PORTFOLIO

MANAGEMENT &
PENILAIAN KINERJA
PORTOFOLIO
KONSEP DASAR PORTOFOLIO

Penanaman investasi dalam

satu macam investasi saja
akan membawa risiko besar
PORTFOLIO MANAGEMENT
Melibatkan keputusan yang
harus dibuat setiap investor
yang memiliki investasi baik
aktif maupun pasif.
Berhubungan dengan berbagai
macam alternatif investasi
INVESTOR INDIVIDUAL VS INSTITUSIONAL

Investor Individual Investor Institusional

 Risiko diartikan sebagai  Risiko diartikan dalam

“kehilangan uang” bentuk Deviasi Standar
 Dicirikan dengan  Memertimbangkan
kepribadian mereka karakteristik investasi
 Pajak menjadi
dari pihak dengan
pertimbangkan kepentingan manfaat
 Bebas dalam menentukan
 Pajak kurang menjadi
investasi
 Tujuan penting dalam pertimbangkan
 Dalam investasi
menentukan investasi
bersama dengan aset merupakan suatu paket
yang dimiliki total dan kewajiban
SIKAP INVESTOR TERHADAP
RISIKO

1. Risk Averse

2. Risk Neutral

3. Risk Seeker/Taker.
FORMULASI KEBIJAKAN INVESTASI
 Tujuan investasi tidak bisa dikatakan untuk mendapat
keuntungan sebesar-besarnya. Investor harus menyadari
ada kemungkinan mengalami rugi

 Tujuan portofolio berfokus pada pertukaran risiko-imbal

hasil antara return ekspektasi yang diinginkan investor dan
berapa banyak risiko yang bersedia ditanggung investor

 Kendala ini berkaitan dengan adanya hubungan positif

antara risiko dengan keuntungan investasi

Jadi tujuan investasi harus dinyatakan baik dalam

keuntungan maupun risiko
IMPLEMENTASI STRATEGI INVESTASI

Proses Alokasi Aset terdiri atas tahapan:

1. Menetapkan kelompok aset yang akan dimasukkan ke
dalam portofolio. Biasanya dipertimbangkan sbb:
- Instrumen pasar uang
- Sekuritas pendapatan tetap
- Saham
- Real estat
- Logam mulia

2. Mendefinisikan ekspektasi pasar modal

Meliputi pemanfaatan data historis maupun analisis
ekonomi untuk menentukan ekspektasi tentang return
hasil masa depan selama periode memegang aset yang
dimasukkan dalam portofolio
CONT.

IMPLEMENTASI STRATEGI INVESTASI

3. Mencari frontier portofolio yang efisien

Meliputi penentuan portofolio yang akan mencapai return
ekspektasi maksimum untuk setiap tingkat risiko

4. Menentukan bauran yang optimal

Terdiri atas pemilihan portofolio efisien yang terbaik
untuk memenuhi tujuan risiko dan return dengan
mempertimbangkan batasan yang dihadapi

Return
Risk
MONITORING DAN PENYESUAIAN
PORTOFOLIO

 Tahap akhir proses investasi adalah Penilaian

Kinerja Portofolio

 Tujuan Penilaian Kinerja Portofolio adalah

mengetahui dan menganalisis apakah portofolio
yang dibentuk telah dapat meningkatkan
kemungkinan tercapainya tujuan investasi dan dapat
diketahui portofolio mana yang memiliki kinerja
lebih baik.
 Return Nominal vs Return Riil
RETURN NOMINAL
Adalah return yang hanya mengukur perubahan nilai uang tetapi tidak
mempertimbangkan tingkat daya beli dari nilai uang tersebut

Return = Capital Gain (Loss) + Yield

Pt  Pt 1
RETURN   Yield
Pt 1
Ket:
R: Return
Pt: Nilai investasi sekarang
Pt-1: Nilai investasi periode lalu
 Return Nominal vs Return Riil
RETURN RIIL
Adalah return yang disesuaikan dengan tingkat inflasi

(1  R ) 1
RIA 
(1  IF )
Ket:
RIA: Return disesuaikan dengan tingkat inflasi
R: Return normal
IF: Tingkat inflasi
RETURN GEOMETRIK VS ARITMATIK

