3 investor institusi, pasar saham, dan perantara

lainnya

Kerangka tata kelola perusahaan harus menyediakan insentif suara

seluruh rantai investasi dan menyediakan untuk pasar saham
berfungsi dengan cara yang memberikan kontribusi untuk tata kelola
perusahaan yang baik.
Agar efektif, kerangka hukum dan peraturan untuk tata
kelola perusahaan yang harus dikembangkan dengan maksud
untuk realitas ekonomi di mana itu harus dilaksanakan. Dalam
banyak yurisdiksi, dunia nyata tata kelola perusahaan dan
kepemilikan tidak lagi ditandai oleh hubungan lurus dan tanpa
kompromi antara kinerja perusahaan dan pendapatan
penerima manfaat utama dari kepemilikan saham. Pada
kenyataannya, rantai investasi sering panjang dan rumit,
dengan berbagai perantara yang berdiri antara penerima
manfaat utama dan perusahaan. Kehadiran perantara
bertindak sebagai pengambil keputusan independen
mempengaruhi insentif dan kemampuan untuk terlibat dalam
tata kelola perusahaan.
Pangsa investasi ekuitas yang dimiliki oleh investor
institusi seperti reksa dana, dana pensiun, perusahaan asuransi
dan dana lindung nilai telah meningkat secara signifikan, dan
banyak dari aset mereka dikelola oleh manajer aset khusus.
Kemampuan dan minat dari investor institusi dan manajer aset
untuk terlibat dalam tata kelola perusahaan bervariasi. Bagi
beberapa orang, keterlibatan dalam tata kelola perusahaan,
termasuk pelaksanaan hak suara, adalah bagian alami dari
model bisnis mereka. Orang lain mungkin menawarkan
manfaat dan klien mereka model bisnis dan strategi investasi
yang tidak termasuk atau memotivasi pengeluaran sumber
daya pada keterlibatan pemegang saham aktif. Jika
keterlibatan pemegang saham bukan bagian dari model bisnis
dan investasi strategi lembaga, persyaratan wajib untuk
terlibat, misalnya melalui voting,
 Prinsip menyarankan investor institusi mengungkapkan
mereka kebijakan sehubungan dengan tata kelola perusahaan.
Voting pada pertemuan pemegang saham, bagaimanapun,
hanya satu saluran untuk keterlibatan pemegang saham.
kontak langsung dan dialog dengan dewan dan manajemen,
mewakili bentuk-bentuk keterlibatan pemegang saham yang
sering digunakan. Dalam beberapa tahun terakhir, beberapa
negara telah mulai mempertimbangkan penerapan kode pada
keterlibatan pemegang saham
( “Kode kepengurusan”) bahwa investor institusional diundang
untuk mendaftar untuk secara sukarela.
A. investor institusi bertindak dalam kapasitas
fidusia harus mengungkapkan kebijakan
pemerintahan dan voting perusahaan mereka
sehubungan dengan investasi mereka, termasuk
prosedur yang mereka miliki di tempat untuk
memutuskan penggunaan hak suara mereka.
Efektivitas dan kredibilitas seluruh perusahaan kerangka
tata kelola dan perusahaan pengawasan tergantung untuk
sebagian besar pada kemauan investor institusi dan
kemampuan untuk memanfaatkan informasi hak pemegang
saham mereka dan secara efektif melaksanakan fungsi
kepemilikan mereka di perusahaan di mana mereka
berinvestasi. Sementara prinsip ini tidak memerlukan investor
institusi untuk memilih saham mereka, itu panggilan untuk
pengungkapan bagaimana mereka menggunakan hak
kepemilikan mereka dengan pertimbangan karena efektivitas
biaya. Untuk lembaga bertindak dalam kapasitas fidusia,
seperti dana pensiun, skema investasi kolektif dan beberapa
kegiatan perusahaan asuransi, dan manajer aset yang
bertindak atas nama mereka, hak untuk memilih dapat
dianggap sebagai bagian dari nilai investasi yang dilakukan
atas nama klien mereka.
