Combinepdf

DAFTAR ISI
Halaman
LEMBAR PENGESAHAN.………………………………………….. i
KATA PENGANTAR………………………………………………… ii
DAFTAR ISI…………………………………………………………… x
DAFTAR TABEL……………………………………………………... xiv
DAFTAR GAMBAR………………………………………………….. xv
BAB I PENDAHULUAN……………………………………………… 1
1.1 Latar Belakang Penelitian…………………………………... 1
1.2 Rumusan Masalah…………………………………………. 11
1.3 Tujuan Penelitian.……………………………………….. 11
1.4 Manfaat Penelitian…...……………………………………… 12
BAB II KAJIAN TEORI..……………………..………….…………… 14

2.1 Deskripsi Teoritik...................................................................... 14
2.1.1 Teori Stakeholder…………….………………………... 14
2.1.2 Teori Legitimasi (Legitimacy Theory) ………………... 15
2.1.3 Nilai Perusahaan.............................................................. 17
2.1.3.1 Pengertian Nilai Perusahaan..................................... 17
2.1.3.2 Jenis Pengukuran Nilai Perusahaan.......................... 22
2.1.3.1 Indikator Nilai Perusahaan....................................... 23
2.1.4 Kinerja Keuangan............................................................ 24
2.1.4.1 Pengertian Kinerja Keuangan..................................... 24
2.1.4.2 Jenis Pengukuran Kinerja Keuangan.......................... 27
2.1.4.1 Indikator Kinerja Keuangan..................................... 33
2.1.5 Kinerja Lingkungan......................................................... 33
2.1.5.1 Pengertian Kinerja Lingkungan................................... 33
2.1.5.2 Indikator Kinerja Lingkungan.................................. 36
2.2 Penelitian Relevan..................................................................... 37
2.3 Kerangka Pemikiran................................................................... 42
x
Halaman
2.3.1 Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai

Perusahaan……………………………………..….…... 42
2.3.2 Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Kinerja
Keuangan….…….…………………………………... 44
2.2.3 Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai
Perusahaan.................................................................... 45
2.2.3 Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening.... 47
2.4 Hipotesis Penelitian.................................................................... 46
BAB III METODOLOGI PENELITIAN…………………………….. 48

3.1 Rancangan dan Objek Penelitian………….……………...….. 48
3.2 Metode Penelitian……………….…………………………... 48
3.3 Populasi dan Sampel ……………………………………….. 49
3.3.1 Populasi……………………………………….……… 49
3.3.2 Sampel ……………………………………………… 49
3.4 Teknik Pengumpulan Data ………………………………… 51
3.4.1 Variabel Nilai Perusahaan (Y) ……………………… 52
3.4.2 Variabel Kinerja Lingkungan (X1) ………………… 53
3.4.3 Variabel Kinerja Keuangan (Z) ……………………… 54
3.5 Operasional Variabel ………..……………………………… 54
3.6 Teknik Analisis Data ……………………………………… 55
3.6.1 Analisis Statistik Deskriptif………………………… 55
3.6.2 Uji Asumsi Klasik………………………………….… 56
3.6.2.1 Uji Normalitas Data…………………………….… 56
3.6.2.2 Uji Multikolonieritas……………………….….….. 56
3.6.2.3 Uji Heterokedastisitas………………………….… 57
3.6.2.4 Uji Autokorelasi……………………………….… 58
3.6.3 Anaisis Regresi Berganda…………………………… 59
xi
3.6.3.1 Koefisien Determinasi…………………..…….… 59
3.6.4 Pengujian Hipotesis……………………………….… 60
3.6.4.1 Pengujian Secara Parsial (Uji t) ….……………… 60
3.6.4.2 Pengujian Secara Simultan (Uji F)……….……… 61
3.6.4.3 Pengujian Variabel Intervening …………….…… 61
3.7 Hipotesis Statistik ………………….……………………… 64
DAFTAR PUSTAKA………………………………………………….
xii
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Kriteria Peringkat PROPER...................................................... 37

