Full

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN PROFITABILITAS
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar di BEI)
SKRIPSI
Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Akuntansi
Oleh:
Imelda Vania Mandira
NIM: 152114072
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SANATA DHARMA
YOGYAKARTA
2019
SKRIPSI
Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Akuntansi
Oleh:
NIM: 152114072
PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SANATA DHARMA
YOGYAKARTA
2019
i
PERSEMBAHAN
"Let your life reflect the faith you have in God. Fear nothing and
pray about everything. Be strong, trust God's word, and trust the
process."
- Germany Kent
Skripsi ini kupersembahkan untuk

Bapak K. Ambar Pramono yang aku percaya sudah
ikut mendoakan dari Surga
Ibu Veronica Rini Yuliwiyati atas segala dukungannya
iv
KATA PENGANTAR
Puji syukur dan terima kasih saya panjatkan ke hadirat Tuhan Yang Maha
Esa, yang telah melimpahkan rahmat dan karunia kepada penulis sehingga dapat
menyelesaikan skripsi ini. Penulisan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah
satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana pada Program Studi Akuntansi,
Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini berhasil disusun berkat bantuan,

bimbingan serta dorongan dari berbagai pihak. Untuk itu, dengan segala
kerendahan hati pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan
terimakasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Drs. Johanes Eka Priyatma, M. Sc., Ph.D. selaku Rektor Universitas Sanata
Dharma yang telah memberikan kesempatan untuk belajar dan
mengembangkan kepribadian kepada penulis.
2. A. Yudi Yuniarto, S.E., MBA., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas

Sanata Dharma.
3. Drs. YP. Supardiyono, M.Si., Ak., QIA., CA. selaku Ketua Jurusan
Akuntansi Universitas Sanata Dharma dan dosen pembimbing akademik
penulis.
4. Dr. Fr. Ninik Yudianti, M.Acc., QIA. selaku pembimbing skripsi yang telah
banyak membantu dan menuntun penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
5. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma yang telah

membimbing dan memberikan ilmunya kepada penulis selama menempuh
studi.
6. Seluruh karyawan dan staf Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma

yang telah banyak membantu penulis selama bergabung bersama Universitas
Sanata Dharma.
vii
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ....................................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................. ii
HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................... iii
HALAMAN PERSEMBAHAN ..................................................................... iv
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ........................ v
HALAMAN PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA TULIS ...................... vi
HALAMAN KATA PENGANTAR ............................................................... vii
HALAMAN DAFTAR ISI ............................................................................. ix
HALAMAN DAFTAR TABEL ..................................................................... xi
HALAMAN DAFTAR GAMBAR ................................................................. xii
HALAMAN ABSTRAK ................................................................................. xiii
HALAMAN ABSTRACT ................................................................................ xiv
BAB I PENDAHULUAN ........................................................................... 1
A. Latar Belakang ......................................................................... 1
B. Rumusan Masalah ................................................................... 4
C. Tujuan Penelitian ..................................................................... 5
D. Manfaat Penelitian ................................................................... 5
E. Sistematika Penulisan .............................................................. 6
BAB II KAJIAN PUSTAKA ....................................................................... 8
A. Teori Keagenan ....................................................................... 8
B. Corporate Governance ............................................................ 9
C. Profitabilitas ............................................................................ 17
D. Nilai Perusahaan ...................................................................... 19
E. Pengembangan Hipotesis ......................................................... 20
BAB III METODE PENELITIAN ............................................................... 26
A. Jenis Penelitian ........................................................................ 26
B. Objek Penelitian ...................................................................... 26
C. Populasi Sasaran ...................................................................... 26
ix
D. Teknik Pengumpulan Data ...................................................... 27

E. Variabel Penelitian dan Cara Pengukuran ............................... 27
F. Teknik Analisis Data ............................................................... 31
BAB IV GAMBARAN UMUM OBJEK PENELITIAN ............................. 38
A. Populasi Sasaran ...................................................................... 38
B. Daftar Perusahaan Sampel ....................................................... 39
BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................... 41
A. Analisis Data ........................................................................... 41
B. Pembahasan ............................................................................. 48
BAB VI PENUTUP ...................................................................................... 55
A. Kesimpulan .............................................................................. 55
B. Keterbatasan Penelitian ........................................................... 55
C. Saran ........................................................................................ 55
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 57
LAMPIRAN .................................................................................................... 60
LAMPIRAN I Data Profil Perusahaan Yang Diteliti ................................... 61
LAMPIRAN II Data Indeks Corporate Governance ................................... 72
LAMPIRAN III Data Penghitungan Profitabilitas ......................................... 74
LAMPIRAN IV Data Penghitungan Nilai Perusahaan .................................. 77
x
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 3.1 Bobot Aspek Penilaian CGPI 2017 ................................................ 30
Tabel 3.2 Kategorisasi Hasil Pemeringkatan CGPI ....................................... 30
Tabel 4.1 Kriteria Pemilihan Populasi Sampel .............................................. 38
Tabel 4.2 Daftar Perusahaan Sampel ............................................................. 39
Tabel 5.1 Statistik Deskriptif Penelitian ........................................................ 41
Tabel 5.2 Hasil Uji Normalitas ...................................................................... 42
Tabel 5.3 Hasil Uji Multikolinearitas ............................................................. 44
Tabel 5.4 Hasil Uji Glejser ............................................................................ 45
Tabel 5.5 Hasil Pengujian Autokorelasi ........................................................ 46
Tabel 5.6 Hasil Uji F ...................................................................................... 47
Tabel 5.7 Hasil Uji Koefisien Determinasi .................................................... 47
Tabel 5.8 Hasil Uji Regresi Berganda ............................................................ 48
xi
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 5.1 Uji Analisis Grafik P-Plot .......................................................... 43
Gambar 5.2 Uji Heteroskedatisitas dengan Scatterplot .................................. 45
xii
ABSTRAK


NIM : 152114072
Universitas Sanata Dharma
Yogyakarta
2019
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui bagaimana pengaruh

yang ditimbulkan dari praktik corporate governance dan profitabilitas terhadap
nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan data perusahaan yang terdaftar di
BEI.
Jenis penelitian ini merupakan penelitian empiris. Data yang dikaji dan
diteliti adalah data sekunder yang diperoleh dengan menggunakan teknik
dokumentasi. Teknik pengolahan dan analisa data menggunakan analisis regresi
linear berganda.
Hasil penelitian menunjukkan adanya pengaruh positif corporate
governance terhadap nilai perusahaan, yang berarti semakin tinggi nilai indeks
corporate governance, nilai perusahaan juga semakin tinggi. Terdapat pengaruh
positif profitabilitas terhadap nilai perusahaan, yang berarti semakin tinggi nilai
profitabilitas, nilai perusahaan juga semakin tinggi.
Kata Kunci: Corporate Governance, Corporate Governance Perception Index,

Profitabilitas, Nilai Perusahaan
xiii
ABSTRACT
THE INFLUENCE OF CORPORATE GOVERNANCE AND

PROFITABILITY ON FIRM VALUE
(Empirical Study on Public Firms Listed
In Indonesian Stock Exchange)

NIM : 152114072
Universitas Sanata Dharma
Yogyakarta
2019
The aims of this study was to find out the influence of corporate governance
and profitability on firm value. This research uses companies data that listed in
Indonesian Stock Exchange.
This research is an empirical study. The data is secondary data by the
documentation method. Whereas the data processing technique and analysist use
multiple regression method.
From the analysis, the writer found that there was positive influence
between corporate governance and firm value, which means that if corporate
governance index increase, firm value will increase too. There was positive
influence between profitability and firm value, which means that if corporate
profitability increase, firm value will increase too.
Keyword: Corporate Governance, Corporate Governance Perception Index,