Di beberapa negara, permintaan untuk pengungkapan
kebijakan tata kelola perusahaan ke pasar cukup rinci dan
mencakup persyaratan untuk strategi eksplisit mengenai
keadaan di mana lembaga akan campur tangan dalam sebuah
perusahaan; pendekatan mereka akan gunakan untuk
intervensi tersebut; dan bagaimana mereka akan menilai
efektivitas dari strategi. Pengungkapan catatan suara yang
sebenarnya dianggap sebagai praktek yang baik, terutama di
mana lembaga memiliki kebijakan dinyatakan untuk memilih.
Pengungkapan adalah baik untuk klien mereka (hanya
berkenaan dengan efek dari setiap klien) atau, dalam kasus
penasihat investasi untuk perusahaan investasi yang terdaftar,
ke pasar. Pendekatan komplementer untuk berpartisipasi
dalam pertemuan pemegang saham adalah untuk membangun
dialog berkelanjutan dengan perusahaan portofolio. Seperti
dialog antara investor institusi dan perusahaan harus
didorong, meskipun adalah kewajiban perusahaan untuk
memperlakukan semua investor sama-sama dan tidak
membocorkan informasi kepada investor institusi yang tidak
pada saat yang sama dibuat tersedia untuk pasar. Informasi
tambahan yang disediakan oleh perusahaan biasanya karena
itu akan mencakup informasi latar belakang umum tentang
pasar di mana perusahaan beroperasi dan elaborasi lebih
lanjut dari informasi yang telah tersedia untuk pasar.
Ketika investor institusi telah dikembangkan dan
diungkapkan kebijakan tata kelola perusahaan, pelaksanaan
yang efektif mensyaratkan bahwa mereka juga menyisihkan
manusia yang tepat dan sumber daya keuangan untuk
mengejar kebijakan ini dengan cara yang manfaat dan
perusahaan portofolio dapat mengharapkan. Sifat dan praktis
implementasi kebijakan tata kelola
 perusahaan aktif dengan seperti investor institusi,
termasuk staf, harus transparan kepada klien yang
mengandalkan investor institusi dengan kebijakan tata kelola
perusahaan yang aktif.
B. orangharus dilemparkan oleh penjaga atau calon
sejalan dengan arah dari beneficial owner dari
saham.
lembaga kustodian memegang surat berharga sebagai
nominasi untuk pelanggan tidak harus diizinkan untuk
melemparkan orang pada orang-orang sekuritas kecuali
mereka telah menerima petunjuk khusus untuk
melakukannya. Dalam beberapa yurisdiksi, persyaratan
pencatatan mengandung daftar luas item yang penjaga
mungkin tidak memilih tanpa instruksi, sementara
meninggalkan kemungkinan ini terbuka untuk item rutin
tertentu. Aturan harus mewajibkan lembaga kustodian untuk
memberikan pemegang saham dengan informasi yang tepat
waktu mengenai pilihan mereka dalam melaksanakan hak
suara mereka. Pemegang Saham dapat memilih untuk
memilih sendiri atau untuk mendelegasikan semua hak suara
untuk penjaga. Atau, pemegang saham dapat memilih untuk
diberitahu tentang semua orang pemegang saham yang akan
datang dan dapat memutuskan untuk melemparkan beberapa
orang sementara mendelegasikan beberapa hak suara untuk
kustodian.
Pemegang depository receipts harus disediakan dengan
hak akhir yang sama dan kesempatan praktis untuk
berpartisipasi dalam tata kelola perusahaan sebagaimana
diberikan kepada pemegang saham yang mendasarinya. Di
mana pemegang saham langsung dapat menggunakan proxy,
penyimpan, kantor kepercayaan atau setara tubuh karena itu
harus mengeluarkan proxy secara tepat waktu kepada
pemegang tanda terima penyimpanan. Pemegang tanda terima
penyimpanan harus dapat mengeluarkan instruksi voting
mengikat sehubungan dengan saham, yang penyimpan atau
kepercayaan kantor memegang atas nama mereka.
