UNIVERSITAS TRISAKTI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

TANDA PERSETUJUAN SKRIPSI

1. Nama : Shienny Permatasari

2. N.I.M : 023142182
3. Jurusan : Akuntansi
4. Bidang/Konsentrasi Skripsi : Akuntansi Keuangan
5. Judul Skripsi : Analisa Pengaruh Perusahaan Dalam Tahap
Financial Distress Terhadap Perilaku
Manajemen Laba

Jakarta, .................................

Mengetahui, Menyetujui,

Ketua Program Akuntansi Pembimbing Skripsi

(Dr. Muhammad Nuryatno, Ak, MM) (Abubakar Arif, SE, MM)

i
TRISAKTI UNIVERSITY

FACULTY OF ECONOMICS AND BUSINESS

THESIS APPROVAL FORM

1. Name : Shienny Permatasari

2. Student ID : 023142182
3. Major : Accounting
4. Field : Financial Accounting
5. Thesis Title : Analysis On The Effect Of Company In
Financial Distress Stage Towards Earning
Management Behaviour

Jakarta, ...............................................

Acknowledged by, Approved by,

Accounting Major Chairman Thesis Advisor

(Dr. Muhammad Nuryatno, Ak, MM) (Abubakar Arif, SE, MM)

ii
UNIVERSITAS TRISAKTI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

TANDA PENGESAHAN SKRIPSI

1. Nama : Shienny Permatasari

2. N.I.M : 023142182
3. Jurusan : Akuntansi
4. Bidang/Konsentrasi Skripsi : Akuntansi Keuangan
5. Judul Skripsi : Analisa Pengaruh Perusahaan Dalam Tahap
Financial Distress Terhadap Perilaku
Manajemen Laba

PANITIA PENGUJI SKRIPSI

Tanggal : ........................ KETUA : ..........................................

(........................................................)

Tanggal : ........................ PEMBIMBING : ...........................................

(……………………………………..)

Tanggal : ......................... ANGGOTA : ...........................................

(..........................................................)

iii
Telah disetujui dan diterima untuk memenuhi sebagian dari persyaratan guna
memperoleh gelar Sarjana Akuntansi.

Jakarta, ...............................

Ketua Jurusan Akuntansi

(Dr. Muhammad Nuryatno, Ak, MM)

iv
TRISAKTI UNIVERSITY

FACULTY OF ECONOMICS AND BUSINESS

THESIS LEGALIZATION FORM

1. Name : Shienny Permatasari

2. Student ID : 023142182
3. Major : Accounting
4. Field : Financial Accounting
5. Thesis Title : Analysis On The Effect Of Company In
Financial Distress Stage Towards Earning
Management Behaviour

COMMITTEE OF THESIS ASSIGNMENT

Date : ......................... CHAIRMAN : ...........................................

(............................................................)

Date : .......................... ADVISOR : ...........................................

(………………………………………)

Date : ........................... MEMBER : ...........................................

(.............................................................)

v
Approved and accepted to fulfill some of the requirements in obtaining bachelor
degree of accounting.

Jakarta, ............................
Accounting Major Chairman

(Dr. Muhammad Nuryatno, Ak, MM)

vi
 SURAT PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN

Yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Shienny Permatasari

N.I.M : 023142182

Jurusan : Akuntansi

Menyatakan bahwa skripsi ini adalah murni hasil karya sendiri. Apabila saya

mengutip dari karya orang lain, maka saya mencantumkan sumbernya sesuai

dengan ketentuan yang berlaku. Saya bersedia dikenakan sanksi pembatalan

skripsi ini apabila terbukti melakukan tindakan plagiat. Demikian pernyataan ini

saya buat dengan sebenarnya.

Jakarta, ……………………….

(Shienny Permatasari)

NIM: 023142182

vii
 SURAT PERNYATAAN KESEDIAAN UNTUK
DIPUBLIKASIKAN

Yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Shienny Permatasari

N.I.M : 023142182

Jurusan : Akuntansi

Menyatakan bahwa saya bersedia untuk mempublikasikan skripsi ini atas nama

saya dan Dosen Pembimbing setelah dilakukan penulisan kembali (rewrite).

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.

Jakarta, …………………..

(Shienny Permatasari)

NIM: 023142182

viii
 KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas segala

rahmat dan kasih karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini

dengan judul ”Analisa Pengaruh Perusahaan Dalam Tahap Financial Distress

Terhadap Perilaku Manajemen Laba”. Penulisan skripsi ini dilakukan untuk

memenuhi salah satu persyaratan dalam memperoleh gelar Sarjana Ekonomi

jurusan Akuntansi Universitas Trisakti.

Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini dapat terlaksana dengan

baik berkat adanya dukungan dan kerjasama dari berbagai pihak. Melalui

kesempatan ini izinkan penulis untuk mengucapkan terima kasih yang sebesar-

besarnya kepada:

1. Profesor Dr. Bambang Soedaryono, AK., MBA., selaku Dekan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Trisakti

2. Bapak Dr. Muhammad Nuryatno, Ak, MM, selaku Kepala Jurusan

Akuntansi

3. Bapak Abubakar Arif, SE, MM, selaku dosen pembimbing yang telah

meluangkan waktu, tenaga, dan pikirannya dalam membantu penulis

dalam penyusunan tugas akhir ini

4. Seluruh dosen dan staff Fakultas Ekonomi yang tidak dapat disebutkan

satu per satu yang telah membantu, berbagi ilmu, serta memberikan

pengarahan kepada penulis

ix
5. Keluarga tercinta yang telah mendoakan, memberikan dorongan, dan

memberikan masukan demi kelancaran proses penyusunan proposal

skripsi

6. Ibu Eny, Ibu Tri, Ibu Dewi, Ibu Ghea, serta rekan kerja lainnya yang telah

memberikan dukungan serta masukan dalam proses penyelesaian

penulisan skripsi

7. Teman-teman satu angkatan (PPA 35) atas segala kebaikan, kepedulian,

doa, dan dukungannya selama ini dan dalam proses penyusunan proposal

skripsi

8. Berbagai pihak lainnya yang turut serta mendukung kelancaran proses

penyusunan proposal skripsi yang tidak dapat penulis sebutkan satu per

satu

Penulis menyadari bahwa penyusunan proposal skripsi ini jauh dari kata

sempurna, baik dari segi isi maupun penyajiannya, disebabkan keterbatasan yang

dimiliki oleh penulis, baik dari segi ilmu maupun pengalaman. Semoga tugas

akhir ini dapat memberikan banyak manfaat baik bagi penulis sendiri maupun

berbagai pihak lainnya. Segala kritik dan saran akan diterima dengan senang hati.

Jakarta,…………………………….

Shienny Permatasari

x
 DAFTAR ISI

TANDA PERSETUJUAN SKRIPSI ....................................................................... i

THESIS APPROVAL FORM ................................................................................. ii
TANDA PENGESAHAN SKRIPSI ...................................................................... iii
THESIS LEGALIZATION FORM ........................................................................ v
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN .............................................. vii
SURAT PERNYATAAN KESEDIAAN UNTUK DIPUBLIKASIKAN ........... viii
KATA PENGANTAR ........................................................................................... ix
DAFTAR ISI .......................................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xiii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xiv
ABSTRAK ............................................................................................................ xv
ABSTRACT ......................................................................................................... xvi
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................. 1
1.1 Latar Belakang .............................................................................. 1
1.2 Rumusan Masalah ......................................................................... 7
1.3 Tujuan Penelitian .......................................................................... 8
1.4 Manfaat Penelitian ........................................................................ 8
1.5 Sistematika Penulisan ................................................................... 9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................... 10
2.1 Kajian Teori ............................................................................... 10
2.1.1 Laporan Keuangan ............................................................. 10
2.1.2 Analisa Laporan Keuangan ................................................ 12
2.1.3 Keterbatasan Analisa Laporan Keuangan .......................... 12
2.1.4 Akrual Basis (Akrual Diskresioner dan Akrual Non
Diskresioner)...................................................................... 13
2.1.5 Agency Theory .................................................................... 16
2.1.6 Signalling Theory ............................................................... 17
2.1.7 Manajemen Laba ................................................................ 18
2.1.8 Perbedaan antara Fraud, Earning Management, dan
Creative Accounting ........................................................ 20
2.1.9 Faktor Pendorong Manajemen Laba .................................. 22
2.1.10 Teknik Manajemen Laba................................................ 23

xi
 2.1.11 Financial Distress .......................................................... 24
2.1.12 Ukuran Perusahaan......................................................... 28
2.1.13 Leverage ......................................................................... 29
2.1.14 Operating Cash Flow ..................................................... 31
2.1.15 Firm-Level Competition ................................................. 32
2.2 Penelitian Terdahulu ................................................................ 33
2.3 Kerangka Pemikiran ................................................................. 38
2.4 Hipotesa...................................................................................... 40
2.4.1 Pengaruh Financial Distress terhadap manajemen laba .... 41
2.4.2 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Manajemen Laba 41
2.4.3 Pengaruh Leverage Terhadap Manajemen Laba ................ 42
2.4.4 Pengaruh Operating Cash Flow Terhadap Manajemen Laba
........................................................................................... 42
2.4.5 Pengaruh Firm-Level Competition Terhadap Manajemen
Laba ................................................................................... 43
BAB III METODE PENELITIAN ................................................................... 44
3.1 Rancangan Penelitian .................................................................. 44
3.2 Variabel Penelitian dan Pengukuran ........................................... 45
3.3 Populasi dan Sampel ................................................................... 46
3.4 Metode pengumpulan Data ......................................................... 47
3.5 Alat Analisa Data ........................................................................ 48
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN.................................. 54
4.1 Deskripsi Data Penelitian ............................................................ 54
4.2 Uji Asumsi Klasik ....................................................................... 57
4.3 Analisis Regresi Berganda .......................................................... 62
4.4 Pembahasan ................................................................................. 68
BAB V PENUTUP ............................................................................................ 78
5.1 Simpulan ..................................................................................... 78
5.2 Keterbatasan Penelitian ............................................................... 78
5.3 Implikasi Manajerial ................................................................... 79
5.4 Saran ……………………………………………………………79
DAFTAR PUSTAKA .......................................................................................... 81

xii
 DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Kasus Manajemen Laba di Indonesia………………………………..4

Tabel 2.1 Kriteria Ukuran Suatu Perusahaan…………………………………31

Tabel 2.2 Hasil Penelitian Terdahulu…………………………………………36

Tabel 3.1 Skala Pengukuran…………………………………………………..52

Tabel 4.1 Sampel Penelitian…………………………………………………..54

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif………………………………………………….55

Tabel 4.3 Deskripsi Variabel Dummy………………………………………...55

Tabel 4.4 Hasil Uji Kolmogrov-Smirnof……………………………………...58

Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinearitas…………………………………………59

Tabel 4.6 Hasil Uji Park………………………………………………………61

Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi……………………………………………...62

Tabel 4.8 Hasil Analisis Regresi……………………………………………...63

Tabel 4.9 Interpretasi Uji-t…………………………………………………....65

Tabel 4.10 Hasil Uji F………………………………………………………...67

Tabel 4.11 Hasil Uji Koefisisen Determinasi (R2)……………………………67

xiii
 DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar Perusahaan Real Estate dan Property…………………….…83

Lampiran 2 Tabel Frekuensi…………………………….…………………….…84

Lampiran 3 Tabel Durbin Watson…………………………….…………………85

xiv
 ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perilaku perusahaan yang

berada dalam tahap financial distress terhadap praktek manajemen labanya yang

diukur dengan menggunakan nilai akrual diskresioner (DA). Penelitian dilakukan

pada 36 Perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) untuk periode tahun 2012-2016. Penelitian dilakukakan dengan

menggunakan analisis regresi linear berganda.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa net income dan working capital

negatif, ukuran perusahaan (size), dan operating cash flow berpengaruh negatif

terhadap manajemen laba. Sedangkan leverage dan Firm’s-level competition

berpengaruh positif terhadap manajemen laba.

Kata kunci: Financial Distress, manajemen laba, Net Income, Working Capital,

Size, Leverage, Operating Cash Flow, dan Firm’s-level competition.

xv
 ABSTRACT

The purpose of this study is to examine the earning management

behaviour of companies during financial distress, measured by accrual

discretioner (DA). The study was conducted on 36 Real Estate and Property

companies listed on Indonesia Stock Exchange (BEI) between 2012 and 2016.

The study uses multiple linear regression method.

The result of this study reveals that negative net income and working

capital, size of the company, and operating cash flow has negative impact towards

earning management. While leverage and firm’s-level competition has positive

effect towards earning management.

Key words: Financial Distress, Earning Management, Net Income, Working

Capital, Size, Leverage, Operating Cash Flow, and Firm’s-level competition.

xvi
 BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Laporan keuangan (Financial Statement) merupakan hasil dari suatu proses

akuntansi dan menjadi salah satu jenis laporan yang wajib diterbitkan oleh

perusahaan Go Public. Financial Statement menggambarkan posisi dan kinerja

perusahaan. Informasi yang terkandung di dalamnya menjadi salah satu dasar

pegangan bagi para investor dan kreditor dalam proses pengambilan keputusan

(dijadikan sebagai salah satu sarana komunikasi antara pihak manajer perusahaan

dengan pihak eksternal). Secara umum dalam proses penyusunannya

menggunakan kebijakan akuntansi berbasil akrual. Penggunaaan kebijakan

akuntansi berbasis akrual memiliki sisi positif dan negatif. Sisi positifnya

penggunaan akuntansi berbasis akrual dianggap lebih rasional dan adil. Di sisi lain

penggunaan kebijakan akuntansi berbasis akrual ini memberikan keleluasaan bagi

para manajer untuk memanipulasi laporan keuangannya sesuai dengan yang

diinginkan dengan tujuan untuk menarik minat para investor menanamkan

modalnya maupun kemudahan dalam memperoleh pinjaman. Tindakan

manipulasi laporan keuangan ini biasanya dilakukan oleh perusahaan yang berada

pada tahap financial distress.

Financial Distress merupakan salah satu bencana menakutkan yang

kemungkinan akan dihadapi perusahaan jika mereka tidak mampu mengelola

perusahaannya dengan baik. Pemerintah dan investor pada khususnya

1
 2

memberikan perhatian utama atas bencana tersebut. Plat dan Plat dalam Fahmi

(2013:158), mendefinisikan Financial Distress sebagai suatu kondisi penurunan

keuangan perusahaan, ditandai dengan ketidakmampuan perusahaan untuk

memenuhi kewajibannya, baik kewajiban yang bersifat jangka pendek, kewajiban

likuiditas, hingga kewajiban solvabilitas. Terdapat berbagai faktor penyebab suatu

perusahaan berada pada tahap Financial Distress, misalnya saja faktor spesifik

dari dalam perusahaan itu sendiri seperti reputasi, leverage, dan ketidakstabilan

nilai earnings yang diperoleh hingga disebabkan oleh keadaan pasar seperti

kondisi perekonomian yang buruk dan tingkat suku bunga yang relatif cenderung

tinggi. Berikut ini adalah tahapan kebangkrutan suatu perusahaan menurut

Kordestani et at.,dalam Febriani (2010:196):

a. Latency : Pada tahap ini Return on Assets (ROA) perusahaan akan mengalami

penurunan.

b. Shortage of Cash : Perusahaan pada tahap ini tidak memiliki sumber daya kas

yang cukup untuk memenuhi kewajibannya walaupun masih dimungkinkan

memiliki tingkat profitabilitas yang kuat.

c. Financial Distress : Pada tahap ini perusahaan dalam keadaaan darurat,

mendekati kebangkrutan.

d. Bankruptcy : Tahap ini merupakan tahap terakhir, terjadi jika perusahaan

sudah tidak dapat bangkit kembali (recovery)

Kebangkrutan suatu perusahaan memberikan dampak negatif yang cukup

signifikan bagi perekenomian disebabkan kerugian keuangan yang diderita oleh

 3

para investor dan kreditur. Penurunan performa kinerja perusahaan secara terus

menerus berujung pada pemotongan gaji dan bonus karyawan menyebabkan para

manajer tergerak untuk memilih kebijakan akuntansi yang meningkatkan income

(merupakan salah satu contoh praktek manajemen laba). Praktek ini sudah marak

terjadi sejak beberapa tahun silam, peristiwa tersebut terjadi baik di dalam negeri

maupun di luar negeri. Salah satu contoh praktek manajemen laba yang terjadi

menimpa Perusahaan Enron berhasil diungkap pada bulan Desember tahun 2001.

Perusahaan Enron merupakan perusahaan yang menduduki ranking tujuh

dari lima ratus perusahaan terkemuka di Amerika Serikat yang bergerak dalam

bidang industri energi. Enron melakukan manipulasi laporan keuangan dengan

mencatat keuntungan 600 juta Dollar AS padahal sebenarnya perusahaan

mengalami kerugian. Manipulasi laporan keuangan dilakukan untuk memenuhi

keinginan perusahaan agar sahamnya tetap diminati investor. Perusahaan Enron

berakhir dengan kebangkrutan dan meninggalkan hutang hampir sebesar US $31.2

milyar. Kasus Enron berimplikasi sangat luas terhadap pasar keuangan global

yang ditandai dengan menurunnya harga saham secara drastis ke berbagai bursa

efek di belahan dunia, mulai dari Amerika, Eropa, hingga ke Asia. Berikut ini

beberapa contoh kasus manajemen laba yang terjadi di Indonesia:

 4

Tabel 1.1
Kasus Manajemen Laba di Indonesia

No Perusahaan Kasus

1 PT. Great River International PT. Great River

International diketahui oleh
Bapepam melakukan
manipulasi laporan
keuangan periode
September tahun 2002
dengan menaikkan nilai
penjualan, piutang, dan
asset hingga ratusan milyar
rupiah. Melaporkan laba
bersih senilai Rp 1,023
Triliun, melonjak
dibandingkan dengan
periode yang sama di tahun
sebelumnya di mana
melaporkan rugi bersih
senilai Rp 11,928 Milyar.
Great River saat itu
diketahui sedang
mengajukan PKPU
berkaitan dengan pengajuan
pailit oleh Citibank atas
pinjaman yang diterima
pada tahun 1994 dan 1995.
Perusahaan ini didelisting
tanggal 2 Mei 2007
2 PT. Indofarma Tbk Pada tahun 2004 Badan
Pengawas Pasar Modal
(Bapepam) menemukan
bahwa nilai barang dalam
proses pada PT. Indofarma
tidak sesuai dengan yang
sebenarnya (overstated),
berakibat pada harga pokok
penjualan understated
sebesar 28,8 milyar, dan
nilai laba overstated sebesar
28,8 milyar
 5

3 PT. Kimia Farma PT. Kimia Farma didapati

oleh Bapepam
memanipulasi laporan
keuangannya dengan
menaikkan nilai
penjualannya melalui
pencatatan ganda atas
penjualannya serta menilai
terlalu tinggi persediannya
mengakibatkan nilai laba
yang disajikan pada laporan
keuangan per 31 Desember
2001 Overstated sebesar
Rp. 32.600.000.000,00.

