Efisiensi pasar dan pengujian

efisiensi pasar
Kelompok 5 :
1. Chintya Kurnia Putri 1902112702
2. Haryona Fitri 1902112325
3. Masyithah Nur’Ain 1902112721
4. Azmi Dahlan 1502121266
5. Fianka Rezalina 1602110416
6. Zaid Nurmairy 1402118765
Efisiensi pasar
1. Bentuk-bentuk efisiensi pasar

Pasar efisien yang ditinjau dari sudut informasi saja disebut dengan efisiensi pasar secara informasi (info
rmationally efficient market) sedang pasar efisien yang ditinjau dari sudut kecanggihan pelaku pasar dalam me
ngambil keputusan berdasarkan informasi yang tersedia disebut dengan efisiensi pasar secara keputusan (decisi
onally efficient market).

Efisiensi Pasar Secara Informasi

1. Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form)
2. Efisiensi pasar bentuk pasar setengah kuat (semistrong form)
3. Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form)
  
 
Click to add title
 

1.2Efisiensi Pasar Secara Keputusan

Perbedaannya dengan efisiensi pasar secara informasi adalah jika efisiensi pasar secara infor
masi hanya mempertimbangkan sebuah faktor saja, yaitu ketersediaan informasi, maka pada e
fisiensi pasar secara keputusan mempertimbangkan dua faktor yakni, ketersediaan informasi
dan kecanggihan pelaku pasar. Karena itulah suatu pasar yang efisien secara keputusan merup
akan efisiensi pasar bentuk setengah kuat yang lebih tinggi dibandingkan efisiensi pasar bent
uk setengah kuat secara informasi yang dapat digambarkan sebagai berikut :
 
2. DEFINISI EFISIENSI PASAR
Secara umum efisiensi pasar (Market efficiency) didefinisikan oleh Beaver (1989) sebagai hubungan antara harga-harga sekuritas dengan informasi.