profitability, firm value
xiv
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Dalam rangka mempertahankan usahanya, perusahaan perlu
memperhatikan nilai perusahaan dan usaha memaksimumkan nilai
perusahaan itu harus dijadikan tujuan jangka panjang yang bisa tercapai.
Memaksimumkan nilai perusahaan dinilai tepat sebagai tujuan suatu
perusahaan, sebab memaksimumkan nilai perusahaan berarti
memaksimumkan nilai sekarang dari semua keuntungan yang akan diterima
oleh pemegang saham di masa yang akan datang (Prasetyorini, 2013). Nilai
perusahaan mencerminkan harga pasar saham dan penilaian investor terhadap
perusahaan yang dapat diamati melalui pergerakan harga saham perusahaan
yang ditransaksikan di bursa efek untuk perusahaan yang sudah go public
(Retno dan Priantinah, 2012). Perusahaan yang memiliki nilai perusahaan
tinggi akan memiliki harga saham yang tinggi, karena para investor menilai
apabila perusahaan memiliki nilai perusahaan yang tinggi berarti perusahaan
mampu menghasilkan keuntungan dari usaha yang dijalankannya dan investor
akan mendapat pengembalian modal yang baik. Pernyataan ini didukung oleh
Maksum (2005) yang menyatakan bahwa nilai perusahaan di mata investor
meningkat sebagai akibat dari meningkatnya kepercayaan mereka kepada
pengelolaan perusahaan tempat mereka berinvestasi. Semakin banyak
investor yang ingin membeli saham suatu perusahaan, maka harga saham
1
perusahaan akan semakin tinggi karena jumlah saham yang dijual terbatas
sedangkan permintaan investor untuk membeli saham perusahaan tersebut
tinggi.
Nilai perusahaan dipengaruhi oleh beberapa faktor, salah satunya
adalah corporate governance. Corporate governance ini timbul sebagai
penyelesaian karena adanya pemisahan tugas antara manajer dan pemegang
saham yang dapat menimbulkan biaya keagenan. Manajer yang terlibat dalam
operasi perusahaan setiap hari akan memiliki informasi yang lebih banyak
daripada pemegang saham. Pemisahan tugas ini membuat pemegang saham
tidak memiliki kemampuan untuk mengamati secara langsung kinerja para
manajer. Ketimpangan informasi yang ada akan menjadi masalah jika
manajer menjalankan operasinya tidak selaras dengan tujuan pemegang
saham, akibatnya pemegang saham mungkin akan menarik sahamnya dan
menyebabkan menurunnya nilai perusahaan.
Perusahaan perlu meyakinkan pihak pemegang saham sebagai
penyandang dana eksternal bahwa investasi mereka digunakan secara tepat
dan efisien. Perusahaan juga harus memastikan bahwa telah bertindak sebaik-
baiknya untuk kepentingan perusahaan. Kepastian seperti itu diberikan oleh
sistem tata kelola perusahaan (corporate governance). Menurut Sadeli (2011)
perusahaan harus melakukan tata kelola yang baik karena hal tersebut dapat
meningkatkan nilai perusahaan dan dapat memberikan keuntungan langsung
bagi pemegang saham. Investor terus memburu dan berani membeli dengan
harga premium perusahaan yang memiliki sistem corporate governance yang
2
baik karena investor akan lebih diyakinkan bahwa mereka akan memperoleh
kembali investasinya dengan wajar dan bernilai tinggi.
Selain corporate governance, hal lain yang dapat mempengaruhi nilai
perusahaan adalah profitabilitas. Untuk menarik investor, perusahaan dalam
melangsungkan aktivitas operasinya haruslah berada dalam keadaan yang
menguntungkan/profitable. Tanpa adanya keuntungan, akan sulit bagi
perusahaan untuk menarik modal dari luar, maka perusahaan juga harus
memperhatikan kinerja keuangannya. Weston dan Copeland (1997) dalam
Alvianto (2018) mendefinisikan profitabilitas dengan sejauh mana perusahaan
menghasilkan laba dari penjualan dan investasi perusahaan. Perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh
investor, karena dengan begitu investor juga akan mendapat pengembalian
modal yang lebih tinggi. Hal ini akan meningkatkan permintaan saham
perusahaan yang akan menyebabkan harga saham semakin naik dan akan
meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian sebelumnya mengenai pengaruh corporate governance dan
profitabilitas terhadap nilai perusahaan menunjukkan hasil yang beragam.
Penelitian yang dilakukan oleh Siagian, dkk. (2013) menemukan bahwa
corporate governance mempunyai pengaruh secara positif terkait dengan
nilai perusahaan, yang ditunjukkan dengan perusahaan yang memiliki skor
CGI lebih tinggi juga memiliki nilai perusahaan yang lebih tinggi. Bhagat dan
Black (1999) yang meneliti perusahaan di US menemukan bahwa tidak
terdapat hubungan antara board independence yang digunakan sebagai
3
pengukuran corporate governance dengan nilai perusahaan jangka panjang.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Mahendra (2011), menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Di sisi lain,
penelitian yang dilakukan Hermuningsih (2012) menunjukkan bahwa
profitabilitas tidak berpengaruh langsung terhadap nilai perusahaan namun
dipengaruhi oleh struktur modal.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh corporate
governance dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Pentingnya
penelitian ini adalah supaya dalam keberlangsungan usahanya, perusahaan
dapat memperhatikan faktor-faktor yang berpengaruh terhadap peningkatan
nilai perusahaannya supaya perusahaan dapat terus berkembang. Maka jika
corporate governance dan profitabilitas memiliki pengaruh terhadap nilai
perusahaan, perusahaan harus memperhatikan secara serius pelaksanaan
corporate governance yang baik dan upaya peningkatkan profitabilitas. Hal
tersebut harus dilakukan demi kemajuan perusahaan.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, rumusan masalah
dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah corporate governance berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
4
C. Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan:
1. Untuk mengetahui bahwa corporate governance berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
D. Manfaat Penelitian
1. Bagi Para Akademisi
Memberikan kontribusi terhadap perkembangan ilmu pengetahuan
terutama bidang akuntansi dan penelitian ini dapat dijadikan referensi
bagi penelitian selanjutnya yang berkaitan dengan corporate governance,
profitabilitas dan nilai perusahaan.
2. Bagi Perusahaan
Membantu perusahaan mendapat lebih banyak tambahan literatur
dan informasi untuk memahami pentingnya penerapan corporate
governance dan profitabilitas dalam pengaruhnya terhadap nilai
perusahaan dan sebagai bahan pertimbangan dalam pembuatan kebijakan
yang terkait dengan nilai perusahaannya.
3. Bagi penulis
Menambah pengetahuan dan alat untuk menerapkan dan
mengembangkan ilmu yang sudah diperoleh penulis tentang corporate
governance, profitabilitas dan nilai perusahaan.
5
E. Sistematika Penulisan
BAB I Pendahuluan
Bab ini membahas mengenai latar belakang, rumusan
masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian dan
sistematika penulisan.
BAB II Tinjauan Pustaka
Bab ini membahas teori-teori yang mendukung penelitian
dan akan digunakan untuk menganalisis data menyangkut
tentang teori keagenan, corporate governance,
profitabilitas, dan nilai perusahaan.
BAB III Metode Penelitian
Bab ini membahas mengenai jenis penelitian, objek
penelitian, populasi sasaran, teknik pengumpulan data,
variabel penelitian dan cara pengukurannya, serta teknik
analisis data yang akan digunakan untuk menjawab
rumusan masalah.
BAB IV Gambaran Umum Objek Penelitian
Bab ini akan mendeskripsikan perusahaan yang digunakan
sebagai subjek penelitian.
6
BAB V Analisis dan Pembahasan
Bab ini akan berisi hasil analisis dari data yang sudah
dikumpulkan dan diolah serta pembahasan dari hasil
penelitian.
BAB VI Penutup
Bab ini berisi kesimpulan dari hasil analisis data,
keterbatasan penelitian, dan saran.
7
BAB II
KAJIAN PUSTAKA
A. Teori Keagenan
Jensen dan Meckling (1976) mendefinisikan hubungan keagenan
sebagai kontrak di mana satu orang atau lebih (prinsipal) melibatkan orang
lain (agen) untuk melakukan beberapa pekerjaan atas nama mereka termasuk
mendelegasikan beberapa otoritas pengambilan keputusan. Dalam hal ini,
shareholder bertindak sebagai prinsipal dan manajer sebagai agen. Namun
dalam hubungan ini, agen mungkin tidak akan selalu bertindak untuk
kepentingan dan keuntungan prinsipal semata, karena agen mungkin ingin
memuaskan kepentingannya sendiri. Maka diperlukan pengawasan akan
kegiatan yang dilakukan oleh agen. Adanya pengawasan ini akan
menimbulkan biaya yang biasa disebut dengan biaya keagenan. Biaya
keagenan ini bisa menjamin bahwa agen tidak akan melakukan sesuatu yang
menyimpang dan merugikan prinsipal. Jensen dan Meckling (1976) membagi
biaya keagenan menjadi tiga jenis, yaitu: (1) Monitoring cost, yaitu biaya
yang muncul untuk mengawasi, mengukur, mengamati dan mengontrol
perilaku agen; (2) Bonding cost, yaitu biaya yang ditanggung oleh agen untuk
bisa mematuhi dan menetapkan mekanisme yang menunjukkan bahwa agen
telah berperilaku sesuai dengan kepentingan prinsipal; (3) Residual loss, yaitu
biaya menurunnya kesejahteraan prinsipal sebagai akibat dari adanya
perbedaan keputusan agen dan prinsipal.
8
Biaya keagenan bisa muncul pada perusahaan yang melakukan
pemisahan antara fungsi manajerial dan kepemilikan. Biaya keagenan dapat
diperkecil menggunakan mekanisme pengawasan untuk menyelaraskan
kepentingan yang mengarahkan ke timbulnya biaya keagenan (Jensen dan
Meckling, 1976). Wahyudin (2012) menyatakan bahwa corporate governance
timbul untuk mengatasi masalah keagenan dimana terdapat perilaku untuk
menghasilkan manfaat pribadi terutama dari agen dengan membebankan
kepentingan pihak lain (pinsipal). Sehingga diharapkan, penerapan corporate
governance yang baik akan mengurangi timbulnya biaya keagenan yang
nantinya akan mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan tersebut secara
negatif.
B. Corporate Governance
1. Pengertian Corporate Governance
a. Menurut Organisation for Economic Cooperation and
Development (OECD), corporate governance mengacu pada
lembaga swasta dan publik, termasuk undang-undang, peraturan,
dan lembaga publik yang bersama-sama mengatur hubungan dalam
ekonomi pasar, antara manajer perusahaan dan pengusaha di satu
sisi dan mereka yang menginvestasikan sumber daya untuk
perusahaan di sisi yang lain.
b. The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG)
mendefinisikan corporate governance sebagai serangkaian
9
mekanisme yang mengarahkan dan mengendalikan suatu
perusahaan sesuai dengan harapan para pemangku kepentingan.
2. Pedoman Penerapan Corporate Governance
Menurut KNKG (2006) dalam rangka penerapan corporate
governance yang baik, masing-masing perusahaan harus menyusun
pedoman corporate governance perusahaan dengan mengacu pada
Pedoman GCG dari KNKG (2006) dan Pedoman Sektoral (bila ada).
Pedoman GCG perusahaan tersebut mencakup sekurang-kurangnya hal-
hal sebagai berikut:
a. Visi, misi dan nilai-nilai perusahaan
b. Kedudukan dan fungsi RUPS, Dewan Komisaris, Direksi, komite
penunjang Dewan Komisaris, dan pengawasan internal
c. Kebijakan untuk memastikan terlaksananya fungsi setiap organ
perusahaan secara efektif
d. Kebijakan untuk memastikan terlaksananya akuntabilitas,
pengendalian internal yang efektif dan pelaporan keuangan yang
benar
e. Pedoman perilaku yang didasarkan pada nilai-nilai perusahaan dan
etika bisnis
f. Sarana pengungkapan informasi untuk pemegang saham dan
pemangku kepentingan lainnya
10
g. Kebijakan penyempurnaan berbagai peraturan perusahaan dalam
rangka memenuhi prinsip GCG.
3. Mekanisme Corporate Governance
Pelaksanaan corporate governance dalam suatu perusahaan
didukung oleh organ perusahaan. Menurut KNKG (2006), organ
perusahaan terdiri dari:
a. Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS)
RUPS sebagai organ perusahaan merupakan wadah para
pemegang saham untuk mengambil keputusan penting yang
berkaitan dengan modal yang ditanam dalam perusahaan, dengan
memperhatikan ketentuan anggaran dasar dan peraturan perundang-
undangan. Keputusan yang diambil dalam RUPS harus didasarkan
pada kepentingan usaha perusahaan dalam jangka panjang. RUPS
dan atau pemegang saham tidak dapat melakukan intervensi terhadap
tugas, fungsi dan wewenang Dewan Komisaris dan Direksi dengan
tidak mengurangi wewenang RUPS untuk menjalankan haknya
sesuai dengan anggaran dasar dan peraturan perundang-undangan,
termasuk untuk melakukan penggantian atau pemberhentian anggota
Dewan Komisaris dan atau Direksi.
b. Dewan Komisaris
Dewan Komisaris sebagai organ perusahaan bertugas dan
bertanggungjawab secara kolektif untuk melakukan pengawasan dan
11
memberikan nasihat kepada Direksi serta memastikan bahwa
perusahaan melaksanakan tata kelola yang baik. Dewan Komisaris
dapat membentuk komite dalam melaksanakan tugasnya. Komite
penunjang Dewan Komisaris adalah:
1) Komite Audit
Komite Audit bertugas membantu Dewan Komisaris untuk
memastikan bahwa: (i) laporan keuangan disajikan secara wajar
sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum, (ii)
struktur pengendalian internal perusahaan dilaksanakan dengan
baik, (iii) pelaksanaan audit internal maupun eksternal
dilaksanakan sesuai dengan standar audit yang berlaku, dan (iv)
tindak lanjut temuan hasil audit dilaksanakan oleh manajemen.
2) Komite Nominasi dan Remunerasi
Komite Nominasi dan Remunerasi bertugas membantu
Dewan Komisaris dalam menetapkan kriteria pemilihan calon
anggota Dewan Komisaris dan Direksi serta sistem
remunerasinya.
3) Komite Kebijakan Risiko
Komite Kebijakan Risiko bertugas membantu Dewan
Komisaris dalam mengkaji sistem manajemen risiko yang
disusun oleh Direksi serta menilai toleransi risiko yang dapat
diambil oleh perusahaan.
12
4) Komite Kebijakan Corporate Governance
Komite Kebijakan Corporate Governance bertugas
membantu Dewan Komisaris dalam mengkaji kebijakan GCG
secara menyeluruh yang telah disusun oleh Direksi serta menilai
konsistensi penerapannya, termasuk yang bertalian dengan etika
bisnis dan tanggung jawab sosial perusahaan.
c. Direksi
Direksi sebagai organ perusahaan bertugas dan
bertanggungjawab secara kolegial dalam mengelola perusahaan.
Masing-masing anggota Direksi dapat melaksanakan tugas dan
mengambil keputusan sesuai dengan pembagian tugas dan
wewenangnya. Fungsi pengelolaan perusahaan oleh Direksi
mencakup lima tugas utama yaitu kepengurusan, manajemen risiko,
pengendalian internal, komunikasi, dan tanggungjawab sosial.
Direksi harus memastikan kelancaran komunikasi antara perusahaan
dengan pemangku kepentingan dengan memberdayakan fungsi
Sekretaris Perusahaan.
Organ perusahaan mempunyai peran penting dalam pelaksanaan
corporate governance secara efektif karena setiap organ harus
menjalankan fungsinya sesuai dengan ketentuan yang berlaku atas dasar
prinsip bahwa masing-masing organ mempunyai independensi dalam
13
melaksanakan tugas, fungsi dan tanggung jawabnya semata-mata untuk
kepentingan perusahaan.
Setiap perusahaan harus membuat pernyataan tentang kesesuaian
penerapan GCG dengan Pedoman GCG dalam laporan tahunannya.
Pernyataan tersebut harus disertai laporan tentang struktur dan
mekanisme kerja organ perusahaan serta informasi penting lain yang
berkaitan dengan penerapan GCG. Dengan demikian, pemegang saham
dan pemangku kepentingan lainnya, termasuk regulator, dapat menilai
sejauh mana Pedoman GCG pada perusahaan tersebut telah diterapkan.
4. Corporate Governance Perception Index (CGPI)
CGPI adalah hasil penelitian dan program penilaian yang dilakukan
oleh The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG). IICG
berdiri pada tanggal 2 Juni 2000 atas prakarsa Masyarakat Transparansi
Indonesia (MTI), praktisi dan profesional, serta tokoh masyarakat yang
memiliki visi dan kepedulian terhadap masa depan Indonesia yang lebih
baik. Tujuan membentuk IICG adalah untuk memasyarakatkan konsep
corporate governance dan manfaat penerapan prinsip-prinsip GCG
seluas-luasnya dalam rangka mendorong terciptanya dunia usaha
Indonesia yang beretika dan bermartabat.
Salah satu program yang terus diterapkan IICG sejak 2001 adalah
Corporate Governance Perception Index (CGPI). CGPI yaitu program
riset dan pemeringkatan penerapan good corporate governance (GCG)
14
pada perusahaan-perusahaan di Indonesia melalui perancangan riset yang
mendorong perusahaan meningkatkan kualitas penerapan konsep
corporate governance dengan melaksanakan evaluasi dan benchmarking
sebagai upaya perbaikan yang berkesinambungan (continuous
improvement). CGPI telah diselenggarakan oleh IICG bekerjasama
dengan majalah SWA sebagai program rutin tahunan sejak tahun 2001
sebagai penghargaan atas inisiatif dan hasil dari upaya perusahaan dalam
mewujudkannya bisnis yang etis dan bermartabat. Partisipasi CGPI
bersifat sukarela dan melibatkan partisipasi aktif semua pemangku
kepentingan dan organ perusahaan untuk memenuhi fase CGPI yang
diperlukan dalam program implementasi. Lebih penting lagi, CGPI
mendorong dan menuntut perusahaan berpartisipasi untuk memperbaiki
atau meningkatkan implementasi corporate governance di lingkungan
mereka.
Program CGPI mempunyai tiga ruang lingkup dan fokus penilaian
dalam penerapan corporate governance yang baik dalam perusahaan,
yaitu aspek kepatuhan, aspek kesesuaian, dan aspek kinerja. Penilaian
pelaksanaan good corporate governance secara sempit mencakup
komitmen perusahaan dan aturan, sedangkan secara luas mencakup
komitmen dan hubungan antara perusahaan dan pemangku kepentingan.
Secara lebih lengkap akan dijelaskan dibawah ini:
1. Aspek kepatuhan dalam penerapan good corporate governance
adalah pemenuhan berbagai tuntutan hukum dan peraturan yang
15
ditetapkan oleh regulator. Aspek ini memastikan bahwa semua
operasi perusahaan bisnis telah dilakukan dengan baik dan tidak
