PASAR MODAL
DAN INVESTASI
Kun Ismawati
Darmawati
Muhammad Fuad
Gst. Ayu Ketut Rencana Sari Dewi
M Fatchurrohman
Rida Ristiyana
Ahmad Ulil Albab Al Umar
Arifia Nurriqli
Dini Selasi
Widaryanti
Haqiqi Rafsanjani
Devy Sofyanty
Magdalena Silawati Samosir
Dewi Mariam Widiniarsih
Abdurohim
i
PENGETAHUAN DASAR
PASAR MODAL DAN INVESTASI
ii
PENGANTAR EDITOR
iii
Akhir kata, kami memberikan penghargaan yang setinggi-
tingginya kepada tim penulis atas tersusunnya buku ini dan tetap
produktif dalam menulis. Ucapan terima kasih kami sampaikan
terkhusus kepada Penerbit Eureka Media Aksara yang telah
memfasilitasi terbitnya buku ini. Semoga segala aktivitas kita di
ridai Allah Swt. Aamiin.
Suwandi
iv
DAFTAR ISI
v
G. Cara Membentuk Portofolio ........................................... 32
H. Hipotesis Pasar Efisien (Efficient Market Hypothesis) .... 34
I. Referensi ........................................................................... 35
BAB 5 LEMBAGA TERKAIT PASAR MODAL
SERTA PERANANNYA....................................................... 37
M Fatchurrohman, S.H.I., M.E. ............................................ 37
A. Pendahuluan .................................................................... 37
B. Lembaga Penunjang Pasar Modal ................................. 37
C. Badan Pengawas Pasar Modal - Direktorat Pasar
Modal Otoritas Jasa Keuangan ....................................... 38
D. Bank Kustodian ............................................................... 39
E. Biro Administrasi Efek .................................................... 40
F. Wali Amanat .................................................................... 40
G. Pemeringkat Efek ............................................................ 41
H. Perusahaan Emiten.......................................................... 41
I. Lembaga Kliring dan Penjaminan ................................. 42
J. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian .................... 43
K. Dewan Syariah Nasional-Majelis Ulama Indonesia
(DSN-MUI) ....................................................................... 44
L. Bursa Efek Indonesia (BEI) ............................................. 45
M. Ahli Syariah dalam Pasar Modal ................................... 46
N. Referensi ........................................................................... 47
BAB 6 BURSA EFEK INDONESIA ................................................. 49
Rida Ristiyana, S.E., M.Ak., CIQnR., C.FR., C.Ftax............ 49
A. Pendahuluan .................................................................... 49
B. Visi, Misi dan Core Value BEI .......................................... 50
C. Sejarah dan Milestone BEI................................................ 50
D. Struktur Organisasi ......................................................... 53
E. Anak Perusahaan BEI...................................................... 53
F. Tugas dan Peran BEI ....................................................... 54
G. Jenis Instrumen BEI ......................................................... 55
H. Jenis Pasar Saham di BEI ................................................ 56
I. Syarat Pencatatan Saham di BEI .................................... 56
J. Penghapusan Pencatatan Saham (Delisting) di BEI ...... 57
K. Pencatatan Kembali Saham (Relisting) di BEI .............. 57
L. Referensi ........................................................................... 57
vi
BAB 7 INSTRUMEN PASAR MODAL .......................................... 59
Ahmad Ulil Albab Al Umar, S.Akun. ................................. 59
A. Pendahuluan ................................................................... 59
B. Saham ............................................................................... 59
C. Obligasi ............................................................................ 61
D. Reksadana ........................................................................ 64
E. Referensi .......................................................................... 67
BAB 8 LINGKUNANGAN INVESTASI ........................................ 68
Arifia Nurriqli, S.E., M.M. ................................................... 68
A. Pendahuluan ................................................................... 68
B. Sekuritas .......................................................................... 69
C. Pasar Sekuritas ................................................................ 70
D. Perantara Keuangan ....................................................... 70
E. Jenis Pesanan ................................................................... 71
F. Bursa Efek ........................................................................ 72
G. Bank Investasi.................................................................. 73
H. Penawaran Publik Perdana ............................................ 74
I. Pasar Sekunder ................................................................ 74
J. Referensi .......................................................................... 75
BAB 9 INVESTASI SAHAM............................................................ 76
Dini Selasi, S.E., M.M. .......................................................... 76
A. Pendahuluan ................................................................... 76
B. Jenis Investasi Saham...................................................... 77
C. Keuntungan dan Kerugian Investasi Saham ................ 79
D. Klasifikasi Sektor dan Sub Sektor Saham ..................... 80
