MAKALAH RISET PASAR DAN MANAJEMEN OPERASI

ANALISIS RETURN DAN RISIKO PADA PT. XL

AXIATA TBK DAN PT. TELEKOMUNIKASI
INDONESIA TBK

OLEH:
SUKARDI
H111 11 002

JURUSAN MATEMATIKA
FAKULTAS MATEMATIKA DAN ILMU PENGETAHUAN ALAM
UNIVERSITAS HASANUDDIN
MAKASSAR
2014
 KATA PENGANTAR

Assalamu ‘alaikum warahmatullahi wabarakatuh

Alhamdulillahirobbi ‘alaamiin, begitu banyak nikmat Allah yang di berikan

kepada kita semua, tetapi sedikit sekali yang kita ingat. Segala puji hanya
layak untuk Allah Tuhan seru sekalian alam, atas segala berkat, rahmat,
taufik, serta hidayah-Nya yang tiada terkira besarnya, sehingga kami dapat
menyelesaikan makalah dengan judul “ANALISIS RETURN DAN RISIKO
PADA PT. XL AXIATA TBK DAN PT. TELEKOMUNIKASI INDONESIA
TBK”.

Dalam penyusunannya, kami memperoleh banyak bantuan dari

pihak, karena itu kami mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya
kepada: kedua orang tua kami dan kami juga banyak berterima kasih
kepada Dosen kami “Prof. Dr. Hj. Aidawayati Rangkuti, M.S“. Yang memberi
kami kesempatan dan kepercayaan yang begitu besar untuk
menyelesaikan penulisan makalah ini.

Dari dukungan merekalah kesuksesan ini berawal, semoga semua

ini bisa memberikan sedikit kebahagian dan menuntun pada langkah yang
lebih baik lagi. Meskipun kami berharap isi dari makalah ini bebas dari
kekurangan dan kesalahan, namun selalu ada yang kurang. Oleh karena
itu, kami mengharapkan kritik dan saran yang membangun agar makalah
ini dapat lebih baik lagi. Akhir kata kami berharap agar makalah ini
bermanfaat bagi semua pembaca.

Makassar, 23 November 2014

Penyusun:
SUKARDI

2
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR ....................................................................................................... 2

DAFTAR ISI...................................................................................................................... 3
BAB I .................................................................................................................................. 5
PENDAHULUAN ............................................................................................................. 5
1.1 Latar Belakang ........................................................................................................ 5
1.2 Rumusan Masalah .................................................................................................. 6
1.3 Tujuan Penelitian .................................................................................................... 6
BAB II ................................................................................................................................ 7
TINJAUAN PUSTAKA .................................................................................................... 7
2.1 Pengertian Saham ................................................................................................... 7
2.2 Pengertian Return Saham ...................................................................................... 8
2.3 Estimasi Pengukuran Return................................................................................. 8
2.4. Definisi Ekspektasi, Standar Deviasi Dan Koefisien......................................... 10
2.4.1 Ekspektasi ....................................................................................................... 10
2.4.2 Standar Deviasi .............................................................................................. 10
2.4.3 Koefisien Variasi ............................................................................................ 11
BAB III............................................................................................................................. 12
METODE PENELITIAN ............................................................................................... 12
3.1 Objek Penelitian .................................................................................................... 12
3.2 Teknik Pengumpulan Data .................................................................................. 12
3.3 Variabel Yang Diteliti ........................................................................................... 12
3.4 Metode Analisis Data ............................................................................................ 13
3.4.1 Menghitung Holding Period Return (HPR) ................................................ 13
3.4.2 Menghitung Expected Return (AM) ............................................................ 13
3.4.3 Menghitung Standar Deviasi........................................................................ 13
3.4.4 Koefisien Variasi ............................................................................................ 14
3.4.5 Membandingkan Return Dan Risiko Pada Saham ..................................... 14
BAB IV ............................................................................................................................. 15
HASIL DAN PEMBAHASAN ....................................................................................... 15

3
 4.1 Hasil Penelitian...................................................................................................... 15
4.2.1 Menghitung Tingkat Keuntungan Yang Di Harapkan (Expected Return)
.................................................................................................................................. 16
4.2.2 Menghitung Risiko Investasi (Varian dan Standar Deviasi) ...................... 21
4.2.3 Menghitung koefisien Variasi (CV) .............................................................. 23
BAB V .............................................................................................................................. 25
PENUTUP........................................................................................................................ 25
5.1 Kesimpulan ............................................................................................................ 25
5.2 Saran ...................................................................................................................... 26
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................................... 27
LAMPIRAN..................................................................................................................... 29
LAMPIRAN 1.............................................................................................................. 29
LAMPIRAN 2.............................................................................................................. 30
LAMPIRAN 3.............................................................................................................. 31
LAMPIRAN 4.............................................................................................................. 32
LAMPIRAN 5.............................................................................................................. 34
LAMPIRAN 6.............................................................................................................. 35
LAMPIRAN 7.............................................................................................................. 37

4
 BAB I
PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Ada dua aspek yang perlu dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan dalam

mengambil keputusan keuangan, yaitu tingkat pengembalian (return) dan risiko

(risk) keputusan keuangan tersebut. Tingkat pengembalian adalah imbalan yang

diharapkan diperoleh di masa mendatang, sedangkan risiko diartikan sebagai

ketidakpastian dari imbalan yang diharapkan. Risiko adalah kemungkinan

terjadinya penyimpangan dari rata-rata dari tingkat pengembalian yang diharapkan

yang dapat diukur dari standar deviasi dengan menggunakan statisika.