bertentangan dengan aturan yang berlaku guna menciptakan nilai
tambah bagi pemangku kepentingan perusahaan.
2. Aspek kesesuaian dalam implementasi good corporate governance
adalah kesesuaian kebijakan dan operasi perusahaan dengan norma,
etika, dan nilai-nilai diyakini.
3. Aspek kinerja dalam implementasi good corporate governance
mencakup perwujudan pencapaian kinerja perusahaan secara
finansial dan non finansial.
Sistematika pelaksanaan CGPI 2017 terdiri dari dua tahapan
penilaian, yaitu (1) tahapan analisis instrumen dan dokumen, yang
dilakukan dengan metode pengisian kuesioner (self assessment) serta
penilaian kelengkapan dan kecukupan dokumen perusahaan; dan (2)
tahapan observasi. Kuesioner sebagai alat ukur yang digunakan pada
tahapan self assessment terdiri dari 3 aspek penilaian dan 18 indikator
penilaian dalam bentuk pernyataan tentang hal-hal yang dipersepsikan
oleh organ dan anggota perusahaan serta representasi pemangku
kepentingan. Kuesioner disusun berdasarkan variabel riset berkaitan
dengan transformasi model bisnis dalam kerangka GCG. Selanjutnya,
pada tahapan penilaian dokumen, peserta CGPI 2017 harus
memperlihatkan tidak kurang dari 30 jenis kelompok dokumen dan
16
informasi data perusahaan, secara rinci jumlah dokumen disesuaikan
dengan status perusahaan. Klarifikasi dokumen-dokumen tersebut
dilakukan melalui analisis terhadap kelengkapan dan kecukupan
materinya. Pada tahapan observasi, tim penilai melakukan klarifikasi atau
pemastian melalui paparan eksekutif dan diskusi dengan organ
perusahaan. Observasi dilakukan untuk memastikan bahwa transformasi
model bisnis dalam kerangka GCG telah dilaksanakan sesuai dengan
aspek penilaian.
Hasil riset dan pemeringkatan CGPI 2017 berupa skor dan indeks
persepsi penerapan GCG pada perusahaan peserta yang meliputi
kelompok perusahaan Keuangan-Perbankan (Emiten dan Non Emiten),
Keuangan-Industri Keuangan Non-Bank (BUMN dan BUMS), Non
Keuangan (Emiten), dan Non Keuangan-Non Emiten. Pemeringkatan
CGPI 2017 disusun berdasarkan nilai yang diperoleh oleh masing-masing
peserta sesuai dengan rentang skor untuk masing-masing kategori tingkat
kepercayaan, yaitu kategori Sangat Tepercaya, Tepercaya, dan Cukup
Tepercaya. Selanjutnya hasil riset dan pemeringkatan tersebut dibuatkan
Laporan Umum dan Laporan Individu oleh IICG serta dipublikasikan
oleh Majalah SWA.
C. Profitabilitas
Perusahaan menjalankan kegiatan operasionalnya sehari-hari untuk
memenuhi kepentingannya, baik kepentingan shareholder maupun
17
kepentingan manajerial. Sebelum para shareholder memutuskan untuk
menanamkan sahamnya di suatu perusahaan, para shareholder akan
melakukan penilaian terhadap perusahaan tersebut. Penilaian ini
mencangkup penilaian kinerja perusahaan dan kinerja keuangan, karena
dari situ para shareholder dapat melihat nilai dari suatu perusahaan.
Penilaian kinerja ini penting karena digunakan sebagai dasar bagi pihak-
pihak yang berkepentingan terutama pihak eksternal seperti shareholder
dalam melakukan penanaman modal di suatu perusahaan.
Kinerja keuangan merupakan salah satu kinerja yang menjadi
bahan pertimbangan bagi shareholder dalam mengambil keputusan
investasi. Kinerja keuangan perusahaan dapat dilihat dari laporan tahunan
perusahaan yang sudah dipublikasi. Semakin baik kinerja keuangan suatu
perusahaan, maka investor akan semakin yakin dalam menanamkan
modalnya. Salah satu hal yang akan disoroti oleh investor dalam melihat
laporan keuangan adalah profitabilitas. Profitabilitas ini akan
menggambarkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba.
Semakin tinggi profitabilitas, maka kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba akan semakin tinggi, hal ini yang akan menyebabkan
tingginya pengembalian modal yang diterima shareholder berkaitan
dengan modal yang sudah mereka tanam di perusahaan. Salah satu cara
untuk mengukur profitabilitas adalah menggunakan rasio Return of
Equity (ROE). ROE menjadi bahan pertimbangan karena digunakan
untuk mengukur efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan
18
dengan memanfaatkan ekuitas yang dimilikinya (Widiawati, 2011). ROE
juga digunakan sebagai ukuran untuk menilai seberapa besar tingkat
pengembalian dari modal sendiri yang ditanamkan dalam bisnis dalam
bentuk persentase (Bringham dan Gapenski, 1996).
Return on equity (ROE) merupakan ukuran kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan keuntungan dengan menggunakan modal sendiri,
sehingga ROE ini sering disebut sebagai rentabilitas modal sendiri. Rasio
ini diperoleh dengan membagi laba setelah pajak dengan total ekuitas.
Semakin tinggi ROE juga menunjukkan kinerja perusahaan semakin baik
dan berdampak pada meningkatnya harga saham perusahaan. Jika harga
saham semakin meningkat maka return saham juga akan meningkat, maka
secara teoritis, sangat dimungkinkan ROE berpengaruh positif terhadap
return saham dan akan meningkatkan nilai perusahaan (Susilowati, 2011).
D. Nilai Perusahaan
Perusahaan adalah suatu organisasi yang mengkombinasikan dan
mengorganisasikan berbagai sumber daya dengan tujuan untuk
memproduksi barang dan atau jasa untuk dijual (Salvatore, 2005 dalam
Alvianto, 2018). Dalam kegiatan operasinya, perusahaan melakukan
kegiatan untuk mendapatkan keuntungan dan meningkatkan nilai
perusahaan. Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap
tingkat keberhasilan perusahaan yang terkait erat dengan harga sahamnya
(Sujoko dan Soebiantoro, 2007). Nilai perusahaan dicerminkan pada
19
kekuatan tawar menawar saham. Apabila perusahaan diperkirakan
sebagai perusahaan yang mempunyai prospek baik pada masa yang akan
datang, maka nilai sahamnya menjadi tinggi. Sebaliknya, apabila
perusahaan dinilai kurang memiliki prospek baik maka harga saham
menjadi rendah (Usunariyah, 2003). Perusahaan dapat memberikan
kemakmuran bagi pemegang saham secara maksimum apabila harga
saham perusahaan meningkat. Semakin tinggi harga saham, maka
semakin tinggi kemakmuran pemegang saham yang berarti nilai
perusahaan tersebut semakin tinggi. Untuk mencapai nilai perusahaan
yang tinggi, umumnya para shareholder menyerahkan pengelolaannya
kepada para profesional. Para profesional diposisikan sebagai manajer
atau komisaris (Retno dan Priantinah, 2012).
Nilai perusahaan dapat diukur dengan price to book value (PBV),
yaitu perbandingan antara harga saham dengan nilai buku per saham.
Nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran
pemegang saham. Semakin tinggi harga saham semakin tinggi pula nilai
perusahaannya (Bringham dan Gapenski, 1996).
E. Pengembangan Hipotesis
1. Corporate Governance dan Nilai Perusahaan
Sejumlah penelitian telah dilakukan tentang pengaruh
corporate governance pada nilai perusahaan dan menghasilkan
kesimpulan yang beragam. Beberapa dari studi ini menyimpulkan
20
bahwa terdapat hubungan positif antara corporate governance dan
nilai perusahaan, sedangkan yang lain menyimpulkan bahwa
hubungan yang ada di antara corporate governance dan nilai
perusahaan negatif. Penelitian Siagian dkk. (2013) menemukan
bahwa corporate governance berpengaruh secara positif terkait
dengan nilai perusahaan, hal ini ditunjukkan dengan perusahaan
yang memiliki skor CGI yang lebih tinggi memiliki nilai perusahaan
lebih tinggi juga. Selain itu, penelitian Bhat (2018) juga menemukan
bahwa peran direksi dalam mekanisme corporate governance dapat
meningkatkan nilai perusahaan.
Isshaq dkk. (2009) menyatakan bahwa board size yang
dijadikan dasar pengukuran corporate governance berpengaruh
secara positif dan secara statistik signifikan terkait dengan harga
saham yang mencerminkan nilai perusahaan. Perusahaan dengan
board size yang lebih besar membuat manajemennya lebih baik,
kontrol akan menjadi lemah bila hanya dilakukan oleh satu individu.
Dengan board size yang besar, akan mendapatkan keuntungan
dengan adanya keanekaragaman keahlian dan pengalaman yang akan
memperbaiki corporate governance dan membawa pengaruh positif
ke harga saham yang mempengaruhi nilai perusahaan.
Namun penelitian yang dilakukan oleh Bhagat dan Black
(1999) yang meneliti perusahaan di US menemukan bahwa tidak
terdapat hubungan antara board independence yang digunakan
21
sebagai pengukuran corporate governance dengan nilai perusahaan
jangka panjang. Hal ini terjadi karena independent directors akan
menjadi terlalu independen sehingga terkadang tidak peduli terhadap
apa yang terjadi di dalam perusahaan. Independent directors
mungkin cepat bertindak dalam krisis, namun terkadang mereka
mengambil keputusan yang salah karena terlalu tidak peduli terhadap
perusahaan, ini akan membuat corporate governance menjadi
kurang baik yang menimbulkan menurunnya nilai perusahaan.
Penelitian Mutmainah (2015) juga menyatakan bahwa praktik
corporate governance belum diterapkan oleh perusahaan secara
penuh sesuai dengan prinsip-prinsip corporate governance pada
perusahaan.
Pemisahan kepemilikan dan kontrol dalam perusahaan dapat
menciptakan masalah keagenan (Jensen dan Meckling, 1976). Para
manajer dapat mengambil tindakan yang bukan untuk kepentingan
pemegang saham, karena pemegang saham biasanya tersebar dan
tidak memiliki kemampuan untuk memantau dan mengendalikan
secara langsung tindakan manajer, sehingga kinerja perusahaan
dapat merugikan pemegang saham. Para manajer memiliki informasi
yang lebih baik tentang perusahaan daripada pemegang saham
karena manajer yang setiap hari berhadapan langsung dengan operasi
perusahaan. Asimetri informasi ini merugikan pemegang saham
karena mereka tidak dapat membuat keputusan dan kurangnya
22
informasi ini membuat pemegang saham akan menarik kembali
modalnya karena mereka tidak mengetahui bagaimana perusahaan
mengelola modalnya untuk mendapat pengembalian seperti yang
diharapkan. Seperangkat mekanisme corporate governance dapat
diterapkan untuk meminimalisir masalah. Tujuan dari corporate
governance adalah untuk memastikan bahwa para manajer akan
bertindak demi kepentingan terbaik pemegang saham. Selain itu,
dapat memaksa para manajer untuk mengungkapkan informasi
penting sehingga asimetri informasi antara manajer dan pemegang
saham dapat diminimalkan (Siagian dkk., 2013).
Bila corporate governance dijalankan dengan efektif, maka
dapat berfungsi sebagai pemeriksa perilaku manajer dalam
mengelola manajemen perusahaan. Mekanisme corporate
governance yang efektif diperlukan untuk mencegah terjadinya
penyimpangan dan sejauh hal ini berhasil dilakukan, pemegang
saham akan mendapatkan pengembalian maksimum atas modal
mereka (Isshaq dkk., 2009).
Ha1 = Corporate governance berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan
2. Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Mahendra (2011),
menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai
23
perusahaan. Profitabilitas menunjukkan tingkat keuntungan bersih
yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan
operasinya, sehingga dengan profitabilitas yang tinggi dapat
memberikan nilai tambah kepada nilai perusahaannya yang
tercermin pada harga sahamnya. Di sisi lain, penelitian yang
dilakukan oleh Hermuningsih (2012) menunjukkan bahwa
profitabilitas tidak berpengaruh langsung terhadap nilai perusahaan
namun dipengaruhi oleh struktur modal. Perusahaan-perusahaan
besar yang profitable lebih cenderung bersifat konservatif dengan
menggunakan hutang untuk operasi perusahaannnya. Sementara
untuk perusahaan yang kurang profitable cenderung tetap
menggunakan dana internal terlebih dahulu baru kemudian menutup
kekurangannya dengan melakukan peminjaman dalam bentuk
hutang.
Weston dan Copeland (1992) dalam Prasetyorini (2013)
mendefinisikan profitabilitas sebagai sejauh mana perusahaan
menghasilkan laba dari penjualan dan investasi perusahaan. Apabila
profitabilitas perusahaan baik maka para pemegang saham akan
melihat sejauh mana perusahaan dapat menghasilkan laba dari
penjualan dan investasi perusahaan. Dengan baiknya kinerja
keuangan perusahaan akan meningkatkan pula nilai perusahaan
karena profit yang tinggi akan memberikan indikasi prospek
perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut
24
meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat
akan menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat (Mardiyati
dkk., 2012).
Sujoko (2007) menyatakan bahwa profitabilitas perusahaan
berpengaruh positif pada nilai perusahaan karena kemampuan
perusahaan untuk menciptakan laba yang tinggi memberikan indikasi
prospek perusahaan yang baik. Penelitian Naceur dan Goaied (2002)
juga menyatakan bahwa pada dasarnya perusahaan yang profitable
memberikan sinyal atas baiknya kualitas pengelolaan perusahaan.
Ha2 = Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
25
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan adalah studi empiris. Penelitian
menggunakan data sekunder yang diperoleh dari hasil dokumentasi.
Penelitian dilakukan dengan menggunakan data laporan tahunan perusahaan
tahun 2011-2017, yaitu laba bersih setelah pajak, total ekuitas, harga
penutupan per lembar saham biasa dan jumlah saham yang beredar. Data
penelitian juga menggunakan Corporate Governance Perception Index yang
dikeluarkan oleh The Indonesian Institute of Corporate Governance (IICG).
B. Objek Penelitian
Objek penelitian adalah adalah corporate governance perception index
dan laporan tahunan perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI)
pada tahun 2011-2017.
C. Populasi Sasaran
Populasi sasaran dalam penelitian merupakan perusahaan yang
memenuhi kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan yang memiliki corporate governance perception index yang
tercatat di IICG tahun 2011-2017.
2. Perusahaan yang sudah terdaftar di BEI per 31 Desember 2017 dan
menerbitkan laporan keuangan tahunan tahun 2011-2017.
26
3. Perusahaan yang laporan tahunannya dinyatakan dalam rupiah.
D. Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
teknik dokumentasi, dengan mencari, mengumpulkan, mempelajari dan
menganalisis data sekunder yang diperoleh dari data laporan tahunan
perusahaan dan Corporate Governance Perception Index yang dikeluarkan
oleh The Indonesian Institute of Corporate Governance.
E. Variabel Penelitian dan Cara Pengukuran
Terdapat dua variabel dalam penelitian ini yaitu variabel independen
dan variabel dependen. Variabel independen adalah variabel yang bebas tidak
terikat. Variabel independen dalam penelitian ini adalah corporate
governance dan profitabilitas. Variabel dependen adalah variabel yang terikat
yang dipengaruhi oleh perlakuan dari variabel independen. Variabel dependen
dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan.
1. Corporate Governance
Variabel corporate governance didokumentasi dari hasil
perhitungan IICG oleh CGPI. Tahapan penilaian CGPI 2017 oleh IICG
dilakukan dengan melakukan analisis instrumen dan dokumen yang
dilakukan melalui kegiatan berikut:
a. Self assessment, merupakan penilaian mandiri oleh seluruh organ,
anggota, dan stakeholders perusahaan mengenai kualitas penerapan
27
GCG di perusahaan. Pada tahapan self assessment ini perusahaan
menetapkan responden sesuai yang dipersyaratkan untuk mengisi
kuesioner dengan memberikan persepsinya secara jujur dan objektif
guna memberikan umpan balik dan evaluasi yang baik kepada
perusahaan.
b. Sistem Dokumentasi
Tahapan penilaian yang kedua dilakukan melalui penilaian
sistem dokumentasi perusahaan berupa analisis terhadap kecukupan
dan kelengkapan dokumen-dokumen perusahaan terkait GCG.
Penilaian sistem dokumentasi bersumber dari pemenuhan:
1) Kelengkapan dokumen bukti implementasi
Pemenuhan kelengkapan dokumen bukti implementasi
dilakukan oleh internal perusahaan dengan mengumpulkan
dokumen-dokumen yang dipersyaratkan, kemudian dilakukan
klarifikasi dan analisis penilaian oleh tim penilai di kantor
perusahaan masing-masing. Kelengkapan dokumen yang
dikumpulkan perusahaan merupakan dokumentasi perusahaan
yang mencakup:
a) Dokumentasi pedoman (meliputi kebijakan, tujuan dan
tanggung jawab)
b) Dokumentasi prosedur (meliputi gambaran & definisi,
proses)
28
c) Dokumentasi instruksi kerja (meliputi petunjuk kerja secara
detail)
d) Dokumentasi rekam jejak implementasi (meliputi: hasil
kegiatan)
2) Pengisian data perusahaan (data isian)
Pengisian data perusahaan (data isian) merupakan bagian
yang tak terpisahkan dari penilaian sistem dokumentasi. Data
isian menyajikan informasi-informasi umum perusahaan yang
diisi dengan jelas dan benar oleh internal perusahaan.
3) Tahapan Observasi
Tahapan observasi dilakukan melalui klarifikasi instrumen
penilaian dan kelengkapan dokumen yang dimiliki perusahaan
melalui paparan eksekutif dan diskusi organ perusahaan.
Observasi dilaksanakan untuk memastikan bahwa GCG telah
dilaksanakan sesuai dengan aspek penilaian. Paparan eksekutif
memberikan penjelasan mengenai implementasi, evaluasi, dan
perbaikan corporate governance dan transformasi model bisnis
oleh perusahaan. Paparan eksekutif dibawakan oleh salah satu
anggota organ perusahaan. Diskusi tanya jawab dimaksudkan
untuk klarifikasi atas implementasi, evaluasi, dan perbaikan
corporate governance oleh perusahaan. Diskusi tanya jawab
melibatkan direksi, dewan komisaris dan manajemen perusahaan
dengan tim observer CGPI.
29
Setelah dilakukan tahap penilaian, selanjutnya dilakukan
pembobotan penilaian CGPI yang dilakukan untuk mendapatkan tingkat
kepentingan dan hubungan antar aspek, lingkup, dan fokus penilaian
yang digunakan metodologi CGPI. Pembobotan dilakukan agar
didapatkan penilaian tingkat kepentingan yang diberikan oleh panel ahli.
Pembobotan tiap aspek yang diukur disajikan dalam Tabel 3.1.
Tabel 3.1. Bobot Aspek Penilaian CGPI 2017

