HIGHLIGHTS

REKOMENDASI
TARGET HARGA

Rp 1.765
di tahun 2017
BELI
KATALIS KENAIKAN
PROSPEK CERAH INDUSTRI UNGGAS
POTENSI
KENAIKAN
20,92%
MENINGKATNYA POPULASI PENDUDUK
KELAS MENENGAH

5 Agustus 2016
STRUKTUR MODAL DAN NERACA
Rp 1.460 KEUANGAN YANG KUAT

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 TINJAUAN PERUSAHAAN
Berdiri pada tahun 1971 IPO pada tahun 1989

Japfa Ltd 57,95%

Pakan Peternakan Peternakan Komersial & Peternakan Budidaya Trading dan

Ternak Unggas Produksi Konsumsi Sapi Potong Perairan bisnis lainnya
Sumber : Data Perusahaan

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 PANGSA PASAR

CPIN JPFA MAIN

SIPD Lainnya

CPIN JPFA MAIN

SIPD Lainnya
Sumber : Data Perusahaan

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 TINJAUAN INDUSTRI

120
115
110
105
100
95
Aug-15

Nov-15

Apr-16
Jul-15

Sep-15

Jan-16
Feb-16
Mar-16
Jun-15

Dec-15

May-16
Oct-15

Jun-16

Sumber : Bank Indonesia Sumber : LEK Consulting

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 TINJAUAN INDUSTRI

300 280 280

265
250 240
45 85 165
200 170

150 Peningkatan populasi Consuming

Class berkorelasi positif pada
100 195 180 peningkatan konsumsi per kapita
145 110
50
0
2010 2020 2030 2030
(GDP 5-6%) (GDP 7%)

Sumber : Mc Kinsey

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 TINJAUAN INDUSTRI

47,0
38,8 38,0

16,0
10,6 9,0 10,0
5,8 6,0
3,7
2,5 1,5 2,0 0,8

Sumber : World Bank,USDA

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 TINJAUAN INDUSTRI

Sumber : Bloomberg

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 POSISI KOMPETITIF

Daya Tawar
Pemasok
5
4
3
Persaingan Antar 2 Daya Tawar
Kompetitor 1 Konsumen
0

Ancaman Barang Ancaman

Substitusi Pendatang Baru
Sumber : Estimasi Tim

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 LABA RUGI

7.73% 8.34%
30.821 33.148
28.187
25.023

42,23% 43,09% 43,96%

41,05%

2015 2016P 2017P 2018P

Peternakan & Produk Konsumen Pakan Ternak
Budidaya Perairan Ayam Umur Sehari (DOC)
Peternakan Sapi Trading dan lain lain

Sumber : Data Perusahaan & Estimasi Tim Sumber : Data Perusahaan, Samuel Sekuritas

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 LABA RUGI

16,90% 16,28%
15,96% 15,97%
16% 14,01% 15,68%
14%
12%
10,18% 9,42%
10% 9,19% 9,16%
8,97%
8% 7,18%
8,42% 7,27% 7,59%
6% 6,91% 6,95%

4% 5,25%

2% 2,99%
2,43%
2,75% 2,96%
2,10%
0% 1,60%

2013 2014 2015 2016P 2017P 2018P Sumber : Data Perusahaan, Samuel Sekuritas

Gross Profit Margin Operating Profit Margin

EBITDA Margin Net Profit Margin
Sumber : Data Perusahaan & Estimasi Tim

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 POSISI KEUANGAN

3.00 140%
2,5
2.50 120%
2,0
100%
2.00
1,5 80%
1.50
60%
1,0
1.00
40%
0,5
0.50 20%
0
0.00 0%
2014 2015
2014 2016P
2015 2016P 2017P 2018P
2017P 2018P
Net Gearing Interest Coverage

