Jurnal Liquidity

Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018, hlm. ….

PENGARUH MEKANISME GOOD CORPORATE GOVERNANCE

(GCG) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN MANAJEMEN
LABA SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN
OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BEI
2015-2018

Lestari Adhi Widyowati, SE., M.Ak.

Institut Teknologi & Bisnis Ahmad Dahlan Jakarta
E-mail: lestariadhi@itb-ad.ac.id

Inta Hartaningtyas Rani, SE., MBA.

Institut Teknologi & Bisnis Ahmad Dahlan Jakarta
E-mail: intahartaningtyas@itb-ad.ac.id

Jara Hardiyanti Jalih, SE., M.Ak

Institut Teknologi & Bisnis Ahmad Dahlan Jakarta
E-mail: jarahardiyanti@itb-ad.ac.id

Abstract
This study aims to examine the effect of good corporate governance mechanisms on earnings
management, earnings management on value of the firm, good corporate governance mechanisms
on value of the firm and whether the earnings management actions are intervening variables on
the relationship between good corporate governance and value of the firm. Good corporate
governance indicators used consists of managerial ownership, institutional ownership and audit
committee. The population in this study are all automotive companies listed on the Indonesia
Stock Exchange during 2015-2018. This study uses secondary data and purposive sampling
methods. The analytical method used to test the hypotheses in this study is path analysis.

