Financial Risk Management

Summary Chapter 12 dan 15

Kelompok 6:

Afrizal Hakim Ahmad Faiz 20/470870/PEK/26597

Haykal Bayu Pamungkas 20/470943/PEK/26670

Miftahul Firdaus 20/470972/PEK/26699

MAGISTER MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS GADJAH MADA

YOGYAKARTA

2021
 BAB 12: LIQUIDITY RISK

 2 faktor penyebab liquidity risk:

 Sisi liability:
Pada sisi liability, resiko likuiditas dapat muncul karena pemegang claim atas liabilitas
suatu FI melakukan withdrawal/penarikan hingga aset FI yang likuid untuk memenuhi
penarikan kewajiban tersebut tidak mampu memenuhinya.
Untuk mengukur resiko pada sisi liabilitas, FI dapat menggunakan net deposit drain
(selisih antara jumlah deposit withdrawal dan addition pada suatu FI). Dan untuk
mengatur net deposit drain, terdapat 2 cara bagi FI untuk digunakan, yaitu:
1. Membeli likuiditas
Pada cara ini, FI mengatasi kekurangan likuiditas dengan cara membeli dana dari luar,
dengan cara ini FI dapat menjaga sisi asetnya tetap. Namun, terdapat cost of fund dari
dana yang dibeli oleh FI, dan apabila FI terus mengandalkan dana dari luar maka cost
of fund untuk FI tersebut akan semakin meningkat.
2. Menyimpan dan menjual aset-aset yang likuid
FI dapat menghindari resiko likuiditas dengan cara menyimpan aset-aset yang likuid
diperdagangkan seperti surat utang jangka pendek Negara atau cadangan uang kas di
bank sentral.

 Sisi aset:
Pada sisi aset, resiko likuiditas dapat muncul pada FI yang menerbitkan loan commitment
pada pihak lain dan komitmen tersebut dapat di exercise oleh pemegangnya sewaktu-
waktu sesuai perjanjian, sehingga apabila FI tidak memiliki cukup likuiditas untuk
memenuhinya maka akan timbul resiko. Hal lain yang termasuk dalam sisi aset adalah
hubungan nilai suatu aset dengan resiko tingkat bunga, apabila tingkat bunga naik, maka
mayoritas nilai aset suatu FI yang interest-bearing akan turun, hal ini menyebabkan
apabila aset tersebut dijual akan mendapatkan jumlah yang kurang dari dari yang
seharunya.

 Pengukuran eksposur resiko likuiditas FI

 Financing gap dan financing requirement
Financing gap adalah selisih antara rata-rata pinjaman dan rata-rata deposit:
Financing gap = Average loans – Average deposits

Sedangkan financing requirement adalah tingkatan suatu deposit, pinjaman, dan jumlah
aset likuid dari suatu FI yang menentukan apakah FI tersebut membutuhkan pendanaan
dari luar (purchased/borrowed fund).
Financing gap + Liquid assets = Financing requirement
Financin gap yang semakin melebar akan memberikan masalah likuiditas bagi FI, karena
ini mengindikasikan meningkatnya jumlah penarikan deposit nasabah, dan meningkatnya
pemberian pinjaman pada pihak lain. Apabila FI tidak mennggunakan aset likuidnya,
maka harus mencari dana dari pihak luar (Financing requirement).
 Peer group ratio comparisons
FI dapat membandingkan berbagai rasio dari laporan keuangannya dengan FI lainnya
yang bergerak di bidang yang sama. Rasio-rasio tersebut adalah loan to deposit, loan to
total asset, core deposit to total asset, dan unused commitment to total asset

 Liquidity index
Indeks ini mengukur kerugian potensial dari suatu FI apabila melakukan fire-sale untuk
memenuhi kebutuhan akan likuiditas, dibandingkan dengan jumlah yang seharusnya
didapat apabila FI menjual aset-asetnya secara normal.