Aspek & Indikator Bobot (%)
Struktur Governansi 25,75
Proses Governansi 43,00
Hasil Governansi 31,25
Total 100
Sumber: Corporate Governance Perception Index oleh IICG, 2017
Setelah melakukan pembobotan untuk setiap aspek, CGPI akan
melakukan pemeringkatan skor corporate governance untuk setiap
perusahaan. Semakin tinggi skor yang diperoleh perusahaan, menandakan
bahwa corporate governance sudah diterapkan dengan baik dalam
perusahaan.
Tabel 3.2. Kategorisasi Hasil Pemeringkatan CGPI

Kategori Skor Penilaian
Sangat Tepercaya 85-100
Tepercaya 70 – 84
Cukup Tepercaya 55 – 69
Sumber: Corporate Governance Perception Index oleh IICG, 2017
2. Profitabilitas
Dalam penelitian ini profitabilitas perusahaan diukur dengan
Return of Equity (ROE). ROE adalah rasio laba bersih atas ekuitas saham
30
biasa yang mengukur tingkat pengembalian atas investasi dari pemegang
saham biasa. ROE dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
laba bersih setelah pajak

ROE = x 100%
total ekuitas
3. Nilai Perusahaan
Pada penelitian ini nilai perusahaan diukur dengan menggunakan
rasio Price to Book Value (PBV). Miller (2005) berpendapat bahwa rasio
PBV adalah ukuran yang tepat untuk mengukur nilai perusahaan. Rasio
PBV yang lebih tinggi dirasakan oleh pasar sebagai indikator
kemampuan memberikan keuntungan ekonomi yang lebih tinggi. PBV
dihitung dengan membagi harga per saham dengan nilai buku per saham.
Rasio PBV dapat diukur dengan rumus sebagai berikut:
Harga penutupan per lembar saham biasa

Rasio PBV =
Nilai buku per lembar saham biasa
Keterangan:
Ekuitas saham biasa

Nilai buku per lembar saham biasa =
Jumlah saham yang beredar
F. Teknik Analisis Data
1. Menganalisis statistik deskriptif
Dalam analisis statistik deskriptif, peneliti akan memaparkan isi
dari data yang ada, seperti pemaparan mean, minimum, maximum, dan
deviasi standar dari masing-masing variabel penelitian.
31
2. Melakukan uji normalitas
Uji normalitas digunakan untuk mengetahui apakah data yang telah
dikumpulkan berdistribusi normal atau tidak. Uji normalitas data
dilakukan dengan menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov untuk masing-
masing variabel yaitu corporate governance, profitabilitas dan nilai
perusahaan.
Uji normalitas dilakukan dengan melihat nilai 2-tailed significant.
Jika hasil perhitungan data memiliki tingkat signifikansi lebih besar dari
0,05 atau (Sig) ≥ 5% maka Ho diterima, berarti data terdistribusi dengan
normal. Jika hasil perhitungan data memiliki tingkat signifikansi lebih
kecil dari 0,05 atau (Sig) < 5% maka Ho ditolak, berarti data tidak
terdistribusi dengan normal.
Selain uji Kolmogorov-Smirnov, yang dapat digunakan untuk
melakukan pengujian distribusi normal adalah uji analisis grafik. Jika
persebaran data berada di sekitar garis diagonal maka data bisa dikatakan
normal.
3. Melakukan uji asumsi klasik
a. Uji multikolinearitas
Uji multikolinearitas digunakan untuk mengetahui ada korelasi
diantara variabel independen dalam penelitian yaitu corporate
governance dan profitabilitas dalam penelitian. Model regresi yang
baik seharusnya tidak terdapat korelasi diantara variabel
independennya. Pendeteksian bebasnya model regresi dari adanya
32
multikolinearitas yang serius dapat menggunakan nilai tolerance dan
VIF. Jika nilai tolerance ≥ 0,10 dan VIF ≤ 10, maka tidak terdapat
gangguan multikolinearitas.
b. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas digunakan untuk menguji apakah dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu
pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik
adalah model yang tidak terdapat heteroskedastisitas. Pengujian
heteroskedastisitas dilakukan dengan menggunakan grafik
Scatterplot. Jika dalam grafik Scatterplot terdapat pola tertentu,
seperti titik- titik yang ada membentuk pola tertentu, maka
mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas. Jika tidak ada pola
yang jelas, serta titik- titik berkumpul mendekati angka 0, tetapi juga
menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak
terjadi heteroskedastisitas. Uji Heteroskedastisitas dengan melihat
Grafik Scatterplot mempunyai kelemahan, sebab jumlah pengamatan
tertentu sangat mempengaruhi hasil ploting. Oleh karena itu, untuk
mempertegas apakah terjadi masalah heteroskedastisitas atau tidak,
maka perlu dilakukan Uji Glejser. Tidak terjadi heteroskedastisitas,
jika nilai signifikansi lebih besar dari 0,05.
c. Uji Autokorelasi
Salah satu cara yang digunakan untuk mendeteksi ada atau
tidaknya autokorelasi dalam regresi berganda adalah dengan run test.
33
Dasar pengambilan keputusan dalam uji run test yaitu apabila nilai
Asymp. Sig. (2-tailed) lebih kecil dari 0,05 maka terdapat gejala
autokorelasi. Sebaliknya, jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed) lebih besar
dari 0,05 maka tidak terdapat gejala autokorelasi. Model regresi yang
baik tidak terdapat masalah autokorelasi.
4. Melakukan Uji F
Uji F dilakukan untuk menguji apakah terdapat pengaruh dari
sekurang-kurangnya satu variabel independen yaitu corporate
governance dan profitabilitas terhadap variabel dependen yaitu nilai
perusahaan. Jika nilai probabilitas signifikansi (p-value) lebih kecil dari
0,05 maka persamaan regresi dinyatakan telah memenuhi Goodness of
Fit.
5. Melakukan Uji Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (R2) bertujuan untuk mengukur sejauh mana
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel nilai perusahaan.
Nilai koefisien determinasi (R2) adalah antara nol dan satu, dimana nilai
R2 sebesar satu berarti suatu kecocokan sempurna, sedangkan nilai R2
yang kecil atau mendekati nol berarti kemampuan variabel corporate
governance dan profitabilitas dalam menerangkan variabel nilai
perusahaan sangat terbatas.
6. Untuk menjawab rumusan masalah pertama dan kedua, dilakukan
analisis regresi berganda
34
Persamaan model regresi dari penelitian pengaruh corporate
governance dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dapat dijelaskan
dengan analisis regresi linear berganda. Persamaan fungsinya adalah
sebagai berikut:
Y = ß0 + ß1X1 + ß2X2 + e
Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan
X1 = Corporate Governance
X2 = Profitabilitas
ß0 = Konstanta
ß1, ß2 = Koefisien
e = Error
Untuk menguji pengaruh variabel corporate governance dan
profitabilitas terhadap variabel nilai perusahaan dilakukan Uji t.
Pengujian terhadap hasil regresi dilakukan dengan menggunakan uji t
pada α = 5%.
Uji t dapat dilakukan dengan langkah-langkah sebagai berikut:
a) Menentukan formula hipotesis
1. Pengaruh corporate governance terhadap nilai
perusahaan:
35
H01 : ß1 ≤ 0 dan P value > 0,05, artinya tidak terdapat
pengaruh positif antara corporate governance terhadap
nilai perusahaan.
Ha1 : ß1 > 0 dan P value ≤ 0,05, artinya terdapat pengaruh
positif antara corporate governance terhadap nilai
perusahaan.
2. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan:
H02 : ß2 ≤ 0 dan P value > 0,05, artinya tidak terdapat
pengaruh positif antara profitabilitas terhadap nilai
perusahaan.
Ha2 : ß2 > 0 dan P value ≤ 0,05, artinya terdapat pengaruh
positif antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
b) Membuat keputusan
Pengambilan keputusan dapat dilakukan dengan
membandingkan nilai signifikansi dari tiap uji dengan tingkat
signifikansi penelitian. Apabila nilai signifikansi tiap uji lebih
kecil dari 5% maka Ha diterima, namun apabila nilai
signifikansi lebih besar dari 5% maka Ha ditolak.
7. Menarik kesimpulan dari hasil analisis
Apabila Ha1 diterima maka corporate governance berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan. Apabila Ha2 diterima maka
profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun
apabila Ha1 ditolak maka corporate governance tidak berpengaruh positif
36
terhadap nilai perusahaan dan apabila Ha2 ditolak maka profitabilitas
tidak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
37
BAB IV
GAMBARAN UMUM OBJEK PENELITIAN
A. Populasi Sasaran
Populasi sasaran yang digunakan dalam penelitian ini adalah
perusahaan yang listing di BEI per 31 Desember 2017 dan memiliki
corporate governance perception index yang tercatat di IICG tahun 2011-
2017 serta memenuhi kriteria yang telah ditentukan oleh peneliti. Kriteria
pemilihan dijelaskan pada tabel di bawah ini:
Tabel 4.1. Kriteria Pemilihan Populasi Sasaran