Suatu keputusan keuangan yang lebih berisiko tentu diharapkan memberikan

imbalan yang lebih besar, yang dalam keuangan di kenal dengan istilah “High Risk

High Return”. Ada trade off antara risk dan return, sehingga dalam pemilihan

berbagai alternative keputusan keuangan yang mempunyai risiko dan tingkat

pengembalian yang berbeda-beda, pengambilan keputusan keuangan perlu

memperhitungkan risiko relative keputusannya. Untuk mengukur risiko relative

digunakan koefisIen variasi, yang menggambarkan risiko per unit imbalan yang

diharapkan yang ditunjukkan oleh besarnya standar deviasi dibagi tingkat

pengembalian yang diharapkan.

Risiko berbisnis berkaiatan dengan ketidakpastian tingkat pengembalian atas

aktivita suatu perusahaan di masa mendatang, yang mengacu pada varibilitas,

kuntungan yang diharapkan sebelum bunga pajak (EBIT). Risiko bisnis merupakan

5
akibat langsung dari keputusan investasi perusahaan, yang tercermin dalam struktur

aktivitanya. Yang dimaksud dengan risiko bisnis adalam hal ini adalah tingkat

risiko aktiva perusahaan jika perusahaan tidak menggunakan hutang.

1.2 Rumusan Masalah

Rumusan masalah pada makalah ini adalah Bagaimana membandingkan

pemgembalian (return) dan risiko (risk) pada PT. XL Axiata Tbk dan PT.

Telekomunikasi Indonesia Tbk..

1.3 Tujuan Penelitian

Adapun tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Menentukan pengembalian yang diharapkan dari masing-masing saham.

2. Menentukan standar deviasi dan koefisien variasi dari HPR untuk masing

masing saham.

3. Membandingkan saham yang lebih menguntungkan dengan tingkat risiko

yang rendah.

6
 BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

Pada bab ini berisi tentang teori-teori yang mendukung penelitian yang dilakukan

pada dua perusahaan PT. XL Axiata Tbk dan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk.

Mengenai Return dan Risk terhadap perusahaan tersebut, dimana Return dan risiko

merupakan dua hal yang tidak terpisahkan, karena pertimbangan suatu investasi

merupakan trade-off dari kedua faktor ini. Return dan risiko mempunyai hubungan

yang positif, semakin besar risiko yang harus ditanggung investor, semakin besar

return yang dikompensasikan. Hal seperti inilah yang menjawab pertanyaan

mengapa tidak semua investor hanya berinvestasi pada aset yang menawarkan

tingkat return yang paling tinggi.

2.1 Pengertian Saham

Pengertian saham berbeda-beda menurut para ahli, tetapi pada dasarnya memiliki

maksud yang sama. Saham (Stock) menurut Dahlan Slamat adalah “Surat bukti atau

tanda kepemilikan bagian modal pada suatu perseroan terbatas.” Saham menurut

L. Thian Hin, Saham adalah “Surat berharga yang merupakan tanda kepemilikan

seseorang atau badan terhadap suatu perusahaan.” Menurut Bambang Riyanto,

Saham adalah “Tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam suatu PT.

(Perseroan Terbatas).” Sedangkan menurut Darmadji dan Fakhruddin

mendefinisikan saham (Stock) sebagai “Tanda pernyertaan atau pemilikan

seseorang atau badan dalam perusahaan atau perseroan terbatas.” Dari definisi

tersebut dapat di tarik kesimpulan bahwa saham merupakan surat bukti kepemilikan

7
dalam suatu perseroan terbatas yang diperoleh melalui pembelian atau cara lain

yang kemudian memberikan hak atas deviden dan lain-lain sesuai dengan besar

kecilnya Investasi modal pada perusahaan tersebut.

2.2 Pengertian Return Saham

Salah satu motif Investor melakukan investasi adalah harapan pengembalian dana

yang lebih tinggi dibandingkan dana awal yang ditanamkan. Pengembalian ini biasa

disebut return. Halim mendefinisikan,”Return merupakan imbalan yang diperoleh

dari investasi.”

Return dibedakan menjadi dua, pertama return yang telah terjadi (actual return)

yang dihitung berdasarkan data historis, dan yang kedua, retrun yang diharapkan

(expected return) akan diperoleh investor di masa mendatang.

Komponen return meliputi:

1. Capital gain (loss), merupakan selisih antara harga beli dan harga jual.

2. Yield, merupakan pendapatan yang diperoleh dari suatu hasil investasi

selama satu periode. Untuk investasi dalam saham, yield merupakan jumlah

dividen yang diperoleh selama satu periode, biasanya dinyatakan dengan

persentase dari harga pokok.

