12.

1 Ketentuan Umum
Pemegang saham memiliki hak untuk membagi keuntungan perusahaan sebanding dengan
jumlah saham yang dimilikinya. Mereka dapat melakukannya dengan menikmati capital gain
(peningkatan nilai pasar saham yang mereka pegang di perusahaan) dan melalui pembayaran
dividen. Dengan demikian, dividen merupakan komponen penting dari hak pemegang saham.
Di tingkat perusahaan, manajemen harus menghormati kewajiban untuk membagikan
dividen. Untuk tujuan ini, ICL menetapkan bahwa kecuali RUPS menentukan lain,
perusahaan harus mengalokasikan laba bersih (dikurangi potongan yang disetujui untuk
disisihkan sebagai cadangan) untuk dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen.
Namun, perusahaan juga harus memenuhi kewajibannya kepada kreditor. Membayar dividen
berarti membayar tunai kepada pemegang saham, yang dapat menurunkan tingkat kas dan
ekuitas perusahaan (saldo laba atau laba cadangan) yang tersedia untuk membayar utang
secara tepat waktu. Undang-undang Indonesia dengan demikian memberlakukan batasan
pada jenis dan cara di mana perusahaan dapat melakukan pembayaran dividen untuk
memastikan perusahaan memenuhi tanggung jawab mereka kepada kreditor.
Di Indonesia, ICL menetapkan kewajiban minimum terkait pembagian keuntungan
perusahaan dan perlindungan kepentingan kreditur. Persyaratan utama bagi perusahaan
adalah menyimpan cadangan wajib yang akan dikumpulkan setiap tahun buku dari proporsi
laba bersih perusahaan. Cadangan wajib tidak selalu dalam bentuk uang tunai, tetapi dapat
berupa aset lain yang mudah dilikuidasi dan tidak dapat dialokasikan sebagai dividen.
Selanjutnya, perusahaan hanya dapat mengalokasikan dividen ketika mereka memiliki saldo
laba positif (ketika laba bersih perusahaan pada tahun keuangan saat ini cukup untuk
menutupi akumulasi kerugian dari tahun keuangan sebelumnya).
AoA perusahaan akan mengatur prosedur penggunaan laba perusahaan dan alokasi dividen
kepada pemegang saham.268 Dewan Komisaris / Direksi dapat memberikan rekomendasi
kepada RUPS tentang jumlah pembayaran dividen; Namun demikian, RUPS memiliki
kewenangan tertinggi untuk menentukan nilai semua pembayaran dividen, selain dividen
interim. Untuk dividen interim, Direksi dapat memutuskan untuk membagikan dividen
interim dan menetapkan nilai pembayaran ini dengan mengeluarkan keputusan Direksi, yang
juga harus disetujui oleh Dewan Komisaris.

12.1.1 Hak Dividen

Pemilik saham biasa dan saham preferen memiliki hak yang berbeda sehubungan dengan
dividen, yang akan ditetapkan oleh perusahaan berdasarkan AoA. ICL juga menetapkan
bahwa dalam beberapa kondisi (seperti ketika pemegang saham memperoleh sahamnya
karena pembelian kembali, pengalihan karena hukum, hibah, atau warisan), saham tersebut
tidak memberikan hak kepada pemiliknya atas dividen.

12.1.2 Jenis Dividen

ICL mendefinisikan dua jenis dividen: tahunan dan interim. Ini menetapkan persyaratan
khusus sehubungan dengan dividen interim sebagai berikut:
Perusahaan dapat mengalokasikan dividen interim sebelum akhir tahun keuangan perusahaan,
selama diatur oleh AoA perusahaan.
Perusahaan dapat mengalokasikan dividen interim selama total aset bersih mereka tidak
berada di bawah jumlah modal ditempatkan dan disetor ditambah cadangan wajib.
Alokasi dividen interim tidak boleh mengganggu kegiatan usaha perseroan atau
mengakibatkan perseroan tidak dapat memenuhi kewajibannya kepada kreditur.
Keputusan tentang pembagian dividen interim akan diambil oleh Direksi melalui suatu
keputusan yang juga harus mendapat persetujuan Dewan Komisaris.
Jika ternyata pada akhir tahun buku perusahaan mengalami kerugian, pemegang saham harus
mengembalikan dividen interim yang diterima selama tahun tersebut kepada perusahaan.
Dewan Komisaris dan Direksi akan bertanggung jawab secara tanggung renteng atas
kerugian perusahaan jika pemegang saham tidak mengembalikan dividen interim.