Kriteria Sampel Jumlah
Data tahun perusahaan yang memiliki corporate governance
122
perception index yang tercatat di IICG tahun 2011-2017
Data tahun perusahaan yang tidak menerbitkan lapotan
(6)
tahunan perusahaan di BEI tahun 2011-2017
Data tahun perusahaan yang tidak menggunakan satuan mata
(3)
uang rupiah (Rp) di laporan tahunan
Jumlah Populasi Sasaran 113
Data tahun perusahaan menunjukkan bahwa periode waktu yang
digunakan tidak berturut-turut dan tidak sama antar perusahaan. Periode
waktu yang tidak sama ini menunjukkan bahwa setiap data merupakan data
independen atau tidak memiliki kaitan dengan tahun sebelumnya.
Berdasarkan tabel 4.1, terdapat 122 data tahun perusahaan yang memiliki
corporate governance perception index yang tercatat di IICG tahun 2011-
2017. Namun terdapat 6 data tahun perusahaan yang tidak terdaftar di BEI per
31 Desember 2017. Namun terdapat 3 data tahun perusahaan yang tidak
menggunakan satuan mata uang Rupiah dalam laporan tahunannya. Sehingga
38
total data tahun perusahaan yang dijadikan populasi sasaran pada penelitian
ini adalah 113 data.
B. Daftar Perusahaan Sampel
Berikut ini daftar dari 29 perusahaan yang menjadi sampel dalam
penelitian ini:
Tabel 4.2. Daftar Perusahaan Sampel

No. Kode Perusahaan Nama Perusahaan
UTAMA
Mining
1. ANTM Aneka Tambang Tbk
2. PTBA Bukit Asam Tbk
3. TINS PT Timah Tbk.
JASA
Finance
4. ADMF Adira Dinamika Multi Finance Tbk
5. BBNI Bank Negara Indonesia Tbk
6. BBNP Bank Nusantara Parahyangan Tbk
Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan
7. BJBR
Banten Tbk
8. BNLI Bank Permata Tbk
9. BBTN Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
10. BBCA PT Bank Central Asia Tbk.
11. BNGA PT Bank CIMB Niaga Tbk
12. BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk.
13. NISP PT Bank OCBC NISP Tbk
14. BBRI PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk
Infrastructure, Utilities, and Transportation

15. ASSA Adi Sarana Armada Tbk
16. BTEL Bakrie Telecom Tbk
17. GIAA Garuda Indonesia (Persero) Tbk
18. JSMR Jasa Marga Tbk
19. TLKM PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk
20. AUTO Astra Otoparts Tbk
39
Tabel 4.2. Daftar Perusahaan Sampel (Lanjutan)

Property, Real Estate and Building Construction
21. ELTY Bakrieland Development Tbk
22. MTLA Metropolitan Land Tbk
23. PPRO PT PP Properti Tbk
24. WIKA Wijaya Karya Tbk
Trade, Services and Investment

25. BNBR Bakrie & Brothers Tbk
26. PANR Panorama Sentrawisata Tbk
27. PJAA Pembangunan Jaya Ancol Tbk
28. UNTR United Tractors Tbk
MANUFAKTUR
Basic Industry and Chemicals
29. SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk
40
BAB V
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Data
1. Analisis Statistik Deskriptif
Berikut ini adalah hasil analisis deskriptif atas corporate
governance dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan:
Tabel 5.1. Statistik Deskriptif Penelitian

Std.
N Minimum Maximum Mean
Deviation
CGPI 113 66,5100 93,8600 83,8180 6,2170
ROE 113 -17,9000 60,5090 16,8231 11,8741
PBV 113 -2,1440 5,6720 1,9388 1,3431
Valid N (listwise) 113
Sumber: Data sekunder yang diolah, 2019
Tabel 5.1 menunjukkan bahwa sebanyak 113 sampel yang akan
diolah di dalam penelitian ini. Pada variabel Corporate Governance, skor
terendah yang diperoleh praktik corporate governance adalah 66,5100
dan skor tertingginya 93,8600 dengan nilai rata-rata sebesar 83,8180,
standar deviasi sebesar 6,2170. Pada variabel Profitabilitas, nilai
minimum profitabilitas sebesar -17,9000, data negatif tersebut
menunjukkan bahwa perusahaan pada tahun tersebut tidak mampu
menghasilkan laba dari kegiatan operasinya. Nilai maksimum
profitabilitas sebesar 60,5090 dengan nilai rata-rata sebesar 16,8231 dan
standar deviasi sebesar 11,8741. Pada variabel Nilai Perusahaan, nilai
minimumnya -2,1440 data negatif menunjukkan bahwa perusahaan pada
41
tahun tersebut tidak mendapatkan nilai perusahaan yang tinggi, tercermin
dari rasio PBV-nya yang rendah. Nilai maksimum sebesar 5,6720 dengan
nilai rata-rata 1,9388 dan standar deviasinya 1,3431.
2. Uji Normalitas
Dalam penelitian ini pengujian normalitas data dilakukan dengan
menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov. Hasil pengujian Kolmogorov-
Smirnov sebagai berikut:
Tabel 5.2. Hasil Uji Normalitas

Unstandardized Residual
N 113
Kolmogorov-Smirnov Z 1,299
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,068
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai signifikansi
Asymp. Sig (2-tailed) sebesar 0,068 dimana nilai tersebut lebih besar dari
0,05. Maka sesuai dengan dasar pengambilan keputusan dalam uji
normalitas Kolmogorov-Smirnov di atas, dapat disimpulkan bahwa data
berdistribusi normal. Dengan demikian, asumsi atau persyaratan
normalitas dalam model regresi sudah terpenuhi.
Selain uji Kolmogorov-Smirnov, yang dapat digunakan untuk
melakukan pengujian distribusi normal adalah uji analisis grafik yang
akan ditampilkan pada gambar di bawah. Pada prinsipnya, data yang
terdistribusi secara normal dapat dideteksi dengan melihat persebaran
titik pada garis diagonal dari grafik. Model regresi telah mampu
42
memenuhi asumsi normalitas karena persebaran data berada di sekitar
garis diagonal.
Gambar 5.1. Uji Analisis Grafik P-Plot
3. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Multikolinearitas
Berdasarkan tabel 5.3 di bawah, Variance Inflacition Factor
(VIF) corporate governance dan profitabilitas bernilai 1,033. Nilai
VIF corporate governance dan profitabilitas tersebut lebih kecil dari
10 dan dengan nilai toleransi 0,969 dimana hasil tersebut lebih besar
43
dari 0,10 yang artinya model regresi antar variabel independen yang
diuji tidak terbukti menunjukkan terdapatnya multikolinieritas.
Dengan begitu, penentuan nilai standard error masih mampu
ditentukan dan nilai koefisien regresi dapat diestimasikan dengan
tepat.
Tabel 5.3. Hasil Uji Multikolinearitas

Collinearity
Model Statistics Keterangan
Tolerance VIF
(Constant)
Tidak terjadi
CGPI 0,969 1,033 Multikolinearitas
ROE 0,969 1,033
Sumber: Data yang diolah peneliti, 2019
b. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas digunakan untuk menguji apakah model
regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan
ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah model
yang tidak terdapat heteroskedastisitas. Gambar di bawah merupakan
hasil pengujian heteroskedastisitas. Gambar tersebut menunjukkan
persebaran data berkumpul mendekati 0 namun juga menyebar di
atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y, sehingga dapat
disimpulkan model regresi bebas dari heteroskedastisitas.
44
Gambar 5.2. Uji Heteroskedastisitas dengan Scatterplot
Untuk mempertegas apakah terjadi masalah heteroskedastisitas
atau tidak maka dilakukan Uji Glejser.
Tabel 5.4. Hasil Uji Glejser
Model Sig.
(Constant) 0,095
CGPI 0,438
ROE 0,069
Berdasarkan uji heteroskedastisitas dengan metode Glejser
pada Tabel 5.4, diperoleh nilai signifikansi untuk corporate
governance sebesar 0,438 dan nilai signifikansi profitabilitas sebesar
0,069. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05 sehingga dapat
disimpulkan tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.
45
c. Uji Autokorelasi
Pengujian autokorelasi dilakukan dengan motode run test.
Hasil uji dapat dilihat pada Tabel 5.5 di bawah, dimana nilai Asymp.
Sig. (2-tailed) sebesar 0,073. Hasil ini menunjukkan bahwa residual
bersifat random atau tidak terjadi autokorelasi antar nilai residual
karena nilai tersebut lebih besar dari 0,05.
Tabel 5.5. Hasil Pengujian Autokorelasi

Unstandardized
Residual
Test Valuea -0,2773
Cases < Test Value 56
Cases >= Test Value 57
Total Cases 113
Number of Runs 48
Z -1,795
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,073
4. Uji F
Uji F dilakukan untuk menguji apakah terdapat pengaruh dari
sekurang-kurangnya satu variabel independen yaitu corporate
governance dan profitabilitas terhadap variabel dependen yaitu nilai
perusahaan.
Hasil uji F pada tabel 5.6 di bawah diperoleh nilai F sebesar 10,980
dengan besar probabilitas 0,000. Oleh karena nilai probabilitas lebih kecil
daripada 0,05 maka terdapat sekurang-kurangnya satu variabel
46
independen yaitu corporate governance dan profitabilitas yang
berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Tabel 5.6. Hasil Uji F

ANOVAb
Model F Sig.
Regression 10,980 0,000a
Residual
Total
a. Predictors: (Constant), ROE, CGPI
b. Dependent Variable: PBV
5. Uji Koefisien Determinasi
Tabel 5.7. Hasil Uji Koefisien Determinasi

Adjusted R Std. Error of
Model R R Square
Square the Estimate
1 0,408 0,166 0,151 1,2374
Hasil uji di atas menunjukkan bahwa nilai R Square penelitian
adalah sebesar 0,166, artinya variabel dependen penelitian yaitu nilai
perusahaan dipengaruhi oleh variabel independen yaitu corporate
governance dan profitabilitas sebesar 16,6%, sedangkan 83,4%
dipengaruhi oleh variabel lain di luar model penelitian ini.
6. Uji t (Parsial)
Tabel 5.8 di bawah telah memberikan nilai koefisien variabel
corporate governance dan profitabilitas dengan nilai perusahaan hasil uji
t (parsial). Hasil perhitungan di atas menunjukkan nilai t hitung
47
corporate governance 3,524, nilai Beta 0,312 dengan signifikansi 0,001.
Nilai Beta 0,312 lebih besar dari 0 dan nilai signifikansi sebesar 0,001
lebih kecil dari 0,05 maka variabel corporate governance berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan. Nilai t hitung profitabilitas 2,414, nilai
Beta 0,214 dengan signifikansi 0,017. Nilai Beta 0,214 lebih besar dari 0
dan nilai signifikansi 0,017 lebih kecil dari 0,05 maka variabel
profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Tabel 5.8. Hasil Uji Regresi Berganda