Kata Kunci: GCG, Earnings Management, Value of the Firm, Path Analysis

PENDAHULUAN wilayah Asia Tenggara) menjadi pasar

Industri otomotif Indonesia telah
menjadi sebuah pilar penting dalam sektor
manufaktur negara ini karena banyak
perusahaan mobil yang terkenal di dunia
membuka (kembali) pabrik-pabrik manufaktur
mobil atau meningkatkan kapasitas
produksinya di Indonesia, negara dengan
ekonomi terbesar di Asia Tenggara. Terlebih
lagi, Indonesia mengalami transisi yang luar
biasa karena berubah dari hanya menjadi tempat
produksi mobil untuk diekspor (terutama untuk
penjualan (domestik) mobil yang besar karena
meningkatnya produk domestik bruto (PDB) per
kapita. Hal ini akan menjadi peluang bagi para
pelaku industry otomotif untuk melakukan
ekspansi. Dibutuhkan dana yang cukup besar
untuk mendukung ekspansi yang dilakukan
oleh para pelaku industri otomotif.
Informasi laba merupakan salah satu
pertimbangan apakah investor akan
menginvestasikan dananya kepada suatu
perusahaan atau tidak. Gumanti (2001)
mengemukakan dalam jurnalnya bahwa supaya
saham yang ditawarkan dapat diserap pasar
(investor), tentunya pemilik perusahaan
dituntut untuk bias menunjukan bahwa
perusahaanya merupakan perusahaan yang
prospektif, ditandai oleh baik kinerja
perusahaan yang tercermin dalam harga saham.
Harga pasar merupakan cerminan
berbagai keputusan dan kebijakan manajemen,
dengan demikian nilai perusahaan merupakan
akibat dari tindakan manajemen
(Suharli,2006,23-41). Nilai perusahaan
merupakan sebuah gambaran dari kinerja
perusahaan itu sendiri. Semakin tinggi nilai
perusahaan artinya kinerja perusahaan tersebut
semakin baik pula. Tentunya kinerja perusahaan
yang baik akan menjadi pertimbangan utama
bagi para investor yang akan menanamkan
modal di suatu perusahaan. Kinerja perusahaan
yang baik akan menarik banyak investor dan
pada akhirnya meningkatkan harga saham
perusahaan tersebut dan berdampak pada
meningkatnya nilai perusahaan.
Dalam proses memaksimalkan nilai
perusahaan akan muncul konflik kepentingan
antara manajer (agent)dan pemegang saham
(principal) yang disebut dengan agency problem.
Pentingnya informasi yang dihasilkan oleh
laporan keuangan menyebabkan pihak
manajemen melakukan hal-hal yang mengubah
laporan keuangan untuk kepentingan
pribadinya seperti mempertahnkan jabatannya
atau mendapatkan bonus yang tinggi. Biasanya
laba yang stabil dimana tidak banyak fluktuasi
dari satu periode ke periode lain dinilai sebagai
prestasi baik. Motivasi untuk memenuhi target
laba dapat membuat manajer atau perusahaan
mengabaikan praktisi bisnis yang baik.
Akibatnya kualitas laba dan pelaporan
keuangan menjadi menurun.
Penyimpangan atas laporan keuangan
yang dilakukan secara sengaja oleh manajemen
atau yang lebih dikenal dengan istilah
manajemen laba, jelas akan mempengaruhi
besaran laba yang dilaporkan. Manajemen laba
merupakan intervensi manajemen (secara
sengaja) dalam proses penentuan laba untuk
memenuhi tujuan pribadi (Gustina & WIjayanto,
2015). Upaya manajemen laba secara langsung
akan mengurangi kepercayaan investor
terhadap kualitas pelaporan keuangan dari
Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018:
perusahaan terkait dan pada akhirnya akan
menghambat arus modal di pasar keuangan.
Harga saham yang mencerminkan nilai
perusahaan pun tidak akan terelakan terkena
dampak dari praktik ini. Komponen GCG yang
dianggap berkaitan erat dengan pengendalian
manajemen laba dalam hal ini adalah
mekanisme kepemilikan institusional,
kepemilikan manajerial dan komite audit.
Contoh fenomena adanya praktik
manajemen laba pernah terjadi baru-baru ini
TOKYO, KOMPAS.com - Laba raksasa otomotif
Jepang Toyota anjlok untuk pertama kalinya
dalam lima tahun. Padahal, Toyota menjual
lebih banyak mobil pada kuartal I 2017
dibandingkan periode yang sama pada tahun
2016 lalu. Mengutip BBC, Kamis (11/5/2017),
Toyota mengakui bahwa anjloknya laba
disebabkan oleh tingginya biaya dan fluktuasi
nilai tukar. Laba Toyota pada kuartal I 2017
tercatat sebesar 1,83 triliun yen atau 16,1 miliar
dollar AS. Angka tersebut turun 21 persen
dibandingkan laba pada kuartal I 2016. Pihak
manajemen Toyota pun telah memperingatkan
bahwa laba pada tahun 2018 mendatang akan
lebih rendah. Ini disebabkan oleh menguatnya
nilai tukar yen Jepang. Prediksi Toyota tersebut
didasarkan pada proyeksi bahwa nilai tukar yen
akan berada di sekitar level 105 per dollar AS
hingga Maret 2018 mendatang. Level tersebut
melemah dibandingkan 108 pada tahun
finansial lalu. Toyota telah kehilangan statusnya
sebagai produsen mobil dengan penjualan
tertinggi. Status tersebut kini disandang oleh
pabrikan mobil asal Jerman, Volkswagen.
Toyota menjual 10,25 juta unit mobil pada
kuartal I 2017, lebih tinggi dibandingkan 10,19
juta unit pada periode yang sama tahun
sebelumnya. Akan tetapi, pendapatan dari
penjualan mobil pada kuartal I 2017 malah turun
menjadi 27,6 triliun yen. Toyota tengah berada
dalam perjuangan untuk mempertahankan
bisnisnya di Amerika Serikat, pasar terbesarnya.
Penjualan anjlok di Amerika Utara karena
Toyota susah payah memenuhi permintaan
akan mobil yang lebih besar, seperti sport utility
vehicle (SUV) yang menjadi lebih murah untuk
dikemudikan karena harga bahan bakar minyak
(BBM) yang lebih murah.
60
 Berdasarkan fenomena-fenomena yang
terjadi serta adanya perbedaan hasil penelitian
maka penulis termotivasi untuk diatas maka
penulis mengambil judul “Pengaruh Mekanisme
Good Corporate Governance (GCG) terhadap Nilai
Perusahaan dengan Manajemen Laba sebagai
Variable Intervening pada Perusahaan Otomotif
yang terdaftar DI BEI tahun 2015-2018”.
TUJUAN PENELITIAN
1. Pengaruh mekanisme GCG (kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial dan
komite audit) baik secara simultan maupun
parsial terhadap Manajemen Laba
2. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Nilai
Perusahaan
3. Pengaruh mekanisme GCG (kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial dan
komite audit) baik secara simultan maupun
parsial terhadap nilai Perusahaan
4. Manajemen laba merupakan variabel
mediasi antara kepemilikan institusional,
kepemilikan manajerial dan komite audit
dengan nilai perusahaan.
METODE
Desain Penelitian yang digunakan
bersifat kausal eksplanatoris dan menggunakan
path analysis untuk menjelaskan hubungan sebab
akibat secara langsung dan tidak langsung dari
mekanisme Good Corporate Governance sebagai
variable independen terhadap nilai perusahaan
sebagai variable dependen dan membuktikan
peran praktik manajemen laba sebagai variabel
intervening
Variabel penelitian dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut:
3.5.1 Variabel Independen
Variabel independen dalam penelitian ini adalah
kepemilikan instutisional, kepemilikan
manajerial dan komite audit.
1. Kepemilikan Institusional
Adalah jumlah persentase hak suara yang
dimiliki oleh institusi. Variabel ini
menggunakan skala rasio sebagai skala
pengukurannya dan di ukur menggunakan
rumus sebagai berikut:
Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5)
jumlah saham yang dimiliki oleh institusional
𝑥100%
Total saham yang beredar dipasar
Skala pengukuran yang digunakan adalah skala
rasio.
2. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikian manajerial merupakan jumlah
persentasi saham yang dimiliki oleh
manajemen. Dalam mengukur variabel
kepemilikan manajerial menggunakan skala
rasio yang dapat dirumuskan sebagai berikut:
jumlah saham yang dimiliki oleh pihak manajemen
𝑥100%
Total saham yang beredar dipasar
Skala pengukuran yang digunakan adalah skala
rasio.
3. Komite Audit
Komite audit merupakan jumlah keseluruhan
pihak yang menjabat sebagai komite audit.
Variabel ini menggunakan rumus sebagai
berikut:
KA = Jumlah Komite Audit pada perusahaan
Skala pengukuran yang digunakan adalah skala
nominal.
3.5.2 Variabel Dependen
Variabel dependen atau variabel
terikat adalah variabel yang nilainya
dipengaruhi oleh perilaku variabel bebas.
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah
nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang diukur
dari harga sahamnya. Harga saham merupakan
harga yang ditentukan oleh permintaan saham
yang bersangkutan di pasar modal. Harga
saham yang dilihat adalah harga saham
penutupan pada tahun ditanggal 2 April.
Pengukuran nilai perusahaan adalah sebagai
berikut :
Nilai Perusahaan = Harga Saham
Skala pengukuran yang digunakan adalah skala
nominal.
3.5.3 Variabel Intervening
Variabel intervening adalah variabel
yang secara teoritis mempengaruhi hubungan
antara variabel independen dengan variabel
dependen menjadi hubungan yang tidak
langsung dan tidak dapat diamati dan diukur.
Variabel intervening adalah variabel penyela
atau antara variabel independen dengan
61
variabel dependen, variabel independen tidak
langsung mempengaruhi berubahnya atau
timbunya variabel dependen, sehingga variabel
intervening dapat menajdi dependen dan
kemudian menjadi variabel independennya
(Valentine,2012,37). Variabel intervening dalam
penelitian ini adalah manajemen laba.
Manajemen laba pada penelitian ini
menggunakan discretionary accruals (kebijakkan
akuntansi akrual) sebagai proksi , dihitung
dengan menggunakan Modified Jones Model
karena model ini dianggap lebih baik diantara
model lain untuk mengukur manajemen laba
(Dechow dalam Ujiantho dan Pramuka,2007)
Total akrual di klasifikasikan menjadi
komponen discretionary dan non discretionary
dengan tahapan sebagai berikut:
1. Mengukur total akrual dengan
menggunakan model Jones yang telah
dimodifikasi.
TAC = Net Income – Arus kas Operasi
(CFO)
2. Menghitung nilai akrual yang diestimasi
dengan persamaan regresi OLS (Ordinary
least Square)
(TAC/At-a) = a1(1/At-1) + a2 (∆REVt/At-
1) + a3(PPE/At-1)
Dimana:
TACt = Total akrual perusahaan I pada
periode t
At – 1 = Total asset perusahaan I pada
akhir tahun t-1
∆REVt = Perubahan pendapatan
perusahaan I dan tahun t-1 ke tahun t
PPEt = Aktiva tetap (gross property
plant and equipment) perusahaan
pada periode t
3. Dengan menggunakan koefisien regresi
diatas nilai non discretionary accrual (NDA)
dapat dihitung dengan rumus:
NDAt = a1 (1/At-1) + a2 (∆REVt -
∆RECt/At -1) + a3 (PPEt /At-1)
Dimana:
NDAt = non discretionary accrual
perusahaan i pada periode t
a = fitted coefficient yang
diperoleh dari hasil regresi pada
Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018:
perhitungan total akrual
∆RECt = perubahan piutang
perusahaan I dari tahun t-1 ke tahun t
4. Selanjutnya discretionary accrual (DA) dapat
dihitung sebagai berikut:
DACt = (TAC/At-1) – NDAt
Dimana:
DACt = discretionary accrual
perusahaan I periode ke tahun t
3.6.1 Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik desktiptif hanya
digunakan untuk menyajikan dan menganilisis
data disertai dengan perhitungan agar dapat
memperjelas keadaan atau karakteristik data
yang bersangkutan (Ghozali,2006). Pengukuran
yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
1. Mean, digunakan untuk mengetahui rata-
rata data yang bersangkutan.
2. Maksimum, untuk mengetahui jumlah
terbesar data yang bersangkutan.
3. Minimum, untuk mengetahui jumlah
terkecil data yang bersangkutan.
4. Standar deviasi, untuk mengetahui
seberapa besar variasi data yang
bersangkutan bervariasi dari rata-rata.
3.6.2 Uji Asumsi Klasik
Agar penelitian tidak bias maka perlu
dilakukan uji asumsi klasik sebagai berikut :
a . U j i No rm a l i ta s Da ta
Uji normalitas data dilakukan dengan
menggunakan kolmogorov-smirnov, bertujuan
untuk menguji apakah dalam suatu model
regresi variabel independen dan variabel
dependennya memiliki distribusi yang normal
atau tidak. Data disebutkan memiliki distribusi
normal apabila mempunyai signifikan diatas
5% atau 0,05. Apabila data mempunyai
signifikan dibawah 0,05 maka data tidak
terdistribusi secara normal.
b . U j i M u l t ik o l in e a r it a s
Uji multikolinearitas untuk menguji
apakah adanya multikolinearitas yang
sempurna antara satu variabel bebas dengan
variabel bebas lainnya. Jika terjadi korelasi maka
dinamakan multikolinearitas. Ada tidaknya
multikolinearitas dapat dilihat besarnya VIF
(Variance Inflation Factor) dengan mengambil
keputusan sebagai berikut:
1. Kolom VIF mempunyai persamaan VIF =
1/tolerance(a)
62
2. VIF > 10.00 maka variabel tersebut
mengalami multikolinearitas dengan
variabel lainnya.
3. VIF < 10.00 maka variabel tersebut tidak
mengalami multikolinearitas.
c . U j i Au to k o re l a s i
Autokorelasi yaitu yang terjadi antara
residual pada suatu pengamatan lain pada
model regresi. Uji autokorelasi dilakukan
dengan uji Durbin-Watson (DW), uji ini
dilakukan untuk mengetahui apakah terjadi
korelasi antara variable yang berdekatan, baik
nilai periode sebelumnya atau nilai periode
sesudahnya. Autokorelasi adalah korelasi
antar serangkaian observasi menurut waktu
(time series) atau menurut ruang (cross sectional)
(Puspa, 2013). Hasil pengujian tersebut
dinyatakan terjadi atau tidaknya autokorelasi
adalah sebagai berikut
1. Jika nilai DW terletak diantara (batas atas) du
< d < 4-du, nilai koefisien autokorelasi = 0,
maka tidak ada autokorelasi
2. Jika nilai DW lebih rendah dari batas bawah
(dl), d < dl, nilai koefisien autokorelasi > 0,
maka terdapat autokorelasi positif
3. Jika nilai DW lebih besar dari (4-dl), 4-dl < d,
maka nilai koefisien autokorelasi < 0, maka
terdapat autokorelasi negatif
4. Jika nilai DW terletak antara du dan dl, 4-du
< d < 4-dl, hasil tidak dapat disimpulkan.
d . U j i He te ro s k e d a s ti s it a s
Digunakan untuk menguji apakah
dalam model regresi terjadi ketidaksamaan
varian antara pengamatan yang satu dengan
pengamatan yang lain. Adanya ketidaksamaan
varian berarti terjadi heteroskedastisitas. Model
regresi yang baik adalah bersifat
homokesdastisitas atau tidak terjadi
heteroskedastisitas (Ghozali,2006,105). Untuk
menguji apakah model regresi bersifat
heterokedastisitas digunakan program SPSS
dengan melihat diagram scatter plot:
1. Jika gambar scatterplot tidak terdapat pola
tertentu atau menumpuk maka terjadi
heteroskedastisitas
2. Sebaliknya jika titik-titik menyebar di atas
dan di bawah angka 0 pada sumbu Y dan
tidak terlihat adanya pola yang jelas, maka
tidak terjadi heterokasdisitas.
3.6.3 Uji Hipotesis
Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5)
a . U j i Si g ni fi k a n si Si m u l t a n ( Uj i F )
Uji F digunakan untuk mengetahui
apakah semua variabel independen yang
dimasukan dalam model regresi memiliki
pengaruh secara bersama-sama (simultan)
terhadap variabel dependen. Kriteria
pengambilan keputusan adalah:
1. Jika sig < a (0,05) artinya Ha diterima dan Ho
ditolak, atau secara bersama-sama variabel
independen berpengaruh terhadap variabel
dependen.
2. Jika sig > a (0,05) artinya Ho diterima dan Ha
ditolak, atau secara bersama-sama variabel
independen tidak berpengaruh terhadap
variabel dependen.
b. Uji Parsial T-test (Uji t)
Uji t-test digunakan untuk menunjukan
seberapa jauh satu variabel independen secara
dalam menerangkan variasi variabel dependen,
dasar pengambilan keputusan:
1. Jika sig < a (0,05) artinya Ha diterima dan Ho
ditolak, secara parsial variabel independen
berpengaruh terhadap variabel dependen.
2. Jika sig > a (0,05) artinya Ho diterima dan Ha
ditolak, secara parsial variabel independen
tidak berpengaruh terhadap variabel
dependen.
3.6.4 Analisis Jalur (Path Analysis)
Untuk menguji pengaruh variabel
intervening digunakan metode analisis jalur.
Analisis jalur merupakan perluasan dari analisis
linear berganda yang menggunakan metode
regresi bertahap dengan 2SLS (Two Stages Least
Square).
Menurur Ghozali (2011) jika ukuran
variabel independent tidak sama dalam hal ini
adalah skala nominal dan rasio, maka sebaiknya
interprestasi persamaan regresi menggunakan
standardized beta dan apabila masing-masing
koefisien variabel bebas (independen)
menggunakan standardized beta maka tidak
terdapat konstantanya sehingga rumus untuk
melakukan analisis regresi berganda 2SLS ini
adalah sebagai berikut:
1. Untuk menguji pengaruh mekanisme GCG
terhadap manajemen laba dengan model
persamaan regresi sebagai berikut:
ML = a + β1KM + β2KI + β3KA + e
Dimana:
63
 a = konstanta HASIL DAN PEMBAHASAN
‘β = Koefisien variabel
ML = Manajemen Laba 4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian
KM = Kepemilikan Manajerial
KI = Kepemilikan Institusional Penelitian ini menggunakan objek
KA = komite Audit penelitian pada perusahaanyang otomotif di
e = eror Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015 – 2018.
2. Untuk menguji pengaruh manajemen laba Dan perusahaan yang menjadi sampel adalah
terhadap nilai perusahaan dengan model perusahaan yang sudah sesuai dengan
persamaan regresi sebagai berikut: pemilihan sampel yaitu purposive sampling.
NP = a + β4ML + e Adapun rincian perusahaan yang digunakan
Dimana: sebagai sampel adalah sebagai berikut:
a = konstanta Tabel 4.1 Sample Perusahaan
‘β = Koefisien variabel Keterangan Jumlah
NP = Nilai perusahaan Perusahaan
e = eror Perusahaan Yang terdaftar di 13
3. Untuk menguji pengaruh mekanisme GCG BEI selama atahun 2015-2018
terhadap nilai perusahaan dengan model Perusahaan yang tidak 0
persamaan regresi sebagai berikut: mempublikasikan laporan
NP = a + β5KM + β6KI + β7KA + e keuangan selama periode
Dimana: tahun penelitian
a = konstanta Perusahaan yang delesting 0
‘β = koefisien variabel tahun 2015
NP = Nilai perusahaan Perusahaan yang tidak (1)
KM = Kepemilikan Manajerial mempublikasikan laporan
KI = Kepemilikan Institusional keuangan secara lengkap
KA = komite Audit Perusahaan yang menjadi 12
e = eror sampel penelitian
4. Untuk menguji apakah manajemen laba Sampel Penelitian tahun 48
berperan sebagai variabel intervening 2015-2018
dengan langkah-langkah sebagai berikut:
a) Jika pengaruh secara langsung lebih 4.2 Pembahasan
besar dari pengaruh tidak langsung 4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif
maka variabel perataan laba tidak Berikut ini adalah pengujian statistik
intervening atau tidak memediasi. deskriptif variabel independen yaitu
b) Jika pengaruh secara tidak langsung kepemilikan institusional (KI), kepemilikan
lebih besar dari pengaruh secara manajerial (KM), komite audit (KA) , variabel
langsung maka variabel perataan laba intervening yaitu manajemen laba laba (M.Laba)
intervening atau memediasi. dan variabel dependen yaitu nilai perusahaan
Persamaannya adalah sebagai berikut: (NP).
ML = a + β1KM + β2KI + β3KA + e…….. Tabel 4.2 Hasil Statisktik Deskriptif
(1) Descriptive Statistics
NP = a + β4ML + e N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
……………………………….(2) KI 48 ,14 1,00 ,6605 ,31941
NP = a + β5KM + β6KI + β7KA + KM 48 ,00 2,64 ,3052 ,57294
e………..(3) KA 48 3,00 4,00 3,1667 ,37662
Pengaruh tidak langsung > Pengaruh M.LABA 48 -33405,31 1,20 -696,0359 4821,62809

