Sumber Sinergi

1. Peningkatan pendapatan
2. Pengurangan biaya
. Penggantian manajer-manajer yang tidak
pernah mencapai target dengan manajer
baru yang dianggap mampu mencapai
target yang dibebankan perusahaan.
. Perolehan skala ekonomis dan lingkungan
ekonomis (Economy of Scale or Scape).
. Efisiensi dan integrasi vertical
. Transfer teknologi
 Lanjutan
3. Keuntungan dari sisi pajak
.Net operating losses
.Adanya kapasitas uang yang belum
terpakai
.Kenaikan kapasitas berkurang
4. Berkurangnya persyaratan modal
 Efek Samping Keuangan dari
Akuisisi
1. Pertumbuhan Keuntungan
2. Diversifikasi
Unsystematic
Systematic
 Keuntungan Diversifikasi
Diversifikasi menurunkan risiko
sistematis dengan biaya yang lebih
rendah, sesuatu yang sulit untuk
diperoleh.
Diversifikasi mengurangi risiko dan
oleh karenanya meningkatkan
kapasitas berutang perusahaan
gabungan.
Biaya untuk Pemegang Saham dari
Pengurangan Risiko
Pemegang saham dapat mengurangi
kerugian yang diperoleh karena adanya
merjer dengan dua cara yaitu :
1. Perusahaan melunasi utang lamanya
sebelum merjer. Penerbitan surat utang
baru akan dilakukan setelah merjer.
2. Menerbitkan utang lebih besar adalah
merjer karena merjer meningkatkan
kapasitas berutang perusahaan.
Net Present Value (NPV) dari Merjer

Perusahaan umumnya
menggunakan analisis NPV ketika
melakukan akuisisi. Perhitungan NPV
merjer dapat dilakukan ketika akuisisi
dilakukan dengan pengeluaran kas
oleh perusahaan pengakuisisi atau
melalui pertukaran saham.
 Lanjutan
NPV merjer = sinergi - premium
Contoh Soal :
PT A dan PT B sebelum merjer memiliki
nilai (value) sebesar $500 dan $100.
Setelah merjer nilai gabungan kedua
perusahaan tersebut dalah $700. PT B ingin
diakuisisi oleh PT A dapat mengakusisi PT B
apabila PT A membayar sebesar $150
kepada pemegang saham PT B
 Lanjutan
Pembahasan:
Nilai perusahaan A setelah Akuisisi = nilai setelah
akuisisi kas yang dibayarkan
Nilai perusahaan A setelah akuisisi = $700 - $150
= 550
NPV untuk pemegang saham A = $550 $500 =
$50
Synergi = nilai AB (nilai A + nilai B)
Synergi = $700 ($500 + $100) = $100
Premium = kas yang dibayarkan nilai perusahaan
yang diakuisisis
Premium = $150 - $100 = $50
NPV Merjer ke A = Synergi premium
NPV merjer ke A = $100 - $50 = $50