Standardized
Model Coefficients t Sig.
Beta
(Constant) -2.595 0.011
CGPI 0.312 3.524 0.001
ROE 0.214 2.414 0.017
7. Penarikan Kesimpulan
1) Ha1 diterima berarti corporate governance berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan.
2) Ha2 diterima berarti profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan.
B. Pembahasan
1. Corporate governance berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Hasil pengujian pengaruh corporate governance terhadap nilai
perusahaan menghasilkan kesimpulan bahwa corporate governance
48
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti jika
corporate governance semakin baik (nilai indeks corporate governance
semakin tinggi), maka nilai perusahaan juga akan semakin baik
(diproksikan dengan nilai PBV yang semakin tinggi). Perusahaan yang
menerapkan corporate governance dengan baik akan meningkatkan
kepercayaan investor karena perusahaan tersebut dapat menjalankan
usahanya dan mengelola modal yang telah ditanamkan investor sehingga
diharapkan dapat menghasilkan pengembalian modal yang optimal.
Sistem corporate governance yang diterapkan dalam perusahaan
merupakan mekanisme pengawasan untuk menyelaraskan perbedaan
kepentingan antara manager dan pemegang saham. Perbedaan
kepentingan antara manager dan pemegang saham ini dapat
mengakibatkan masalah keagenan yang akan menimbulkan biaya
keagenan. Jensen dan Meckling (1976) mendefinisikan biaya keagenan
sebagai jumlah dari biaya yang dikeluarkan prinsipal untuk melakukan
pengawasan terhadap agen. Menurut Herawaty (2008) dalam perspektif
teori keagenan, agen yang cenderung mementingkan dirinya sendiri akan
mengalokasikan resources perusahaan dari investasi yang meningkatkan
nilai perusahaan ke alternatif investasi yang lebih aman atau
menguntungkan dirinya sendiri. Permasalahan keagenan akan
mengindikasikan bahwa nilai perusahaan akan naik apabila pemilik
perusahaan bisa mengendalikan perilaku manajemen agar tidak
menghamburkan resources perusahaan, baik dalam bentuk investasi yang
49
tidak layak maupun dalam bentuk kelalaian. Agar hal ini bisa dicapai,
perusahaan perlu menjalankan aspek kepatuhan supaya setiap organ
perusahaan dapat menerapkan tata kelola perusahaan dengan baik dan
tidak bertentangan dengan aturan yang berlaku. Di dalam perusahaan,
Direksi adalah pihak yang harus bertanggung jawab untuk selalu
menjalankan aspek kepatuhan. Menurut KNKG (2006) fungsi Direksi
dalam perusahaan adalah untuk mengendalikan sumberdaya yang
dimiliki oleh perusahaan secara efektif dan efisien dengan tetap
memperhatikan kepentingan yang wajar dari pemangku kepentingan.
Dalam mengendalikan perusahaan, Direksi harus menyusun visi, misi
dan nilai-nilai serta program jangka panjang dan jangka pendek
perusahaan. Sistem manajemen risiko perusahaan yang mencakup
seluruh aspek kegiatan perusahaan serta sistem pengendalian internal
yang handal dalam rangka menjaga kekayaan, kinerja perusahaan dan
memenuhi peraturan perundang-undangan juga harus disusun dan
dilaksanakan. Direksi harus memastikan kelancaran komunikasi antara
perusahaan dengan pemangku kepentingan serta dapat menyediakan
informasi yang boleh diakses oleh pemangku kepentingan sesuai dengan
kebutuhan wajar dari pemangku kepentingan. Oleh karena itu, Direksi
juga menyusun pertanggungjawaban pengelolaan perusahaan dalam
bentuk laporan tahunan yang memuat laporan keuangan, laporan kegiatan
perusahaan, dan laporan pelaksanaan corporate governance.
50
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Bhat dkk. (2018)
yang menemukan bahwa peran direksi dalam mekanisme corporate
governance dapat mengurangi adanya biaya keagenan dan dapat
melindungi kepentingan pemegang saham, sehingga dapat meningkatkan
nilai perusahaan.
Untuk mendukung terlaksananya aspek kesesuaian dalam
implementasi good corporate governance, diperlukan mekanisme
pengawasan dalam perusahaan. Terdapat Dewan Komisaris yang
melakukan fungsi pengawasan dalam perusahaan yang bertugas dan
bertanggung jawab secara kolektif untuk melakukan pengawasan dan
memberikan nasehat kepada Direksi. Adanya Komisaris Independen
yang merupakan bagian dari Dewan Komisaris juga membantu
pemegang saham untuk melakukan pengawasan supaya operasi
perusahaan berjalan secara efektif dan sesuai dengan peraturan
perundang-undangan. Fungsi pengawasan yang dilakukan oleh Dewan
Komisaris yaitu dengan membentuk komite-komite seperti Komite
Audit, Komite Kebijakan Risiko dan Komite Kebijakan Corporate
Governance. Komite Audit dibentuk untuk memastikan bahwa laporan
keuangan yang telah disusun oleh Direksi disajikan secara wajar sesuai
dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum dan memastikan struktur
pengendalian internal perusahaan dilaksanakan dengan baik. Komite
Kebijakan Risiko dibentuk bertujuan untuk membantu Dewan Komisaris
dalam mengkaji sistem manajemen risiko yang disusun oleh Direksi serta
51
menilai toleransi risiko yang dapat diambil oleh perusahaan. Selain itu
dibentuk Komite Kebijakan Corporate Governance yang bertugas
membantu Dewan Komisaris dalam mengkaji kebijakan GCG yang telah
disusun oleh Direksi secara menyeluruh serta menilai konsistensi
penerapannya, termasuk yang bertalian dengan etika bisnis dan tanggung
jawab sosial perusahaan.
Mekanisme corporate governance dalam perusahaan telah
mengatur berbagai hak dan kewajiban organ perusahaan dan pemegang
saham di suatu perusahaan. Corporate governance ini yang membantu
supaya operasi perusahaan dapat dilaksanakan dengan baik sesuai dengan
pedoman yang telah dibuat oleh perusahaan. Organ perusahaan harus
menjamin terpenuhinya hak dan tanggung jawab pemegang saham
dengan menjalankan peraturan yang berlaku dan pemegang saham juga
harus menyadari bahwa dalam melaksanakan hak dan tanggungjawabnya
harus memperhatikan kelangsungan hidup perusahaan. Maka dengan
tingginya nilai indeks corporate governance dalam suatu perusahaan
yang menunjukkan baiknya tata kelola pada perusahaan tersebut, investor
dapat lebih yakin dalam menanamkan sahamnya di suatu perusahaan
sehingga nilai perusahaan tersebut menjadi lebih tinggi.
Penelitian ini tidak mendukung penelitian dari Mutmainah (2015)
yang menyatakan bahwa praktik corporate governance pada perusahaan
memang dilaksanakan, akan tetapi implementasi masih belum diterapkan
oleh perusahaan secara penuh sesuai dengan prinsip-prinsip corporate
52
governance atau bisa dikatakan bahwa praktik corporate governance
dilaksanakan oleh perusahaan hanya untuk formalitas saja sebagai
pemenuhan kewajiban perusahaan pada peraturan pemerintah. Investor
pun akan menganggap praktik corporate governance bukanlah faktor
yang dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam mengapresiasi
nilai perusahaan.
2. Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hal ini berarti jika nilai profitabilitas meningkat maka nilai
perusahaan juga meningkat. Meningkatnya nilai profitabilitas berarti
perusahaan memiliki kemampuan dalam meningkatkan laba atas hasil
usahanya. Profitabilitas mempunyai arti penting dalam usaha perusahaan
dalam mempertahankan kelangsungan perusahaan dalam jangka panjang.
Semakin tinggi profitabilitas perusahaan, semakin tinggi perusahaan
mempunyai prospek yang baik di masa yang akan datang, karena
perusahaan mampu menghasilkan keuntungan pada tingkat penjualan,
aset dan modal saham tertentu (Hermuningsih, 2012). Dengan nilai
profitabilitas perusahaan yang tinggi, perusahaan dapat memberikan
kepercayaan kepada para investor untuk menanamkan modalnya di suatu
perusahaan. Dengan meningkatnya permintaan saham yang dilakukan
oleh investor, nilai perusahaan tersebut akan meningkat. Meningkatnya
nilai perusahaan dapat dilihat dari meningkatnya harga saham suatu
53
perusahaan. Jika nilai perusahaan tersebut meningkat, maka harga
sahamnya juga akan tinggi.
Penelitian Mahendra (2011) mendukung penelitian ini dengan
pernyataan profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas menunjukkan bahwa perusahaan mampu menghasilkan
keuntungan pada saat menjalankan operasinya. Profitabilitas yang tinggi
memberikan sinyal positif bagi pemegang saham dalam melakukan
penilaian. Semakin tinggi profitabilitas maka semakin tinggi juga
pemaksimalan kesejahteraan pemegang saham sehingga berdampak pada
nilai perusahaan yang semakin baik.
Penelitian dari Sujoko (2007) juga menyatakan bahwa profitabilitas
perusahaan berpengaruh positif pada nilai perusahaan karena kemampuan
perusahaan untuk menciptakan laba yang tinggi memberikan indikasi
prospek perusahaan yang baik, sehingga dapat memicu investor untuk
meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang semakin naik
akan menyebabkan nilai perusahaan meningkat. Penelitian Naceur dan
Goaied (2002) juga menyatakan bahwa pada dasarnya perusahaan yang
profitable memberikan sinyal atas baiknya kualitas pengelolaan
perusahaan dan oleh karena itu memberikan hasil yang baik pada nilai
perusahaannya.
54
BAB VI
PENUTUP
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh dari BAB V, kesimpulan
dari penelitian ini adalah:
1. Corporate governance berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan,
yang berarti semakin baik penerapan corporate governance dalam
perusahaan maka semakin tinggi nilai perusahaannya.
2. Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, yang berarti
bahwa semakin tinggi nilai profitabilitas suatu perusahaan maka semakin
tinggi pula nilai perusahaannya.
B. Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki keterbatasan, yaitu perusahaan yang diteliti
hanya perusahaan yang memiliki CGPI, sedangkan tidak begitu banyak
perusahaan yang ikut serta dalam penilaian tersebut. Banyak perusahaan yang
tidak mengikutsertakan diri dalam penilaian yang dilakukan IICG mungkin
dikarenakan proses penilaian yang lumayan panjang dan membutuhkan
kontribusi langsung yang lumayan besar dari perusahaan terkait.
C. Saran
1. Dari hasil penelitian, maka perusahaan dapat lebih memperhatikan
corporate governance dan upaya meningkatkan profitabilitas perusahaan
55
karena dua hal tersebut bisa membantu perusahaan dalam mencapai nilai
perusahaan yang lebih baik.
2. Sebelum melakukan investasi pada suatu perusahaan, investor bisa
melihat indeks corporate governance dan rasio profitabilitas perusahaan
terlebih dahulu karena dua hal tersebut bisa menjadi acuan apakah
investasi yang ditanamkan akan mendapatkan pengembalian yang baik.
56
DAFTAR PUSTAKA
Alvianto, Axel. 2018. “Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan dan

Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan”. Skripsi. Universitas Sanata
Dharma, Yogyakarta
Bhagat, Sanjay dan Black, Bernard. 1999. “The uncertain relationship between
board composition and firm value”. Business Lawyer, Vol. 54, pp. 921-63
Bhat, Kalim Ullah dkk. 2018. "Corporate governance and firm value: a
comparative analysis of state and non-state owned companies in the
context of Pakistan". Corporate Governance: The International Journal of
Business in Society, Vol. 18 Issue: 6, pp.1196-1206
Bringham, Eugene F. Dan Gapenski, Louis C. 1996. Intermediate Finance

Management (5th Edition). Harbor Drive, The Dryden Press
Herawaty, Vinola. 2008. “Peran Praktek Corporate Governance Sebagai

Moderating Variable dari Pengaruh Earnings Management Terhadap Nilai
Perusahaan”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol.10, No. 2: 97-108
Hermuningsih, Sri. 2012. “Pengaruh Profitabilitas, Size Terhadap Nilai

Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening”. Jurnal
Siasat Bisnis, Vol. 16, No. 2: 232-242
Isshaq, Zangina dkk. 2009. "Corporate governance, ownership structure, cash

holdings, and firm value on the Ghana Stock Exchange". The Journal of
Risk Finance, Vol. 10 Issue: 5, pp.488-499
Jensen, Michael C. dan William H. Meckling. 1976. “Theory of The Firm:

Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure”. Journal of
Financial Economics, Vol. 3, pp 305-360
Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG). 2006. Pedoman Good

Corporate Governance. Indonesia, Jakarta
Mahendra DJ, Alfredo. 2011. “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai

Perusahaan (Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating) Pada
Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia”. Tesis. Universitas
Udayana, Bali
57
Maksum, Azhar. 2005. "Tinjauan Atas Good Corporate Governance di

Indonesia". Pidato Pengukuhan Jabatan Guru Besar Tetap Universitas
Sumatra Utara. Medan: Universitas Sumatra Utara
Mardiyati, Umi dkk. 2012. “Pengaruh Kebijakan Deviden, Kebijakan Hutang dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Riset Manajemen Sains
Indonesia, Vol. 3, No. 1
Miller, M.H. 2005. “Is American corporate governance fatally flawed?”. Journal
of Applied Corporate Finance, Vol. 6, No. 4: 41-8
Mutmainah. 2015. “Analisis Good Corporate Governance Terhadap Nilai

Perusahaan”. Jurnal STIE Dewantara, Vol. X No. 2: 1907-7513
Naceur, Sam Ben dan Mohamed Goaied. 2002. “The relationship between
dividend policy, financial structure, profitability and firm value”. Applied
Financial Economics, Vol. 12, No. 12: 843-849
Prasetyorini, Bhekti Fitri. 2013. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Price

Earning Ratio dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Ilmu
Manajemen, Vol. 1, No. 1
Retno, Reny Dyah dan Denies Priantinah. 2012. “Pengaruh Good Corporate
Governance dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap
Nilai Perusahaan”. Jurnal Nominal, Vol. 1, No. 1
Sadeli, Ferdinand. 2011. Lika-liku Strategi Keuangan Perusahaan. Jakarta:

Salemba Empat
Siagian, Ferdinand dkk. 2013. "Corporate governance, reporting quality, and firm
value: evidence from Indonesia”. Journal of Accounting in Emerging
Economies, Vol. 3 Issue: 1, pp.4-20
Sujoko dan Ugy Soebiantoro. 2007. “Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham,

Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan".
Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol. 9 No. 1
Susilowati, Yeye. 2011.”Reaksi Signal Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas

Terhadap Return Saham Perusahaan”. Dinamika Keuangan dan
Perbankan, Mei 2011, Hal: 17-37
The Indonesian Institute for Corporate Governance. 2011-2017. Laporan Program

Riset dan Pemeringkatan Corporate Governance Perception Index.
Indonesia
58
Usunariyah. 2003. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: UPP MPP YKPN
Wahyudin, A. 2012. “The Effect of ownership structure on debt policy, the

principles of Corporate Governance as an intervening variable”. Tesis.
Universitas Diponegoro, Tembalang
Widiawati, Hestin Sri. 2011. “Pengaruh Corporate Governance Terhadap Kinerja

