Bab 10

TEKNIK-TEKNIK
PENGANGGARAN MODAL

1
 Arti Penting Penganggaran Modal
Penganggaran modal (capital budgeting) adalah proses
menyeluruh menganalisa proyek-proyek dan menentuan
mana saja yang akan dimasukkan ke dalam anggaran
modal.
 Analisis potensi penambahan Aktiva Tetap.
 Bersifat Jangka Panjang dan melibatkan
pengeluaran biaya yang lebih besar.
 Sangat penting bagi masa depan perusahaan.

2
 Perbedaan Proyek Independen dan
Proyek Mutually Exclusive
Proyek:
independen, jika Aliran Kas suatu proyek
tidak akan mempengaruhi aliran kas proyek
lainnya.
mutually exclusive, jika Aliran Kas suatu
proyek mempengaruhi aliran kas proyek
lainnya.
Contoh Proyek Mutually Exclusive

JEMBATAN vs. KAPAL

untuk membawa produk
melintasi Sungai.
Klasifikasi Proyek

1. Replacement: perawatan bisnis

mengganti peralatan yg rusak
2. Replacement: pengurangan biaya
mengganti peralatan yg sudah
ketinggalan jaman
sehingga mengurangi biaya
3. Ekspansi produk atau pasar yg sudah
ada pengeluaran2 untuk meningkatkan
output produk yg sudah ada atau
menambah toko 5
4. Ekspansi ke produk atau pasar yang
baru
5. Proyek keamanan atau lingkungan
6. Penelitian dan pengembangan
7. Kontrak2 jangka panjang: kontrak
untuk menyediakan produk atau jasa
pada kustomer tertentu
8. Lain-lain: bangunan kantor, tempat
parkir, pesawat terbang perusahaan.
6
TAHAP-TAHAP PENGANGGARAN MODAL
1. Estimasi Aliran Kas (Cash Flows)
CF = (Cash in Flows dan Cash out Flows
Manajemen harus memperkirakan aliran kas yg
diharapkan dari proyek, termasuk nilai akhir
aktiva
2. Analisis risiko dari aliran kas proyek harus
diestimasi (memakai distribusi probabilitas aliran
kas)
3. Menentukan WACC dari proyek
4. Mencari: Pay Back, Net Present Value (NPV)
dan Internal Rate of Return (IRR)
5. Menerima/menolak Usulan Proyek Investasi
7
METODE KEPUTUSAN
PENGANGGARAN MODAL

1. Payback Period
2. Net Present Value (NPV)
3. Internal Rate of Return (IRR)

8
1. Payback Period

Jangka waktu yang dibutuhkan

untuk menutupi biaya proyek yang
telah dikeluarkan (Cash out Flow)

Atau berapa lama proyek

beroperasi (Cash in Flow) untuk
pengembalian biaya yang telah
dikeluarkan (Cash out Flow)
Payback for Project L
(Long: Most CFs in out years)

0 1 2 2.4 3

CFt -100 10 60 100 80

Cumulative -100 -90 -30 0 50

PaybackL = 2 + 30/80 = 2.375 years

Project S (Short: CFs come quickly)

0 1 1.6 2 3

CFt -100 70 100 50 20

Cumulative -100 -30 0 20 40

PaybackS = 1 + 30/50 = 1.6 years

Kekuatan Payback:
1. Menyediakan indikasi dari risiko
dan likuiditas proyek
2. Mudah dipahami dan dihitung.

Kelemahan Payback:
1. Mengabaikan Nilai Waktu dari Uang
(TVOM).
2. Mengabaikan Aliran Kas (CFs)
setelah ditemukannya jangka
waktunya (the payback period).
 Net Present Value (NPV)

Adalah perbandingan antara PV kas bersih

dengan PV investasi selama umur investasi.
NPV  total PV kas bersih - PV investasi
Jika NPV positif, maka proyek diterima

 Internal Rate of Return (IRR)