2.3 Estimasi Pengukuran Return

Untuk menentukan return suatu investasi adalah suatu hal yang sangat sulit,

mengingat perekonomian itu sangat dinamis. Yang dapat dilakukan untuk

menentukan investasi yang efisien hanyalah perkiraan melalui perhitungan

8
estimasi. Begitupun dengan resiko. Ada beberapa model perhitungan yang

digunakan untuk mengukur return dari investasi aset finansial, yakni:

Historical rate of return. Dibagi menjadi dua yakni holding period of return (HPR)

dan holding period yield (HPY). HPR merupakan perbandingan antara ending value

of investment dengan begining value of investment. Secara matematis ditulis:

𝐶𝐹𝑡 + 𝑃𝐸
𝐻𝑃𝑅 = 𝑅𝑅 =
𝑃𝐵

𝐽𝑖𝑘𝑎 𝐶𝐹𝑡 = 0, 𝑚𝑎𝑘𝑎 ∶

𝑃𝐸
𝐻𝑃𝑅 =
𝑃𝐵
Keterangan:
RR = relativitas pengembalian
CFt = aliran kas selama periode t
PE = Nilai Akhir Investas
PB = Nilai awal Investasi
Biasanya investor mengevaluasi investasinya dalam presentase, untuk itu dapat

dihitung tingkat pengembalian atas investasinya dengan menghitung Holding

Period Yield (HPY) sebagai berikut:

𝐻𝑃𝑌 = 𝐻𝑃𝑅 – 1,

Dan untuk memperoleh presentase tingkat pengembalian selama setahun adalah:

𝑎𝑛𝑛𝑢𝑎𝑙 𝐻𝑃𝑌 = 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑎𝑙 𝐻𝑃𝑅1/𝑛 .

Dimana:

𝑛 = 𝑤𝑎𝑘𝑡𝑢 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠𝑖(𝑑𝑎𝑙𝑎𝑚 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛)

9
 𝐴𝑛𝑛𝑢𝑎𝑙𝐻𝑃𝑌 = 𝐴𝑛𝑛𝑢𝑎𝑙𝐻𝑃𝑅 – 1

2.4. Definisi Ekspektasi, Standar Deviasi Dan Koefisien

2.4.1 Ekspektasi

Definsi 1. Rata-rata dari suatu set data didefinisika sebagai jumlah dari semua nilai

pengamatan dibagi dengan jumlah data.

Misalnya 𝑦1 , . 𝑦2 , . 𝑦𝑛 adalah suatu nilai-nilai pengamatan dari suatu sampel

berukuran n nilai ekspektasi sampel (𝑦̅) dinyatakan sebagai berikut:

𝑛
𝑌𝑖
𝑦̅ = ∑
𝑛
𝑖−1

Nilai rata-rata dari sebuah variable random X biasa juga disebut ekspektasi bagi X

dan di tuliskan dengan notasi dengan E.X.

2.4.2 Standar Deviasi

Definsi 2. Variansi dari suatu set data didefiniskan sebagai rata-rata dari kuadrat

simpangan nilai-nilai pengamatan terhadap nilai rata-ratanya.

Variansi sampel biasanya dilambangkan dengan 𝑠 2 dengan rumus sebagai berikut:

𝑛
2
(𝑦𝑖 − 𝑦̅)2
𝑠 =∑
𝑛−1
𝑖=1

10
2.4.3 Koefisien Variasi

Koefisien variasi adalah perbandingan antara simpangan baku dengan nilai rata-

ratanya dan dinyatakan dalam bentuk persen. Koefisien dapat dinyatakan dalam

rumus:

𝑠
𝐾𝑉 = × 100%.
𝑥̅

Dimana:

𝐾𝑉 = 𝑘𝑜𝑒𝑓𝑖𝑠𝑖𝑒𝑛 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠𝑖,

𝑥̅ = 𝑟𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎(𝑚𝑒𝑎𝑛),

𝑠 = 𝑠𝑖𝑚𝑝𝑎𝑛𝑔𝑎𝑛 𝑏𝑎𝑘𝑢.

11
 BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Objek Penelitian

Objek yang digunakan dalam penelitian ini adalah dua perusahaan yang tercatat

sebagai indeks LQ 45 pada Bursa Efek Indonesia. Dua perusahaan yang digunakan

dalam penelitian ini adalah perusahaan yang bergelut dalam bidang usaha yang

sama yaitu PT. XL Axiata Tbk, dan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk.

3.2 Teknik Pengumpulan Data

Jenis data dalam penulisan makalah ini adalah data sekunder yang berupa catatan

laporan tertulis yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia yang didapat dari media

elektronik yaitu internet dan dengan membaca literature-literature, berupa artikel-

arikel mengenai penelitian tersebut serta jurnal-jurnal yang berhubungan dengan

penelitian. Adapun data-data yang diperoleh adalah Investasi keuangan pada saham

selama Lima tahun pada periode 2008-2012.

3.3 Variabel Yang Diteliti

Variable yang diteliti dalam penulisan ini adalah Expected Return (Tingkat

pengembalian) dan Risk (Risiko) dari suatu investasi. Expected adalah keuntungan

yang diharapkan akan diperoleh dari suatu investasi, sedangkan Risk adalah

kemungkinan bahwa Return sesungguhnya dari suatu investasi akan tidak sesuai

dari return yang diharapkan.