Dimana:
Wi adalah presentase aset dalam portofolio Fi
Pi adalah harga fire-sale aset
P*i adalah harga normal aset
Liquidity index memiliki rentang 0 s/d 1, dimana angka apabila mendekati 0 maka
semakin besar resiko likuiditas suatu FI.

 Liquidity covarage ratio(LCR)

LCR memastikan bahwa suatu FI memiliki cukup high-quality liquid assets (HCLA)
yang dapat di rubah menjadi uang kas untuk memenuhi kebutuhan likuiditas 30 hari
kedepan dalam skenario “liquidity-stress”. Skenario tersebut menggabungkan elemen
institusi spesifik (FI) dan sistemik.
LCR = ≥ 100%
Pada bagian numerator pada rumus diatas, didefinisikan sebagai berikut:
o Aset likuid terbagi menjadi level 1 dan level 2, level 1 tidak memiliki batasan
sedangkan level 2 dibatasi 40% dari total aset likuid. Aset level 2 dibagi menjadi
A dan B.

o Terdapat minimum potongan 15% pada aset level 2A

o Minimum potongan 25% pada aset 2B seperti mortgage-backed-securities
o Minimum potongan 50% pada aset 2B seperti obligasi dan saham perusahaan
o Aset level 2B tidak boleh lebih dari 15% total HQLA
o Aset level 2 secara agregat tidak boleh melebihi 40% dari total HQLA

Sedangkan pada bagian denominator, total net cash ouflows didefinisikan sebagai berikut:
Total net cash outflows over the next 30 calendar days = Outflows – Min(Inflows; 75% of
outflows)
 Net stable funding ratio (NSFR)
Mengukur resiko likuiditas dengan berfokus pada sisi pendanaan jangka panjang (stable
funding) pada neraca FI. Tujuan dari NSFR adalah untuk membatasi ketergantungan FI
pada dana jangka pendek, yang dimana hal tersebut selalu menjadi isu utama dalam
resiko likuiditas FI pada sisi liabilitas.
NSFR = ≥ 100%
Numerator dari rumus diatas, adalah sebagai berikut:
o Modal FI
o Saham preferen dengan maturitas lebih dari 1 tahun
o Liabilitas dengan maturitas lebih dari 1 tahun
o Proporsi retail deposit dan wholesale deposit yang diperkirakan akan tetap di FI
dalam periode stress.

Untuk menentukan available ASF jumlah masing-masing dari tiap kategori dikalikan
dengan faktor ASF. Berikut adalah kategori dan faktor ASF:

Sedangkan pada bagian denominatornya, required stable funding (RSF) diukur

menggunakan asumsi pada karakteristik profil resiko likuiditas dari aset, ekposur off-
balance sheet, dan aktivitas lainnya pada suatu FI. Untuk menentukan RSF jumlah
masing-masing dari tiap kategori dikalikan dengan faktor RSF.

 Liquidity planning
Perencanaan likuiditas berguna untuk membantu manajer FI mengatur prioritas rencana
dalam menanggulangi masalah likuiditas di masa depan. Dengan merencanakan
likuiditasnya, manajer FI dapat menurunkan cost of fund dan juga mengoptimalkan
jumlah cadangan aset likuid yang harus di pegang.
 Rencana likuiditas memiliki 4 komponen. Komponen pertama, menggambarkan tanggung
jawab dan detail manajerial apabila terdapat krisis likuiditas di masa depan. Komponen
kedua, daftar detail dari penyedia dana yang memiliki kecenderungan untuk menarik
dananya, juga termasuk pola dari penarikannya. Komponen ketiga, identifikasi jumlah
dari deposit dan penarikan pada rentang waktu tertentu, juga sumber pendanaan alternatif
dari pihak eksternal. Komponen keempat, menetapkan batasan dana pinjaman dari pihak
eksternal pada internal perusahaan yang berlaku juga untuk subsidiaries dan cabang, juga
batas premium yang boleh dibayarkan pada tiap pasar uang.