Tabel 2.2 Hasil Penelitian Terdahulu ........................................................ 29
Tabel 3.1 Kriteria Pengambilan Sampel Purposive Sampling .................. 50
Tabel 3.2 Daftar Sampel Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia ... 50
Tabel 3.3 Penilaian Peringkat Proper ........................................................ 53
Tabel 3.4 Indikator Operasional Variabel ................................................ 54
xiii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 1.1 Nilai Tobin’s Q Pada Perusahaan Manufaktur
Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020....................... 3
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Penelitian………………………….. 49
xiv
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Penelitian
Perkembangan bisnis saat ini di Indonesia telah berkembang sangat pesat.
Banyak perusahaan yang saling bersaing untuk meningkatkan efisiensi operasional
dan mengembangkan usahanya untuk meningkatkan nilai perusahaan agar dapat
bersaing dengan perusahaan lain yang sejenis. Malam mengembangkan bisnisnya
perusahaan memiliki dua tujuan, yaitu tujuan jangka pendek dan tujuan jangka
panjang. Tujuan jangka panjang perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilai
perusahaan (Lingga dan Suaryana, 2017). Nilai perusahaan dapat dilihat dari harga
saham perusahaan tersebut. Semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi nilai
perusahaan, sehingga meningkatkan kemakmuran bagi pemegang saham. Semakin
tinggi harga saham suatu perusahaan maka semakin tinggi pula nilai perusahaan
tersebut. Oleh karena itu, perusahaan harus merencanakan dengan baik dalam
mengalokasikan sumber dayanya untuk mendukung kegiatan yang akan dilakukan
guna mencapai tujuan perusahaan
Harga pasar saham bertindak sebagai tolak ukur kinerja manajemen
perusahaan. Jika nilai suatu perusahaan dapat diproksikan dengan harga saham, maka
memaksimumkan nilai perusahaan sama dengan memaksimumkan harga pasar
saham. Harga saham pada perusahaan manufaktur berfluktuasi setiap tahunnya.
Ketidakstabilan harga saham sangat menyulitkan investor dalam melakukan investasi.
1
Investor tidak sembarangan dalam melakukan investasi atas dana yang dimilikinya,
terlebih dahulu mereka harus mempertimbangkan berbagai informasi.
Menurut Bringham dan Houston (2018) nilai perusahaan adalah berbagai
kebijakan yang diambil oleh manajemen dalam upaya untuk meningkatkan nilai
melalui peningkatan kemakmuran pemilik dan para pemegang saham yang tercermin
pada harga saham. Salah satu alternatif yang digunakan dalam menilai nilai
perusahaan adalah dengan Tobin’s Q. Tobin’s Q juga memasukkan semua unsur
utang dan modal saham perusahaan, tidak hanya harga saham dan ekuitas perusahaan
saja yang dimasukkan, namun seluruh aset perusahaan (Auliya, 2018). Dengan
memasukkan seluruh aset perusahaan berarti perusahaan tidak hanya terfokus pada
satu tipe investor saja, yaitu investor dalam bentuk saham namun juga untuk kreditur
karena sumber pembiayaan operasional perusahaan bukan hanya dari ekuitasnya saja
tetapi juga dari pinjaman yang diberikan oleh kreditur. Sehingga semakin besar nilai
Tobin’s Q menunjukkan bahwa perusahaan memiliki prospek pertumbuhan yang
baik. Rata–rata nilai perusahaan pada tahun 2016-2020 ditunjukkan pada Gambar 1.1
yang diukur melalui Tobin’s Q sebagai berikut:
2
Gambar 1.1 Nilai Tobin’s Q Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri
Dasar dan Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020
Tobin's Q
3.97
2.81 2.76
1.42 1.34
2016 2017 2018 2019 2020
Gambar diatas menunjukkan bahwa rata-rata nilai perusahaan yang diukur
menggunakan proxy Tobin’s Q pada perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan
kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015-2019 terjadi
mengalami fluktuatif. Pada tahun 2017 adanya penurunan menjadi 2.81 dan
mengalami penurunan ke tahun berikutnya pada 2018 menjadi 1.42 dan mengalami
penurunan kembali pada tahun 2019 menjadi 1.34. Jika dibandingkan dari tahun 2016
sampai dengan tahun 2019 adanya penurunan nilai tiap tahunnya. Pada tahun 2019
adanya kenaikan dari tahun 2018 menjadi 2.72. Kenaikan yang terjadi di tahun 2019
tidak sesignifikan pada tahun 2016. Fenomena tersebut menjadikan terjadinya
kesenjangan dimana nilai perusahaan menurun yang menunjukkan prospek
pertumbuhan perusahaan kurang baik.
Kinerja lingkungan dapat menjadi salah satu faktor dalam meningkatkan nilai
perusahaan melalui kontribusinya terhadap lingkungan sekitar. Kinerja lingkungan
merupakan kinerja perusahaan untuk menciptakan lingkungan yang baik atau ketika
perusahaan mengeluarkan biaya terkait dengan aspek lingkungan secara otomatis
3
akan membangun citra yang baik bagi stakeholder dan calon investor sehingga akan
direspon positif oleh pasar dan sebagai wujud tanggung jawab dan kepedulian
terhadap lingkungan (Tiarasandy et al. 2018). Jika perusahaan tidak memperhatikan
lingkungan dalam jangka panjang, hal itu akan mempengaruhi pertumbuhan nilai
perusahaan yang menjadikan nilai perusahaan bertumbuh secara lambat bahkan tidak
ada pertumbuhan.
Di Indonesia penilaian kinerja lingkungan perusahaan diatur dalam peraturan
Kementerian Lingkungan Hidup dan Kehutanan 2014 Nomor 3 memutuskan tentang
program penilaian peringkat kinerja perusahaan dalam pengelolaan lingkungan hidup
yang disebut Proper. Dari penilaian Proper ini, perusahaan akan memperoleh citra
atau reputasi sesuai bagaimana pengelolaan lingkungannya. Citra tersebut dinilai
dalam bentuk peringkat warna emas, hijau, biru, merah dan hitam. Selain itu, Proper
juga memiliki tujuan untuk mendorong perusahaan dalam menerapkan sistem yang
baik dalam pengelolaan lingkungan
Salah satu bentuk tanggung jawab sosial dalam bentuk lingkungan hidup yang
dilakukan perusahaan berpartisipasi dalam menjaga keamanan, kesehatan dan
lingkungan sekitar. Sebagai perwujudan komitmen tersebut Perseroan telah memiliki
studi 2 (dua) AMDAL (Analisis Mengenai Dampak Lingkungan) untuk Plate Mill 1
dan Plate Mill 2 Perseroan telah membangun instalasi pengolah limbah domestik,
tempat pengelolaan sementara limbah padat dan instalasi penyaring minyak (oil trap).
Perseroan juga melaksanakan penghijauan sebagai upaya Perseroan untuk mengatasi
dampak langsung kegiatan operasional Perseroan. Sehubungan dengan ekspansi
4
pembangunan Plate Mill ke-2, Perseroan juga memiliki AMDAL ke-2 dan telah
mendapatkan persetujuan dari instansi terkait. Tambahan AMDAL tersebut terdiri
dari 3 jenis AMDAL, yaitu AMDAL Lalu Lintas, AMDAL Drainase dan AMDAL
Lingkungan yang tidak ada pada AMDAL pertama. Pengujian kualitas udara emisi,
kualitas udara ambience, dan kualitas udara di sekitar lingkungan kerja Perseroan
juga dilaksanakan secara berkala oleh UPT K3 Dinas Tenaga Kerja Provinsi Jawa
Timur. Selain itu, Perseroan juga secara rutin melakukan pengujian limbah padat,
limbah cair dan air sumur pantau, yang dilakukan oleh Balai Besar Teknik Kesehatan
Lingkungan Kementerian Kesehatan RI.
Ketergantungan aktifitas perusahaan terhadap teknologi, bahan kimia dan
listrik secara pasti menambahkan dampak negatif terhadap lingkungan. Berbagai
aktifitas ekonomi terutama organisasi bisnis yang tidak terkontrol dan tidak
berorientasikan pada kepentingan lingkungan hidup, dipastikan berpeluang besar
untuk merusak lingkungan hidup. Oleh karena itu, persoalan tentang lingkungan
hidup menjadi perhatian utama masyarakat dan pemerintah. Adanya dampak negatif
dari aktifitas perusahaan yang berpotensi merusak lingkungan serta respon dari
berbagai pihak, organisasi bisnis pun dituntut untuk menanggapi isu lingkungan.
Permasalahan lingkungan semakin menarik untuk diteliti seiring dengan
perkembangan teknologi dan ekonomi global.
Kasus pencemaran lingkungan terjadi di Pemerintah Provinsi Lampung yang
melakukan penutupan sementara operasional tambang emas milik PT Karya Bukit
Utama (PT KBU) di Desa Babakan Loa, Kecamatan Kedondong, Kabupaten
5
Pesawaran. Kepala Badan Pengelolaan Lingkungan Hidup Daerah (BPLHD)
Lampung mengatakan penutupan sementara dilakukan lantaran PT KBU sampai saat
ini belum melengkapi segala persyaratan izin tambang, baik persyaratan teknis
maupun administrasi. Termasuk kewajiban dokumen Analisis Mengenai Dampak
Lingkungan (Amdal) dan izin lingkungan sebagaimana termasuk dalam perizinan di
Provinsi Lampung. Awalnya penutupan ini karena adanya laporan warga bahwa
perusahaan pertambangan di Desa Babakan Loa, Kecamatan Kedondong, Kabupaten
Pesawaran yakni PT KBU. Perusahaan tersebut melakukan aktivitas penambangan
emas dengan mengabaikan lingkungan sekitar yang menyebabkan pencemaran
lingkungan di sekitar pemukiman warga, karena air yang mengalir di permukiman
warga sudah tercemar limbah dampak penambangan emas tersebut (Fitter, 2019).
Dari kasus tersebut investor akan menganalisis kinerja keuangan perusahaan
dalam pengambilan keputusan investasi. Saat melakukan analisis kinerja keuangan
akan dibandingkan periode saat ini dengan periode sebelumnya. Jika dari hasil
analisis menunjukkan kinerja keuangan perusahaan baik maka akan menarik para
investor dalam menanamkan modalnya. Oleh karena itu, kinerja keuangan juga
merupakan hal penting bagi perusahaan untuk mendapatkan asupan modal.
Tingginya peringkat kerja lingkungan yang dicapai perusahaan dapat menjadi
salah satu faktor yang mampu meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Semakin baik
bentuk pertanggungjawaban suatu perusahaan terhadap kepedulian akan kelestarian
lingkungan hidup maka image perusahaan akan meningkat. Hal tersebut terjadi
karena perusahaan telah mampu memenuhi kontrak sosial dan legitimasi terhadap
6
masyarakat, sehingga keberadaannya dapat direspon secara positif oleh masyarakat.
Investor akan lebih berminat dan tertarik kepada perusahaan yang memiliki image
baik di masyarakat.
Selain itu, perusahaan juga harus mempunyai kinerja keuangan yang baik
dalam proses bisnisnya untuk memiliki nilai perusahaan yang tinggi. Menurut
Bukhori dan Sopian, (2017) dalam Nurjilan (2019) Kinerja keuangan perusahaan
merupakan sebuah keberhasilan yang telah diraih perusahaan dalam suatu periode
yang menggambarkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut. Kinerja keuangan juga
dapat diartikan suatu prospek atau masa depan, perkembangan dan pertumbuhan
perusahaan Kinerja keuangan menjadi salah satu tolak ukur keberhasilan perusahaan
dari sisi finansial. Bagaimana manajemen perusahaan, dengan mengetahui kinerja
keuangan maka manajemen dapat mengevaluasi maupun membuat kebijakan dalam
memperbaiki dan meningkatkan kinerja keuangan (Damanik dan Yadnyana, 2017).
Namun kini kebijakan perusahaan dalam meningkatkan kinerja keuangan tidak
sebanding dengan resiko yang diakibatkan oleh aktivitas perusahaan. Salah satunya
adalah resiko lingkungan yang diakibatkan oleh aktivitas perusahaan, demi
meningkatkan kinerja keuangan.
Kinerja keuangan dapat digambarkan dengan laba ini juga sebagai indikator
pengukuran keberhasilan perusahaan dari segi finansial. Adanya indikator
pengukuran tersebut perusahaan dapat melakukan review dan evaluasi, sehingga
perusahaan dapat melihat prospek perusahaannya di periode selanjutnya dan juga
sebagai upaya mempertahankan keberlanjutan perusahaan. Namun kini dampak
7
kebijakan perusahaan tidak sebanding dalam meningkatkan kinerja keuangan suatu
perusahaan. Salah satunya ialah dampak lingkungan yang diakibatkan oleh aktivitas
perusahaan, demi meningkatkan kinerja keuangan semata.
Laporan keuangan menjadi akhir proses dari akuntansi dengan tujuan untuk
memberikan informasi keuangan yang dapat menjelaskan kondisi perusahaan dalam
satu periode tertentu. Laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan merupakan
cerminan kinerja keuangan perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan merupakan
salah satu faktor yang dilihat oleh calon investor untuk menentukan besarnya
investasi saham. Bagi sebuah perusahaan menjaga dan meningkatkan kinerja
keuangan adalah salah satu keharusan agar saham tersebut tetap eksis dan diminati
oleh investor. Sehingga jika kinerja keuangan meningkat akan meningkatkan pula
nilai perusahaan dilihat dari banyaknya investor yang tertarik menanamkan sahamnya
di perusahaan tersebut (Santoso, 2017).
Kinerja keuangan sering diproksikan atau diukur melalui rasio-rasio
keuangan. Menurut Tauke et al., (2017) pengukuran dengan rasio-rasio keuangan
tersebut dapat membuat para stakeholder akan mengetahui kinerja perusahaan
sehingga dapat mencerminkan nilai perusahaan tersebut. Semakin tinggi kinerja
keuangan maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Pada penelitian ini kinerja
keuangan diukur melalui salah satu rasio probabilitas. Rasio profitabilitas merupakan
rasio untuk mengukur bagaimana kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan
atau laba dari setiap kegiatan produktivitas serta penjualan perusahaan. Rasio ini juga
dapat menilai tingkat efektivitas manajemen perusahaan. Hal tersebut dapat
8
ditunjukan dari laba yang diperoleh atas hasil penjualan dan pendapatan investasi.
Jenis rasio yang dipilih yaitu Return On Equity (ROE).
Dalam Kinerja Keuangan yang dihitung melalui ROE adalah rasio laba bersih
setelah pajak terhadap modal sendiri digunakan untuk mengukur tingkat hasil
pengembalian dari investasi para pemegang saham. Bagi perusahaan pada umumnya
masalah rentabilitas adalah lebih penting daripada masalah laba, karena laba yang
besar saja belumlah merupakan ukuran bahwa perusahaan itu telah bekerja dengan
efisien. Semakin tinggi rasio ROE menandakan kinerja perusahaan semakin baik atau
efisien, nilai equity perusahaan akan meningkat dengan peningkatan rasio ROE
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih yang dikaitkan dengan
pembayaran dividen semakin meningkat dan akan terjadi kecenderungan naiknya
harga saham.
Hal tersebut dibuktian dari hasil penelitian yang dilakukan oleh Wardani &
Lailatus (2020) bahwa kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan,
menunjukkan bahwa kinerja keuangan yang tinggi mencerminkan nilai perusahaan
yang dapat memberikan sinyal positif yang dapat mempengaruhi imvestor serta pihak
lain untuk menanamkan modalnya. Begitupun menurut Priska et.,al (2019) yang
menyatakan hasil dari analisis penelitiannya dapat disimpulkan bahwa kinerja
keuangan yang diukur dengan Return On Equity (ROE) berpengaruh positif pada
nilai perusahaan. Namun hasil yang berbeda penelitian dilakukan oleh Dea dan Agus
(2019) menunjukan bahwa kinerja keuangan berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan, dikarenakan menurunnya tingkat investor yang
9
mengakibatkan laba yang diperoleh perusahaan menurun sehingga berdampak kepada
turunnya saham perusahaan dan menurunnya nilai perusahaan.
Menurut hasil penelitian yang dilakukan oleh Dini dan Lailatus (2020)
menemukan bahwa kinerja lingkungan berpengaruh signifikan terhadap kinerja
keuangan, kinerja lingkungan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,
kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, dan kinerja
lingkungan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dengan kinerja
keuangan sebagai variabel intervening. Sedangkan pada penelitian Saputra dan
Mahyuni (2018) dalam Nurjilan (2019) menemukan bahwa Kinerja Lingkungan
berpengaruh pada Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan berpengaruh pada Nilai
Perusahaan, Kinerja Keuangan berpengaruh pada Nilai Perusahaan dan Kinerja
Lingkungan secara tidak langsung mempengaruhi Nilai Perusahaan dengan Kinerja
Keuangan sebagai Variabel Intervening.
Sedangkan dalam penelitian Rafianto (2015) menyatakan bahwa kinerja
lingkungan tidak berpengaruh pada kinerja keuangan diakibatkan perusahaan
melakukan upaya pengelolaan lingkungan hanya sesuai dengan yang diatur oleh
undang-undang. Menurut Isna (2017) menunjukkan bahwa kinerja lingkungan tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini disebabkan dikarenakan
tidak semua investor melihat kinerja lingkungan sebagai kriteria dalam berinvestasi.
Dengan memperhatikan adanya perbedaan hasil penelitian tentang Kinerja
Lingkungan, Kinerja Keuangan, terhadap Nilai Perusahaan, maka dibuat penelitian
berjudul “Pengaruh Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan
10
Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris Pada
Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020)”.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas maka rumusan permasalahan yang hendak
diteliti dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Apakah terdapat pengaruh antara Kinerja Lingkungan terhadap Nilai
Perusahaan?
2. Apakah terdapat pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Kinerja Keuangan?
3. Apakah terdapat pengaruh antara Kinerja Keuangan terhadap Nilai
Perusahaan?
4. Apakah terdapat pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening?
1.3 Tujuan Penelitian
1. Untuk menganalisis dan mengetahui pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap
Nilai Perusahaan.
Kinerja Keuangan.
11
3. Untuk menganalisis dan mengetahui pengaruh Kinerja Keuangan terhadap
Nilai Perusahaan.
Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening.
1.4 Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi pemikiran sebagai
berikut:
1. Manfaat Teoritis
Hasil penelitian ini diharapkan memberikan gambaran dan pemahaman
yang lebih mendalam mengenai pengaruh kinerja lingkungan terhadap nilai
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan
mengikuti program penilaian peringkat kinerja perusahaan (Proper) pada
tahun 2015-2019.
2. Manfaat Praktis
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi beberapa
kalangan sebagai berikut:
a. Bagi kalangan akademisi, hasil penelitian ini diharapkan bermanfaat
sebagai bahan informasi untuk penelitian dan penulisan selanjutnya di
bidang yang relevan.
12
b. Bagi kalangan masyarakat luas, hasil penelitian ini diharapkan
bermanfaat sebagai edukasi dan informasi untuk mengetahui hal-hal
yang berkaitan dengan kinerja lingkungan perusahaan yang nantinya
akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
c. Bagi dunia perusahaan, hasil penelitian ini merupakan salah satu
sumbang pikir bagi manajemen perusahaan manufaktur adalah
mengelola kinerja lingkungan untuk memaksimalkan nilai perusahaan
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan mengikuti program
penilaian peringkat kinerja perusahaan (Proper) pada tahun 2016-2020.
13
BAB II
KAJIAN TEORITIK
2.1 Deskripsi Teoritik
2.1.1 Teori Stakeholder
Teori stakeholder pada awalnya diperkenalkan oleh Stanford Research
Institute (SRI) yang merujuk kepada “those groups without support the
organization would cease to exist” (Freeman, 1983). Pada intinya dalam
penelitian tersebut mengacu pada keberadaan suatu organisasi (dalam hal ini
adalah perusahaan) yang sangat dipengaruhi oleh dukungan kelompok-kelompok
yang memiliki hubungan dengan organisasi tersebut. Dalam penelitiannya yang
lain berpendapat bahwa teori stakeholder memperluas tanggung jawab organisasi
kepada seluruh pemangku kepentingan tidak hanya kepada investor atau pemilik
perusahaan.
Teori stakeholder adalah teori yang menyatakan bahwa suatu perusahaan
bukanlah entitas yang hanya beroperasi pada kepentingan sendiri, akan tetapi
dapat bermanfaat untuk seluruh stakeholder-nya yaitu: pemegang saham, kreditor,
konsumen, supplier, pemerintah, masyarakat, analis, dan pihak lainnya (Mareta
dan Fitriyah, 2017). Pada intinya segala aktifitas operasi perusahaan harus
berorientasi pada tindakan memaksimalisasi laba untuk mencapai kepentingan
pemegang saham. Akan tetapi jika berorientasi lebih luas lagi, tidak hanya sebatas
untuk pencapaian laba untuk pemegang saham. Semua yang terlibat dalam
keberlangsungan perusahaan harus mejadi prioritas. Artinya, perusahaan yang
menjaga kinerja semua aspek dengan baik seperti kinerja keuangan, lingkungan,
15
16
sosial, ekonomi, karyawan, dan lainnya akan menjadi penilaian yang baik juga
dari investor.
Fatchan dan Trisnawati (2016) mengungkapkan bahwa dalam teori
stakeholder perusahaan yang melaporkan informasi mengenai kinerja ekonomi,
lingkungan, sosial, dan intelektual mereka secara sukarela. Namun, sifat sukarela
ini akan menjadi suatu keharusan yang dilakukan perusahaan untuk memenuhi
ekspektasi sesungguhnya yang diharapkan stakeholder. Upaya tersebut dilakukan
untuk menjaga hubungan yang baik dengan stakeholder, terutama para
stakeholder yang berhubungan langsung dengan sumber daya yang digunakan
dalam aktifitas operasionalnya, misalnya seperti tenaga kerja, konsumen, dan
pemilik saham.
Tujuan utama dari teori ini adalah untuk memudahkan manajer korporasi
memahami dan mengerti lingkungan stakeholder mereka dan juga membantu
melakukan pengelolaan dengan lebih efektif di antara hubungan-hubungan di
lingkungan perusahaan. Dan tujuan yang lebih luas lagi yaitu untuk membantu
manajer korporasi dalam meningkatkan nilai dari pengaruh aktifitas perusahaan
dan meminimalkan kerugian yang akan diterima stakeholder.
2.1.2 Teori Legitimasi (Legitimacy Theory)
Teori legitimasi sudah banyak digunakan sebagai landasan teori penelitian
untuk memberikan pengetahuan dan informasi mengenai perilaku perusahaan
terhadap lingkungan hidup dan masyarakat. Teori ini dijelaskan dalam Mousa dan
Hassan (2015) merupakan teori yang dapat membantu memberikan penjelasan dan
motivasi perusahaan untuk terlibat dalam melaporkan kinerjanya terhadap