langsung NP 48 139,00 10500,00 2283,1719 2640,40487

(β1. β2. β3 ) x β4 > (β5 + β6 + β7 ) Valid N (listwise) 48

Sumber: data diolah, 2019

Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018: 64

a. Variabel Kepemilikan institusional (KI)
memiliki nilai minimum sebesar 0,14 (14%)
dan maksimum 1,00 (100%). Mean sebesar
0,6605 (66,05) dapat diartikan bahwa rata-
rata proporsi kepemilikan saham yang
dimiliki oleh institusi pada perusahaan
otomotif yang terdaftar di BEI tahun 2015-
2018 adalah 66,05%. Semakin besar
kepemilikan saham yang dimiliki oleh
pihak institusi dapat meningkatkan
pengawasan terhadap pihak manajemen.
b. Variabel Kepemilikan Manajerial (KM)
memiliki nilai minimum adalah 0,00 dan
maksimum 2,64. Hal tersebut menunjukkan
bahwa ada perusahaan yang tidak memiliki
kepemilikan manajerial (0%) yaitu PT
Indokorsa, Tbk,Indomobil Sukses
Internasional, Tbk, dan Multi Prima
Sejahtera, Tbk , dimana dewan komisaris
serta dewan direksi tidak berpartisipasi
dalam penanaman saham. Dengan nilai
rata-rata sebesar 0,3052 (30,52%) dapat
diartikan bahwa rata-rata proporsi
kepemilikan saham yang dimiliki pada
perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI
pada tahun 2015-2018 adalah sebesar
30,52%. Adanya kepemilikan saham yang
dimiliki oleh manajerial diharapkan dapat
mensejajarkan antara pihak manajemen
dengan pemegang saham.
c. Variabel Komite Audit (KA) yang dihitung
melalui jumlah anggota komite audit yang
ada pada perusahaan, memiliki jumlah
minimum sebesar 3 hingga jumlah
maksimum 4 dengan rata-rata sebesar 3
dapat diartikan bahwa dalam penelitian ini
terdapat perusahaan yang mempunyai
jumlah anggota komite audit yang sedikit
sejumlah 3 diantaranya adalah Astra
Otoparts, Tbk, Inokordsa, Tbk dan
goodyear Indonesia, Tbk.
d. Variabel Manajemen laba (ML) dalam
penelitian ini menggunakan kebijakan
akrual (discretionary accrual) sebagai
indikator dengan nilai minimum -33405,31
dan nilai maksimum 1,20 sedangkan nilai
rata-rata -696,0359. Bisa dikatakan nilai
discretionary accrual rendah, ini
menunjukan bahwa tingkat manejemen
laba dalam perusahaan otomotif rendah.
Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5)
Dengan nilai rata-rata yang bernilai negatif
menunjukan bahwa terdapat praktik
manajemen laba dengan cara menurunkan
laba karena indeks tersebut dibawah angka
0.
e. Variabel nilai perusahaan dalam penelitian
ini diporksikan dengan harga saham. Harga
saham perusahaan mencerminkan nilai
perusahaan dimata para investor, apabila
harga saham suatu perusahaan tinggi maka
nilai perusahaan dimata investor juga baik
dan begitu juga sebaliknya, oleh karena itu
investor harus mampu memperhatikan
faktor-faktor yang mempengaruhi harga
saham. Variabel nilai perusahaan (HS)
memiliki nilai minimum 139 dan nilai
maksimum 10.500 dan nilai rata-rata
sebesar 2283,1719
4.2.2 Uji Asumsi Klasik
4.2.2.1 Uji Normalitas Data
Uji normalitas adalah utnuk menguji apakah
dalam model regresi, variabel pengganggu
atau residual memiliki distribusi nornal
(Ghozali,2009). Model yang memiliki distribusi
normal adalah model yang baik. Untuk
menguji normalitas ini menggunakan uji One
Sample Kolmogorov Smirnov.
Tabel 4.3 Hasil Uji K-S
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 48
Normal Parametersa,b
Mean 0E-7
Std. Deviation 1934,82486669
Absolute ,179
Most Extreme Differences Positive ,179
Negative -,167
Kolmogorov-Smirnov Z 1,239
Asymp. Sig. (2-tailed) ,093
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber: data diolah, 2019
Pada table 4.3 terlihat bahwa hasil Asymp Sig
sebesar 0,093 karena nilai signifikansinya lebih
besar dari 0,05 , maka nilai ini menunjukan
bahwa data-data tersebut berdistribusi normal.
4.2.2.2 Uji multikolinearitas
Uji multikolinearitas untuk menguji
apakah adanya multikolinearitas yang
sempurna antara satu variabel bebas dengan
65
variabel bebas lainnya. Jika terjadi korelasi maka Berdasarkan tabel 4.5 diatas
dinamakan multikolinearitas. Ada tidaknya menunjukan bahwa tidak ada variabel yang
multikolinearitas dapat dilihat besarnya VIF memiliki nilai tolerance kurang dari 0,10 (10%).
(Variance Inflation Factor) dengan mengambil Hasil perhitungan VIF juga menunjukan bahwa
keputusan sebagai berikut: tidak ada satu variabel bebas yang memiliki nilai
1. Kolom VIF mempunyai persamaan VIF = VIF lebih dari 10. Oleh karena itu dapat
1/tolerance(a) disimpulkan bahwa tidak ada multikorelasi
2. VIF > 10.00 maka variabel tersebut antara variabel dalam model regresi.
mengalami multikolinearitas dengan Berikut tabel hasil pengujian
variabel lainnya. multikolinearitas pada persamaan III untuk
3. VIF < 10.00 maka variabel tersebut tidak menguji pengaruh GCG terhadap nilai
mengalami multikolinearitas. perusahaan.
Berikut tabel hasil pengujian Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinearitas
multikolinearitas pada persamaan 1 untuk Persamaan III
menguji pengaruh Good Corporate Governance (GCG terhadap Nilai Perusahaan)
terhadap manajemen laba.
Coefficientsa
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics
Persamaan I (GCG terhadap Manajemen Laba) Tolerance VIF

Coefficientsa (Constant)

Model Collinearity Statistics KI ,832 1,202

1
Tolerance VIF KM ,981 1,019

(Consta KA ,839 1,192

nt) a. Dependent Variable: NP
1 KI ,832 1,202 Sumber: data diolah, 2019
KM ,981 1,019 Berdasarkan tabel 4.6 diatas
KA ,839 1,192 menunjukan bahwa tidak ada variabel yang
a. Dependent Variable: ML memiliki nilai tolerance kurang dari 0,10 (10%).
Sumber: data diolah, 2019 Hasil perhitungan VIF juga menunjukan bahwa
Berdasarkan tabel 4.4 diatas menunjukan bahwa tidak ada satu variabel bebas yang memiliki nilai
tidak ada variabel yang memiliki nilai tolerance VIF lebih dari 10. Oleh karena itu dapat
kurang dari 0,10 (10%). Hasil perhitungan VIF disimpulkan bahwa tidak ada multikorelasi
juga menunjukan bahwa tidak ada satu variabel antara variabel dalam model regresi.
bebas yang memiliki nilai VIF lebih dari 10. Oleh 4.2.2.3 Uji Autokorelasi
karena itu dapat disimpulkan bahwa tidak ada Autokorelasi yaitu yang terjadi antara
multikorelasi antara variabel dalam model residual pada suatu pengamatan lain pada
regresi. model regresi. Uji autokorelasi dilakukan
Berikut tabel hasil pengujian dengan uji Durbin-Watson (DW), uji ini
multikolinearitas pada persamaan II untuk dilakukan untuk mengetahui apakah terjadi
menguji pengaruh manajemen laba terhadap korelasi antara variable yang berdekatan, baik
nilai perusahaan. nilai periode sebelumnya atau nilai periode
Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinearitas sesudahnya. Autokorelasi adalah korelasi antar
Persamaan II serangkaian observasi menurut waktu (time
(Manajemen laba terhadap Nilai Perusahaan series) atau menurut ruang (cross sectional)
Coefficientsa
(Puspa, 2013). Hasil pengujian tersebut
dinyatakan terjadi atau tidaknya autokorelasi
Model Collinearity Statistics
Tolera VIF
nce
adalah sebagai berikut :
(Constant) 1. Jika nilai DW terletak diantara (batas atas) du
1
ML 1,000 1,000 < d < 4-du, nilai koefisien autokorelasi = 0,
a. Dependent Variable: NP maka tidak ada autokorelasi.

Sumber: data diolah, 2019

Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018: 66

 2. Jika nilai DW lebih rendah dari batas bawah
(dl), d < dl, nilai koefisien autokorelasi > 0,
maka terdapat autokorelasi positif.
3. Jika nilai DW lebih besar dari (4-dl), 4-dl < d,
maka nilai koefisien autokorelasi < 0, maka
terdapat autokorelasi negative.
4. Jika nilai DW terletak antara du dan dl, 4-du
< d < 4-dl, hasil tidak dapat disimpulkan.
Berikut tabel hasil pengujian Durbin Watson
pada persamaan 1 untuk menguji pengaruh
Good Corporate Governance terhadap manajemen
laba.
Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi
Persamaan I
(GCG terhadap Manejemen Laba)
Model Summaryb
Model Durbin-
Watson
1 2,086
a. Predictors: (Constant), KA, KM, KI
b. Dependent Variable: M.LABA
Sumber: data diolah, 2019
Berdasarkan 4.7 hasil uji Durbin Watson
pada model regresi diatas menghasilkan nilai
sebesar 2,086, sedangkan nilai DW dengan
signifikan 0.05 dan jumlah data (n)=48 dengan
variabel independen (k)= 3 diperoleh dl sebesar
1,4064 dan du sebesar 1.6708 . (4-du) sebesar
2,3292 dan (4-dl) sebesar 2,5936 Karena nilai DW
sebesar 2,086 terletak diantara (batas atas) du <
d < 4-du (1,6708 < 2,086 < 2,3292) nilai koefisien
autokorelasi = 0, maka tidak ada autokorelasi.
Berikut tabel hasil pengujian Durbin Watson
pada persamaan II untuk menguji pengaruh
manjemen laba terhadap nilai perusahaan.
Tabel 4.8 Hasil Uji Autokorelasi
Persamaan II
(Manajemen Laba terhadap Nilai Perusahaan )
Model Summaryb
Model Durbin-
Watson
1 1,709
a. Predictors: (Constant), M.LABA
b. Dependent Variable: NP
Sumber: data diolah, 2019
Berdasarkan tabel 4.8 hasil uji Durbin Watson
pada model regresi diatas menghasilkan nilai
sebesar 1,709, sedangkan nilai DW dengan
Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5)
signifikan 0.05 dan jumlah data (n)=48 dengan
variabel independen (k)= 3 diperoleh dl sebesar
1,4064 dan du sebesar 1.6708 . (4-du) sebesar
1,709 dan (4-dl) sebesar 2,5936 Karena nilai DW
sebesar 2,044 terletak diantara (batas atas) du <
d < 4-du (1,6708 < 1,709 < 2,3292) nilai koefisien
autokorelasi = 0, maka tidak ada autokorelasi.
Berikut tabel hasil pengujian Durbin Watson
pada persamaan III untuk menguji pengaruh
GCG terhadap nilai perusahaan.
Tabel 4.9
Hasil Uji Autokorelasi
Persamaan III
(GCG terhadap Nilai Perusahaan )
Model Summaryb
Model Durbin-Watson
1 2,202
a. Predictors: (Constant), KA, KM, KI
b. Dependent Variable: NP
Sumber: data diolah, 2019
Berdasarkan 4.9 hasil uji Durbin Watson pada
model regresi diatas menghasilkan nilai sebesar
2,282, sedangkan nilai DW dengan signifikan
0.05 dan jumlah data (n)=48 dengan variabel
independen (k)= 3 diperoleh dl sebesar 1,4064
dan du sebesar 1.6708 . (4-du) sebesar 2,202 dan
(4-dl) sebesar 2,5936 Karena nilai DW sebesar
2,044 terletak diantara (batas atas) du < d < 4-du
(1,6708 < 2,202 < 2,3292) nilai koefisien
autokorelasi = 0, maka tidak ada autokorelasi.
4.2.2.4 Uji Heterokesdasitas
Digunakan untuk menguji apakah dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan varian
antara pengamatan yang satu dengan
pengamatan yang lain. Adanya ketidak samaan
varian berarti terjadi heteroskedastisitas. Model
regresi yang baik adalah bersifat
homokesdastisitas atau tidak terjadi
heteroskedastisitas (Ghozali,2006,105). Untuk
menguji apakah model regresi bersifat
heterokedastisitas digunakan program SPSS
dengan melihat diagram scatter plot :
a. Jika gambar scatterplot tidak terdapat pola
tertentu atau menumpuk maka terjadi
heteroskedastisitas
b. Sebaliknya jika titik-titik menyebar diatas
dan di bawah angka 0 pada sumbu Y dan
tidak terlihat adanya pola yang jelas, maka
tidak terjadi heterokesdisitas.
67
Berikut adalah hasil dari grafik pengujian Berikut adalah hasil dari grafik
heterokedastisitas pada persamaan I untuk pengujian heterokedastisitas pada persamaan III
menguji pengaruh GCG terhadap manajemen untuk menguji pengaruh GCG terhadap nilai
laba perusahaan.

