KASUS 4

4. Selama tahun 2000 sampai dengan 2003, di Bursa Efek Indonesia (BEI)
terdapat 21 perusahaan yang melakukan Merger dan Akusisi. Anda ditugaskan
untuk melakukan penelitian akan efektifitas dari merger dan akuisisi tersebut
ditinjau dari sisi return sahamnya apakah ada perbedaan antara satu tahun
sebelum dan satu tahun sesudah merger dan akuisisi. Dalam kasus ini yang
dihitung perbedaannya adalah abnormal return. Berikut data perusahaan yang
melakukan merger dan akusisi pada tahun 2000 sampai dengan 2003 (data
soal no. 3)
Abnormal Return Satu Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi

No Nama Emiten M&A Pit-1 Pit Rit IHSG-1 IHSG E(Rit) AR

- - -
1 Bank Bali Tbk 28/08/2002 60 25 0,5833 444,08 435,55 0,0192 0,5641
2 Bank Danamon Tbk 17/04/2000 125 250 1,0000 393,63 495,22 0,2581 0,7419
Berlian Laju Tanker -
3 Tbk 22/04/2002 975 1250 0,2821 381,05 358,23 0,0599 0,3419
4 Bhakti Investama Tbk 07/04/2000 400 725 0,8125 393,63 495,22 0,2581 0,5544
- - -
5 Bumi Resources Tbk 17/02/2000 75 35 0,5333 411,93 396,09 0,0385 0,4949
6 Dynaplast Tbk 19/05/2000 675 900 0,3333 495,22 585,24 0,1818 0,1516
- -
7 Gudang Garam Tbk 06/02/2002 14000 12500 0,1071 425,61 428,30 0,0063 0,1135
8 H M Sampoerna Tbk 17/05/2002 12450 14500 0,1647 358,23 405,86 0,1330 0,0317
Hanson International - - -
9 Tbk 28/05/2003 40 20 0,5000 534,06 530,79 0,0061 0,4939
Indocement Tunggal - -
10 Prakasa Tbk 20/07/2000 3525 3275 0,0709 662,03 597,87 0,0969 0,0260
Indomobil Sukses
11 International Tbk 13/05/2002 625 955 0,5280 358,23 405,86 0,1330 0,3950
12 INDOSAT Tbk 22/05/2002 7950 9400 0,1824 358,23 405,86 0,1330 0,0494
13 Sarasa Nugraha Tbk 02/05/2002 675 1025 0,5185 358,23 405,86 0,1330 0,3856
-
14 Siantar Top Tbk 08/11/2000 3150 3600 0,1429 593,87 583,80 0,0170 0,1598
15 Sierad Produce Tbk 27/10/2000 125 250 1,0000 547,94 593,87 0,0838 0,9162
-
16 SMART Tbk 19/11/2000 3275 3700 0,1298 593,87 583,80 0,0170 0,1467
Sumalindo Lestari
17 Jaya Tbk 10/10/2000 475 800 0,6842 547,94 593,87 0,0838 0,6004
Surya Toto Indonesia -
18 Tbk 06/10/2001 5250 5600 0,0667 421,34 405,35 0,0379 0,1046
Telekomunikasi - - -
19 Indonesia Tbk 07/04/2001 3675 3125 0,1497 583,28 526,74 0,0969 0,0527
- - -
20 Timah Tbk 16/01/2001 4875 3800 0,2205 676,92 636,37 0,0599 0,1606

1
 Abnormal Return Satu Tahun Setelah Merger dan Akuisisi

No Nama Emiten M&A Pit-1 Pit Rit IHSG-1 IHSG E(Rit) AR

1 Bank Bali Tbk 28/08/2002 35 85 1,4286 507,985 529,675 0,0427 1,3859
-
2 Bank Danamon Tbk 17/04/2000 35 15 0,5714 381,05 358,23 -0,0599 -0,5115
Berlian Laju Tanker 398,004 450,861
3 Tbk 22/04/2002 495 895 0,8081 0,1328 0,6753
Bhakti Investama -
4 Tbk 07/04/2000 420 130 0,6905 381,05 358,23 -0,0599 -0,6306
Bumi Resources -
5 Tbk 17/02/2000 140 65 0,5357 425,61 428,30 0,0063 -0,5420
6 Dynaplast Tbk 19/05/2000 500 925 0,8500 358,23 405,86 0,1330 0,7170
7 Gudang Garam Tbk 06/02/2002 7400 8250 0,1149 388,443 399,220 0,0277 0,0871
H M Sampoerna 450,861 494,776
8 Tbk 17/05/2002 3575 4150 0,1608 0,0974 0,0634
Hanson 783,412 732,515
9 International Tbk 28/05/2003 15 75 4,0000 -0,0650 4,0650
Indocement
Tunggal Prakasa -
10 Tbk 20/07/2000 1400 875 0,3750 437,62 444,08 0,0148 -0,3898
Indomobil Sukses 450,861 494,776
11 International Tbk 13/05/2002 525 950 0,8095 0,0974 0,7121
12 INDOSAT Tbk 22/05/2002 8350 9350 0,1198 450,861 494,776 0,0974 0,0224
Sarasa Nugraha 450,861 494,776
13 Tbk 02/05/2002 25 70 1,8000 0,0974 1,7026
14 Siantar Top Tbk 08/11/2000 950 1450 0,5263 383,74 380,31 -0,0089 0,5352
15 Sierad Produce Tbk 27/10/2000 80 250 2,1250 392,48 383,74 -0,0223 2,1473
16 SMART Tbk 19/11/2000 675 950 0,4074 383,74 380,31 -0,0089 0,4163
Sumalindo Lestari
17 Jaya Tbk 10/10/2000 145 325 1,2414 392,48 383,74 -0,0223 1,2637
Surya Toto
18 Indonesia Tbk 06/10/2001 5500 5950 0,0818 419,31 369,04 -0,1199 0,2017
Telekomunikasi
19 Indonesia Tbk 07/04/2001 4075 4200 0,0307 481,78 534,06 0,1085 -0,0779
20 Timah Tbk 16/01/2001 430 850 0,9767 392,04 451,64 0,1520 0,8247
Keterangan :
Pit-1 = harga saham sebelumnya AR = Abnormal Return
Pit = harga saham sekarang IHSG = harga saham sekarang
Rit = return sesungguhnya IHSG-1= harga saham sebelumnya
E(Rit) = return yang diharapkan

Pertanyaan :

1. Apakah data terdistribusi secara normal?

2. Apakah ada abnormal return? (analisis dengan cara membedakan Rit
dengan E (Rit))

2
3. Apakah ada perbedaan abnormal return antara sebelum dan sesudah
merger dan akuisisi.