17
perusahaan. Diungkapkan juga teori legitimasi ini digunakan untuk memberikan
landasan tentang bagaimana dan mengapa perusahaan harus memperhatikan
kinerja lingkungan dan fungsinya membuat laporan dari kinerja lingkungan.
Pengungkapan lingkungan yang dibuat perusahaan merupakan sebuah kewajiban
yang harus dilakukan untuk mematuhi aturan publik dan regulasi.
Mousa dan Hassan (2015) menyimpulkan di dalam penelitiannya bahwa
penelitian Patten (1992) telah menjelaskan teori legitimasi berfungsi untuk
mengevaluasi setiap aktifitas perusahaan yang berdampak pada pencemaran
lingkungan. Saat publik menyadari bahwa perusahaan beroperasi sesuai dengan
sistem nilai yang berkesinambungan dengan nilai masyarakat maka besar
kemungkingkan perusahaan akan sustainable.
Dari hal tersebut juga menjadi alasan perusahaan untuk ikut serta dalam
program yang telah dibuat Kementerian Lingkungan dan Kehutanan untuk
menjaga lingkungan dengan mengolah limbah buangan hasil pabrik. Dan bersedia
dinilai mengenai kelayakan limbah yang dibuang dengan tujuan membuktikan
setiap kegiatan perusahaan yang selalu berusaha bertanggung jawab atas
lingkungan agar dapat diterima masyarakat.
Teori legitimasi berkaitan dengan hubungan antara perusahaan dan
lingkungan masyarakat dimana perusahaan menjalankan usahanya atau terdapat
“kontrak sosial” yang artinya adalah suatu cara untuk menjelaskan seberapa besar
harapan bagi masyarakat tentang prosedur yang dijalankan perusahaan ketika
beroperasi. Harapan sosial masyarakat bukan bersifat tetap, namun dapat berubah-
ubah dengan berjalannya waktu. Hal tersebut yang menjadi alasan perusahaan
18
untuk selalu responsif terhadap lingkungan dimana pun mereka menjalankan
aktifitasnya (Anjasari dan Andriati, 2016).
Menurut Lingga dan Suaryana (2017) legitimasi merupakan suatu bentuk
pengakuan dari masyarakat terdahap perusahaan. Pengakuan tersebut didapatkan
karena perusahaan telah mampu menyelaraskan tujuan ekonominya dengan
lingkungan disekitar perusahaan yang berdampingan dengan masyarakat. Artinya
jika perusahaan ingin mendapatkan nilai perusahaan yang baik, maka perusahaan
harus mampu meningkatkan kinerja atau pengelolaan lingkungannya.
Perusahaan harus dapat mengadaptasikan diri dengan norma yang berlaku
di masyarakat, jika tidak ada eksistensinya akan terancam karena merugikan bagi
masyarakat. Tidak jarang juga terjadi perbedaan potensial antara perusahaan dan
nilai-nilai sosial masyarakat yang dapat mengancam legitimasi perusahaan yang
sering disebut legitimasi gap. Teori legitimasi ini sangat berhubungan erat dengan
teori stakeholder (Mousa dan Hassan, 2015).
2.1.3 Nilai Perusahaan
2.1.3.1 Pengertian Nilai Perusahaan
Salah satu tujuan utama perusahaan adalah dengan memaksimalkan nilai
perusahaan. Nilai perusahaan menjadi indikator penting bagi pemegang saham
dalam melakukan penilaian terhadap suatu perusahaan sebelum mengambil
keputusan untuk berinvestasi. Pemilik saham dapat menjadikan nilai perusahan
sebagai tolak ukur atas tingkat kemakmuran serta keberhasilan suatu entitas
bisnis. Tingginya nilai perusahaan mencerminkan kesuksesan perusahaan dalam
memakmuran principal. Hal tersebut dapat memotivasi investor untuk

19
meningkatkan investasi terhadap perusahaan yang memiliki nilai perusahaan
tinggi (Zabetha et al., 2018). Menurut Ardila (2017) nilai perusahaan merupakan
persepsi investor terhadap tingkat pencapaian perusahaan yang terkait dengan
harga saham dan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara
maksimum apabila harga saham meningkat.
Nurlela dan Islahuddin (2008) menyebutkan bahwa nilai perusahaan
merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli andai perusahaan
tersebut dijual. Semakin tinggi nilai perusahaan menggambarkan semakin
sejahtera pula pemiliknya. Nilai perusahaan dapat meningkat jika institusi mampu
menjadi alat monitoring yang efektif. Selain itu juga Wati dan Asandimitra (2017)
berpendapat bahwa meningkatkan nilai perusahaan berarti secara tidak langsung
memaksimalkan kekayaan pemegang saham dan otomatis memaksimalkan pula
harga saham perusahaan. Nilai perusahaan adalah berbagai kebijakan yang
diambil oleh manajemen dalam upaya untuk meningkatkan nilai melalui
peningkatan kemakmuran pemilik dan para pemegang saham yang tercermin pada
harga saham (Bringham dan Houston, 2018).
Perbedaan dari beberapa ahli tersebut mendefinisikan bahwa menurut
(Zabetha et al., 2018) nilai perusahaan menjadi indikator penting bagi pemegang
saham dalam melakukan penilaian terhadap suatu perusahaan sebelum mengambil
keputusan untuk berinvestasi. Menurut Ardila (2017) nilai perusahaan merupakan
persepsi investor terhadap tingkat pencapaian perusahaan yang terkait dengan
harga saham dan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara
maksimum apabila harga saham meningkat. Menurut Nurlela dan Islahuddin