12.1.3 Bentuk Dividen

Pembayaran Tidak ada persyaratan khusus di bawah ICL atau Undang-undang Pasar Modal
mengenai bentuk di mana perusahaan harus melakukan pembayaran dividen, meskipun
metode yang khas adalah membayar tunai. OJK mengakui pembayaran dividen berbasis
saham dan tunai. Transaksi non tunai biasanya tidak cocok untuk pembayaran dividen.
Perusahaan umumnya harus membayar dividen secara tunai.
ICL mewajibkan pemegang saham untuk mengklaim dividen yang dibayarkan kepada mereka
dalam waktu lima tahun. Setelah periode tersebut perusahaan harus menempatkan jumlah
dividen dalam cadangan khusus. RUPS akan menetapkan tata cara pengelolaan dan
administrasi cadangan khusus. Setiap dividen dalam cadangan yang tetap tidak diambil
setelah sepuluh tahun akan menjadi milik perusahaan.

12.1.4 Jumlah Dividen

Prioritas Direksi ketika menentukan bagaimana dan dalam jumlah berapa untuk membagikan
dividen seharusnya untuk memaksimalkan nilai bagi pemegang saham. Perusahaan harus
menetapkan target rasio pembayaran — didefinisikan sebagai persentase laba bersih yang
akan dibayarkan sebagai dividen tunai — berkenaan dengan preferensi pemegang saham
serta persyaratan ICL untuk mempertahankan dana cadangan (cadangan dapat mencapai 20
persen dari total modal ditempatkan dan disetor perusahaan). Lebih khusus lagi, preferensi
pemegang saham mungkin menerima keuntungan modal (misalnya, kesempatan untuk
menggunakan kelebihan uang tunai untuk membeli kembali saham atau berinvestasi kembali
di perusahaan), dividen, atau kombinasi keduanya. Direksi kemudian perlu menetapkan
kebijakan dividen yang optimal, yang harus menjaga keseimbangan antara membagikan
dividen dan mendukung pertumbuhan yang berkelanjutan.
Untuk perusahaan tertentu, empat faktor utama akan menentukan rasio pembayaran optimal:
Preferensi investor untuk capital gain versus dividen
Peluang investasi perusahaan (misalnya, perusahaan dengan kas berlebih tetapi peluang
investasi terbatas biasanya akan mendistribusikan sebagian besar pendapatan mereka kepada
pemegang saham melalui dividen, sementara perusahaan di sektor dengan pertumbuhan
tinggi biasanya menginvestasikan kembali pendapatan mereka dalam bisnis)
Struktur permodalan perusahaan yang ada
Ketersediaan dan biaya modal eksternal
Stabilitas dalam pembayaran dividen penting bagi pemegang saham, dan banyak pemegang
saham mengandalkan dividen untuk memenuhi pengeluaran mereka sendiri. Untuk alasan ini,
penting bahwa perusahaan mencapai keseimbangan yang cermat sehubungan dengan
stabilitas dan ketergantungan kebijakan dividennya.

