Sebuah Pengantar

Ekonomi Internasional
Bab 11: Pasar Devisa dan Nilai
Tukar

Dominick Salvatore
John Wiley & Sons, Inc.

Dale R. DeBoer 11 - 1
University of Colorado, Colorado Springs
 pasar valuta asing

pasar valuta asing adalah koleksi pasar di

mana mata uang dikonversi.
tingkat bersejarah exchange
Data Federal Reserve Bank
Link WWW
kurs saat
XE.com
Link WWW

Dale R. DeBoer 11 - 2
University of Colorado, Colorado Springs
 Fungsi dari pasar nilai tukar

Transfer daya beli antara mata uang

Menyediakan kredit untuk transaksi luar
negeri

Dale R. DeBoer 11 - 3
University of Colorado, Colorado Springs
 Peserta di pasar valuta asing

Mereka mata uang perlu untuk mendanai

transaksi
Pembelian barang
Pariwisata
Penanaman Modal Asing

Dale R. DeBoer 11 - 4
University of Colorado, Colorado Springs
 Peserta di pasar valuta asing

Mereka mata uang perlu untuk mendanai

transaksi
Bank komersial
Sajikan sebagai clearinghouse untuk pertukaran
mata uang

Dale R. DeBoer 11 - 5
University of Colorado, Colorado Springs
 Peserta di pasar valuta asing

Mereka mata uang perlu untuk mendanai

transaksi
Bank komersial
broker valuta asing
Clearinghouse untuk surplus dan kekurangan
antara bank komersial

Dale R. DeBoer 11 - 6
University of Colorado, Colorado Springs
 Peserta di pasar valuta asing

Mereka mata uang perlu untuk mendanai

transaksi
Bank komersial
broker valuta asing
bank sentral
Pembeli atau penjual terakhir di pasar valuta asing

Dale R. DeBoer 11 - 7
University of Colorado, Colorado Springs
 Pasokan dan model permintaan

Permintaan untuk mata

uang asing di pasar

$/

valuta asing didorong
oleh transaksi yang
membutuhkan mata
uang asing.
impor
Aset mengalir ke luar
D
negeri
/
hari

Dale R. DeBoer 11 - 8
University of Colorado, Colorado Springs
 Pasokan dan model permintaan

Pasokan untuk mata

uang asing di pasar S

$/

valuta asing didorong
oleh transaksi yang
membutuhkan dolar.
ekspor
Aset mengalir ke AS
Penggunaan dolar
D
sebagai mata uang
internasional /
hari

Dale R. DeBoer 11 - 9
University of Colorado, Colorado Springs
 Pasokan dan model permintaan

Kurs ekuilibrium terjadi

di persimpangan dari S

$/

kurva penawaran dan
permintaan.

Keseimban
gan

/
hari

Dale R. DeBoer 11 - 10
University of Colorado, Colorado Springs
 Perubahan keseimbangan

penyusutan
Peningkatan harga mata
S

$/
uang domestik dari mata

uang asing.
Contoh Keseimbangan
Misalkan pasokan yen Keseimban
jatuh karena penurunan gan
dalam peran dolar
sebagai mata uang
internasional. D
Karena lebih banyak
/
dolar yang diperlukan hari
untuk membeli yen, dolar
telah melemah atau
disusutkan.
Dale R. DeBoer 11 - 11
University of Colorado, Colorado Springs
 Perubahan keseimbangan

Apresiasi
Sebuah penurunan harga
S

$/
mata uang domestik dari

mata uang asing.
Contoh
Misalkan pasokan yen Keseimban
meningkat dari keinginangan
Keseimbanga
yang meningkat untuk n
membeli barang-barang
AS. D
Sejak dolar lebih sedikit
/
diperlukan untuk hari
membeli yen, dolar telah
menguat atau dihargai.

Dale R. DeBoer 11 - 12
University of Colorado, Colorado Springs
 Jenis tukar

Nilai tukar tempat

Nilai tukar yang menyerukan pembayaran dan
penerimaan devisa dalam waktu dua hari kerja
dari tanggal saat transaksi dilakukan.