 Liquidity risk, unexpected deposit drains, and bank runs

Penarikan deposit yang abnormal (shock) dapat muncul karena beberapa alasan berikut:
1. Depositor khawatir akan solvensi depository institution (DI) yang dipicu oleh solvensi
DI lainnya.
2. Kegagalan DI untuk menjawab kekhawatiran depositor akan solvensi DI
3. Perubahan mendadak preferensi investor/depositor untuk menempatkan uangnya pada
aset lain selain akun bank/deposito.
Pada kasus tertentu, penarikan secara tiba-tiba secara masif akan memicu bank run yang
dapat menyebabkan DI menjadi insolven, hal ini umum terjadi seringkali ketika para
depositor sudah tidak mempercayai kesolidan sistem perbankan sehingga memicu bank
panic.
Untuk mengatasi hal tersebut, bank sentral dan institusi pemerintah menerapkan 2 alat
yaitu deposit insurance dan discount window. Deposit insurance memastikan bahwa pada
batas tertentu uang nasabah akan aman walaupun terjadi guncangan pada DI. Sedangkan
discount window mempermudah Di untuk meminjam dari pihak eksternal seringkali bank
sentral.

 Resiko likuiditas pada jenis FI lainnya

 Life insurance companies & Property-casualties insurer (PC)
Perusahaan asuransi kehidupan mengalami masalah serupa seperti bank run yang disebut
sebagai mass surrender. Dimana banyak pemegang polis membatalkan polisnya dan
meminta pengembalian, walaupun jumlah yang dikembalikan tidaklah sepenuhnya namun
apabila dilakukan oleh banyak orang dan secara sekaligus akan menimbulkan masalah
bagi perusahaan asuransi kehidupan.
 Investment fund
Untuk investment fund, masalah likuiditas dapat muncul khususnya pada open-end funds
yang mewajibkan fund tersebut untuk membeli kembali saham apabila investor ingin
menarik dananya.
 BAB 15: MARKET RISK

Risiko pasar risiko terkait dengan ketidakpastian pendapatan financial institutions pada
portofolio perdagangannya yang disebabkan oleh perubahan kondisi pasar. Risiko pasar dapat
didefinisikan sebagai risiko yang terkait dengan ketidakpastian pendapatan financial
institutions pada portofolio perdagangannya yang disebabkan oleh perubahan, khususnya
perubahan ekstrem, dalam kondisi pasar seperti harga aset, suku bunga, volatilitas pasar, dan
likuiditas pasar. Dengan demikian, risiko seperti risiko suku bunga, risiko kredit, risiko
likuiditas, dan risiko nilai tukar mata uang asing mempengaruhi risiko pasar.

Risiko pasar menekankan risiko bagi financial institutions yang secara aktif
memperdagangkan aset dan kewajiban daripada menahannya untuk tujuan investasi,
pendanaan, atau lindung nilai jangka panjang. Risiko pasar yang digunakan oleh pengelola
dan regulator financial institutions tidak identik dengan risiko pasar sistematis yang dianalisis
oleh investor di pasar sekuritas. Risiko sistematis mencerminkan pergerakan bersama
sekuritas dengan portofolio pasar, meskipun beta digunakan untuk mengukur risiko pasar
ekuitas. Risiko pasar dapat didefinisikan secara absolut sebagai jumlah eksposur dolar atau
sebagai jumlah relatif terhadap beberapa patokan.

Pengaruh eksposur suku bunga pada laba bersih perusahaan yang dilaporkan juga penting
karena risiko suku bunga mewakili salah satu risiko pasar signifikan perusahaan. Perusahaan
mengevaluasi eksposur risiko suku bunga struktural melalui pendapatan yang berisiko, yang
mengukur sejauh mana perubahan suku bunga mana yang akan mempengaruhi pendapatan
bunga bersih inti perusahaan dan biaya yang sensitif terhadap suku bunga.