Sumber : Data Perusahaan & Estimasi Tim

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 POSISI KEUANGAN

Sumber : Data Perusahaan & Estimasi Tim

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 ARUS KAS

2000

1500

1000

500

0
2013 2014 2015 2016P 2017P 2018P

Sumber : Data Perusahaan & Estimasi Tim

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 VALUASI

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 VALUASI

Dalam jutaan Rupiah 2015 2016P 2017P 2018P

Peternakan & Produk
Konsumen 10,271,435 11,902,733 12,736,453 13,024,536

Pakan Ternak 9,208,189 9,905,669 10,875,033 11,437,556

Budidaya Perairan 2,383,188 2,804,982 3,301,428 3,885,738

Ayam Umur Sehari 1,513,289 1,675,824 1,847,596 2,036,975

Peternakan Sapi 1,411,770 1,541,676 1,683,536 1,838,450

Perdagangan dan Lain-
Lain 709,114 855,004 902,837 925,167

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 VALUASI

Tahun Loan Rate

2012 10,96%
2013 8,27%
2014 10,36%
2015 10,60%

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 VALUASI

Rekomendasi

BELI
TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN
PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
RESIKO INVESTASI
 RESIKO INVESTASI

Ketersediaan
RP 2RP
RE 1-Perubahan dan
Resiko Nilai Fluktuasi
Variabel
Tukar
RP 1 HargaEkonomi
Bahan Baku
TINGGI Sensitivity Analysis
Volume Kebutuhan Bahan Baku Pakan
RP 2 Jagung
Kenaikan/penurunan
Ternak 2015 Efek terhadap laba
Kacang dalam presentase (%) sebelum pajak
Kedelai
Lainnya (dalam80%
Jutaan
lokal
Rupiah)
SEDANG RO RE
30% 2015 2014 2015 2014
Rupiah
terhadap: 40%
20% impor
RENDAH RR Dolar AS 4 3 199.425 109.017
Euro 4 3 136 57
Dolar 30%
2 2 16 29
Singapura
RENDAH SEDANG TINGGI Yuan 3 3 Sumber1: Data Perusahaan
-
Sumber : JP Morgan
China
100% impor
Dolar 2
RO Wabah
3 4.256
Penyakit 5.722
RP 1 : Resiko Nilai Tukar RO : Wabah Penyakit Australia
Sensitivity Analysis: setiap penguatan/pelemahan nilai
RP 2 : Ketersediaan dan Fluktuasi Harga Bahan Baku RR : Resiko Regulasi
RE : Perubahaan Variabel Ekonomi COGS danRR
marjin laba kotor
Resiko sebesar
Regulasi
Sumber 3%
: Data Perusahaan

TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN

PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
 KESIMPULAN

REKOMENDASI TARGET HARGA

BELI Rp 1.765
di tahun 2017

KATALIS KENAIKAN

PROSPEK CERAH INDUSTRI UNGGAS POTENSI

KENAIKAN

20,92%
MENINGKATNYA POPULASI PENDUDUK
KELAS MENENGAH

5 Agustus 2016
STRUKTUR MODAL DAN NERACA
KEUANGAN YANG KUAT Rp 1.460
TINJAUAN TINJAUAN ANALISIS VALUASI RESIKO KESIMPULAN
PERUSAHAAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTASI
APPENDIX
APPENDIX

