PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KONDISI FINANCIAL DISTRESS

(STUDI PADA PERUSAHAAN TEKSTIL DAN GARMEN YANG TERDAFTAR DI BEI)

Oleh:
Jalu Nasa Istiantoro
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Unversitas Brawijaya
jalunasa@yahoo.com

Dosen Pembimbing:
Dr. Nur Khusniyah Indrawati, SE., M.Si, CSRS

ABSTRAKSI

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh rasio keuangan terhadap kondisi financial
distress perusahaan. Variabel independen yang diteliti dalam penelitian ini adalah rasio Current
Asset to Current Liabilities (CACL), rasio Net Income to Total Asset (NITA), rasio Total
Liabilities to Total Asset (TLTA), rasio Inventory Turnover (ITO), dan rasio sales growth.
Sedang variabel dependen dalam penelitian ini adalah financial distress. Populasi dalam
penelitian ini adalah Perusahaan Tekstil dan Garmen yang terdaftar di BEI yang berjumlah 19
perusahaan. Besar sampel yang digunakan dalam peneltian ini adalah 8 perusahaan. Analisis data
menggunakan regresi logistik. Hasil penelitian menunjukkan bahwa varibel rasio CACL, rasio
TLTA, rasio ITO berpengaruh signifikan terhadap kondisi financial distress perusahaan.
Sementara variabel rasio CACL dan rasio sales growth tidak berpengaruh signifikan terhadap
kondisi financial distress perusahaan.

Kata kunci: financial distress, rasio CACL, rasio NITA, rasio TLTA, rasio ITO, rasio sales
growth

PENDAHULUAN bisa bertahan dari krisis tersebut. Era baru

perdagangan tesktil yang ditandai dengan
Selama hampir satu dekade ini,
berakhirnya penerapan Agreement on Textile
perekonomian dunia telah dihadapkan pada
and Clothing (ATC) yang merupakan sistem
dua krisis ekonomi dunia, yaitu krisis yang
kuota impor, disesuaikan dengan ketentuan
melanda Amerika dan krisis yang dihadapi
General Agreement on Tariffs and Trade
oleh Eropa di Yunani. Kuatnya intensitas
(GATT). Kebijakan tersebut membuat
krisis membuat negara-negara di kawasan
konsumsi terhadap industri tekstil dan
Asia, yang semula dianggap relatif steril dari
produk tekstil Indonesia menurun secara
dampak krisis, akhirnya sulit bertahan dan
drastis. Selain berakhirnya penerapan ATC,
turut pula terkena imbas krisis (Bank
kondisi industri tekstil dan garmen dalam
Indonesia, 2009).
negeri yang memprihatinkan memperparah
Industri manufaktur khususnya industri
industri tekstil dan garmen. Kondisi ini
tekstil dan garmen merupakan salah satu
disebabkan oleh investasi yang tidak
industri yang terkena dampaknya. Sebagai
kondusif (Hermawan, 2011).
salah satu industri yang menyerap tenaga
Kendala-kendala yang dihadapi oleh
kerja yang banyak. Industri tekstil dan
industri tekstil dan garmen merupakan
garmen harus melakukan pemutusan
sinyal bagi perusahaan dalam negeri yang
hubungan kerja besar-besaran demi untuk