Gambar 4.1
Hasil uji Heterokesdasitas
Gambar 4.3
Persamaan I
Hasil uji Heterokesdasitas
(GCG terhadap Manejemen Laba)
Persamaan III
Dari gambar 4.1 diatas terlihat bahwa titik-
(GCG terhadap Nilai perusahaan)
titik menyebar secara acak (tanpa pola yang
jelas) dan menyebar diatas maupun dibawah
Dari gambar 4.3 diatas terlihat bahwa titik-
angka 0 pada sumbu Y, maka dapat disimpulkan
titik menyebar secara acak (tanpa pola yang
bahwa tidak terjadi heterokesdasitas pada
jelas) dan menyebar diatas maupun dibawah
model regresi.
angka 0 pada sumbu Y, maka dapat disimpulkan
Berikut adalah hasil dari grafik
bahwa tidak terjadi heterokesdasitas pada
pengujian heterokedastisitas pada persamaan II
model regresi.
untuk menguji pengaruh manajemen laba
4.2.2.5 Uji Koefisien Determinasi
terhadap nilai perusahaan.
Pengujian ini dilakukan untuk menguji
seberapa jauh kemampuan variabel independen
dalam menerangkan variabel dependen. Nilai
R2 yang telah di sesuaikan adalah antra 0 sampai
dengan 1. Nilai Adjusted R2 yang mendekati 1
berarti kemamouan variabel-variabel
independen memberikan hampir semua
informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi
variabel dependen.
Hasil perbandingan Adjusted R2
persamaan I untuk menguji pengaruh Good
Gambar 4.2
Corporate Governance terhadap manajemen laba
Hasil uji Heterokesdasitas
dapat dillihat pada tabel dibawah ini:
Persamaan II
Tabel 4.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi
(Manejemen Laba terhadap Nilai
Persamaan I
perusahaan)
(GCG terhadap Manejemen Laba)
Model Summaryb
Dari gambar 4.2 diatas terlihat bahwa titik-
titik menyebar secara acak (tanpa pola yang Model R R Square Adjusted R Std. Error of the

jelas) dan menyebar diatas maupun dibawah Square Estimate

angka 0 pada sumbu Y, maka dapat disimpulkan

a
1 ,169 ,029 ,038 4911,54221

bahwa tidak terjadi heterokesdasitas pada a. Predictors: (Constant), KA, KM, KI

model regresi. b. Dependent Variable: M.LABA

Sumber: data diolah, 2019

Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018: 68

 Berdasarkan tabel diatas menunjukan 4.2.3 Uji Hipotesis
nilai Adjusted R2 sebesar 0,038 atau sebesar 3,8% 4.2.3.1 Uji Hipotesis Regresi Linear Berganda
yang berarti bahwa kemampuan variabel- Analisis regresi digunakan untuk
variabel independen (kepemilikan manajerial, mengetahui pengaruh antara variabel bebas
kemepemilikan institusional dan komite audit) dalam mempengaruhi variabel tidak bebas
dalam menjelaskan variabel dependen secara bersama-sama ataupun secara parsial.
(manejemen laba) sebesar 3,8% dan selebihnya Jika variabel bebas lebih dari satu, maka analisis
96,2% dijelaskan oleh faktor lain diluar model. regresi tersebut regresi linear berganda. Dalam
Hasil perbandingan Adjusted R2 penelitian ini, analisis linear berganda
persamaan II untuk menguji pengaruh digunakan untuk menguji hipotesis Ha1 sampai
manajemen laba terhadap nilai perusahaan dengan Ha9.
dapat dillihat pada tabel dibawah ini: a. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 4.11 Hasil Uji Koefisien Determinasi Pengujian ini digunakan untuk
(Persamaan II Manejemen Laba terhadap Nilai mengetahui apakah koefisien regresi tersebut
perusahaan) mempunyai pengaruh yang signifikan atau
tidak secara simultan antara variabel
Model Summaryb
independen (kepemilikan manajerial,
Model R R Square Adjusted R Std. Error of the
kepemilikan institusional dan komite audit)
Square Estimate
terhadap variabel dependen (manajemen
laba). Dari hasil pengujian bersama-sama
a
1 ,016 ,000 ,021 2668,61708
a. Predictors: (Constant), M.LABA dapat diperoleh sebagai berikut:
b. Dependent Variable: NP Tabel 4.13 Hasil Uji F
Sumber: data diolah, 2019
(GCG terhadap manajemen Laba)
Berdasarkan tabel diatas menunjukan
ANOVAa
nilai Adjusted R2 sebesar 0,021 atau sebesar 2,1% Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
yang berarti bahwa kemampuan variabel- Regression 31237720,313 3 10412573,438 ,432 ,731b

variabel independen (manejemen laba) dalam 1 Residual 1061422861,128 44 24123246,844

menjelaskan variabel dependen (nilai Total 1092660581,441 47

a. Dependent Variable: M.LABA
perusahaan) sebesar 2,1 % dan selebihnya 97,9% b. Predictors: (Constant), KA, KM, KI

dijelaskan oleh faktor lain diluar model.

Hasil perbandingan Adjusted R2 Sumber: data diolah, 2019
persamaan III untuk menguji pengaruh GCG Pengujian hipotesis 1 : Terdapat
terhadap nilai perusahaan dapat dillihat pada pengaruh kemililikan institusional,
tabel dibawah ini: kepemilikan manajerial dan komite audit
Tabel 4.12 Hasil Uji Koefisien Determinasi secara simultan terhadap manajemen laba.
(Persamaan III GCG terhadap Nilai Dari tabel Uji F di atas hasil pengujian nilai
perusahaan) signifikansi untuk hasil pengujian hipotesis
Model Summaryb penelitian adalah sebesar 0,731 yang berarti
Model R R Square Adjusted R Std. Error of the
lebih besar dari α = 5% (0,731 > 0,05) dan
Square Estimate Fhitung sebesar 0,432 lebih kecil dari Ftabel
1 ,680 a
,462 ,426 2001,02769
yang diperoleh dari α = 5%, df1 = 3 dan df2 =
44 sebesar 2,82 (0,432 < 2,82), sehingga dapat
a. Predictors: (Constant), KA, KM, KI
b. Dependent Variable: NP
disimpulkan bahwa H1 ditolak. Artinya
Berdasarkan tabel diatas menunjukan kepemilikan manajerial (KM). kepemilikan
nilai Adjusted R2 sebesar 0,426 atau sebesar institusional (KI) dan komite audit (KA)
42,6% yang berarti bahwa kemampuan variabel- secara bersama-sama tidak berpengaruh
variabel independen (kepemilikan institusional, signifikan terhadap manajemen laba.
kepemilikan manajemen, komite audit) dalam Tabel 4.14 Hasil Uji F
menjelaskan variabel dependen (nilai (GCG terhadap Nilai Perusahaan)
perusahaan) sebesar 42,6 % dan selebihnya
57,4% dijelaskan oleh faktor lain diluar model.

Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5) 69

 ANOVAa
Kepemilikan manajerial (KM) mempunyai taraf
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. signifikan sebesar 0,569 yang berarti lebih besar
Regression 151490760,533 3 50496920,178 12,611 ,000b
dari 0,05 (0,569 > 0,05) dan t hitung sebesar 0,574
1 Residual 176180919,112 44 4004111,798
Total 327671679,645 47 lebih kecil dari t tabel dengan α = 5% diketahui
a. Dependent Variable: NP sebesar 2,0153 (0,574 < 2,0153). Dengan hasil
tersebut maka dapat disimpulkan H3 ditolak,
b. Predictors: (Constant), KA, KM, KI
Sumber: data diolah, 2019
Pengujian hipotesis 6 : Terdapat pengaruh artinya bahwa secara parsial kepemilikan
kemililikan institusional, kepemilikan manajerial tidak terdapat pengaruh negatif
manajerial dan komite audit secara simultan terhadap manajemen laba.
terhadap nilai perusahaan. Pengujian hipotesis 4. Diduga terdapat
Dari tabel Uji F di atas hasil pengujian nilai pengaruh negatif komite audit(KA) terhadap
signifikansi untuk hasil pengujian hipotesis manajemen laba(ML)
penelitian adalah sebesar 0,000 yang berarti Komite audit (KA) mempunyai taraf signifikan
lebih kecil dari α = 5% (0,000 < 0,05) dan Fhitung sebesar 0,475 yang berarti lebih besar dari 0,05
sebesar 12,611 lebih besar dari Ftabel yang (0,475 > 0,05) dan t hitung sebesar 0,721 lebih
diperoleh dari α = 5%, df1 = 3 dan df2 = 44 kecil dari t tabel dengan α = 5% diketahui
sebesar 2,82 (12,611 > 2,82), sehingga dapat sebesar 2,0153 (0,721 < 2,0153). Dengan hasil
disimpulkan bahwa H6 diterima. Artinya tersebut maka dapat disimpulkan H4 ditolak,
kepemilikan manajerial (KM) , kepemilikan artinya bahwa secara parsial komite audit tidak
institusional (KI) dan komite audit (KA) secara terdapat pengaruh negatif terhadap manajemen
bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap laba.
nilai perusahaan. Tabel 4.16 Hasil Uji T
b. Uji Parsial (Uji T) Coefficientsa