20
(2008) menyebutkan semakin tinggi nilai perusahaan menggambarkan semakin
sejahtera pula pemiliknya. Nilai perusahaan dapat meningkat jika institusi mampu
menjadi alat monitoring yang efektif. Menurut Wati dan Asandimitra (2017)
berpendapat bahwa meningkatkan nilai perusahaan berarti secara tidak langsung
memaksimalkan kekayaan pemegang saham dan otomatis memaksimalkan pula
harga saham perusahaan. Menuut (Bringham dan Houston, 2018) Nilai
perusahaan adalah berbagai kebijakan yang diambil oleh manajemen dalam upaya
untuk meningkatkan nilai melalui peningkatan kemakmuran pemilik dan para
pemegang saham yang tercermin pada harga saham.
Dari perbedaan tersebut terdapat kesamaan dari para ahli yaitu semakin
nilai perusahaan menjadi penilaian utama oleh para investor untuk menanamkan
sahamnya maka akan meningkatnya harga saham dapat meningkatkan nilai
perusahaan yang dapat menggambarkan kemakmuran pemilik dan
memaksimalkan pemegang saham.
Berdasarkan uraian diatas maka peneliti dapat menarik kesimpulan bahwa
nilai perusahaan menggambarkan seberapa baik atau buruk manajemen mengelola
kekayaannya, hal ini bisa dilihat dari pengukuran kinerja keuangan yang
diperoleh. Suatu perusahaan akan berusaha untuk memaksimalkan nilai
perusahaannya. Peningkatan nilai perusahaan biasanya ditandai dengan naiknya
harga saham.
Menurut Bursa Efek Indonesia (BEI), dalam buku Panduan Go Public juga
menejelaskan setiap peningkatan kinerja operasional dan kinerja keuangan pada
umumnya akan berdampak terhadap harga saham di Bursa, sehingga akan

21
meningkatkan nilai perusahaan secara keseluruhan. Akan tetapi dalam penjelasan
tersebut hanya dapat berlaku terhadap perusahaan go public yang sahamnya
diperdagangkan di Bursa, karena ketika saham di perdagangkan di Bursa maka
setiap saat dapat diperoleh valuasi terhadap kinerja keuangan yang akan
meningkatkan nilai perusahaan.
Nilai perusahaan menggambarkan nilai saat ini dari pendapatan yang
diharapkan pada masa depan dan indikator bagi pasar dalam menilai perusahaan
secara keseluruhan. Banyak faktor yang dapat memperngaruhi nilai perusahaan,
diantaranya: struktur modal, kebijakan dividen, keputusan investasi dan lain
sebagainya. Arief, Erlina, dan Yahya (2014) juga mengungkapkan beberapa faktor
yang biasa menjadi pertimbangan dalam mengambil keputusan mengenai nilai
perusahaan yaitu tingkat pertumbuhan, sikap manajemen, kondisi pasar, kondisi
internal perusahaan, fleksibilitas keuangan, pajak, profitabilitas, sikap pemberi
pinjaman.
Menjalankan fungsi dari manajemen keuangan merupakan sesuatu yang
dapat dilakukan untuk mencapai tujuan perusahaan. Dengan kombinasi optimal
dari keputusan pihak manajemen dapat mengoptimalkan nilai perusahaan yang
akan mempengaruhi kesejahteran stakeholder. Wati dan Asandimitra (2017)
mengungkapkan calon investor akan memandang baik pada suatu perusahaan
dengan mempertimbangkan nilai perusahaannya. Ketika nilai perusahaan
dianggap baik maka kinerja keuangan perusahaan juga akan baik.
mengungkapkan metode-metode atau teknik yang telah dikembangkan dalam
penilaian perusahaan diantaranya adalah:

22
a Pendekatan laba antara lain metode rasio tingkat laba atau price earning.
b Ratio, metode kapitalisasi proyeksi laba.
c Pendekatan arus kas antara lain metode diskonto arus kas.
d Pendekatan dividen antara lain metode pertumbuhan dividen.
e Pendektakan aktiva antara lain metode penilaian aktiva.
f Pendekatan harga saham.
g Pendekatan Economic Value Added (EVA).
Nilai perusahaan menunjukkan pandangan investor atau stakeholder akan
kondisi perusahaan. Apabila perusahaan dapat memberikan kesejahteraan kepada
pemegang saham, maka publik akan menilai bahwa perusahaan tersebut memiliki
nilai yang tinggi. Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur menggunakan rasio
Tobin’s Q. Rasio tersebut dikembangkan oleh Profesor Tobin pada tahun 1967.
Tobin’s Q merupakan konsep yang sangat penting karena dapat menggambarkan
estimasi pasar keuangan pada saat ini mengenai nilai hasil pengembalian dari
setiap dolar investasi inkremental. Tobin’s Q juga memasukkan semua unsur
utang dan modal saham perusahaan, tidak hanya harga saham dan ekuitas
perusahaan saja yang dimasukkan, namun seluruh aset perusahaan.
Dengan memasukan seluruh asset perusahaan berarti perusahaan tidak
hanya terfokus pada satu tipe investor saja, yaitu investor dalam bentuk saham
namun juga untuk kreditur karena sumber pembiayaan operasional perusahaan
bukan hanya dari ekuitasnya saja tetapi juga dari pinjaman yang diberikan oleh
kreditur. Sehingga semakin besar nilai Tobin’s Q menunjukan bahwa perusahaan
memiliki prospek pertumbuhanyang baik. Hal ini dapat terjadi karena semakin
23
besar nilai pasar aset perusahaan dibandingkan dengan nilai buku asset
perusahaan maka semakin besar kerelaan investor untuk mengeluarkan
pengorbanan yang lebih untuk memiliki perusahaan tersebut.
2.1.3.2 Jenis Pengukuran Nilai Perusahaan
Menurut Weston dan Copelan (2010:244) pengukuran nilai perusahaan
terdiri dari:
a. Price Earning Ratio (PER)
Price Earning Ratio (PER) adalah perbandingan antara harga
saham perusahaan dengan earning per share dalam saham. PER adalah
fungsi dari perubahan kemampuan laba yang diharapkan di masa yang
akan datang. Semakin besar PER, maka semakin besar pula
kemungkinan perusahaan untuk tumbuh sehingga dapat meningkatkan
nilai perusahaan. PER dapat dihitung dengan rumus:
Sumber: Weston dan Copelan (2010:244)
b. Price to Book Value (PBV)
Price to Book Value (PBV) mengambarkan seberapa besar pasar
menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Makin tinggi rasio ini,
berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut. PBV juga
menunjukan seberapa jauh suatu perusahaan mampu menciptakan nilai
perusahaan yang relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan.
PBV dapat dihitung dengan rumus:

24

c. Tobin’s Q
Salah satu alternatif yang digunakan dalam menilai nilai
perusahaan adalah dengan menggunakan Tobin’s Q. Tobin’s Q ini
dikembangkan oleh professor James Tobin. Rasio ini merupakan
konsep yang sangat berharga karena menunjukkan estimasi pasar
keuangan saat ini tentang nilai hasil pengembalian dari setiap dolar
investasi incremental. Tobin’s Q dihitung dengan membandingkan rasio
nilai pasar saham perusahaan dengan nilai buku ekuitas perusahaan.
Tobin’s Q dapat dihitung dengan rumus :

Dimana:
EMV = Harga saham per lembar × jumlah saham yang beredar
EBV = Total aset – total kewajiban
2.1.3.3 Indikator Nilai Perusahaan
Pada penelitian ini, nilai perusahaan diukur dengan menggunakan rumus
Tobin’s Q menunjukkan estimasi pasar keuangan saat ini tentang nilai hasil
pengembalian dari setiap investasi incremental. Tobin’s Q dihitung dengan
membandingkan rasio nilai pasar saham perusahaan dengan nilai buku ekuitas
25
perusahaan.Berikut adalah bentuk rumus Tobin’s Q:

Dimana:
2.1.4. Kinerja Keuangan
2.1.4.1 Pengertian Kinerja Keuangan
Untuk memutuskan dan menilai suatu perusahaan memiliki kualitas yang
baik terdapat dua acuan yang paling dominan yang dapat dilakukan. Penilaian ini
dapat dilakukan dengan melihat sisi kinerja keuangan dan kinerja non keuangan.
Menurut Fahmi (2014) kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan
untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan
menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar.
Menurut Sawir (2015) kinerja keuangan adalah kondisi yang
mencerminkan keadaan keuangan suatu perusahaan berdasarkan sasaran, standar
dan kriteria yang telah ditetapkan. Kinerja keuangan perusahaan merupakan
sebuah keberhasilan yang telah diraih perusahaan dalam suatu periode yang
menggambarkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut. Kinerja keuangan juga
dapat diartikan suatu prospek atau masa depan, perkembangan dan pertumbuhan
perusahaan (Bukhori dan Sopian, 2017).
Dari uraian definisi-definisi tersebut dapat dikatakan bahwa kinerja
keuangan adalah gambaran suatu kualitas perusahaan yang tercermin melalui