Perlu dicatat bahwa prinsip ini tidak berlaku untuk
pelaksanaan hak suara oleh wali atau orang lain yang
bertindak di bawah mandat hukum khusus (seperti, misalnya,
penerima kebangkrutan dan pelaksana real).
C. investor institusi bertindak dalam kapasitas
fidusia harus mengungkapkan bagaimana mereka
mengelola konflik bahan yang menarik yang dapat
mempengaruhi pelaksanaan hak kepemilikan
kunci mengenai investasi mereka.
Insentif bagi pemilik perantara untuk memilih saham
mereka dan melaksanakan fungsi-fungsi kepemilikan kunci
mungkin, dalam keadaan tertentu, berbeda dari pemilik
langsung. Perbedaan tersebut kadang-kadang menjadi suara
komersial tetapi juga mungkin timbul dari konflik
kepentingan yang sangat akut ketika lembaga fidusia
merupakan anak perusahaan atau afiliasi dari lembaga
keuangan lain, dan terutama kelompok keuangan yang
terintegrasi. Ketika konflik tersebut berasal dari hubungan
bisnis bahan, misalnya, melalui kesepakatan untuk mengelola
dana portofolio perusahaan, konflik tersebut harus
diidentifikasi dan diungkapkan.
Pada saat yang sama, lembaga harus mengungkapkan
tindakan apa yang mereka ambil untuk meminimalkan potensi
dampak negatif pada kemampuan mereka untuk
menggunakan hak kepemilikan kunci. Tindakan tersebut
dapat mencakup pemisahan bonus untuk
pengelolaan dana dari orang-orang yang terkait dengan
akuisisi bisnis baru di tempat lain dalam organisasi. struktur
biaya untuk pengelolaan aset dan jasa perantara lainnya harus
transparan.
D. Kerangka tata kelola perusahaan harus
mensyaratkan bahwa penasehat proxy, analis,
broker, lembaga pemeringkat dan lain-lain yang
memberikan analisis atau nasihat yang relevan
dengan keputusan oleh investor, mengungkapkan
dan meminimalkan konflik kepentingan yang
mungkin membahayakan integritas analisis atau
nasihat mereka.
Rantai investasi dari pemilik utama untuk perusahaan
tidak hanya melibatkan beberapa pemilik perantara. Ini juga
mencakup berbagai profesi yang menawarkan nasihat dan
jasa untuk pemilik perantara. penasihat Proxy yang
menawarkan rekomendasi untuk investor institusi tentang
cara memilih dan menjual jasa yang membantu dalam proses
pemungutan suara adalah yang paling relevan dari perspektif
tata kelola perusahaan langsung. Dalam beberapa kasus,
penasihat proxy yang juga menawarkan jasa konsultasi tata
terkait perusahaan untuk perusahaan. perusahaan penyedia
layanan tingkat lainnya menurut berbagai kriteria tata kelola
perusahaan. Analis, broker dan lembaga rating, melakukan
peran yang sama dan menghadapi potensi konflik yang sama
menarik.
Mengingat pentingnya - dan kadang-kadang ketergantungan
pada - berbagai layanan dalam tata kelola perusahaan, kerangka
tata kelola perusahaan harus mempromosikan integritas profesi
seperti analis, broker, lembaga pemeringkat, dan penasehat
proxy. Ketika dikelola secara tepat, ini dapat memainkan peran
penting dalam membentuk praktek tata kelola perusahaan yang
baik. Pada saat yang sama, konflik kepentingan dapat timbul dan
mempengaruhi penilaian, seperti ketika penyedia nasihat juga
berusaha untuk menyediakan layanan lainnya kepada perusahaan
yang bersangkutan, atau di mana penyedia memiliki kepentingan
bahan langsung di perusahaan atau pesaingnya. Banyak
yurisdiksi telah mengadopsi peraturan atau mendorong
pelaksanaan kode self-regulatory yang dirancang untuk
mengurangi konflik kepentingan tersebut atau risiko lain yang
terkait dengan integritas,
Penyedia jasa konsultasi proxy yang harus, bila sesuai
dalam setiap konteks, mengungkapkan publik dan / atau klien
investor proses dan metodologi yang mendukung
rekomendasi mereka, dan kriteria kebijakan pilihnya relevan
untuk klien mereka.