Dale R. DeBoer 11 - 13
University of Colorado, Colorado Springs
 Jenis tukar

Nilai tukar tempat

kurs forward
Nilai tukar yang menyerukan pengiriman devisa
satu, tiga, enam, dua belas atau dua puluh empat
bulan setelah tanggal kontrak ditandatangani.
diskon maju
Persentase per tahun dimana forward rate di bawah
kurs spot.
premium ke depan
Persentase per tahun dimana forward rate di atas
tingkat olahraga.
Dale R. DeBoer 11 - 14
University of Colorado, Colorado Springs
 Jenis tukar

Nilai tukar tempat

kurs forward
Nilai tukar lintas
Nilai tukar antara mata uang A dan B diberikan
nilai tukar antara mata uang A dan C dan antara B
dan C.
Contoh
Misalkan dolar nilai tukar / yen $ 0,01 dan nilai tukar
dolar / pound adalah $ 2.
Nilai tukar silang antara yen dan pound adalah $ 2 $
0,01 = 200 / .

Dale R. DeBoer 11 - 15
University of Colorado, Colorado Springs
 Jenis tukar

Nilai tukar tempat

kurs forward
Nilai tukar lintas
nilai tukar efektif
Nilai tukar efektif adalah rata-rata tertimbang dari
nilai tukar antara mata uang domestik dan mitra
dagang paling penting bangsa.
Data Federal Reserve Bank
Link WWW

Dale R. DeBoer 11 - 16
University of Colorado, Colorado Springs
 Adalah kurs mata uang seragam
internasional?

Perbedaan nilai tukar di pasar yang berbeda

ditutup oleh arbitrase.
Arbitrase adalah pembelian mata uang di satu
pasar untuk segera kembali dijual di pasar lain.
Pembelian / menjual kembali menutup perbedaan
nilai tukar dengan mengurangi mata uang yang
tersedia di pasar harga rendah dan meningkatkan
ketersediaan di pasar harga tinggi.

Dale R. DeBoer 11 - 17
University of Colorado, Colorado Springs
 nilai tukar dan BOP

Misalkan nilai tukar

akan adalah 120 . S

$/

Pada pertukaran ini
menilai neraca 120
pembayaran dalam
ketidakseimbangan.
Debit dalam neraca
pembayaran (dengan
D
asumsi hanya AS dan
Jepang berkontribusi SE /
BOP) akan diberikan oleh BU hari
AH
A.

Dale R. DeBoer 11 - 18
University of Colorado, Colorado Springs
 nilai tukar dan BOP

Pada pertukaran ini

menilai neraca S

$/

pembayaran dalam
ketidakseimbangan. 120
Debit dalam neraca
pembayaran (dengan
asumsi hanya AS dan
Jepang berkontribusi BOP)
akan diberikan oleh A. D
Kredit dalam neraca
SE B /
pembayaran akan BU hari
diberikan oleh B. AH

Dale R. DeBoer 11 - 19
University of Colorado, Colorado Springs
 nilai tukar dan BOP

Pada pertukaran ini

menilai neraca S

$/

pembayaran dalam
ketidakseimbangan. 120
Dengan tidak adanya
C
intervensi, nilai tukar
akan jatuh ke C untuk
membawa nilai tukar D
dan neraca pembayaran
dalam keseimbangan. SE B /
BU hari
AH

Dale R. DeBoer 11 - 20
University of Colorado, Colorado Springs
 nilai tukar dan BOP

Jika salah Jepang atau

Amerika Serikat ingin S

$/

mencegah pergerakan
nilai tukar ini, unit yang 120
hilang dari dapat
diberikan ke pasar. C

Penyediaan A ke B unit
ke pasar menjaga nilai
tukar jatuh. D

SE B /
BU hari
AH

Dale R. DeBoer 11 - 21
University of Colorado, Colorado Springs
 nilai tukar dan BOP

Unit-unit ini dari

menghasilkan Resmi S

$/

Cadangan Saldo
Settlement offsetting 120
untuk membawa neraca
pembayaran dalam
keseimbangan.
D

SE B /
BU hari
AH

Dale R. DeBoer 11 - 22
University of Colorado, Colorado Springs
 valuta asing berjangka

valuta asing berjangka adalah kontrak mata

uang ke depan untuk jumlah mata uang
standar dan pilih tanggal.
jumlah mata uang standar
12,5 juta
62.500
125.000

