Dr.

Sugiyanto SE MSc
08122322892

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 1

Perencanaan Usaha Baru
Biaya Investasi
USAHA
Memerlukan (capital expenditure) HP. Perolehan Depresiasi
BARU
- Aktiva Tetap
- Modal Kerja (MK)

Biaya Operasional
(Revenue Expenditure) Biaya

diharapkan Pendapatan

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 2

 Pertimbangan dalam menyusun Aliran Kas
(Cash Flow)

1. Aliran kas versus rugi laba akuntansi

2. Incremental cash flow, sunk cost, opportunity cost,
dan kanibalisasi pasar
3. Fokus pada aliran kas karena keputusan investasi
bukan keputusan pendanaan

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 3

Aliran Kas versus Rugi Laba Akuntansi
Fokus manajemen keuangan dan analisis investasi
adalah kas bukan keuntungan akuntansi, keuntungan
akuntansi tidak selalu berarti aliran kas,
Penjualan kredit belum menghasilkan kas
Depresiasi sebagai item biaya yang tidak perlu
mengeluarkan kas

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 4

Perbandingan Cash flow Operasional dan Rugi laba
Akuntansi
Lap. R/L Cash Flow
Penjualan 150.000 150.000
Biaya-biaya (tunai) 70.000 70.000
Depresiasi 50.000 -
Laba sebelum pajak 30.000 -
Pajak 40% 12.000 12.000
Laba setelah pajak 18.000 68.000

Net Cash flow operasional = laba setelah pajak +

Depresiasi
15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 5
 Jenis aliran Kas Berdasarkan Dimensi
Waktu
Aliran Kas Awal (initial cash flow)
Aliran Kas operasional (operational cash flow)
Aliran Kas terminal (terminal cash flow)

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 6

 +
Operasional Cash Flow

cash flow
Terminal
Pendapatan

Initial cash flow

Biaya Produksi dan
(Kebutuhan Investasi)
operasional
Th 1 Th 2 Th 3 Th 4 Th 5

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 7

Ilustrasi Perhitungan Cash Flow
Rencana Investasi dengan data relevan sebagai berikut:
Biaya investasi Rp. 100.000.000,-
Depresiasi dilakukan dengan metode garis lurus selama 5 tahun, nilai sisa
Rp.20.000.000,-
Jika dilaksanakan, proyek tersebut akan memakai gudang yang sudah ada yang
akan dijual seharga Rp.150.000.000,-
Pada akhir proyek gudang tersebut laku dijual Rp 150.000.000,-
Investasi modal kerja Rp. 10.ooo.000,- Rp. 15.000.000,- dan Rp. 15.000.000,-
pada tahun 0,1,dan 2.
Biaya test pasar Rp 20.000.000,-
Produk baru akan memakan pangsa produk lama, dengan kerugian diperkirakan
sebesar Rp. 5.000.000,- per tahun
Penjualan diperkirakan Rp.300.000.000,- per tahun,
Biaya produksi Rp.120.000.000,-per tahun
Beban operasional Rp. 30.000.000 per tahun
Pajak 25%
Untuk memenuhi kebutuhan investasi diperlukan modal pinjaman Rp.
50.000.000,- dengan bunga 20%
Discount rate 20%

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 8

Perhitungan Rugi laba Proforma
Keterangan Satuan Th 0 Th 1 Th 2 Th 3 Th 4 Th 5
A Penjulan Rp. Jutaan 300 300 300 300 300
B biaya produksi Rp. Jutaan 120 120 120 120 120
C laba kotor (A - B) Rp. Jutaan 180 180 180 180 180
D Beban operasional Rp. Jutaan 30 30 30 30 30
E Beban Depresiasi Rp. Jutaan 16 16 16 16 16
F Jumlah beban operasional (D+F) Rp. Jutaan 46 46 46 46 46
G laba sebelum bunga dan pajak (c-F) Rp. Jutaan 134 134 134 134 134
H Bunga Rp. Jutaan 0 0 0 0 0
I Laba Sebelum pajak (G-H) Rp. Jutaan 134 134 134 134 134
J Pajak 25% Rp. Jutaan 33,5 33,5 33,5 33,5 33,5
K Laba Setelah Pajak (I-J) Rp. Jutaan 100,5 100,5 100,5 100,5 100,5