Beberapa kasus tersebut menunjukkan bahwa praktek manajemen laba

masih saja kerap dilakukan, tidak peduli bagaimana caranya, diperbolehkan atau

tidaknya tindakan tersebut. Adanya upaya untuk menyembunyikan kinerja

perusahaan yang sesungguhnya menjadi tantangan tersendiri bagi para investor

dan kreditor dalam menilai kualitas laporan keuangan suatu perusahaan. Prinsip

kehati-hatian sangat diperlukan untuk dapat meyakini bahwa nilai yang tersaji

dalam laporan keuangan tersebut mencerminkan nilai yang sesungguhnya

bukanlah hasil rekayasa dari pihak manajemen. Rosner (2003)

mendokumentasikan bahwa perusahaan yang bangkrut (ex post) namun tidak

menunjukkan gejala distress (ex ante) terlibat dalam praktek manipulasi income

yang meningkatkan pendapatan (earning). Di sisi lain, DeAngelo et al. (1994)

menemukan bahwa manajer cenderung menurunkan income dengan cara

pengakuan akrual abnormal secara negatif bukan dengan cara menaikkan income.

Penelitian sehubungan dengan perilaku manajemen laba pada perusahaan

yang sedang berada dalam tahap Financial Distress sudah pernah dilakukan, baik

di dalam negeri maupun di luar negeri. Penelitian di luar negeri, di New Zealand,
 6

hasilnya menunjukkan bahwa perusahaan yang berada dalam tahap kesulitan

keuangan (Financial Distress) cenderung melakukan manipulasi laba dengan cara

menurunkan pendapatan. Penelitian di dalam negeri oleh Rifka Faridah Adhima

menunjukkan hasil yang berbeda, hasil penelitiannya menyatakan bahwa

perusahaan yang berada dalam tahap Financial Distress cenderung melakukan

manajemen laba yang meningkatkan income. Adanya inkosistensi hasil penelitian

sebelumnya memunculkan rasa keingintahuan penulis untuk meneliti lebih lanjut

arah hubungan antara perilaku manajemen laba dengan perusahaan yang berada

dalam tahap Financial Distress. Penelitian ini merupakan replikasi sekaligus

pengembangan dari penelitian sebelumya oleh Ahsan Habib, Md. Borhan Uddin

Bhuiyan, dan Ainul Islam pada tahun 2013, di mana dalam penelitian sebelumnya

belum memasukkan unsur firm-level competition (Share Index) yang diduga

memiliki keterkaitan dengan keputusan manajer untuk memanipulasi laporan

keuangannya.

Media penelitian kali ini menggunakan data laporan keuangan tahunan 35

perusahaan yang bergerak di bidang Real Estate dan Property yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2013 hingga 2016. Sektor industri Real

Estate dan Property menarik untuk dijadikan objek penelitian mengingat

persaingan pada industri tersebut semakin ketat akibat pertambahan jumlah

penduduk di Indonesia yang sangat pesat, mendorong perusahaan untuk

mengeluarkan biaya tambahan agar tetap dapat mempertahankan eksistensinya.

Perusahaan yang kalah bersaing akan mengalami kesulitan keuangan (financial

distress). Alasan lainnya yakni kecenderungan masyarakat Indonesia untuk

 7

mencari hunian baru yang dikembangkan oleh perusahaan real estate yang besar

dan ternama, seperti Agung Podomoro Group, Agung Sedayu Group, Ciputra

Group, dan sebagainya, yang mengakibatkan perusahaan pengembang lainnya

kalah bersaing sehingga mendorong berkembangnya praktek manajemen laba.

Variabel bebas yang akan digunakan dalam penelitian ini yakni financial

distress, ukuran perusahaan, leverage, operating cash flow, dan firm-level

competition. Diharapkan variabel tersebut mampu menjelaskan keterkaitan antara

perusahaan yang berada dalam tahap financial distress dengan perilaku

manajemen laba lebih baik daripada penelitian sebelumnya. Penelitian ini berjudul

“Analisa Pengaruh Perusahaan Dalam Tahap Financial Distress Terhadap

Perilaku Manajemen Laba”.

1.2 Rumusan Masalah

a. Bagaimanakah pengaruh perusahaan yang sedang berada dalam tahap

financial distress terhadap manajemen laba?

b. Bagaimanakah pengaruh ukuran perusahaan terhadap manajemen laba?

c. Bagaimanakah pengaruh leverage terhadap manajemen laba?

d. Bagaimanakah pengaruh operating cash flow terhadap manajemen

laba?

e. Bagaimanakah pengaruh firm-level competition terhadap manajemen

laba?
 8

1.3 Tujuan Penelitian

a. Mengetahui pengaruh perusahaan yang sedang berada dalam tahap

financial distress terhadap manajemen laba

b. Mengetahui pengaruh ukuran perusahaan terhadap manajemen laba

c. Mengetahui pengaruh leverage terhadap manajemen laba

d. Mengetahui pengaruh operating cash flow terhadap manajemen laba

e. Mengetahui pengaruh firm-level competition terhadap manajemen laba

1.4 Manfaat Penelitian

a. Bagi Emiten

Membantu dalam proses peninjauan ulang kebijakan terkait dengan

manajemen labanya, besar harapannya laporan keuangan yang

dihasilkan lebih berkulitas dan memberikan manfaat tersendiri bagi

penggunanya

b. Bagi Pihak Berkepentingan

Membantu investor, calon investor, serta otoritas pemerintahan untuk

menilai kualitas laporan keuangan suatu perusahaan sebagai dasar

dalam pengambilan keputusan

c. Bagi Akademisi

Menambah wawasan berkenaan dengan keterkaitan antara perusahaan

yang berada dalam tahap financial distress dengan perilaku manajemen

labanya
 9

d. Bagi Peneliti Selanjutnya

Sebagai pedoman untuk melakukan penelitian selanjutnya (dasar untuk

melakukan pengembangan selanjutnya)

1.5 Sistematika Penulisan

Dalam penulisan skripsi ini, laporan hasil penelitian dibagi ke dalam 5

bab, berikut ini isi dari masing-masing bab:

Bab 1 : Pendahuluan

Bab ini berisi latar belakang permasalahan, perumusan permasalahan,

tujuan penelitian, manfaat penelitian, beserta sistematika penulisan

Bab 2 : Tinjauan Pustaka

Bab ini berisi teori-teori yang berkaitan dengan permasalahan penelitian,

beberapa hasil penelitian terdahulu, kerangka pemikiran, dan perumusan

hipotesis

Bab 3 : Metode Penelitian

Bab ini berisi rancangan penelitian, variabel penelitian dan pengukuran,

populasi dan sampel, metode pengumpulan data, serta alat analisa data

Bab 4 : Hasil Penelitian dan Pembahasan

Bab ini berisi deskripsi data penelitian, analisa data penelitian, hasil

pengujian hipotesis, dan pembahasan hasil penelitian

Bab 5 : Simpulan dan Saran

Bab ini berisi kesimpulan hasil penelitian, keterbatasan penelitian,

implikasi manajerial, serta saran bagi pihak berkepentingan maupun

peneliti selanjutnya
 BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Kajian Teori

2.1.1 Laporan Keuangan

Kieso, et al. (2011:4) mendefinisikan laporan keuangan (Financial

Statement) dengan:

"Financial statements are the principal means through which a

company communicates its financial information to those outside it.
These statements provide a company's history quantified in money
terms. The financial statements most frequently provided are (1) the
statement of financial position, (2) the income statement or statement
of comprehensive income, (3) the statement of cash flow, and (4) the
statement of change in equity. Note disclosures are in integral part of
each financial statement".

Isi dari Financial Statement haruslah mudah untuk dipahami, relevan, dapat

diandalkan, dapat diperbandingkan, dan berhubungan secara langsung dengan

posisi keuangan suatu perusahaan. Laporan keuangan lengkap terdiri atas 6

komponen (Dewan Standar Akuntansi Keuangan, 2013):

a. Laporan posisi keuangan akhir periode: Berisikan nilai aset, kewajiban,

dan ekuitas perusahaan pada akhir periode

b. Laporan laba rugi dan penghasilan komprehensif lain: Menunjukkan hasil

dari operasi perusahaan sehari-hari, termasuk di dalamnya pendapatan,

pengeluaran, dan sebagainya

c. Laporan perubahan ekuitas: Laporan keuangan yang menunjukkan

perubahan ekuitas selama satu periode

10
 11

d. Laporan arus kas: Menjelaskan perubahan arus kas perusahaan dalam satu

periode

e. Catatan atas laporan keuangan: Memberikan penjelasan tambahan atas

beberapa aktivitas dan beberapa akun yang ada di dalamnya

f. Informasi komparatif: Informasi komparatif dalam laporan keuangan dapat

bersifat naratif dan deskriptif. Informasi pada periode sebelumnya dapat

diungkapkan kembali pada periode berikutnya jika dianggap masih relevan

Laporan keuangan diterbitkan dengan tujuan untuk dapat dipahami oleh

pembacanya (pembaca pada umumnya memiliki pengetahuan di bidang ekonomi,

bisnis, dan akuntansi). Berikut ini beberapa pengguna laporan keuangan beserta

tujuan penggunaaannya:

a. Pemilik dan manajer memerlukan laporan keuangan untuk dianalisa serta

membantu dalam proses pengambilan keputusan untuk menjaga

keberlangsungan hidup usahanya. Laporan keuangan tersebut nantinya

digunakan sebagai bentuk pertanggungjawaban manajemen kepada

investor

b. Karyawan perusahaan menggunakan laporan keuangan untuk proses tawar

menawar dengan pihak manajemen sehubungan dengan kompensasi,

promosi, dan jabatan

c. Prospektif investor menggunakan laporan keuangan sebagai dasar

pengambilan keputusan dalam berinvestasi

d. Institusi keuangan menggunakan laporan keuangan sebagai dasar

kebijakan pembiayaannya
 12

2.1.2 Analisa Laporan Keuangan

Kasmir (2008:66) menerangkan bahwa tujuan utama dari analisis

keuangan yakni untuk mengetahui posisi keuangan suatu perusahaan,

memudahkan dalam memprediksi kemampuan perusahaan dalam mencapai target

labanya atau tidak, dan memberikan informasi seputar kekuatan dan kelemahan

perusahaan untuk mengetahui kinerja perusahaan. Rasio keuangan merupakan

salah satu hasil analisa keuangan yang dapat dijadikan sebagai salah satu indikator

financial distress. Subramanyam dan Wild (2012:34) mengungkapkan bahwa

analisis laporan keuangan komparatif, analisis laporan keuangan commond size,

analisis rasio, analisis arus kas, dan valuasi merupakan alat yang dapat digunakan

untuk memenuhi kebutuhan spesifik dalam menganalisis laporan keuangan.

2.1.3 Keterbatasan Analisa Laporan Keuangan

Sofyan Syafri Harahap (2011:201) dalam bukunya “Analisis Kritis Atas

Laporan Keuangan” memaparkan beberapa keterbatasan analisa menggunakan

laporan keuangan:

a. Laporan keuangan menggambarkan kinerja perusahaan di masa lampau, bukan

saat ini. Oleh sebab itu laporan keuangan tidak dapat dijadikan satu-satunya

sumber informasi dalam proses pengambilan keputusan

b. Laporan keuangan menggambarkan nilai harga pokok atau nilai pertukaran

pada saat terjadinya, bukan mencerminkan harga saat ini

c. Laporan keuangan bersifat umum, digunakan untuk memenuhi kebutuhan

semua pihak, sulit untuk memenuhi kebutuhan pihak tertentu saja

 13

d. Dalam proses penyusunan laporan keuangan melibatkan penggunaan taksiran

dan berbagai pertimbangan dalam memilih berbagai alternatif metode

akuntansi yang sama-sama diperbolehkan, tetapi menimbulkan perbedaan

angka laba maupun aset

e. Laporan keuangan menggunakan bahasa teknis, diasumsikan semua pihak

memahaminya dan mengetahui sifat dari informasi yang dilaporkan

f. Akuntansi didominasi oleh informasi yang bersifat kuantitatif, informasi yang

sulit untuk dikuantifikasikan (kualitatif) umumnya diabaikan

2.1.4 Akrual Basis (Akrual Diskresioner dan Akrual Non Diskresioner)

Akuntansi merupakan seni dalam mencacat, menggolongkan, meringkas,

dan menyajikan data dalam bentuk format yang dapat dengan mudah untuk

dipahami. Dalam seni pencatatan tersebut dikenal dengan 2 metode, metode

akrual dan cash basis. Perbedaan mendasar kedua metode tersebut terletak pada

waktu pencatatan suatu transaksi. Bastian (2005:123) mendefinisikan akrual basis

sebagai suatu mekanisme pencatatan peristiwa atau transaksi keuangan dimana

pencatatan dilakukan pada saat terjadinya suatu peristiwa tanpa menunggu adanya

arus kas masuk atau keluar terlebih dahulu (pendapatan dan pengeluaran diakui

sedini mungkin). Pemilihan metode pencatatan mempengaruhi kualitas laporan

keuangan yang dihasilkan.

Pencatatan berbasis akrual dipandang lebih akurat dan lebih dapat

dipercaya untuk menggambarkan situasi yang sebenarnya sejak revenues dan

expenses dicatat pada waktu bersamaaan berdasarkan pada hubungan sebab-

akibat. Akuntansi berbasis akrual dipandang tepat digunakan untuk

 14

memprediksikan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan arus kas masuk

maupun keluar kedepannya dibandingkan dengan cash basis. Berikut ini akan

dibahas 2 macam pengakuan akrual dalam akuntansi, akrual diskresioner dan

akrual non diskresioner.

Akrual Diskresioner

Sulistyanto (2008:164) menyatakan bahwa akrual diskresioner merupakan

komponen dari akrual di mana besarnya nilai akrual diskresioner bergantung

kepada kebijakan manajerial dengan memanfaatkan kebebasan dalam berestimasi

dan pemilihan standar akuntansi. Besarnya nilai akrual diskresioner berubah-

berubah bergantung pada kebijakan manajemen seperti pertimbangan dalam

penentuan umur ekonomis suatu aset tetap atau dalam pemilihan metode

depresiasi. Akrual diskresioner sering dianggap sebagai suatu eror. Pengukuran

menggunakan akrual diskresioner memberikan informasi kepada kita seberapa

besar manajer perusahaan menggunakan judgementnya dalam mengestimasi

untuk kepentingan dirinya sendiri, opportunistic behavior.

Saiful (2004) menjelaskan bahwa dalam mendeteksi adanya manipulasi

laba, akan ditemukan 2 jenis discretionary accrual: discretionary accruals negatif

dan positif. Discretionary accrual negatif diartikan sebagai tindakan manajer

untuk memanipulasi laba dengan menurunkan income (income decreasing).

Sedangkan discretionary accrual positif diartikan sebagai usaha memanipulasi

laba dengan pola menaikkan income (income increasing). Akrual diskresioner

merupakan proksi pendekatan manajemen laba yang digunakan dalam penelitian

 15

kali ini. Besarnya nilai tersebut dapat diketahui dengan menggunakan model

akrual diskresioner yang dicetuskan oleh Kasznik (1999).

TAit 1 ∆REVit−∆RECit PPEit ∆CFOit

=α( ) + β1 ( ) + β2 ( ) + β3 ( )+
Ait−1 Ait−1 Ait−1 Ait−1 Ait−1

εit……….(1)

TAit = Total Akrual (Net Operating Income – Operating Cash

Flow)

Ait-1 = Total aset pada awal periode

∆REVit = Perbedaan revenue tahun berjalan dengan tahun

sebelumnya

∆RECit = Perbedaan piutang bersih tahun berjalan dengan tahun

sebelumnya

PPE it = Nilai Net dari Property, Plant, and Equipment

∆CFOit = Perbedaan arus kas operasi tahun berjalan dengan tahun

sebelumnya

Akrual Non Diskresioner

Akrual non diskresioner berbeda dengan akrual diskresioner, di mana

variasi dari akrual non diskresioner dapat dijelaskan oleh variasi fenomena

ekonomik perusahaan, pengakuan akrualnya dipandang wajar, tunduk pada suatu

standar atau prinsip akuntansi yang berlaku umum. Sulistiawan et al (2011)

menyatakan bahwa akrual non diskresioner merupakan akrual yang dapat berubah

bukan karna disebabkan oleh kebijakan atau pertimbangan manajemen tetapi lebih

mengarah pada variasi fenomena ekonomik perusahaan itu sendiri, misalnya saja
 16

perubahan nilai piutang yang signifikan disebabkan oleh adanya tambahan

penjualan yang signifikan. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa perbedaan

akrual diskresioner dengan akrual non diskresioner terletak pada penyebab

terjadinya.

2.1.5 Agency Theory

Hubungan keagenan merupakan suatu perjanjian/kontrak di mana satu atau

lebih pemilik “Boss” (principals) mengangkat orang lain “Workers” (agents)

untuk melakukan suatu pekerjaan atas nama principals. Pemilik akan memberikan

beberapa wewenang kepada agen-agennya untuk mengambil keputusan dan agen

harus mempertanggungjawabkan pekerjaannya kepada pemilik. Ide utama dari

model principal-agent ini adalah principal terlalu sibuk dengan urusannya

sehingga mengangkat satu atau beberapa agen untuk melakukan sebagian dari

tugasnya. Teori agency ini mempelajari hubungan keagenan sekaligus

permasalahan yang timbul atas hubungan tersebut. Walaupun pemilik dan pekerja

bekerja pada tujuan yang sama, namun kedua belah pihak belum tentu memiliki

kepentingan yang sama.

Berikut ini 3 permasalahan yang dapat timbul dalam hubungan keagenan

tersebut: 1) The Principal's Problem, 2) The Agent's Problem, 3) Policing

Mechanisms and Incentives. Permasalahan principal berkenaan dengan

bagaimana memotivasi agent-nya untuk bertindak searah dengan tujuan principal.

Permasalahan agen berkaitan erat dengan keputusan yang diambil oleh agen,

apakah keputusan tersebut sesuai dengan kepentingan principal, atau apakah

justru hanya melindungi kepentingan agent, atau apakah merupakan campuran

 17

keduanya. Yang terakhir permasalahan sehubungan dengan policing mechanisms

and incentives. Prinsipal di sini berupaya seoptimal mungkin untuk menyusun

mekanisme kebijakan dan insentif yang dapat membatasi perilaku agen dari

tindakan penyelewengan.