Dale R. DeBoer 11 - 23
University of Colorado, Colorado Springs
 valuta asing berjangka

valuta asing berjangka adalah kontrak mata

uang ke depan untuk jumlah mata uang
standar dan pilih tanggal.
jumlah mata uang standar
Pilih tanggal
3rd Rabu pada bulan Maret, Juni, September, dan
Desember

Dale R. DeBoer 11 - 24
University of Colorado, Colorado Springs
 valuta asing berjangka

valuta asing berjangka adalah kontrak mata

uang ke depan untuk jumlah mata uang
standar dan pilih tanggal.
jumlah mata uang standar
Pilih tanggal
Pasar
Moneter Pasar internasional dari Chicago Mercantile
Exchange

Dale R. DeBoer 11 - 25
University of Colorado, Colorado Springs
 Pilihan valuta asing

Sebuah pilihan valuta asing menentukan hak -

tapi bukan kewajiban - untuk membeli (call
option) atau menjual (put option) sejumlah
standar mata uang pada atau sebelum tanggal
yang ditentukan.

Dale R. DeBoer 11 - 26
University of Colorado, Colorado Springs
 risiko nilai tukar

Dengan tidak adanya intervensi nilai tukar

yang signifikan, nilai tukar berfluktuasi secara
signifikan dari waktu ke waktu.
Risiko pergerakan nilai tukar
Dikontrak pembayaran mata uang asing di masa
depan bisa menjadi lebih mahal jika mata uang
domestik jatuh di nilai.
Contoh
Sebuah kontrak memerlukan 100.000 pembayaran dalam
waktu tiga bulan.
Jika kurs saat ini $ 1 / 1, biaya dolar yang diharapkan adalah
$ 100.000.
Jika perubahan kurs $ 1.10 / 1 di bulan intervensi, biaya dolar
naik menjadi $ 110.000.
Dale R. DeBoer 11 - 27
University of Colorado, Colorado Springs
 risiko nilai tukar

Risiko pergerakan nilai tukar

Dikontrak pembayaran mata uang asing di masa
depan bisa menjadi lebih mahal jika mata uang
domestik jatuh di nilai.
Dikontrak penerimaan mata uang asing di masa
depan bisa jatuh nilainya jika mata uang domestik
meningkatkan nilai.
Contoh
Seorang produser mengharapkan untuk menerima
pembayaran 100.000 dalam waktu tiga bulan.
Jika kurs saat ini $ 1 / 1, penerimaan dolar diharapkan adalah
$ 100.000.
Jika perubahan kurs $ 0,90 / 1 di bulan intervensi,
penerimaan dollar jatuh ke $ 90.000.
Dale R. DeBoer 11 - 28
University of Colorado, Colorado Springs
 hedging

Hedging adalah menghindari risiko valuta

asing.
Pilihan
Beli di kurs spot saat ini dan menyetorkan
penerimaan di rekening bunga produktif sampai
dana yang dibutuhkan.
Terus dana terikat ke mata uang asing sampai
dibutuhkan.

Dale R. DeBoer 11 - 29
University of Colorado, Colorado Springs
 hedging

Hedging adalah menghindari risiko valuta asing.

Pilihan
Beli di kurs spot saat ini dan menyetorkan
penerimaan di rekening bunga produktif sampai dana
yang dibutuhkan.
Membeli kontrak forward
Biasanya ini akan memerlukan membayar premi ke
depan yang meningkatkan biaya transaksi.

Dale R. DeBoer 11 - 30
University of Colorado, Colorado Springs
 hedging

Hedging adalah menghindari risiko valuta asing.

Pilihan
Beli di kurs spot saat ini dan menyetorkan
penerimaan di rekening bunga produktif sampai dana
yang dibutuhkan.
Membeli kontrak forward
Membeli call option
Jika tidak dilakukan, premium hilang.