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 9

Perhitungan Cash Flow Operasional
Keterangan Satuan Th 0 Th 1 Th 2 Th 3 Th 4 Th 5
Laba Setelah Pajak (I-J) Rp. Jutaan 100,5 100,5 100,5 100,5 100,5
Beban Depresiasi Rp. Jutaan 16,0 16,0 16,0 16,0 16,0
Cash Flow Operasional Rp. Jutaan 116,5 116,5 116,5 116,5 116,5

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 10

Perhitungan Cash Flow
Keterangan Satuan Th 0 Th 1 Th 2 Th 3 Th 4 Th 5
Cash Outflow (Pengeluaran Kas)
Investasi Rp. Jutaan 100
Investasi Modal Kerja Rp. Jutaan 10 15 15
Opportunity cost Gudang Rp. Jutaan 150
Kanibalisme Produk Rp. Jutaan 5 5 5 5 5 5
Total Cash Outflow Rp. Jutaan 265 20 20 5 5 5
Cash Inflow (Penerimaan Kas)
Cash flow operasional Rp. Jutaan 116,5 116,5 116,5 116,5 116,5
Nilai Sisa: Rp. Jutaan
Investasi Rp. Jutaan 20
Penjualan Gudang Rp. Jutaan 150
Modal Kerja Rp. Jutaan 40
Total Cash Inflow Rp. Jutaan 116,5 116,5 116,5 116,5 326,5
Net Cash Flow Rp. Jutaan -265 96,5 96,5 111,5 111,5 321,5

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 11

Perhitungan Cash Flow dan Kriteria Investasi
Keterangan Satuan Th 0 Th 1 Th 2 Th 3 Th 4 Th 5
Cash Outflow (Pengeluaran Kas)
Investasi Rp. Jutaan 100
Investasi Modal Kerja Rp. Jutaan 10 15 15
Opportunity cost Gudang Rp. Jutaan 150
Kanibalisme Produk Rp. Jutaan 5 5 5 5 5 5
Total Cash Outflow Rp. Jutaan 265 20 20 5 5 5
Cash Inflow (Penerimaan Kas)
Cash flow operasional Rp. Jutaan 116,5 116,5 116,5 116,5 116,5
Nilai Sisa: Rp. Jutaan
Investasi Rp. Jutaan 20
Penjualan Gudang Rp. Jutaan 150
Modal Kerja Rp. Jutaan 40
Total Cash Inflow Rp. Jutaan 116,5 116,5 116,5 116,5 326,5
Net Cash Flow Rp. Jutaan -265 96,5 96,5 111,5 111,5 321,5
Perhitungan Kriteria investasi
PV 1 - 5 Rp. Jutaan Rp394,93
NPV Rp. Jutaan Rp129,93
PI 1,49
IRR % 37%
PBP Tahun Ke 3
-265 -168,5 -72 39,5 151 472,5

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 12

 Kriteria Penilaian Investasi
Net Present Value (NPV)
Profitability Index
Internal Rate of Return (IRR)
Payback Period

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 13

 CONTOH
Evaluasi menguntungkan tidaknya jika mesin lama diganti mesin
baru yang akan dipakai sebagai pengganti, harga mesin baru
adalah Rp.150.000.000,00 dengan umur ekonomis sama dengan
mesin lama yaitu 10 tahun dan nilai residunya juga ditetapkan
nol. Nilai buku mesin lama Rp 100.000.000,00 dapat dijual
dengan harga Rp.80.000.000,00. Dari mesin lama yang
sekarang ini ada setiap tahun dapat menghasilkan produk
terjual seharga Rp.40.000.000,00 dengan biaya operasional
(belum termasuk depresiasi) sebesar Rp.15.000.000,00.
Sedangkan estimasi untuk mesin yang baru akan menghasilkan
penjualan sebesar Rp.62.500.000,00 dengan biaya operasional
(tanpa depresiasi) sebesar Rp.17.500.000,00. Pajak pendapatan
besarnya 40% discount rate ditetapkan 20% per tahun dan
depresiasi diperhitungkan dengan metode garis lurus