1
bergerak dalam bidang ini dan
dikhawatirkan dapat menyebabkan turunnya
kontribusi industri tekstil dan garmen
terhadap pembangunan ekonomi Indonesia.
Turunnya kontribusi merupakan tanda
bahwa perusahaan tersebut menunjukkan
penurunan kinerja. Perusahaan yang tidak
mampu memperbaiki kinerjanya lambat laun
akan mengalami kesulitan dalam menjaga
likuiditasnya, yang bisa berakibat pada
kesulitan keuangan yang pada akhirnya
terjadi kebangkrutan (Ardiyanto, 2011).
Kesulitan keuangan atau financial distress
adalah tahap akhir terjadinya penurunan
kinerja keuangan perusahaan sebelum
kebangkrutan ataupun likuidiasi (Platt dan
Platt, 2002). Financial distress terjadi
karena perusahaan tidak mampu mengelola
dan menjaga kestabilan kinerja keuangan
perusahaannya yang bermula dari kegagalan
dalam mempromosikan produk yang
dibuatnya sehingga perusahaan mengalami
kerugian operasional dan kerugian bersih
untuk tahun berjalan (Brahmana, 2007).
Berdasarkan penelitian terdahulu,
terdapat berbagai macam indikator dalam
menentukan perusahaan yang masuk dalam
kategori financial distress atau tidak,
diantaranya Ni Wayan dan Ni Ketut (2014)
dalam penelitiannya, financial distress
diproksikan dengan Earning Per Share
(EPS) negatif.Almilia dan Kristijadi (2003)
menentukan perusahaan yang mengalami
financial distress dengan indikasi beberapa
tahun mengalami laba bersih operasi (net
operating income) negatif dan selama lebih
dari satu tahun tidak melakukan pembayaran
dividen.
Salah satu alat bagi para investor
maupun manajemen dalam melihat kinerja
perusahaan adalah dengan melihat laporan
keuangan perusahaan. Laporan keuangan
dapat dijadikan dasar untuk mengukur
kinerja keuangan suatu perusahaan melalui
rasio keuangan (Widarjo dan Setiawan,
2009). Dalam penelitian ini, rasio keuangan
2
yang digunakan adalah rasio likuiditas yang
diukur dengan CACL, rasio profitabilitas
yang diukur dengan NITA, rasio solvabilitas
yang diukur dengan TLTA, rasio aktivitas
yang diukur dengan ITO, dan rasio
pertumbuhan yang diukur dengan sales
growth. Pengunaan rasio tersebut didasarkan
pertimbangan bahwa rasio menggambarkan
kemampuan perusahaan dalam membayar
kewajiban jangka pendek maupun panjang,
menghasilkan laba, memutar persediaan, dan
mempertahankan posisi di pasar. Selain itu,
rasio keuangan juga dapat menggambarkan
apakah sebuah perusahaan masuk dalam
kategori financial distress atau tidak.
Berdasarkan latar belakang di atas,
dapat dirumuskan masalah penelitian
sebagai berikut :
1. Apakah rasio CACL berpengaruh
signifikan terhadap kemungkinan
terjadinya financial distress ?
2. Apakah rasio NITA berpengaruh
signifikan terhadap kemungkinan
terjadinya financial distress ?
3. Apakah rasio TLTA berpengaruh
signifikan terhadap kemungkinan
terjadinya financial distress ?
4. Apakah rasio ITO berpengaruh signifikan
terhadap kemungkinan terjadinya
financial distress ?
5. Apakah rasio sales growth berpengaruh
signifikan terhadap kemungkinan
terjadinya financial distress ?
LANDASAN TEORI
Financial Distress
Financial distress merupakan kondisi
dimana perusahaan mengalami kesulitan
keuangan. Platt dan Platt (2002)
mendefinisikan financial distress sebagai
tahap akhir terjadinya penurunan kerja
keuangan perusahaan sebelum kebangkrutan
ataupun likuidasi. Menurut Lin et al. (2008)
dalam Martin Schmuk (2013:28), financial
distress dialami oleh perusahaan yang
memiliki utang lebih besar dari pada ukuran
perusahaan, profitabilitas, dan asetnya. Arus
kas yang tidak cukup menyebabkan
perusahaan juga tidak dapat menghasilkan
pendapatan yang cukup. Perusahaan yang
masuk kedalam kondisi financial distress
akan terjebak kedalam masalah likuiditas
yang buruk, dan mempengaruhi solvabilitas.
Laporan Keuangan
Laporan keuangan adalah hasil dari
proses akuntansi yang dapat digunakan
sebagai alat untuk berkomunikasi antara
data keuangan atau aktivitas suatu
perusahaan dengan pihak-pihak yang
berkepentingan dengan data atau aktivitas
perusahaan tersebut (S. Munawir, 2007:2).
Menurut Hery (2012:3) laporan keuangan
adalah hasil dari proses akuntansi yang
dapat digunakan sebagai alat untuk
mengkomunikasikan data keuangan atau
aktivitas perusahaan kepada pihak-pihak
yang berkepentingan. Laporan keuangan
