Capital Market

Research
Chp 12
Tempat bertemunya penjual dan pembeli, terbentuknya harga.

1
Philosophy Teori akuntansi
Positif
 Mencari pemahaman phenomena akuntansi dengan
melakukan observasi pada kejadian empiris dan
hasilnya digunakan sebagai dasar prediksi kejadian
yang akan datang.
 Milton Friedman menyatakan: lebih menekankan fenomena akuntansi, mengapa seperti
ini, harapan apa, lalu tindakan apa yg akan dilakukan di masa yad.

 Tujuan teori positif adalah mengembangakan teori atau

hipotesa yang menhasilkan prediksi yang valid dan
bermakna untuk prediksi atau phenomena yang belum
pernah diamati.
 Watt & Zimmerma menyatakan:
 Tujuan teori positif adalah memprediksi dan menjelaskan
praktek akuntansi
2
Teori akuntansi positif mempunyai
fokus dan mencoba menjawab
pertanyaan berikut:
 Apa manfaat dan kekurangan dari penerapan
metode akuntansi yang dipilih? Metode akuntansi apapun, bisa dasar
pemakaian standar. Misal apa pemanfaatannya kita menerpakan metode nilai wajar atau hc.

 Apa manfaat dan kekurangan peraturan dan

proses penetapan standar?
 Apa dampak pelaporan keuangan terhadap
harga saham?
 Penilaian akuntansi yang mana yang terbaik
untuk memprediksi harga, imbal hasil dan laba
dimasa yang akan datang?hasil yg diperoleh dri investasi sham atau apapun. Selisih antara harga
investasi kalo dijual, dng harga pada saat beli.. Bisa positif dan negative… harga jual- hag beli dibagharga jual kali 100%...

3
 Asumsi yang digunakan pada
teori akuntansi positif:
 Manajer, investor, kreditor dan individual lain diasumsikan
berperilaku rational dalam melakukan evaluasi untuk
memaksimalkan utilitas. maksimumkan hasilnya, melakukan prilaku tindakan pengambilan keputusananya sesuai
dg tujuannya, manajer tujuaannya mengelola perusahaan dng menghasilkan laba. Kreditor melakukan kegiatan untuk memberikan pinjaman (uang akan
dikembalikan dng imbalan bunganya bisa membantu mencapai tujuaannya)

 Manajer mempunyai kebijakan dalam memilih kebijakan

akuntansi untuk memaksimumkan utilitas atau dalam
memilih kebijakan pendanaan, investasi dan produksi
untuk memaksimumkan utilitas. Kebijakan akuntansi mengenai pemilihan metode depresiasi yg
digunakan, kebijakan akuntansi mengenai penilai piutang yg dimiliki, atau ikut masuk dalam perolehan aset tetapnya. Termasuk kebijakan pendanaan
( mau menggunakan dana dari utang (mengeluarkan obligasi) atau dananya diperoleh dari saham (investor) yang tentunya karakteristiknya berbeda)
komposisi utang dan modal harus diatur sekedemikian rupa. Saham invetasinya pada fasilitas atau sarana2. bisa menetukan mau diinvestasikan kemana
uanganya.

 Manajer akan melakukan tindakan untuk memaksimumkan

nilai perusahaan. Dsuapaya bagaimana np itu bagus. Misalnya memaksimumkan nilai produk, dinilai bagus yg tercermin dg
harganya.. Np tercermin pada harga saham. Yang mana produk bagus, laba tinggi, kepercayaan masyarakata tinggi yang tentunya dilihat pada produknya
yang terpercaya.

4
Keunggulan Teori positif:
16.34
 Mengatasi kelemahan standar prescriptive,
membuat standar supaya kita bisa lebih mudah mencapai tujuan pd kondisi globalisasi (belum tentu hasilnya sesuai dng yg diharapkan)

yang dilandasi dari observasi empiris. Yang benar2 terjadi, lalu

mencoba untuk menjelaskan mengapa kejadianya seperti itu. Mengapa kita menggunakan standar yang ifrs. 20.07 keunggulannya

 Normative, teori dilandasi

kebiajakan yg mungkin mengakibatkan kesesuaian

kebijakan yang mungkin menyebabkan

ketidak sesuaian dengan keadaan yang
sebenarnya.
 Standar Presciptive Dugaan kitaingin ke menuju sesuatu yag seharusnya dilakukan supaya tujuannya tercapai.supaya pemakai informasi itu
tidak dirugikan maka adda standar yg dilakukan… dengan menetapkan konsep conservatism…harapannya informasi dapat dipakai.
Normatif, pengukuran apa yg digunakan, maka sebaiknya kita tidak memakai hc, tetapi current cost, sehingga memberikn informasi yang
sebenarnya (sebelum kejadian aapa yg dilakukan sebelum kejadian) tentunya belum tentu sesuai dengan harapan.
 Akun positif, melihat kenyataan yg sebenernya itu apa, sudah terjadi kebenarannya (keunggulannya disitu) yang ifrs juga sama karena ada
globalisasi bagaimana kita berinteraksi dg stakeholders, kalo menggunakan standar satu negera maka akan kesulitan. Sehingga
preseftivenya standarnya harus berbasis internasional. Tapi kalo positif sudah kejadian. Misal sudah memkai standars berbasis
internasional makan kita harus jelaskan mengapa pakai itu…sehingga dari penjelasan kita bisa memprediksi.