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 14

 Dihitung besarnya present value (nilai sekarang)
tambah kas masuk bersih
Tambahan Kas Masuk
Mesin Lama Mesin Baru Bersih (Pendapatan)
  Rp Rp Rp

+
Penjualan bersih 40,000,000.00 62,500,000.00 22,500,000.00

Biaya operasional (tanpa -

depresiasi) 15,000,000.00 17,500,000.00 2,500,000.00
10,000,000.00
Depresiasi 15,000,000.00  
Besar seluruh biaya 25,000,000.00 32,500,000.00  
Keuntungan sebelum
pajak 15,000,000.00 30,000,000.00  

Pajak pendapatan 40% 6,000,000.00 12,000,000.00  

- 6,000,000.00
15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 15
Kalau setiap tahun tambahan pendapatan adalah sama besar Rp.
14.000.000,00, maka dengan discount rate sebesar 20% selama
10 tahun besarnya present value tambahan pendapatan :
4,1925 x Rp.14.000.000,00 = Rp.58.695.000,00
- Harga mesin baru Rp.150.000.000,00
- Hasil penjualan mesin
lama
 Harga jual
 Tax saving (terjadi karena
nilai buku lebih tinggi
disbanding harga jual) 40%
(Rp. 100.000.000,00 – Rp.80,000,000.00
Rp. 80.000.000) 8.000.000,00 +
Rp. 88.000.000,00 –
Rp. 62.000.000,00  
===============

Tambahan investasi
15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 16
 Soal 1:
PT. “ARRANI” merncanakan sebuah proyek investasi yang
membutuhkan dana investasi sebesar Rp 500.000.000,- Dari dana
tersebut Rp 50.000.000,- sebagai modal kerja dan sisanya sebagai
modal tetap. Investasi diperkirakan mempunyai umur ekonomis 5
tahun dengan nilai residu Rp 100.000.000,- Metode penyusutan
menggunakan metode garis lurus. Proyeksi penjualan selama umur
ekonomis adalah sebagai berikut:
Tahun Penjualan (Rp)

1 350.000.000
2 360.000.000
3 370.000.000
4 410.000.000
5 430.000.000
Struktur biaya yang dikeluarkan terdiri dari biaya variabel 40% dari
penjualan dan biaya tetap selain penyusutan Rp 15 .000.000,- Pajak
30% dan tingkat keuntungan yang diharapkan 20%. Anda diminta
untuk menganalisis dengan berbagai metode apakah rencana investasi
tersebut layak dilaksanakan.
15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 17
 Suatu perusahaan perdagangan sedang mempertimbangkan untuk
mengganti alat transportasinya berupa truk lama dengan truk baru.
Sebenarnya truk lama baru saja selesai diperbaiki sehingga
diperkirakan masih mempunyai usia ekonomis sama dengan truk
yang baru. Pajak penghasilan yang dikenakan saat ini sebesar 30%.
Metode penyusutan yang dilakukan dengan garis lurus. Informsi
tentang truk lama dan truk baru adalah sebagai berikut:

Truk lama Truk baru

Harga truk Rp 60 juta Rp 90 juta
Umur ekonomis 5 tahun 5 tahun
Nilai residu Rp 10juta Rp 10 juta
Biaya tunai pertahun Rp 50 juta Rp 43 juta
Penghasilan pertahun Rp 80 juta Rp 80 juta

Tingkat keuntungan yang dipandang layak adalah 17%. Apakah

perusahaan sebaiknya menganti truk lama dengan truk baru? Jelaskan
perhitungan saudara dengan menggunakan metode NPV

15/10/20 Manajemen Keuangan/Sugiyanto/2020 18