menurut Jumingan (2011:2) adalah hasil dari
proses akuntansi yang dapat digunakan
sebagai alat untuk berkomunikasi dengan
pihak yang berkepentingan dengan kondisi
keuangan dan hasil operasi perusahaan.
Rasio Keuangan
S. Munawir (2007:64) mengatakan rasio
menggambarkan suatu hubungan atau
perimbangan (mathematical relationship)
antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah
yang lain, dan dengan menggunakan alat
analisa berupa rasio ini akan dapat
menjelaskan atau memberi gambaran kepada
penganalisa tentang baik atau buruknya
keadaan atau posisi keuangan suatu
perusahaan. Rasio keuangan dirancang
untuk membantu kita mengevaluasi laporan
keuangan (Brigham dan Houston,
2010:133). Rasio dalam analisis laporan
keuangan adalah angka yang menunjukkan
hubungan antara suatu unsur dengan unsur
lainnya dalam laporan keuangan (Jumingan,
2011:118).
Terdapat beberapa jenis rasio keuangan
menurut Sugiono (2009:68-83). Pertama,
3
rasio likuiditas yang bertujuan untuk
mengukur kemampuan perusahaan dalam
memenuhi jangka pendeknya. Salah satu
rasio likuditas adalah rasio CACL. Kedua,
rasio profitabilitas merupakan rasio yang
bertujuan untuk mengukur efektivitas
manajemen yang tercermin pada imbalan
hasil investasi melalui kegiatan perusahaan
atau dengan kata lain mengukur kinerja
perusahaan secara keseluruhan dan efisiensi
dalam pengelolaan kewajiban dan modal.
Salah satu rasio profitabilitas adalah rasio
NITA. Ketiga, rasio manajemen utang
(leverage), merupakan rasio yang bertujuan
untuk menganalisis pembelanjaan yang
dilakukan berupa komposisi utang dan
modal serta kemampuan perusahaan untuk
membayar bunga dan beban tetap lainnya.
Salah satu rasio utang adalah TLTA.
Keempat, rasio aktivitas menggambarkan
tingkat pendayagunaan harta atau sarana
modal yang dimiliki perusahaan, atau
bertujuan untuk mengukur efektivitas
perusahaan dalam mengoperasikan dana.
Salah satu rasio aktivitas adalah rasio ITO.
Kelima, rasio pertumbuhan ini bertujuan
mengukur kemampuan perusahaan dalam
mempertahankan kedudukannya. Salah satu
rasio pertumbuhan adalah sales growth.
Hipotesis
CACL (X1)
NITA (X2)
Financial
TLTA (X3)
Distress
ITO (X4)
Sales Growth
(X5)
H1 : Rasio CACL berpengaruh negatif
terhadap financial distress perusahaan.
H2 : Rasio NITA berpengaruh negatif
terhadap financial distress perusahaan.
H3 : Rasio TLTA berpengaruh positif
terhadap financial distress perusahaan.
H4 : Rasio ITO berpengaruh negatif
terhadap financial distress perusahaan.
H5 : Rasio Sales Growth berpengaruh
negatif terhadap financial distress
perusahaan.
METODE PENELITIAN
Jenis Penelitian dan Sifat Penelitian
Jenis penelitian ini adalah explanatory
research. Menurut Sugiyono (2012:12)
penelitian eksplanatori merupakan penelitian
yang bermaksud menjelaskan kedudukan
variabel-variabel yang diteliti serta
hubungan antara satu variabel dengan yang
lain.
Sifat penelitian ini adalah replikatif.
Penelitian replikastif berarti menggunakan
instrumen yang sama, metode, dan prosedur
tetapi subyek dan tempat yang berbeda
(Laurentina Paler-Calmorin, 2007:3).
Penelitian ini mengacu kepada penelitian
yang dilakukan oleh Kusumawardana
(2013). Perbedaaan penelitian ini dengan
penelitian sebelumnya adalah obyek
penelitian yang digunakan.
Populasi dan Sampel
Populasi adalah wilayah generalisasi
yang terdiri atas obyek/subyek yang
mempunyai kualitas dan karakteristik
tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk
dipelajari dan kemudian ditarik
kesimpulannya (Sugiyono, 2014:80).
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh
perusahaan kelompok industri manufaktur
Sub-sektor Tekstil dan Garmen yang
terdaftar di BEI sebanyak 19 perusahaan.
Dalam penelitian ini, pengamatan yang
dilakukan adalah seluruh anggota populasi
dapat memenuhi kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan Tekstil dan Garmen yang
tidak delisting selama periode penelitian.
2. Perusahaan Tekstil dan Garmen yang
masuk dalam kategori 0 yaitu selama 2
tahun berturut-turut tidak mengalami rugi
4
sebelum pajak dikategorikan tidak
mengalami financial distress.
3. Perusahaan Tekstil dan Garmen yang
masuk dalam kategori 1 yaitu selama 2
tahun berturut-turut mengalami rugi
sebelum pajak yang dikategorikan