Dalam penelitian ini akan dilakukan uji Model Unstandardized Coefficients Standardized t Sig.
Coefficients
koefisien regresi partial sebanyak 7 kali adalah B Std. Error Beta
sebagai berikut: (Constant) -6993,337 2528,478 -2,766 ,008

Tabel 4.15 Hasil Uji T M.LABA -,015 ,062 -,027 -,239 ,812

(GCG terhadap Manejemen Laba) 1 KI 1557,089 989,406 ,188 1,574 ,123

KM 2382,928 517,695 ,517 4,603 ,000
a
Coefficients
KA 2371,729 835,373 ,338 2,839 ,007
Model Unstandardized Coefficients Standardized t Sig.
Coefficients a. Dependent Variable: NP

B Std. Error Beta

Sumber: data diolah, 2019
(Constant) -4091,535 6108,260 -,670 ,506 Pengujian hipotesis 5: Diduga terdapat
1
KI -2162,646 2380,122 -,143 -,909 ,368 pengaruh negatif antara manajemen laba
KM 718,920 1252,319 ,085 ,574 ,569
(M.Laba) terhadap nilai perusahaan (NP).
KA 1454,083 2016,464 ,114 ,721 ,475
a. Dependent Variable: M.LABA Manajemen laba mempunyai taraf signifikan
Sumber: data diolah, 2019 sebesar 0,812 yang berarti lebih besar dari 0,05
Pengujian hipotesis 2 : Diduga terdapat (0,812 > 0,05) dan t hitung sebesar – 0,239 lebih
pengaruh negatif antara kepemilikan kecil dari t tabel dengan α = 5% diketahui
institusional (KI) terhadap manajemen laba (ML) sebesar - 2,0153 (-0,239 < -2,0153). Dengan hasil
Kepemilikan institusional (KI) mempunyai taraf tersebut maka dapat disimpulkan H5 ditolak,
signifikan sebesar 0,506 yang berarti lebih besar artinya bahwa secara parsial manajemen laba
dari 0,05 (0,506 > 0,05) dan t hitung sebesar – tidak terdapat pengaruh negatif terhadap nilai
0,909 lebih besar dari t tabel dengan α = 5% perusahaan .
diketahui sebesar 2,0153 (-0,909 > -2,0153). Pengujian hipotesis 7 :Diduga terdapat
Dengan hasil tersebut maka dapat disimpulkan pengaruh positif antara kepemilikan
H2 ditolak, artinya bahwa secara parsial institusional (KI) terhadap nilai perusahaan(NP)
kepemilikan institusional tidak terdapat Kepemilikan institusional (KI) mempunyai taraf
pengaruh negatif terhadap manajemen laba. signifikan sebesar 0,123 yang berarti lebih besar
Pengujian hipotesis 3 : Diduga terdapat dari 0,05 (0,123 > 0,05) dan t hitung sebesar 1,574
pengaruh negatif kepemilikan manajerial (KM) lebih kecil dari t tabel dengan α = 5% diketahui
terhadap manajemen laba (ML).

Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018: 70

sebesar 2,0153 (1,574 < 2,0153). Dengan hasil
tersebut maka dapat disimpulkan H7 ditolak,
artinya bahwa secara parsial kepemilikan
institusional tidak terdapat pengaruh positif
terhadap nilai perusahaan .
Pengujian hipotesis 8 : Diduga terdapat
pengaruh positif antara kepemilikan manajerial
(KM) terhadap nilai perusahaan (NP).
Kepemilikan manajerial (KM) mempunyai taraf
signifikan sebesar 0,000 yang berarti lebih kecil
dari 0,05 (0,000 < 0,05) dan t hitung sebesar 4,603
lebih besar dari t tabel dengan α = 5% diketahui
sebesar 2,0153 (4,603 > 2,0153). Dengan hasil
tersebut maka dapat disimpulkan H8 diterima,
artinya bahwa secara parsial kepemilikan
manajerial terdapat pengaruh positif terhadap
nilai perusahaan .
Pengujian hipotesis 9: Diduga terdapat
pengaruh positif antara komite audit (KA)
terhadap nilai Perusahaan (NP).
Komite audit (KA) mempunyai taraf signifikan
sebesar 0,007 yang berarti lebih kecil dari 0,05
(0,007 < 0,05) dan t hitung sebesar 2,839 lebih
besar dari t tabel dengan α = 5% diketahui
sebesar 2,0153 (2,839 > 2,0153). Dengan hasil
tersebut maka dapat disimpulkan H9 diterima,
artinya bahwa secara parsial komite audit
terdapat pengaruh positif terhadap nilai
perusahaan.
4.2.3.2Analisis Jalur (Path Analysis)
Teknik analisis jalur (path analysis)
menggunakan metode regresi bertahap dengan
regresi linear berganda dengan menggunakan
2SLS (Two Stage least Square) bertujuan untuk
menguji hubungan antara pengaruh mekanisme
Good Corporate Governance terhadap nilai
perusahaan dan apakah hubungan mekanisme
Good Corporate Governance ke nilai perusahaan
dimediasi oleh variabel manajemen laba.
Menurut Ghozali (2011) jika ukuran
variabel independen tidak sama dalam hal ini
adalah skala nominal dan rasio, maka sebaiknya
interpretasi persamaan regresi menggunakan
standarized beta, dan apabila masing-masing
koefisien variabel bebas menggunakan
standarized beta maka tidak terdapat
konstantanya.
Model pertama untuk menguji pengaruh
mekanisme Good Corporate Governance terhadap
Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5)
manajemen laba dengan model persamaan
regresi sebagai berikut:
ML = β1KI + β2KM + β3KA + e
ML = -0,143 KI + 0,085 KM + 0,114 KA + e
Dari persamaan diatas, dapat diartikan bahwa:
1. Nilai koefisien kepemilikan institusional
sebesar – 0,143, ini berarti jika ada
peningkatan KI sebesar 1 satuan maka akan
menurunkan manajemen laba sebesar 0,143
dengan asumsi variabel lain bernilai nol dan
konstan. Jadi semakin besar peningkatan
kepemilikan institusional maka akan
semakin besar pula penurunan manajemen
laba. Dengan demikian dapat disimpulkan
bahwa kepemilikan institusional memiliki
pengaruh negatif terhadap manajemen laba.
2. Nilai koefisien kepemilikan manajerial
sebesar 0,085, ini berarti jika ada
peningkatan KM sebesar 1 satuan maka akan
meningkatkan manajemen laba sebesar 0,085
dengan asumsi variabel lain bernilai nol dan
konstan. Jadi semakin besar peningkatan
kepemilikan manajerial maka akan semakin
besar pula peningkatan manajemen laba.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa
kepemilikan institusional memiliki pengaruh
positif terhadap manajemen laba.
3. Nilai koefisien komite audit sebesar 0,114,
ini berarti jika ada peningkatan KA sebesar 1
satuan maka akan meningkatkan manajemen
laba sebesar 0,114 dengan asumsi variabel
lain bernilai nol dan konstan. Jadi semakin
besar peningkatan komite audit maka akan
semakin besar pula peningkatan manajemen
laba. Dengan demikian dapat disimpulkan
bahwa komite audit memiliki pengaruh
positif terhadap manajemen laba.
Model kedua untuk menguji pengaruh
manajemen laba terhadap nilai perusahaan
dengan model persamaan regresi sebagai
berikut:
NP = β4ML + e
NP = -0,27 ML + e
Dari persamaan diatas, dapat diartikan bahwa:
1. Nilai koefisien manajemen laba sebesar -
0,27 , ini berarti jika ada peningkatan
manajemen laba sebesar 1 satuan maka
akan menurunkan nilai perusahaan sebesar
0,027 dengan asumsi variabel lain bernilai
nol dan konstan. Jadi semakin besar
71
 peningkatan manajemen laba maka akan Model penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai beri

semakin besar pula penurunan nilai Kepemilikan

e

perusahaan. Dengan demikian dapat Institusional

A
(X1)
disimpulkan bahwa manajemen laba
a
memiliki pengaruh negatif terhadap nilai Kepemilikan Nilai Perusahaan
Manajemen Laba
perusahaan. Manajerial b b (Z)
d (Y)
(X2)
Model ketiga untuk menguji pengaruh c
mekanisme GCG terhadap nilai perusahaan g
Komite Audit
dengan model persamaan regresi sebagai (X3)
berikut: f

NP = β5KI + β6KM + β7KA + e Gambar 4.4

NP = 0,188 KI + 0,517 KM + 0,338 KA + e Analisis Jalur

Dari persamaan diatas, dapat diartikan bahwa:

1. Nilai koefisien kepemilikan institusional 1. Jalur pertama yaitu a, yang
sebesar 0,188 ,ini berarti jika ada peningkatan menggambarkan hubungan antara
KI sebesar 1 satuan maka akan meningkatkan kepemilikan institusional dengan
nilai perusahaan sebesar 0,188 dengan manajemen laba.
asumsi variabel lain bernilai nol dan konstan. 2. Jalur kedua yaitu b, yang menggambarkan
Jadi semakin besar peningkatan kepemilikan hubungan antara kepemilikan manajerial
institusional maka akan semakin besar pula dengan manajemen laba.
peningkatan nilai perusahaan. Dengan 3. Jalur ketiga yaitu c, yang menggambarkan
demikian dapat disimpulkan bahwa hubungan antara komite audit dengan
kepemilikan institusional memiliki pengaruh manajemen laba.
positif terhadap nilai perusahaan. 4. Jalur keempat yaitu d, yang
2. Nilai koefisien kepemilikan manajerial menggambarkan hubungan antara
sebesar 0,517 ,ini berarti jika ada peningkatan manajemen laba dengan nilai perusahaan.
KM sebesar 1 satuan maka akan 5. Jalur kelima yaitu e, yang menggambarkan
meningkatkan nilai perusahaan sebesar 0,517 hubungan antara kepemilikan institusional
dengan asumsi variabel lain bernilai nol dan dengan nilai perusahaan.
konstan. Jadi semakin besar peningkatan 6. Jalur keenam yaitu f, yang menggambarkan
kepemilikan manajerial maka akan semakin hubungan antara kepemilikan manajerial
besar pula peningkatan nilai perusahaan. dengan nilai perusahaan.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa 7. Jalur ketujuh yaitu g, yang menggambarkan
kepemilikan manajerial memiliki pengaruh hubungan antara komite audit dengan nilai
positif terhadap nilai perusahaan. perusahaan.
3. Nilai koefisien komite audit sebesar 0,338 ,ini Sehingga dapat dijelaskan bahwa variabel
berarti jika ada peningkatan KA sebesar 1 kepemilikan institusional (KI), kepemilikan
satuan maka akan meningkatkan nilai manajerial (KM) dan komite audit (KA)
perusahaan sebesar 0,338 dengan asumsi berpengaruh terhadap nilai perusahaan secara
variabel lain bernilai nol dan konstan. Jadi langsung dan secara tidak langsung
semakin besar peningkatan komite audit mempengaruhi variabel tersebut melalui
maka akan semakin besar pula peningkatan variabel manajemen laba (ML).
nilai perusahaan. Dengan demikian dapat Nilai intervening akan diterima sebagai
disimpulkan bahwa komite audit memiliki variabel intervening jika ( a x d ) + (b x d) + (c
pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. x d) > (e + f + g ). Nilai a, b, c, d, e, f dan g yang
Selanjutnya untuk menguji apakah dimaksud adalah nilai koefisien regresi dalam
manajemen laba berperan sebagai variabel perhitungan statistik yang sudah dilakukan
intervening dengan langkah-langkah berikut: pada penelitian ini.

Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018: 72

Tabel 4.17 Pengaruh GCG terhadap Manajemen Berikut ini adalah rincian dari hasil analisis
Laba jalur langsung dan hasil analisis jalur tidak
Coefficientsa langsung.
Model Unstandardized Coefficients Standardized a. Proporsi kepemilikan institusional (KI) ke
Coefficients
B Std. Error Beta
manajemen laba
(Constant) -4091,535 6108,260
Pengaruh tidak langsung a x d = - 0,143 x –
KI -2162,646 2380,122 -,143 0,027 = 0,003861
1
KM 718,920 1252,319 ,085 Pengaruh langsung e = 0,188
KA 1454,083 2016,464 ,114
Hal ini menunjukan bahwa koefisien
pengaruh tidak langsung sebesar 0,003861.
a. Dependent Variable: M.LABA
Sumber: data diolah, 2019
Dari tabel diatas dapat dilihat jika nilai a, b, Angka ini lebih kecil dari koefisien (β)
c merupakan cerminan dari hubungan antara pengaruh langsung yaitu 0,188. Kesimpulan
kepemilikan institusional (KI), kepemilikan yang dapat diambil bahwa manajemen laba
manajerial (KM) dan komite audit (KA) tidak memediasi pengaruh kepemilikan
terhadap praktik manajemen laba yang memiliki insititusional terhadap nilai perusahaan.
nilai koefisien regresi sebesar a = - 0,143 b = 0,085 b. Proporsi kepemilikan manajerial ke
dan c = 0,114. manajemen laba
Tabel 4.18 Pengaruh Manajemen Laba Pengaruh tidak langsung b x d = 0,085 x –
terhadap Nilai Perusahaan 0,027 = - 0,002295
Coefficientsa Pengaruh langsung f = 0,517
Model Unstandardized Coefficients Standardized Hal ini menunjukan bahwa koefisien
Coefficients
pengaruh tidak langsung sebesar -0,002295.
B Std. Error Beta
(Constant) -6993,337 2528,478
Angka ini lebih kecil dari koefisien (β)
1 M.LABA -,015 ,062 -,027 pengaruh langsung yaitu 0,517. Kesimpulan
yang dapat diambil bahwa manajemen laba
a. Dependent Variable: NP
Sumber: data diolah, 2019
tidak memediasi pengaruh kepemilikan
Dari tabel diatas dapat dilihat nilai d yang institusional terhadap nilai perusahaan.
merupakan cerminan dari hubungan antara c. Proporsi komite audit ke manajemen laba
perataan laba terhadap nilai perusahaan yang Pengaruh tidak langsung c x d = 0,114 x -
memiliki nilai koefisien regresi masing-masing d 0,027 = - 0,003078
= - 0,027. Pengaruh langsung g = 0,338
Tabel 4.19 pengaruh GCG terhadap Nilai Hal ini menunjukan bahwa koefisien
Perusahaan pengaruh tidak langsung sebesar – 0,003078.
Coefficientsa
Angka ini lebih kecil dari koefisien (β) pengaruh
Model Unstandardized Coefficients Standardized langsung yaitu 0,338. Kesimpulan yang dapat
Coefficients diambil bahwa manajemen laba tidak
B Std. Error Beta memediasi pengaruh komite audit terhadap
(Constant) -6993,337 2528,478
nilai perusahaan.
a x d = - 0,143 x – 0,027 = 0,003861
KI 1557,089 989,406 ,188
1
KM 2382,928 517,695 ,517
KA 2371,729 835,373 ,338
b x d = 0,085 x – 0,027 = - 0,002295
a. Dependent Variable: NP c x d = 0,114 x - 0,027 = - 0,003078
Sumber: data diolah, 2019 Syarat pengujian intervening yaitu:
(a x d ) + (b x d) + (c x d) > (e + f + g) “berfungsi
Dari tabel diatas dapat dilihat nilai e, f , sebagai variabel intervening
dan g yang merupakan cerminan dari hubungan Dari hasil perhitungan statistik yang telah
antara kepemilikan institusional (KI), dilakukan menghasilkan nilai beta pada
kepemilikan manajerial (KM) dan komite audit standardized coeficients untuk pengujian
(KA) terhadap nilai perusahaan yang memiliki intervening. Hasil dari pengujian intervening
nilai beta masing-masing e = 0.188 f = 0.517 dan yaitu:
g = 0,338.

Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5) 73

(0,003861) - (0,002295) - (0,003078) < (0.188 +
0.517 + 0,338)
- 0,001512 < 1,043 “tidak berfungsi sebagai
variabel intervening”
Berdasarkan hasil data diatas dapat dilihat
nilai (a x d ) + (b x d) + (c x d) < (e + f + g). Maka
dapat disimpulkan bahwa manajemen laba
dalam penelitian ini tidak berfungsi sebagai
variabel intervening yang dapat memediasi
antara variabel independen yaitu kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial dan
komite audit dengan variabel dependen yaitu
nilai perusahaan.
4.2.4 Pembahasan Hasil Penelitian
Berdasarkan hasil penelitian di atas
menggunakan uji regresi linear berganda dan
pengujian variabel intervening maka terdapat
pembahasan sebagai berikut:
1. Pembahasan hipotesis 1 : Terdapat pengaruh
kepemilikan institusional, kepemilikan
manajerial dan komite audit secara simultan
terhadap manajemen laba.
Dari hasil uji f nilai signifikansi untuk hasil
pengujian hipotesis penelitian adalah sebesar
0,731 yang berarti lebih besar dari α = 5%
(0,731 > 0,05) dan Fhitung sebesar 0,432 lebih
kecil dari Ftabel yang diperoleh dari α = 5%,
df1 = 3 dan df2 = 44 sebesar 2,82 (0,432 < 2,82),
sehingga dapat disimpulkan bahwa H1
ditolak. Artinya kepemilikan manajerial
(KM). kepemilikan institusional (KI) dan
komite audit (KA) secara bersama-sama tidak
berpengaruh signifikan terhadap manajemen
laba. Adanya indikasi penerapan mekanisme
GCG hanya sebagai formalitas untuk
memenuhi regulasi dari pemerintah dan
belum dijalankan secara optimal. Hasil
penelitian ini mendukung hasil penelitian
yang dilakukan oleh Agustia (2013) namun
tidak mendukung hasil penelitian hidayanti
(2015)
2. Pembahasan hipotesis 2 : Terdapat pengaruh
negatif kepemilikan institusional (KI)
terhadap manajemen laba (ML).
Kepemilikan institusional (KI) mempunyai
taraf signifikan sebesar 0,506 yang berarti
lebih besar dari 0,05 (0,506 > 0,05) dan t
hitung sebesar – 0,909 lebih besar dari t tabel
dengan α = 5% diketahui sebesar 2,0153 (-
Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018:
0,909 > -2,0153). Dengan hasil tersebut maka
dapat disimpulkan H2 ditolak, artinya bahwa
secara parsial kepemilikan institusional tidak
terdapat pengaruh negatif terhadap
manajemen laba.
Hal ini disebabkan karena pada saat ini
institusional yang telah menguasai sebagian
besar perusahaan kurang menjalankan fungsi
pengawasan yang baik terhadap para
manajer, bahkan cenderung mendorong
manajer untuk melakukan manajemen laba
guna tercapainya value perusahaan yang baik
dimata investor, akibatnya pemilik saham
institusional bisa mendapatkan capital gain
dari naiknya nilai perusahaan
Kepemilikan saham institusional yang besar
seharusnya membuat investor tersebut
mempunyai kekuatan yang lebih dalam
melakukan kontrol terhadap kegiatan
operasional perusahaan. Tetapi, pada
kenyataannya kepemilikan institusional
tidak bisa membatasi terjadinya manajemen
laba. Hal ini dikarenakan investor
institusional tidak berperan sebagai
sophisticated investors yang memiliki lebih
banyak kemampuan dan kesempatan untuk
memonitor dan mendisiplinkan manajer agar
lebih terfokus pada nilai perusahaan, serta
membatasi kebijakan manajemen dalam
melakukan manipulasi laba, melainkan
berperan sebagai pemilik sementara
(transient investors) yang lebih terfokus pada
current earnings (Yang et al., 2011). Transient
investors justru akan membuat pihak manajer
mengambil kebijakan agar bisa mencapai
target laba yang diinginkan para investor.
Oleh karena itu, adanya kepemilikan
institusional belum tentu akan berdampak
pada peningkatan proses pengawasan yang
berpengaruh terhadap berkurangnya
tindakan manajemen dalam melakukan
praktik manajemen laba.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian
yang dilakukan oleh Mahariana dan
Ramantha (2014), Agustia (2013), dan
Kusumaningtyas (2012) yang menunjukkan
bahwa kepemilikan saham institusional
adalah pemilik yang lebih memfokuskan
pada current earnings yang mengakibatkan
manajer terpaksa untuk melakukan tindakan
74
 yang dapat meningkatkan laba jangka
pendek, misalnya dengan melakukan
manipulasi laba. Adanya kepemilikan
institusional juga menyebabkan manajer
terasa terikat untuk memenuhi target laba
dari para investor, sehingga manajer akan
tetap cenderung terlibat dalam tindakan
manipulasi laba.
3. Pembahasan hipotesis 3 : Terdapat pengaruh
negatif kepemilikan manajerial (KM)
terhadap manajemen laba (ML).
Kepemilikan manajerial (KM) mempunyai
taraf signifikan sebesar 0,569 yang berarti
lebih besar dari 0,05 (0,569 > 0,05) dan t
hitung sebesar 0,574 lebih kecil dari t tabel
dengan α = 5% diketahui sebesar 2,0153
(0,574 < 2,0153). Dengan hasil tersebut maka
dapat disimpulkan H3 ditolak, artinya bahwa
secara parsial kepemilikan manajerial tidak
terdapat pengaruh negatif terhadap
manajemen laba.
Hal ini berarti semakin besar kepemilikan
manajemen akan cenderung melakukan
manajemen laba. Hal ini sejalan dengan
pendapat Boediyono (2015) yang
menyatakan bahwa secara umum dapat
dinyatakan bahwa persentase tertentu
kepemilikan saham oleh pihak manajemen
(kepemilikan manajerial) cenderung
mempengaruhi tindakan manajemen laba.
Adanya pengaruh positif berlawanan dengan
teori yang menyatakan bahwa semakin besar
kepemilikan saham manajerial dapat
mencegah tindakan opportunistic manajer,
sehingga seharusnya adanya hubungan
negatif antara kepemilikan manajerial
dengan discretionary accruals. Hal ini
disebabkan karena kepemilikan manajerial
yang tinggi, manajer mempunyai hak voting
yang tinggi sehingga manajer mempunyai
posisi yang kuat untuk mengendalikan
perusahaan, hal ini dapat menimbulkan
masalah pertahanan, dalam artian, adanya
kesulitan bagi para pemegang saham
eksternal untuk mengendalikan tindakan
manajer.
4. Pembahasan hipotesis 4. Terdapat pengaruh
negatif komite audit(KA) terhadap
manajemen laba(ML).
Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5)
Komite audit (KA) mempunyai taraf
signifikan sebesar 0,475 yang berarti lebih
besar dari 0,05 (0,475 > 0,05) dan t hitung
sebesar 0,721 lebih kecil dari t tabel dengan α
= 5% diketahui sebesar 2,0153 (0,721 <
2,0153). Dengan hasil tersebut maka dapat
disimpulkan H4 ditolak, artinya bahwa
secara parsial komite audit tidak terdapat
pengaruh negatif terhadap manajemen laba.
Hasil ini terjadi karena adanya kemungkinan
bahwa pembentukan komite audit dalam
perusahaan didasari sebatas untuk
memenuhi regulasi dari Peraturan Otoritas
Jasa Keuangan Nomor 55/POJK.04/2015
Tentang Pembentukan dan Pedoman
Pelaksanaan Kerja Komite Audit yang
mensyaratkan perusahaan mempunyai
komite audit yang paling sedikit terdiri dari
seorang komisaris independen, seorang
pihak independen yang memiliki keahlian
dibidang keuangan atau akuntansi, dan
seorang pihak independen yang memiliki
keahlian dibidang hukum, sehingga dalam
pelaksanaannya komite audit kurang efektif
dalam menjalankan tugas dan tanggung
jawabnya terhadap pengelolaan perusahaan
Hasil ini konsisten dengan penelitian
Ardiyansyah (2014) yang menemukan bahwa
komite audit tidak berpengaruh signifikan
terhadap manajemen laba. Seharusnya
keberadaan komite audit independen
mendukung prinsip responsibilitas dalam
penerapan corporate governance, yang
menekan perusahaan untuk memberikan
informasi lebih baik terutama keterbukaan
dan penyajian yang jujur dalam laporan
keuangan.
5. Pembahasan hipotesis 5: Terdapat pengaruh
negatif manajemen laba (ML) terhadap nilai
perusahaan (NP).
Manajemen laba mempunyai taraf signifikan
sebesar 0,812 yang berarti lebih besar dari
0,05 (0,812 > 0,05) dan t hitung sebesar – 0,239
lebih kecil dari t tabel dengan α = 5%
diketahui sebesar - 2,0153 (-0,239 < -2,0153).
Dengan hasil tersebut maka dapat
disimpulkan H5 ditolak, artinya bahwa
secara parsial manajemen laba tidak terdapat
pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan .
75
 Adanya rekayasa laporan keuangan untuk
mempercantik laba berpengaruh negatif
tidak signifikan terhadap penilaian investor
akan prospek masa depan suatu perusahaan
yang dinilai berdasarkan harga sahamnya,
investor memiliki suatu sikap kehati-hatian
agar tidak memperoleh resiko buruk dimasa
depan. Hasil penelitian ini mendukung hasil
penelitian oleh Kamil (2013) dan menolak
hasil penelitian yang dilakukan oleh
Hidayanty (2015).
6. Pembahasan hipotesis 6 : Terdapat pengaruh
kemililikan institusional, kepemilikan
manajerial dan komite audit secara simultan
terhadap nilai perusahaan.
Dari tabel Uji F di atas hasil pengujian nilai
signifikansi untuk hasil pengujian hipotesis
penelitian adalah sebesar 0,000 yang berarti
lebih kecil dari α = 5% (0,000 < 0,05) dan
Fhitung sebesar 12,611 lebih besar dari Ftabel
yang diperoleh dari α = 5%, df1 = 3 dan df2 =
44 sebesar 2,82 (12,611 > 2,82), sehingga dapat
disimpulkan bahwa H6 diterima. Artinya
kepemilikan manajerial (KM) , kepemilikan
institusional (KI) dan komite audit (KA)
secara bersama-sama berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan.
Hal ini menunjukan bahwa tingkat
kepercayaan investor terhadap suatu
perusahaan didukung dengan adanya tata
kelola perusahaan yang dapat memberikan
rasa aman dengan adanya pengawasan dan
pemeriksaan pada perusahaan dan adanya
sinyal good news bagi perusahaan yang dapat
meningkatkan nilai perusahaan. Hasil ini
mendukung hasil penelitian terdahulu yang
dilakukan oleh Siallagan dan Machfoedz
(2006) dan Hidayanti (2015)
7. Pembahasan hipotesis 7 :Terdapat pengaruh
positif kepemilikan institusional (KI)
terhadap nilai perusahaan(NP).
Kepemilikan institusional (KI) mempunyai
taraf signifikan sebesar 0,123 yang berarti
lebih besar dari 0,05 (0,123 > 0,05) dan t
hitung sebesar 1,574 lebih kecil dari t tabel
dengan α = 5% diketahui sebesar 2,0153
(1,574 < 2,0153). Dengan hasil tersebut maka
dapat disimpulkan H7 ditolak, artinya bahwa
secara parsial kepemilikan institusional tidak
Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018:
terdapat pengaruh positif terhadap nilai
perusahaan .
Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar
jumlah kepemilikan institusional justru akan
menurunkan nilai perusahaan. Sesuai
dengan the strategic alignment hypothesis yang
menyatakan bahwa investor institusional
dengan kepemilikan saham mayoritas lebih
cenderung berpihak dan bekerjasama dengan
pihak manajemen untuk mendahulukan
kepentingan pribadinya daripada
kepentingan pemegang saham minoritas. Hal
ini merupakan sinyal negatif bagi pihak luar
karena strategi aliansi investor institusional
dengan pihak manajemen cenderung
mengambil kebijakan perusahaan yang tidak
optimal. Tindakan ini merugikan operasional
perusahaan. Dampaknya, investor tidak akan
tertarik untuk menanamkan modalnya,
volume perdagangan saham menurun, harga
saham perusahaan dan nilai perusahaan juga
akan menurun. Tindakan monitoring aktif
berubah menjadi pasif dan oportunistik
ketika kepemilikan saham investor
institusional semakin besar.
Penelitian ini mendukung hasil penelitian
pradipta (2011) dan menolak hasil penelitian
oleh Sari dan Ridwan (2013).
8. Pengujian hipotesis 8 : Terdapat pengaruh
positif kepemilikan manajerial (KM)
terhadap nilai perusahaan (NP).
Kepemilikan manajerial (KM) mempunyai
taraf signifikan sebesar 0,000 yang berarti
lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05) dan t hitung
sebesar 4,603 lebih besar dari t tabel dengan
α = 5% diketahui sebesar 2,0153 (4,603 >
2,0153). Dengan hasil tersebut maka dapat
disimpulkan H8 diterima, artinya bahwa
secara parsial kepemilikan manajerial
terdapat pengaruh positif terhadap nilai
perusahaan .
Sehingga dapat diartikan semakin tinggi
jumlah saham yang dimiliki pihak
manajemen perusahaan maka semakin tinggi
pula nilai perusahaan. Tingginya jumlah
saham yang dimiliki olej pihak manajemen
dapat mengurangi agency cost, sehingga
dapat meminimalkan konflik agensi serta
mensejajarkan kepentingan manajemen dan
pemegang saham untuk dapat menikmati
76
 keuntungan, pihak manajemen akan lebih
termotivasi atau lebih giat kinerjanya untuk
memaksimalkan kepentingan manajemen
maupun pemegang saham sehingga akan
meningkatkan nilai perusahaan.
9. Pengujian hipotesis 9: Terdapat pengaruh
positif komite audit (KA) terhadap nilai
Perusahaan (NP).
Komite audit (KA) mempunyai taraf
signifikan sebesar 0,007 yang berarti lebih
kecil dari 0,05 (0,007 < 0,05) dan t hitung
sebesar 2,839 lebih besar dari t tabel dengan
α = 5% diketahui sebesar 2,0153 (2,839 >
2,0153). Dengan hasil tersebut maka dapat
disimpulkan H9 diterima, artinya bahwa