12
3.4 Metode Analisis Data

3.4.1 Menghitung Holding Period Return (HPR)

Untuk menghitung HPR kita gunakan rumus dibawah ini:

𝐶𝐹𝑡 + 𝑃𝐸
𝐻𝑃𝑅 = 𝑅𝑅 =
𝑃𝐵

Jika 𝐶𝐹𝑡 = 0, maka:

𝑃𝐸
𝐻𝑃𝑅 =
𝑃𝐵

Dimana,

𝑅𝑅 = 𝑟𝑒𝑙𝑎𝑖𝑣𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑒𝑛𝑔𝑒𝑚𝑏𝑎𝑙𝑖𝑎𝑛,

𝐶𝐹𝑡 = 𝑎𝑙𝑖𝑟𝑎𝑛 𝑘𝑎𝑠 𝑠𝑒𝑙𝑎𝑚𝑎 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑒 𝑡,

𝑃𝐸 = 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑎𝑘ℎ𝑖𝑟 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠𝑖,

𝑃𝐵 = 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑎𝑤𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠𝑖.

3.4.2 Menghitung Expected Return (AM)

Untuk menghitung tingkat pengembalian yang diharapan maka digunakan rumus:

𝑛
𝐻𝑃𝑌𝑖
𝐴𝑀𝑥 = ∑
𝑛
𝑖=1

3.4.3 Menghitung Standar Deviasi

Untuk menghitung tingkat risiko suatu saham maka digunakan rumus standar

Deviasi yaitu:

13
 𝑛 2
(𝑟𝑗 − 𝑟̅ )
𝑆𝑥 = √∑
𝑛−1
𝑗=1

3.4.4 Koefisien Variasi

Untuk menghitung perbandingan tingkat pengembalian dengan risiko suatu saham

maka di gunakan rumus:

𝑠
𝐶𝑉 =
𝑟̅

3.4.5 Membandingkan Return Dan Risiko Pada Saham

Setelah megetahui tingkat pengembalian yang diharapkan dan risiko yang terjadi

pada suatu saham maka diperoleh kesimpulan saham mana yang memiliki tingkat

keuntungan yang tinggi dengan tingkat risiko yang rendah.

14
 BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Hasil Penelitian

Setelah mengamati laporan tahunan dua perusahaan yang bergerak dibidang

penyediaan jasa komunikasi yaitu PT. XL Axiata Tbk dan PT. Telekomunikasi

Indonesia Tbk. Maka didapatkan data 5 (Lima) tahun terakhir terhitung mulai dari

tahun 2008 sampai 2012. Data hasil pengamatan dapat di lihat pada tabel 4.1

sebagai berikut:

Tabel 4.1 Hasil Investasi PT. XL Axiata Tbk. dan PT. Telekomunikasi Inodenesia Tbk.

PT. XL Axiata Tbk (EXCL) PT. Telekomunikasi Indonesia (TLKM)

Share Price(Rp) Share Price((Rp)
Dividend Dividend
Year Beginning Ending Beginning Ending
Income(Rp) Income(Rp)
2008 10824 4805 296.94 10050 6880
2009 4521 9590 288.06 5750 9500
2010 107 9530 26650 322.59 9500 7970
2011 129.88 26350 22550 371.05 7980 7100
2012 135 22425 28000 436.20 7040 9000
Sumber: http://www.duniainvestasi.com/bei/prices/stock/ (Lampiran 1-3)

4.2 Pembahasan

Dalam pembahasan ini, akan dihitung tingkat pengembalian yang diharapkan dan

tingkat risikonya serta membandingkan saham mana yang memiliki tingkat

pengembalian yang tinggi dengan tingkat risiko yang rendah.

15
4.2.1 Menghitung Tingkat Keuntungan Yang Di Harapkan (Expected

Return)

Untuk menentukan HPR untuk setiap saham PT. XL Axiata Tbk dan PT.

Telekomunikasi Indonesia Tbk. Pada Lima tahun sebelumnya, di gunakan rumus

𝐶𝐹𝑡 + 𝑃𝐸
𝐻𝑃𝑅 = 𝑅𝑅 =
𝑃𝐵

Dengan demikian di peroleh data HPR sebagai berikut:

(*) Untuk PT. XL Axiata Tbk pada tahun 2008-2012

XL pada saat ini merupakan penyediaan layanan telekomunikasi selular dengan

cakupan jaringan yang luas di seluruh wilayah Indonesia bagi pelanggan ritel dan

penyediaan solusi bisnis bagi pelanggan korparat. Layanan XL mencakup antara

lain: layanan suara, data dan layanan nilai tambah lainnya(Value added services).

Sekarang bagaimana laporan keuangan PT. XL Axiata Tbk dari tahun 2008-2012.

Berikut adalah ringkasan Investasi dari tahun 2008-2012.