mengalami financial distress.
Berdasarkan kriteria populasi tersebut
diperoleh 8 perusahaan. Sampel adalah
bagian dari jumlah dan karakteristik yang
dimiliki oleh populasi tersebut (Sugiyono,
2014:81). Oleh karena perusahaan yang
memenuhi kriteria populasi hanya 8
perusahaan, maka seluruhnya digunakan
sebagai sampel penelitian. Dengan
demikian, teknik sampling pada penelitian
ini adalah teknik sampling jenuh. Adapun
sampel penelitian dalam penelitian ini dapat
dilihat pada Tabel 1 (lampiran A).
Metode Analisis Data
Analisis Regresi Logistik
Alat analisis data pada penelitian ini
adalah regresi logistik. Regresi logistik
sebetulnya mirip dengan analisis
diskriminan yaitu ingin menguji apakah
probabilitas terjadinya variabel terikat dapat
diprediksi dengan variabel bebasnya. Dalam
logistic regression tidak perlu asumsi
normalitas data pada variabel bebasnya.
Logistic regression umumnya dipakai jika
asumsi multivariate normal distribution
tidak terpenuhi (Imam Ghozali, 2006:225).
Persamaan regresi dalam penelitian ini
dapat dirumuskan sebagai berikut:
[ ]
( )
Keterangan:
Li : Variabel dependen dummy
ln : Natural logarithm, logexp, di mana
exp=2.71828…
P : Probabilitas bahwa kejadian L
akan muncul, Pi (L=1)
Pi/(1-Pi) : The “odds ratio” (odds ratio 2006:234). Dalam regresi logistik digunakan
adalah probabilitas terjadinya pula uji wald, dimana berfungsi untuk
peristiwa dibagi dengan menguji signifikansi konstanta dari setiap
probabiltias tidak terjadinya variabel independen yang masuk ke dalam
peristiwa) model. Menurut Stanislius (2006:236) jika
ln Pi/(1-Pi) : Log odds ratio, atau “logit” nilai wald dan nilai sig lebih kecil dari 0.05
β1 : Konstanta atau 0.10 maka signifikan.
β2-6 : Koefisien
X1i : Rasio CACL Perusahaan ke-i HASIL PENELITIAN
X2i : Rasio NITA Perusahaan ke-i Menganalisis Nilai Hosmer dan
X3i : Rasio TLTA Perusahaan ke-i Lemeshow’s Goodnes of Fit Test
X4i : Rasio ITO Perusahaan ke-i Hasil analisis kesesuaian model berupa
X5i : Rasio Sales Growth Perusahaan nilai Hosmer dan Lemeshow’s Goodness of
ke-i Fit Test sebesar 4.332 dengan tingkat
i : Error term signifikansi (0,826) > α = 0,05, sehingga
Pengujian Hipotesis hipotesis nol yang menyatakan bahwa model
fit dengan data diterima. Ini berarti model
Menganalisis Nilai Hosmer dan mampu memprediksi nilai observasinya atau
Lemeshow’s Goodnes of Fit Test dapat dikatakan model dapat diterima karena
Hosmer dan Lemeshow’s Goodness of sesuai dengan data observasinya, sehingga
Fit Test menguji hipotesis 0 (nol) bahwa dapat dilakukan analisis lebih lanjut atau
data empiris cocok atau sesuai dengan model yang dikembangkan layak digunakan
model (tidak ada perbedaan antara model untuk memprediksi financial distress. Nilai
dengan data sehingga model dapat dikatakan Hosmer dan Lemeshow’s Goodnes of Fit
fit) (Imam Ghozali, 2006:233). Test dapat dilihat pada tabel 2 (lampiran B).
Nilai Nagelkerke’s R Square Nilai Nagelkerke’s R Square
Menurut Imam Ghozali (2006:233) Hasil nilai Nagelkerke’s R Square
Nagelkerke’s R Square merupakan adalah sebesar 0.827, ini artinya variabilitas
modifikasi dari Cox dan Snell’s untuk variabel independen berpengaruh sebesar
memastikan bahwa nilainya bervariasi dari 0 82.7%, sementara sisanya 17.3%
(nol) sampai 1 (satu). dipengaruhi oleh variabel-variabel lain di
Menguji Tingkat Kemampuan Klasifikasi luar model penelitian. Nilai Nagelkerke’s R
Uji daya klasifikasi dalam regresi Square dapat dilihat pada tabel 3 (Lampiran
logistik menggunakan classification table. B).
Classification table menunjukkan kekuatan Tingkat Kemampuan Klasifikasi
prediksi model regresi untuk memprediksi Hasil tabel 4 menunjukkan tingkat
kemungkinan perusahaan mengalami klasifikasi model perusahaan non-financial
kesulitan keuangan (financial distress). distress sebesar 93.8% dan untuk
Pengujian Koefisiensi Regresi Logistik perusahaan yang mengalami financial
(Signifikansi) distress adalah sebesar 87.5%. Tingkat
Pengujian hipotesis dilakukan dengan klasifikasi model secara keseluruhan adalah
cara membandingkan antara nilai sebesar 90.6%. Tabel 4 dapat dilihat pada
probabilitas (α) dan tingkat signifikansi tabel 4 (lampiran B).
(sig), sehingga akan terbentuk suatu
persamaan regresi (Imam Ghozali,