Tingkat bunga yang menyamakan antara Nilai

sekarang (PV) Proceed (aliran kas kas masuk)
dengan Nilai sekarang (PV) investasi (outlays).
Atau NPV=0
Jika IRR > WACC, maka proyek menguntungkan (diterima)
Jika IRR < WACC, maka proyek merugikan (ditolak)
13
Contoh soal
 Perush ternak ayam “Dian Jaya” mengeluarkan investasi Rp 300 juta yang
terdiri dari; modal kerja sebesar Rp 120 juta dan modal tetap sebesar Rp
180 juta.
 Penyusutan untuk Aktiva dari pengeluaran modal tetap menggunakan
metode garis lurus dgn rumus : Harga beli – Nilai sisa/usia ekonomis. Aktiva
tetap diperkirakan 5 tahun dan nilai sisa sebesar rp 30 juta.
 Untuk membiayai Proyek tsb akan dipenuhi dari Bank sebesar Rp 200 juta
dan modal sendiri Rp 100 juta dgn tingkat bunga kredit bank sebesar 16
%/tahun dan tingkat bunga bank jika modal sendiri ditabung sebesar 12
%/tahun.
 Adapun Laba bersih (Earning After taxes) yang diharapkan sebesar; Tahun 1
rp 140 juta, thn 2 rp 185 juta, thn 3 rp 225 juta, thn 4 rp 285 juta dan thn 5
rp 315 juta.
 Proceed = EAT + Depresiasi (Penyusutan).
 Hitunglah :
 A. Pay back Periodnya
 B. Net Present Value
 C. Internal Rate of Return
Jawab
 Dep : HB – NS : UE
180 – 30 : 5 = 30 juta/tahun
 EAT + Dep = Proceed
th 1 = 140 + 30 = 170
th 2 = 185 + 30 = 215
th 3 = 225 + 30 = 255
th 4 = 285 + 30 = 315
th 5 = 315 + 30 = 345

Pay Back = Initial Outlays/investasi : Cash In Flow x 12 bln

Initial Outlays Rp 300

Proceed th 1 Rp 170 (-)
Rp 130

PB = 1 th + 130/215 x 12
PB = 1 th + 2 bulan
NPV

n FVI
NPV = ∑ ----------- - IO
i=1 (1 + K)
Dimana :
n : tahun
FVI : Future Value th 1
K : Tingkat bunga
IO : Initial Outlays/Total Investasi
NPV Dengan Discout Rate 15 % P1

Tahun Proceed Disc. factor PV of Proceed

1 170 0,8696 147,832
2 215 0,7561 162,561
3 255 0,6575 167,662
4 315 0,5717 180,085
5 345 0,4978 171,741
PV of Proceed 829,881
PV of Outlays 300,00
NPV 529,881 C1
 Internal Rate of Return
Mencari tingkat bunga yang menyamakan antara PV of Proceed dengan
PV of Outlys  IRR = NPV = 0 dengan trial and error
Rumus interpolasi utk IRR
P2 – P1
r = P1 – C1 --------------
C2 – C1
Dimana :
r = IRR
P1 : Tingkat bunga 1
P2 : Tingkat bunga 2
C1 : NPV 1
C2 : NPV 2
Langkah mencari IRR :
Pertama lihat hasil perhitungan NPV (if +), maka tingkatkan Disc Rate,
Kemudian hitung NPV yg dpt menghasilkan NPV negatif dan lakukan inter
Polasi dgn menggunakan rumus diatas.
Sebaliknya (if -), maka turunkan Disc. Rate,kemudian hitung NPV yg dpt
Menghasilkan NPV Positif dan lakukan interpolasi dgn rumus di atas
Kriteria IRR :
1. Jika IRR > WACC proyek diterima, layak dan menguntungkan utk
dilaksanakan
2. Jika IRR < WACC proyek ditolak, tidak layak dan merugikan utk dilakukan
 P2
NPV Dengan Discout Rate 80 %
Tahun Proceed Disc. Factor PV of Proceed
1 170 0,555 94,35
2 215 0,309 66,44
3 255 0,171 43,61
4 315 0,095 29,93
5 345 0,052 17,94
PV of Proceed 252,27
PV of Outlays 300,00
NPV - 47,73 C2
 P2 – P1
 IRR = P1 – C1 -------------
C2 – C1
80 – 15
= 15 – 529,881 -----------------------
- 47,73 – 529,881
65
= 15 – 529,881 ----------------
- 482,151

= 15 – 34.442,265/- 482,151
= 15 + 71,43
= 86,43 %
IRR > WACC, proyek diterima, layak dan menguntungkan
utk dilaksanakan