UNTAG BANYUWANGI

M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA

KEBIJAKAN DIVIDEN
MANAJEMEN KEUANGAN II
ROCHMAD SETIAWAN/31.20.6501
 UNTAG BANYUWANGI
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA
Pengertian dan Karakteristik Warrant

Pengertian dan
Karakteristik Obligasi
Konversi

OUTLINE Nilai Warrant

Nilai Obligasi Konversi

02
UNTAG BANYUWANGI
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA M A N U S I A

PENGERTIAN DAN
KARAKTERISTIK
WARRANT

3
UNTAG BANYUWANGI
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA

PENGERTIAN

Waran (Warrant) merupakan derivatif (turunan) dari efek

sebenarnya, yaitu saham biasa. Masa hidup waran lebih
lama daripada right, yaitu enam bulan atau lebih.
Mengapa? Karena waran merupakan pilihan jangka
panjang yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk
membeli saham atas nama dengan harga tertentu. Apakah
keistimewaan waran?

Waran biasanya melekat sebagai daya tarik (sweetener)

pada penawaran umum saham. Biasanya, harga
pelaksanaan waran lebih rendah daripada harga pasar
saham. Setelah saham tersebut tercatat di bursa, waran
dapat diperdagangkan secara terpisah. Waran memiliki
karakteristik sama dengan saham biasa, yaitu right issue
(diperdagangkan melalui penawaran umum terbatas
kepada pemegang saham lama dalam rangka penerbitan
hak memesan efek terlebih dahlulu) dan stock split (dapat
diperdagangkan di pasar sekunder). 4
UNTAG BANYUWANGI
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA

KARAKTERISTIK WARRANT

Warrant, seperti halnya berjangka (future) dan opsi, adalah instrumen

derivatif yang harganya berdasar pada instrumen lain, yang dalam hal ini
adalah saham. Seperti opsi, memiliki karakteristik antara lain:
1. Mempunyai ketentuan yang sama mengenai jumlah saham yang dapat
dibeli per warrant.
2. Pencantuman nama perusahaan yang menerbitkannya
3. Bila ada perubahan kondisi perekonomian, harga saham yang diberikan
kepada pembeli hak warrant, bisa berubah.
4. Dibandingkan dengan opsi, warrant mempunyai periode jatuh tempo
yang lebih panjang, yaitu antara 6 bulan sampai 5 tahun, bahkan ada
jenis yang tidak memiliki periode jatuh tempo, yaitu kita
sebut perpetual warrant.

5
 UNTAG BANYUWANGI
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA
MENGHITUNG HARGA WAJAR WARRANT

Bagaimana cara menghitung harga wajar sebuah Warrant? Untuk mengetahui harga wajar,
ada tiga hal yang harus kita ketahui, yaitu:

Harga penebusan (harga eksekusi) yang perusahaan tetapkan.

Waktu atau Tanggal penebusan.

Harga induk saat ini.

Rumus untuk menghitung harga wajar adalah harga induk dikurangi dengan harga
eksekusi.

Harga Wajar Warrant = Harga Induk – Harga Eksekusi 6

 UNTAG BANYUWANGI
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA

OBLIGASI KONVERSI

7
 UNTAG BANYUWANGI
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA
PENGERTIAN
Sebelum kita membahas Obligasi Konversi, baiknya kita
bahas secara singkat apa itu Obligasi. Obligasi Konversi
sendiri merupakan bagian atau varians dari Obligasi, yang
pada umumnya dikenal sebagai Straight Bonds (atau “Plain
Vanilla” Bonds) atau Obligasi “tradisional atau konvensional
atau yang biasa”.
Obligasi konversi atau convertible bonds adalah jenis surat
utang yang memungkinkan pemiliknya untuk mengkonversi
surat utang yang mereka miliki menjadi saham di
perusahaan penerbit obligasi sesuai dengan rasio
penukaran yang sudah disepakati sebelumnya.
Surat utang jenis ini biasanya cenderung memiliki tingkat
bunga yang rendah karena keunggulan yang diberikan yaitu
kemudahan untuk diubah menjadi bukti kepemilikan
berupa saham.
Obligasi konversi menawarkan besaran bunga kupon kecil,
yang mana pemegang obligasi dinilai sudah mendapatkan
imbalan dalam bentuk hak untuk mengkonversikan kupon
yang dipegangnya ke saham biasa seharga lebih murah
dibanding harga saham itu di pasaran.
PENGERTIAN DAN KARAKTERISTIK
KARAKTERISTIK
Pada obligasi konversi, pemegang surat utang memiliki pilihan
untuk mengubah surat utang yang mereka miliki menjadi saham
atau ekuitas. Perubahan tersebut juga akan dipengaruhi beberapa
hal seperti harga saham. Biar kamu gak bingung mari kita buat
contohnya terlebih dahulu.
Ketika suatu perusahaan membutuhkan uang sebesar Rp100
miliar untuk mendanai sebuah proyek baru, perusahaan akan
meminjam uang melalui penerbitan obligasi dengan kupon 12
persen yang akan jatuh tempo dalam waktu 10 tahun. Namun, jika
perusahaan menerbitkan obligasi konversi yang dapat ditukar
dengan saham, bunga yang wajib dibayarkan hanya sekitar 8
persen saja.
Jika investor mengkonversi obligasinya menjadi saham, pemegang
saham lain akan terdilusi, tetapi perusahaan tidak perlu
membayar bunga atau pokok obligasi. Lewat konversi obligasi
menjadi saham, investor bisa lebih untung. Mereka akan
mendapatkan nilai lebih ketika proyek perusahaan telah selesai
dan berhasil namun tetap memiliki risikonya tersendiri.
8
 UNTAG BANYUWANGI Menghitung Nilai Obligasi Konversi
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA

Obligasi konversi dianggap instrumen campuran, maka menggunakan metode with-and-without dalam menilai
instrumen campuran.

Langkah-langkah :

1. Menentukan nilai pasar obligasi konversi dengan komponen ekuitas dan liabilitas.
2. Menentukan komponen liabilitas dengan menghitung NPV (net present value) dari semua aliran kontraktual
cashflow dimasa mendatang yang di diskontokan dengan tingkat bunga pasar.
3. Mengurangi komponen liabilitas yang dihitung pada langkah kedua dari nilai pasar obligasi konversi akan
diperoleh nilai ekuitas.

9
 UNTAG BANYUWANGI TEORI-TEORI KEBIJAKAN DEVIDEN
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA
MANUSIA

RESIDUAL DEVIDEND POLICY

Menurut teori dividen residual, perusahaan menetapkan kebijakan dividen setelah semua investasi yang
menguntungkan habis dibiayai. Dengan kata lain, dividen yang dibayarkan merupakan ‘sisa’ (residual) setelah
semua usulan investasi yang menguntungkan habis dibiayai.

10
UNTAG BANYUWANGI
M A N A J E M E N S U M B E R D AYA M A N U S I A I I

TERIMA KASIH

11