2.1. Definisi Efisiensi Pasar berdasarkan pada nilai intrinsik sekuritas.

Untuk konteks sekuritas-sekuritas yang harganya menyimpang dari nilai intinsiknya atau fundamentalnya, maka efisiensi pasar diukur dari seb
erapa jauh harga-harga sekuritas menyimpang dari nilai intrinsiknya. Dengan demikian suatu pasar yang efisien menurut konsep ini dapat didefinisikan
sebgai pasar yang nilai-nilai yang sekuritasnya tidak menyimpang dari nilai-nilai intrinsiknya.
2.2. Definisi Efisiensi Pasar berdasarkan akurasi dari ekspektasi harga.
Fama (1970) mendefinisikan paar yang efisien sebagai berikut: Suatu pasar sekuritas dikatakan efisien jika harga-harga sekuritas mencerminka
n secara penuh “Informasi yang tersedia”. Definisi ini menimbulkan banyak perdebatan, dan sehingga Fama juga menyadari bahwa definisinya sulit di
buktikan secara empiris, karena dibutuhkan suatu benchmark yang menunjukkan akurasi dari ekspektasi harga semua investor. Fama mencoba menginf
ormasikan definisinya dengan mendefinikan suatu fungsi dari harga-harga di masa datang yang tergantung dari sel informasi yang tersedia di periode s
ekarang. Fungsi dari harga-harga di masa mendatang akibat informasi  yang tersedia menjadi bench mark yang kemudian dibandingkan dengan fungsi
harga-harga di masa datang yang terjadi karena informasi yang benar-benar digunakan oleh pasar. Perbedaan harga dari kedua fungsi tersebut dianggap
sebagai pasar yang tidak efisien.
2.3 Definisi Efisiensi Pasar Berdasarkan Distribusi Informasi
Informasi yang tidak simetris atau asimetrik informasi (information asymmetric) adalah informasi privat yang hanya dimiliki ol
eh investor-investor yang mendapat informasi saja ( informed investors). Definisi efisiensi pasar yang didasarkan pada proses dinamik
mempertimbangkan distribusi informasi yang tidak simetris dan menjelaskan bagaimana harga-harga akan menyesuaikan karena inf
ormasi tidak simetris tersebut. Definisi kali ini menekankan pada kecepatan penyebaran informasi yang tidak simetris. Pasar dikataka
n efisien jika penyebaran informasi ini dilakukan secara cepat sehingga informasi menjadi simetris, yaitu setiap orang memiliki infor
masi ini.
 Suatu pasar yang efisien adalah pasar yang harga-harga sekuritasnya secara cepat dan penu
h mencerminkan semua informasi yang tersedia terhadap aktiva tersebut.
Pasar dikatakan efisien jika waktu penyesuaian harga ekulibrium dilakukan dengan sangat
cepat, misalnya sebesar . Seberapa cepat waktu  untuk dapat menyerap semua informasi tergantun
g dari jenis informasinya. Jenis informasi ini misalnya adalah pengumuman oleh perusahaan emit
en. Laba yang meningkat dianggap sebagai kabar yang baik dan laba yang menurun dianggap seb
agai kabar yang buruk. Informasi yang mungkin cukup lama untuk dievaluasi oleh investor adala
h informasi mengenai merger atau akuisisi. Akibatnya reaksi pasar untuk informasi sejenis ini terj
adi dalm periode waktu yang cukup panjang.
Sebaliknya, pasar dikatakan tidak efisien jika kecepatan penyesuaian cukup lama, misalnya
sebesar . Jika  berlarut-larut dan cukup lama, ini menunjukkan indikasi adanya distribusi informa
si yang belum simetris, yaitu hanya beberapa investor saja yang mendapatkan informasi bersangk
utan. Akibatnya, kelompok investor yang mendapatkan informasi ini dapat menikmati return yan
g tidak normal, yaitu return yang lebih besar dari return normal. 
 Ada beberapa penjelasan yang mendasari penyebaran informasi tidak simetris menjadi informasi simetris:
a) Informasi privat disebarkan ke publik secara resmi melalui pengumuman oleh perusahaan emiten. Prose
s penyebaran informasi tidak simetris menjadi informasi simetris dengan cara ini akan terjadi dengan ce
pat.
b) Investor yang memiliki informasi privat akan memggunakannyadan setalah itu mereka akan bersedia un
tuk menjualnya. Nilai dari informasi ini akan semakin rendah mendekati nol dengan sama banyaknya in
vestor lainnya menggunakan informasi tersebut dan berusaha menjualnya kembali. Proses penyebaran i
nformasi tidak simetris menjadi informasi simetris dengan cara ini mungkin akan terjadi lebih lambat di
bandingkan jika perusahaan emiten mendistribusikan informasi dengan cara mengumumkannya seperti
pada penjelasan yang pertama.
c) Investor yang mendapat informasi secara privat akan melakukan tindakan yang spekulatif. Informasi asi
metrik terjadi karena pemilik informasi privat sudah menggunakan informasi tersebut secara penuh.
d) Teori ekspektasi rasional adalah teori yang menjelaskan bahwa investor yang tidak mempunyai informa
si akan melakukan transaksi dengan mengikuti transaksi yang dilakukan oleh investor yang mempunyai
informasi dengan mengamati perubahan dari harga yang terjadi. Informasi simetrik terjadi karena semua
informasi privat sudah diserap oleh pasar lewat pengamatan harga yang terjadi akibat informasi privat te
rsebut.
 3. ALASAN-ALASAN PASAR YANG EFI
SIEN DAN TIDAK EFISIEN
Terdapat beberapa alasan yang menyebabkan pasar menjadi efisien yaitu karena peristi
wa-peristiwa sebagai berikut:
1.Investor adalah penerima harga (price takers), yang berarti bahwa sebagai pelaku pasa
r, investor seorang diri tidak dapat mempengaruhi harga dari suatu sekuritas, karena har
ga sekuritas ditentukan oleh banyak investor yang menentukan demand dan supply.
2.Informasi tersedia secara luas kepada semua pelaku pasar pada saat yang bersamaan
dan harga untuk memperoleh informasi tersebut murah, bahkan secara cuma-cuma. U
mumnya pelaku pasar menerima informasi lewat radio, Koran atau media massa lainnya,
sehingga informasi tersebut dapat diterima pada saat yang bersamaan.
3.Informasi dihasilkan secara acak (random) dan tiap-tiap pengumuman informasi sifatn
ya random satu dengan yang lainnya. Informasi dihasilkan secara random mempunyai a
rti bahwa investor tidak dapat memprediksi kapan emiten akan mengumumkan informa
si yang baru.
4.Investor bereaksi dengan menggunakan informasi secara penuh dan cepat, sehingga h
arga dari sekuritas berubah dengan semestinnya mencerminkan informasi tersebut untu
k mencapai keseimbangan yang baru. Kondisi ini dapat tercapai jika pelaku pasar merup
akan individu-individu yang canggih (sophisticated) yang mampu memahami dan mengi
nterpretasikan informasi dengan cepat dan baik.
 Sebaliknya jika kondisi-kondisi di atas tidak terpenuhi, kemungkinan pasar tidak efisien dapat terjadi. Dengan demiki
an, pasar menjadi tidak efisien jika kondisi kondisi berikut ini terjadi.
1. Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar yang dapat mempengaruhi harga dari sekuritas.
2. Harga dari informasi adalah mahal dan terdapat akses yang tidak seragam antara pelaku pasar yang satu dengan pe
laku pasar yang lainnya terhadap suatu informasi yang sama. Kondisi ini terjadi jika penyebaran informasi tidak mer
ata sehingga ada sebagian pelaku pasar yang menerima informasi tepat waktunya, sebagian menerima informasi de
ngan terlambat, sisanya mungkin tidak menerima informasi sama sekali. Kondisi seperti ini yaitu sebagian pelaku pa
sar mempunyai informasi dan sebagian tidak mempunyainya disebut dengan informasi tidak simetris ( information as
ymmetric). Mereka yang mempunyai akses privat terhadap informasi dan menggunakannya untuk bertransaksi diseb
ut dengan insider trader. Perdagangan sekuritas dengan informasi privat ( inside trading) merupakan kegiatan melan
ggar hukum, karena merugikan pelaku pasar lainnya yang tidak mendapatkan informasi bersangkutan.
3. Informasi yang disebarkan dapat diprediksi dengan baik oleh sebagian pelaku-pelaku pasar.
4. Investor adalah individual-individual yang lugas (naïve investors) dan tidak canggih ( sophisticated investors) untuk p
asar yang tidak efisien, masih banyak investor yang bereaksi terhadap informasi secara lugas ( naïve fashion), karena
mereka mempunyai kemampuan yang terbatas didalam mengartikan dan menginterpretasikan informasi yang diteri
ma. Karena mereka tidak canggih, maka seringkali mereka melakukan keputusan yang salah yang akibatnya sekurita
s bersangkutan secara tidak tepat. Seringkali untuk informasi-informasi yang harus diinterpretasikan (misalnya infor
masi tentang perubahan prosedur akuntansi), pasar tampaknya tersesat ( fooled) oleh informasi tersebut. Briloff (197
2) menunjukkan sejumlah kasus bahwa laporan-laporan akuntansi dapat menyesatkan pasar, sehingga harga-harga s
ahamnya dinilai secara tidak tepat dalam jangka waktu tertentu.
Pengujian efisiensi pasar
Pengujian dilakukan utk menguji hipotesis pasar efisien (EMH)
1. Pengujian-pengujian bentuk lemah  seberapa kuat info masa lalu dpt memprediksi return ma
sa depan
2. Pengujian-pengujian bentuk setengah kuat  seberapa cepat harga sekuritas merefleksikan inf
o yg dipublikasikan
3. Pengujian-pengujian bentuk kuat  apakah investor mempunyai informasi privat yg tdk terefle
ksikan di harga sekuritas.Efisiensi pasar
Pengujian pendugaan return

Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk lemahJika EMH benar, maka seha
rusnya perubahan harga masa lalu tdk berhubungan dengan harga sekuritas s
ekarang.
1. Pengujian statistik menggunakan teknik korelasi dan regresi linear, dan run
test.
2. Pengujian siklikal menggunakan pola-pola harga saham pada siklus atau pe
riode-periode tertentu  return hr senin yang lebih rendah dari hari-hari bias
a, return bulan januari lebih besar dari bulan-bulan yang lain,
Studi peristiwa (event study)

Menguji EMH bentuk setengah kuat

Mempelajari reaksi pasar thd suatu peristiwa (event) yg infonya dipublikasikan sbg suatu pengumuman.Jika pe
ngumuman mengandung info, diharapkan pasar akan bereaksi pd waktu pengumuman tersebut diterima
Reaksi ditunjukkan dengan adanya perubahan harga sekuritas  diukur dengan return atau adanya abnormal re
turn
Kecepatan reaksi pasar jg harus diperhatikan utk melihat efisiensi pasar.
Selain kecepatan reaksi pasar, kecanggihan investor yg dilihat dr ketepatan reaksi yg diberikan merupakan indi
kasi pasar yg efisien  efisiensi pasar dr sudut keputusan.
Studi yg telah dilakukan a.l info mengenai pemecahan saham, IPO, pengumuman dividen, informasi akuntansi.
Efisiensi pasar
Pengujian info privat

Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk kuat

Pengujian yg sulit dilakukan, karena tdk dpt diamati langsung  menggunakan proksi.
Proksi yg dipakai adalah return yang diperoleh corporate insider, dan pengelola reksa dan
a.
Anomali pasar

Merupakan strategi atau teknik yg bertentangan dg pasar efisien.

Anomali per rendah dan anomali efek ukuran perusahaan.

Sekuritas dg per rendah menghasilkan abnormal return yg lebih tinggi drpd sekuritas dg per yg ti
nggi.

Sekuritas perusahaan yg berukuran kecil menghasilkan abnormal return yg lebih besar drpd perus
ahaan berukuran besar.