E. Indeks Saham .................................................................. 82
F. Referensi .......................................................................... 86
BAB 10 INVESTASI OBLIGASI ....................................................... 87
Widaryanti, S.E., M.Si., Ak., CA. ......................................... 87
A. Pendahuluan ................................................................... 87
B. Obligasi Perusahaan ....................................................... 87
C. Keamanan Obligasi ......................................................... 88
D. Istilah untuk Jatuh Tempo ............................................. 89
E. Nilai Nominal .................................................................. 90
F. Tarif Kupon ..................................................................... 90
G. Obligasi Tanpa Kupon.................................................... 91
vii
H. Obligasi dengan Tingkat Bunga Mengambang ............ 91
I. Ketentuan Pelunasan Obligasi ....................................... 92
J. Ketentuan Pengembalian Dana ...................................... 92
K. Penyediaan Sinking Fund ................................................ 94
L. Opsi yang Diberikan kepada Pemegang Obligasi ........ 94
M. Obligasi yang Dapat Dikonversi .................................... 95
N. Peringkat Obligasi Korporasi ......................................... 95
O. Referensi ........................................................................... 96
BAB 11 INVESTASI REKSADANA ................................................. 97
Haqiqi Rafsanjani, M.SEI...................................................... 97
A. Pendahuluan .................................................................... 97
B. Pengertian Reksadana ..................................................... 98
C. Pengelolaan Reksadana ................................................ 100
D. Jenis Reksadana ............................................................. 101
E. Manfaat dan Risiko Reksadana .................................... 103
F. Risiko Reksadana........................................................... 105
G. Kinerja Reksadana ......................................................... 106
H. Referensi ......................................................................... 107
BAB 12 INVESTASI DERIVATIF ................................................... 109
Devy Sofyanty, S.Psi., M.M. ............................................... 109
A. Pendahuluan .................................................................. 109
B. Karakteristik Instrumen Derivatif................................ 110
C. Pengelompokan Derivatif ............................................. 111
D. Pelaku Transaksi Derivatif ........................................... 111
E. Pasar Transaksi Derivatif .............................................. 112
F. Jenis Instrumen Derivatif .............................................. 113
G. Mekanisme Perdagangan Derivatif ............................. 117
H. Referensi ......................................................................... 119
BAB 13 RETURN DAN RISIKO ..................................................... 120
Magdalena Silawati Samosir, S.E., M.Si. ........................... 120
A. Pendahuluan .................................................................. 120
B. Pengukuran Return Realisasi ........................................ 120
C. Risiko .............................................................................. 126
D. Referensi ......................................................................... 126
viii
BAB 14 PEMBENTUKAN DAN PEMILIHAN PORTOFOLIO... 127
Dewi Mariam Widiniarsih, S.E., M.M............................... 127
A. Pendahuluan ................................................................. 127
B. Definisi Portofolio ......................................................... 128
C. Model Pembentukan Portofolio................................... 130
D. Perbedaan Pembentukan Portofolio Model
Markowitz dan Single Index Model ............................... 135
E. Referensi ........................................................................ 136
BAB 15 EFISIENSI PASAR ............................................................. 137
Dr. Abdurohim, S.E., M.M. ................................................ 137
A. Pendahuluan ................................................................. 137
B. Tingkatan Efisiensi pasar ............................................. 139
C. Konsep Pasar yang Efisien ........................................... 140
D. Implikasi Pasar yang Efisien ........................................ 144
E. Referensi ........................................................................ 146
TENTANG PENULIS ...................................................................... 148
ix
DAFTAR TABEL
x
DAFTAR GAMBAR
xi
PENGETAHUAN DASAR
PASAR MODAL
DAN INVESTASI
xii
BAB
KONSEP DASAR
1 PASAR MODAL
A. Pendahuluan
Pasar modal merupakan salah satu financial sector yang
mengalami perkembangan pesat (Lisnawati, 2011). Pasar modal
Indonesia saat ini bahkan telah menjadi salah satu sumber
pendanaan utama sektor privat. Data Kustodian Sentral Efek
Indonesia tahun 2022 menyebutkan bahwa jumlah investor
pasar modal mengalami peningkatan. Angkanya menyentuh
7,86 juta investor hingga akhir Januari 2022. Jumlah tersebut
merekam 5% peningkatan bulanan dibandingkan posisinya di
akhir Desember 2021 yang sejumlah 7,45 juta.