Permasalahan keagenan berpotensi terjadi apabila kepemilikan saham oleh

manajer kurang dari seratus persen (Masdupi, 2005). Kepemilikan saham yang

hanya sebagian mendorong manajer untuk bertindak demi kepentingan pribadinya

bukan demi kepentingan shareholders (principals) yang nantinya akan

menimbulkan biaya keagenan (agency cost) bagi perusahaan. Teori agency ini

menjelaskan munculnya perilaku manajemen laba. Adanya konflik kepentingan

antara agent dan principal mendorong manajer untuk melakukan manajemen laba

baik secara legal maupun ilegal.

2.1.6 Signalling Theory

Jama’an (2008) mengemukakan bahwa Signaling Theory menjelaskan

bagaimana langkah yang perlu diambil oleh perusahaan untuk dapat

menyampaikan informasi kepada pengguna laporan keuangan. Maria (2006)

menyatakan bahwa informasi yang ada pada laporan keuangan mempengaruhi

kualitas pengambilan keputusan oleh investor. Penyampaian informasi merupakan

salah satu bentuk pertanggungjawaban manajemen kepada pemilik. Dari sini

investor dapat mengetahui sinyal-sinyal keberhasilan atau kegagalan perusahaan.

Sinyal-sinyal yang diberikan tersebut diharapkan dapat mengurangi adanya

asimetri informasi antara pihak internal dengan pihak ekternal perusahaan.

 18

Asimetri informasi antara pihak internal dengan pihak eksternal

perusahaan diyakini sebagai salah satu faktor pendorong munculnya moral hazard

dalam bentuk manajemen laba secara ilegal. Perusahaan di sini memegang kendali

sepenuhnya atas informasi yang ada di dalamnya. Hartono (2005:35-48)

mengemukakan pendapatnya bahwa dengan adanya teori signaling, perusahaan

yang memiliki kualitas baik terdorong untuk memberikan sinyal kepada pasar,

pasar diharapkan dapat memahami dan membedakan antara perusahaan yang

berkualitas baik dengan perusahaan yang berkualitas buruk. Agar sinyal tersebut

dapat efektif diterapkan maka harus mudah untuk ditangkap dan dipersepsikan

dengan baik oleh pasar serta tidak mudah ditiru oleh perusahaan lainnya.

Kebijakan deviden merupakan salah satu bentuk penerapan dari signaling

theory. Nilai deviden yang meningkat menyebabkan harga saham meningkat,

pasar mempresepsikan dengan nilai perusahaan yang meningkat. Sebaliknya jika

nilai deviden menurun, pasar mempresepsikan dengan nilai perusahaan yang

menurun, diikuti dengan penurunan harga saham.

2.1.7 Manajemen Laba

Laba merupakan perbedaan antara pendapatan dengan biaya pada periode

tertentu (Nafarin, 2007:788). Mahmud M. Hanafi (2010:32) mendefinisikan laba

sebagai ukuran prestasi perusahaan secara keseluruhan, diukur dengan

mengurangkan biaya dari penjualan. Dapat disimpulkan bahwa laba merupakan

total pendapatan dikurangi dengan total biaya. Laba (Earnings) merupakan item

yang sangat penting sekaligus menjadi sorotan dalam laporan keuangan. Nilai

laba dikaitkan dengan seberapa besar perusahaan efektif dan efisien dalam
 19

mengelola usahanya. Kenaikan laba akan menaikkan nilai perusahaan, sebaliknya

penurunan laba akan menurunkan nilai perusahaan.

Survei yang dilakukan pada CFO (Chief Financial Officer) oleh Graham et

al. (2005) hasilnya menunjukkan bahwa CFO cenderung untuk menghindari

penurunan laba dan pelaporan kerugian. Di dalam praktek sehari-hari seringkali

dijumpai kasus kecurangan yang dilakukan oleh pihak manajemen perusahaan

untuk memaksimalkan labanya, misalnya saja dengan melakukan pencatatan

pendapatan secara fiktif pada laporan keuangan (salah satu bentuk manajemen

laba).

Manajemen laba merupakan area yang kontroversial namun penting untuk

diperbincangkan dalam dunia akuntansi keuangan. Sulistyanto (2008:48)

mendefinisikan manajemen laba sebagai tindakan manajemen untuk

mempengaruhi informasi yang ada dalam laporan keuangan dengan tujuan untuk

mengelabuhi stakeholder yang ingin mengetahui kinerja dan kondisi perusahaan.

Beberapa pihak menyetujui adanya manajemen laba, namun ada juga pihak yang

tidak menyetujuinya. Manajemen laba dipandang sebagai tindakan yang dapat

mengurangi kredibilitas laporan keuangan, menambah bias dalam laporan

keuangan, serta dapat mengganggu pemakai laporan keuangan yang mempercayai

angka laba hasil rekayasa tersebut sebagai angka laba tanpa rekayasa.

Yang perlu ditekankan di sini bahwa manajemen laba memiliki

pemahaman yang lebih luas daripada sekedar tindakan manipulasi laporan

keuangan, melainkan manajemen laba dapat dikaitkan dengan pemilihan metode

 20

akuntansi yang secara sengaja dipilih oleh manajemen untuk tujuan tertentu dalam

batasan yang diperbolehkan oleh standar akuntansi.

Terdapat 3 faktor penyebab yang dipercayai menjadi penyebab utama

berkembangnya praktek manajemen laba berbasis akrual. Pertama, akuntansi

berbasis akrual merupakan prinsip akuntansi yang berlaku saat ini dan diterima

secara umum serta manajemen laba lebih mudah terjadi pada laporan keuangan

berbasis akrual dibandingkan berbasis kas (Beneish, 2001). Kedua, akuntansi

berbasis akrual memberikan berbagai pilihan metode yang dapat digunakan untuk

mempengaruhi nilai laba (Beneish, 2001). Ketiga, tindakan manajemen laba lebih

sulit untuk dideteksi dengan penggunaan akuntansi berbasis akrual (Beneish,

2001).

2.1.8 Perbedaan antara Fraud, Earning Management, dan Creative

Accounting

Menurut Mulford dan Comiskey (2002), pelaporan laporan keuangan

dipertimbangkan sebagai tindakan fraud jika isi dari laporan tersebut

dimaksudkan untuk menipu penggunanya dalam pengertian material. Mahdi dan

Ali (2009) berpendapat bahwa tindakan fraud merupakan tindakan yang disengaja

yang dapat menurunkan reliabilitas laporan keuangan baik dilakukan oleh pihak

internal maupun eksternal dengan tujuan untuk mengejar keuntungannya pribadi.

Dapat disimpulkan bahwa fraud merupakan tindakan yang melanggar hukum dan

di luar aturan yang berlaku (Jones, 2011).

Yaping (2005) memberikan pedoman (kerangka) untuk membedakan

antara earnings management, earnings fraud, dan creative accounting. Earning

 21

management didefinisikan sebagai tindakan manipulasi laporan keuangan yang

tunduk pada standar akuntansi dan peraturan yang berlaku. Di sisi lain fraud

didefinisikan sebagai tindakan manipulasi laporan keuangan di luar ketentuan dan

standar yang berlaku. Yang terakhir, Creative accounting, merupakan tindakan

manipulasi laporan keuangan yang dilakukan namun tidak melanggar ketentuan

yang berlaku sejak tidak adanya standard / aturan yang mengaturnya.

Dalam praktek sehari-sehari earning management sering disamakan

dengan fraud dengan beberapa alasan:

a. Earning management dan fraud pada dasarnya memiliki maksud / tujuan

yang sama yakni untuk mengejar kepentingannya sendiri, hanya saja

perbedaannya terletak pada taat atau tidaknya pada standard / aturan yang

berlaku (L.Perols and Lougee , 2011).

b. Earning management melalui pengakuan secara akrual biasanya berujung

pada kecurangan pelaporan keuangan pada periode berikutnya. Manajer

cenderung untuk menutupi tindakannya tersebut dengan memanipulasi

laporan keuangan pada periode selanjutnya.

c. Earning management maupun fraud sama-sama termotivasi oleh adanya

insentif yang ditawarkan (Balsam, 1998); (Baker, Collins, & Reitenga,

2003); (Bartov & Mohanram, 2004); (Shuto, 2007); (Iatridis & Kadorinis,

2009).

d. Walaupun terdapat berbagai kebijakan akuntansi yang mengatur, namun

dalam pengaplikasiannya tidak ada batasan yang jelas sampai sejauh mana

tindakan tersebut disebut illegal

 22

Hingga saat ini pada prakteknya mengkategorikan suatu tindakan sebagai perilaku

manajemen laba atau fraud masih saja sulit untuk dilakukan.

2.1.9 Faktor Pendorong Manajemen Laba

Motivasi berasal dari kata Latin movere yang berarti dorongan atau

menggerakkan. Motivasi merupakan keadaan dalam diri seseorang yang

mendorong keinginannya untuk melakukan kegiatan-kegiatan tertentu guna

mencapai suatu tujuan yang diinginkan. Motivasi dapat berasal dari dalam diri

sendiri maupun dari luar diri sendiri. Pada dasarnya motivasi berasal dari dalam

diri sendiri, faktor luar hanyalah berperan sebagai pemicunya. Terdapat 2 prinsip

motivasi pada umunya yakni untuk meraih kenikmatan atau menghindarkan diri

dari rasa sakit atau kesulitan.

Motivasi manajer untuk melakukan manajemen laba menurut Scott (2006:

346-355) ada enam, yakni untuk tujuan bonus, motivasi politik, motivasi pajak,

adanya perubahan CEO, IPO, dan motivasi perjanjian hutang.

a. Bonus: Pembagian bonus berdasarkan pada laba perusahaan memberikan

peluang bagi manajer untuk melakukan tindakan oportunistik demi

mendapatkan keuntungan pribadi

b. Motivasi politik: Motivasi politik menyebabkan perusahaan besar yang

menguasai hajat hidup orang banyak cenderung menurunkan labanya

untuk mengurangi visibilitasnya

c. Pajak: Untuk tujuan pajak manajer sebisa mungkin mengecilkan labanya

untuk meminimalkan besarnya pajak yang harus dibayarkan perusahaan

(penghematan pajak)
 23

d. Perubahan CEO: Pemberhentian atau perubahan CEO (misalnya CEO

yang akan pensiun), memberikan motivasi pada CEO lama untuk

melakukan strategi maksimalisasi laba untuk meningkatkan bonusnya

e. IPO: Perusahaan yang hendak IPO (perusahaan yang baru pertama kali

menawarkan sahamnya di pasar modal) belum memiliki harga pasar, oleh

sebab itu menggunakan informasi laba bersih sebagai landasan dalam

menetapkan nilai sahamnya sekaligus digunakan sebagai sinyal kepada

calon investor tentang nilai perusahaan. Dalam posisi tersebut manajer

cenderung untuk menaikkan labanya untuk memperoleh harga tertinggi

atas sahamnya.

f. Perjanjian hutang: Perjanjian hutang memotivasi manajer untuk

memanipulasi laporan keuangannya untuk mempertahankan rasio

keuangannya (misalnya saja debt to equity ratio) sesuai dengan tuntutan

kreditor. Tuntutan ini menjadi tekanan tersendiri bagi manajer, memotivasi

para manajer untuk menghindari sanksi dengan cara melakukan

manajemen laba.

2.1.10 Teknik Manajemen Laba

Terdapat 4 teknik manajemen laba menurut Scott (2000): Taking a Bath,

Income Minimazation, Income Maximization, dan Income Smoothing.

a. Taking a Bath / Big Bath : Merupakan pola manajemen laba yang biasanya

dikenal dengan 1-time event. Pola manajemen laba ini biasanya digunakan

ketika perusahaan berada dalam tahap tertekan akibat suatu peristiwa /

kejadian yang tidak biasa terjadi . Manajer akan mengakui biaya-biaya

 24

sehubungan dengan periode mendatang pada periode berjalan,

menyebabkan laba tahun depan lebih tinggi daripada yang sebenarnya.

b. Income Minimization : Teknik ini digunakan ketika perusahaan berada

dalam kondisi menguntungkan (profitablitas tinggi). Pada kondisi ini

perusahaan akan mempercepat pengakuan biayanya untuk

mengkompensasi perkiraan laba yang menurun di periode mendatang,

dengan kata lain laba saat ini dialihkan ke periode selanjutnya.

c. Income Maximization : Teknik manajemen laba yang dilakukan dengan

cara mempercepat pengakuan pendapatan dan penundaan pengakuan

biaya. Teknik ini biasanya digunakan ketika laba perusahaan menurun.

Dengan adanya teknik ini akan memperbesar nilai bonus yang didapat

sekaligus menghindari pelanggaran atas kontrak hutang.

d. Income Smoothing : Manajemen laba yang dilakukan untuk melaporkan

trend laba yang cenderung stabil dikarenakan adanya keyakinan bahwa

investor lebih menyukai nilai laba yang cenderung stabil dibandingkan

peningkatan/penurunan laba secara drastis

2.1.11 Financial Distress

Financial distress dalam perusahaan sudah sejak dari lama menjadi

perhatian pemerintah dan para investor. Penurunan kinerja keuangan secara

signifikan dan berkelanjutan menyebabkan kebangkrutan, menimbulkan kerugian

keuangan bagi investor dan kreditor. Indri (2012:103) menyatakan bahwa

financial distress merupakan suatu keadaan dimana arus kas operasi perusahaan

sudah tidak lagi memadai untuk melunasi segala kewajiban lancarnya. Menurut
 25

Karl (2002), financial distress merupakan proses jangka panjang yang

memberikan dampak negatif pada struktur modal perusahaan, kebijakan kinerja

investasi, dan kelangsungan usaha. Financial Distress merupakan keadaan dimana

perusahaan mengalami tekanan keuangan yang secara bertahap akan mengarahkan

perusahaan kepada kebangkrutan (Platt dan Platt, 2006). Financial Distress terjadi

disebabkan oleh peristiwa besar seperti terjadinya kecurangan (Tsai, 2014).

Terdapat berbagai faktor penyebab terjadinya Financial Distress, misalnya

saja tingkat suku bunga hutang yang terlalu tinggi, nilai keuntungan yang rendah,

kesulitan dalam memperoleh pinjaman dan sebagainya. Memba dan Job (2013)

melakukan pengelompokkan secara dikotomis terhadap variabel penyebab

terjadinya Financial Distress : Variabel Endogenous dan Variabel Exogenous.

Variabel Endogenous merupakan variabel spesifik perusahaan seperti

ketidakcukupan modal, sumber daya manusia yang tidak cukup berkualitas,

pencatatan akuntansi yang tidak memadahi, serta manajemen internal yang lemah.

Sedangkan Variabel Exogenous merupakan faktor di luar perusahaan, di luar

karakteristik perusahaan (misalnya saja jenis dan sektor industri dimana

perusahaan beroperasi dan ukuran perusahaan). Faktor exogenous ini sangat

sensitif terhadap perubahan ekonomi, tekanan persaingan, batasan yang ditetapkan

oleh pemerintah, perubahan sosial, dan perubahan teknologi. Ameriks et al.

(2003) menyatakan bahwa faktor sumber daya manusia dapat menjadi salah satu

faktor penyebab dari Financial Distress seperti karakter manajer yang

mempengaruhi kapasitas mereka dalam hal kemampuan untuk melakukan

pengendalian diri dan perencanaan.

 26

Bagaimanapun juga, financial distress tidak selalu berujung pada

kebangkrutan. McKeown et al. (1991), Hopwood et al. (1994), dan Mutchler et al.

(1997) melakukan pengelompokkan perusahaan bangkrut dan tidak bangkrut

sebagai berikut:

a. Stressed/bankrupt (SB)

b. Non-stressed/bankrupt (NSB)

c. Stressed/Non-bankrupt (SNB)

d. Non-stressed/Non-bankrupt (NSNB)

Status bangkrut dan tidak bangkrut dapat dengan mudahnya diketahui dengan

melihat status bangkrut perusahaan “Ex Post”. Pengelompokkan stressed dan non-

stressed berdasarkan pada tanda-tanda kebangkrutan yang ada dalam laporan

keuangan “Ex Ante”. Status “SB” diberikan pada suatu perusahaan jika

menunjukkan salah satu dari empat gejala sebagai berikut:

a. Modal kerja negatif pada tahun berjalan

b. Kerugian hasil beroperasi dalam kurun waktu selama 3 tahun sebelum

kebangkrutan

c. Saldo laba ditahan menunjukkan nilai defisit di tahun ketiga (Di mana tahun

pertama diterbitkan laporan keuangan terakhir sebelum kebangkrutan)

d. Bottom-line loss dalam tiga tahun terakhir sebelum kebangkrutan

Rosner (2003) menggunakan sistem pengelompokkan tersebut dan hasilnya

menunjukkan bahwa perusahaan yang mengalami kebangkrutan pada kondisi “Ex

Post” tetapi tidak menunjukkan gejala stressed “Ex Ante” (NSB), melakukan

praktek manajemen laba dengan teknik menaikkan pendapatan. Di sisi lain

 27

penelitian oleh DeAngelo et al. (1904) hasilnya menujukkan bahwa manajer

menggunakan teknik menurunkan pendapatan dalam praktek manajemen labanya

melalui negative abnormal accruals dibandingkan dengan usaha untuk

meningkatkan pendapatan. Charitou et al. (2007a) melakukan penelitian pada 859

perusahaan yang mengalami kebangkrutan di US untuk periode tahun 1986-2004

dan hasilnya menunjukkan bahwa manajer pada perusahaan highly distressed

cenderung melakukan praktek manajemen laba dengan cara menurunkan

pendapatan sebelum adanya pelaporan kebangkrutan. Hasil penemuan tersebut

memberikan kontribusi terhadap kebijakan yang akan diambil oleh tim

manajemen perusahaan ketika berada dalam kondisi kesulitan keuangan (distress).

Penelitian lain berkenaan dengan konteks pelanggaran perjanjian hutang

diteliti, hasilnya menunjukkan bahwa manajer cenderung melakukan praktek

manajemen laba melalui positive abnormal accrual pada periode sebelum

pelanggaran perjanjian hutang terjadi (DeFond dan Jiambalvo, 1994;

Sweeney,1994). Berkaitan dengan tidak adanya bukti yang pasti mengenai arah

hubungan antara perusahaan yang berada dalam kondisi kesulitan keuangan

dengan perilaku manajemen laba, peneliti tertarik untuk meneliti lebih lanjut dan

mendalam dalam penelitian kali ini dengan objek penelitian pada perusahaan

Property dan Real Estate yang beroperasi di Indonesia untuk periode 2013 hingga

2016. Penelitian yang akan dilakukan menggunakan sistem klasifikasi

distress/non-distress sesuai dengan yang disampaikan oleh McKeown et al.

(1991), Hopwood et al. (1994), dan Mutchler et al. (1997).

