014 2015

Recovery Modal Kerja 3.000.000

21 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business Total Cash Flow :
Telkom University

2012 2013 2014 2015

Initial Cash Flow (24.200.000)
Operating Cash Flow 14.000.000 15.875.000 18.437.500
Terminal Cash Flow 3.000.000
Total Cash Flow (24.200.000) 14.000.000 15.875.000 21.437.500

Tentukan apakah investasi layak atau tidak.

Asumsi cost of capital 10 %

22 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Telkom University

Suatu proyek membutuhkan investasi pada mesin sebesar Rp

9.700.000, biaya pengiriman dan instalasi sebesar Rp. 300.000.
Proyek ini diperkirakan memiliki umur 5 tahun tanpa nilai sisa.
Pada akhir tahun ke 5, proyek dihentikan.

23 Creating the great business leaders

 Fakultas Ekonomi dan Bisnis
School of Economic and Business

Harga jual pada tahun 1-4 sebesar Rp. 150/ unit, sedangkan
Telkom University

tahun ke-5 sebesar Rp.130/ unit. Biaya variabel Rp.80/ unit,

dan biaya tetap sebesar Rp 500.000 per tahun. Depresiasi
mesin per tahun sebesar Rp. 2.000.000. Tarif pajak 34%.
Untuk memulai proyek dibutuhkan modal kerja Rp. 100.000.
setiap tahun modal kerja yang dibutuhkan sebesar 10% dari
pendapatan penjualan. Dan semua modal kerja akan
dikembalikan (recovery) pada tahun ke-5.
Hitunglah Net Cash Flow!
Jika required rate of return 15%, analisis kelayakan proyek
Scooter tersebut!

24 Creating the great business leaders