Rincian Penjualan Kotor

2015

Sumber : Data Perusahaan

APPENDIX

Kandungan dan Harga Sumber

Protein Juni 2016

Sumber Harga/Kg Kadar Harga Protein/Kg

Protein (Rp) Protein (Rp)
Telur 23.500 12,5% 188

Ayam 35.000 18,5% 189

Susu 25.000 3,5% 714

Daging Sapi 190.000 20,0% 950

167.000 17,5% 957

Ikan

Sumber : Data Perusahaan

APPENDIX
APPENDIX
 APPENDIX

Riwayat Laporan Keuangan Proyeksi Laporan Keuangan

LAPORAN LABA RUGI (dalam jutaan rupiah)
2011 2012 2013 2014 2015 2016P 2017P 2018P
Penjualan Bersih 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Beban Pokok Penjualan 83.62% 82.15% 83.10% 85.99% 84.04% 84.32% 84.03% 83.72%
Laba Kotor 16.38% 17.85% 16.90% 14.01% 15.96% 15.68% 15.97% 16.28%
Beban Usaha
Penjualan 2.78% 1.89% 1.96% 2.14% 2.36% 2.09% 2.09% 2.08%
Umum & Administrasi 6.51% 6.61% 6.52% 6.62% 6.69% 6.64% 6.62% 6.61%
Total Beban Usaha 9.30% 8.50% 8.48% 8.75% 9.05% 8.74% 8.71% 8.69%
EBIT 7.08% 9.36% 8.42% 5.25% 6.91% 6.95% 7.27% 7.59%
Penghasilan/Beban Lain-Lain
Penghasilan Bunga 0.12% 0.25% 0.07% 0.07% 0.07% 0.07% 0.06% 0.06%
Keuntungan Penjualan Aset Tetap 0.37% 0.15% 0.03% 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% 0.02%
Kerugian/Keuntungan Kurs Mata Uang Asing 0.04% 0.14% 1.48% 0.32% 1.91% 1.70% 1.55% 1.47%
Beban Bunga 2.12% 2.45% 2.38% 2.84% 2.72% 2.67% 2.70% 2.82%
Kerugian Penurunan Nilai Aset Tetap 0.07% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Lain-Lain 0.17% 0.22% 0.48% 0.07% 0.42% 0.37% 0.34% 0.32%
Total Beban Lain-Lain 1.50% 1.70% 4.23% 3.00% 4.12% 3.91% 3.82% 3.88%
Laba Sebelum Pajak 5.58% 7.65% 4.18% 2.25% 2.79% 3.04% 3.44% 3.71%
Beban Penghasilan Pajak 1.28% 1.63% 1.19% 0.65% 0.69% 0.61% 0.69% 0.74%
Laba Tahun Berjalan 6.86% 6.03% 2.99% 1.60% 2.10% 2.43% 2.75% 2.96%
 APPENDIX

LAPORAN POSISI KEUANGAN Riwayat Laporan Keuangan Proyeksi Laporan Keuangan

(dalam jutaan rupiah) 2011 2012 2013 2014 2015 2016P 2017P 2018P
ASET
ASET LANCAR
Kas & Setara Kas 827,444 872,441 1,745,963 768,461 901,207 1,495,868 1,952,746 2,586,717
Investasi Jangka Pendek 11,283 13,283 14,283 11,283 11,283 11,283 11,283 11,283
Piutang Usaha
Pihak Berelasi 48,142 45,459 106,411 47,845 47,653 77,910 85,192 90,094
Pihak Ketiga 630,573 859,575 1,090,945 1,194,797 1,152,022 1,273,499 1,392,519 1,472,642
Piutang Lain-Lain 47,414 51,965 52,457 70,137 54,210 54,210 54,210 54,210
Persediaan 2,640,526 3,634,152 4,727,474 5,133,782 5,854,975 6,209,095 6,766,140 7,129,243
Ayam Pembibit Turunan 382,422 409,948 537,326 702,672 632,288 663,902 697,098 731,952
Uang muka 145,778 295,358 446,372 303,904 421,997 428,157 466,641 492,689
Pajak Dibayar Dimuka 173,389 219,036 240,349 436,330 481,810 477,137 589,974 672,044
Beban Dibayar Dimuka 25,329 28,283 43,087 40,107 46,709 48,847 53,238 56,209
TOTAL ASET LANCAR 4,932,300 6,429,500 9,004,667 8,709,318 9,604,154 10,739,909 12,069,039 13,297,084