26
pelaksanaan keuangan pada suatu periode tertentu. Fahmi (2014) terapat 5 tahap
dalam menganalisis kinerja keuangan suatu perusahaan secara umum, yaitu:
1. Melakukan review terhadap data laporan keuangan.
2. Melakukan perhitungan
3. Melakukan perbandingan terhadap hasil hitungan yang telah diperoleh.
4. Melakukan penafsiran terhadap berbagai permasalahan yang ditemukan
5. Mencari dan memberikan pemecahan masalah terhadap berbagai
permasalahan yang ditemukan.
Penilaian kinerja keuangan setiap perusahaan dapat berbeda-beda karena
tergantung pada ruang lingkup bisnis yang dijalankannya, namun pada dasarnya
analisis kinerja keuangan akan menggambarkan kemampuan, keadaan, dan
kuatitas perusahaan tersebut.
Sementara itu Jumingan (2014), menyatakan bahwa kinerja keuangan
merupakan gambaran kondisi keuangan perusahaan pada suatu periode tertentu
baik menyangkut aspek penghimpunan dana maupun penyaluran dana, yang
biasanya diukur dengan indikator kecukupan modal, likuiditas, dan profitabilitas.
Menurut Tiarasandy et al. (2018) kinerja keuangan dapat dinilai dengan beberapa
alat analisis. Berdasarkan tekniknya, analisis keuangan dapat dibedakan menjadi
8 (delapan) macam dan salah satunya dengan analisis rasio keuangan. Rasio
keuangan digunakan untuk mengevaluasi kondisi keuangan dan kinerja
perusahaan. Dari hasil rasio tersebut maka dapat terlihat kondisi kesehatan
perusahaan yang mencerminkan nilai perusahaan. Jenis-jenis rasio keuangan yang
dapat digunakan untuk menilai kinerja manajemen beragam. Artinya, tidak semua
27
rasio dapat digunakan.
Menurut Munawir (2014), bahwa tujuan dari pengukuran kinerja keuangan
perusahaan adalah:
1. Mengetahui tingkat likuiditas, yaitu kemampuan perusahaan untuk memenuhi
kewajiban keuangan yang harus segera diselesaikan pada saat ditagih.
2. Mengetahui tingkat solvabilitas, yaitu kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban keuangannya apabila perusahaan tersebut dilikuidasi,
baik keuangan jangka pendek maupun jangka panjang
3. Mengetahui tingkat profitabilitas atau rentabilitas, yaitu kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu dengan
menggunakan aktiva atau modal secara produktif.
4. Mengetahui tingkat stabilitas, yaitu kemampuan perusahaan dalam
menjalankan dan mempertahankan usahanya agar tetap stabil, hal tersebut
diukur dari kemampuan perusahaan membayar pokok hutang dan beban bunga
tepat pada waktunya.
Perbedaan dari beberapa ahli tersebut mendefinisikan bahwa Menurut
Fahmi (2014) kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk
melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan
aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar. Menurut Sawir (2015)
kinerja keuangan adalah kondisi yang mencerminkan keadaan keuangan suatu
perusahaan berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan.
Menurut (Bukhori dan Sopian, 2017) kinerja keuangan perusahaan merupakan
sebuah keberhasilan yang telah diraih perusahaan dalam suatu periode yang
28
menggambarkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut. Menurut
Jumingan (2014) menyatakan bahwa kinerja keuangan merupakan gambaran
kondisi keuangan perusahaan pada suatu periode tertentu baik menyangkut aspek
penghimpunan dana maupun penyaluran dana, yang biasanya diukur dengan
indikator kecukupan modal, likuiditas, dan profitabilitas. Menurut
Tiarasandy et al. (2018) kinerja keuangan dapat dinilai dengan beberapa alat
analisis. Berdasarkan tekniknya, analisis keuangan dapat dibedakan menjadi 8
(delapan) macam dan salah satunya dengan analisis rasio keuangan.
Dari perbedaan tersebut terdapat kesamaan dari para ahli yaitu kinerja
keuangan adalah perusahaan dikatakan memiliki kinerja keuangan yang baik
apabila perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan
pelaksanaan keuangan secara baik dan benar.
kinerja keuangan dapat digunakan sebagai evaluasi atas efektivitas pengelolaan
perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan akan mempengaruhi kebijakan para
investor atas investasi yang dilakukan. Kemampuan perusahaan untuk
meningkatkan kinerja keuangan akan dapat menarik investor untuk menanamkan
dananya, sebaliknya jika kinerja keuangan menurun maka akan menyebabkan
para investor menarik dananya.
2.1.4.2 Jenis Pengukuran Kinerja Keuangan
Berikut di bawah ini penjelasan mengenai jenis-jenis rasio keuangan
dalam buku Pengantar Manajemen Keuangan karya Sulindawati et al.
(2017: 136), yaitu:

29
1. Rasio Likuiditas (Liquidity Ratio)
Rasio ini merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan
perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek.
a. Rasio Lancar (Current Ratio)
Rasio lancar dapat dihitung menggunakan formula:
Sumber: Brigham Houston (2018:140)
b. Rasio Sangat Lancar (Quick Ratio)
Rasio sangat lancar dapat dihitung menggunakan formula:
2. Rasio Solvabilitas (Leverage Ratio)

Rasio ini merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh
mana aktiva perusahaan dibiayai dengan hutang.
a. Debt Ratio
Debt Ratio dapat dihitung menggunakan formula:
b. Times Interest Earned
Times Interest Earned dapat dihitung menggunakan formula:

30
c. Fixed Charge Coverage
Fixed Charge Coverage dapat dihitung menggunakan formula:
d. Cash Flow Coverage
Cash Flow Coverage dapat dihitung menggunakan formula:
3. Rasio Aktifitas (Activity Ratio)

Rasio ini merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat
efisiensi pemanfaatan sumber daya perusahaan atau rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam melaksanakan aktivitas sehari-hari.
a. Perputaran persediaan (Inventory Turnover)
Inventory Turnover dapat dihitung menggunakan formula:
b. Rata-rata jangka waktu penagihan/perputaran piutang (Average
Collection Period)
Average Collection Period dapat dihitung menggunakan formula:

31
c. Perputaran aktiva tetap (Fixed Assets Turn Over)
Fixed Assets Turn Over dapat dihitung menggunakan formula:
d. Perputaran total aktiva (Total Assets Turn Over)
Total Assets Turn Over dapat dihitung menggunakan formula:
2. Rasio Profitabilitas (Profitability Ratio)
Rasio ini merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan
dalam mencari keuntungan atau laba dalam suatu periode tertentu.
a. Margin laba penjualan (Profit Margin on Sales)
Profit Margin on Sales dapat dihitung menggunakan formula:
b. Daya laba dasar (Basic Earning Power)
Basic Earning Power dapat dihitung menggunakan formula:

32
c. Hasil pengembalian total aktiva (Return on Total Assets)
Return on Total Assets dapat dihitung menggunakan formula:
d. Hasil pengembalian ekuitas (Return on Total Equity)
Return on Total Equity dapat dihitung menggunakan formula:
3. Rasio Pertumbuhan (Growth Ratio)
Rasio ini merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan
perusahaan mempertahankan posisi ekonominya ditengah pertumbuhan
perekonomian dan sektor usahanya.
a. Pertumbuhan penjualan
Pertumbuhan Penjualan dapat dihitung menggunakan formula:
b. Pertumbuhan laba bersih
Pertumbuhan Laba Bersih dapat dihitung menggunakan formula:

33
c. Pertumbuhan pendapatan per saham
Pertumbuhan pendapatan per saham dapat dihitung menggunakan
formula:
d. Pertumbuhan dividen per saham
Pertumbuhan dividen per saham dapat dihitung menggunakan
formula:
4. Rasio Penilaian (Valuation Ratio)
Rasio ini merupakan rasio yang memberikan ukuran kemampuan
manajemen dalam menciptakan nilai pasar usahanya diatas biaya investasi.
a. Rasio harga saham terhadap pendapatan (Earning Per Share)
Earning Per Share dapat dihitung menggunakan formula:
b. Rasio nilai pasar saham terhadap nilai buku (Price to Book Value)
Price to Book Value dapat dihitung menggunakan formula:

34
2.1.4.3 Indikator Kinerja Keuangan

Dalam penelitian ini kinerja keuangan diukur dengan profitabilitas yang
menggunakan indikator Return On Equity (ROE). ROE mengukur rasio laba
bersih setelah pajak terhadap modal sendiri digunakan untuk mengukur tingkat
hasil pengembalian dari investasi para pemegang saham. ROE yang dirumuskan
dalam penelitian ini sebagai berikut:
2.1.5 Kinerja Lingkungan
2.1.5.1 Pengertian Kinerja Lingkungan
Kinerja di dalam suatu organisasi dapat dikatakan sebagai jawaban dari
berhasil atau tidaknya tujuan organisasi yang telah ditetapkan tersebut. Kinerja
lingkungan merupakan kinerja perusahaan untuk menciptakan lingkungan yang
baik atau ketika perusahaan mengeluarkan biaya terkait dengan aspek lingkungan
secara otomatis akan membangun citra yang baik bagi stakeholder dan calon
investor sehingga akan direspon positif oleh pasar dan sebagai wujud tanggung
jawab dan kepedulian terhadap lingkungan (Tiarasandy et al. 2018).
Menurut M. E. S. Tjahjono (2014) kinerja lingkungan (enviromental
performance) merupakan suatu hasil dari sukses atau tidaknya tujuan perusahaan
dalam menciptakan dan mewujudkan lingkungan yang baik. Pengelolaan
lingkungan dapat dipengaruhi dan mempengaruhi perusahaan dan tentunya dapat

35
menentukan keunggulan perusahaan dalam persaingan sehingga stakeholder
tertarik untuk berinvestasi karena melihat nilai perusahaan yang baik. Kinerja
lingkungan adalah kinerja perusahaan untuk ikut andil dalam melestarikan
lingkungan. Kinerja lingkungan dibuat dalam bentuk peringkat oleh suatu
lembaga yang berkaitan dengan lingkungan hidup (Wibisono 2013).
Kinerja lingkungan dapat diukur dari hasil sistem manajemen lingkungan,
yang terkait dengan kontrol aspek-aspek lingkungannya. Titik permasalahan
mengenai isu lingkungan adalah manusia. Jadi manajemen lingkungan dapat
dikatakan sebagai kumpulan aktifitas untuk merencanakan, mengorganisasikan,
dan menggerakan sumber daya manusia dan sumber daya lain untuk mencapai
tujuan kebijakan lingkungan yang sudah ditetapkan (M. E. S. Tjahjono, 2014).
Menurut Suratno et al. (2006) kinerja lingkungan perusahaan adalah kinerja
perusahaan dalam menciptakan lingkungan yang baik (green).
Kinerja lingkungan adalah mekanisme bagi perusahaan untuk secara
sukarela mengintegrasikan perhatian terhadap lingkungan ke dalam operasinya
dan interaksinya dengan pemangku kepentingan, yang melebihi tanggung jawab
organisasi di bidang hukum (Rutinaias,2016).
Perbedaan dari beberapa ahli tersebut mendefinisikan bahwa Menurut M.
E. S. Tjahjono (2014) kinerja lingkungan (enviromental performance) merupakan
suatu hasil dari sukses atau tidaknya tujuan perusahaan dalam menciptakan dan
mewujudkan lingkungan yang baik. Menurut Suratno et al. (2006) kinerja
lingkungan perusahaan adalah kinerja perusahaan dalam menciptakan lingkungan
yang baik (green). Menurut Tiarasandy et al. (2018) Kinerja lingkungan

36
merupakan kinerja perusahaan untuk menciptakan lingkungan yang baik atau
ketika perusahaan mengeluarkan biaya terkait dengan aspek lingkungan secara
otomatis akan membangun citra yang baik bagi stakeholder dan calon investor
sehingga akan direspon positif oleh pasar dan sebagai wujud tanggung jawab dan
kepedulian terhadap lingkungan. Menurut Rutinaias, (2016) menyatakan bahwa
kinerja lingkungan adalah mekanisme bagi perusahaan untuk secara sukarela
mengintegrasikan perhatian terhadap lingkungan ke dalam operasinya dan
interaksinya dengan pemangku kepentingan, yang melebihi tanggung jawab
organisasi di bidang hukum
Dari perbedaan tersebut terdapat kesamaan dari para ahli bahwa kinerja
lingkungan akan menggambarkan bagaimana kepedulian perusahaan terhadap
lingkungan sekitarnya. Jika lingkungan dan sumber daya disekitar perusahaan
sudah terjaga dengan baik, maka bisa dipastikan bahwa kinerja lingkungan
perusahaan akan baik pula. Kinerja lingkungan perusahaan perlu dijaga agar
selalu baik. Hal ini untuk menghindari tuntutan dari masyarakat ataupun
stakeholder, sehingga keberlanjutan perusahaan akan tetap berlangsung.
kinerja lingkungan adalah hasil yang dapat diukur dari sistem manajemen
lingkungan, yang terkait dengan kontrol aspek-aspek lingkungannya. Di Indonesia
penilaian kinerja lingkungan perusahaan diatur dalam Keputusan Menteri Negara
Lingkungan Hidup Nomor: 127/MENLH/2002 tentang Program Penilaian
Peringkat kinerja Perusahaan dalam pengelolaan lingkungan hidup (Proper) yang
di keluarkan oleh Kementerian Lingkungan Hidup (KLH). Kemudian dasar