5
Ruang lingkup Teori positif:
 Melibatkan penelitian akuntasi dan perilaku
pasar modal, mengenai informasi akuntansi d keterkitannya dg prilaku pasar modal (mengenai permintaan
dan penawaran dan imbal hasil dari pasar modal)

 Penjelasan dan prediksi praktek akuntansi

yang dilakukan berbagai perusahaan

6
Penelitian Pasar Modal dan
hipotesa Pasar modal Efisien:
 Jenis Penelitian pasar modal: 21.27
 Penelitian mengenai dampak informasi terhadap
imbal hasil saham, apakah ada hubungannya dg nformasi akuntansi terhadap

 Dampak perubahan kebijakan akuntansi terhadap

harga saham
 Penelitian pasar Modal tersebut dilandasi pada
paradigma Hipotesa pasar modal
efisien.22.24 Hipotesa pasar Modal Efisien
menekankan pada permintaan dan penawaran
informasi pasar. (pasar terbentuk karena ada informasi baru) ex: informasi kira2 perusahaan akan kesulitan
finansial. Semua informasi bersedia, sehingga tercermin pada informasi akuntansi. Kalau efesien semua tau, supaya tidak memperoleh
dampaknya yang punya harus menjual. Penawaran lebih gede dari permintaan maka akan jatuh. Permintaan naik, penawaran turun sehingga
harga akan menyesuaikan dengan harga yg baru. Segera pasar beraksi. Ada biaya transasi (tidak ada perbedaan dengan harga jual dan beli)
infomasi seluruh

7
Pasar Modal Efisien:
 Adalah pasar yang dengan cepat
menyesuaikan dengan informasi baru.
 Asumsi Pasar modal efisien:
 Tidak ada biaya transaksi
 Informasi dapat diperoleh oleh seluruh pelaku
pasar tanpa batasan.
 Terdapat kesepakatan mengenai dampak
informasi saat ini pada harga kini dan distribusi
pada harga dimasa yang akan datang.
8
Bentuk Hipotesa Pasar Modal
Efisien: 26.21
 Bentuk lemah, kenyataan sulit dibuktikan

 Harga saham mencerminkan informasi harga dimasa lalu

 Bentuk Semi Kuat, informasi diharapkan sudah menunjukkan bagaimana kondisi dri perusahaan.

 Harga saham mencerminkan informasi yang

dipublikasikan, semua memperloeh informasi dan mepengaruhi harga saham
 Bentuk Kuat,
 Harga saham mencerminkan semua informasi termasuk
yang tidak dipublikasikan, hasil rapat direksi, hasil rapat bulanan, hasil dari penelitian tidak perlu
diinformasikan keluar, kegagalan produksi.

 Dari ketiga bentuk hipotesa tsb yang berkaitan

dengan akuntansi adalah bentuk semi kuat, karena
informasi merupakan bagian informasi yang
dipublikasikan.

9
Dampak pengumuman laba
akuntansi terhadap harga saham
 Salah satu tujuan teori akuntansi positif adalah
mempelajari informasi yang dimiliki laba akuntansi
terhadap harga saham. Ajadi kalo dilihat laba kemudian dikaitkan dg harga saham kalo perusahana laba
menunjukkan bahwa perusahaan melakukan kegiatan operasional dg baik. Maka banyak peminat melakukan kegitana investasi pada perusahaan
tersebut. SEJAUH Mana laba akuntansi mempengaruhi perusahaan, laba di masa yg lalu. Dampaknya pada kegiatan msa yad. Yang diperoleh.

 Ball & Brown melakukan pengujian terhadap manfaat

laba historical cost bagi investor. s

 Peningkatan laba akuntansi yang tidak diestimasi

sebelumnya merupakan informasi baru bagi investor.
Dalam pasar modal efisien, setiap perubahan aliran kas
dari yang diharapkan akan mempengaruhi harga
saham. Mereka para investor sudah dapat mempekiraan kinerja perushaan yg akan terjadi apabbila semuanya sudah diestimasikan.
Informasi baru akan mempengaruhi harga.