Begitu pentingnya risiko pasar dalam menentukan kelangsungan hidup financial institutions
sehingga sejak tahun 1998, regulator a.s. telah memasukkan risiko pasar dalam menentukan
tingkat modal yang harus dimiliki oleh financial institutions.

Tabel 15-2 merangkum beberapa manfaat dari pengukuran risiko pasar, termasuk
memberikan informasi kepada manajemen tentang tingkat eksposur risiko pasar, batasan
risiko pasar, alokasi sumber daya, dan evaluasi kinerja, serta memberikan informasi kepada
regulator tentang cara melindungi bank dan sistem keuangan.
Dengan bank for international settlements dan federal reserve saat ini mengatur risiko pasar
melalui persyaratan modal, tolok ukur sektor swasta menjadi penting, karena ada
kemungkinan regulator akan menetapkan harga yang terlalu tinggi untuk beberapa risiko.

MENGHITUNG PAPARAN RISIKO PASAR

Bank komersial besar, bank investasi, perusahaan asuransi, dan reksa dana semuanya telah
mengembangkan model risiko pasar dan membangun model dengan empat pendekatan,
diantaranya:

 Riskmetrics (atau pendekatan varians/kovarians).

 Simulasi sejarah atau kembali.
 Simulasi monte carlo.
 Kekurangan yang diharapkan.
Mulai januari 2013, regulator telah mengganti nilai risiko dengan ukuran shortfall yang
diharapkan sebagai ukuran utama risiko pasar.

MODEL RISIKO

Tujuan akhir dari model pengukuran risiko pasar dapat dilihat dari pertanyaan berikut dari
manajer financial institution: "saya yakin x% bahwa financial institutions tidak akan
kehilangan lebih dari $var dalam t hari ke depan." singkatnya, manajer financial institutions
menginginkan satu angka dolar yang memberi tahu dia eksposur risiko pasar financial
institutions selama hari-hari berikutnya, terutama jika hari-hari itu berubah menjadi hari-hari
yang sangat "buruk".

Di sini, kami akan berkonsentrasi pada pengukuran eksposur risiko pasar dari financial
institutions besar setiap hari menggunakan pendekatan riskmetrics. Seperti yang akan dibahas
nanti, mengukur eksposur risiko untuk periode yang lebih lama dari satu hari berada di bawah
asumsi tertentu transformasi sederhana dari jumlah eksposur risiko harian.

Pada dasarnya, financial institutions prihatin dengan bagaimana mempertahankan ekuitas jika
kondisi pasar bergerak negatif besok; itu adalah:

Market risk = estimated potential loss under adverse circumstances

Pendapatan harian berisiko eksposur risiko pasar selama 24 jam ke depan.

Lebih khusus lagi, risiko pasar diukur dalam hal pendapatan harian berisiko (dear) financial
institutions dan memiliki tiga komponen:

Karena sensitivitas harga dikalikan dengan pergerakan hasil yang merugikan mengukur
tingkat volatilitas harga suatu aset, kita juga dapat menulis persamaan ini sebagai:
Kami berkonsentrasi pada bagaimana model riskmetrics menghitung pendapatan harian yang
berisiko di tiga area perdagangan-pendapatan tetap, valuta asing, dan ekuitas-dan kemudian
bagaimana memperkirakan risiko agregat dari seluruh portofolio perdagangan untuk
memenuhi tujuan manajer financial institutions dari agregat tunggal ukuran eksposur dolar di
seluruh bank pada hari tertentu.