37
hukum tersebut direvisi oleh Peraturan Menteri Lingkungan Hidup Nomor 05
Tahun 2011. Dan pada 2018, atau pada saat ini, dasar hukum Proper revisi
terbaru pada Peraturan Kementerian Lingkungan Hidup Nomor 3 Tahun 2014
tentang Proper. Menurut Pasal 1, Proper adalah valuasi ketaatan dan kinerja
melebihi ketaatan penanggung jawab usaha dan/ atau kegiatan di bidang
pengendalian pencemaran dan/ atau kerusakan lingkungan hidup, serta
pengelolaan limbah bahan berbahaya dan beracun (Permen LH No.3 Tahun 2014).
2.1.5.2 Indikator Kinerja Lingkungan
Penilaian peringkat kinerja perusahaan atau peringkat PROPER akan
dikelompokkan kedalam lima warna peringkat dengan tujuh kategori. Perusahaan
dengan kinerja lingkungan yang paling baik mendapatkan peringkat emas dan
hijau, kemudian peringkat biru, biru minus, merah, merah minus, dan kinerja
lingkungan terburuk adalah peringkat hitam. Berdasarkan Peraturan Menteri
Negara Lingkungan Hidup No. 7 Tahun 2008, kriteria pemeringkatan tersebut
sebagai berikut:
Tabel: 2.1 Kriteria Peringkat PROPER

Peringkat Definisi
Warna Angka
Emas 5 (lima) Untuk usaha dan/atau kegiatan yang telah secara konsisten
menunjukkan keunggulan lingkungan (environmental
excellency) dalam proses produksi dan/atau jasa,
melaksanakan bisnis yang beretika dan bertanggung jawab
terhadap masyarakat.
38
Hijau 4 (empat) Untuk usaha dan/atau kegiatan yang telah melakukan

pengelolaan lingkungan lebih dari yang dipersyaratkan
dalam peraturan (beyond compliance) melalui pelaksanaan
sistem manajemen lingkungan, pemanfaatan sumberdaya
secara efisien dan melakukan upaya pemberdayaan
masyarakat dengan baik.
Biru 3 (tiga) Untuk usaha dan/atau kegiatan yang telah melakukan

upaya pengelolaan lingkungan sesuai dengan persyaratan
sebagaimana diatur dalam peraturan perundang-undangan.
Merah 2 (dua) Untuk usaha dan/atau kegiatan yang upaya pengelolaan
lingkungan hidup dilakukannya tidak sesuai dengan
persyaratan sebagaimana diatur dalam peraturan
perundang-undangan.
Hitam 1 (satu) Untuk usaha dan/atau kegiatan yang sengaja melakukan

perbuatan atau melakukan kelalaian yang mengakibatkan
pencemaran dan/atau kerusakan lingkungan serta
pelanggaran terhadap peraturan perundangundangan atau
tidak melaksanakan sanksi administrasi.
Sumber: Kementrian Lingkungan Hidup dan Kehutanan. Publikasi Proper
2.2 Penelitian Relevan
Adapun hasil-hasil sebelumnya dari penelitian-penelitian terdahulu
mengenai topik yang berkaitan menjadi landasan penulis dalam merumuskan
hipotesis dapat dilihat dalam Tabel 2.2 sebagai berikut:

39
Tabel: 2.2 Hasil Penelitian Terdahulu

No Peneliti Judul Nama jurnal; Populasi, Hasil Penelitian Perbedaan
Penelitian Nama Sampel dan Penelitian
Institusi/ Metode yang akan
Lembaga Penelitian dilaksanakan
penerbitnya
1 Wijayanti , Likuiditas, Business and Populasi dalam Likuiditas Perbedaan dalam
Murti Kinerja Economics penelitian ini yaitu berpengaruh positif pada penelitian ini
(2020) Lingkungan, Conference in perusahaan terhadap terletak pada
Dan Utilization of manufaktur yang profibilitas. Kinerja variabel dependen
Pengungkapan Modern terdaftar di Bursa lingkungan yaitu (Y) Nilai
Lingkungan Technology 509 Efek Indonesia berpengaruh negatif Perusahaan dan
Terhadap Magelang, tahun 2015 sampai terhadap variabel Intervening
Profitabilitas 5 Agustus 2020 tahun 2019. profitabilitas. (z) Kinerja
(Studi Empiris sampel sebanyak Pengungkapan Keuangan. Dan
Pada 12 perusahaan atau lingkungan penelitian ini.
Perusahaan 60 sampel berpengaruh positif menggunakan
Manufaktur perusahaan. terhadap sampel pada
yang Terdaftar Metode kuantitatif profitabilitas perusahaan
di BEI Tahun manufaktur sektor
(2015-2019) industry dan kimia
dengan periode
pengamatan tahun
2015-2019
2 Wardani , Pengaruh Aktiva Jurnal Perusahaan sektor Kinerja lingkungan Perbedaan dalam
Dini Dwi Kinerja Akuntansi Pertambangan dan berpengaruh pada penelitian ini
dan Lingkungan dan Investasi, perusahaan signifikan terhadap terletak sampel
Lailatus Terhadap Nilai Vol 5, No.1, manufaktur sektor kinerja keuangan. penelitian yang
Sa’diah. Perusahaan Mei 2020 industri dasar dan kinerja lingkungan dilakukan pada
(2020) Dengan Kinerja bahan kimia yang berpengaruh secara perusahaan
Keuangan terdaftar di BEI signifikan terhadap manufaktur sektor
Sebagai pada tahun 2016- nilai perusahaan industry dan kimia
Variabel 2018. Sampel kinerja keuangan dengan tahun
Intervening sebanyak 14 berpengaruh pengamatan 2015-
perusahaan. signifikan terhadap 2019.
Metode kuantitatif. nilai perusahaan. Menggunakan sobel
40
tidak ada pengaruh test dalam penilaian

kinerja lingkungan variabel
terhadap nilai intervening.
perusahaan melalui
kinerja keuangan.
3 Nurjilan Pengaruh UIN Syarif Data populasi Kinerja Lingkungan Perbedaan dalam
Fauziyyah
Kinerja Hidayatullah, diambil dari berpengaruh pada pada penelitian ini
(2019)
Lingkungan Jakarta. perusahaanperusah Kinerja Keuangan, terletak sampel
dan Struktur September 2019 aan yang terdaftar Kepemilikan penelitian yang
Kepemilikan di Bursa Efek Institusional dilakukan pada
Terhadap Nilai Indonesia (BEI), Berpengaruh pada perusahaan
Perusahaan yang Kinerja Keuangan, manufaktur sektor
Dengan Kinerja mempublikasikan Kepemilikan industry dan kimia
Keuangan laporan keuangan Manajerial tidak dengan tahun
Sebagai dan terdaftar di berpengaruh pada pengamatan 2015-
Variabel Proper dari Kinerja Keuangan, 2019.
Intervening. 2013-2017. Ada Kinerja Lingkungan
16 perusahaan berpengaruh pada
yang memenuhi Nilai Perusahaan,
kriteria sampel. Kepemilikan
Jadi, sampel data Institusional tidak
dalam penelitian berpengaruh pada
ini adalah 80 Nilai Perusahaan,
Kepemilikan
Manajerial tidak
berpengaruh pada
Nilai Perusahaan,
Kinerja Keuangan
berpengaruh pada
Nilai Perusahaan,
Kinerja Lingkungan
secara tidak
langsung
mempengaruhi
Nilai Perusahaan
dengan Kinerja
Keuangan sebagai
41
Variabel
Intervening,
Kepemilikan
Institusional secara
tidak langsung tidak
dapat memengaruhi
Nilai Perusahaan
dengan Kinerja
Keuangan sebagai
Variabel
Intervening
4 Deswanto, “The Social Sampelnya kinerja keuangan Perbedaan dalam
Refandi associations Responsibility perusahaan yang tidak pada penelitian ini
Budi & between Journal VOL. terdaftar di Bursa mempengaruhi terletak pada
Sylvia environmental 14 NO. 1 2018, Efek Indonesia pengungkapan variabel dependen
Veronica disclosures pp. 180-193 Sektor industri lingkungan. Kinerja yaitu (Y) Nilai
Siregar with financial pertanian, industri lingkungan yang Perusahaan dan
(2018). performance, pertambangan, tertinggal memiliki variabel Intervening
environmental industri dasar dan efek positif pada (z) Kinerja
performance, kimia, industri pengungkapan Keuangan.
and firm value” aneka dan lingkungan saat ini, Dan penelitian ini
industri barang dan pengungkapan menggunakan
konsumsi dan lingkungan tidak sampel pada
yang mengikuti mempengaruhi nilai perusahaan
PROPER pasar perusahaan manufaktur sektor
Tahun 2012-2014. dan tidak industri dan kimia
sampel data dalam memediasi efek dari dengan periode
penelitian ini kinerja keuangan pengamatan tahun
adalah 211 dan kinerja 2015-2019.
lingkungan pada
nilai perusahaan.
5 Lingga, Pengaruh Jurnal Perusahaan kinerja lingkungan Perbedaan dalam
Winaya Langsung dan Akuntansi manufaktur yang berpengaruh positif pada penelitian ini
dan I Gusti Tidak Universitas terdaftar di Bursa pada nilai terletak variabel
Ngurah Langsung Udayana Efek Indonesia perusahaan. intervening (Z)
Agung Kinerja Vol.20.2. periode 2012 environmental Kinerja Keuangan.
(2017). Lingkungan Agustus (2017): 2014. Jumlah disclosure tidak sampel penelitian
42
Pada Nilai 1419-1445 sampel 34 mampu memediasi yang dilakukan