 28

Mengelompokkan suatu perusahaan sebagai “Stressed”, jika memenuhi

minimal salah satu gejala financial distress di bawah ini:

a. Memiliki nilai negatif pada working capital pada akhir tahun belakangan

b. Memiliki nilai Bottom line net loss pada akhir tahun belakangan

c. Memenuhi kedua kriteria tersebut

2.1.12 Ukuran Perusahaan

Setiyadi (2007) mengungkapkan 4 pendekatan yang dapat digunakan

untuk menentukan tingkatan perusahaan (kecil, besar, dan sedang):

a. Tenaga kerja : Jumlah pegawai tetap dan honorer yang

Bekerja di suatu perusahaan

b. Tingkat penjualan : Volume penjualan pada suatu perusahaan

c. Total utang : Jumlah utang perusahaan pada periode tertentu

d. Total asset : Total asset yang dimiliki perusahaan pada saat

tertentu

Suwito dan Herawaty (2005) menjelaskan bahwa berdasarkan ukurannya,

perusahaan dapat dikelompokkan ke dalam beberapa kelompok, diantaranya

perusahaan besar, sedang, dan kecil. Skala perusahaan yang didasarkan pada nilai

total aset dipakai untuk menentukan besar kecilnya perusahaan. Logaritma dari

total aktiva dapat digunakan untuk memperhalus nilai dari aset yang cenderung

sangat besar dibanding dengan variabel keuangan lainnya.

Size = Log total aset (2)

 29

Berikut ini UU No. 20 Tahun 2008 yang mengatur kriteria ukuran suatu

perusahaan:

Tabel 2.1
Kriteria Ukuran Suatu Perusahaan

Kriteria
Kategori Asset
(Tidak termasuk tanah Penjualan dalam 1
dan bangunan tempat tahun
usaha)
Usaha Mikro ≤ Rp50.000.000,00 ≤ Rp300.000.000,00
Usaha Kecil > Rp50.000.000,00 dan > Rp300.000.000,00
≤ Rp500.000.000,00 dan
≤ Rp2.500.000.000,00
Usaha > Rp500.000.000,00 dan > Rp2.500.000.000,00
Menengah ≤ Rp10.000.000.000,00 dan
≤ Rp50.000.000.000,00
Usaha Besar >Rp10.000.000.000,0 > Rp50.000.000.000,00

Penelitian oleh Veronica dan Utama (2005) dan Nuryaman (2008) hasilnya

menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap manajemen

laba. Hubungan tersebut akan diteliti lebih lanjut dalam penelitian kali ini.

2.1.13 Leverage

Menurut Fakhrudin (2008:109) leverage merupakan total hutang yang

digunakan oleh perusahaan untuk mendanai pembelian aset-aset perusahaan.

Sjahrian (2009:147) mendefinisikan leverage dengan penggunaan aktiva dan

sumber dana oleh perusahaan yang memiliki biaya tetap (bunga) dan berasal dari

pinjaman untuk meningkatkan keuntungan bagi pemegang saham. Jika

perusahaan terlalu banyak menggunakan hutang untuk mendanai pembelian

 30

asetnya (hutang>aset) maka akan meningkatkan potensi terjadinya financial

distress. Adanya leverage diharapkan memiliki arah hubungan positif dengan

accrual discretioner, diteliti lebih lanjut dalam penelitian kali ini.

Leverage dapat dibedakan menjadi 3:

a. Operating Leverage

Syamsuddin (2001:107) mendefinisikan operating leverage sebagai kemampuan

perusahaan dalam menggunakan fixed operating cost untuk memperbesar earning

before interest and taxes (EBIT) dengan cara memperbesar pengaruh dari

perubahan volume penjualannya. Perusahaan yang memiliki fixed operating cost

dianggap menggunakan leverage. DOL (Degree of operating leverage) digunakan

untuk menghitung besar kecilnya leverage operasi

DOL = Prosentase Perubahan EBIT

Prosentase Perubahan Penjualan

b. Financial Leverage

Financial leverage merupakan penggunaan sumber dana yang memiliki fixed cost

dengan harapan akan memberikan tambahan keuntungan yang lebih besar

daripada fixed cost yang ada sehingga akan meningkatkan keuntungan yang

tersedia bagi pemegang saham (Sartono, 2008:263). Biaya tetap tersebut tidak

berubah sehubungan dengan adanya perubahan EBIT. DFL (Degree of Financial

leverage) digunakan untuk menghitung besar kecilnya leverage keuangan.

DFL = Prosentase Perubahan EPS

Prosentase Perubahan EBIT
 31

c. Combined leverage

Combination leverage, situasi dimana perusahaan memiliki operating leverage

sekaligus financial leverage dalam usahanya untuk meningkatkan keuntungan

bagi pemegang saham biasa (Sartono, 2008:267). Degree of Combine Leverage

(DCL) didefinisikan sebagai prosentase perubahan pendapatan per lembar saham

sebagai akibat prosentase perubahan dalam unit yang terjual.

DCL = Prosentase Perubahan EPS

Prosentase Perubahan Penjualan

Penelitian kali ini menggunakan rasio long-term debt dibagi total assets

Leverage (Debt Ratio) = Long-term Debt (3)

Total Assets

2.1.14 Operating Cash Flow

Ikatan Akuntan Indonesia (2007:2.2) mendefinisikan arus kas dengan,

"Arus kas adalah arus masuk dan arus keluar kas atau setara kas". Sumber arus

kas masuk dan arus kas keluar perusahaan berasal dari 3 aktivitas yang berbeda:

aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan. Arus kas yang berasal dari kegiatan

operasional perusahaan menentukan kelangsungan hidup perusahaan, dengan arus

kas tersebut perusahaan dapat melunasi hutangnya, melakukan investasi, dan

memelihara kegiatan operasionalnya tanpa menggunakan sumber pendanaan dari

luar. Penelitian kali ini memperhitungkan total aset untuk melihat arah hubungan

terhadap perilaku manajemen laba. Operating cash flow diharapkan memiliki arah

hubungan negatif dengan perilaku manajemen laba (accrual discretioner).

Operating Cash Flow = Operating Cash Flow (4)

Total aset
 32

2.1.15 Firm-Level Competition

Persaingan pasar menimbulkan ancaman tersendiri bagi keberlangsungan

hidup suatu perusahaan. Persaingan pasar menciptakan pergolakan, tekanan, dan

resiko yang akan dihadapi oleh perusahaan. Perusahaan akan berhasil dan sukses

jika mampu menjawab segala ancaman dan peluang dalam pasar serta

menggunakan sistem pengendalian yang tepat untuk mencapai tujuannya.

Perusahaan yang berada dalam lingkungan persaingan pasar yang kuat cenderung

melakukan manajemen laba dikarenakan perusahaan dapat menghilangkan /

memblokir beberapa informasi sehubungan dengan labanya dan keberadaan

persaingan pasar yang kuat mengurangi laba perusahaan (Karuna et al., 2012;

Markarian and Santalo, 2014). Untuk menghindari penurunan laba tersebut

perusahaan memiliki insentif untuk melakukan manajemen laba (Karuna et al.,

2012).

Di sisi lain beberapa penelitian menunjukkan adanya hubungan yang

negatif antara persaingan pasar dengan manajemen laba disebabkan oleh

berkurangnya asimetri informasi, memberikan kesempatan kepada stakeholders

untuk membandingkan kinerja perusahaan dengan pesaing sehingga mendorong

pihak manajemen perusahaan untuk bekerja keras dalam melindungi reputasinya

(Marciukaityte dan Park, 2009). Mempertimbangkan berbagai alasan di atas,

adanya keyakinan bahwa perusahaan yang berhadapan dengan persaingan yang

sangat ketat cenderung untuk mencari kesempatan yang ada untuk melakukan

manajemen laba agar dapat mempertahankan posisinya baik dalam pasar maupun
 33

bursa efek. Berikut ini model yang digunakan untuk menghitung firm-level

competition (Share Index):

Share Index = Xi / X (5)

Xi = nilai penjualan suatu perusahaan

X = total penjualan pada suatu industri

2.2 Penelitian Terdahulu

Penelitian terdahulu yang relevan dengan permasalahan yang diangkat pada

penelitian kali ini dijadikan sebagai acuan oleh peneliti dalam melakukan

penelitian untuk memperkaya wawasan. Berikut ini disajikan hasil dari beberapa

penelitian sebelumnya:

Tabel 2.2
Hasil Penelitian Terdahulu

NO PENELITI JUDUL PERMASALAHAN HASIL

1 Ahsan Habib Financial Untuk meneliti a. Perusahaan
Md., Borhan Distress, pengaruh yang berada
Uddin Earnings perusahaan dalam kesulitan
Bhuiyan, dan Management, Financial Distress keuangan
Ainul Islam and Market terhadap praktek cenderung
(2013) Pricing manajemen laba dan melakukan
of Accruals apakah perilaku manipulasi laba
During The tersebut berbeda dengan cara
Global ketika terjadi krisis menurunkan
Financial keuangan global pendapatan
Crisis b. Perilaku
manipulasi laba
tersebut tidak
jauh berbeda
ketika krisis
keuangan
global terjadi
 34

2 Wesfalia DE Hubungan Untuk meneliti Terdapat hubungan

Vega antara pengaruh Financial positif signifikan
(2014) Financial Distress terhadap antara perusahaan
Distress Earnings dalam tahap
terhadap Management financial distress
Earnings dengan earnings
Management management.
3 Dody Keberadaan Untuk meneliti a. Perusahaan
Hapsoro dan Corporate pengaruh Financial yang mengalami
Adrianus Governance Distress terhadap kerugian (net
Billy sebagai Earnings income bernilai
Hartomo variabel Management dengan negatif) tidak
(2016) moderasi keberadaan tata berpengaruh
pengaruh kelola organisasi signifikan
financial sebagai variabel terhadap
distress moderasi manajemen laba
terhadap b. Working
earnings Capital (bernilai
management negatif) tidak
berpengaruh
signifikan
terhadap
manajemen laba
c. Net income dan
Working
Capital (bernilai
negatif) tidak
berpengaruh
signifikan
terhadap
manajemen laba
d. Ukuran
perusahaan
berpengaruh
positif
signifikan
terhadap
manajamen laba
e. Ukuran dewan
direksi dan
komite audit
tidak
berpengaruh
signifikan
terhadap
manajemen laba
 35

f. Komisaris
independen
berpengaruh
positif
signifikan
terhadap
manajemen laba
g. Tata kelola
organisasi
berpengaruh
negatif
signifikan
terhadap
manajemen laba
4 Rifka Pengaruh Untuk menjelaskan a. Variabel bebas
Faridah Financial pengaruh Financial Financial
Adhima Distress Distress terhadap distress
(2017) Terhadap manajemen laba berpengaruh
Earnings positif terhadap
Management earnings
management
b. Variabel
kontrol:
profitabilitas,
leverage, dan
ukuran
perusahaan
tidak
berpengaruh
signifikan
terhadap
earnings
management
5 Neerav Do Untuk meneliti Manajer
Nagar dan financially apakah perusahaan perusahaan yang
Kaustav Sen distressed yang kesulitan mengalami
(2017) firms keuangan kesulitan finansial
misclassify memanipulasi cenderung
core operating meningkatkan
expenses? income melalui pendapatan
misklasifikasi operasional
operating expenses (operating income)
sebagai income- dibandingkan
decreasing special dengan perusahaan
items. sehat. Mereka
melakukannya
 36

dengan cara
mengklasifikasikan
biaya operasional
sebagai biaya
pengurang nilai
laba bukan sebagai
biaya pengurang
nilai operating
income

Secara garis besar kata kunci yang digunakan dalam penelitian ini adalah

Financial distress dan Earnings management. Kedua kata kunci tersebut dijadikan

acuan oleh peneliti dalam mencari hasil penelitian terdahulu yang relevan dengan

penelitian yang dikembangkan dari berbagai sumber yang relevan dan dapat

dipertanggungjawabkan. Penelusuran penelitian terdahulu dilakukan melalui

website situs jurnal akuntansi. Berikut ini disajikan isi secara garis besar dari hasil

penelitian terdahulu yang relevan dengan penelitian kali ini :

1. Ahsan Habib, Md. Borhan Uddin Bhuiyan, dan Ainul Islam melakukan

penelitian sehubungan dengan perilaku manajemen laba yang dilakukan

oleh perusahaan di New Zealand yang sedang mengalami kesulitan

keuangan. Adanya krisis keuangan secara global turut diperiksa

dampaknya terhadap perilaku manajemen laba. Penelitian yang dilakukan

oleh Ahsan bersama teman-temannya sekaligus meneliti ada tidaknya

perbedaan market pricing of discretionary accrual antara perusahaan yang

sedang mengalami kesulitan keuangan dengan perusahaan yang tidak

mengalami kesulitan keuangan ketika krisis keuangan global terjadi.

Hasilnya menunjukkan bahwa perusahaan yang berada dalam kesulitan

keuangan cenderung melakukan manipulasi laba dengan cara menurunkan

 37

pendapatan, perilaku tersebut tidak jauh berbeda secara signifikan ketika

krisis keuangan global melanda. Yang terakhir bahwa Pasar New Zealand

memandang akrual diskresioner hanya bersifat informatif pada periode

tidak terjadinya krisis keuangan global.

2. Wesfalia DE Vega pada tahun 2014 melakukan penelitian sehubungan

dengan perilaku manajemen laba pada perusahaan yang sedang berada

dalam tahap financial distress pada perusahaan manufaktur sektor industri

barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hasilnya

menunjukkan bahwa variabel independen satu-satunya dalam penelitian,

financial distress, berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen

laba. Perusahaan yang berada dalam tahap financial distress cenderung

melakukan manajemen laba dengan cara menaikkan earnings.

3. Dody Hapsoro dan Adrianus Billy Hartomo pada tahun 2016 melakukan

penelitian sehubungan dengan pengaruh Financial Distress terhadap

Earnings Management dengan keberadaan tata kelola organisasi sebagai

variabel moderasi pada perusahaan non keuangan anggota BEI (tahun

2014). Hasilnya menunjukkan bahwa variabel net income, working capital,

net income dan working capital, serta ukuran dewan direksi dan komite

audit tidak berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba. Ukuran

perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap manajamen laba.

Komisaris independen berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen

laba. Tata kelola organisasi berpengaruh negatif signifikan terhadap

manajemen laba.
 38

4. Rifka Faridah Adhima melakukan penelitian sehubungan dengan perilaku

manajemen laba pada perusahaan yang sedang dalam kesulitan keuangan

pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

tahun 2012 hingga 2015. Hasilnya menunjukkan bahwa perusahaan yang

berada dalam tahap financial distress berpengaruh secara positif terhadap

manajemen laba. Artinya bahwa semakin tinggi kesulitan keuangan yang

dialami oleh perusahaan akan mendorong perusahaan untuk melakukan

manajemen laba. Variabel profitabilitas, leverage, dan ukuran perusahaan

tidak berpengaruh secara signifikan terhadap manajemen laba.

5. Neerav Nagar (IIM Ahmedabad Ahmedabad India) dan Kaustav Sen

(Pace University New York United States) melakukan penelitian apakah

perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan melakukan manipulasi

atas pendapatan operasi dengan mengklasifikasikan biaya operasional

sebagai biaya pengurang nilai laba. Hasilnya menunjukkan bahwa manajer

perusahaan yang mengalami kesulitan finansial cenderung meningkatkan

pendapatan operasional (operating income) dibandingkan dengan

perusahaan sehat. Mereka melakukannya dengan cara mengklasifikasikan

biaya operasional sebagai biaya pengurang nilai laba bukan sebagai biaya

pengurang nilai operating income, misalnya saja biaya diklasifikasikan

dalam akun impairment goodwill, restructuring cost, dan sebagainya.

2.3 Kerangka Pemikiran

Darsono dan Ashari (2005:101) mendefinisikan financial distress sebagai

kondisi yang dialami perusahaan yang dapat menyebabkan kebangkrutan ketika

 39

perusahaan sudah tidak mampu lagi membayar kewajiban keuangannya ketika

jatuh tempo. Manajemen laba seringkali dijadikan sebagai salah satu jalan pintas

yang dapat digunakan oleh manajer pada saat menghadapi situasi tersebut guna

mempertahankan reputasi perusahaan sekaligus meningkatkan/mempertahankan

insentifnya karena berhasil memenuhi target tertentu yang telah ditetapkan oleh

investor maupun pihak berkepentingan lainnya. Dalam praktek sehari-hari

seringkali dijumpai bahwa target yang ditetapkan tersebut terlalu tinggi tanpa

memperhatikan berbagai faktor lain di luar kendali perusahaan, yang justru

menimbulkan tekanan tersendiri bagi pihak manajemen.

Dari berbagai permasalahan tersebut memunculkan ide baru untuk

dilakukannya sebuah penelitian guna melihat kecenderungan perilaku manajer

pada perusahaan yang sedang mengalami kesulitan keuangan dalam mengelola

pendapatannya, apakah manajer cenderung memanipulasi laporan keuangannya

dengan cara menaikkan laba atau apakah dengan cara menurunkan labanya.

Mempertimbangkan berbagai faktor lainnya (ukuran perusahaan, leverage,

operating cash flow, growth, dan firm-level competition) yang dianggap relevan

dengan keputusan manajer dalam melakukan manajemen laba turut pula diteliti

dalam penelitian kali ini.

 40

Distress 1
(Net Income)

Distress 2
(Working Capital)

Distress 3
(Net Income dan
Working Capital)

Ukuran
Perusahaan
Manajemen Laba
(Accrual Discretioner)
Leverage

Operating Cash
Flow

Firm-Level
Competition

2.4 Hipotesa

Hipotesa merupakan tuduhan sementara atas permasalahan penelitian di

mana tingkat kebenarannya masih sangat rendah sehingga membutuhkan

pengujian secara empiris (Erwan Agus Purwanto dan Dyah Ratih Sulistyastuti,

2007:137). Hipotesa merupakan pernyataan untuk suatu populasi yang akan

diverifikasi menggunakan data yang dikumpulkan melalui sampel. Berikut ini

hipotesa yang dikembangkan untuk diuji kebenarannya melalui serangkaian

penelitian yang akan dilakukan dalam penelitian kali ini:

 41

2.4.1 Pengaruh Financial Distress terhadap manajemen laba

Financial Distress merupakan suatu kondisi yang akan dihadapi oleh

perusahaan jika tidak mampu bersaing dengan lawannya. Kondisi tersebut akan

menaikkan biaya perusahaan secara keseluruhan. Beberapa penelitian yang

dilakukan, misalnya saja penelitian yang dilakukan oleh Charitou pada tahun

2007, hasilnya menunjukkan bahwa perusahaan highly distressed cenderung

melakukan praktek manajemen laba dengan cara menurunkan pendapatan. Hasil

penelitian tersebut berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Rosner pada

tahun 2003. Hasilnya menunjukkan bahwa perusahaan yang berada dalam tahap

financial distress cenderung melakukan manajemen laba dengan cara menaikkan

pendapatan. Berikut ini hipotesis yang disusun untuk menguji pengaruh financial

distress terhadap manajemen laba:

H1 = Financial distress (Net Income negatif) berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba

H2 = Financial distress (Working Capital negatif) berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba

H3 = Financial distress (Net Income dan Working Capital negatif) berpengaruh

negatif terhadap manajemen laba

2.4.2 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Manajemen Laba

Terdapat pandangan berbeda sehubungan dengan pengaruh ukuran

perusahaan terhadap manajemen laba. Shehu (2011) mengungkapkan bahwa

perusahaan berukuran besar cenderung memiliki sumber daya dalam kapasitas

besar, memiliki sistem pengendalian yang lebih baik, diaudit oleh kantor akuntan
 42

publik ternama, sehingga lebih kecil kemungkinannya untuk terlibat dalam

praktek manajemen laba dibandingkan dengan perusahaan berukuran kecil.