Risiko Pasar Efek Berpenghasilan Tetap

Misalkan financial institutions memiliki posisi nilai pasar $1 juta dalam obligasi tanpa kupon
dengan jangka waktu tujuh tahun hingga jatuh tempo dengan nilai nominal $1.631.483. Imbal
hasil obligasi ini hari ini adalah 7,243 persen per tahun. Obligasi ini diadakan sebagai bagian
dari portofolio pelabuhan perdagangan. Dengan demikian,

Posisi nilai pasar dolar = $1 juta

Ekuitas

Seperti diketahui dari model penetapan harga aset modal, ada dua jenis risiko terhadap posisi
ekuitas dalam saham individual i:

Risiko total = risiko sistematis risiko tidak sistematis

Risiko sistematis mencerminkan pergerakan bersama saham itu dengan portofolio pasar yang
dicerminkan oleh beta saham dan volatilitas portofolio pasar, sementara risiko tidak
sistematis khusus untuk perusahaan itu sendiri.

Dalam portofolio yang terdiversifikasi dengan sangat baik, risiko tidak sistematis sebagian
besar dapat terdiversifikasi, meninggalkan risiko pasar yang sistematis.

Obligasi yang dimiliki dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda dibagi menjadi dua dan
dialokasikan ke dua dari delapan ember jatuh tempo terdekat dengan menggunakan tiga
kriteria: jumlah nilai pasar saat ini dari dua arus kas yang dihasilkan harus identik dengan
nilai pasar dari arus kas awal. Risiko pasar dari portofolio dua arus kas harus identik dengan
risiko pasar keseluruhan dari arus kas awal; dan kedua arus kas tersebut memiliki tanda yang
sama dengan arus kas awal.

Sebagian besar lembaga keuangan menetapkan batas nilai berisiko, pendapatan harian
berisiko, batas posisi, dan batas kerugian perdagangan dolar untuk portofolio perdagangan
mereka.

Jika tingkat eksposur risiko melebihi tingkat batas yang disetujui, manajemen harus
menyediakan strategi untuk membawa tingkat risiko dalam batas yang disetujui.

Karena asumsi distribusi, sementara riskmetrics menghasilkan perkiraan risiko penurunan

yang wajar untuk financial institutions dengan portofolio yang sangat terdiversifikasi,
financial institutions dengan portofolio kecil dan tidak terdiversifikasi akan secara signifikan
meremehkan eksposur risiko mereka yang sebenarnya menggunakan riskmetrics.

Banyak financial institutions yang telah mengembangkan model risiko pasar telah
menggunakan pendekatan simulasi historis atau belakang. Keuntungan dari pendekatan ini
adalah (1) sederhana, (2) tidak mengharuskan pengembalian aset terdistribusi secara normal,
dan (3) tidak mengharuskan korelasi atau standar deviasi pengembalian aset dihitung.

Perilaku nilai tukar dan risiko dalam rezim nilai tukar tetap akan memiliki sedikit relevansi
dengan pedagang fx atau manajer risiko pasar yang beroperasi dan menganalisis risiko dalam
rezim nilai tukar mengambang.

MODEL REGULASI: KERANGKA STANDAR BIS

Pemerintah pengembangan model risiko pasar internal oleh financial institutions seperti J.P.
Morgan chase sebagian sebagai tanggapan atas proposal bank for international settlements
pada tahun 1993 untuk mengukur dan mengatur eksposur risiko pasar bank dengan
memberlakukan persyaratan modal pada portofolio perdagangan mereka.

Setelah menyempurnakan proposal ini selama beberapa tahun, terakhir pada tahun 2013, bis
memutuskan pendekatan akhir untuk mengukur risiko pasar dan cadangan modal yang
diperlukan financial institutions untuk menahan dan bertahan dari kerugian risiko pasar.

Tingkat modal yang diperlukan untuk melindungi dari eksposur risiko pasar ini merupakan
tambahan dari tingkat modal minimum yang harus dimiliki bank untuk tujuan risiko kredit.

Sejak januari 1998, bank-bank di negara-negara anggota bis dapat menghitung eksposur
risiko pasar mereka dengan salah satu dari dua cara.

Krisis keuangan menunjukkan sejumlah kekurangan dalam cara mengukur risiko pasar sesuai
dengan aturan basel II.

Bis juga mengidentifikasi kekurangan dengan pendekatan standar.