Data Otoritas Jasa Keuangan (OJK) per akhir Desember
2021 menyatakan kapitalisasi pasar saham syariah juga
meningkat. Nominal mencapai 19,36% dari sebelumnya sebesar
Rp.3.344,93 trilyun menjadi Rp.3.992,66 trilyun di 29 Desember
2021. Pertumbuhan ini mencatat kenaikan 177,48 poin menjadi
189,55 poin.
1
BAB ORGANISASI
2 DAN STRUKTUR
PASAR MODAL
A. Pendahuluan
Globalisasi menyebabkan sistem keuangan danteknologi
informasi serta inovasi finansial berkembang pesat mengikuti
kemajuan. Hal ini telah menciptakan sistem keuangan yang
sangat kompleks, dinamis, dan saling terkait antar sub sektor
keuangan baik dalam hal produk maupun kelembagaan.
Pemerintah merespon perkembang tersebut dengan
menerbitkan Undang-Undang No. 11 Tahun 2021 tentang
Otoritas Jasa Keuangan. Undang-Undang ini pada dasarnya
memuat ketentuan tentang organisasi dan tata kelola
(governance) dari lembaga yang memiliki otoritas pengaturan
dan pengawasan terhadap sektor jasa keuangan (Undang-
Undang No. 11 Tahun 2021). Dengan adanya ketentuan ini
maka peran Badan Pengawas Pasar Modal (BAPEPAM) adalah
melakukan pembinaan, pengaturan dan pengawasan sehari-
sehari dalam kegiatan pasar modal. Selain itu, mewujudkan
terciptanya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar dan
efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat,
lebih lanjut modal diambil alih oleh Otoritas Jasa Keuangan
(OJK) (Undang-Undang No. 8 Tahun 1995).
8
BAB PROSES GO PUBLIK
3
DAN MEKANISME
PERDAGANGAN
PASAR MODAL
A. Pendahuluan
Salah satu tujuan utama sebuah perusahaan terdaftar
sebagai emiten di pasar modal adalah untuk memperoleh
sumber permodalan jangka panjang yang dibutuhkan bagi
pengembangan usahanya. Pasar modal dinilai sangat
membantu perusahaan untuk membiayai bentuk-bentuk
proyek investasi jangka panjang yang membutuhkan
pendanaan berjumlah besar, tersedia lebih banyak sumber
permodalan baik yang berupa modal sendiri (ekuitas)
maupun modal hutang (Brealey et al., 2019; Fakhruddin, 2008).
Tujuan lain yang bisa diraih adalah memperluas cakupan
market share, melakukan ekspansi pasar, serta
meningkatkan branding ataupun reputasi perusahaan (Draho,
2004; Fakhruddin, 2008).
Setidaknya ada dua pemahaman utama yang harus
dimiliki perusahaan dalam menentukan keputusan melakukan
perdagangan di pasar modal. Pertama yaitu perusahaan harus
memahami manfaat-manfaat apa saja yang bisa diterimanya
bila bertransaksi di pasar modal, serta persyaratan dan proses
yang harus dilalui untuk menjadi perusahaan go publik atau
terdaftar di pasar modal (Draho, 2004; Harahap, 2011). Kedua
adalah perusahaan harus memahami mekanisme perdagangan
pasar modal (Gumanti, 2011; Widioatmodjo, 2015). Kedua
pemahaman tersebut diekspektasikan sangat membantu
15
BAB
TEORI PASAR
4 MODAL
A. Pendahuluan
Pasar modal adalah kebijakan dalam pendanaan
perusahaan. Pasar modal ini merupakan pasar keuangan yang
menjadi sumber pendanaan jangka panjang perusahaan. Dalam
pelaksanaan pasar modal, perlu diketahui teori-teori yang
mendukungnya. Khusus dalam bab ini akan dibahas teori-teori
yang berkaitan dengan pasar modal.
B. Teori DuPont
Pengertian analisis DuPont adalah analisis struktur
sistem rasio keuangan yang dirancang untuk menyelidiki
faktor-faktor yang menentukan tingkat pengembalian terhadap
ekuitas pemegang saham dan pengembalian terhadap aktiva.
Analisis ini menjadi penting selain melihat peranan dari faktor-
faktor penentu tersebut, dapat pula dijadikan strategi untuk
meningkatkan kinerja ekuitas serta kinerja aset yang dimiliki
investor atau perusahaan (Loppies & Sagitaputra, 2020).
Terdapat beberapa keunggulan dari analisis DuPont
system, antara lain:
1. Sebagai salah satu teknik analisis keuangan yang sifatnya
menyeluruh dan manajemen bisa mengetahui tingkat
efisiensi pendayagunaan aktiva.
