OBLIGASI,

PENILAIAN
OBLIGASI DAN
SUKU BUNGA

Oleh : Kelompok 3
ADE AWALUDIN
NADIRA NURUL JANNA
 PERTANYAAN (d)

Bagaimana nilai obligasi ditentukan?

Berapa nilai obligasi nilai nominal 10-tahun, $ 1.000
dengan kupon tahunan 10% jika tingkat pengembalian
yang disyaratkan adalah 10%?
 JAWABAN (d)

Obligasi memiliki pola arus kas spesifik yang terdiri dari aliran
pembayaran bunga konstan ditambah pengembalian nominal pada
saat jatuh tempo.
Pembayaran kupon tahunan adalah arus kas:
pmt = (tingkat kupon) x (nilai par) = 0,1 ($ 1.000) = $ 100.
Untuk 10 tahun, 10 persen kupon tahunan, nilai obligasi ditemukan sebagai berikut:
Dinyatakan dengan persamaan sebagai berikut :

Atau
 PERTANYAAN (e.1)

Berapa nilai obligasi yang dijelaskan pada bagian d jika,

setelah dikeluarkan, tingkat inflasi yang diharapkan naik
sebesar 3 poin persentase, menyebabkan investor memerlukan
pengembalian 13%?
Apakah sekarang kita memiliki diskon atau obligasi premium?
 JAWABAN (e.1)

Dengan menggunakan formula, kita akan memiliki, pada r = 13 %

Dalam situasi seperti ini, di mana tingkat pengembalian yang disyaratkan, r, naik
di atas tingkat kupon, nilai obligasi jatuh di bawah par, sehingga mereka menjual
dengan diskon.
 PERTANYAAN (e.2)

Apa yang akan terjadi pada nilai obligasi jika inflasi turun
dan turun menjadi 7%?
Apakah kita sekarang memiliki ikatan premi atau diskon?
 JAWABAN (e.2)

Dalam situasi kedua, di mana r jatuh ke 7 persen, harga obligasi naik di atas par. Ubah saja
r dari 13% menjadi 7%. Kita melihat bahwa nilai obligasi 10-tahun naik menjadi $
1.210,71. Dengan Formula sebagai berikut :

Jadi, ketika tingkat pengembalian yang diminta turun di bawah tingkat kupon, nilai
obligasi naik di atas par, atau ke premium. Lebih jauh, semakin lama jatuh tempo,
semakin besar efek harga dari setiap perubahan suku bunga.
 PERTANYAAN (e.3)

Apa yang akan terjadi pada nilai obligasi 10-tahun dari

waktu ke waktu jika tingkat pengembalian yang disyaratkan
tetap pada 13%? Jika tetap di 7%?
 JAWABAN (e.3)

Dengan asumsi bahwa suku bunga tetap pada tingkat yang baru (baik 7% atau 13%), kita
dapat menemukan nilai obligasi seiring berjalannya waktu, dan ketika tanggal jatuh
tempo mendekati. Jika kami kemudian memplot data, kami akan menemukan situasi
yang ditunjukkan di bawah ini :
 Lanjutan JAWABAN (e.3)

Pada saat jatuh tempo, nilai obligasi apa pun harus sama dengan nilai
nominalnya (ditambah bunga yang masih harus dibayar). Oleh karena itu,
jika suku bunga, maka tingkat pengembalian yang disyaratkan, tetap konstan
dari waktu ke waktu, maka nilai obligasi harus bergerak menuju nilai par
ketika tanggal jatuh tempo mendekati, sehingga nilai obligasi premium
menurun menjadi $ 1.000, dan nilai dari diskon obligasi meningkat menjadi $
1.000 (kecuali standar).
 PERTANYAAN (f.1)

Apa hasil hingga jatuh tempo pada kupon 10-tahun, 9% tahunan,

obligasi nilai nominal $ 1.000 yang dijual seharga $ 887,00? Itu
dijual seharga $ 1,134.20?
Apa fakta bahwa obligasi dijual dengan harga diskon atau premium
memberitahu Anda tentang hubungan antara rd dan tingkat kupon
obligasi?
 JAWABAN (f.1)

Yield to maturity (YTM) adalah tingkat diskonto yang menyamakan nilai sekarang dari arus kas obligasi
dengan harganya. Dengan kata lain, itu adalah tingkat pengembalian yang dijanjikan pada obligasi.
(Perhatikan bahwa tingkat pengembalian yang diharapkan kurang dari YTM jika ada beberapa kemungkinan
gagal bayar.) Pada garis waktu, kami memiliki situasi berikut ketika obligasi dijual seharga $ 887:
 Lanjutan JAWABAN (f.1)
Kita akan menemukan r dengan persamaan sebagai berikut :
INT INT M
V B = PV = 1
+ ... + N
+ N
.
(1 + r ) (1 + r ) (1 + r )

