MERGER, RESTRUKTURISASI, KONSOLIDASI

Sementara merger harus dilakukan untuk meningkatkan nilai saham perusahaan, merger
juga digunakan untuk berbagai alasan:

1. Untuk memperluas secara eksternal dengan memperoleh kendali dari perusahaan

lain
2. Untuk mendiversifikasi lini produk, secara geografis, dll.
3. Untuk mengurangi pajak
4. Untuk meningkatkan likuiditas pemilik

Terminologi:

a. Restrukturisasi perusahaan mencakup kegiatan yang melibatkan ekspansi atau

kontraksi operasi perusahaan atau perubahan aset atau struktur keuangan
(kepemilikan).
b. Merger didefinisikan sebagai kombinasi dari dua atau lebih perusahaan, di mana
perusahaan yang dihasilkan mempertahankan identitas salah satu perusahaan,
biasanya yang lebih besar.
c. Konsolidasi adalah kombinasi dari dua atau lebih perusahaan untuk membentuk
perusahaan yang sepenuhnya baru.
d. Perusahaan induk (holding company) adalah perusahaan yang memiliki kontrol
suara atas satu atau lebih perusahaan lain. Anak perusahaan adalah perusahaan
yang dikendalikan oleh perusahaan induk.
e. Perusahaan yang mengakuisisi (acquiring company) adalah perusahaan dalam
transaksi merger yang berupaya mengakuisisi perusahaan lain.
f. Perusahaan target (target company) dalam transaksi merger adalah perusahaan
yang dikejar perusahaan yang mengakuisisi.
g. Merger yang bersahabat (friendly merger) adalah transaksi merger yang didukung
oleh manajemen perusahaan target, disetujui oleh pemegang sahamnya, dan mudah
disempurnakan.
h. Merger yang bermusuhan (hostile merger) adalah merger yang tidak didukung oleh
manajemen perusahaan target, memaksa perusahaan yang mengakuisisi untuk
mendapatkan kendali perusahaan dengan membeli saham di pasar.
i. Merger strategis (strategic merger) adalah transaksi yang dilakukan untuk mencapai
skala ekonomi.
j. Merger keuangan (financial merger) adalah transaksi merger yang dilakukan dengan
tujuan merestrukturisasi perusahaan yang diakuisisi untuk meningkatkan arus kas
dan membuka nilai tersembunyi.
Motivasi melakukan merger:

1. Memaksimalkan kekayaan pemilik sebagaimana tercermin dalam harga saham

pengakuisisi.
2. Perusahaan yang menginginkan pertumbuhan cepat dalam ukuran pangsa pasar
atau diversifikasi dalam rentang produk mereka.
3. Untuk mencapai sinergi dalam operasi di mana sinergi adalah skala ekonomi yang
dihasilkan dari overhead perusahaan yang lebih rendah.
4. Untuk meningkatkan kemampuan penggalangan dana ketika perusahaan "kaya uang
tunai" bergabung dengan perusahaan "miskin uang tunai".
5. Untuk meningkatkan keterampilan manajerial atau teknologi ketika mereka
menemukan diri mereka tidak dapat berkembang sepenuhnya karena kekurangan di
bidang ini.
6. Penggabungan dua perusahaan kecil atau perusahaan kecil dan yang lebih besar
dapat memberikan para pemilik perusahaan kecil likuiditas yang lebih besar karena
tingkat pemasaran yang lebih tinggi terkait dengan saham perusahaan yang lebih
besar.

Tipe merger:

- Merger horizontal adalah penggabungan dua perusahaan di lini penjualan bisnis.

- Merger vertikal adalah merger di mana perusahaan mengakuisisi pemasok atau
pelanggan.
- Merger kongenerik adalah penggabungan di mana satu perusahaan mengakuisisi
perusahaan lain yang berada di industri umum yang sama tetapi tidak dalam lini
bisnis yang sama bukan pemasok atau pelanggan.
- Merger konglomerat adalah merger yang menggabungkan perusahaan dalam bisnis
yang tidak terkait.