Tabel 4.2: Hasil Investasi PT. XL Axiata Tbk

Nilai Harga saham(Rp)

Tahun
Dividen Nilai Awal Nilai Akhir
2008 10824 4805
2009 4521 9590
2010 107 9530 26650
2011 129.88 26350 22550
2012 135 22425 28000
Sumber:http://www.duniainvestasi.com/bei/prices/stock/EXCL

Keterangan: Pada tahun 2008 dan 2009 tidak terjadi pembagian Dividen. (Lampiran

1)

16
Berdasarkan tabel 4.2 maka laba (Holding Periode Yield) dapat dihitung dengan

rumus:

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 + 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐴𝑘ℎ𝑖𝑟

HPY(%) = ( − 1) × 100%
𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐴𝑤𝑎𝑙

Maka diperoleh data sebagai berikut:

Table 4.3: Nilai Holding Period Yield

Nilai Harga saham (Rp)

Tahun HPY(%)
Dividen
Nilai Awal Nilai Akhir
2008 10824 4805 -56
2009 4521 9590 112
2010 107 9530 26650 181
2011 129.88 26350 22550 -14
2012 135 22425 28000 25
Sumber: Data primer (Lampiran 4)

Kemudian, menghitung Holding Period Return (HPR) dengan rumus sebagai

berikut: 𝐻𝑃𝑅 = 𝐻𝑃𝑌 + 1, diperoleh:

Tabel 4.4: Nilai Holding Period Return PT. XL Axiata Tbk.

Nilai Harga saham (Rp)

Tahun HPY(%) HPR
Dividen Nilai awal Nilai akhir
2008 10824.00 4805.00 -56 0.44
2009 4521.00 9590.00 112 2.12
2010 107 9530.00 26650.00 181 2.81
2011 129.88 26350.00 22550.00 -14 0.86
2012 135 22425.00 28000.00 25 1.25
Sumber: Data Primer (Lampiran 5)

Dari data yang di peroleh pada tabel 4.4 maka dapat di hitung total return atau

kinerja selama 5 tahun dengan menggunakan rumus:

17
𝐸𝑥𝑝𝑒𝑐𝑡𝑒𝑑 𝑟𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛(𝐴𝑀) 𝑦𝑎𝑖𝑡𝑢:

𝑛
𝐻𝑃𝑌𝑖
𝐴𝑀𝑥 = ∑
𝑛
𝑖=1

Diperoleh total return adalah

5
(−56% + 112% + 181% − 14% + 25%)
𝐴𝑀𝐸𝑋𝐶𝐿 = ∑
5
𝑖=1

248%
𝐴𝑀𝐸𝑋𝐶𝐿 = = 50 %
5

Jadi, rata rata tingkat pengembalian yang di harapkan PT. XL Axiata Tbk pada

periode 5 tahun terakhir (2008-2012) adalah 50 %.

(**) Untuk PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk pada tahun 2008-2012

Tabel 4.5: Nilai Investasi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

Nilai Harga saham

Tahun
Inviden Nilai awal Nilai akhir
2008 296.94 10050 6880
2009 288.06 5750 9500
2010 322.59 9500 7970
2011 371.05 7980 7100
2012 436.20 7040 9000
Sumber: http://www.duniainvestasi.com/bei/prices/stock/TLKM

Berdasarkan tabel 4.5 maka laba (Holding Periode Yield) dapat dihitung dengan

rumus :

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 + 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐴𝑘ℎ𝑖𝑟

HPY(%) = ( − 1) × 100%
𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐴𝑤𝑎𝑙

18
Maka diperoleh data sebagai berikut:

Tabel 4.6: Nilai Holding Period Yield pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk
Nila i Ha rga s a ha m (Rp)
Ta hun HPY(%)
Dividen Nila i a wa l Nila i a khir
2008 296.94 10050 6880 -29
2009 288.06 5750 9500 70
2010 322.59 9500 7970 -13
2011 371.05 7980 7100 -6
2012 436.20 7040 9000 34
Sumber: Da ta Pri mer (La mpi ra n 6)

Kemudian, menghitung Holding Period Return (HPR) dengan rumus sebagai

berikut: 𝐻𝑃𝑅 = 𝐻𝑃𝑌 + 1, diperoleh:

Tabel: 4.7: Nilai Holding Period Return pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk.

Nilai Hargam Saham

Tahun HPY(%) HPR
Dividen Nilai awal Nilai akhir
2008 296.94 10050 6880 -29 0.71
2009 288.06 5750 9500 70 1.70
2010 322.59 9500 7970 -13 0.87
2011 371.05 7980 7100 -6 0.94
2012 436.20 7040 9000 34 1.34
Sumber: Data Primer (Lampiran 7)

Dari data yang di peroleh pada tabel 4.4 maka dapat di hitung total return atau

kinerja selama 5 tahun dengan menggunakan rumus:

𝐸𝑥𝑝𝑒𝑐𝑡𝑒𝑑 𝑟𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛(𝐴𝑀) 𝑦𝑎𝑖𝑡𝑢:

𝑛
𝐻𝑃𝑌𝑖
𝐴𝑀𝑥 = ∑
𝑛
𝑖=1

19
Diperoleh total return adalah

5
(−29% + 70% − 13% + 6% + 34%)
𝐴𝑀𝑇𝐿𝐾𝑀 = ∑
5
𝑖=1

75
𝐴𝑀𝑇𝐿𝐾𝑀 = = 15 %
5

Jadi, rata rata tingkat pengembalian yang di harapkan PT. Telekomunikasi

Indonesia Tbk. pada periode 5 tahun terakhir (2008-2012) adalah 15 %.