Kita tahu n = 10, PV = -887, pmt = 90, dan FV = 1000, jadi kita memiliki persamaan dengan yang tidak
diketahui, r. Kita dapat menyelesaikan untuk r dengan memasukkan data yang diketahui ke dalam
kalkulator keuangan dan kemudian menekan tombol I = r. YTM ditemukan 10,91%.
Atau dengan formula sebagai berikut :

$887 = $90(PVIFAr,10) + $1,000(PVIFr,10)

= $90 ((1- 1/(1+r)10)/r) + $1,000 (1/(1+r)10).
 Lanjutan JAWABAN (f.1)

Kita dapat mengetahui dari harga obligasi, bahkan sebelum kita memulai perhitungan,
bahwa YTM harus di atas tingkat kupon 9%. Kami tahu ini karena obligasi dijual dengan
diskon, dan obligasi diskon selalu memiliki r > tingkat kupon.

Jika obligasi dihargai $ 1,134.20, maka itu akan dijual dengan premi. Dalam hal itu, ia
harus memiliki YTM yang di bawah tingkat kupon 9 persen, karena semua obligasi
premium harus memiliki kupon yang melebihi tingkat suku bunga berjalan. Melalui
prosedur yang sama seperti sebelumnya - memasukkan nilai yang sesuai ke dalam
kalkulator keuangan dan kemudian menekan tombol r = I, kami menemukan bahwa pada
harga $ 1,134.20, r = YTM = 7,08%.
 PERTANYAAN (f.2)

Berapa total pengembalian, hasil saat ini, dan hasil

perolehan modal untuk obligasi diskonto?
(Asumsikan obligasi dimiliki hingga jatuh tempo dan
perusahaan tidak default pada obligasi.)
 JAWABAN (f.2)
Hasil saat ini didefinisikan sebagai berikut :
Annual coupon interest payment
Current Yi eld = .
Current price of the bond

Hasil Capital gain didefinisikan sebagi berikut :

Expected Change in bond' s price
Capital gains yield = .
Beginning - of - year price
 Lanjutan JAWABAN (f.2)

Total pengembalian yang diharapkan adalah jumlah dari hasil saat ini dan hasil
keuntungan modal yang diharapkan:
Expected Expected Expected capital
= + .
Total Return current yi eld gains yield
I
stilah yield to maturity, atau YTM, sering digunakan dalam membahas obligasi. Ini
hanyalah total return yang diharapkan (dengan asumsi tidak ada risiko default), jadi =
diharapkan total return = YTM yang diharapkan.
Untuk kupon 9% kami, penjualan obligasi 10 tahun dengan harga $ 887 dengan YTM
10,91%, hasil saat ini adalah
$90
Current yield = = 0.1015 = 10.15%.
$887
 Lanjutan JAWABAN (f.2)

Mengetahui hasil saat ini dan total pengembalian, kita dapat menemukan
hasil capital gain :

YTM = current yield + capital gains yield

atau
Capital gains yield = YTM - current yield
10.91% - 10.15% = 0.76%.
 Lanjutan JAWABAN (f.2)

Perhitungan perolehan capital gain dapat diperiksa dengan mengajukan pertanyaan ini:
"Berapa nilai yang diharapkan dari obligasi 1 tahun dari sekarang, dengan asumsi bahwa
suku bunga tetap pada level saat ini?" Ini sama dengan bertanya, "Berapa nilai obligasi
kupon 9 tahun, 9 persen tahunan jika YTM-nya (tingkat pengembalian yang disyaratkan)
adalah 10,91 persen?" Jawabannya, menggunakan fungsi penilaian obligasi kalkulator,
adalah $ 893,87. Dengan data ini, kita sekarang dapat menghitung hasil perolehan modal
obligasi sebagai berikut:
 Lanjutan JAWABAN (f.2)

Dengan perhitungan kami sebelumnya (kecuali untuk pembulatan). Ketika obligasi dijual
dengan harga $ 1,134.20 dan memberikan total pengembalian r = YTM = 7,08%, kami
memiliki situasi ini:

Current Yield = $90/$1,134.20 = 7.94%

dan
Capital Gains Yield = 7.08% - 7.94% = -0.86%.

 Obligasi
memberikan imbal hasil saat ini yang melebihi pengembalian total, tetapi
pembeli akan mengalami kerugian modal kecil setiap tahun, dan kerugian ini justru akan
mengimbangi kelebihan hasil saat ini dan memaksa pengembalian total sama dengan
kurs yang diperlukan.
TERIMA KASIH