ASET TIDAK LANCAR

Rekening Bank yang Dibatasi
Pengunaannya 2,982 1,806 1,321 1,489 2,062 2,062 2,062 2,062
Aset Pajak Tangguhan 73,382 113,819 94,636 129,183 116,193 116,193 116,193 116,193
Investasi Saham - - - 219 219 219 219 219
Goodwill 70,013 70,013 70,013 70,136 70,136 70,136 70,136 70,136
Tanaman (net amortisasi) 2,267 2,235 2,330 2,397 2,433 2,524 2,618 2,715
Sapi Pembibit Turunan 140,835 162,130 335,751 303,953 279,908 293,903 308,599 324,028
Properti Investasi 50,880 46,035 45,568 52,602 19,813 20,804 21,844 22,936
Aset Tetap 2,933,581 4,064,770 5,272,131 6,361,632 6,808,971 6,989,766 7,155,597 7,307,687
Aset Tetap yang Tidak Digunakan 2,832 10,832 8,329 21,130 142,447 142,447 142,447 142,447
Tanah yang Belum Dikembangkan 17,990 19,542 23,813 25,802 26,847 26,847 26,847 26,847
Aset Lain-Lain 39,355 40,782 59,031 81,098 86,283 86,283 86,283 86,283
TOTAL ASET TIDAK LANCAR 3,334,117 4,531,964 5,912,923 7,049,641 7,555,312 7,751,183 7,932,844 8,101,554

TOTAL ASET 8,266,417 10,961,464 14,917,590 15,758,959 17,159,466 18,491,093 20,001,882 21,398,638
 APPENDIX

LIALIBILITAS
LIALIBILTAS JANGKA PENDEK
Utang Bank Jangka Pendek 1,799,804 2,284,599 2,558,985 2,212,890 1,863,156 2,119,895 2,412,012 2,744,382
Utang Usaha
Pihak Berelasi 346 186,294 571,213 1,446,980 1,880,657 547,622 598,802 633,256
Pihak Ketiga 313,758 370,595 423,503 557,293 865,182 634,261 693,539 733,444
Utang Lain-Lain Pihak Ketiga 47,704 99,431 147,278 181,143 166,502 166,502 166,502 166,502
Utang Pajak 36,821 99,350 61,958 41,717 137,484 144,358 151,576 159,155
Beban Akrual 73,190 109,985 150,402 147,736 190,831 190,831 190,831 190,831
Lialibilitas Keuangan Derivatif - - - 1,194 - - - -
Uang Muka yang Diterima 43,136 30,729 44,409 45,687 45,092 52,412 60,920 70,808
Bagian dari Lialibilitas Jangka Panjang
yang akan Jatuh Tempo dlm Setahun
Pinjaman Jangka Panjang 276,969 334,847 397,092 278,338 201,122 192,480 310,000 319,790
Utang Pembelian Aset Tetap 7,415 4,334 2,975 463 221 221 221 221
Lialibilitas Sewa Pembiayaan 1,582 3,727 3,731 3,007 2,423 2,672 1,054 155
Utang Obligasi 499,266 - - - - - - -
TOTAL LIABILITAS JANGKA PENDEK 3,099,991 3,523,891 4,361,546 4,916,448 5,352,670 4,051,254 4,585,456 5,018,544

LIABILITAS JANGKA PANJANG

Liabilitas Pajak Tangguhan 34,270 34,431 13,201 10,441 10,428 10,428 10,428 10,428
Liabilitas Imbalan Kerja Jangka Panjang 427,653 534,062 647,673 906,964 925,606 931,051 936,529 942,038
Lialibilitas Jangka Panjang (net)
Pinjaman Jangka Panjang 914,495 610,648 497,113 518,779 510,246 317,766 7,766 -
Utang Pembelian Aset Tetap 3,421 1,176 199 678 3,181 2,960 2,739 2,518
Liabilitas Sewa Pembiayaan 4,216 5,068 3,049 1,148 2,578 1,679 1,524
Utang Obligasi 1,240 1,489,713 4,147,568 4,223,055 4,246,495 4,246,495 5,746,495 5,746,495
TOTAL LIABILITAS JANGKA PANJANG 1,381,079 2,674,246 5,310,822 5,662,966 5,697,104 5,511,278 6,705,636 6,703,003