Pernyataan Shehu dibantah oleh Nelson (2002) yang menyatakan bahwa

perusahaan berukuran besar cenderung terlibat dalam praktek manajemen laba

dibandingkan dengan perusahaan berukuran kecil karena menghadapi tekanan

pasar yang jauh lebih besar. Berikut ini hipotesis yang disusun untuk menguji

pengaruh ukuran perusahaan terhadap manajemen laba:

H4 = Ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap manajemen laba

2.4.3 Pengaruh Leverage Terhadap Manajemen Laba

Perusahaan yang memiliki tingkat leverage yang lebih tinggi sering

dikaitkan dengan perusahaan yang memiliki peluang lebih besar dalam melakukan

manajemen laba dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki tingkat leverage

yang lebih rendah. Hal ini seringkali dikaitkan bahwa perusahaan yang memiliki

tingkat leverage yang lebih tinggi cenderung melakukan manajemen laba untuk

menghindari pelanggaran terhadap perjanjian hutang-piutang. Berikut ini hipotesis

yang disusun untuk menguji pengaruh leverage terhadap manajemen laba:

H5 = Leverage berpengaruh positif terhadap manajemen laba

2.4.4 Pengaruh Operating Cash Flow Terhadap Manajemen Laba

Perusahaan yang memiliki tingkat Operating Cash Flow yang tinggi

cenderung dikaitkan dengan perusahaan yang sukses dalam mengelola operasinya.

Perusahaan tersebut diidentikan dengan perusahaan yang memiliki tingkat free

cash flow yang besar, sehingga kecil kemungkinannya melakukan manajemen

 43

laba, karena tanpa melakukan manajemen laba pun perusahaan sudah dapat

meningkatkan harga sahamnya. Berikut ini hipotesis yang disusun untuk menguji

pengaruh Operating Cash Flow terhadap manajemen laba:

H6 = Operating cash flow berpengaruh negatif terhadap manajemen laba

2.4.5 Pengaruh Firm-Level Competition Terhadap Manajemen Laba

Terdapat perbedaan pandangan sehubungan dengan pengaruh firm-level

competition Terhadap Manajemen Laba. Perusahaan yang berada dalam

lingkungan persaingan pasar yang kuat cenderung melakukan manajemen laba

dikarenakan perusahaan dapat menghilangkan / memblokir beberapa informasi

sehubungan dengan labanya dan keberadaan persaingan pasar yang kuat

mengurangi laba perusahaan (Karuna et al., 2012; Markarian and Santalo, 2014).

Di sisi lain beberapa penelitian menunjukkan adanya hubungan yang

negatif antara persaingan pasar dengan manajemen laba disebabkan oleh

berkurangnya asimetri informasi, memberikan kesempatan kepada stakeholders

untuk membandingkan kinerja perusahaan dengan pesaing sehingga mendorong

pihak manajemen perusahaan untuk bekerja keras dalam melindungi reputasinya

(Marciukaityte dan Park, 2009). Berikut ini hipotesis yang disusun untuk menguji

pengaruh Market Competition terhadap manajemen laba:

H7 = Firm-Level Competition berpengaruh positif terhadap manajemen laba

 BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Rancangan Penelitian

Penelitian kali ini menggunakan pendekatan kuantitatif dimana data yang

digunakan berupa data angka yang akan diolah dan dianalisa lebih lanjut untuk

menghasilkan suatu kesimpulan. Statistik dijadikan sebagai alat dalam membantu

proses analisa terhadap data yang ada. Penelitian ini berfokus pada upaya untuk

mengungkapkan keterkaitan antara perusahaan yang berada pada tahap financial

distress dengan perilaku manajemen labanya. Berikut ini tahapan dalam penelitian

kuantitatif:

a. Merumuskan masalah:

Pada tahap ini peneliti merumuskan suatu permasalahan berdasarkan pada

pegamatan yang dilakukan

b. Mengumpulkan dan membaca teori yang telah ada beserta hasil penelitian

sebelumnya:

Pada tahap ini peneliti melakukan studi pustaka terhadap berbagai literatur

dan jurnal-jurnal sebelumnya yang terkait dengan masalah penelitian,

dijadikan sebagai acuan dan pengembangan wawasan bagi peneliti

c. Merumuskan hipotesis:

Berdasarkan studi pustaka yang telah dilakukan peneliti merumuskan

dugaan sementara keterkaitan antara satu variabel dengan variabel lainnya

yang nantinya akan dibuktikan kebenarannya melalui penelitian lebih lanjut

d. Menentukan desain dan metodologi penelitian:

44
 45

Peneliti merancang metode penelitian yang akan digunakan untuk menguji

kebenaran hipotesa

e. Mengumpulkan data:

Mengumpulkan data sebelum diuji lebih lanjut

f. Melakukan olah data dan analisa data:

Olah data dilakukan pada data yang telah dikumpulkan untuk menarik suatu

kesimpulan

g. Menginterpretasikan temuan dan menarik kesimpulan:

Tahap terakhir dari proses penelitian untuk menarik kesimpulan dari

pengujian yang telah dilakukan

3.2 Variabel Penelitian dan Pengukuran

Sugiyono (2014:59) mendefinisikan variabel penelitian sebagai atribut dari

orang, obyek, atau kegiatan yang memiliki variasi tertentu yang dipilih oleh

peneliti dalam melakukan penelitiannya untuk dikaji lebih lanjut guna membantu

dalam proses penarikan suatu kesimpulan. Variabel penelitian pada penelitian kali

dibedakan menjadi:

1. Variabel Terikat (Dependent Variable):

Variabel Dependent (terikat) merupakan variabel yang dipengaruhi oleh

adanya variasi variabel bebas (Sugiyono, 2014:59). Variabel terikat pada

penelitian kali ini adalah manajemen laba (Y).

2. Variabel Bebas (Independent Variable):

Variabel Independent (bebas) merupakan variabel yang mempengaruhi atau

menjadi sebab terjadinya atau timbulnya perubahan pada variabel dependent

 46

(Sugiyono,2014:59). Variabel bebas pada penelitian ini berupa financial

distress, size, leverage, operating cash flow, dan firm-level Competition.

Tabel 3.1
Skala Pengukuran

Variabel Skala Pengukuran

Dependent:
Manajemen Laba Rasio

Independent:
Financial distress Nominal
size Rasio
Leverage Rasio
Operating cash flow Rasio
Growth Rasio
Firm - Level Competition Rasio

3.3 Populasi dan Sampel

1. Populasi:

Suharsimi Arikunto (2010:173) menyatakan, “Populasi adalah keseluruhan

subjek penelitian”. Sedangkan menurut Sugiyono (2013:117), populasi

merupakan wilayah secara keseluruhan yang terdiri atas obyek/subyek yang

memiliki kualitas dan karakteristik tertentu, ditetapkan oleh peneliti untuk

dipelajari dan ditarik kesimpulannya. Populasi pada penelitian kali ini adalah

Laporan Keuangan Tahunan Perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar

di BEI periode tahun 2013 hingga 2016.

2. Sampel:

Sugiyono (2011:120) mendefinisikan sampel sebagai bagian dari jumlah dan

karakteristik yang dimiliki oleh populasi. Pendapat lainnya oleh Suharsimi

 47

Arikunto (2013:174) mendefinisikan sampel sebagai “Sebagian atau wakil

populasi yang diteliti”. Penelitian kali ini menggunakan sampel laporan keuangan

tahunan periode tahun 2013 hingga 2016 untuk 35 Perusahaan Real Estate dan

Property yang terdaftar di BEI. Metode pemilihan sampel yakni secara purposive

sampling method dengan kriteria:

a. Mata uang penyajian pada laporan keuangan dinyatakan dalam rupiah

b. Memiliki laporan keuangan lengkap mulai dari tahun 2013 hingga tahun 2016

c. Data tidak outlier

Penggunaan data secara sampel mempertimbangkan:

a. Penelitian populasi secara keseluruhan memakan waktu yang cukup lama

b. Ketersediaan data

c. Penelitian dengan menggunakan sampel memungkinkan hasil yang diperoleh

lebih akurat (ada kalanya penelitian menyeluruh pada populasi menghasilkan

hasil yang dekstruktif, peneliti sulit untuk fokus)

3.4 Metode pengumpulan Data

Dalam sub bahasan ini peneliti akan mengemukakan teknik pengumpulan

data yang digunakan. Teknik pengumpulan data didefinisikan oleh Arikunto

(2006: 175) sebagai cara yang digunakan oleh peneliti untuk memperoleh data

yang dibutuhkan. Berikut ini peneliti akan menguraikan teknik pengumpulan data

dan jenis data yang digunakan:

1. Jenis data

Data yang digunakan pada penelitian kali ini merupakan data kuantitatif, di

mana isi dari data berhubungan langsung dengan angka.

 48

2. Sumber data

Sumber data yang digunakan berupa data sekunder, di mana data tersebut

tidak diperoleh secara langsung oleh peneliti. Adapun data sekunder tersebut

didapat dari Laporan Keuangan Tahunan Perusahaan Real Estate dan

Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia melalui website

www.idx.co.id untuk tahun 2013 hingga tahun 2016.

3. Teknik pengumpulan data

Teknik pengumpulan data merupakan cara yang digunakan oleh peneliti

untuk memperoleh data dan informasi yang diperlukan dalam penelitian.

Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian kali ini berupa

dokumen laporan keuangan tahunan yang diperoleh secara elektronik melalui

situs resmi Bursa Efek Indonesia dan situs resmi masing-masing perusahaan.

3.5 Alat Analisa Data

Pada penelitian kuantitatif, data dianalisis menggunakan serangkaian

prosedur statistik untuk menguji kebenaran hipotesis yang telah dikemukakan di

dalam pertanyaan penelitian atau model hipotesis. Analisis data secara statistik

menggunakan alat bantu berupa perangkat IBM SPSS versi 19.

Proses analisis data meliputi rangkaian uji statistik sebagai berikut:

1. Statistik Deskriptif

Uji statistik deskriptif digunakan untuk Statistik deskriptif: Digunakan untuk

memberikan gambaran dari suatu data melalui perhitungan nilai rata-rata,

nilai median, nilai standar deviasi, nilai minimum, nilai maksimum, dan

sebagainya
 49

2. Uji asumsi klasik

Dilakukan dengan tujuan agar persamaan regresi yang didapatkan dapat

digunakan, tepat, dan tidak bias. Uji asumsi klasik merupakan syarat yang

harus dilakukan sebelum melakukan pengujian dengan regresi linear

berganda. Model regresi linier dapat dikatakan baik jika memenuhi uji asumsi

klasik, yaitu data residual berdistribusi normal, tidak terdapat

multikolinearitas, tidak terdapat autokorelasi, dan tidak terdapat

heteroskedastisitas. Uji asumsi klasik terdiri dari:

a. Uji normalitas: Pengujan ini dilakukan dengan tujuan untuk menguji

normal atau tidaknya distribusi eror dari regresi. Model regresi dikatakan

baik jika erornya berdistribusi normal atau mendekati normal. Uji

normalitas dapat dilakukan melalui salah satu dari dua cara sebagai

berikut: dengan melihat penyebaran data pada sumbu diagonal dalam

grafik normal P-P Plot of Regression Standardized Residual atau dengan

uji One Sample Kolmogorov-Sminorv (K-S). Pada penelitian kali ini

digunakan P-P Plot of Regression Standardized Residual

P-P Plot of Regression Standardized Residual

1. Jika data menyebar di sekitar garis normal dan mengikuti arah garis

diagonal grafik, maka data berdistribusi normal (memenuhi asumsi

normalitas)

2. Jika data menyebar jauh dari sekitar garis normal dan tidak mengikuti

arah garis diagonal grafik, maka data tidak berdistribusi normal (tidak

memenuhi asumsi normalitas)

 50

b. Uji multikolinearitas: Pengujan ini dilakukan untuk menguji apakah

terdapat korelasi antara variabel independen yang satu dengan yang

lainnya.

Ho : Tidak ada multikolinearitas

H1 : Ada multikolinearitas

Pengujian mengacu pada nilai dari VIF (Varian Inflaction Factor) dengan

ketentuan,

Jika VIF > 10 ada multikolinearitas (Ho ditolak, H1 diterima)

Jika VIF < 10 tidak ada multikolinearitas (Ho diterima, H1 ditolak)

c. Uji autokorelasi: Uji autokorelasi dilakukan dengan tujuan untuk menguji

apakah terdapat korelasi antara error pada periode t dengan error pada

periode sebelumnya (t-1)

Ho : Tidak ada autokorelasi

H1 : Ada autokorelasi

Pengujian dilakukan menggunakan kriteria Durbin Watson Test dengan

alpha 0,05 untuk mencari nilai DL dan DU

Ada auto Tidak ada Ada auto

Inconclusive Inconclusive
positif autokorelasi negatif

0 DL DU 2 4-Du 4-DL 4

d. Uji Heteroskedastisitas: Digunakan untuk menguji varians dari error

apakah homogen atau heterogen (varians dari error harus homogen)

Ho : Tidak ada heteroskedastisitas

H1 : Ada heteroskedastisitas

Jika sig dari t < 0.05 Ho ditolak, H1 diterima (ada heteroskedastisitas)

 51

Jika sig dari t > 0.05 Ho diteirma (tidak ada heteroskedastisitas), H1

ditolak

3. Uji hipotesis

Untuk menguji benar tidaknya hipotesis yang telah dirumuskan sebelumnya,

maka menggunakan pengujian godness of fit model (R2), uji serentak (F-

Test), dan uji individu (T-test)

DAi,t = α0 + D1 Distress1 + D2 Distress2 + D3 Distress3 + X1 Size +

X2 Leverage + X3 Operating Cash Flow + X4 Firm-Level Competition + ε

α0 = Konstanta
αi = Koefisien regresi
ε = eror
a. Godness Of Fit Model (R2) : Digunakan untuk mengetahui seberapa besar

variasi variabel independen mampu menjelaskan variasi variabel

dependen. Nilainya berkisar antara nol hingga satu, semakin mendekati

satu maka variasi variabel independen semakin dapat menjelaskan variasi

variabel dependen.

b. Uji Serentak (F-Test) : Dilakukan untuk menguji apakah secara bersama-

sama variabel independen mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap

variabel dependennya.

Ho : Tidak ada pengaruh variabel bebas: Net Income (D1), Working

Capital (D2), Net Income dan Working Capital (D3) , Size (X1),

Leverage (X2), Operating Cash Flow (X3), dan Firm-Level

Competition (X4) secara bersama-sama, terhadap variabel

terikat Manajemen Laba (Y)

 52

H1 : Ada pengaruh variabel bebas: Net Income (D1), Working

Capital (D2), Net Income dan Working Capital (D3) , Size (X1),

Leverage (X2), Operating Cash Flow (X3), dan Firm-Level

Competition (X4) secara bersama-sama, terhadap variabel

terikat Manajemen Laba (Y)

Jika sig dari F < 0.05 Ho ditolak, H1 diterima

Jika sig dari F > 0.05 Ho diterima, H1 ditolak

c. Uji Individu (T-Test): Dilakukan untuk menguji apakah masing-masing

variabel independen mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap

variabel dependennya.

a. Ho : α1 ≥ 0 financial distress (Net Income negatif) tidak berpengaruh

atau berpengaruh positif terhadap manajemen laba

H1 : α1 < 0 financial distress (Net Income negatif) berpengaruh negatif

terhadap manajemen laba

b. Ho : α2 ≥ 0 financial distress (Working Capital negatif) tidak

berpengaruh atau berpengaruh positif terhadap manajemen laba

H1 : α2 < 0 financial distress (Working Capital negatif) berpengaruh

negatif terhadap manajemen laba

c. Ho : α2 ≥ 0 financial distress (Net Income dan Working Capital negatif)

tidak berpengaruh atau berpengaruh positif terhadap manajemen

laba

H1 : α2 < 0 financial distress (Net Income Working Capital negatif)

berpengaruh negatif terhadap manajemen laba

 53

d. Ho : α4 > 0 Size tidak berpengaruh atau berpengaruh positif terhadap

manajemen laba

H1 : α4 < 0 Size berpengaruh negatif terhadap manajemen laba

e. Ho : α5 <0 Leverage tidak berpengaruh atau berpengaruh negatif

terhadap manajemen laba

H1 : α5 > 0 Leverage berpengaruh positif terhadap manajemen laba

f. Ho : α6 ≥ 0 operating cash flow tidak berpengaruh atau berpengaruh

positif terhadap manajemen laba

H1: α6 < 0 operating cash flow berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba

g. Ho : α8 < 0 Firm - Level Competition tidak berpengaruh atau

berpengaruh negatif terhadap manajemen laba

H1 : α8 > 0 Firm - Level Competition berpengaruh positif terhadap

Manajemen laba
 54

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Deskripsi Data Penelitian

Penelitian mengenai Analisa Pegaruh Perusahaan dalam Tahap Financial

Distress Terhadap Manajemen laba ini menggunakan data yang diperoleh secara

elektronik melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia, yakni www.idx.co.id.

Pemilihan sampel dilakukan secara purposive sampling method, dimana

pemilihan sampel dilakukan berdasarkan pada kriteria yang telah ditetapkan

(menyajikan laporan keuangan secara konsisten selama lima tahun berturut-turut

serta menyajikannya dalam mata uang rupiah). Tabel 4.1 menyajikan data sampel

penelitian dan tabel 4.2 menyajikan data statistik deskriptif untuk setiap variabel

penelitian.