5
Uji Hipotesis
Berdasarkan hasil analisis regresi
logistik di atas maka model persamaan
regresi logistik untuk penelitian ini adalah:
[ ]
( )
Hasil Uji Hipotesis
Variabel rasio CACL (X1) terbukti
berpengaruh signifikan terhadap financial
distress dengan nilai signifikansi (0.032) <
nilai α (0.05). Nilai koefisien regresi logistik
sebesar 0.062 dengan nilai odds ratio
sebesar 1.064 yang berarti bahwa
peningkatan variabel rasio CACL akan
meningkatkan peluang terjadinya financial
distress sebesar 1.064 kali.
Variabel rasio NITA (X2) terbukti tidak
berpengaruh signifikan terhadap financial
distress dengan nilai signifikansi (0.534) >
nilai α (0.05). Nilai koefisien logistik
sebesar -0.023, sehingga dapat disimpulkan
bahwa dengan meningkatnya rasio NITA
maka kemungkinan terjadinya financial
distress akan mengalami penurunan secara
tidak nyata.
Variabel rasio TLTA (X3) terbukti
berpengaruh signifikan terhadap financial
distress dengan nilai signifikansi (0.038) <
nilai α (0.05). Nilai koefisien regresi logistik
sebesar 13.414 dengan nilai odds ratio
sebesar 669391.8 yang berarti bahwa
peningkatan rasio TLTA akan meningkatkan
peluang terjadinya financial distress sebesar
669391.8 kali.
Variabel rasio ITO (X4) terbukti
berpengaruh signifikan terhadap financial
distress dengan nilai signifikansi (0.039) <
nilai α (0.05). Nilai koefisien regresi logistik
sebesar 0.223 dengan nilai odds ratio
sebesar 1.250 yang berarti bahwa
peningkatan rasio ITO akan meningkatkan
6
peluang terjadinya financial distress sebesar
1.250 kali.
Variabel rasio sales growth (X5)
terbukti tidak berpengaruh signifikan
terhadap financial distress dengan nilai
signifikansi (0.287) > nilai α (0.05). Nilai
koefisien regresi logistik sebesar 3.690,
sehingga dapat disimpulkan bahwa dengan
meningkatkan rasio sales growth maka akan
meningkatkan kemungkinan terjadinya
financial distress secara tidak nyata.
Pembahasan
CACL merupakan aset lancar dibagi
dengan kewajiban lancarnya. Semakin tinggi
CACL maka semakin baik, yang berarti
perusahaan memiliki aset lancar yang cukup
untuk membayar kewajiban lancarnya.
Namun, hasil penelitian ini CACL memiliki
hubungan yang positif, artinya peningkatan
CACL akan meningkatkan risiko terjadinya
financial distress. Hal ini dikarenakan
perusahan memiliki persediaan yang besar,
hampir 50% kontribusi aset lancar
perusahaan berasal dari persediaan. Aset
lancar perusahaan setelah dikurangi dengan
persediaan memiliki nilai yang lebih kecil
daripada kewajiban lancar mereka.
NITA mengukur pengembalian atas
total aset setelah bunga dan pajak (Brigham
dan Houston, 2010:148). Sebagian besar
perusahaan memiliki NITA yang positif,
yang artinya perusahaan dapat menggunakan
aset yang dimilikinya dalam menghasilkan
laba. Namun, sebagian besar perusahaan
melakukan penjualan dengan kredit bukan
secara tunai. Hal ini tercermin dari rata-rata
laporan keuangan perusahaan yang
melakukan penjualan dengan kredit, piutang
perusahaan lebih besar dari kasnya. Kondisi
ini menyebabkan risiko tidak tertagihnya
laba perusahaan semakin besar, yang
efeknya bisa menurunkan pendapatan
perusahaan akibat dari piutang yang tidak
tertagih.
TLTA mengukur presentase dana yang
diberikan oleh kreditor. Semakin tinggi rasio
ini maka semakin tinggi risiko yang
dihadapi perusahaan karena utang yang
dimiliki perusahaan semakin tinggi. Hal ini
menyebabkan perusahaan harus
menanggung beban bunga dari utang yang
semakin tinggi, apabila kondisi terjadi terus
menerus akan mempengaruhi kondisi
keuangan perusahaan yang pada akhirnya
akan mempersulit keuangan perusahaan
(Sukmaraganita, 2008). Perusahaan yang
memiliki utang yang lebih besar daripada
asetnya akan menyebabkan perusahaan tidak
dapat membayar utangnya ditambah dengan
bunga yang pada akhirnya akan
menyebabkan perusahaan akan masuk dalam
kondisi financial distress yang sangat serius.
ITO memberikan ukuran mengenai
seberapa cepat perusahan menjual
persediaannya (Smart dan Graham,
2012:42). Hasil penelitian ini menunjukkan
ITO memiliki hubungan positif terhadap
financial distress, artinya semakin tinggi
rasio ini maka meningkat pula kemungkinan
terjadinya financial distress. Perputaran
persediaan yang tinggi menunjukkan operasi
perusahaan yang pas-pasan. Hal tersebut
bisa saja merupakan gejala dari praktik
memelihara persediaan yang terlalu rendah
dan sering terjadinya kehabisan persediaan
(stockout). Sementara perputaran persediaan
yang relatif pelan merupakan tanda dari
barang yang berlebihan, jarang digunakan,
atau tidak terpakai dalam persediaan (Van
Horne dan Wachowicz, 2012:176).
Pertumbuhan penjualan (sales growth)
mencerminkan kemampuan perusahaan
untuk meningkatkan penjualannya dari
waktu ke waktu (Widarjo dan Setiawan,
2009). Perusahaan pada umumnya
bertransaksi secara tunai atau kredit. Rata-
rata Perusahaan tekstil dan garmen
melakukan penjualan secara kredit. Hal ini
menyebabkan piutang perusahaan lebih
besar daripada kas perusahaan, yang