Dale R. DeBoer 11 - 31
University of Colorado, Colorado Springs
 Spekulasi

Spekulasi adalah penerimaan risiko valuta

asing dengan harapan membuat keuntungan.
Contoh
Jika spekulan mengharapkan kurs spot dalam waktu
tiga bulan menjadi $ 1 / 1, ia dapat menjual euro pada
tiga bulan ke depan tingkat saat ini $ 1.10 / 1 dengan
harapan bahwa ia akan mampu membeli euro untuk
menutupi penjualan nya di spot rate yang lebih rendah.

Dale R. DeBoer 11 - 32
University of Colorado, Colorado Springs
 Spekulasi

Spekulasi adalah penerimaan risiko valuta asing

dengan harapan membuat keuntungan.
menstabilkan spekulasi
Spekulasi yang bertindak fluktuasi nilai mata uang
sampai sedang.

Dale R. DeBoer 11 - 33
University of Colorado, Colorado Springs
 Spekulasi

Spekulasi adalah penerimaan risiko valuta asing

dengan harapan membuat keuntungan.
menstabilkan spekulasi
spekulasi destabilisasi
Spekulasi yang berfungsi untuk memperkuat
fluktuasi nilai tukar.

Dale R. DeBoer 11 - 34
University of Colorado, Colorado Springs
 arbitrase bunga

arbitrase bunga adalah transfer dana cair

jangka pendek luar negeri untuk mendapatkan
tingkat pengembalian yang lebih tinggi.
arbitrase bunga tertutup terjadi ketika transfer luar
negeri tidak berarti risiko nilai tukar.
Contoh
Misalkan kurs spot adalah 100 / $ 1.
Konversi $ 1.000 pada tingkat imbal hasil ini 100.000.
Jika suku bunga di Jepang adalah 8% vs 5% di AS, dalam satu
tahun dana di Jepang akan mendapatkan 8.000 vs $ 50 di AS
Jika kontrak ke depan untuk menjual 108.000 awalnya
ditandatangani pada tingkat 101 / $ 1, $ 1,069.31 akan
diperoleh. Ini lebih besar dari $ 1.050 yang akan diperoleh di
Dale R. DeBoer
AS 11 - 35
University of Colorado, Colorado Springs
 arbitrase bunga

arbitrase bunga adalah transfer dana cair

jangka pendek luar negeri untuk mendapatkan
tingkat pengembalian yang lebih tinggi.
arbitrase bunga tertutup terjadi ketika transfer luar
negeri tidak berarti risiko nilai tukar.
arbitrase bunga Uncovered terjadi ketika transfer
luar negeri tidak risiko nilai tukar memerlukan.
Contoh sebelumnya akan menunjukkan arbitrase
uncovered interest jika kembalinya dana ke AS
dilakukan pada kurs spot masa depan bukan oleh
kontrak forward.

Dale R. DeBoer 11 - 36
University of Colorado, Colorado Springs
 Covered bunga arbitrase parity

arbitrase bunga tertutup pada dasarnya tanpa

risiko. Oleh karena itu, semua gerakan
menguntungkan dana harus terjadi.

Dale R. DeBoer 11 - 37
University of Colorado, Colorado Springs
 Covered bunga arbitrase parity

arbitrase bunga tertutup pada dasarnya tanpa

risiko. Oleh karena itu, semua gerakan
menguntungkan dana harus terjadi.
Pergerakan dana untuk mengeksploitasi
kemungkinan arbitrase menguntungkan harus
bergerak suku bunga, kurs spot, dan forward
rate sehingga dapat menghilangkan peluang
yang menguntungkan.

Dale R. DeBoer 11 - 38
University of Colorado, Colorado Springs
 Covered bunga arbitrase parity

Pergerakan dana untuk mengeksploitasi

kemungkinan arbitrase menguntungkan harus
bergerak suku bunga, kurs spot, dan forward rate
sehingga dapat menghilangkan peluang yang
menguntungkan.
Setelah peluang yang menguntungkan
ditutup, kondisi paritas berikut akan
mengadakan:
et = [(1 + rJepang) / (1 + rKAMI)] f360
et adalah nilai tukar spot ($ /)
f360 adalah 1 tahun forward rate ($ /)
Dale R. DeBoer 11 - 39
University ofColorado,
rJepang adalah
Colorado Springstingkat bunga di Jepang