Jurnal Keuangan

Efek asalnya menarik. Relatif ke negara-negara hukum umum, Perancis negara asal yang
sah memiliki rasio hutang yang lebih rendah terhadap GNP. Negara asal jerman lagi memiliki
rasio utang yang lebih tinggi terhadap GNP, tetapi pengaruhnya tidak signifikan. negara asal
Skandinavia memiliki standar yang sangat besar lebih rendah rasio hutang terhadap GNP.
Singkatnya, Perancis dan Skandinavia sipil negara hukum memang memiliki pasar utang yang
lebih sempit daripada negara hukum biasa.

Penegakan hukum yang baik memiliki pengaruh besar pada penilaian dan luasnya dari
pasar utang dan ekuitas. Kami juga menemukan perbedaan sistematis yang besar antara negara-
negara dari asal hukum yang berbeda dalam ukuran dan luasnya mereka pasar modal. , negara
hukum umum miliki pasar ekuitas yang lebih besar daripada hukum perdata setidaknya sebagian
dari perbedaan ditangkap oleh perbedaan dalam perlindungan pemegang saham yang kami ukur.
Negara-negara common law juga memilikinya kewajiban agregat yang lebih besar daripada
hukum perdata Prancis dan Skandinavia, meskipun bukan negara Jerman. Kualitas lingkungan
hukum memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kemampuan perusahaan di berbagai bidang
negara untuk meningkatkan keuangan eksternal.

Bahwa mereka terutama mencakup perusahaan besar yang mungkin memiliki paparan
pasar modal internasional, akses ke keuangan pemerintah, dan bank tawanan. hanya sebagian
kecil dari perusahaan yang terdaftar termasuk dari masing-masing negara, dan dalam hal itu
perusahaan yang relatif lebih sedikit dimasukkan dari pasar negara berkembang. Sedangkan
untuk negara-negara berkembang, bagiannya mungkin hanya beberapa persen.

Negara-negara common law memiliki orang asing yang lebih tinggi kapitalisasi
perusahaan terbesar daripada kelompok lain, dengan perbedaan menjadi yang paling menonjol
untuk Skandinavia dan asal Prancis. Namun, signifikansi statistik dari hasil ini jauh lebih rendah.
Jerman negara asal hukum memiliki permodalan tertinggi, sebagian karena valuasi pasar yang
sangat tinggi di Jepang dan Taiwan.

perusahaan publik besar mendapatkan pendanaan utang luar negeri hampir semua negara,
terlepas dari aturan hukum. Alasan yang mungkin untuk ini adalah hutang pembiayaan
perusahaan publik terbesar berasal dari pemerintah dan bank-banknya. Negara-negara yang
perusahaan-perusahaan besar memiliki hutang sangat tinggi tingkat dibandingkan dengan
negara-negara ini rasio agregat kewajiban terhadap GNP adalah Meksiko, India, dan Korea
Selatan -semua dengan intervensi negara yang berat dalam perbankan.

perusahaan publik besar di negara-negara dengan agregat rendah hutang tidak memiliki
tingkat hutang yang luar biasa rendah. Perusahaan terbesar tampaknya mendapatkan keuangan
eksternal bahkan di negara-negara di mana perusahaan terdaftar yang lebih kecil tidak.

Kesimpulan

Hasil artikel ini mengkonfirmasi bahwa lingkungan hukum seperti yang dijelaskan oleh
aturan hukum dan masalah penegakannya untuk ukuran dan luasnya pasar modal suatu negara.
Karena lingkungan hukum yang baik melindungi pemodal potensial terhadap pengambilalihan
oleh pengusaha, itu meningkatkan mereka kesediaan untuk menyerahkan dana dengan imbalan
sekuritas, dan karenanya berkembang ruang lingkup pasar modal.

Hasil menunjukkan bahwa hukum perdata, dan khususnya hukum perdata negara Prancis,
memiliki perlindungan investor terlemah dan modal yang paling berkembang pasar, terutama
dibandingkan dengan negara-negara common law. Langkah-langkah untuk perlindungan investor
menangkap beberapa, meskipun tidak semua, perbedaan di antara keduanya lingkungan hukum
lintas asal. Sangat menarik untuk dicatat dalam hal ini artikel kami sebelumnya (LLSV (1996))
telah dikritik karena memilih tindakan perlindungan investor yang melukiskan gambaran suram
dari perlindungan investor dalam keluarga hukum sipil Prancis. Jika ada, hasil artikel ini
menunjukkan sebaliknya: langkah-langkah perlindungan investor tidak sepenuhnya
memperhitungkan di luar kesulitan investor di negara-negara ini.