27
BAB
LEMBAGA TERKAIT
5
PASAR MODAL
SERTA PERANANNYA
A. Pendahuluan
Perkembangan pasar modal yang begitu siginifikan
belum bisa didukungnya perkembangan pasar modal dengan
prinsip syariah. Sampai tahun 1970, sebagian besar masyarakat
muslim tidak dapat terlibat dalam investasi di pasar modal
karena larangan Islam pada aktifitas-aktifitas bisnis tertentu.
Beberapa Bursa Efek dunia menyusun indeks yang kegiatan
usahanya tidak bertentangan dengan prinsip syariah.
Pengembang pertamanya yaitu Amerika Serikat dalam The
Amana Fund dengan meluncurkannya The North American
Islamic Trust sebagi equity fund pertama di dunia pada tahun
1986. Tiga tahun kemudian Dow Jones Index meluncurkan Down
Jones Islamic Market Index (DJMI). Dengan adanya Shariah
Suvervisory Board (SSB) dari Dow Jones Islamic Market (DJIM)
yang melakukan filterasi terhadap saham-saham halal
berdasarkan aktivitas bisnis dan rasio finansialnya (Huda &
Nasution, 2008).
37
BAB
BURSA EFEK
6 INDONESIA
A. Pendahuluan
49
BAB
INSTRUMEN PASAR
7 MODAL
A. Pendahuluan
Dalam sebuah pasar pasti terjadi transaksi yang menjual
belikan barang atau jasa. Begitu pula yang terjadi dalam pasar
modal yang memperjual belikan barang yang disebut dengan
instrument pasar modal. Bentuk dari instrument pasar modal
yang perdagangkan yaitu surat-surat berharga yang akan
kembali diperjual belikan kepada pemiliknya baik yang bersifat
kepemilikan maupun yang bersifat hutang (Zahroh, 2015).
Adapun jenis-jenis instrumen pasar modal diuraikakn dalam
sub bahasan berikut ini.
B. Saham
Saham merupakan surat berharga yang bersifat
kepemilikan. Artinya si pemilik saham merupakan pemilik
perusahaan. Semakin besar saham yang dimilikinya, maka
semakin besar pula kekuasaannya di perusahaan tersebut.
Keuntungan yang diperoleh dari saham dikenal dengan nama
dividen. Pembagian dividen ditentukan dalam Rapat Umum
Pemegang Saham (RUPS). Bagi perusahaan yang modalnya
diperoleh dari saham merupakan modal sendiri. Dalam
struktur permodalan khususnya untuk perusahaan yang
berbentuk Perseroan Terbatas (PT), pembagian modal
(Undang-Undang No. 40 Tahun 2007), terdiri dari:
59
BAB
LINGKUNGAN
8 INVESTASI
A. Pendahuluan
Proses investasi menjelaskan bagaimana seharusnya
seorang investor membuat keputusan investasi terhadap
sekuritas yang bisa dipasarkan, seberapa ekstensif, dan kapan
sebaiknya dilakukan. Ada lima prosedur yang harus dilakukan
dalam membuat keputusan yang menjadi dasar dalam proses
investasi berikut ini.
Pertama, kebijakan investasi di mana tahapan ini terdiri
dari penentuan tujuan investor dan kemampuannya tau
kekayaannya yang dapat diinvestasikan. Kedua, analisis
sekuritas, yakni analisis sekuritas meliputi penilaian terhadap
sekuritas secara individual atau beberapa kelompok sekuritas
yang masuk ke dalam kategori luas dari aset finansial yang
telah diidentifikasi. Dalam hal ini, ada dua jenis analisis
sekuritas, yaitu analisis teknis dan analisis fundamental. Ketiga,
membentuk portofolio yakni melibatkan identifikasi aset
khusus mana yang akan dijadikan investasi, serta menentukan
berapa besar bagian dari investasi seorang investor pada tiap
aset tersebut. Keempat, merevisi portofolio yakni proses
investasi yang berkenaan dengan pengulangan periodik dari
tiga langkah sebelumnya. Kelima, mengevaluasi kinerja
portofolio, yakni proses investasi dengan melakukan evaluasi
terhadap kinerja portofolio melalui penentuan kinerja
68
BAB
9
INVESTASI SAHAM
A. Pendahuluan
Investasi saat ini mempunyai banyak jenis salah satunya
adalah saham namun terkadang masih banyak orang yang
mengatakan bahwa saham itu memerlukan biaya yang sangat
besar, tidak demikian untuk investasi saham. Untuk yang
belum mengetahui bahwa investasi saham hanya cukup
bermodalkan uang Rp.100.000,- saja. Sebenarnya apa sih saham
itu? Secara sederhana, saham merupakan bukti kepemilikan
atau bukti penyertaan modal pada satu perusahaan. Artinya,
jika kita sebagai pemilik saham perusahaan A maka kita
mempunyai hak atas profit dan aset peusahaan, juga kita dapat
hadir dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Kepemilikan saham sangat mudah prosesnya, bisa
dilakukan secara online. Bagi investor pemula ada beberapa hal
yang harus diperhatikan ketika akan memulai berinvestasi
saham, di antaranya:
1. Proses pembuatan Rekening Dana Nasabah (RDN). Jika ada
galeri investasi di sekitar lingkungan Anda, akan sangat
memudahkan untuk membuat RDN. Misalnya, pada galeri
investasi digital syariah di Institut Agama Islam Bunga
Bangsa Cirebon (IAI BBC), akan diberikan semua dokumen
dalam pengurusan pembuatan RDN sampai dengan arahan
pada aplikasi Shariah Online Trading System (SOTS) dan cara
pengoperasiannya; persyaratan administrasi seperti KTP,
76
BAB
INVESTASI
10 OBLIGASI
A. Pendahuluan
Obligasi merupakan surat berharga atau bukti
pengakuan utang berjangka waktu menengah dan panjang
yang diterbitkan oleh emiten dan dapat diperjualbelikan.