Tabel 4.1
Sampel Penelitian

TAHUN TOTAL
KETERANGAN
2013 2014 2015 2016
Perusahaan Real
Estate dan
48 48 48 48 192
Property yang
terdaftar di BEI
Perusahaan Real
Estate dan
Property yang 13 13 13 13 52
tidak memenuhi
kriteria
TOTAL 35 35 35 35 140
Sumber : Data Sekunder Diolah, 2018
 55

Tabel 4.2
Statistik Deskriptif

Std.
N Minimum Maximum Mean Deviation
Working Capital 140 0 1 .25 .435
Net Income 140 0 1 .31 .463
Working Capital dan 140 0 1 .27 .446
Net Income
Size 140 7.5640 14.7143 11.451317 1.9849948
Leverage 140 .0020 .5495 .195548 .1311297
Operating Cash Flow 140 -.1028 .3540 .038123 .0751816
Firm Level Competition 140 .0000 .2215 .041827 .0531780
Earning Management 140 -2.4451 2.8482 .023450 .3852387
Valid N (listwise) 140
Sumber : Data Sekunder Diolah, 2018

Tabel 4.3
Deskripsi Variabel Dummy

Variabel Keterangan Frekuensi %

WC bernilai Positif 105 75,0
Working Capital
WC bernilai Negatif 35 25,0

NI bernilai Positif 97 69,3

Net Income
NI bernilai negatif 43 30,7

WC dan NI keduanya 102 72,9

Working Capital dan Net tidak bernilai negatif
Income WC dan NI bernilai 38 27,1
negatif
Sumber : Data Sekunder Diolah, 2018

a. Deskripsi Variabel Manajemen Laba (Y)

Praktik manajemen laba diukur dengan melihat nilai akrual diskresioner. Pada

tabel 4.2 terlihat bahwa nila rerata (mean) manajemen laba adalah sebesar

0,023450 atau 2,345% (0,023450 x 100%), dengan nilai maksimum =2,8482

 56

atau 284,82% dan nilai minimum =ǀ-2,4451ǀ atau -244,51%. Besarnya

simpangan baku (standard deviation) = 0,3852387 atau 38,5%.

b. Variabel Ukuran (Size) Perusahaan (X1)

Besar kecilnya perusahaan dapat diukur dengan menggunakan beberapa

indikator antara lain: jumlah tenaga kerja, tingkat penjualan, jumlah total

uang, dan jumlah total aset. Pada penelitian ini ukuran (size) perusahaan

diukur dari nilai logaritma dari aset total, atau Size = Log Total asset. Pada

tabel 4.2 terlihat bahwa nila rerata (mean) Size perusahaan adalah sebesar

11,451317 atau sekitar Rp.282.694.266.300,- dengan nilai maksimum

=14,7143 atau sekitar Rp.517.964.505.600.000,- dan nilai minimum

=7,5640 atau sekitar Rp.36.643.757.46,-. Besarnya simpangan baku (standard

deviation) = 1,9849948

c. Variabel Leverage (X2)

Pada penelitian ini, nilai leverage perusahaan diukur menggunakan indikator

rasio long term debt dibagi toal asset. Pada tabel 4.2 terlihat bahwa nila rerata

(mean) leverage adalah sebesar 0,195548 atau 19,55% (0,195548 x 100%),

dengan nilai maksimum = 0,5495 atau 54,49% dan nilai minimum = 0,0020

atau 0,2%. Besarnya simpangan baku (standard deviation) = 0,1311297 atau

13,11%.

d. Variabel Operating Cash Flow (X3)

Pada tabel 4.2 terlihat bahwa nila rerata (mean) Operating Cash Flow

perusahaan adalah sebesar 0,038123 dengan nilai maksimum = 0,3540 dan

 57

nilai minimum = -0,1028. Besarnya simpangan baku (standard deviation) =

0,0751816.

e. Variabel Firm-Level Competition (X4)

Firm-level competition diukur menggunakan indikator share index antara

nilai penjualan suatu perusahaan dibagi total penjualan suatu industri. Pada

tabel 4.2 terlihat bahwa nilai rerata (mean) Firm Level Competition adalah

sebesar 0,041827 dibulatkan menjadi 4,2% (0,041827 x 100%), dengan nilai

maksimum = 0,2215 atau 22,15% dan nilai minimum = ǀ 0000 ǀ atau 0% (di

sini tidak dapat diartikan dengan nilai nol mutlak dikarenakan hasil dari

pengolahan data dengan nilai yang sangat kecil). Besarnya simpangan baku

(standard deviation) = 0,0531780 atau 5,32%.

4.2 Uji Asumsi Klasik

Suatu model regresi linear beganda dikatakan baik atau layak (fit) jika

memenuhi kriteria BLUE (Best Linear Unbiased Estimator). Agar suatu model

regresi dapat memenuhi kriteria BLUE, maka pada model tersebut tidak boleh

ditemukan adanya gejala-gelaja asumsi klasik antara lain: normalitas,

multikolinearitas, heteroskedastisitas, autokorelasi. Jika pada model regresi

ditemukan adanya satu atau lebih gejala-gejala asumsi klasik, maka gejala tersebut

harus diperbaiki lebih dulu agar model regresi dapat memenuhi kriteria BLUE

sehingga dapat dihasilkan “estimator/prediktor” yang linear, tidak bias dan

mempunyai varian yang minimum (Widaryono, 2010: 75).

 58

a. Uji Normalitas

Salah satu asumsi model regresi adalah residual mempunyai distribusi

normal. Jika distribusi data tidak normal, maka Uji t yang digunakan untuk

melihat signifikansi variabel independen terhadap variabel dependen menjadi

tidak bisa diaplikasikan jika model tidak mempunyai distribusi residual yang

normal. Deteksi normalitas suatu model dapat dilakukan dengan beberapa

cara antara lain: (1) cara grafis dengan menggunakan grafik Normal P-P Plot;

(2) Uji Kolmogorov-Smirnov (K-S); dan (3) Uji Jarque-Berra (J-B). Pada

penelitian ini teknik uji normalitas yang digunakan adalah Uji Kolmogorov-

Smirnov (K-S). Berikut ini kriteria yang digunakan sebagai acuan:

Ho : Distribusi error normal

H1 : Distribusi error tidak normal

Jika nilai sig dari KS-Z < 0,05, maka HO ditolak, H1 diterima

Jika nilai sig dari KS-Z > 0,05, maka HO diterima, H1 ditolak

Tabel 4.4.
Hasil Uji Kolmogorov - Smirnov

Operating Firm Level Earning

Size Leverage Cash Flow Competition Management
N 140 140 140 140 140
Normal Mean 11.451317 .195548 .038123 .041827 .023450
Parametersa Std. 1.9849948 .1311297 .0751816 .0531780 .3852387
,b
Deviation
Most Absolute .180 .108 .140 .216 .284
Extreme Positive .117 .108 .140 .196 .262
Differences Negative -.180 -.070 -.068 -.216 -.284
Kolmogorov-Smirnov 2.128 1.282 1.655 2.553 3.360
Z
Asymp. Sig. (2-tailed) .057 .075 .084 .062 .064
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.

Sumber : Data Sekunder Diolah,

2018
 59

Tabel 4.4. memperlihatkan bahwa Uji Kolmogorov–Smirnov (KS) untuk

variabel-variabel Size, Leverage, Operating Cash Flow, Firm-Level

Competition, dan Earnings Management secara berturut-turut menghasilkan

nilai Asymp. Sig.: 0,057; 0,075; 0,084; 0,062; dan 0,064 yang semuanya lebih

besar daripada nilai α = 0,05. Berdasarkan kriteria sebagaimana dijelaskan di

atas, maka Ho dapat diterima, variabel bebas Size (X1), Leverage (X2),

Operating Cash Flow (X3), Firm-Level Competition (X4), dan Earnings

Management (Y) memiliki sebaran data yang terdistribusi normal.

b. Uji Multikolinearitas

Pengujian multikolinearitas digunakan untuk mengetahui apakah ada korelasi

di antara variabel independen. Di dalam penelitian yang menggunakan teknik

analisa regresi berganda antar variabel independen tidak boleh saling

berkorelasi atau terjadi multikolinearitas. Deteksi tidak terjadinya

multikolinearitas dapat dilihat pada collinearity statistics, dengan ketentuan

apabila nilai variance inflation value atau nilai VIF masing-masing variabel

independen berada di bawah 10 maka tidak terjadi multikolinearitas. Hasil uji

multikolinearitas dapat dilihat hasilnya sebagai berikut:

Tabel 4.5
Hasil Uji Multikolineritas

Collinearity
Variabel Statistics Keterangan
Tolerance VIF
Working Capital (D1) 0.833 1.200 Bebas multikolinearitas
Net Income (D2) 0.830 1.203 Bebas multikolinearitas
Working Capital dan Net 0.911 1.096 Bebas multikolinearitas
Income (D3)
 60

Size (X1) 0.977 1.022 Bebas multikolinearitas

Leverage (X2) 0.850 1.176 Bebas multikolinearitas
Operating Cash Flow 0.970 1.029 Bebas multikolinearitas
(X3)
Firm Level Competition 0.833 1.201 Bebas multikolinearitas
(X4)
Sumber: Data sekunder diolah, 2018

Berdasarkan hasil pengujian multikolinearitas pada tabel 4.5 terlihat bahwa

antar variabel independen Working Capital (D1), Net Income (D2), Working

Capital dan Net Income (D3), Size (X1), Leverage (X2), Operating Cash

Flow (X3), dan Firm-Level Competition (X4) semuanya tidak terjadi

multikolinearitas, karena nilai VIF masing-masing variabel independen

berada di bawah 10.

c. Uji Heterokedasitas

Uji heteroskedastisitas dimaksudkan untuk menguji apakah dalam model

regresi terjadi ketidaksaman variance dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke

pengamatan lain tetap, maka homoskedastisitas dan jika berbeda disebut

heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homokedastisitas

atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Deteksi ada tidaknya problem

heteroskedastisitas adalah dengan Uji Park dengan ketentuan:

Ho : Tidak ada heteroskedastisitas

H1 : Ada heteroskedastisitas

a. Jika sig dari t < 0.05 Ho ditolak, H1 diterima (ada heteroskedastisitas)

b. Jika sig dari t > 0.05 Ho diterima (tidak ada heteroskedastisitas), H1

ditolak.
 61

Tabel 4.6
Hasil Uji Park

Asymp Taraf
Variabel >/< Keterangan
. Sig Signifikansi
Working Capital 0,141 > 0,05 H0 diterima, H1 ditolak
(D1)
Net Income (D2) 0,285 > 0,05 H0 diterima, H1 ditolak
Working Capital dan 0,169 > 0,05 H0 diterima, H1 ditolak
Net Income (D3)
Size (X1) 0,418 > 0,05 H0 diterima, H1 ditolak
Leverage (X2) 0,780 > 0,05 H0 diterima, H1 ditolak
Operating Cash Flow 0,149 > 0,05 H0 diterima, H1 ditolak
(X3)
Firm Level 0,769 > 0,05 H0 diterima, H1 ditolak
Competition (X4)
Sumber: data diolah, 2018

Berdasarkan hasil pengujian heteroskedastisitas pada tabel 4.6 terlihat bahwa

antar variabel independen Working Capital (D1), Net Income (D2), Working

Capital dan Net Income (D3), Size (X1), Leverage (X2), Operating Cash

Flow (X3), dan Firm-Level Competition (X4) semuanya tidak terjadi

heteroskedastisitas.

d. Uji Autokolerasi

Uji autokolerasi bertujuan menguji apakah pada model regresi linear terdapat

korelasi antara kesalahan pengganggu (outlier) pada periode t-1

(sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem

autokorelasi. Salah satu cara untuk mendeteksi yang dapat digunakan untuk

mendeteksi ada tidaknya autokorelasi yakni dengan menggunakan uji Durbin

Watson (DW test). Pengujian dilakukan dengan alpha 0,05, n = 140, k = 7

untuk mencari nilai DL dan DU.

 62

Ada auto Tidak ada Ada auto

Inconclusive Inconclusive
positif autokorelasi negatif

0 1,6204 1,8298 2 2,1702 2,3796 4

0 DL DU 2 4-Du 4-DL 4

Tabel 4.7
Hasil Uji Autokolerasi

Adjusted R Std. Error of the

Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
1 .124a .652 0.528 .3922915 2.102
a. Predictors: (Constant), Firm Level Competition, Working Capital/Net Income,
Operating Cash Flow, Size, Net Income, Leverage, Working Capital
b. Dependent Variable: Earning Management

Sumber: data diolah, 2018

Hasil tabel 4.7 menunjukkan bahwa nilai DW = 2,102, berada di wilayah tidak

ada autokorelasi.

4.3 Analisis Regresi Berganda

Pada penelitian ini teknik analisa data yang digunakan adalah regresi

berganda. Teknik analisa ini digunakan untuk mengetahui besarnya pengaruh

variabel bebas Working Capital (D1), Net Income (D2), Working Capital dan Net

Income (D3), Size (X1), Leverage (X2), Operating Cash Flow (X3), dan Firm-

Level Competition (X4) terhadap variabel terikat Manajemen Laba (Y). Dengan

Pengolahan SPSS versi 19 maka diperoleh hasil regresi sebagai berikut:

 63

Tabel 4.8
Hasil Analisis Regresi

Unstandardized Standardized Collinearity

Coefficients Coefficients Statistics
Std. Toleran
Model B Error Beta t Sig. ce VIF
1 (Constant) -.006 .213 -.030 .976
Working Capital -.082 .084 -.093 -.979 .329 .833 1.200
Net Income -.031 .079 -.037 -.390 .697 .831 1.204
Working Capital -.057 .078 -.066 -.726 .469 .912 1.097
dan Net Income
Size -.009 .017 .045 .511 .610 .978 1.023
Leverage .143 .275 -.049 -.521 .603 .850 1.176
Operating Cash -.135 .449 -.026 -.301 .764 .971 1.030
Flow
Firm Level .217 .689 .030 .315 .753 .826 1.211
Competition
a. Dependent: Variable Earning Management

Sumber: data diolah, 2018

Berikut ini persamaan liniear hasil regresi yang didapatkan:

Y = - 0,006 - 0,082 D1 - 0,031 D2 – 0,057 D3 - 0,009 X1 + 0,143 X2 - 0,135 X3 +

0,217 X4

Nilai-nilai yang terdapat pada persamaan regresi di atas mempunyai arti sebagai

berikut:

a. Uji-t

Uji-t ini digunakan untuk membuktikan adanya pengaruh secara parsial

variabel bebas Working Capital (D1), Net Income (D2), Working Capital

dan Net Income (D3), Size (X1), Leverage (X2), Operating Cash Flow

(X3), dan Firm-Level Competition (X4) terhadap variabel terikat

Manajemen Laba (Y) dengan ketentuan yaitu :

a. Ho : α2 ≥ 0 financial distress (Working Capital negatif) tidak

 64

berpengaruh atau berpengaruh positif terhadap manajemen laba

H1 : α2 < 0 financial distress (Working Capital negatif) berpengaruh

negatif terhadap manajemen laba

b. Ho : α1 ≥ 0 financial distress (Net Income negatif) tidak berpengaruh

atau berpengaruh positif terhadap manajemen laba

H1 : α1 < 0 financial distress (Net Income negatif) berpengaruh

negatif terhadap manajemen laba

c. Ho : α1 ≥ 0 financial distress (Working Capital dan Net Income

negatif) tidak berpengaruh atau berpengaruh positif terhadap

manajemen laba

H1 : α1 < 0 financial distress (Working Capital dan Net Income

negatif) berpengaruh negatif terhadap manajemen laba

d. Ho : α4 > 0 Size tidak berpengaruh atau berpengaruh positif terhadap

manajemen laba

H1 : α4 < 0 Size berpengaruh negatif terhadap manajemen laba

e. Ho : α5 < 0 Leverage tidak berpengaruh atau berpengaruh negatif

terhadap manajemen laba

H1 : α5 > 0 Leverage berpengaruh positif terhadap manajemen laba

f. Ho : α6 ≥ 0 operating cash flow tidak berpengaruh atau berpengaruh

positif terhadap manajemen laba

H1: α6 < 0 operating cash flow berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba

g. Ho : α8 < 0 Firm - Level Competition tidak berpengaruh atau

 65

berpengaruh negatif terhadap manajemen laba

H1 : α8 > 0 Firm - Level Competition berpengaruh positif terhadap

manajemen laba

Jika sig dari t hitung < 0.05 Ho ditolak, H1 diterima

Jika sig dari t hitung > 0.05 Ho diterima, H1 ditolak

Hasil uji signifikansi (uji – t) pengaruh parsial/terpisah masing-masing

variabel bebas terhadap variabel terikat adalah sebagai berikut:

Interpretasi hasil uji – t pada tabel 4.8 di atas adalah sebagai berikut:

Tabel 4.9
Interpretasi Hasil Uji-t

Variable Sig. >/< Taraf Sig. Keputusan Keterangan

Working 0,329/2 > 0,05 Ho ditolak, H1 Ada pengaruh
Capital (D1) = 0,1645 diterima negatif
Net Income 0,697/2 > 0,05 Ho ditolak, H1 Ada pengaruh
(D2) = 0,3485 diterima negatif
Working 0,469/2 > 0,05 Ho ditolak, H1 Ada pengaruh
Capital dan = 0,2345 diterima negatif
Net Income
negatif (D3)
Size (X1) 0,610/2 > 0,05 Ho ditolak, H1 Ada pengaruh
= 0,305 diterima negatif
Leverage (X2) 0,603/2 > 0,05 Ho ditolak, H1 Ada pengaruh
= 0,3015 diterima positif
Operating 0,764/2 > 0,05 Ho ditolak, H1 Ada pengaruh
Cash Flow = 0,382 diterima negatif
(X3)
Firm-Level 0,753/2 > 0,05 Ho ditolak, H1 Ada pengaruh
Competition = 0,3765 diterima positif
(X4)

Sumber: Data sekunder diolah, 2018

Hasil uji pada tabel 4.8 menunjukkan bahwa masing-masing variabel bebas

Working Capital (D1), Net Income (D2), Working Capital dan Net Income (D3),

Size (X1), Leverage (X2), Operating Cash Flow (X3), dan Firm-Level
 66

Competition (X4) memiliki pengaruh terhadap manajemen laba (Y) sesuai dengan

hipotesa yang diajukan.

b. Uji F

Uji-F digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen secara

bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen, atau untuk menguji

kecocokan (fitness) model yang digunakan dalam penelitian dengan kriteria:

Ho : Tidak ada pengaruh variabel bebas: Working Capital (D1), Net Income

(D2), Working Capital dan Net Income (D3), Size (X1), Leverage (X2),

Operating Cash Flow (X3), dan Firm-Level Competition (X4) secara

bersama-sama, terhadap variabel terikat Manajemen Laba (Y)

H1 : Ada pengaruh variabel bebas: Working Capital (D1), Net Income (D2),

Working Capital dan Net Income (D3), Size (X1), Leverage (X2),

Operating Cash Flow (X3), dan Firm-Level Competition (X4) secara

bersama-sama, terhadap variabel terikat Manajemen Laba (Y)

a. Jika sig dari F < 0.05 Ho ditolak, H1 diterima

b. Jika sig dari F > 0.05 Ho diterima, H1 ditolak

Hasil uji-F dapat dilihat pada tabel 4.10 sebagai berikut:

 67

Tabel 4.10
Hasil Uji F

Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression .315 7 .045 .292 .000a
Residual 20.314 132 .154
Total 20.629 139
a. Predictors: (Constant), Firm Level Competition, Working Capital/Net Income,
Operating Cash Flow, Size, Net Income, Leverage, Working Capital
b. Dependent Variable: Earning Management

Sumber: Data sekunder diolah, 2018

Hasil uji F pada tabel 4.10 di atas menunjukkan bahwa nilai Sig. sebesar 0,000 <

0,05, maka Ho ditolak dan H1 diterima, yang artinya semua variabel bebas

Working Capital (D1), Net Income (D2), Working Capital dan Net Income (D3),

Size (X1), Leverage (X2), Operating Cash Flow (X3), dan Firm-Level

Competition (X4) secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap variabel

terikat Manajemen Laba (Y)

c. Uji R2

Koefisien determinasi (R2) menggambarkan seberapa jauh perubahan-

perubahan atau varian variabel terikat dapat ditentukan oleh perubahan-

perubahan yang terjadi pada variabel-variabel bebas. Nilai koefisien

determinasi dapat dilihat pada tabel output SPSS Model Summary di kolom R

Square (R2) sebagaimana yang ditunjukkan pada tabel 4.11 sebagai berikut:

Tabel 4.11
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)

Adjusted R Std. Error of the

Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
a
1 .124 .652 0.528 .3922915 2.102
a. Predictors: (Constant), Firm Level Competition, Working Capital/Net Income, Operating Cash
Flow, Size, Net Income, Leverage, Working Capital
b. Dependent Variable: Earning Management

Sumber: Data sekunder diolah, 2018

 68

Hasil uji koefisien determinasi (R2) pada tabel 4.11 di atas menunjukkan bahwa

nilai koefisien determinasi (R2) 0,652 atau 65,2% (0,652 x 100%). Hal ini berarti

bahwa perubahan-perubahan atau varian yang terjadi pada variabel Manajemen

Laba, 65,2% ditentukan oleh variabel-variabel bebas Working Capital (D1), Net

Income (D2), Working Capital dan Net Income (D3), Size (X1), Leverage (X2),

Operating Cash Flow (X3), dan Firm-Level Competition (X4) yang diteliti,

sedangkan sisanya yang 34,8% ditentukan oleh variabel lain yang tidak diteliti

dalam penelitian ini.