secara parsial komite audit terdapat
pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hal ini berarti bahwa setiap peningkatan
komite audit akan menyebabkan
peningkatan nilai perusahaan. Hasil ini
disebabkan karena keberadaan Komite Audit
serta perannya dalam mengadakan rapat
secara periodik dalam mendiskusikan isu-isu
signifikan dapat menambah kepercayaan
investor untuk menanam saham di
perusahan tersebut. Kredibilitas proses
penyusunan laporan keuangan perusahaan
merupakan salah satu peran penting dan
strategis dari komite audit selain peran
penting yang lain seperti sistem pengawasan
dan penerapan good corporate governance.
Kefektifitasan fungsi komite audit berakibat
terhadap berjalannya fungsi, pengawasan
terhadap perusahaan sehingga dapat
mencegah konflik keagenan, dan
meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil ini sesuai penelitian Priyatna Bagus
Susanto dan Imam Subekti (2013) yang
membuktikan komite audit berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan
4.2.5Temuan Penelitian
Berdasarkan hasil penelitian
menunjukan bahwa nilai perusahaan yang
diproksikan dengan harga saham dipengaruhi
oleh mekanisme GCG secara simultan hal ini
menunjukan bahwa tingkat kepercayaan
investor terhadap suatu perusahaan didukung
dengan adanya tata kelola perusahaan yang
dapat memberikan rasa aman dengan adanya
Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5)
pengawasan dan pemeriksaan pada perusahaan
dan adanya sinyal good news bagi perusahaan
yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Namun secara parsial mekanisme GCG
(kepemilikan institusional) berpengaruh negatif
terhadap nilai perusahaan sedangkan
kepemilikan manajerial dan komite audit
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Selanjutnya berdasarkan hasil
penelitian menunjukan bahwa mekanisme GCG
tidak berpengaruh terhadap manajemen laba
baik secara simultan maupun parsial. Hal ini
menunjukan Adanya indikasi penerapan
mekanisme GCG hanya sebagai formalitas
untuk memenuhi regulasi dari pemerintah dan
belum dijalankan secara optimal. Hasil
penelitian ini mendukung hasil penelitian yang
dilakukan oleh Agustia (2013) namun tidak
mendukung hasil penelitian hidayanti (2015).
Berdasarkan hasil maka dapat
disimpulkan nilai pengujian variabel
intervening yaitu pengaruh tidak langsung <
pengaruh langsung (- 0,001512 < 1,043) “tidak
berfungsi sebagai variabel intervening” Maka
dapat disimpulkan bahwa manajemen laba
dalam penelitian ini tidak berfungsi sebagai
variabel intervening yang dapat memediasi
antara variabel independen yaitu kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial dan
komite audit dengan variabel dependen yaitu
nilai perusahaan.
KESIMPULAN
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan
pembahasan yang telah dikemukakan pada bab
sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan
sebagai berikut:
1. Hasil analisis terhadap hipotesis
menunjukan kepemilikan manajerial (KM)
kepemilikan institusional (KI) dan komite
audit (KA) secara bersama-sama tidak
berpengaruh signifikan terhadap
manajemen laba. Hal ini didukung oleh
hasil pengujian nilai signifikansi untuk hasil
pengujian hipotesis penelitian adalah
sebesar 0,731 yang berarti lebih besar dari α
= 5% (0,731 > 0,05) dan Fhitung sebesar
0,432 lebih kecil dari Ftabel yang diperoleh
77
 dari α = 5%, df1 = 3 dan df2 = 44 sebesar 2,82
(0,432 < 2,82). Adanya indikasi penerapan
mekanisme GCG hanya sebagai formalitas
untuk memenuhi regulasi dari pemerintah
dan belum dijalankan secara optimal. Hasil
penelitian ini mendukung hasil penelitian
yang dilakukan oleh Agustia (2013) namun
tidak mendukung hasil penelitian hidayanti
(2015).
2. Hasil analisis terhadap hipotesis
menunjukan bahwa secara parsial
kepemilikan institusional tidak terdapat
pengaruh negatif terhadap manajemen
laba. Hal ini didukung oleh hasil pengujian
menunjukkan taraf signifikan sebesar 0,506
yang berarti lebih besar dari 0,05 (0,506 >
0,05) dan t hitung sebesar – 0,909 lebih besar
dari t tabel dengan α = 5% diketahui sebesar
2,0153 (-0,909 > -2,0153). Kepemilikan
saham institusional yang besar seharusnya
membuat investor tersebut mempunyai
kekuatan yang lebih dalam melakukan
kontrol terhadap kegiatan operasional
perusahaan. Tetapi, pada kenyataannya
kepemilikan institusional tidak bisa
membatasi terjadinya manajemen laba. Hal
ini dikarenakan investor institusional tidak
berperan sebagai sophisticated investors yang
memiliki lebih banyak kemampuan dan
kesempatan untuk memonitor dan
mendisiplinkan manajer agar lebih terfokus
pada nilai perusahaan, serta membatasi
kebijakan manajemen dalam melakukan
manipulasi laba, melainkan berperan
sebagai pemilik sementara (transient
investors) yang lebih terfokus pada current
earnings (Yang et al., 2011).
3. Hasil analisis terhadap hipotesis
menunjukan bahwa secara parsial
kepemilikan manajerial tidak terdapat
pengaruh negatif terhadap manajemen
laba. Hal ini didukung oleh hasil pengujian
yang menunjukan taraf signifikan sebesar
0,569 yang berarti lebih besar dari 0,05
(0,569 > 0,05) dan t hitung sebesar 0,574
lebih kecil dari t tabel dengan α = 5%
diketahui sebesar 2,0153 (0,574 < 2,0153).
Adanya pengaruh positif berlawanan
dengan teori yang menyatakan bahwa
semakin besar kepemilikan saham
Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018:
manajerial dapat mencegah tindakan
opportunistic manajer, sehingga seharusnya
adanya hubungan negatif antara
kepemilikan manajerial dengan
discretionary accruals. Hal ini disebabkan
karena kepemilikan manajerial yang tinggi,
manajer mempunyai hak voting yang tinggi
sehingga manajer mempunyai posisi yang
kuat untuk mengendalikan perusahaan, hal
ini dapat menimbulkan masalah
pertahanan, dalam artian, adanya kesulitan
bagi para pemegang saham eksternal untuk
mengendalikan tindakan manajer.
4. Hasil analisis terhadap hipotesis
menunjukan bahwa secara parsial komite
audit tidak terdapat pengaruh negatif
terhadap manajemen laba. Hal ini
didukung oleh hasil pengujian taraf
signifikan sebesar 0,475 yang berarti lebih
besar dari 0,05 (0,475 > 0,05) dan t hitung
sebesar 0,721 lebih kecil dari t tabel dengan
α = 5% diketahui sebesar 2,0153 (0,721 <
2,0153). Hasil ini terjadi karena adanya
kemungkinan bahwa pembentukan komite
audit dalam perusahaan didasari sebatas
untuk memenuhi regulasi dari Peraturan
Otoritas Jasa Keuangan Nomor
55/POJK.04/2015 Tentang Pembentukan
dan Pedoman Pelaksanaan Kerja Komite
Audit yang mensyaratkan perusahaan
mempunyai komite audit yang paling
sedikit terdiri dari seorang komisaris
independen, seorang pihak independen
yang memiliki keahlian dibidang keuangan
atau akuntansi, dan seorang pihak
independen yang memiliki keahlian
dibidang hukum, sehingga dalam
pelaksanaannya komite audit kurang
efektif dalam menjalankan tugas dan
tanggung jawabnya terhadap pengelolaan
perusahaan
5. Hasil analisis terhadap hipotesis
menunjukan bahwa secara parsial
manajemen laba tidak terdapat pengaruh
negatif terhadap nilai perusahaan .Hal ini
didukung oleh hasil pengujian mempunyai
taraf signifikan sebesar 0,812 yang berarti
lebih besar dari 0,05 (0,812 > 0,05) dan t
hitung sebesar – 0,239 lebih kecil dari t tabel
dengan α = 5% diketahui sebesar - 2,0153 (-
78
 0,239 < -2,0153). Adanya rekayasa laporan
keuangan untuk mempercantik laba
berpengaruh negatif tidak signifikan
terhadap penilaian investor akan prospek
masa depan suatu perusahaan yang dinilai
berdasarkan harga sahamnya, investor
memiliki suatu sikap kehati-hatian agar
tidak memperoleh resiko buruk dimasa
depan.
6. Hasil analisis terhadap hipotesis
menunjukan bahwa kepemilikan manajerial
(KM) , kepemilikan institusional (KI) dan
komite audit (KA) secara bersama-sama
berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan. Hal ini didukung oleh hasil
pengujian nilai signifikansi untuk hasil
pengujian hipotesis penelitian adalah
sebesar 0,000 yang berarti lebih kecil dari α
= 5% (0,000 < 0,05) dan Fhitung sebesar
12,611 lebih besar dari Ftabel yang
diperoleh dari α = 5%, df1 = 3 dan df2 = 44
sebesar 2,82 (12,611 > 2,82. Hal ini
menunjukan bahwa tingkat kepercayaan
investor terhadap suatu perusahaan
didukung dengan adanya tata kelola
perusahaan yang dapat memberikan rasa
aman dengan adanya pengawasan dan
pemeriksaan pada perusahaan dan adanya
sinyal good news bagi perusahaan yang
dapat meningkatkan nilai perusahaan.
7. Hasil analisis terhadap hipotesis menunjukan
bahwa secara parsial kepemilikan
institusional tidak terdapat pengaruh positif
terhadap nilai perusahaan. Hal ini didukung
oleh hasil pengujian taraf signifikan sebesar
0,123 yang berarti lebih besar dari 0,05 (0,123
> 0,05) dan t hitung sebesar 1,574 lebih kecil
dari t tabel dengan α = 5% diketahui sebesar
2,0153 (1,574 < 2,0153). Hal ini menunjukkan
bahwa semakin besar jumlah kepemilikan
institusional justru akan menurunkan nilai
perusahaan.
8. Hasil analisis terhadap hipotesis menunjukan
bahwa secara parsial kepemilikan manajerial
terdapat pengaruh positif terhadap nilai
perusahaan .Hal ini didukung oleh hasil
pengujian taraf signifikan sebesar 0,000 yang
berarti lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05) dan
t hitung sebesar 4,603 lebih besar dari t tabel
dengan α = 5% diketahui sebesar 2,0153
Judul (Book Antiqua, 10) (nama penulis; Book Antiqua 10,5)
(4,603 > 2,0153). Sehingga dapat diartikan
semakin tinggi jumlah saham yang dimiliki
pihak manajemen perusahaan maka semakin
tinggi pula nilai perusahaan.
9. Hasil analisis terhadap hipotesis menunjukan
bahwa secara parsial komite audit terdapat
pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hal ini didukung oleh hasil pengujian taraf
signifikan sebesar 0,007 yang berarti lebih
kecil dari 0,05 (0,007 < 0,05) dan t hitung
sebesar 2,839 lebih besar dari t tabel dengan
α = 5% diketahui sebesar 2,0153 (2,839 >
2,0153).
Hal ini berarti bahwa setiap peningkatan
komite audit akan menyebabkan
peningkatan nilai perusahaan. Hasil ini
disebabkan karena keberadaan Komite Audit
serta perannya dalam mengadakan rapat
secara periodik dalam mendiskusikan isu-isu
signifikan dapat menambah kepercayaan
investor untuk menanam saham di
perusahaan tersebut.
5.2 Saran
Berdasarkan atas hasil pengujian dan
kesimpulan yang telah dipaparkan sebelumnya,
maka saran yang dapat disampaikan adalah
sebagai berikut:
1. Bagi Perusahaan
Hasil penelitian menunjukan bahwa
kepemilikan manajerial dan komite audit
berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan. Disarankan perusahaan lebih
mengefektifkan mekanisme GCG tersebut
agar dapat meningkatkan nilai perusahaan.
2. Bagi calon investor dan kreditur
Bagi calon investor dan kreditur perlu
berhati-hati dalam menentukan keputusan
untuk berinvestasi dan pemberian dana
serta memastikan tingkat kualitas laporan
keuangan perusahaan tersebut.
3. Bagi peneliti selanjutnya
Bagi peneliti selanjutnya dapat
mengembangkan sektor industri lain dan
menambah pengujian faktor-faktor yang
mempengaruhi nilai perusahaan.
79
 Prior et al., 2005, Standardized Methods
for the Determination of
DAFTAR PUSTAKA Antioxidant Capacity and
Phenolic in Food and Dietary
Chtourou et al, (2001) Corporate Supplements, J. Agric. Food
Governance and Earnings Chem., 53, 4290-4302
Management. Working Paper. .
Universite Laval, Quebec City,
Canada. April
Ghozali, Imam, 2009, Aplikasi Analisis
Multivariate dengan Program
SPSS, Semarang: Badan Penerbit
Universitas Diponegoro.
Gill, Amarjit dan Obradovich, John. 2012.
The Impact of Corporate
Governance and Financial
Leverage on the Value of
American Firms. International
Research Journal of Finance and
Economics. ISSN 1450-2887 Issue
91.
Gumanti, T.A. 2001. Earnings
Management dalam Penawaran
Saham Perdana di Bursa
Efek Jakarta. The Indonesian
Journal of Accounting Research.
Vol. 4 (2).
Gustina, Dhany Lia. & Wijayanto, Andhi.
(2015). Analisa Rasio Keuangan
dalam Memprediksi Perubahan
Laba. Management Analysis
Journal. Vol. 4 No.2. 2015.
Jogiyanto. 2000. ”Teori Portofolio dan
Analisis Investasi”. Yogyakarta: BPFE
UGM.
Kurniawan, Randy, Adam. 2014.
Pengaruh Good Corporate
Governance terhadap
Akuntabilitas, Kinerja, Instansi
Pemerintah.Bandung
Scott, R. William. 2015. Financial
Accounting Theory. Seventh
Edition. Pearson Prentice Hall:
Toronto
Suharli, M. 2006. “Studi Empiris Terhadap
Faktor yang Mempengaruhi
Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Go Public di
Indonesia”. Jurnal Maksi.Vol. 6
No.1 Januari 2006 : 23-41.

Jurnal Liquidity: Vol. 7, No. 1, Januari-Juni 2018: 80