Obligasi termasuk salah satu jenis sekuritas berpendapatan
tetap. Pendapatan tetap tersebut diperoleh dari pokok
pinjaman dan pembayaran bunga yang akan diterima secara
periodik pada saat jatuh tempo. Obligasi dapat ditinjau dari
dua sisi yaitu pihak pemegang obligasi (investor) dan pihak
perusahaan (emiten). Dilihat dari sisi investor, investasi pada
instrumen obligasi lebih aman dibandingkan saham, karena
return (imbalan) bersifat tetap yang berupa pokok pinjaman
dan bunga (kupon) yang akan dibayarkan pada saat jatuh
tempo. Dilihat dari sisi perusahaan, obligasi merupakan suatu
alternatif pendanaan yang lebih murah dibandingan dengan
pinjaman dari pihak lain seperti bank.
B. Obligasi Perusahaan
Sesuai dengan namanya, obligasi perusahaan/korporasi
diterbitkan oleh sebuah perusahaan atau korporasi. Obligasi
perusahaan merupakan sekuritas yang diterbitkan oleh suatu
perusahaan yang menjanjikan kepada pemegangnya
pembayaran sejumlah uang tetap pada suatu tanggal jatuh
tempo di masa mendatang disertai dengan pembayaran bunga
87
BAB
INVESTASI
11 REKSADANA
A. Pendahuluan
Reksadana merupakan salah satu produk investasi di
pasar modal yang saat ini banyak diminati oleh masyarakat.
Reksadana merupakan produk investasi yang menarik karena
produk ini dapat dimiliki oleh pemodal yang hanya memiliki
sedikit dana. Reksadana juga merupakan produk investasi
pasar modal yang dianggap ideal para investor domestik
karena tingkat keuntungan yang ditawarkan relatif cukup
tinggi. Reksadana dirancang sebagai sarana bagi para calon
investor yang memiliki keinginan untuk berinvestasi, akan
tetapi memiliki waktu dan pengetahuan terbatas (Ratnawati &
Khairani, 2013).
Reksadana di Indonesia mulai dikenal sejak
dikeluarkannya UU No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal.
Sejak itu reksadana mendapat perhatian dari masyarakat dan
menjadi salah satu pilihan alternatif produk investasi. Produk
investasi reksadana sangat menarik karena produk ini dapat
menjangkau masyarakat yang memiliki dana terbatas dan tidak
memiliki banyak waktu maupun keahlian serta pengetahuan
yang cukup untuk menghitung risiko atas investasinya.
Dalam reksadana, seorang manajemen investasi
mengelola dana-dana yang ditempatkannya pada surat
berharga dan merealisasikan keuntungan ataupun kerugian
dan menerima dividen atau bunga yang dibukukannya ke
97
BAB
INVESTASI
12 DERIVATIF
A. Pendahuluan
Instrumen derivatif merupakan produk turunan dari
berbagai aktiva pembiayaan yang ada sebagai induknya seperti
saham, obligasi, sekuritas komoditi dan indeks. Oleh karena
instrumen derivatif bergantung pada setiap induk sekuritasnya
maka nilai setiap instrumen derivatif bergantung pada
fluktuasi instrumen induknya. Derivatif merupakan kontrak
yang nilai atau peluang keuntungannya terkait dengan kinerja
underlying assets atau aset lain yang mendasari. Instrumen
derivatif sering digunakan para pelaku pasar sebagai sarana
lindung nilai (hedging) atas portofolio investasi yang mereka
miliki (Serfiyani et al., 2017).