Ini termasuk kurangnya sensitivitas risiko, pengakuan yang sangat terbatas atas manfaat
lindung nilai dan diversifikasi, dan ketidakmampuan untuk menangkap risiko yang terkait
dengan instrumen yang lebih kompleks secara memadai.

Untuk mengatasi kekurangan pendekatan standar untuk mengukur risiko pasar, basel III
mengusulkan pendekatan "faktor risiko parsial" sebagai pendekatan standar yang direvisi.

Pendekatan faktor risiko parsial pendekatan faktor risiko parsial menerapkan bobot risiko
pada nilai pasar sekuritas portofolio perdagangan dengan penyempurnaan untuk
mencerminkan lindung nilai dan diversifikasi di seluruh sekuritas secara hati-hati.

Khususnya, pendekatan faktor risiko parsial mensyaratkan proses berikut diikuti oleh
financial institutions untuk menentukan kebutuhan modal:
  Tetapkan instrumen ke “bucket” aset. Instrumen ditempatkan dalam aset dolar di
masing-masing dari lima kelas risiko sesuai dengan kesamaan risikonya. Risikonya
kelas termasuk fx, suku bunga, ekuitas, kredit (termasuk sekuritisasi), dan komoditas.
 Hitung ukuran risiko masing-masing “bucket”. Ukuran risiko dihitung untuk setiap
ember menggunakan formula yang ditentukan regulator berdasarkan perkiraan es.
Nilai pasar dari aset di setiap ember dikalikan dengan bobot risiko. Bobot risiko telah
ditetapkan oleh bis dan dibedakan berdasarkan kelas aset: valas, suku bunga, ekuitas,
kredit, dan komoditas.
 Gabungkan “bucket. Ukuran risiko dari keranjang aset individu adalah dikumpulkan
untuk mendapatkan kebutuhan modal untuk portofolio perdagangan.
Kelas risiko termasuk FX, suku bunga, ekuitas, kredit, dan komoditas.

Ukuran risiko dihitung untuk setiap bucket menggunakan formula yang ditentukan regulator
berdasarkan perkiraan ES.

Nilai pasar aset di setiap “bucket” dikalikan dengan bobot risiko.

Bobot risiko dan korelasi untuk kategori aset lainnya tersedia di basel committee on banking
supervision, consultative document, fundamental review of the trading book: a revised
market risk framework, oktober 2013.

REGULASI BIS DAN MODEL INTERNAL BANK BESAR

Seperti yang telah dibahas sebelumnya, persyaratan modal bis untuk eksposur risiko pasar
yang diperkenalkan pada januari 1998 memungkinkan bank-bank besar untuk menggunakan
model internal mereka sendiri untuk menghitung risiko pasar daripada kerangka standar.

Selama krisis keuangan, kerugian akibat risiko pasar secara signifikan lebih tinggi daripada
persyaratan modal risiko pasar minimum berdasarkan aturan bis basel I dan basel II.

Secara khusus, selain beban modal risiko yang sudah ada, beban modal tambahan dinilai
yang mencakup persyaratan modal "nilai yang ditekankan pada risiko" dengan
mempertimbangkan periode pengamatan satu tahun dari tekanan keuangan signifikan yang
relevan dengan portofolio financial institutions.

Metode langsung didasarkan pada pendekatan yang digunakan dalam var yang ditekankan
pada basel 2.5. Financial institutions akan mencari seluruh periode historis dan
mengidentifikasi periode yang menghasilkan institutionsan hasil ES tertinggi ketika semua
faktor risiko disertakan.

Tambahan modal disertakan untuk lonjakan premi likuiditas. Tambahan ini hanya akan
berlaku untuk instrumen yang dapat menjadi sangat tidak likuid sejauh ukuran risiko pasar,
bahkan dengan cakrawala likuiditas yang diperluas, tidak akan cukup menangkap risiko
terhadap solvabilitas financial institutions dari fluktuasi besar dalam premi likuiditas pada
sekuritas ini.