Disusun Oleh:
Raihan Ramadhani (1901203010001)
Dari sudut pandang keuangan, tujuan perusahaan adalah untuk menciptakan nilai,
mis. Harus dapat melakukan investasi (investasi disini menunjukkan penggunaan
dana, tetapi bukan pengurangan nilai aset) di mana dengan melakukan investasi dapat
meningkatkan pengembalian yang lebih tinggi daripada tingkat pengembalian yang
disyaratkan oleh para investor, mengingat risiko yang terlibat.
Jika kondisi ini terpenuhi, harga saham atau nilai saham akan naik. Oleh karna
itu,
ukuran sebenarnya dari suatu kebijakan investasi adalah pengaruhnya terhadap nilai
modal digunakan. Konsep ini kadang-kadang disebut "nilai perusahaan", sebuah
istilah yang harus dibedakan dengan nilai ekuitas (modal yang digunakan dikurangi
hutang bersih). Keduanya jauh berbeda. Oleh karena pentingnya setiap keputusan
investasi, karena dapat menyebabkan tiga berbeda hasil:
Ketika pengembalian investasi yang diharapkan lebih tinggi dari yang diminta
oleh investor, nilai modal yang digunakan naik secara instan. Investasi 100
yang selalu menghasilkan return sebesar 15% di pasar yang membutuhkan
pengembalian 10% bernilai 150 (100 × 15% / 10%). Nilai modal yang
digunakan dengan demikian segera naik sebesar 50.
Jika pengembalian investasi yang diharapkan sama dengan yang diminta oleh
investor, tidak ada untung atau rugi. Investor memasukkan 100, investasi
bernilai 100 dan tidak ada nilai yang diciptakan.
Dimana pengembalian yang diharapkan dari investasi lebih rendah dari yang
dibutuhkan oleh investor, mereka mengalami kerugian. Misalnya, jika mereka
berinvestasi 100 dalam hasil proyek 6%, nilai proyek hanya 60 (100 × 6% /
10%), memberikan kerugian langsung dalam nilai 40.
Sehingga dapat disimpulkan:
Nilai tetap konstan jika tingkat pengembalian yang diharapkan sama dengan
yang disyaratkan oleh pasar.
Kerugian terjadi apabila tingkat pengembalian investasi lebih rendah dari
yang dibutuhkan oleh pasar.
Nilai dibuat secara efektif jika tingkat pengembalian yang diharapkan lebih
tinggi dari yang disyaratkan oleh pasar.
Keuntungan atau kerugian yang dihasilkan berasal dari nilai bersih sekarang
yang bernilai positif atau negatif yang harus dihitung ketika menilai investasi apa
pun. Semua ini berarti, pada kenyataannya, adalah bahwa jika investasi cukup murah,
tidak ada perubahan bagi investor. Jika itu "terlalu mahal", investor mengambil
kerugian, tetapi jika itu adalah kesepakatan yang bagus, mereka mendapat untung.
Pada bab ini akan membahas berbagai jenis sekuritas keuangan yang
membentuk hutang yang dikeluarkan oleh perusahaan dari sudut pandang perusahaan.
Setiap jumlah yang disumbangkan oleh investor mewakili sumber
daya bagi perusahaan.
Sekuritas keuangan yang dipegang oleh investor sebagai aset dicatat
sebagai kewajiban dalam neraca perusahaan.
Dan, yang paling penting, tingkat pengembalian yang dibutuhkan oleh
investor mewakili keuangan biaya kepada perusahaan.
Pada tingkat keuangan, perusahaan adalah aset portofolio yang dibiayai oleh
sekuritas yang diterbitkan di pasar keuangan. Liabilitasnya, yaitu surat berharga yang
diterbitkan dan ditempatkan bersama investor, hanyalah representasi keuangan dari
aset industri atau operasi. Tugas manajer keuangan adalah memastikan bahwa
representasi ini setransparan mungkin.
3. Implikasi
Namun, teori keseimbangan pasar sangat jelas:
Teori pasar dalam ekuilibrium mengajarkan kepada kita bahwa sangat sulit untuk
menciptakan nilai yang abadi. Tingkat pengembalian yang sebenarnya dicapai
cenderung dalam jangka menengah sehingga untuk memenuhi tingkat pengembalian
yang disyaratkan, mengingat kemajuan teknologi dan deregulasi dapat mengurangi
hambatan masuk dan rente ekonomi yang harus diusahakan oleh semua manajer
untuk diciptakan dan dipertahankan, meskipun cepat atau lambat mereka akan hilang.
Demikian pula, diversifikasi atau hutang tidak dapat menciptakan nilai bagi investor
yang dapat mendiversifikasi portofolionya atau masuk ke dalam hutang tanpa biaya
pada tingkat individu. Akhirnya, tidak ada hubungan antara pengembalian yang
disyaratkan atas investasi apa pun dan portofolio di mana investasi itu dipegang -
nilai hanya dapat diciptakan oleh sinergi industri. Sinergi keuangan tidak ada.
Karena teori ekuilibrium menunjukkan bahwa keuangan tidak dapat
mengubah ukuran modal yang digunakan, tetapi hanya bagaimana ia dibagi, maka
banyak masalah keuangan yang timbul. dari pergulatan antar berbagai pemain di
ranah keuangan. Oleh karena itu, lahirlah teori signaling dan teori agensi untuk
mengisi kekosongan ini.
4. Teori Signaling
Teori sinyal didasarkan pada asumsi bahwa informasi tidak sama tersedia
untuk semua pihak pada saat yang sama, dan asimetri informasi adalah kaidahnya. Ini
dapat memiliki konsekuensi bencana dan menghasilkan penilaian yang sangat rendah
atau kebijakan investasi yang kurang optimal. Dengan demikian, keputusan keuangan
tertentu, yang dikenal sebagai sinyal, diambil untuk mengguncang asimetri informasi
ini. Sinyal-sinyal ini dapat, bagaimanapun, memiliki dampak keuangan negatif pada
pihak yang memprakarsai mereka jika ternyata tidak berdasar.
5. Teori Agensi
Teori agensi mempertanyakan klaim bahwa semua pemangku kepentingan di
perusahaan (pemegang saham, manajer, kreditor) memiliki satu tujuan - untuk
menciptakan nilai. Teori agensi menunjukkan bagaimana, sebaliknya, kepentingan
mereka mungkin berbeda dan beberapa keputusan (terkait dengan meminjam,
misalnya) atau produk (opsi saham) keluar dari upaya mencapai konvergensi antara
kepentingan manajer dan pemegang saham atau untuk melindungi kreditor. Teori
agensi membentuk dasar intelektual tata kelola perusahaan.
Saat melihat valuasi, investor keuangan tidak tertarik dengan yang mendasarinya
rekayasa keuangan, karena mereka dapat menduplikasi operasi seperti itu sendiri. Ini
adalah disebut aturan nilai aditivitas.
jika perusahaan mengambil utang, investor keuangan dapat menstabilkan
portofolio mereka dengan menambahkan sekuritas yang kurang berisiko. Sebaliknya,
mereka dapat berutang sendiri untuk membeli sekuritas yang kurang berisiko. Jadi
mengapa mereka harus membayar untuk operasi mereka dapat melakukan sendiri
tanpa biaya?
Alasan ini berlaku untuk diversifikasi juga. Jika satu-satunya tujuannya adalah
menciptakan keuangan nilai tanpa menghasilkan sinergi industri dan komersial, tidak
ada alasan mengapa investor harus mempercayakan perusahaan dengan diversifikasi
portofolio mereka.