Instrumen derivatif merupakan kontrak finansial antara
dua atau lebih pihak guna memenuhi janji untuk membeli atau
menjual aset/komoditi yang dijadikan objek perdagangan pada
tanggal tertentu di masa datang dengan harga yang disepakati
saat ini. Transaksi derivatif terdiri atas sejumlah acuan pokok
(underlying) yaitu suku bunga (interest rate), kurs tukar
(currency), komoditas (commodity), ekuitas (equity) dan indeks
(index) lainnya. Dalam transaksi derivatif tidak ada delivery
secara fisik, inilah yang membedakan dengan transaksi di pasar
uang yang ditandai dengan perintah physical delivery.
Instrumen derivatif memiliki tiga kegunaan utama, yaitu:
(1) meminimalisasi risiko, seperti naik turunnya suku bunga,
109
BAB
RETURN
13 DAN RISIKO
A. Pendahuluan
Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi,
atau bisa juga return adalah hasil investasi. Ada dua jenis
return, yakni: pertama, return realisasi (realized return)
merupakan return yang telah terjadi atau return ekspektasi yang
belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa
mendatang. Return realisasi dihitung berdasarkan data historis.
Kedua, return ekspektasi merupakan return yang diharapkan
akan diperoleh investor di masa datang (Amenc & Le Sourd,
2003).
Selanjutnya, return dan risiko merupakan dua hal yang
tidak terpisahkan karena investasi merupakan trade off dari
kedua faktor ini. Lebih lanjut, hubungan keduanya adalah
positif. Semakin besar risiko maka semakin besar return yang
harus dikompensasikan.
120
BAB PEMBENTUKAN
14
DAN PEMILIHAN
PORTOFOLIO
A. Pendahuluan
Pada awal munculnya teori portofolio modern oleh
Harry Markowitz di tahun 1952 dalam tulisannya yang
berjudul ‘portfolio selection’ di Journal of Finance. Beliau
mengemukakan pemilihan portofolio berdasarkan keuntungan
dan risikonya. Markowitz mengembangkan mean ariance
analysis yang kemudian analisis tersebut hingga kini semakin
berkembang penerapannya. Mean-variance analysis memerlukan
pengetahuan tentang korelasi antara return asset tidak hanya
expected return dan standar deviasi setiap asetnya. Kemudian
muncul teori CAPM (Capital Asset Pricing Model) yang
menghubungkan pembentukan portofolio dengan asset tak
berisiko. Single Indeks model membentuk portofolio lewat
hubungan sebab akibat antara dua variable melalui regresi
linier dengan mengasumsikan bahwa return antara dua efek
atau lebih akan berkorelasi dan mempunyai reaksi yang sama
terhadap satu faktor atau indeks tunggal yang dimasukkan
dalam model. Pembentukan portofolio dari beberapa model
tersebut tidak memberikan alokasi khusus untuk intuisi
seorang investor yang tentunya mempunyai kebijakan tertentu
terhadap asset yang dipilihnya. Berdasarkan pengalamannya
memperhatikan pergerakan saham yang berhubungan dengan
kondisi-kondisi eksternal yang berpengaruh terhadap naik
turunnya saham, semestinya dapat diberikan alokasi khusus
127
BAB
15
EFISIENSI PASAR
A. Pendahuluan
Pasar yang dimaksud dalam tulisan ini adalah pasar
modal (capital market) dan pasar uang. Dimana Pasar Modal
merupakan bertemunya para investor dengan pihak yang
membutuhkan dana, dengan melakukan penjualan instrumen
surat berharga berupa Obligasi, Saham, Reksa Dana.
Sedangkan Pasar Uang merupakan mekanisme pasar untuk
memenuhi kebutuhan para pihak menjual dan membeli dana
yang pada umunya untuk produk simpanan dalam jangka
waktu pendek dan menengah, sedangkan untuk dana pinjaman
bisa waktu jangka panjang. Pasar modal merupakan pasar
sekunder dimana para investor menanamkan dananya untuk
memperoleh capital gain dan dividen (Abdurohim, 2021).