Keuangan”. Tesis. Universitas Sebelas Maret. Surakarta
59
LAMPIRAN
60
Lampiran I
Data Profil Perusahaan
yang Diteliti
61
1. Adi Sarana Armada Tbk
Kode Perusahaan ASSA

Gedung Graha Kirana Lt. 6 Jl. Yos Sudarso
Alamat Perusahaan
No.88, Sunter Jakarta Utara, 14350 – Indonesia
Sektor Infrastructure, Utilities and Transportation
Sub Sektor Transportation
2. Adira Dinamika Multi Finance Tbk
Kode Perusahaan ADMF

Gedung The Landmark I Lantai 26-31 Jl. Jenderal
Alamat Perusahaan
Sudirman No. 1 Jakarta 12910
Sektor Finance
Sub Sektor Financial Institution
3. Aneka Tambang Tbk
Kode Perusahaan ANTM

Gedung. Aneka Tambang Jl. Letjen TB.
Alamat Perusahaan
Simatupang No. 1 Jakarta 12530
Sektor Mining
Sub Sektor Metal and Mineral Mining
62
4. Astra Otoparts Tbk
Kode Perusahaan AUTO

Jl. Raya Pegangsaan Dua Km 2.2 Kelapa Gading
Alamat Perusahaan
Jakarta 14250
Sub Sektor Others Infrastructure, Utilities and Transportation
5. Bakrie & Brothers Tbk
Kode Perusahaan BNBR

Bakrie Tower, Lantai 35, 36, dan 37, Rasuna
Alamat Perusahaan
Epicentrum, Jl. HR. Rasuna Said, Jakarta 12940
Sektor Trade, Services & Investment
Sub Sektor Investment Company
6. Bakrie Telecom Tbk
Kode Perusahaan BTEL

Wisma Bakrie I Lantai 3 Jl. H.R Rasuna Said
Alamat Perusahaan
Kav. B-1 Jakarta 12920
Sub Sektor Telecommunication
63
7. Bakrieland Development Tbk
Kode Perusahaan ELTY

Wisma Bakrie I Jl. H.R. Rasuna Said Kav B-1,
Alamat Perusahaan
6th floor Jakarta 12920 - Indonesia
Sektor Property, Real Estate and Building Construction
Sub Sektor Property and Real Estate
8. Bank Negara Indonesia Tbk
Kode Perusahaan BBNI

Gedung BNI Lantai 24 Jl. Jend. Sudirman Kav.1
Alamat Perusahaan
Jakarta 10220
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
9. Bank Nusantara Parahyangan Tbk
Kode Perusahaan BBNP
Alamat Perusahaan Jl. Ir. H. Juanda No. 95 Bandung 40132
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
64
10. Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten Tbk
Kode Perusahaan BJBR

Menara Bank Jabar Banten Jl. Naripan No. 12-14,
Alamat Perusahaan
Bandung 40111, Jawa Barat
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
11. Bank Permata Tbk
Kode Perusahaan BNLI

Gedung World Trade Center II, Jl. Jend.
Alamat Perusahaan
Sudirman Kav. 29-31, Jakarta 12920
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
12. Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
Kode Perusahaan BBTN

Gedung Menara BTN, Jl.Gajah Mada No. 1,
Alamat Perusahaan
Jakarta 10130
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
65
13. Bukit Asam Tbk
Kode Perusahaan PTBA

Menara Kadin Indonesia 15th Floor & 9th Floor
Alamat Perusahaan
Jl. HR Rasuna Said X-5, Kav 2& 3 Jakarta 12950
Sektor Mining
Sub Sektor Coal Mining
14. Garuda Indonesia (Persero) Tbk
Kode Perusahaan GIAA
Alamat Perusahaan Jalan Kebon Sirih No. 46A, Jakarta 10110
Sub Sektor Others
15. Jasa Marga Tbk
Kode Perusahaan JSMR

Plaza Tol Taman Mini Indonesia Indah Jakarta
Alamat Perusahaan
13550
Sub Sektor Toll Road, Airport, Harbor and Allied Products
66
16. Metropolitan Land Tbk
Kode Perusahaan MTLA

M Gold Tower Lt . 15 Jl. KH Noer Ali,
Alamat Perusahaan
Kalimalang Bekasi 17148
Sub Sektor Property And Real Estate
17. Panorama Sentrawisata Tbk
Kode Perusahaan PANR

PANORAMA BUILDING, 6th Floor, Jl. Tomang
Alamat Perusahaan
Raya No. 63, Jakarta Barat 11440
Sub Sektor Tourism, Restaurant and Hotel
18. Pembangunan Jaya Ancol Tbk
Kode Perusahaan PJAA

Ecovention Building-Ecopark Jl Lodan Timur
Alamat Perusahaan
No.7 Taman Impian Jaya Ancol Jakarta 14430
Sub Sektor Tourism, Restaurant and Hotel
67
19. PT Bank Central Asia Tbk.
Kode Perusahaan BBCA

Menara BCA, Grand Indonesia Jalan MH
Alamat Perusahaan
Thamrin No. 1 Jakarta 10310
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
20. PT Bank CIMB Niaga Tbk
Kode Perusahaan BNGA

Graha CIMB Niaga Jl. Jend. Sudirman Kav. 58
Alamat Perusahaan
Jakarta 12190
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
21. PT Bank Mandiri (Persero) Tbk.
Kode Perusahaan BMRI

Plaza Mandiri, Jl. Jend. Gatot Subroto Kav.36-38,
Alamat Perusahaan
Jakarta 12190
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
68
22. PT Bank OCBC NISP Tbk
Kode Perusahaan NISP

OCBC NISP Tower Jl. Prof. Dr. Satrio Kav. 25
Alamat Perusahaan
Jakarta 12940
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
23. PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk
Kode Perusahaan BBRI

Gedung BRI I Lantai 20 Jl. Jenderal Sudirman
Alamat Perusahaan
Kav.44-46, Jakarta Pusat 10210
Sektor Finance
Sub Sektor Bank
24. PT PP Properti Tbk
Kode Perusahaan PPRO

Plaza PP – Gedung Wisma Subiyanto, Lantai 2 Jl.
Alamat Perusahaan Letjend TB. Simatupang No.57 Pasar Rebo
Jakarta 13760
Sub Sektor Property and Real Estate
69
25. PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk
Kode Perusahaan TLKM
Alamat Perusahaan Telkom Landmark Tower, Lantai 39
Sub Sektor Telecommunication
26. PT Timah Tbk.
Kode Perusahaan TINS

Jl. Medan Merdeka Timur No. 15 Jakarta 10110
Alamat Perusahaan
Indonesia
Sektor Mining
Sub Sektor Metal and Mineral Mining
27. Semen Indonesia (Persero) Tbk
Kode Perusahaan SMGR

Gedung Utama Semen Gresik Jl. Veteran Gresik
Alamat Perusahaan
61122
Sektor Basic Industry and Chemicals
Sub Sektor Cement
70
28. United Tractors Tbk
Kode Perusahaan UNTR
Alamat Perusahaan Jl. Raya Bekasi km. 22, Cakung, Jakarta 13910
Sektor Trade, Services and Investment
Sub Sektor Wholesale (Durable & Non-Durable Goods)
29. Wijaya Karya Tbk
Kode Perusahaan WIKA

Jl. D.I. Panjaitan Kav. 9 Jakarta 13340 Kotak Pos
Alamat Perusahaan
4174/JKRT
Sub Sektor Building Construction
71
Lampiran II
Data Indeks
Corporate Governance
72
Indeks corporate governance diperoleh dari hasil perhitungan yang diolah
oleh IICG. Berikut ini adalah nilai indeks corporate governance:
Tabel 7.1. Nilai indeks corporate governance

Tahun
Kode Perusahaan
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
ASSA - 75,10 77,03 - - - -
ADMF 78,19 79,25 - - - - -
ANTM 86,55 88,71 88,92 89,12 88,64 88,69 88,81
AUTO 79,09 80,04 - - - - -
BNBR 76,23 69,22 - 69,72 72,69 73,07 74,00
BTEL 75,73 - - - - - -
ELTY 77,37 67,40 - - - - -
BBNI 85,75 86,07 87,19 87,46 87,73 88,38 88,94
BBNP 79,94 - - - - - -
BJBR 77,80 - - - - - -
BNLI - 81,82 81,71 - 81,61 - -
BBTN 85,90 85,42 84,94 85,75 86,59 86,86 87,97
PTBA 82,55 83,80 84,09 85,25 85,55 85,56 86,10
GIAA 85,84 85,93 85,40 - - 84,36 -
JSMR 83,65 84,52 85,16 85,47 85,81 - -
MTLA 66,51 67,55 - - - - -
PANR 68,90 70,11 - - - - -
PJAA - - - - - 71,44 72,00
BBCA - 85,28 86,06 86,59 87,19 88,41 89,05
BNGA 89,88 89,74 - - - - -
BMRI 91,91 91,88 92,36 92,88 93,29 93,32 93,86
NISP 85,86 85,95 86,17 86,52 86,85 87,32 87,80
BBRI 84,16 85,56 86,43 86,92 87,74 88,48 89,06
PPRO - - - - - - 80,00
TLKM 89,57 90,58 90,66 - 91,18 91,20 -
TINS 75,68 77,81 80,10 81,70 82,15 82,21 82,62
SMGR - - - - 83,59 84,86 -
UNTR 87,77 85,02 - - - - -
WIKA - 80,36 - 81,68 - 83,92 85,30
Sumber: Laporan Hasil Riset dan Pemeringkatan CGPI oleh IICG, 2011-2017
73
Lampiran III
Data Penghitungan
Profitabilitas
74
Nilai profitabilitas diperoleh dari penghitungan nilai ROE suatu perusahaan.
Beberapa perusahaan telah melakukan pembobotan ROE sendiri, yang
dicantumkan pada laporan tahunannya sehingga peneliti akan melakukan
dokumentasi atas data ROE. Namun bagi perusahaan yang belum mencantumkan
nilai ROE pada laporan tahunannya, dilakukan penghitungan ROE dengan
membandingkan laba bersih dengan total ekuitas.
Tabel 7.2. Data Komponen Pengukuran ROE (dalam jutaan rupiah)

Tahun Kode Perusahaan Laba Bersih Total Ekuitas
ANTM 1.927,89 10.772,04
ELTY -19.156 8.346,867
2011 PTBA 3.088,067 8.165,002
JSMR 1.179 8.361
NISP 752,654 6.590
ASSA 29.452 732.954
ANTM 2.993,11 12.832,32
ELTY -1.202,115 7.306,205
2012
PTBA 2.909,421 8.505,169
JSMR 1.536 9.788
NISP 915,456 8.952
ASSA 92.040 824.997
ANTM 409,94 12.292,40
2013
PTBA 1.854,281 7.551,569
JSMR 929 10.558
ANTM -743,53 12.049,92
2014 PTBA 1.968,220 8.525,078
JSMR 1.237 11.021
ANTM -1.440,85 18.316,72
BNBR -1.729 -3.908
2015
PTBA 1.875,933 9.287,547
JSMR 1.319 12.369
ANTM 64,81 18.408,80
2016 BNBR -3.662 -6.052
PTBA 2.024,405 10.552,405
ANTM 136,51 18.490,40
2017 BNBR -1.199 -5.996
PTBA 4.547.232 13.799.985
Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan
75
Berikut hasil pendokumentasian dan penghitungan ROE:
Tabel 7.3. Nilai ROE

Kode Tahun
Perusahaan 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
ASSA - 4,02 11,16 - - - -
ADMF 38,50 30,00 - - - - -
ANTM 17,90 23,32 3,33 (6,17) (7,87) 0,352 0,74
AUTO 23,00 21,00 - - - - -
BNBR 1,08 6,50 - (8,76) 44,24 60,51 20,00
BTEL (17,90) - - - - - -
ELTY (0,23) (16,45) - - - - -
BBNI 20,06 19,99 22,50 23,64 17,20 15,50 15,60
BBNP 12,82 - - - - - -
BJBR 21,00 - - - - - -
BNLI - 17,54 15,70 - 1,80 - -
BBTN 17,65 18,23 16,05 10,66 16,84 18,35 18,11
PTBA 37,82 34,21 24,55 23,09 20,20 19,18 32,95
GIAA 10,71 10,30 1,20 - - 0,93 -
JSMR 14,10 15,69 8,80 11,22 10,66 - -
MTLA 11,58 13,11 - - - - -
PANR 5,00 7,00 - - - - -
PJAA - - - - - 8,42 26,00
BBCA - 30,40 28,20 25,50 21,90 20,50 19,20
BNGA 20,88 19,09 - - - - -
BMRI 25,57 27,53 27,31 25,81 23,03 11,12 14,53
NISP 11,42 10,23 11,87 9,68 9,60 9,85 10,66
BBRI 42,49 38,66 34,11 31,22 29,89 23,08 20,03
PPRO - - - - - - 9,19
TLKM 23,10 24,90 23,50 - 20,60 22,90 -
TINS 27,00 20,00 12,00 13,00 2,00 5,00 9,00
SMGR - - - - 17,11 15,57 -
UNTR 15,50 11,90 - - - - -
WIKA - 18,35 - 27,41 - 16,45 18,93
76
Lampiran IV
Data Penghitungan
Nilai Perusahaan
77
Nilai perusahaan diperoleh dari perhitungan PBV suatu perusahaan. Beberapa perusahaan telah melakukan pembobotan PBV
sendiri, yang dicantumkan pada laporan tahunannya sehingga peneliti akan melakukan dokumentasi atas data PBV. Namun bagi
perusahaan yang belum mencantumkan nilai PBV pada laporan tahunannya, nilai PBV diperoleh dengan membandingkan harga
penutupan per lembar saham biasa dengan nilai buku per lembar saham.
Tabel 7.4. Data Komponen Pengukuran PBV