4.4 Pembahasan

a. Pengaruh Negative Working Capital (D1) terhadap Manajemen Laba (Y)

Hasil penelitian menunjukkan bahwa: “Working Capital berpengaruh negatif

terhadap manajemen laba”, yang ditandai dengan nilai Sig. t = 0,1645 > 0,05 dan

koefisien regresi D1 = -0,082. Modal kerja (working capital) negatif merupakan

salah satu bentuk tekanan keuangan (financial distress) yang dapat mengancam

kelangsungan operasi atau bahkan menyebabkan kebangkrutan suatu perusahaan.

Berkenaan dengan working capital negatif, terdapat kontroversi di antara dua cara

pandang yang berbeda. Pertama, working capital negatif dipandang sebagai risiko

atas insolvensi perusahaan dimana tingkat likuiditas perusahaan untuk membiayai

operasinya adalah rendah; dan kedua, working capital negatif dipandang sebagai

pertanda efisiensi manajemen di dalam menjalankan bisnis.

Pada situasi working capital negatif, perusahaan melakukan manajemen

modal kerja (working capital) dengan cara meningkatkan efisiensi perputaran

(turnover) modal keja agar dapat menghasilkan profitabilitas lebih tinggi. Hasil
 69

penelitian oleh Amit Kumar Arora (2013) menyimpulkan bahwa pada kondisi

working capital negatif atau total investasi tidak kuat (under investment), maka

perusahaan akan mengefektifkan siklus manajemen modal kerja dan rasio

perputaran modal serta persediaan (inventory) dalam rangka memaksimalkan

tingkat profitabilitas. Kondisi ini dengan sendirinya akan menghambat atau

membatasi peluang terjadinya praktik manajemen laba (Amit Kumar Arora, 2013:

312).

Berdasarkan asumsi teoritis sebagaimana telah dipaparkan di atas, maka dapat

disusun suatu proposisi bahwa: “Working capital negatif menghambat atau

membatasi peluang terjadinya praktik manajemen laba”, sehingga hipotesis

penelitian ini bahwa “working capital negatif berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba”, terbukti

Kesimpulannya bahwa working capital negatif berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba.

b. Pengaruh Net Income Negatif (D2) terhadap Manajemen Laba (Y)

Hasil penelitian menunjukkan bahwa: “Net Income berpengaruh negatif

terhadap manajemen laba”, yang ditandai dengan nilai Sig. t = 0,3485 > 0,05 dan

koefisien regresi D1 = -0,031. Net income menjadi salah satu indikator penting

bagi pemilik, pemegang saham dan investor dalam menilai dan mengukur kinerja

keuangan dan nilai perusahaan. Metode akuntansi akrual apapun yang digunakan

oleh manajemen pada akhirnya akan bermuara pada deskripsi tentang net income.

Net income yang rendah, apalagi negatif atau bahkan bottom line loss, akan

menjadi pertanda (signal) atas adanya praktik manajemen laba. (Lua Luong Thi,
 70

2015: 15). Fokus pengawasan dan audit melaui pendekatan net income dan cash

flow diyakini bisa menghambat atau membatasi peluang terjadinya praktik

manajemen laba. Hal itu dapat dibuktikan pada penelitian ini bahwa “Net income

negatif atau bottom line loss berpengaruh negatif terhadap manajemen laba”.

Kesimpulannya bahwa Net income negatif berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba.

c. Pengaruh Working Capital dan Net Income Negatif (D3) Terhadap

Manajemen Laba
Hasil penelitian menunjukkan bahwa: “Working Capital dan Net Income

Negatif berpengaruh negatif terhadap manajemen laba”, yang ditandai dengan

nilai Sig. t = 0,2345 > 0,05 dan koefisien regresi D3 = -0,057. Dengan adanya

nilai Working capital dan net income yang negatif memberikan sinyal bagi pihak

manajemen perusahaan agar tidak melakukan manajemen laba lebih lanjut,

sekaligus sinyal bagi para investor atau pelaku pasar lainnya tentang kinerja

keuangan perusahaan yang tidak atau kurang baik. Apabila keduannya sama-sama

ditemukan di dalam satu perusahaan (kombinasi), maka praktik manajemen laba

akan jauh lebih sulit dilakukan karena berisiko membangkrutkan perusahaan.

Kesimpulan: Working capital dan Net Income negatif berpengaruh negatif

terhadap manajemen laba

d. Pengaruh Size (X1) terhadap Manajemen Laba (Y)

Penelitian ini menghasilkan temuan bahwa: “ukuran (Size) perusahaan

berpengaruh negatif terhadap manajemen laba (earning management) yang

ditunjukkan dengan nilai sig t = 0,305 > 0,05 dengan nilai koefisien regresi

β1 = -0,009. Temuan ini mempunyai makna bahwa ukuran (size) perusahaan

 71

berpengaruh negatif terhadap praktik manajemen laba. Artinya, jika ukuran

perusahaan semakin besar maka peluang terjadinya praktik manajemen laba

cenderung lebih kecil.

Penjelasan teoritis terkait temuan tersebut adalah: pertama, laporan keuangan

perusahaan besar pada umumnya diaudit oleh akuntan publik bereputasi tinggi.

Hal ini akan mencegah terjadinya praktik manajemen laba yang dapat

menimbulkan laporan keuangan yang bias; kedua, perusahaaan-perusahaan besar

biasanya sudah mempunyai reputasi baik di pasar dibandingkan dengan

perusahaan kecil, sehingga mereka cenderung tidak melakukan manajemen laba

agar tidak kehilangan reputasinya. Kedua hal tersebut menjadi pertimbangan

utama bagi perusahaan besar untuk melakukan praktik manajemen laba; ketiga,

hampir semua perusahaan besar memiliki struktur audit internal yang solid

sehingga peluang terjadinya praktik manajemen laba lebih rendah dibandingkan

dengan perusahaan kecil (Teuta Llukani, 2013: 136). Temuan penelitian ini sesuai

dengan hasil penelitian Veronica dan Utama (2005) serta Nuryaman (2008) yang

menyatakan bahwa “ukuran (size) perusahaan berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba”.

Ditinjau dari sudut pandang pragmatis, hubungan antara ukuran (size)

perusahaan dan manajemen laba dapat menuju ke arah sebaliknya, yaitu: “makin

besar ukuran perusahaan, makin besar peluang untuk melakukan praktik

manajemen laba”. Pandangan itu didasarkan pada asumsi-asumsi sebagai berikut:

pertama, perusahaan besar biasanya sudah mempunyai hubungan baik dan

kedekatan dengan auditor sehingga berpeluang menegosiasikan proses dan hasil

 72

audit secara lebih fleksibel; kedua, pemilik (owner) atau manajer perusahaan

dapat mengintervensi proses maupun prosedur audit internal berdasarkan

kewenangan yang dimilikinya sehingga dapat mengatur hasil audit sesuai dengan

kehendaknya; ketiga, perusahaan besar dapat mengelola laba untuk mengurangi

risiko politik; dan keempat, perusahaan besar cenderung memperbesar laba fiskal

untuk meningkatkan masukan dana dari luar (Teuta Llukani, 2013: 136).

Kesenjangan di antara kedua sudut pandang itu diteliti oleh Teita Llukani

(2013) yang mengkaji tentang: “Apakah terdapat perbedaan signifikan antara

perusahaan besar dan kecil dalam melakukan praktik manajemen laba?”. Hasil

penelitiannya ternyata menunjukkan bahwa “tidak ada perbedaan signifikan antara

perusahaan besar dan kecil dalam melakukan praktik manajemen laba”. Hal ini

berbeda dengan hasil penelitian ini dan dua penelitian sebelumnya, yaitu Veronica

dan Utama (2005) serta Nuryaman (2008). Perbedaan itu dapat disebabkan oleh

faktor-faktor lain seperti: kedekatan hubungan perusahaan dengan auditor,

kewenangan pemilik atau manajer perusahaan untuk mengintervensi proses audit,

dan lain sebagainya. Dari hasil penelitian ini dapat disimpulkan bahwa

Ukuran (size) perusahaan berpengaruh negatif terhadap manajemen laba.

e. Pengaruh Leverage (X2) terhadap Manajemen Laba (Y)

Hasil penelitian menunjukkan bahwa: “leverage berpengaruh positif”

terhadap manajemen laba”, yang ditandai dengan nilai Sig. t = 0,3015 > 0,05 dan

koefisien regresi β2 = 0,143. Nilai-nilai tersebut secara implisit menggambarkan

bahwa leverage mempunyai pengaruh positif terhadap praktik manajemen laba,

dalam arti jika leverage perusahaan meningkat, maka praktik manajemen laba
 73

juga akan ikut meningkat. Leverage menyangkut jumlah total hutang yang

digunakan oleh perusahaan untuk membiayai pembelian aset

(Fakhrudin,2008:109). Secara empiris hubungan antara leverage dengan

manajemen laba bersifat kontroversial, artinya terdapat dua kelompok pendapat

yang berbeda.

Di satu sisi, dijumpai sejumlah fakta empiris bahwa perusahaan dengan

tingkat leverage tinggi lebih cenderung melakukan praktik manajemen laba secara

agresif. Watt dan Zimmerman (1990) serta Mohrman (1996) mengemukakan

bahwa perusahaan dengan tingkat leverage tinggi cenderung mengadopsi prosedur

akuntansi yang dapat meningkatkan pendapatan masa kini (current income),

sementara Press dan Weintrop (1990) memberikan bukti-bukti bahwa tingkat

leverage tinggi berkorelasi positif dengan kecenderungan melanggar perjanjian

hutang, artinya makin tinggi tingkat leverage (jumlah total hutang) perusahaan,

makin tinggi pula kecenderungannya melanggar perjanjian hutang dan melakukan

manajemen laba. Pandangan ini menunjang asumsi bahwa: “leverage berpengaruh

positif terhadap manajemen laba”.

Di sisi lain, terdapat pendapat berbeda yang bersumber dari hipotesis Jensen

(1986) berdasarkan asumsi: “Bertambahnya hutang atau tingkat leverage akan

membatasi perilaku oportunistik para manajer untuk melakukan praktik

manajemen laba”. Hal ini berarti bahwa tingkat leverage yang tinggi akan

menekan atau membatasi kemampuan manajer untuk memanipulasikan

peningkatan akrual untuk menaikkan pendapatan (income). Dechow et al (2000)

melaporkan bahwa perusahaan-perusahaan dengan tingkat akrual tinggi ternyata

 74

tingkat leverage-nya adalah rendah. Sejalan dengan Dechow eta al., Ke (2001)

menunjukkan sejumlah bukti bahwa ”Perusahaan cenderung tidak melaporkan

peningkatan laba dalam bentuk akrual apabila tingkat leverage-nya tinggi.

Pandangan ini memiliki asumsi bahwa: “leverage berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba”.

Kedua pandangan yang berbeda itu masing-masing mempunyai basis teoritis

yang valid. Hasil penelitian kali ini pada perusahaan Real Estate dan Property

menghasilkan suatu kesimpulan bahwa leverage berpengaruh positif terhadap

praktik manajemen laba, dimana makin tinggi tingkat leverage perusahaan, makin

tinggi pula kecenderungan praktik manajemen laba untuk menaikkan pendapatan

(income). Hasil penelitian tersebut dapat dikaitkan erat dengan karakteristik

perusahaan Real Estate dan Property yang cenderung memiliki tingkat resiko

yang tinggi (sumber pendanaan utama berasal dari eksternal sedangkan tanah dan

bangunan merupakan aset yang kurang likuid).

f. Pengaruh Operating Cash Flow (X3) terhadap Manajemen Laba (Y)

Hasil penelitian menunjukkan bahwa: “Operating Cash Flow berpengaruh

negatif terhadap manajemen laba”, yang ditandai dengan nilai Sig. t = 0,382 >

0,05 dan koefisien regresi β3 = -0,135. Nilai-nilai tersebut secara implisit

menggambarkan bahwa Operating Cash Flow mempunyai pengaruh negatif

terhadap praktik manajemen laba.

Praktik manajemen laba telah lama menjadi ancaman serius bagi tiap

perusahaan yang berpotensi menciptakan kecurangan, skandal, menurunnya

kinerja dan nilai perusahaan, bahkan kebangkrutan. Hal ini berimplikasi pada
 75

menurunnya kepercayaan publik terhadap prosedur dan kinerja audit akuntansi

(Teoh et al, 1998; Rangan, 1998; Shivakumar, 2000; Daniel, 2008 dalam Xin

Ling Fang, 2016: 46).

Hasil studi Xin Ling Fang (2016) menunjukkan bahwa para investor atau

pengguna jasa finansial di Bursa Efek China, menilai dan mengukur operating

cash flow untuk mengidentifikasi kualifikasi kuantitas laba (earning) perusahaan

pada sesi Secondary Equity Offering (SEO). Hal itu dilakukan untuk menghindari

risiko kerugian investasi yang dapat terjadi akibat bias dari prosedur akuntansi

yang dengan sengaja dilakukan oleh para manajer dengan tidak melaporkan

kerugian atau hal-hal buruk lainnya. Penggunaan indikator operating cash flow

sebagai instrumen pengawasan dan kontrol terhadap praktik manajemen laba,

didasarkan pada asumsi bahwa: “cash flow adalah indikator yang dapat

diandalkan karena mampu mencerminkan nilai riil perusahaan”.

Berbagai provisi kontrak seperti: kontrak pembiayaan, rencana

kompensasi, evaluasi kinerja, kontrak pajak, dan lain-lain dapat memasok

informasi lengkap mengenai cash flow. Zhang (2007) menyatakan bahwa “cash

flow tidak dapat atau sulit dimanipulasi”. Para regulator di China menerapkan

kebijakan untuk menggunakan instrumen operating cash flow dan indikator

lainnya yang terkait, serta prosedur akuntansi akrual secara bersama-sama dalam

menilai dan mengukur kinerja dan nilai perusahaan. Diyakini bahwa pemakaian

operating cash flow dalam menilai dan mengukur kinerja perusahaan akan dapat

menekan atau mengurangi praktik manajemen laba (Xin Ling Fang, 2016: 46).
 76

Praktik tersebut menjadi justifikasi teoritis maupun empiris atas proposisi

bahwa: “Operating cash flow berpengaruh negatif terhadap manajemen laba,

artinya semakin baik dan efisien operating cash flow suatu perusahaan, maka

persentase praktik manajeman laba akan semakin menurun atau berkurang”.

Kesimpulannya bahwa Operating cash flow berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba.

g. Pengaruh Firm-Level Competition (X4) terhadap Manajemen Laba

(Y)

Hasil penelitian menunjukkan bahwa: “Firm-Level Competition

berpengaruh positif terhadap manajemen laba”, yang ditandai dengan nilai Sig. t =

0,3765 > 0,05 dan koefisien regresi β5 = 0,2714. Nilai-nilai tersebut secara

implisit menggambarkan bahwa Firm-Level Competition mempunyai pengaruh

positif terhadap praktik manajemen laba.

Artinya makin tinggi tingkat kompetisi di pasar, makin tinggi pula peluang

terjadinya praktik manajemen laba oleh para manajer (agent). Pada situasi dimana

pasar sedang tertekan oleh faktor eksternal, misalnya penurunan tarif atau

pengurangan subsidi sebagai instrumen kebijakan ekonomi di bidang industri

untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi, maka tingkat kompetisi antar

perusahaan akan meningkat. Pada giliran berikutnya, peningkatan level kompetisi

ini akan merangsang perusahaan untuk melakukan praktik manajemen laba guna

mengurangi risiko kerugian sambil mempertahankan income agar tetap maksimal.

FLC memunculkan perilaku tidak etis atau oportunistik para manajer dalam

bentuk praktik manajemen laba, melalui perilaku sadar dan sengaja mengaburkan
 77

atau menggelapkan kinerja keuangan perusahaan di mata para investor, pemilik

atau pemegang saham. Dikatakan bahwa praktik manajemen laba adalah “sisi-sisi

gelap (dark sides) dari Firm’s Level Competitio (Shleifer, 2004 dalam Chen Lin et

al., 2014: 33).

Sejalan dengan asumsi teoritis yang bersumber dari konflik kepentingan

antara prinsipal dan agent dalam perspektif teori keagenan, dijumpai sejumlah

bukti empiris bahwa perusahaan-perusahaan yang produknya kurang kompetitif di

pasar, cenderung melakukan praktik manajemen laba ketika pasar mengalami

tekanan kuat dan tingkat kompetisi meningkat.

Kesimpulannya bahwa Firm’s Level Competition berpengaruh positif

terhadap manajemen laba.