Efisiensi pasar merupakan situasi dimana pasar mampu
menyediakan memberikan informasi yang dibutuhkan oleh
konsumen dalam menjalankan aktivitasnya, sehingga para
konsumen mampu melakukan analisa yang dibutuhkan dalam
melakukan rencana investasi penanaman dana tidak terjadinya
harga yang dibeli terlalu tinggi atau rendah, sehingga pasar
tidak mengalami gejolak ataupun mengalami penurunan
sehingga oleh pengelola pasar dilakukan penghentian atau
suspect. Setiap investor berharap terjadinya pasar yang efisien
memberikan keuntungan optimal (Sujana, 2017).
137
TENTANG PENULIS
148
keuangan. selainitu, penulis juga aktif melakukan penelitian yang
diterbitkan di berbagai jurnal nasional maupun internasional.
penulis juga aktif menjadi pemakalah diberbagai kegiatan dan
menjadi narasumber pada workshop/seminar/lokakarya tertentu.
Email: darma.ak@unhas.ac.id
149
mengabdikan dirinya sebagai dosen, selain pendidikan formal
yang telah ditempuhnya penulis juga mengikuti berbagai
pelatihan untuk meningkatkan kinerja dosen, khususnya di bidang
pengajaran, penelitian dan pengabdian. Penulis juga aktif
melaksanakan pendampingan kewirausahaan pada mahasiswa
dan pelaku UMKM di Kabupaten Buleleng, serta menjadi anggota
Ikatan Wanita Pengusaha Indonesia. Beberapa buku yang penulis
telah hasilkan, di antaranya Investasi dan Pasar Modal di
Indonesia, Tata Kelola Dana Desa (Aspek Filosofis, Teoritis, dan
Praktis), Pengantar Kewirausahaan, Pengantar Manajemen
Keuangan, Perekonomian Indonesia dan Kewirausahaan dalam
Disiplin Ilmu Kesehatan.Selain itu, penulis juga aktif melakukan
penelitian yang diterbitkan di berbagai jurnal nasional maupun
internasional. Penulis juga aktif menjadi pemakalah diberbagai
kegiatan dan menjadi narasumber pada
workshop/seminar/lokakarya tertentu.
Email: ayurencana@gmail.com; ayurencana@undiksha.ac.id
150
Rida Ristiyana, S.E., M.Ak., CIQnR., C.FR., C.Ftax.
Penulis adalah dosen yang telah tersertifikasi
sebagai dosen profesional. Ia adalah dosen tetap
pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Islam Syekh-Yusuf (UNIS)
Tangerang. Ia menyelesaikan Pendidikan S-1 Akuntansi di
Universitas Stikubank (UNISBANK) Semarang pada tahun 2013
dan menyelesaikan Pendidikan S-2 Akuntansi di Universitas
Mercu Buana (UMB) Jakarta pada tahun 2016. Pada 2 pendidikan
tersebut memperoleh predikat Cumlaude. Pada 2021 telah
menyelesaikan sertifikasi profesi peneliti. Penulis memiliki
kepakaran di bidang akuntansi, pajak, keuangan. Untuk
mewujudkan karir sebagai dosen profesional, penulis pun aktif
sebagai peneliti di bidang kepakarannya dan hasil penelitian telah
didanai oleh internal perguruan tinggi serta dipublikasikan pada
jurnal-jurnal terakreditasi. Selain itu, penulis juga menjadi
reviewer pada dewan redaksi di beberapa OJS. Penulis juga aktif
menjadi pemakalah di berbagai kegiatan ilmiah dan menjadi
narasumber pada workshop/seminar/loka karya tertentu. Di sisi
lain, penulis aktif dalam menulis buku dengan harapan
memberikan kontribusi positif bagi bangsa dan negara yang
nantinya dapat menjadi ilmu jariyah dan ladang pahala demi
mencerdaskan anak bangsa.
Email: rristiyana@unis.ac.id
151
CORP yang dirintis awal 2022 lalu yang berfokus bidang
pengelolaan jurnal ilmiah.
Email: ahmadulil.asfebi@gmail.com
152
Widaryanti, S.E., M.Si., Ak., CA.
Ketertarikan penulis terhadap ilmu Akuntansi
dimulai pada tahun 1999 silam. Hal tersebut
membuat penulis memilih untuk masuk ke bangku
kuliah S1 Akuntansi Universitas Diponegoro dan
berhasil menyelesaikan studinya di tahun 2004.
Penulis kemudian melanjutkan pendidikan Pascasarjana ke
Magister Akuntansi Universitas Diponegoro dan berhasil
menyelesaikan studi S2 pada tahun 2010. Penulis memiliki
kepakaran dibidang Akuntansi Keuangan dan Auditing. Dan
untuk mewujudkan karir sebagai dosen profesional, penulis pun
aktif sebagai peneliti dibidang kepakarannya tersebut. Beberapa
penelitian yang telah dilakukan didanai oleh internal perguruan
tinggi dan juga Kemenristek DIKTI. Selain peneliti, penulis juga
aktif menulis buku dan bookchapter dengan harapan dapat
memberikan kontribusi positif bagi bangsa dan negara yang
sangat tercinta ini. Penulis juga telah berhasil mempublikasikan
karya ilmiah dalam jurnal nasional maupun jurnal internasional.