akibatnya meningkatkan risiko bagi
perusahaan. Apabila sebuah perusahaan
7
terlalu banyak piutang maka kas dalam
perusahaan tidak berjalan secara teratur,
karena terhambat dengan piutang yang
belum terbayar (Kusumawardana, 2013).
Implikasi
CACL menunjukkan adanya pengaruh
signifikan terhadap financial distress ke arah
positif, artinya kenaikan rasio ini bisa
meningkatkan kemungkinan financial
distress. Dengan demikian perusahaan perlu
memperhatikan penggunaan aset lancarnya.
Perusahaan harus bisa mengelola aktiva
lancarnya dengan lebih efisien. Salah satu
caranya adalah beroperasi dengan investasi
yang lebih kecil pada modal kerja, maka hal
ini dapat meningkatkan profitabilitas
perusahaan. Kondisi ini lebih membuat
perusahaan menjadi lebih likuid.
NITA tidak berpengaruh signifikan
terhadap financial distress ke arah negatif,
artinya peningkatan rasio profitabilitas dapat
menyebabkan penurunan terhadap financial
distress secara tidak nyata. Implikasi dari
penelitian ini adalah perusahaan sebaiknya
melihat kebijakan penjualannya agar
perusahaan memiliki keseimbangan antara
likuiditas dengan profitabilitasnya.
Perusahaan sebaiknya memiliki kebijakan
manajemen yang jelas mengenai penjualan
dalam bentuk tunai atau kredit. Selain itu
perusahaan juga perlu mengelola
manajemen persediaannya untuk
memaksimalkan penjualannya. Sehingga
perusahaan dapat menjaga likuiditasnya dan
perusahaan dapat terus menjalankan
kegiatan operasionalnya.
TLTA berpengaruh signifikan terhadap
financial distress ke arah positif, artinya
dengan meningkatnya solvabilitas maka
meningkat pula kemungkinan terjadinya
financial distress. Implikasi dari penelitian
ini adalah semakin tinggi rasio ini maka
kemungkinan perusahaan mengalami
financial distress semakin besar, dan
semakin kecil kemungkinan perusahaan
mendapatakan tambahan dana melalui
utang. Perusahaan perlu meningkatkan 1. Rasio CACL terbukti memiliki pengaruh
efektivitas dalam menghasilkan laba terhadap kemungkinan kondisi financial
perusahaan dengan penggunaan aset yang distress perusahaan.
efisien. Kondisi ini dapat menyebabkan 2. Rasio NITA terbukti tidak memiliki
berkurangnya penggunaan utang untuk pengaruh terhadap kemungkinan kondisi
mendanai kegiatan perusahaan. financial distress perusahaan.
ITO berpengaruh signifikan terhadap 3. Rasio TLTA terbukti memiliki pengaruh
financial distress ke arah positif, artinya terhadap kemungkinan kondisi financial
semakin tinggi rasio ini maka semakin distress perusahaan.
meningkat pula kemungkinan perusahaan 4. Rasio ITO terbukti memiliki pengaruh
terkena financial distress. Implikasi dari terhadap kemungkinan kondisi financial
penelitian ini adalah perusahaan harus distress perusahaan.
mengelola persediaannya dengan efisien, 5. Rasio sales growth terbukti tidak
artinya perusahaan tidak menyimpan terlalu memiliki pengaruh terhadap
banyak persediaan dalam gudang, atau kemungkinan kondisi financial distress
perusahaan tidak kekurangan persediaan. perusahaan.
Perusahaan harus mampu memprediksi
Saran
dengan tepat kebutuhan akan bahan baku Berdasarkan hasil penelitian,
atau barang jadi sehingga perusahaan bisa pembahasan, dan kesimpulan, dapat
menyediakan persediaan tepat pada dikemukakan beberapa saran yang
waktunya dan sesuai dengan jumlah yang diharapkan dapat bermanfaat bagi
diperlukan. perusahaan maupun bagi pihak-pihak lain,
Sales growth tidak berpengaruh antara lain:
signifikan terhadap financial distress ke arah
1. Dengan munculnya rasio TLTA sebagai
positif, artinya dengan meningkatnya rasio rasio yang memiliki pengaruh paling
ini maka meningkat pula kemungkinan besar, maka diharapkan perusahaan
terjadinya financial distress secara tidak mampu mengelola struktur pendanaan
nyata. Implikasi dari hasil penelitian ini yang berasal dari utang.
adalah walaupun penjualan perusahaan 2. Bagi kreditor, harus melihat kinerja
mengalami peningkatan, namun harus keuangan perusahaan yang akan
dilihat mengenai transaksi yang dilakukan. diberikan pinjaman sebelum maupun
Perusahaan harus mampu membuat
sesudah, agar kreditor terhindar dari
kebijakan agar profitabilitas perusahaan kerugian.
dapat maksimal. Jika piutang tidak dikelola 3. Bagi peneliti berikutnya yang akan
dengan baik, piutang akan bertambah hingga melakukan penelitian dengan topik yang
ke tingkat yang berlebih, arus kas akan turun sama, hendaknya memperluas perusahaan
dan piutang tak tertagih akan menghapuskan yang dijadikan obyek penelitian dan
laba atas penjualan (Sukmaraganita, 2008). periode pengamatan yang lebih lama, dan
KESIMPULAN DAN SARAN juga menggunakan prediktor lain selain
yang digunakan dalam penelitian ini.
Kesimpulan
Berdasarkan temuan-temuan empiris DAFTAR PUSTAKA
sebagaimana tergambar dalam pembahasan Almilia, L. S., & Kristijadi, E. (2003).
sebelumnya diatas, maka dapat ditarik Analisis Rasio Keuangan untuk
kesimpulan sebagai berikut: Memprediksi Kondisi Financial Distress
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di

