TUGAS

TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS INVESTASI

MODAL INDEKS TUNGGAL

Disusun oleh:
Kelompok 4
Irene Andriyani (142114075)
Sara Indri W. (142114099)
Elisabeth Inez (142114164)

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA

2016

BAB 10
 MODEL INDEKS TUNGGAL

A. MODEL INDEKS TUNGGAL DAN KOMPONEN RETURNNYA

Model indeks tunggal didasarkan pada pengamatan bahwa harga dari suatu sekuritas
berfluktuasi searah dengan indeks harga pasar. Return dari suatu sekuritas dan return dari
indeks pasar yang umum dapat dituliskan sebagai hubungan:
Ri = ai + i + Rm
Notasi:
Ri : return sekuritas ke-i
ai : suatu variable acak yang menunjukkan komponen dari return sekuritas ke-i
yang independen terhadap kinerja pasar
i : Beta yang merupakan koefisien yang mengukur perubahan Ri akibat dari

perubahan Rm
Rm : tingkat return dari indeks pasar, merupakan suatu variabel acak
Variabel ai merupakan komponen return yang tidak tergantung dari return pasar. Variabel
ai dapat dipecah menjadi nilai yang diekspektasi dan kesalahan residu. Model indeks
tunggal membagi return dari suatu sekuritas ke dalam dua komponen, yaitu:
1. Komponen return yang unik diwakili oleh i yang independen terhadap return pasar,

yang berhubungan dengan peristiwa mikro yang mempengaruhi perusahaan secara

umum.
2. Komponen return yang berhubungan dengan return pasar yang diwakili oleh i Rm,

merupakan sensitivitas return suatu sekuritas terhadap return dari pasar.

B. ASUMSI-ASUMSI
Asumsi utama dari model indeks tunggal adalah kesalahan residu sekuritas ke-i tidak
berkovari dengan kesalahan residu sekuritas ke-j atau ei tidak berkovari (berkorelasi)
dengan ej untuk semua nilai dari i dan j. Asumsi kedua, yaitu return indeks (Rm) dan
kesalahan residu untuk tiap-tiap sekurita (ei) merupakan variabel-variabel acak.
Asumsi-asumsi dari model indeks tunggal mempunyai implikasi bahwa sekuritas-
sekuritas bergerak bersama-sama bukan karena efek di luar pasar, melainkan karena
mempunyai hubungan yang umum terhadap indeks pasar.
C. VARIAN SEKURITAS MODEL INDEKS TUNGGAL
 Risiko (varian return) sekuritas yang dihitung berdasarkan risiko yang berhubungan

dengan pasar (market related risk) yaitu i. m dan risiko unik masing-masing

perusahaan yaitu ei.

D. PARAMETER PARAMETER INPUT UNTUK MODEL MARKOWITZ

Model indeks tunggal dapat digunakan untuk menghitung return ekspektasian (E(Ri)),
varian dari sekuritas dank ovarian antar sekuritas yang merupakan parameter-parameter
input untuk analisis portofolio menggunkan model Markowitz. Maksudnya adalah bahwa
hasil dari model indeks tunggal ini yaitu E(Ri) dari rumus di (10-3), varian sekuritas dari
rumus (10-8) dan rumus (10-9) dapat digunakan sebagai input untuk menghitung return
ekspektasian dan risiko portofolio menggunakan model Markowitz.

E. ANALISIS PORTOFOLIO MENGGUNAKAN MODEL INDEKS TUNGGAL

Selain hasil dari model indeks tunggal dapat digunakan sebagai input analisis
portofolio, model indeks tunggal dapat juga digunakan secara langsung untuk analisis
portofolio. Analisis portofolio menyangkut perhitungan return ekspektasian portofolio
dan risiko portofolio.

1. Return Ekspektasian Portofolio

E(Rp) = (10-10)

Model indeks tungggal mempunyai beberapa karakteristik sebagai berikut :

1. Beta dari portofolio ( merupakan rata- rata tertimbang dari Beta masing-

masing sekuritas ( :

(10-11)

2. Alpha dari portofolio ( juga merupakan rata-rata tertimbang dari Alpha tiap-

tiap sekurtias (
 (10-12)

Dengan mensubstitusikan karakteristik ini, yaitu ke dalam persamaan (10-

10) , maka return ekspektasian portofolio menjadi :

(10-13)

2. Risiko Portofolio

Varian dari sekuritas adalah :

Varian dari portofolio adalah = (10-14)

Dengan menggunakan karakterisrik Beta di persamaan (10-11), maka varian dari

portofolio selanjutnya dapat dituliskan : .

(10-15)

F. MODEL PASAR

Merupakan bentuk dari model indeks tunggal dengan batasan yang lebih sedikit. Model
pasar bentuknya sama dengan model indeks tunggal. Perbedaannya terletak di asumsinya.
Di model indeks tunggal, di asumsikan bahwa kesalahan residu masing-masing sekuritas
tidak berkovari satu dengan yang lainnya. Sedangkan di model pasar asumsi ini tidak
digunakan atau kesalahan residu masing-masing sekuritas dapat berkorelasi.

Bentuk model pasar yang sama dengan bentuk model indeks tunggal mempunyai return
dan return ekspektasian sebagai berikut :

Ri =

dan
 E(Ri) =

G. PORTOFOLIO OPTIMAL BERDASARKAN MODEL INDEKS TUNGGAL

Rasio antara ekses return dengan Beta (excess return to beta ratio) adalah :

ERBi = (10-17)

Notasi :

ERBi = excess return to beta sekuritas ke-1

E(Ri) = return ekspektasian berdasarkan model indeks tunggal untuk sekuritas ke-i

Rbr = return aktiva bebas risiko

Beta sekuritas ke-i