 BAB V

PENUTUP

5.1 Simpulan

Berdasarkan analisis atas hasil dan temuan penelitian, maka dapat

disimpulkan beberapa hal sebagai berikut:

1. Net Income negatif atau bottom line loss berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba.

2. Working capital negatif berpengaruh negatif terhadap manajemen laba.

3. Working capital dan net income negatif berpengaruh negatif terhadap

manajemen laba

4. Size atau ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap manajemen

laba.

5. Leverage berpengaruh positif terhadap manajemen laba.

6. Operating Cash Flow berpengaruh negatif terhadap manajemen laba.

7. Firm’s-level competition berpengaruh positif terhadap manajemen laba.

5.2 Keterbatasan Penelitian

1. Penelitian ini hanya berfokus pada Perusahaan Real Estate dan

Property yang terdaftar di BEI selama periode 2012-2016

2. Dalam penelitian yang dilakukakan hanya melibatkan tujuh variabel

independen saja, masih banyak faktor lain yang mempengaruhi

perubahan variabel dependen.

78
 79

3. Penelitian dilakukan dengan menggunakan beberapa sampel perusahaan

saja, tidak menyeluruh

5.3 Implikasi Manajerial

1. Dengan adanya penelitian ini diharapkan manajer perusahaan dapat

lebih bijaksana dalam meninjau ulang kebijakannya terkait dengan

manajemen labanya khususnya pada perusahaan yang berada dalam

tahap financial distress. Besar harapannya segala keputusan yang

diambil oleh manajer tidak merugikan perusahaan

2. Bagi pihak berkepentingan, investor, calon investor, serta otoritas

pemerintahan agar lebih berhati-hati dalam meninjau kualitas laporan

keuangan suatu perusahaan yang dijadikan sebagai salah satu dasar

dalam pengambilan keputusan

3. Bagi akademisi diharapakan hasil penelitian ini dapat memperluas

wawasan dan diturunkan kepada generasi berikutnya

4. Dengan adanya penelitian yang dilakukan ini dapat dijadikan pedoman

bagi peneliti selanjutnya dalam melakukan penelitian

5.4 Saran

Berdasarkan pada hasil penelitian yang telah dilakukan, berikut ini

beberapa saran yang dapat direkomendasikan:

1. Bagi perusahaan untuk mengembangkan dan mengaplikasikan metode,

prosedur pengawasan, dan audit berbasis indikator operating cash flow

yang melengkapi metode akuntansi akrual guna mencegah terjadinya

praktik manajemen laba.

 80

2. Perusahaan dapat meningkatkan efisiensi perputaran (turnover) modal

kerja dan persediaan (inventory) untuk memaksimalkan income dan

tingkat profitabilitas, sehingga mencegah munculnya gagasan atau

praktik manajemen laba.

3. Bagi pihak berkepentingan untuk dapat meningkatkan pengawasan

terhadap profil dan dinamika net income agar dapat mengungkap

praktik manajemen laba yang tersembunyi.

4. Perusahaan dapat meningkatkan firm’s level competition untuk

mencegah dan membatasi terjadinya praktik manajemen laba, misalnya

saja dengan menciptakan produk unik, berkualitas, dan berbiaya rendah

sehingga harga jual dapat murah dan dapat dijangkau oleh banyak

masyarakat.
 81

DAFTAR PUSTAKA

Alsharairi, M., & Salama, A. (2011). Does high leverage impact earnings
management ? Evidence from Non ­ cash Mergers and Acquisitions, 1–17.
Ardison, K. M. M., Martinez, A. L., & Galdi, F. C. (2012). The effect of Leverage
on Earnings Management in Brazil, 5, 305–324.
Cara Penulisan Footnote (catatan kaki) dari Buku, Majalah, Surat Kabar dan
Internet ~ Rethno23’s Blog. (n.d.). Diambil 18 Januari 2018, dari
http://rethno23.blogspot.co.id/2013/05/cara-penulisan-footnote-catatan-
kaki.html
Debnath, P. (2017). Assaying the impact of firm's growth and performance on
earnings management : An empirical observation of Indian Economy.
Research in Business Studies and Management, 4(2), 30–40.
Gunawan, fransisca F., Rudiawarni, F. A., & Sutanto, A. C. . (2014). Hubungan
antara Financial Distress dengan Earnings Management pada Badan Usaha
Sektor Manufaktur. Ilmiah, 3(1).
Habib, A., Bhuiyan, M. B. U., & Islam, A. (2013). Financial distress, earnings
management and market pricing of accruals during the global financial
crisis. Managerial Finance, 39(2), 155–180.
Handayani, R. S., & Rachadi, A. D. (2009). Pengaruh ukuran perusahaan terhadap
manajemen laba. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 11(1), 33–56.
Herman. (2011). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi manajemen laba pada
perusahaan yang melakukan Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek
Indonesia. Akuntansi Keuangan.
Kasus Kimia Farma (Etika Bisnis) oleh David Hidayat - Kompasiana.com. (n.d.).
Diambil 16 Agustus 2017, dari
https://www.kompasiana.com/www.bobotoh_pas20.com/kasus-kimia-farma-
etika-bisnis_5535b4d46ea8349b26da42eb
Llukani, T. (2013). Earnings management and firm size: an Empirical analyze in
Albanian Market. European Scientific Journal, 9(16), 1857–7881.
Lusi Tyasing Swastika, D. (2013). Corporate governance, firm size, and earning
management: Evidence in Indonesia Stock Exchange. IOSR Journal of
Business and Management, 10(4), 77–82.
Marai, A., & Pavlovi, V. (2013). Earnings management VS Financial reporting
Fraud –. Economics and Organization, 10, 39–47.
Marlisa, O., & Fuadati, S. R. (2016). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi
manajemen laba perusahaan properti dan real estate. Riset Manajemen, 5.
 82

Mencari dan Berbagi: Pola Manajemen Laba. (n.d.). Diambil 25 Agustus 2017,
dari http://pustakateori.blogspot.co.id/2015/08/pola-manajemen-laba.html
Nikoomaram, H., Banimahd, B., & Shokri, A. (2012). An empirical analysis of
earnings management motives in firms listed on Tehran Stock Exchange.
Journal of Basic and Applied Scientific Research, 2(10), 9990–9993.
PT Bursa Efek Indonesia &gt; Beranda. (n.d.). Diambil 21 September 2017, dari
http://www.idx.co.id/
Smith, M., & Graves, C. (2005). Corporate Turnaround and Financial Distress.
Managerial Auditing Journal, 20(3), 304–320.
https://doi.org/10.1108/02686900510585627
Sub sektor property &amp; real estate BEI (61) | Saham OK. (n.d.). Diambil 18
Januari 2018, dari https://www.sahamok.com/emiten/sektor-property-real-
estate/sub-sektor-property-realestate/
The Advantages of Accrual Accounting | Chron.com. (n.d.). Diambil 5 September
2017, dari http://smallbusiness.chron.com/advantages-accrual-accounting-
4899.html
Thi, L. L. (2015). Earnings management through accrual-based analysis. Arcada.
Vega, W. De, & Amanah, L. (2014). Hubungan Antara Financial Distress
Terhadap Manajemen Laba, 3(4), 1–15.
Wu, P., Gao, L., & Gu, T. (2015). Business Strategy , Market Competition and
Earnings Evidence from China, 9(3), 401–424. https://doi.org/10.1108/CMS-
12-2014-0225
Zagers-mamedova, I. (2008). The effect of leverage increases on real earnings
management. Erasmus University (Institute).
Zhang, X. L. (2016). Study on Cash Flow Manipulation and Earnings
Management-Based on Empirical Evidence of China Listed Companies’ seo.
International Journal of Business and Social Science, 7(9), 46–54. Diambil
dari http://www.ijbssnet.com/journals/Vol_7_No_9_September_2016/5.pdf
 83

Lampiran 1
Daftar Perusahaan Real Estate dan Property

NO KODE NAMA PERUSAHAAN

1 APLN Agung Podomoro Land Tbk
2 ASRI Alam Sutera Reality Tbk
3 BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk
4 BCIP Bumi Citra Permai Tbk
5 BEST Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk
6 BIPP Bhuwanatala Indah Permai Tbk
7 BKDP Bukit Darmo Property Tbk
8 BKSL Sentul City Tbk (d.h Bukit Sentul Tbk)
9 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk
10 COWL Cowell Development Tbk
11 CTRA Ciputra Development Tbk
12 DART Duta Anggada Realty Tbk
13 DILD Intiland Development Tbk
14 DUTI Duta Pertiwi Tbk
15 ELTI Bakrieland Development Tbk
16 EMDE Megapolitan Development Tbk
17 FMII Fortune Mate Indonesia Tbk
18 GMTD Goa Makassar Tourism Development Tbk
19 GWSA Greenwood Sejahtera Tbk
20 JRPT Jaya Real Property Tbk
21 LAMI Lamicitra Nusantara Tbk
22 LPCK Lippo Cikarang Tbk (d.h Laguna Cipta Griya Tbk)
23 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk
24 LPKR Lippo Karawaci Tbk
25 MDLN Modernland Realty Tbk
26 MTLA Metropolitan Land Tbk
27 MTSM Metro Realty Tbk
28 PLIN Plaza Indonesia Realty Tbk
29 PUDP Pudjiati Prestige Tbk
30 PWON Pakuwon Jati Tbk
31 RBMS Rista Bintang Mahkota Sejati Tbk
32 RDTX Roda Vivatex Tbk
33 SCBD Dadanayasa Arthatama Tbk
34 SMDM Suryamas Dutamakmur Tbk
35 SMRA Summarecon Agung Tbk
Sumber : Bursa Efek Indonesia
 84

Lampiran 2
Tabel Frekuensi

Working Capital

Cumulative
Frequency Percent Valid Percent Percent

Valid WC bernilai positif 105 75.0 75.0 75.0

WC bernilai negatif 35 25.0 25.0 100.0

Total 140 100.0 100.0

Net Income

Cumulative
Frequency Percent Valid Percent Percent

Valid NI bernilai positif 97 69.3 69.3 69.3

NI bernilai negatif 43 30.7 30.7 100.0

Total 140 100.0 100.0

Working Capital dan Net Income

Cumulative
Frequency Percent Valid Percent Percent

Valid WC dan NI keduanya tidak 102 72.9 72.9 72.9

negatif

WC dan NI bernilai negatif 38 27.1 27.1 100.0

Total 140 100.0 100.0

 85

Lampiran 3
Tabel Durbin Watson

k=6 k=7 k=8 k=9 k=10

n dL dU dL dU dL dU dL dU dL dU
76 1.4623 1.8011 1.4335 1.8330 1.4043 1.8655 1.3747 1.8989 1.3449 1.9329
77 1.4669 1.8010 1.4384 1.8324 1.4096 1.8644 1.3805 1.8972 1.3511 1.9307
78 1.4714 1.8009 1.4433 1.8318 1.4148 1.8634 1.3861 1.8957 1.3571 1.9286
79 1.4757 1.8009 1.4480 1.8313 1.4199 1.8624 1.3916 1.8942 1.3630 1.9266
80 1.4800 1.8008 1.4526 1.8308 1.4250 1.8614 1.3970 1.8927 1.3687 1.9247
81 1.4842 1.8008 1.4572 1.8303 1.4298 1.8605 1.4022 1.8914 1.3743 1.9228
82 1.4883 1.8008 1.4616 1.8299 1.4346 1.8596 1.4074 1.8900 1.3798 1.9211
83 1.4923 1.8008 1.4659 1.8295 1.4393 1.8588 1.4124 1.8888 1.3852 1.9193
84 1.4962 1.8008 1.4702 1.8291 1.4439 1.8580 1.4173 1.8876 1.3905 1.9177
85 1.5000 1.8009 1.4743 1.8288 1.4484 1.8573 1.4221 1.8864 1.3956 1.9161
86 1.5038 1.8010 1.4784 1.8285 1.4528 1.8566 1.4268 1.8853 1.4007 1.9146
87 1.5075 1.8010 1.4824 1.8282 1.4571 1.8559 1.4315 1.8842 1.4056 1.9131
88 1.5111 1.8011 1.4863 1.8279 1.4613 1.8553 1.4360 1.8832 1.4104 1.9117
89 1.5147 1.8012 1.4902 1.8277 1.4654 1.8547 1.4404 1.8822 1.4152 1.9103
90 1.5181 1.8014 1.4939 1.8275 1.4695 1.8541 1.4448 1.8813 1.4198 1.9090
91 1.5215 1.8015 1.4976 1.8273 1.4735 1.8536 1.4490 1.8804 1.4244 1.9077
92 1.5249 1.8016 1.5013 1.8271 1.4774 1.8530 1.4532 1.8795 1.4288 1.9065
93 1.5282 1.8018 1.5048 1.8269 1.4812 1.8526 1.4573 1.8787 1.4332 1.9053
94 1.5314 1.8019 1.5083 1.8268 1.4849 1.8521 1.4613 1.8779 1.4375 1.9042
95 1.5346 1.8021 1.5117 1.8266 1.4886 1.8516 1.4653 1.8772 1.4417 1.9031
96 1.5377 1.8023 1.5151 1.8265 1.4922 1.8512 1.4691 1.8764 1.4458 1.9021
97 1.5407 1.8025 1.5184 1.8264 1.4958 1.8508 1.4729 1.8757 1.4499 1.9011
98 1.5437 1.8027 1.5216 1.8263 1.4993 1.8505 1.4767 1.8750 1.4539 1.9001
99 1.5467 1.8029 1.5248 1.8263 1.5027 1.8501 1.4803 1.8744 1.4578 1.8991
100 1.5496 1.8031 1.5279 1.8262 1.5060 1.8498 1.4839 1.8738 1.4616 1.8982
101 1.5524 1.8033 1.5310 1.8261 1.5093 1.8495 1.4875 1.8732 1.4654 1.8973
102 1.5552 1.8035 1.5340 1.8261 1.5126 1.8491 1.4909 1.8726 1.4691 1.8965
103 1.5580 1.8037 1.5370 1.8261 1.5158 1.8489 1.4944 1.8721 1.4727 1.8956
104 1.5607 1.8040 1.5399 1.8261 1.5189 1.8486 1.4977 1.8715 1.4763 1.8948
105 1.5634 1.8042 1.5428 1.8261 1.5220 1.8483 1.5010 1.8710 1.4798 1.8941
106 1.5660 1.8044 1.5456 1.8261 1.5250 1.8481 1.5043 1.8705 1.4833 1.8933
107 1.5686 1.8047 1.5484 1.8261 1.5280 1.8479 1.5074 1.8701 1.4867 1.8926
108 1.5711 1.8049 1.5511 1.8261 1.5310 1.8477 1.5106 1.8696 1.4900 1.8919
109 1.5736 1.8052 1.5538 1.8261 1.5338 1.8475 1.5137 1.8692 1.4933 1.8913
110 1.5761 1.8054 1.5565 1.8262 1.5367 1.8473 1.5167 1.8688 1.4965 1.8906
111 1.5785 1.8057 1.5591 1.8262 1.5395 1.8471 1.5197 1.8684 1.4997 1.8900
112 1.5809 1.8060 1.5616 1.8263 1.5422 1.8470 1.5226 1.8680 1.5028 1.8894
113 1.5832 1.8062 1.5642 1.8264 1.5449 1.8468 1.5255 1.8676 1.5059 1.8888
114 1.5855 1.8065 1.5667 1.8264 1.5476 1.8467 1.5284 1.8673 1.5089 1.8882
115 1.5878 1.8068 1.5691 1.8265 1.5502 1.8466 1.5312 1.8670 1.5119 1.8877
116 1.5901 1.8070 1.5715 1.8266 1.5528 1.8465 1.5339 1.8667 1.5148 1.8872
117 1.5923 1.8073 1.5739 1.8267 1.5554 1.8463 1.5366 1.8663 1.5177 1.8867
118 1.5945 1.8076 1.5763 1.8268 1.5579 1.8463 1.5393 1.8661 1.5206 1.8862
119 1.5966 1.8079 1.5786 1.8269 1.5603 1.8462 1.5420 1.8658 1.5234 1.8857
120 1.5987 1.8082 1.5808 1.8270 1.5628 1.8461 1.5445 1.8655 1.5262 1.8852
121 1.6008 1.8084 1.5831 1.8271 1.5652 1.8460 1.5471 1.8653 1.5289 1.8848
122 1.6029 1.8087 1.5853 1.8272 1.5675 1.8459 1.5496 1.8650 1.5316 1.8844
123 1.6049 1.8090 1.5875 1.8273 1.5699 1.8459 1.5521 1.8648 1.5342 1.8839
124 1.6069 1.8093 1.5896 1.8274 1.5722 1.8458 1.5546 1.8646 1.5368 1.8835
125 1.6089 1.8096 1.5917 1.8276 1.5744 1.8458 1.5570 1.8644 1.5394 1.8832
126 1.6108 1.8099 1.5938 1.8277 1.5767 1.8458 1.5594 1.8641 1.5419 1.8828
127 1.6127 1.8102 1.5959 1.8278 1.5789 1.8458 1.5617 1.8639 1.5444 1.8824
 86

128 1.6146 1.8105 1.5979 1.8280 1.5811 1.8457 1.5640 1.8638 1.5468 1.8821
129 1.6165 1.8107 1.5999 1.8281 1.5832 1.8457 1.5663 1.8636 1.5493 1.8817
130 1.6184 1.8110 1.6019 1.8282 1.5853 1.8457 1.5686 1.8634 1.5517 1.8814
131 1.6202 1.8113 1.6039 1.8284 1.5874 1.8457 1.5708 1.8633 1.5540 1.8811
132 1.6220 1.8116 1.6058 1.8285 1.5895 1.8457 1.5730 1.8631 1.5564 1.8808
133 1.6238 1.8119 1.6077 1.8287 1.5915 1.8457 1.5751 1.8630 1.5586 1.8805
134 1.6255 1.8122 1.6096 1.8288 1.5935 1.8457 1.5773 1.8629 1.5609 1.8802
135 1.6272 1.8125 1.6114 1.8290 1.5955 1.8457 1.5794 1.8627 1.5632 1.8799
136 1.6289 1.8128 1.6133 1.8292 1.5974 1.8458 1.5815 1.8626 1.5654 1.8797
137 1.6306 1.8131 1.6151 1.8293 1.5994 1.8458 1.5835 1.8625 1.5675 1.8794
138 1.6323 1.8134 1.6169 1.8295 1.6013 1.8458 1.5855 1.8624 1.5697 1.8792
139 1.6340 1.8137 1.6186 1.8297 1.6031 1.8459 1.5875 1.8623 1.5718 1.8789
140 1.6356 1.8140 1.6204 1.8298 1.6050 1.8459 1.5895 1.8622 1.5739 1.8787
141 1.6372 1.8143 1.6221 1.8300 1.6068 1.8459 1.5915 1.8621 1.5760 1.8785