Harga Penutupan
Tahun Kode Perusahaan Ekuitas Saham (a) Jumlah Saham (b) Nilai Buku (a/b)
Saham
ADMF 12.700 4.421.370.000.000 1.000.000.000 4421,37
ANTM 1.620 10.772.040.000 9.523.038 1131,16
AUTO 3.400 4.423.554.000.000 3.856.000.000 1147,19
BNBR 51 12.167.000.000.000 93.722.000.000 129,82
BTEL 260 4.368.800.000.000 28.482.417.579 153,39
ELTY 119 8.346.867.000.000 43.521.913.019 191,79
BBNI 3.800 2012
BBNP 500 582.911.000.000 416.513.158 1399,50
2011 BJBR 910 5.374.642.000 6.294.000 853,93
BBTN 1.210 835
PTBA 17.350 8.085.427.000.000 2.304.000.000 3509,30
GIAA 475 6.119.765.000.000 22.640.000.000 270,31
JSMR 4.200 8.361.000.000.000 6.775.476.500 1234,01
MTLA 245 1.352.415.000.000 7.579.333.000 178,44
PANR 170 78.935.000.000 16.381.000 4818,69
BNGA 1.220 18.302.607.000.000 25.039.550.000 730,95
BMRI 6.750 62.654.408.000.000 10.020.520.000 6252,61
78
Tabel 7.4. Data Komponen Pengukuran PBV (Lanjutan)

Harga Penutupan
Saham
NISP 1.080 6.590.379.000.000 7.041.942.665 935,88
BBRI 6.750 49.820.000.000.000 24.669.162.000 2019,53
2011 TLKM 1.410 47.510.000.000.000 96.931.696.600 490,14
TINS 1.670 4.597.795.000.000 5.033.020.000 913,53
UNTR 26.350 26.320.449.000.000 3.730.000.000 7056,42
ASSA 425 732.954.000.000 3.397.500.000 215,73
ADMF 10.000 5.035.770.000.000 1.000.000.000 5035,77
ANTM 1.280 12.708.540.000 9.523.038 1334,50
AUTO 3.700 5.132.113.000.000 3.856.000.000 1330,94
BNBR 50 5.459.000.000.000 93.722.000.000 58,25
ELTY 54 7.306.205.000.000 43.521.913.019 167,87
BBNI 3.700 2338
BNLI 1.320 12.495.534.000.000 10.676.128.167 1170,42
BBTN 1.450 998
2012 PTBA 15.100 8.419.118.000.000 2.291.000.000 3674,867
GIAA 660 489
JSMR 5.450 9.788.000.000.000 6.800.000.000 1439,41
MTLA 540 1.553.820.000.000 7.579.333.000 205,01
PANR 170 84.868.000.000 50.134.500 1692,81
BNGA 1.230 29.351.446.000 54.085.000 542,69
BMRI 8.100 75.755.589.000.000 6.724.880.000 11264,97
NISP 1.530 8.951.476.000.000 8.548.918.395 1047,09
BBRI 6.950 64.882.000.000.000 24.669.162.000 2630,09
TLKM 1.810 12.876.000.000.000 9.574.534.410 1344,82
79

Harga Penutupan
Saham
TINS 1.610 4.558.200.000.000 5.033.020.000 905,66
2012 UNTR 19.700 29.635.856.000.000 3.730.000.000 7945,27
WIKA 1.480 2.594.364.000.000 6.105.627.500 424,91
ASSA 280 824.997.000.000 3.397.500.000 242,824724
ANTM 1.015 12.793.490.000 9.523.038 1343,43
BBNI 3.950 2576
BNLI 1.260 14.126.644.000.000 10.676.128.167 1323,20
BBTN 870 11.557.000.000.000 10.565.000.000 1093,89
PTBA 10.200 7.447.051.000.000 2.174.000.000 3425,51
2013 GIAA 500 489
JSMR 4.725 10.558.000.000.000 6.800.000.000 1552,65
BMRI 7.850 88.790.596.000.000 23.333.333.333 3805,31
NISP 1.230 13.539.845.000.000 11.472.648.486 1180,18
BBRI 7.250 79.327.000.000.000 24.669.162.000 3215,63
TLKM 2.150 59.823.000.000.000 97.100.853.600 616,09
TINS 1.540 5.252.835.000.000 5.033.020.000 1043,67
ANTM 1.065 12.049.920.000 9.538.460 1.263
BNBR 50 -2.186.000.000.000 93.721.717.528 -23
BBNI 6.100 3.272
BBTN 1.205 12.253.000.000.000 10.567.696.000 1.159
2014
PTBA 12.500 8.407.847.000.000 2.174.000.000 3.867
JSMR 7.050 11.425.000.000.000 6.800.000.000 1.680
BMRI 10.100 104.844.562.000.000 23.333.333.333 4.493
NISP 1.360 14.943.366.000.000 11.472.648.486 1.303
80

Harga Penutupan
Saham
BBRI 11.650 97.706.000.000.000 24.669.162.000 3.961
2014 TINS 1.225 5.608.242.000.000 7.447.753.000 753
WIKA 3.680 3.989.590.000.000 6.149.225.000 649
ANTM 354 1.831.671.000 24.030.765 76
BNBR 50 -3.935.000.000.000 93.721.717.528 -42
BBNI 4.990 76.414.736.000.000 18.648.656.458 4.098
BNLI 945 18.812.844.000.000 11.883.834.973 1.583
BBTN 1.295 13.860.000.000.000 10.582.345.000 1.310
PTBA 4.525 9.174.696.000.000 2.304.131.850 3.982
2015 JSMR 5.225 12.369.000.000.000 6.800.000.000 1.819
BMRI 9.250 119.491.841.000.000 23.333.333.333 5.121
NISP 1.275 16.411.347.000.000 11.472.648.486 1.430
BBRI 11.425 113.127.000.000.000 24.422.470.380 4.632
TLKM 3.105 75.136.000.000.000 98.198.216.600 765
TINS 505 5.371.065.000.000 7.447.753.000 721
SMGR 11.400 27.440.798.000.000 5.931.520.000 4.626
ANTM 895 18.408.800.000.000 24.031.000.000 766,04
BNBR 50 -6.052.000.000.000 93.721.717.528 -64,57
BBNI 5.525 87.157.334.000.000 18.648.656.458 4673,65
PTBA 12.500 10.421.337.000.000 2.304.131.850 4522,89
2016
GIAA 338 1.009.897.219.000 10.215.800.000 98,86
PJAA 2.020 1.698.000.000.000 1.599.999.998 1061,25
BMRI 11.575 150.453.938.000.000 23.333.333.333 6448,03
NISP 2.070 19.506.576.000.000 11.472.648.486 1700,27
81

Harga Penutupan
Saham
TLKM 3.980 84.384.000.000.000 99.062.216.600 851,83
TINS 1.075 5.653.685.000.000 7.450.000.000 758,88
2016
SMGR 9.175 30.574.391.000.000 5.931.520.000 5154,56
WIKA 2.360 11.444.865.000.000 6.149.230.000 1861,19
ANTM 625 18.490.400.000.000 24.031.000.000 769,44
BNBR 50 -5.996.000.000.000 93.721.717.528 -64
BBNI 9.900 98.592.289.000.000 18.648.656.458 5.287
PTBA 2.460 13.799.985.000.000 9.216.527.400 1.497
2017 PJAA 1.320 1.856.000.000.000 1.599.999.998 1.160
BMRI 8.000 166.718.843.000.000 46.666.666.666 3.573
NISP 1.875 21.784.354.000.000 11.472.648.486 1.899
TINS 775 6.061.493.000.000 7.450.000.000 814
WIKA 1.550 12.633.516.348.000 8.969.950.000 1.408
Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan
82
Berikut hasil pendokumentasian dan penghitungan PBV:
Tabel 5.3. Nilai PBV

Tahun
Kode Perusahaan
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
ASSA - 1,97 1,15 - - - -
ADMF 2,87 1,99 - - - - -
ANTM 1,43 0,96 0,76 0,84 4,64 1,17 0,81
AUTO 2,96 2,78 - - - - -
BNBR 0,39 0,86 - (2,14) (1,19) (0,77) (0,78)
BTEL 1,70 - - - - - -
ELTY 0,62 0,32 - - - - -
BBNI 1,89 1,58 1,53 1,86 1,22 1,18 1,87
BBNP 0,36 - - - - - -
BJBR 1,07 - - - - - -
BNLI - 1,13 0,95 - 0,60 - -
BBTN 1,45 1,45 0,80 1,04 0,99 0,96 1,75
PTBA 4,94 4,11 2,98 3,23 1,14 2,76 1,64
GIAA 1,76 1,35 1,02 - - 3,42 -
JSMR 3,40 3,79 3,04 4,20 2,87 - -
MTLA 1,37 2,63 - - - - -
PANR 0,04 0,10 - - - - -
PJAA - - - - - 1,90 1,14
BBCA - 4,30 3,70 4,20 3,70 3,40 4,10
BNGA 1,67 2,27 - - - - -
BMRI 1,08 0,72 2,06 2,25 1,81 1,80 2,24
NISP 1,15 1,46 1,04 1,04 0,89 1,22 0,99
BBRI 3,34 2,64 2,25 2,94 2,47 1,95 2,70
PPRO - - - - - - 2,34
TLKM 2,88 1,35 3,49 - 4,06 4,67 -
TINS 1,83 1,78 1,48 1,63 0,70 1,42 0,95
SMGR - - - - 2,46 1,78 -
UNTR 3,73 2,48 - - - - -
WIKA - 3,48 - 5,67 - 1,27 1,10
83

Full

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Full

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN PROFITABILITAS

TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar di BEI)

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Imelda Vania Mandira

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN PROFITABILITAS

TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar di BEI)

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Imelda Vania Mandira

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

Skripsi ini kupersembahkan untuk

Penulis menyadari bahwa skripsi ini berhasil disusun berkat bantuan,

2. A. Yudi Yuniarto, S.E., MBA., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas

5. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma yang telah

6. Seluruh karyawan dan staf Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma

D. Teknik Pengumpulan Data ...................................................... 27

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN PROFITABILITAS

Imelda Vania Mandira

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui bagaimana pengaruh

Kata Kunci: Corporate Governance, Corporate Governance Perception Index,

THE INFLUENCE OF CORPORATE GOVERNANCE AND

Imelda Vania Mandira

Keyword: Corporate Governance, Corporate Governance Perception Index,

Dalam rangka mempertahankan usahanya, perusahaan perlu

memperhatikan nilai perusahaan dan usaha memaksimumkan nilai

Memaksimumkan nilai perusahaan dinilai tepat sebagai tujuan suatu

perusahaan, sebab memaksimumkan nilai perusahaan berarti

memaksimumkan nilai sekarang dari semua keuntungan yang akan diterima

perusahaan mencerminkan harga pasar saham dan penilaian investor terhadap

perusahaan yang dapat diamati melalui pergerakan harga saham perusahaan

yang ditransaksikan di bursa efek untuk perusahaan yang sudah go public

(Retno dan Priantinah, 2012). Perusahaan yang memiliki nilai perusahaan

apabila perusahaan memiliki nilai perusahaan yang tinggi berarti perusahaan

mampu menghasilkan keuntungan dari usaha yang dijalankannya dan investor

Maksum (2005) yang menyatakan bahwa nilai perusahaan di mata investor

meningkat sebagai akibat dari meningkatnya kepercayaan mereka kepada

pengelolaan perusahaan tempat mereka berinvestasi. Semakin banyak

sedangkan permintaan investor untuk membeli saham perusahaan tersebut

Nilai perusahaan dipengaruhi oleh beberapa faktor, salah satunya

adalah corporate governance. Corporate governance ini timbul sebagai

penyelesaian karena adanya pemisahan tugas antara manajer dan pemegang

daripada pemegang saham. Pemisahan tugas ini membuat pemegang saham

tidak memiliki kemampuan untuk mengamati secara langsung kinerja para

manajer. Ketimpangan informasi yang ada akan menjadi masalah jika

manajer menjalankan operasinya tidak selaras dengan tujuan pemegang

saham, akibatnya pemegang saham mungkin akan menarik sahamnya dan

menyebabkan menurunnya nilai perusahaan.

Perusahaan perlu meyakinkan pihak pemegang saham sebagai

penyandang dana eksternal bahwa investasi mereka digunakan secara tepat

baiknya untuk kepentingan perusahaan. Kepastian seperti itu diberikan oleh

sistem tata kelola perusahaan (corporate governance). Menurut Sadeli (2011)

meningkatkan nilai perusahaan dan dapat memberikan keuntungan langsung

harga premium perusahaan yang memiliki sistem corporate governance yang

kembali investasinya dengan wajar dan bernilai tinggi.

Selain corporate governance, hal lain yang dapat mempengaruhi nilai

perusahaan adalah profitabilitas. Untuk menarik investor, perusahaan dalam

melangsungkan aktivitas operasinya haruslah berada dalam keadaan yang

menguntungkan/profitable. Tanpa adanya keuntungan, akan sulit bagi

memperhatikan kinerja keuangannya. Weston dan Copeland (1997) dalam