Banyak karya penulis yang sudah diseminarkan dalam seminar
nasional maupun seminar internasional.
Email: wdr.yanti@gmail.com
153
Devy Sofyanty, S.Psi., M.M.
Penulis merupakan Dosen Tetap pada Program
Studi Sistem Informasi Akuntansi Universitas Bina
Sarana Informatika sejak tahun 2011. Sebagai
seorang yang sepenuhnya mengabdikan dirinya
sebagai dosen, selain pendidikan formal yang
telahditempuhnya penulis juga mengikuti berbagai pelatihan
untuk meningkatkan kinerja dosen, khususnya di bidang
pengajaran, penelitian dan pengabdian. Penulis aktif melakukan
penelitian yang diterbitkan di berbagai jurnal nasional maupun
internasional. Penulis juga aktif menjadi narasumber pada seminar
dan pelatihan tentang Manajemen Sumber Daya Manusia.
Email: Devy.dyy@bsi.ac.id
154
Dewi Mariam Widiniarsih, S.E., M.M.
Lahir Di Bandar lampung,19 Agustus 1988. Lulus
Strata satu Di Universitas Bandar Lampung pada
tahun 2011, danmenyelesaikan Strata 2 pada tahun
2015, pada fakultas Ekonomi dan Bisnis prodi
manajemen Universitas Sang bumi ruwai jukhai,
penulis bekerja sebagai Dosen di Universitas Muhammadiyah
Pringsewu Lampung. Selain itu, beraktivitas sebagai pelaku
UMKM dan micro mentor umkm.Penulis aktif mengikuti kegiatan
seminar nasional, workshop baik sekala nasional maupun
internasional,penulis aktif mengajar beberap mata kuliah yaitu
pengantar ekonomi makro,teori ekonomi makro, hukum
bisnis,dan Ekonomi manajerial, pemakalah dalam seminar
nasional yang diadakan Universitas Muhammadiyah Prof. Dr.
Hamka dengan tema “Inovasi Gen Z menyongsong Era 5.0’’.
Beberapa tulisan penulis yang telah di muat, Menerapakan
Penilaian Perfomance Melihat Adversity Quotient, Metode
Behaviorally Anchor Rating Scal management By Objectives,
Model Digital Marketing Dalam Bisnis Retailer, Pelatihan Aplikasi
Online Single Submission Untuk Pembuatan Nomor Induk
Berusaha Umkm Di Kabupaten Pringsewu.dan buku manajemen
keuangan dan pemesaran.
Email: dewimariamwidiniarsih@umpri.ac.id
155
sebagai pengajar/dosen Lektor pada Universitas Jendral Ahmad
Yani, Cimahi, Jawa Barat. 21 Buku sudah terbit Ber ISBN & HKI, di
antaranya: E-Comerce (Strategi dan Inovasi Bisnis berbasis Digital),
Analisa Laporan Keuangan, Anggaran Operasional Perusahaan
Manufaktur, Bank dan lembaga Keuangan Lainnya, Etika Bisnis
Suatu Pengantar, HRM in Industri 5.0, Isu-Isu Kontemporer
Akuntansi Manajemen, Kesehatan Lingkungan suatu pengantar,
Knowledge Management, Marketing Tourism Service, Menakar
Ekonomi masa pademi & New normal, New Normal Era Edisi II,
Operations Management, Tantangan Pendidikan Indonesia di
Masa depan, Teori dan Praktik Manajemen Bank Syariah
Indonesia, The Art of Branding, Pasa Modal Syariah, Manajemen
Pemasaran (Implementasi Strategi Pemasaran du Era Sociaty 5.0),
bunga rampai Kebijakan Perpajakan di Indonesia di masa Pandemi
Covid-19, Implementasi Pengelolaan Keuangan Daerah (Tata
Kelola Menuju Pemerintahan yang Baik), Manajemen Keuangan
Dasar. Telah mengikuti pendidikan/Lulus: Sekolah Pimpinan
Bank (Sespibank), Sekolah Pemimpin Cabang (Pinca), Manajemen
Risiko level 4, Keuangan Berkelanjutan (SDGs).
Email: Abdurrohim@mn.Unjani.ac.id
156
157