12.2 Prosedur untuk Menyatakan dan Membayar Dividen

12.2.1 Mengumumkan Dividen
Perusahaan dapat membagikan dividen setiap tahun atau lebih, sesuai dengan AoA-nya.
Namun, dividen interim hanya dapat dibayarkan jika total aset bersih perusahaan tidak
kurang dari jumlah modal ditempatkan dan disetor ditambah cadangan wajib. Saat
memutuskan untuk membagikan dividen, perusahaan harus mengatasi dua masalah dasar:
Persentase keuntungan yang akan dibagikan
Frekuensi pembayaran, yaitu jika dividen bervariasi dari tahun ke tahun, atau tetap stabil dari
waktu ke waktu
Pembayaran dividen juga harus memperhatikan hak prioritas pemegang saham yang memiliki
saham preferen, atau golongan saham lain dengan hak dividen khusus, sebagaimana diatur
dalam AoA perusahaan. Sampai perusahaan mengumumkan dan membayar pemegang saham
penuh dengan hak prioritas atas dividen (termasuk akumulasi dividen), sebagaimana
ditentukan oleh AoA, perusahaan tidak dapat mengumumkan dan membayar dividen untuk
saham preferen atau biasa lainnya. Selanjutnya, perusahaan tidak dapat mengumumkan
dividen untuk saham biasa (atau kelas saham dengan prioritas yang lebih rendah) sampai
klaim pemegang saham prioritas telah dibayarkan. Kecuali diatur lain dalam AoA, ICL
mensyaratkan suara mayoritas sederhana dari pemegang saham yang berpartisipasi dalam
RUPS untuk mengumumkan semua pembayaran dividen.

12.2.2 Daftar Pemegang Saham

Ketika sebuah perusahaan mengumumkan dividen, itu menetapkan tanggal di mana
pemegang sahamnya harus terdaftar di pembukuan perusahaan untuk menerima pembayaran
dividen pada saat itu. Untuk emiten, bursa akan menetapkan tanggal di mana perusahaan
harus menyelesaikan daftar pemegang saham yang berhak atas dividen, yang disebut "tanggal
ex-dividen". Para pemegang saham yang terdaftar dalam pembukuan perusahaan yang berhak
menerima dividen sebelum tanggal ex-dividen akan menerima dividen. Oleh karena itu,
pemegang saham yang memiliki saham pada tanggal exdividend, dan yang menjualnya
setelah tanggal tersebut, berhak menerima dividen; bahwa pemegang saham yang membeli
saham setelah tanggal ex-dividen tidak berhak menerima dividen sampai tanggal ex-dividen
berikutnya. Namun demikian, pemegang saham jual dan beli dapat memilih untuk
mengalihkan hak dividen dari penjual ke pembeli berdasarkan kontrak penjualan mereka.
Di bidang perbankan, pemegang saham pengendali yang tidak lulus fit and proper test karena
alasan integritas tidak berhak memiliki saham maupun menerima dividen.

12.2.3 Membayar Dividen

Setelah dividen diumumkan, perusahaan harus membayar dalam jangka waktu yang
ditentukan baik di bawah AoA atau RUPS. Pemegang saham berhak untuk mengajukan
gugatan ke pengadilan terhadap perusahaan untuk menuntut pembayaran ketika dividen yang
diumumkan tetap belum dibayarkan.
Hukum Indonesia tidak mewajibkan perusahaan untuk menghukum Direksi atau karyawan
perusahaan senior lainnya (seperti chief operating officer atau chief executive officer) ketika
pembayaran dividen tidak lengkap atau menunggak. Namun, mengingat kegagalan membayar
dividen yang diumumkan dapat memberikan hak kepada pemegang saham untuk mengajukan
gugatan pengadilan, perusahaan disarankan untuk membuat sistem penalti. Salah satu caranya
adalah dengan memberi wewenang kepada Dewan Komisaris untuk mengurangi remunerasi
direktur utama, Direksi, atau manajemen senior ketika perusahaan gagal membayar dividen
yang diumumkan secara penuh atau tepat waktu.

12.2.4 Keterbukaan Informasi Dividen

Perusahaan harus membuat rekomendasi Dewan Komisaris dan Direksi untuk pembagian
keuntungan dengan mudah tersedia bagi semua pemegang saham, termasuk jumlah dividen
yang akan dibagikan ke setiap kelas saham dan prosedur pembayaran. Undang-undang
sekuritas mengatur persyaratan pengungkapan tentang pembayaran dividen.
Bagi emiten yang akan membagikan dividen dalam bentuk tunai, saham, atau saham bonus,
perseroan wajib menyampaikan laporan kepada BEI yang memuat keputusan RUPS terkait
dengan rincian pembagiannya paling lambat dua hari kerja setelah RUPS. Perusahaan juga
diwajibkan untuk memasukkan laporan pembayaran dividen dalam laporan tahunannya.