Berdasarkan perhitungan sebelumnya, maka tingkat pengembalian selama periode

investasi (HPR), dan tingkat pengembalian yang diharapkan (expected return) dari

saham PT. XL Axiata Tbk, dan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk pada periode 5

tahun terkahir (2008-2012) disajikan dalam tabel 4.8 dan 4.9 sebagai berikut:

Tabel 4.8: Nilai simpangan PT. XL Axiata Tbk

PT. XL Axiata Tbk (EXCL)

Harga saham(Rp)
n

Nilai Nilai Nilai

hu

HPR HPY AM
ta

Diveden Awal Akhir (Simpangan)

2008 10824 4805 0.44 -56% 50% -106% 112%
2009 4521 9590 2.12 112% 50% 62% 39%
2010 107 9530 26650 2.81 181% 50% 131% 171%
2011 129.88 26350 22550 0.86 -14% 50% -64% 41%
2012 135 22425 28000 1.25 25% 50% -25% 6%
Sumber: Data primer.

20
Tabel 4.9: Nilai simpangan PT. Telekomunikasi Tbk

PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM)

Harga saham(Rp)
n

Nilai Nilai Nilai

hu

HPR HPY AM
ta

Diveden Awal Akhir (Simpangan)

2008 296.94 10050 6880 0.71 -29% 20% -49% 24%
2009 288 5750 9500 1.70 70% 20% 50% 25%
2010 322.59 9500 7970 0.87 -13% 20% -33% 11%
2011 371.05 7980 7100 0.94 -6% 20% -26% 7%
2012 436.20 7040 9000 1.34 34% 20% 14% 2%
Sumber: Data primer.

keterangan:

HPY yang bernilai negatif menyatakan bahwa saham yang investasinya pada

periode tersebut mengalami difisit (kerugian).

4.2.2 Menghitung Risiko Investasi (Varian dan Standar Deviasi)

Untuk menghitung Risiko Investasi, digunakan rumus :

𝑛 2
(𝑟𝑗 − 𝑟̅ )
𝑆𝑥2 = ∑( )
𝑛−1
𝑗=1

Dimana:

𝑆𝑥2 = 𝑅𝑖𝑠𝑖𝑘𝑜 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠𝑖

𝑟𝑗 (𝐻𝑃𝑌) = 𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝑘𝑒𝑢𝑛𝑡𝑢𝑛𝑔𝑎𝑛 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑑𝑖 𝑝𝑒𝑟𝑜𝑙𝑒ℎ

𝑟̅ (𝐴𝑀𝑥 ) = 𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝑘𝑒𝑢𝑛𝑡𝑢𝑛𝑔𝑎𝑛 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖 ℎ𝑎𝑟𝑎𝑝𝑘𝑎𝑛 𝑑𝑎𝑟𝑖 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑥

𝑛 = 𝐵𝑎𝑛𝑦𝑎𝑘𝑛𝑦𝑎 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑠𝑡𝑖𝑤𝑎 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑒𝑟𝑗𝑎𝑑𝑖.

(*) Untuk X = PT. XL Axiata Tbk

21
 𝑛 2
(𝐻𝑃𝑌𝑗 − 𝐴𝑀)
𝑆𝑥2 = ∑( )
𝑛−1
𝑗=1

2
(−56 − 50)2 % + (112 − 50)2 + (181 − 50)2 + (−14 − 50)2 + (25 − 50)2
𝑆𝐸𝑋𝐶𝐿 =
4

2
(−106)2 + (62)2 + (131)2 + (−64)2 + (−25)2
𝑆𝐸𝑋𝐶𝐿 =
4

2
11236 + 3844 + 17161 + 4096 + 625
𝑆𝐸𝑋𝐶𝐿 =
4

2
36962
𝑆𝐸𝑋𝐶𝐿 =
4

2
𝑆𝐸𝑋𝐶𝐿 = 9240.5

𝑆𝐸𝑋𝐶𝐿 = √9240.5

𝑆𝐸𝑋𝐶𝐿 = 96.13%

Jadi, tingkat risiko yang terjadi pada PT. XL Axiata Tbk sebesar 96.13 %

(**) Untuk X= PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk.

𝑛 2
(𝐻𝑃𝑌𝑗 − 𝐴𝑀)
𝑆𝑥2 = ∑( )
𝑛−1
𝑗=1

2
(−29 − 20)2 + (70 − 20)2 + (−13 − 20)2 + (−6 − 20)2 + (34 − 20)2
𝑆𝑇𝐿𝐾𝑀 =
4

2
(−49)2 + (50)2 + (−33)2 + (−26)2 + (14)2
𝑆𝑇𝐿𝐾𝑀 =
4

2
2401 + 2500 + 1089 + 676 + 196
𝑆𝑇𝐿𝐾𝑀 =
4

22
 2
6862
𝑆𝑇𝐿𝐾𝑀 =
4

2
𝑆𝑇𝐿𝐾𝑀 = 1715.5

𝑆𝑇𝐿𝐾𝑀 = √1715,5

𝑆𝑇𝐿𝐾𝑀 = 41,42 %

Jadi, tingkat risiko investasi yang terjadi pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

sebesar 41,42 %.