LBO dan Divestitur

 Leveraged buyout (LBO) adalah teknik akuisisi yang melibatkan penggunaan

sejumlah besar hutang untuk membeli perusahaan.
LBO adalah contoh yang baik dari penggabungan keuangan yang dilakukan untuk
menciptakan perusahaan swasta berutang tinggi dengan arus kas dan nilai yang
lebih baik.
 Divestasi adalah penjualan unit operasi untuk berbagai motif strategis.
 Unit operasi adalah bagian dari bisnis, seperti pabrik, divisi, lini produk, atau anak
perusahaan, yang berkontribusi pada operasi aktual perusahaan. Tidak seperti
kegagalan bisnis, motif divestasi seringkali positif:
- Untuk menghasilkan uang tunai untuk perluasan lini produk lainnya,
- Untuk menyingkirkan operasi yang berkinerja buruk,
- Untuk merampingkan korporasi,
- Untuk merestrukturisasi bisnis korporasi yang konsisten dengan tujuan strategisnya.

Tipe kegagalan bisnis

1. Insolvensi teknis adalah kegagalan bisnis yang terjadi ketika perusahaan tidak mampu

membayar kewajibannya saat jatuh tempo.

2. Kebangkrutan adalah kegagalan bisnis yang terjadi ketika kewajiban perusahaan melebihi
nilai pasar wajar dari asetnya.

Penyebab kegagalan bisnis:

1. Kesalahan manajemen,

2. Aktivitas ekonomi — terutama selama kemerosotan ekonomi — dapat berkontribusi pada

kegagalan perusahaan.

3. Kedewasaan perusahaan karena perusahaan, seperti individu, tidak memiliki kehidupan

tanpa batas

Penyelesaian Kegagalan bisnis

- Penyelesaian sukarela adalah pengaturan antara perusahaan yang bangkrut secara

teknis atau bangkrut dan kreditornya memungkinkan untuk memotong banyak biaya
yang terlibat dalam proses kebangkrutan hukum.
- Perpanjangan adalah pengaturan di mana kreditor perusahaan menerima
pembayaran secara penuh, meskipun tidak segera.
- Komposisi adalah penyelesaian kas pro rata dari klaim kreditor oleh perusahaan
debitur di mana persentase yang sama dari setiap dolar yang terhutang dibayarkan.
- Kontrol kreditor adalah pengaturan di mana komite kreditor menggantikan
manajemen operasi perusahaan dan mengoperasikan perusahaan hingga semua
klaim terpenuhi.
- Penugasan adalah prosedur likuidasi sukarela dimana kreditor perusahaan
memberikan kekuasaan untuk melikuidasi aset perusahaan ke biro penyesuaian,
 asosiasi perdagangan, atau pihak ketiga, yang ditunjuk sebagai penerima
pengalihan.

LEASING
Sewa adalah proses di mana perusahaan dapat memperoleh penggunaan aset tetap
tertentu yang harus dilakukan serangkaian pembayaran kontraktual, berkala, dan dapat
dikurangkan dari pajak. Lesee adalah penerima jasa aset berdasarkan kontrak leasing.
Lessor adalah pemilik aset yang disewa.

Operating lease

Sewa operasi adalah pengaturan kontrak yang dapat dibatalkan dimana penyewa setuju
untuk melakukan pembayaran berkala kepada lessor, seringkali selama 5 tahun atau lebih
sedikit, untuk mendapatkan layanan aset.

Secara umum, total pembayaran selama jangka waktu sewa kurang dari biaya awal lessor
dari aset sewaan.

Jika sewa operasi dimiliki hingga jatuh tempo, penyewa mengembalikan aset sewaan
kepada lessor, yang dapat menyewanya lagi atau menjual aset tersebut.