10
Pengaruh penelitian informasi
laba terhadap harga saham ( Ball
& Brown’s)
 Laba akuntansi historis mengandung
informasi yang cukup berarti.
 Dari hasil penelitian diketahui adanya
informasi yang berkelanjutan di pasar, jadi
akuntansi bukan satu-satunya informasi
mengenai perusahaan.
 Pasar secara konsisten mengantisipasi
informasi laporan akuntansi. Harga saham tidak menunggu sampai informasi
akuntansi diumumkan, yang mana mereka sudah menduga sebelumnya. Misalnya: perusahaan x telah menemukan produk ramah
lingkungan.

11
Ketidak seimbangan informasi
dan besarnya perusahaan
 Kandungan informasi pengumuman laba yang tidak
diharapkan mungkin berlawanan dengan ukuran
perusahaan. Kalau ukuran perusahaan itu kecil maka kandungan informasi penguman laba yang….. Karena perusahaan
itu memberikan informasi yg bervariasi, perushaan besar .8.31.

 Semakin kecil perusahaan, semakin banyak informasi

yang terkandung pada perusahaan.
 Argumentasi yang diberikan Freeman:
 Perusahaan memberikan informasi yang lebih bervariasi
 Perusahaan besar mempunyai tingkat informasi yang lebih
besar yang dilakukan oleh para peneliti dan pemberitaan. Karena
informasinya banyak tersebar, lebih mudah unutk memprediksi apa yg akan terjdinya nanti, atau alasan likuiditas
 Investor institusi umumnya lebih menyukai
bertransaksi dengan perusahaan besar, untuk alasan
likuiditas dan masalah kontrak. investor institusi contohnya instirusi yg membutuhkan investasi
pengelola dana pension, perusahaan asuransi… kegitanya mengumupulkan dn dri peserta asuransi. Kalao klimnya lancara maka nilainya
perushaan akan naik. Untuk menjaga repotasi maka harus berinvestasi.

12
Beberapa faktor yang
mempengaruhi Earning Respon
Coeficient16.22
 Risiko dan ketidakpastian, risiko dri bisnis tersebut… penyimpangan dri harapan.

 Kualitas audit, kalo auditnya kualitas bagus maka tentunya akan lebih mudah u menentukan bagaimana
labanya.

 Industri, ss

 Tingkat Bunga
 Financial Leverage
 Tingkat Pertumbuhan Perusahaan
 Laba permanen dan temporer

13
Strategi Perdagangan
 Berdasarkan bukti empiris ternyata pasar
dapat dipengaruhi data akuntansi
 Perubahan informasi setelah pengumuman
 Winner-losser strategies dan sikap optimis para
analis keuangan. Artinya untuk menentukan
kapan sebaiknya beli kapan sebaiknya jual

14
Mekanistik dan dampak
perilaku18.32
 Kosmetik akuntansi, bukan yg sebenernya. Dg
adanya ini informasi jadi keliatan bagus untuk
reaksinya ada 2:
Terdapat dua hipotesa yang dikembangkan:
 Pasar bereaksi secara mekanistik terhadap perubahan
data akuntansi, tanpa memperhatikan apakah bersifat
kosmetik atau yang mempunyai dampak aliran kas.
Asebetulnya yg dilihat dampak aliran kasnya, yang ngair keluar kaitan disini adalah pajak kalo itu menyebabkan pajak yg dibayar
lebih tinggi. Itu yg tidak disukai maka itu merukakan reaksi negative pada pelaku pasar.

 Pasar mengabaikan perubahan pasar yang tidak

memberikan pengaruh aliran kas, kalo tidak ada pengaruhnya pd pajak maka
informasi itu tidak akan mempengaruhi

15
Manipulasi Laba akuntansi,
merupakan unsur utama
laba

 Laba yang dihasilkan dari GAAP merupakan

hasil pengukuran yang kurang sempurna. Hal
ini disebabkan karena standar tidak
didefinisikan secara tepat maupun konsisten
bagi semua negara, akuntan dalam
melakukan estimasi dipengaruhi sikap yang
subjective dan kultural, seta melakukan
manipulasi laporan keuangan pada tingkatan
yang bervariasi. (lihat figure 12-7, hal 431)
16
Issue bagi auditor 21.27
 Berdasarkan bukti empiris, laba akuntansi
mengandung informasi (harga saham)
 Reaksi pasar terhadap accrual cenderung
bias,
 Berdasarkan bukti empiris terdapat
keterkaitan antara biaya modal dengan
kualitas audit, kalo kualitas audit bagus maka biaya modal yg ditanggung perusahaan kecil, oleh karena itu
perusahaan akan berusaha utnuk meminta auditor yg kualiatanya bagus 24.27. kenapa biaya modal keci, = imbal hasil bagi investor..

17