8
 Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan
Auditing Indonesia (JAAI), Vol.7, No.2,
pp. 1-27.
Ardiyanto, F.D., (2011). “Prediksi Rasio
Keuangan Terhadap Kondisi Financial
Distress Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEI Periode 2005-2009”,
Skripsi. Universitas Diponegoro,
Semarang.
Bank Indonesia. (2009). Outlook Ekonomi
Indonesia 2009-2014, Edisi Januari 2009.
Bank Indonesia. (2009). Outlook
Ekonomi Indonesia 2009-2014, Edisi
Januari 2009.
Brahmana, R. K. (2007). Identifying
Financial Distress Condition in
Indonesia Manufacture Industry.
Birmingham Business School, University
of Birmingham United Kingdom, pp. 1-
19.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2007).
Essential of Financial Management.
Dasar-Dasar Manajemen Keuangan,
Jilid 1, Edisi 11. Yulianto (Penterjemah).
(2010). Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali, I. (2006). Aplikasi Analisis
Multivariate dengan Program SPSS.
Semarang: Badan Penerbit Universitas
Diponegoro.
Hermawan, I. (2011). Analisis Dampak
Kebijakan Makroekonomi terhadap
Perkembangan Industri Tekstil dan
Produk Tekstil Indonesia. Buletin
Ekonomi Moneter dan Perbankan,
Volume 13, Nomor 4, pp 373-408.
Hery. (2012). Analisis Laporan Keuangan.
Jakarta: PT Bumi Aksara.
Jumingan. (2011). Analisis Laporan
Keuangan. Jakarta: PT Bumi Aksara.
Kusumawardana, R. F. (2013). "Analisis
Rasio Keuangan Untuk Memprediksi
Financial Distress (Studi pada Indeks
LQ45 yang Terdaftar di BEI Periode
2009-2011)", Skripsi. Universitas
Brawijaya, Malang.
9
Ni Wayan Krisnayanti A. P., & Ni Ketut
Lely A. M. (2014). Pengaruh Mekanisme
Corporate Governance, Likuiditas,
Leverage, dan Ukuran Perusahaan Pada
Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana 7.1, pp. 93-106.
Paler-Calmorin, Laurentina. (2007).
Research Methods and Thesis Writing
Second Edition. Philipine : REX Book
Store INC.
Platt, H. D., & Platt, M. B. (2002).
Predicting Corporate Financial Distress:
Reflections on Choice-Based Sample
Bias. Journal of Economics and Finance,
Vol.26, Number 2, pp. 184-199.
S. Munawir. (2007). Analisis Laporan
Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Schmuck, M. (2013). Financial Distress and
Corporate Turnaround, An Empirical
Analysis of The Automotive Supplier
Industry. Germany: Springer Gabler.
Widarjo, W., & Setiawan, D. (2009).
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap
Kondisi Financial Distress Perusahaan
Otomotif. Jurnal Bisnis dan Akuntansi,
Vol. 11, No.2, pp. 107-119.
Schmuck, M. (2013). Financial Distress and
Corporate Turnaround, An Empirical
Analysis of The Automotive Supplier
Industry. Germany: Springer Gabler.
Smart, S. B., & Graham, J. R. (2012).
Introduction to Financial Management,
Third International Edition. USA:
Cengage Learning.
Stanislius S Uyanto. (2006). Pedoman
Analisis Data dengan SPSS. Jakarta :
Penerbit Graha Ilmu.
Sugiyono. (2012). Metode Penelitian
Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D.
Bandung: ALFABETA.
_______. (2014). Metode Penelitian
Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D.
Bandung: ALFABETA.
Sukmaraganita, R. (2008). Prediksi
Financial Distress Perusahaan (Studi
pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia), Tesis.
Universitas Brawijaya.
Van Horne, J. C., & Wachowicz, Jr. J. M.
(2009). Fundamentals of Financial
Management, 13th ed. Prinsip-prinsip
Manajemen Keuangan, Edisi 13-Buku 1.
Mubarakah (penterjemah). (2012).
Jakarta: Penerit Salemba Empat.