E. Insider trading dan manipulasi pasar harus
dilarang dan aturan yang berlaku ditegakkan.
Sebagai insider trading memerlukan manipulasi pasar
modal, itu dilarang oleh peraturan sekuritas, hukum
perusahaan dan / atau hukum pidana di sebagian besar negara.
Praktek-praktek ini dapat dilihat sebagai merupakan
pelanggaran tata kelola perusahaan yang baik karena mereka
melanggar prinsip perlakuan yang sama dari pemegang
saham. Namun, efektivitas larangan tersebut tergantung pada
tindakan penegakan hukum yang kuat.
F. Untukperusahaan yang terdaftar di wilayah hukum
selain yurisdiksi mereka pendirian, hukum tata
kelola perusahaan dan peraturan yang berlaku
harus diungkapkan secara jelas. Dalam kasus salib
daftar, kriteria dan prosedur untuk mengenali
persyaratan daftar dari daftar utama harus
transparan dan didokumentasikan.
Hal ini semakin umum bahwa perusahaan yang terdaftar
atau diperdagangkan di tempat-tempat yang terletak di
yurisdiksi yang berbeda dari yang di mana perusahaan yang
tergabung. Hal ini dapat menciptakan ketidakpastian di
kalangan investor tentang yang aturan tata kelola perusahaan
dan peraturan berlaku untuk perusahaan itu. Berkepentingan
segala sesuatu dari prosedur dan lokasi untuk pertemuan
pemegang saham tahunan, untuk hak-hak minoritas.
Perusahaan harus karena itu jelas mengungkapkan yang
yurisdiksi aturan yang berlaku. Ketika ketentuan utama tata
kelola perusahaan jatuh di bawah yurisdiksi lain dari
yurisdiksi perdagangan, perbedaan utama harus diperhatikan.
Konsekuensi penting lain dari meningkatnya
internasionalisasi dan integrasi pasar saham adalah prevalensi
daftar sekunder sebuah perusahaan yang sudah terdaftar di
bursa lain, yang disebut cross-listing. Perusahaan dengan
cross-listing sering tunduk pada peraturan dan kewenangan
yurisdiksi di mana mereka memiliki daftar utama mereka.
Dalam kasus daftar sekunder, pengecualian dari aturan daftar
lokal biasanya diberikan berdasarkan pengakuan persyaratan
daftar dan peraturan tata kelola perusahaan dari pertukaran di
mana perusahaan memiliki daftar utama. Pasar saham harus
jelas mengungkapkan aturan dan prosedur yang berlaku untuk
silang daftar dan pengecualian terkait dari aturan tata kelola
perusahaan lokal.
G. persediaanPasar harus menyediakan penemuan
harga yang adil dan efisien sebagai sarana untuk
membantu mempromosikan tata kelola
perusahaan yang efektif.
tata kelola perusahaan yang efektif berarti bahwa
pemegang saham harus mampu memantau dan menilai
investasi perusahaan mereka dengan membandingkan
informasi terkait pasar-dengan informasi perusahaan tentang
prospek dan kinerja. Ketika pemegang saham percaya itu
adalah menguntungkan, mereka bisa menggunakan suara
mereka untuk mempengaruhi perilaku perusahaan, menjual
saham mereka (atau membeli saham tambahan), atau re-
evaluasi saham perusahaan dalam portofolio mereka. Kualitas
dan akses ke informasi pasar termasuk penemuan harga yang
adil dan efisien mengenai investasi mereka Oleh karena itu
penting bagi pemegang saham untuk menggunakan hak
mereka