RETURN GEOMETIK
Digunakan untuk menghitung rata-rata yang
memperhatikan tingkat pertumbuhan kumulatif dari
waktu ke waktu

RG   (1  R1 )(1  R2 )........(1  Rn )
1 / n1

RETURN ARITMATIK
Digunakan untuk menghitung rata-rata tanpa
memperhatikan tingkat pertumbuhan kumulatif dari
waktu ke waktu

RA   R1  R2 ........  Rn  / n
RETURN TERTIMBANG BERDASARKAN
UANG

 Ekuivalen dengan IRR (Internal Rate of Return) yang

digunakan pada beberapa perhitungan keuangan

 IRR mengukur return aktual yang didapatkan pada nilai-

nilai portofolio awal dan pada kontribusi netto yang
dibuat selama periode tersebut.
UKURAN DALAM MENILAI
KINERJA PORTOFOLIO

1. Ukuran Sharpe
2. Ukuran Treynor
3. Ukuran Jensen
4. Rasio Informasi atau Rasio
Penilaian (Appraisal Ratio)
 UKURAN SHARPE
Diukur dengan cara membandingkan
antara premi risiko portofolio dengan
risiko portofolio yang dinyatakan dengan
standar deviasi total risiko
-Premi risiko portofolio adalah selisih rata-rata
tingkat pengembalian portofolio dengan rata-rata
tingkat bunga bebas risiko
- Relevan bagi investor yang menanamkan
dana hanya atau sebagian besar pada
portofolio yang dianalisis

William F. Sharpe
 RUMUS INDEKS SHARPE

R pi  R f
S pi 
SD pi

Ket:
Spi: Indeks Sharpe portofolio i
Rpi: Rata-rata tingkat pengembalian portofolio I
Rf: Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Sdpi: Standar deviasi dari tingkat pengembalian portofolio I
Rpi-Rf: Premi risiko portofolio i
 UKURAN TREYNOR
Diukur dengan cara membandingkan
antara premi risiko portofolio dengan
risiko portofolio yang dinyatakan
dengan beta
- Beta adalah risiko pasar atau risiko sistematis

Relevan bagi investor yang

- Memiliki berbagai portofolio atau menenamkan
dana pada berbagai reksadana (mutual funds)
- Melakukan diversifikasi pada berbagai portofolio
RUMUS INDEKS TREYNOR

R pi  R f
T pi 
 pi

Ket:
Tpi: Indeks Treynor portofolio i
Rpi: Rata-rata tingkat pengembalian portofolio i
Rf: Rata-rata bunga investasi bebas risiko
βpi: Beta portofolio
Rpi-Rf: Premi risiko portofolio i
 UKURAN JENSEN
Metoda ini didasarkan pada konsep garis
pasar sekuritas (Security Market
Line/SML) yang merupakan garis yang
menghubungkan portofolio pasar dengan
kesempatan investasi yang bebas risiko

Dalam keadaan ekuilibrium semua

portofolio diharapkan berada pada SML
RUMUS INDEKS JENSEN

Jpi=(Rpi-Rf)-(Rm-Rf)βpi
Ket:
Jpi: Indeks Jensen portofolio i
Rpi: Rata-rata tingkat pengembalian portofolio i
Rf: Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Rm: Rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG)
βpi: Beta portofolio (risiko pasar-risiko sistematis)
Rpi-Rf: Premi risiko portofolio i
Rm-Rf: Premi risiko pasar
 RASIO INFORMASI/
APPRAISAL RATIO
Membagi alfa portofolio dengan risiko
sistematik sistematik portofolio

Mengukur return abnormal per unit risiko

yang secara prinsip dapat dihilangkan
dengan memegang portofolio indeks pasar
 UKURAN M2
Ukuran mengenai kinerja yang
disesuaikan dengan risiko dimana return
yang disesuaikan untuk volatilitas yang
memungkinkan perbandingan return
diantara portofolio-portofolio

Keunggulannya: Hasil-hasilnya dinyatakan

dalam bentuk desimal atau persentase,
yang segera dapat dipahami