10
LAMPIRAN A
Tabel 1
Nama Perusahaan Sampel
Kode
No. Nama Perusahaan Kategori
Perusahaan
1 ARGO PT Argo Pantes Tbk 1
2 CNTX PT Century Textile Industry Tbk 1
3 ERTX PT Eratex Djaja Tbk 0
4 HDTX PT Panasia Indo Resources Tbk 0
5 RDTX PT Roda Vivatex Tbk 0
6 SSTM PT Sunson Textile Manufacturer Tbk 1
7 TFCO PT Tifico Fiber Indonesia Tbk 0
8 UNTX PT Unitex Tbk 1

11
LAMPIRAN B
TABEL 2
Uji Hosmer dan Lemeshow Test

Hosmer and Lemeshow Test

Step Chi-square df Sig.

1 4.332 8 .826

TABEL 3
Model Summary
Model Su mmary

-2 Log Cox & Snell Nagelkerke

St ep likelihood R Square R Square
1 13.375a .620 .827
a. Est imat ion t erminated at iterat ion number 9 because
parameter estimates changed by less than .001.

TABEL 4
Classification Table

Classification Tabl ea

Predicted

Y
Non-Finansial Finansial Percentage
Observ ed Dist ress Dist ress Correct
Step 1 Y Non-Finansial Distress 15 1 93.8
Finansial Distress 2 14 87.5
Ov erall Percentage 90.6
a. The cut v alue is .500

12
 TABEL 5
Variabel dalam Model Logistik
Variables in the Equation

B S. E. Wald df Sig. Exp(B)

Staep X1 .062 .029 4.613 1 .032 1.064
1 X2 -.023 .037 .387 1 .534 .978
X3 13.414 6.473 4.294 1 .038 669391.8
X4 .223 .108 4.268 1 .039 1.250
X5 3.690 3.470 1.131 1 .287 40.060
Constant -18.668 8.427 4.907 1 .027 .000
a. Variable(s) entered on step 1: X1, X2, X3, X4, X5.

13