TOTAL LIABILITAS 4,481,070 6,198,137 9,672,368 10,579,414 11,049,774 9,562,532 11,291,092 11,721,548
 APPENDIX

EKUITAS
Modal Saham 1,605,878 1,666,250 1,666,250 1,666,250 1,666,250 2,733,000 2,733,000 2,733,000
Tambahan Modal Disetor - 895,615 895,615 895,615 895,615 895,615 895,615 895,615
Saham Treasuri - (17,717) (17,717) (17,717) (17,717) (17,717) (17,717) (17,717)
Agio Saham 426,227 - - - - - - -
Modal Laba
Appropriated 104,000 120,000 150,000 165,000 175,000 175,000 175,000 175,000
Unappropriated 864,308 1,680,363 2,032,807 2,134,235 2,622,573 3,308,626 4,156,922 5,123,222
Selisih Nilai Transaksi dengan Kepentigan
Nonpengendali 316,232 - 1,381 (98,939) (98,939) (98,939) (98,939) (98,939)
Selisih revaluasi aset tetap - - - 340,237 340,237 340,237 340,237
Selisih Kurs Penjabaran Laporan
Keuangan - 23,824 10,266 28,886 28,886 28,886 28,886
Ekuitas Lain 1,287 4,143 - - - - - -
Jumlah Ekuitas yang Dapat Diatribusikan
kepada Pemilik Induk 3,317,932 4,348,654 4,752,160 4,754,710 5,611,905 7,364,708 8,213,004 9,179,304
Kepentingan Non Pengendali 467,415 414,673 493,062 424,835 497,787 497,787 497,787 497,787
TOTAL EKUITAS 3,785,347 4,763,327 5,245,222 5,179,545 6,109,692 7,862,495 8,710,791 9,677,091

TOTAL LIABILITAS & EKUITAS 8,266,417 10,961,464 14,917,590 15,758,959 17,159,466 18,491,093 20,001,883 21,398,638
APPENDIX

LAPORAN ARUS KAS ( dalam jutaan rupiah) 2015F 2016F 2017F

Arus Kas dari Aktivitas Operasi
Laba Bersih 686,053 848,296 966,300
Depresiasi & item non kas 569,205 584,169 597,909
Selisih Modal Kerja Bersih (150,873) (103,093) (193,226)
Selisih Lialibilitas Jangka Panjang 5,445 5,477 5,510
Cash flow provided by Operating 1,109,830 1,334,849 1,376,493
Cash flow from Investing Activities
Capex and acquisition business (750,000) (750,000) (750,000)
Change in non-current assets 195,871 181,660 168,710
Cash flow to Investing Activities (554,129) (568,340) (581,290)
Cash flow from financing activities
Change in equity (711,249) (557,032) (153,090)
Change in debt 750,208 247,401 (8,142)
Dividend - - -
Cash flow to financing activities 38,959 (309,631) (161,232)

Change in Cash 594,661 456,878 633,971

Beginning Cash Balance 901,207 1,495,868 1,952,746

APPENDIX

FINANCIAL RATIOS 2013 2014 2015 2016P 2017P 2018P

Cash Flow Ratio
OCF to Sales 0.01 0.06 0.06 0.04 0.04 0.04
Short Term Debt Coverage 0.04 0.32 0.27 0.27 0.29 0.27
Capex Coverage (OCF/Capex) 0.11 1.03 1.46 1.48 1.78 1.84
Efficiency
Total Assets Turnover 1.44 1.55 1.46 1.52 1.54 1.52
Fixed Assets Turnover 3.62 3.47 3.31 3.64 3.89 4.02
Account Receivable Turnover 1.14 1.02 0.98 0.98 0.98 0.98
Inventory Turnover 4.26 4.27 3.83 3.83 3.83 3.83
Account Payable Turnover 1.28 1.34 1.16 1.16 1.16 1.16
Du Pont Identity
ROE 12.21% 7.57% 8.58% 8.73% 9.74% 9.99%
Net Profit Margin 2.99% 1.60% 2.10% 2.43% 2.75% 2.96%
Assets Turnover (x) 1.44 1.55 1.46 1.52 1.54 1.52
APPENDIX