4.2.3 Menghitung koefisien Variasi (CV)

Untuk menghitung koefisien variasi digunakan rumus:

𝑠
𝐶𝑉 =
𝑟̅

Dimana:

𝐶𝑉 = 𝑘𝑜𝑒𝑓𝑖𝑠𝑖𝑒𝑛 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠𝑖,

𝑠 = 𝑆𝑡𝑎𝑛𝑑𝑎𝑟 𝐷𝑒𝑣𝑖𝑎𝑠𝑖,

𝑟̅ = 𝑒𝑘𝑠𝑝𝑒𝑘𝑡𝑎𝑠𝑖 𝑟𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛.

Dengan demikian, untuk PT. XL Axiata Tbk, koefisien variansinya adalah

96.13%
𝐶𝑉 = = 1,9
50%

Sedangkan untuk PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk, adalah

41,42%
𝐶𝑉 = = 2,8
15%

23
Tingkat perbandingan antara pengembalian yang diharapkan dan risiko

investasinya pada PT. XL Axiata Tbk sebesar 1.9 sedangkan pada PT.

Telekomunikasi Indonesia Tbk sebesar 2.8, dengan demikian PT. Telekomunikasi

Indonesia Tbk memiliki tingkat perbanding lebih tinggi dibanding PT. XL Axiata

Tbk.

24
 BAB V

PENUTUP

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan terhadap dua perusahaan yaitu PT. XL

Axiata Tbk dan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk 5 tahun terakhir (2008-2012)

dengan membandingkan return dan risk pada masing –masing saham tersebut maka

dapat disimpulkan bahwa:

1. PT. XL Axiata Tbk memiliki tingkat pengembalian yang lebih baik dengan

return ekspektasi sebesar 50 % dibanding dengan PT. Telekomunikasi

Indonesia Tbk. Yang hanya memiliki return ekspektasi sebesar 15%.

2. PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk memiliki tingkat risiko Investasi lebih

rendah dengan standar deviasi sebesar 41,42 % dibanding dengan PT. XL

Axiata Tbk yang memilih tingkat Risiko Investasi yang tinggi dengn standar

deviasi sebesar 96.13 %.

3. Saham yang paling menguntung adalah PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

dengan tingkat risiko investasi yang paling rendah yaitu 41,42 % dengan

koefisien variasi yang lebih tinggi yaitu 2,8 dibandingakan dengan PT. XL

Axiata Tbk yang memilih tingkat risiko investasi yang lebih besar dengan

koefisien variasi terendah yaitu 1.9.

25
5.2 Saran

Dengan melihat hasil penelitian pada bab IV maka kami dapat memberikan saran

kepada peneliti selanjutnya atau investor investor yang ingin mendapat data yang

akurat.,maka kami menyarankan sebagai berikut:

1. Untuk mendapatkan nilai kerja investasi yang lebih baik untuk setiap

tahunnya kami menyarankan untuk menggunakan metode perhitungan yang

lebih akurat yaitu Geometric Return.

2. Untuk mendapatkan hasil yang lebih maksimal kami menyarankn untuk

menggunakan data langsung yang didapat di Perusahaan yang akan di teliti

dibanding mengumpulkan data yang ada di internet.

26
 DAFTAR PUSTAKA

 Annual Report 2012. Bringing Indonesia to the Digital Society. 2013.

Jakarta: PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk (http://www.telkom.co.id,

diakses pada tanggal 21 November 2014).

 Annual Report 2011. Transformation TO Data. 2012. Jakarta: PT. XL Axiata

Tbk(http://www.xl.co.id, di akses pada tanggal 18 November 2014).

 Annual Report 2013. Enhancing Digital lifestyle. 2014. Jakarta: PT. XL

Axiata Tbk (http://www.xl.co.id, diakses pada tanggal 18 November 2014).

 Dunia Investasi. Januari 2008 - Desember 2012. Data Bursa Efek Indonesia,

Telekomunikasi Indonesia (persero) Tbk. (TLKM), (Online). Page

Historical, (http://www.duiainvestasi.com/bei/prices/stock/TLKM, di akses

22 November 2014).

 Dunia Investasi. Januari 2008-Desember 2014. Data Bursa Efek Indonesia,

XL Axiata Tbk. (EXCL), (Online), page Historical,

(http://duniainvestasi.com/bei/prices/stock/EXCL, di akses 22 November

2014).

 Elvina, Julianti. Analisa Pembentukan Portofolio Optimal pada tiga

Perusahaan dengan Menggunakan teori Portofolio. Universitas Gunadarma:

Jl Margoda Raya 100-Depok.

 Pahlewi, Rizal. 2008. Portoolio Sebagai Alternatif Keputusan Investasi Di

Pasar Modal. Universitas Brawijaya: Malang.

27
  Safitri, Resty Aditia. 2010. Analisis Pembentukan Portofolio Pada Tiga

Sekuritas Perusahaan Tambang Yang Tercatat SEbagai Indeks LQ 45 Pada

Bursa Efek Indonesia. Universitas Gunadarma.

 Widyastuti, Ira. 2010. Analaisis Perbandingan Return dan Risiko pemegang

Saham sebelum dan sesudah Mesges dan Akuisisi: Universitas Sebelas

Maret Surakarta: Surakarta.