Financial lease

Sewa keuangan (atau modal) adalah sewa jangka panjang daripada sewa operasi.

Sewa keuangan tidak dapat dibatalkan dan mewajibkan penyewa untuk melakukan
pembayaran untuk penggunaan aset selama periode waktu yang telah ditentukan.

Total pembayaran selama jangka waktu leasing lebih besar daripada biaya awal lessor dari
aset sewaan.

Sewa keuangan biasanya digunakan untuk menyewakan tanah, bangunan, dan peralatan
dalam jumlah besar.

Keuntungan leasing

1. Perusahaan dapat menghindari biaya usang jika lessor gagal mengantisipasi

keusangan aset dan menetapkan pembayaran sewa terlalu rendah.
2. Penyewa menghindari banyak pembatasan perjanjian yang biasanya dimasukkan
sebagai bagian dari pinjaman jangka panjang.
3. Sewa — terutama sewa operasi — dapat memberikan fleksibilitas finansial yang
diperlukan perusahaan.
 4. Pengaturan sale-leaseback memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan
likuiditasnya dengan mengubah aset yang ada menjadi uang tunai, yang kemudian
dapat digunakan sebagai modal kerja.

Kekurangan leasing

1. Sewa tidak memiliki biaya bunga yang dinyatakan.

2. Pada akhir jangka waktu perjanjian sewa, nilai sisa aset, jika ada, direalisasikan oleh
lessor.
3. Dalam sewa, penyewa umumnya dilarang melakukan perbaikan pada properti
sewaan atau aset tanpa persetujuan lessor.
4. Jika penyewa menyewa aset yang kemudian menjadi usang, ia masih harus
melakukan pembayaran sewa selama sisa masa sewa

MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL

Perbedaan perusahaan domestik dan internasional

Perbedaan: Domestik Internasional

Kepemilikan asing Semua aset dimiliki oleh entitas Bagian ekuitas investasi asing
domestik. dimiliki oleh mitra asing, sehingga
mempengaruhi pengambilan
keputusan dan keuntungan.
Pasar modal Semua struktur hutang dan Peluang dan tantangan muncul dari
internasional ekuitas berdasarkan pasar modal keberadaan pasar modal yang
domestik berbeda di mana hutang dan ekuitas
dapat dikeluarkan.
Akuntansi Semua konsolidasi laporan Keberadaan mata uang yang
multinasional keuangan berdasarkan satu mata berbeda dan aturan terjemahan
uang. tertentu memengaruhi konsolidasi
laporan keuangan ke dalam satu
mata uang.
Risiko nilai tukar Semua operasi dalam satu mata Fluktuasi pasar valuta asing dapat
mata uang asing uang mempengaruhi pendapatan dan laba
asing serta nilai keseluruhan
perusahaan.

Risiko yang dihadapi perusahaan multinasional:

 1. Risiko nilai tukar
Risiko nilai tukar adalah risiko yang disebabkan oleh berbagai nilai tukar antara dua
mata uang.
Nilai tukar spot adalah nilai tukar antara dua mata uang pada hari tertentu.
Nilai tukar forward adalah nilai tukar antara dua mata uang pada suatu tanggal
tertentu di masa depan.
Meskipun sejumlah faktor dapat mempengaruhi pergerakan nilai tukar, sejauh ini
pengaruh yang paling penting adalah perbedaan tingkat inflasi antara dua mata
uang, di mana mata uang dengan tingkat inflasi yang lebih tinggi akan menurun
relatif terhadap negara dengan nilai tukar yang lebih rendah.
2. Risiko politik
Risiko politik makro adalah tunduknya semua perusahaan asing ke risiko politik oleh
negara tuan rumah karena perubahan politik, revolusi, atau adopsi kebijakan baru.
Risiko politik mikro adalah penguasaan perusahaan individual, industri tertentu, atau
perusahaan dari negara tertentu ke risiko politik.

FINANCIAL DISTRESS (di buku lab mkl)