Sumber lainya:

 http://ekaagustinamatematika.blogspot.com/2013/02/koefisien-variasi.html

 http://eprints.uny.ac.id/8659/3/bab%202%20-08408141037.pdf

 http://indomembaca.blogspot.com/2014/06/investasi-dan-manajemen-

portofolio.html

 http://pianhervian.files.wordpress.com/2010/12/ukuran-penyimpangan.doc

 http://www.telkom.co.id/download/File/UHI/Tahun2010/LaporanKeuanganInd

o/FSTelkomQ3indo.pdf

 http://www.telkom.co.id/UHI/UHI2011/ID/0101_keuangan.html

28
 LAMPIRAN

LAMPIRAN 1
Dividen tahun 2007-2010 pada Saham PT. XL Axiata Tbk.

29
LAMPIRAN 2

Dividen tahun 2011-2012 pada saham PT. XL Axiata Tbk.

30
LAMPIRAN 3

Diveden tahun 2006-2011 pada Saham PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk.

31
LAMPIRAN 4

Menghitung Holding Period Yield (HPY) dan Holding Period Return (HPR) pada

saham PT. XL Axiata Tbk dengan rumus HPY:

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 + 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐴𝑘ℎ𝑖𝑟

HPY(%) = ( − 1) × 100%
𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐴𝑤𝑎𝑙

 Tahun 2008

4.805
HPY(%) = ( − 1) × 100%
10.824

HPY(%) = (0,44 − 1) × 100%

HPY(%) = (−0,56 × 100%)

𝐻𝑃𝑌(%) = −56%

 Tahun 2009

9.590
HPY(%) = ( − 1) × 100%
4.521

HPY(%) = (2,12 − 1) × 100%

HPY(%) = (1,12 × 100%)

𝐻𝑃𝑌(%) = 112%

 Tahun 2010

107 + 26.650
HPY(%) = ( − 1) × 100%
9.530

26.757
HPY(%) = ( − 1) × 100%
9.530

32
HPY(%) = (2,81 − 1) × 100%

HPY(%) = (1,81) × 100%

HPY(%) = 181%

 Tahun 2011

129,88 + 22.550
HPY(%) = ( − 1) × 100%
26.350

22.679,88
HPY(%) = ( − 1) × 100%
26.350

HPY(%) = (0,86 − 1) × 100%

HPY(%) = (−0,14) × 100%

HPY(%) = −14%

 Tahun 2012

135 + 28.000
HPY(%) = ( − 1) × 100%
22.425

28.135
HPY(%) = ( − 1) × 100%
22.425

HPY(%) = (1,25 − 1) × 100%

HPY(%) = (0.25) × 100%

HPY(%) = 25%

33
LAMPIRAN 5

Menghitung Holding Period Return untuk tahun 2008-2012 pada saham PT. XL

Axiata Tbk , dengan menggunakan rumus

HPR = HPY + 1

 Tahun 2008

HPR = (−0.56) + 1

HPR = 0,44

 Tahun 2009

HPR = (1,12) + 1

HPR = 2,12

 Tahun 2010

HPR = (1,81) + 1

HPR = 2,81

 Tahun 2011

HPR = (−0,14) + 1

HPR = 0,86

 Tahun 2012

HPR = (0,25) + 1
HPR = 1,25

34
LAMPIRAN 6

Menghitung Holding Period Yield pada tahun 2008-2012 untuk saham PT.

Telekomunikasi Tbk dengan rumus:

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 + 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐴𝑘ℎ𝑖𝑟

HPY(%) = ( − 1) × 100%
𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐴𝑤𝑎𝑙

 Tahun 2008

296,94 + 6.880
HPY(%) = ( − 1) × 100%
10.050

HPY(%) = (0,71 − 1) × 100%

HPY(%) = (−0,29 × 100%)

𝐻𝑃𝑌(%) = −29 %

 Tahun 2009

288,06 + 9.500
HPY(%) = ( − 1) × 100%
5.750

HPY(%) = (1,70 − 1) × 100%

HPY(%) = (0,70 × 100%)

𝐻𝑃𝑌(%) = 70 %

 Tahun 2010

322,59 + 7.970
HPY(%) = ( − 1) × 100%
9.500

HPY(%) = (0,87 − 1) × 100%

35
HPY(%) = (−0,13) × 100

HPY(%) = −13%

 Tahun 2011

371,05 + 7100
HPY(%) = ( − 1) × 100%
7980

7471,05
HPY(%) = ( − 1) × 100%
7980

HPY(%) = (0,94 − 1) × 100%

HPY(%) = (−0,06) × 100%

HPY(%) = −6%

 Tahun 2012

436,20 + 9000
HPY(%) = ( − 1) × 100%
7040

9436,2
HPY(%) = ( − 1) × 100%
7040

HPY(%) = (1,34 − 1) × 100%

HPY(%) = (0,34) × 100%

HPY(%) = 34 %

36
LAMPIRAN 7

Menghitung Holding Period Return pada tahun 2008-2012 untuk perusahaan PT.

Telekomunikasi Tbk, dengan rumus:

HPR = HPY + 1

 Tahun 2008

HPR = (−0.29) + 1

HPR = 0,71

 Tahun 2009

HPR = (0,70) + 1

HPR = 1,70

 Tahun 2010

HPR = (−0,13) + 1

HPR = 0,87

 Tahun 2011

HPR = (−0,06) + 1

HPR = 0,94

 Tahun 2012

HPR = (0,34) + 1
HPR = 1,34

37
38