Perusahaan perusahaan pengaruh kinerja pada perusahaan
Metode kuantitatif lingkungan manufaktur sektor
terhadap nilai industry dan kimia
perusahaan. dengan period
2015-2019
6 Ardila, Pengaruh Jurnal Riset perusahaan profitabilitas dan Perbedaan dalam
Isna
Profitabilitas Finansial Bisnis industri yang kinerja lingkungan pada penelitian ini
(2017)
dan Kinerja Volume 1, terdaftar di Bursa secara simultan terletak variabel
Lingkungan Nomor 1, 2017 Efek tidak berpengaruh intervening (Z)
Terhadap Nilai Indonesia (BEI) signifikan terhadap Kinerja Keuangan.
Perusahaan pada tahun 2014 – nilai perusahaan. sampel penelitian
2015. ampel pada profitabilitas yang dilakukan
penelitian ini berpengaruh negatif pada perusahaan
berjumlah 80 dan signifikan manufaktur sektor
perusahaan. terhadap nilai industri dan kimia
Metode kuantitatif perusahaan. kinerja dengan tahun
lingkungan tidak pengamatan 2015-
berpengaruh 2019.
signifikan terhadap
nilai perusahaan.
7 Prawirasas Analysis of First Sampel data Hasil dari ini studi Perbedaan dalam
ra
Relationship of International diperoleh dari 41 menunjukkan ada pada penelitian ini
(2015)
Environmental Conference on bank yang yang positif terletak adanya
Performance Economics and terdaftar di Bursa hubungan antara penambahan
and Banking (ICEB- Efek Indonesia lingkungan kinerja variabel intervening
Firm Value 15) (BEI) pada periode dan nilai (Z) Kinerja
tahun 2011 - 2013. perusahaan. Hasil Keuangan. Sampel
Metode kuantitatif ini Sejalan dengan penelitian yang
penelitian serupa dilakukan pada
sebelumnya yang perusahaan
didasarkan pada manufaktur sektor
data dari orang lain industry dan kimia
sektor di Indonesia dengan tahun
pengamatan
2015-2019.
Sumber: Hasil Rangkuman Jurnal relevan Terbaru
43
2.3 Kerangka Pemikiran
2.3.1 Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja lingkungan merupakan kinerja suatu perusahaan yang peduli
terhadap lingkungan sekitar. Kinerja lingkungan diukur dari prestasi perusahaan
yang mengikuti Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan dalam
Pengelolaan Lingkungan Hidup (Proper). Program ini merupakan salah satu yang
dilakukan oleh Kementerian Lingkungan Hidup (KLH) untuk mendorong
penaatan perusahaan dalam mengelola lingkungan hidup. Proper diumumkan
secara rutin kepada masyarakat.
Banyaknya isu lingkungan yang terjadi di dalam negeri maupun luar
negeri, akan menyebabkan masyarakat menuntut agar seluruh perusahaan
memperhatikan dampak-dampak sosial dan lingkungan yang ditimbulkan dari
aktifitas operasi perusahaan dan bertanggung jawab untuk mengatasinya.
Masyarakat menginginkan perusahaan dapat mengontrol dampak yang
diakibatkan dari kegiatan usahanya. Hal tersebut tentu dapat dilakukan perusahaan
dengan upaya pengelolaan dan pelestarian lingkungan (Lingga dan Suaryana,
2017).
Menurut Auliya (2018) dalam penelitiannya bahwa kinerja lingkungan
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan yaitu kinerja lingkungan pada
perusahaan mencerminkan kinerja perusahaan dalam menciptakan lingkungan
yang baik. Pemerintah melalui Kementerian Lingkungan Hidup meluncurkan
program penilaian kinerja perusahaan (Proper) yang terkait erat dengan
penyebaran informasi kinerja penaatan masing-masing perusahaan pada seluruh

44
stakeholder pada skala nasional. Perusahaan yang memiliki tingkat kinerja
lingkungan yang tinggi akan direspon positif oleh investor melalui fluktuasi harga
saham. Perusahaan mengharapkan investor akan bereaksi positif terhadap itikad
baik yang dilakukan perusahaan kepada lingkungan sekitar, sehingga akan
menarik minat investor untuk menginvestasikan dananya pada perusahaan.
Sejalan dengan penelitian yang dilakukan (Mufidah, 2018) kinerja
lingkungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, dimana perusahaan yang yang
peduli terhadap lingkungan memiliki citra yang baik bagi masyarakat. Investor
akan lebih tertarik pada perusahaan yang memiliki citra atau image baik di
masyarakat, karena berdampak pada tingginya loyalitas konsumen terhadap
produk perusahaan.
Apabila perusahaan memiliki kinerja lingkungan dan sosial yang buruk
maka akan muncul keraguan dari investor sehingga direspon negatif melalui
penurunan harga saham. Perusahaan mengharapkan investor akan bereaksi positif
terhadap itikad baik yang dilakukan perusahaan kepada lingkungan sekitarnya,
sehingga menambah minat para investor untuk menginvestasikan dananya pada
perusahaan. Jika minat investor naik maka akan mendorong harga saham naik.
Ketika harga saham naik maka akan memberikan kemakmurkan terhadap para
pemegang saham yang artinya meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan penjelasan di atas dan beberapa hasil penelitian terdahulu
mengenai pengaruh kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan, maka hipotesis
pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

45
H1: Kinerja Lingkungan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada
Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2015-2019.
2.3.2 Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Kinerja Keuangan
Kinerja lingkungan dapat mempengaruhi kinerja keuangan khususnya
harga saham. Damanik dan Yadnayana (2017) mengungkapkan ketika suatu
perusahaan mengeluarkan biaya terkait dengan aspek lingkungan maka secara
otomatis akan membangung citra yang baik bagi stakeholder dan calon investor.
Dari hal tersebut akan muncul respon positif oleh pasar karena telah menjalankan
kewajiban dan tanggung jawabnya atas kepedulian lingkungan, dan dapat
disimpulkan bahwa kinerja lingkungan berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Proper dibuat oleh pemerintah agar dapat mendorong perusahaan untuk
memperhatikan lingkungan lebih baik lagi. Maka perusahaan yang mengikuti
Proper tentu akan mendapat nilai yang positif dari stakeholder walaupun hanya
mendapat peringkat 3 atau 4 sudah menunjukkan kepeduliannya terhadap
lingkungan.
Penelitian-penelitian sebelumnya yang membahas mengenai pengaruh
kinerja lingkungan terhadap kinerja keuangan menyatakan adanya pengaruh
positif, diantaranya penelitian Wijayanti, Murti (2020), kinerja keuangan memiliki
pengaruh yang sangat signifikan. Berdasarkan hal tersebut menyimpulkan Proper
yang dibuat pemerintah cukup terpercaya sebagai pengukur kinerja lingkungan.
Kesadaran perusahaan dalam pengelolaan lingkungan pun dapat meningkatkan
kinerja keuangan yang di proxy-kan MVA (Market Value Added).

46
Wardani et.,al (2020) dalam penelitiannya yang mengukur kinerja
keuangan dengan ROA. Hasilnya kinerja lingkungan berpengaruh signifikan
terhadap kinerja keuangan yang di proxy-kan ROA.
mengenai pengaruh kinerja lingkungan terhadap kinerja keuangan, maka hipotesis
H2: Kinerja Lingkungan berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan pada
2.3.3 Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan.
Para investor sebelum melakukan investasi kepada suatu perusahaan
tentunya perlu melakukan evaluasi untuk menilai bagaimana kondisi perusahaan
yang ingin dijadikan tempat investasi. Cara evaluasinya dengan melihat kinerja
perusahaan melalui rasio-rasio keuangan (Indriyani, 2017). Dengan rasio tersebut
para investor dapat mengetahui nilai perusahaan tersebut. Rasio keuangan
mencerminkan tinggi atau rendahnya nilai perusahaan. Laporan keuangan
perusahaan menjadi informasi yang dapat digunakan untuk mengukur sejauh
mana kinerja keuangan perusahaan tersebut (Dama dan Tulung, 2017).
Wardani et.,al (2020) mengungkapkan bahwa kinerja keuangan
perusahaan yang baik akan berdampak pada meningkatnya nilai dari sebuah
perusahaan. Nilai perusahaan yang baik akan menarik minat investor untuk
berinvestasi di perusahaan tersebut dengan harapan mereka akan mendapat
keuntungan (dividen). Apabila perusahaan mendapatkan keuntungan yang besar

47
maka jumlah dividen yang akan dibagikan akan semakin besar pula. Hal tersebut
mendorong para investor untuk terus berinvestasi pada perusahaan tersebut agar
mendapat keuntungan. Mereka akan lebih termotivasi untuk menanamkan
modalnya pada perusahaan tersebut pada masa yang akan datang. Semakin besar
investor menanamkan modalnya ke perusahaan, semakin naik pula harga saham
dari perusahaan tersebut sekaligus akan semakin banyak juga jumlah saham yang
beredar. Kedua hal tersebut yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Wardani et.,al (2020) menunjukkan hasil penelitian kinerja keuangan yang
di proxy-kan ROA berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Selain itu penelitian Tauke et.,al (2017) juga menunjukkan hasil yang serupa
dimana kinerja keuangan memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan yang di ukur dengan Price To Book Value (PBV). Semakin baik
kinerja keuangan dari sebuah perusahaan maka akan semakin tinggi pula
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan sebuah keuntungan. Ketika laba
yang dihasilkan terus meningkat maka secara langsung dividen yang dapat
diterima para investor juga akan ikut meningkat atau dapat dikatakan
kesejahteraan para pemegang saham akan meningkat.
mengenai pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan, maka hipotesis
H3: Kinerja Keuangan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada

48
2.3.4 Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan dengan
Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening
Berbagai permasalahan lingkungan yang terjadi di Indonesia dapat
menyebabkan klaim dari masyarakat dikarenakan aktifitas produksi perusahaan
mengganggu bahkan merusak hingga mencemari lingkungan dan berdampak pada
masyarakat (Lingga dan Suaryana, 2017). Fenomena tersebut mendukung teori
legitimasi yang merupakan suatu bentuk pengakuan keberadaan perusahaan dari
masyarakat. Untuk menghindari klaim tersebut maka perusahaan harus dapat
menyelaraskan tujuan ekonomi dengan tujuan lingkungan dan sosialnya. Dengan
begitu pandangan masyarakat terhadap perusahaan akan baik.
Ketika kinerja lingkungan perusahaan baik maka akan meningkatkan
kinerja keuangan yang secara tidak langsung juga meningkatkan nilai perusahaan.
Investor akan lebih memilih saham perusahaan dengan melihat pada market
ekonomi dan berita-berita yang muncul, sedangkan kinerja lingkungan yang
dinilai dengan Proper merupakan strategi jangka panjang perusahaan dalam usaha
untuk menjaga keberlangsungan perusahaan (going concern) yang tidak dapat
dirasakan dalam jangka pendek.
Dalam penelitian Moeljadi dan Supriyanti (2014) dimana memberikan
pemahaman pentingnya suatu informasi mengenai perusahaan yang dibutuhkan
pemegang saham ataupun pihak eksternal yang dimiliki perusahaan. Dalam
penelitian Nurjilan (2019) menyatakan kinerja keuangan mampu menjadi variabel
intervening pada hubungan kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan.
Perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan dan sosial yang baik akan direspon
49
positif oleh investor melalui peningkatan harga saham yang akan meningkatkan
kinerja keuangan dan nilai perusahaan juga.
mengenai pengaruh kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan dengan kinerja
keuangan sebagai variabel intervening, maka hipotesis pada penelitian ini adalah
sebagai berikut:
H4: Kinerja Lingkungan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan dengan
Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan
Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode tahun 2015-2019.
Berdasarkan pegaruh antara variabel independen terhadap variabel
dependen yang telah diuraikan diatas, maka dapat digambarkan kerangka
pemikiran sebagai berikut:
Kinerja Lingkungan H1 Nilai Perusahaan

(X) (Y)
H2 H4
H3
Kinerja Keuangan
(Z)
Gambar: 2.1 Kerangka Pemikiran Penelitian

50
2.4 Hipotesis Penelitian
Bursa Efek Indonesia periode tahun 2015-2019.
H2: Kinerja Lingkungan berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan pada
H4: Kinerja Lingkungan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan dengan
Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan
Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode tahun 2015-2019.

BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Rancangan dan Objek Penelitian

Penelitian ini dirancang untuk menjelaskan pengaruh antara variabel
Kinerja Lingkungan, terhadap Nilai Perusahaan dan Kinerja Keuangan.
Penelitian ini dilaksanakan dengan menganalisis laporan keuangan di
Bursa Efek Indonesia (BEI) dari perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar
dan Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016-2020.
3.2 Metode Penelitian
Menurut Sugiyono (2015) metode penelitian pada dasarnya merupakan
cara ilmiah untuk mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu. dengan
menggunakan metode penelitian akan diketahui hubungan atau pengaruh yang
positif antara variabel yang diteliti sehingga kesimpulan yang akan memperjelas
gambaran mengenai objek yang diteliti.
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif dengan metode deskriptif
dimana data yang digunakan merupakan data sekunder yang berasal dari laporan
keuangan dan laporan tahunan perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan
kimia yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia pada periode 2016-2020 dan
mengikuti Proper yang diadakan Kementerian Lingkungan Hidup dan Kehutanan.
48
49
3.3 Populasi dan Sampel
3.3.2 Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri dari obyek-obyek yang
mempunyai kualitas karakteristik tertentu yang ditetapkan peneliti untuk dapat
dapat dipelajari sehingga kemudian dapat ditarik untuk kesimpulannya (Sugiyono,
2015). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar dalam Bursa Efek
Indonesia (BEI) pada periode 2016-2020 yang terdiri dari 8 subsektor dan total
perusahaan dari semua sektor adalah 66, yaitu :
1. Perusahaan subsektor semen, yang terdiri dari 6 perusahaan.
2. Perusahaan subsektor kayu dan pengolahannya, terdiri dari 2
perusahaan.
3. Perusahaan subsektor logam dan sejenisnya, terdiri dari 16 perusahaan.
4. Perusahaan subsektor kimia, terdiri dari 10 perusahaan.
5. Perusahaan subsektor plastik dan kemasan, terdiri dari 13 perusahaan.
6. Perusahaan subsektor pakan ternak, terdiri dari 4 perusahaan.
7. Perusahaan subsektor keramik, porselen dan kaca, terdiri dari 6
perusahaan.
8. Perusahaan subsektor pulp dan kertas, terdiri dari 9 perusahaan.
3.3.2 Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh
populasi tersebut (Sugiyono, 2017:81). Sampel dalam penelitian ini adalah
laporan tahunan perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia yang
50
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016-2020. Metode pemilihan
sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive sampling
yaitu penarikan sampel dengan pertimbangan tertentu yang didasarkan pada
kepentingan atau tujuan penelitian. Sampel sengaja dipilih agar dapat mewakili
populasinya yang memenuhi kriteria tertentu sesuai dengan tujuan penelitian.
Kriteria pemilihan sampel adalah sebagai berikut:
Tabel: 3.1 Kriteria Pengambilan Sampel Purposive Sampling

No Kriteria Sampel Jumlah
1 Perusahaan manufaktur sektor industri dasar & kimia yang 66
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam periode
2016-2020.
2 Perusahaan yang tidak melaporkan laporan keuangan berturut- (35)
turut dari tahun 2016 sampai tahun 2020.
3 Perusahaan yang tidak menggunakan mata uang Rupiah dalam (5)
laporan keuangannya.
4 Perusahaan yang tidak mengikuti Program Penilaian Peringkat (14)
(Proper) dalam pengelolaan lingkungan hidup yang diadakan
Kementerian Lingkungan Hidup dan Kehutanan dari tahun
2016 sampai 2020 berturut-turut.
5 Jumlah perusahaan yang menyediakan data lengkap (data 12
keseluruhan tersedia pada publikasi periode 2016-2020), baik
data yang diperlukan untuk mengukur kinerja lingkungan,
kinerja keuangan dan nilai perusahaan.
Perusahaan yang dijadikan sampel adalah perusahaan yang berjumlah 12
perusahaan dengan periode pengamatan 5 tahun 2016-2020. Sehingga dengan data
pengamatan yang berjumlah 35 data, berikut daftar perusahaan yang termasuk
dalam sampel pengamatan:
Tabel: 3.2 Daftar Sampel Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia
No Kode Emiten Nama Perusahaan
1 AMFG PT Asahimas Flat Glass Tbk

51
2 GDST PT Gunawan Dian Jaya Steel Tbk
3 INAI PT. Indal Alumunium Industry
4 INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk
5 ISSP PT Steel Pipe Industry of Indonesia
6 JPFA PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk
7 KIAS PT Keramika Indonesia Assosiasi Tbk
8 MAIN PT Malindo Feedmill Tbk
9 SMBR PT Semen Baturaja (Persero) Tbk
10 SMCB PT Solusi Bangun Indonesia Tbk.
11 SMGR PT Semen Indonesia Tbk
12 SRSN PT Indo acitama Tbk
3.4 Teknik Pengumpulan Data

Menurut Sugiyono (2015) teknik atau metode pengumpulan data merupakan
cara-cara untuk memperoleh data dan keterangan-keterangan yang mendukung
penelitian ini. Data adalah sesuatu yang belum memiliki arti bagi penerimanya
dan masih membutuhkan adanya suatu pengolahan. Data bisa memiliki berbagai
wujud, mulai dari gambar, suara, huruf, angka, bhasa, simbol, bahkan keadaan.
Semua hal terseut dapat disebut sebagai data asalkan dapat kita gunakan sebagai
bahan untuk melihat lingkungan, objek, kejadian, ataupun suatu konsep.
Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan
sumber data sekunder berupa dokumen. Sementara dokumen berarti barang-
barang tertulis yang dapat berbentuk transkrip, catatan, buku, surat, laporan,
notulen rapat, agenda, jurnal, arsip dan lainnya. Dokumen yang digunakan dalam
penelitian ini merupakan laporan tahunan perusahaan perusahaan manufaktur
sektor industri dasar dan kimia yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada
52
tahun 2015-2019 dalam website http://idx.co.id Adapun teknik pengumpulan data
antara lain:
1. Penelitian Pustaka (Library Research)

Dalam penelitian ini, peneliti memperoleh data yang berkaitan dengan
masalah yang sedang diteliti melalui beberapa sumber informasi dan pengetahuan
yang terpercaya dan jelas referensinya sehingga dapat dipertanggungjawabkan,
seperti: jurnal, skripsi, thesis, internet, artikel dan berbagai buku referensi serta
perangkat lain yang berkaitan dengan judul penelitian.
2. Penelitian Lapangan (Field Research)
Data utama penelitian yang digunakan merupakan data sekunder yaitu data
yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara (diperoleh
dan dicatat oleh pihak lain). Data dalam penelitian ini berupa laporan keuangan,
laporan tahunan perusahaan dan laporan Proper selama periode 2016-2020 yang
didapatkan dari website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yang dapat diakses
pada www.idx.co.id, kemudian daftar peringkat perusahaan yang mengikuti
Proper dapat di dapatkan dan diakses di website resmi Kementrian Lingkungan
Hidup dan Kehutanan proper.menlhk.go.id, dan informasi lain mengenai
perusahaan yang diakses di www.sahamok.net dan website perusahaan.
3.4.1. Variabel Nilai Perusahaan (Y)

Menurut Ardila (2017) Nilai perusahaan dapat diartikan sebagai
pandangan investor atau stakeholder akan kondisi perusahaan. Apabila
perusahaan dapat memberikan kesejahteraan kepada pemegang saham, maka
publik akan menilai bahwa perusahaan tersebut memiliki nilai yang tinggi.
53
Dimana:
3.4.2. Variabel Kinerja Lingkungan (X1)
Menurut Tiarasandy et al. (2018) Kinerja lingkungan merupakan kinerja
perusahaan untuk menciptakan lingkungan yang baik atau ketika perusahaan
mengeluarkan biaya terkait dengan aspek lingkungan secara otomatis akan
membangun citra yang baik bagi stakeholder dan calon investor sehingga akan
direspon positif oleh pasar dan sebagai wujud tanggung jawab dan kepedulian
terhadap lingkungan.
Penilaian kinerja lingkungan ini menggunakan laporan PROPER yang
secara resmi diterbitkan oleh Kementrian Lingkungan Hidup. Penilaian kinerja
lingkungan melalui PROPER ini dengan memberikan skor dari peringkat yang
diproksikan dengan angka 5-l. Peringkat PROPER ini dikelompokkan dalam 5
(lima) peringkat warna yaitu:
3.3 Penilaian Peringkat Proper

Peringkat Keterangan Skor
Emas Sangat Baik 5
Hijau Baik 4
Biru Cukup 3
Merah Buruk 2
Hitam Sangat Buruk 1
Sumber: Kementrian Lingkungan Hidup (2019)
54
3.4.3. Variabel Kinerja Keuangan (Z)
Menurut Sawir (2015) Kinerja keuangan adalah suatu analisis yang
dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan
dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar.
kinerja keuangan adalah kondisi yang mencerminkan keadaan keuangan suatu
perusahaan berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan. ROE
yang dirumuskan dalam penelitian ini sebagai berikut:
3.5 Operasional Variabel
Setyosari (2010:118) menyatakan setelah variabel-variabel itu
diidentifikasikan dan diklasifikasikan, pekerjaan peneliti berikutnya adalah
mendefinisikan variabel- variabel itu yang lebih operasional artinya batasan yang
memiliki sifat memudahkan peneliti untuk melakukan pengamatan (observasi)
terhadap data yang dikumpulkan berdasarkan jenis variabel tersebut.
Operasionalisasi variabel yang akan digunakan dalam penelitian ini akan
disajikan dalam tabel berikut:
Tabel: 3.4 Indikator Variabel

No Definisi Pengukuran Skala
1 Nilai perusahaan Rasio
merupakan sebagai
pandangan investor atau Dimana:
stakeholder akan kondisi EMV = Harga saham per lembar ×
perusahaan (Ardila jumlah saham yang beredar
2017). EBV = Total aset – total kewajiban
Sumber: Irham Fahmi (2015:138).

55
2 Kinerja lingkungan Peringkat PROPER Nominal

merupakan kinerja (Skor 1 – 5).
perusahaan untuk Emas = 5
menciptakan lingkungan Hijau = 4
yang baik dengan aspek Biru =3
lingkungan secara Merah = 2
otomatis akan Hitam = 1
membangun citra yang
baik bagi stakeholder Sumber: Kementrian Lingkungan
dan calon investor Hidup dan Kehutanan. Publikasi
sehingga akan direspon Proper.
positif oleh pasar dan
sebagai wujud tanggung
jawab dan kepedulian
terhadap lingkungan
(Tiarasandy et al. 2018).
3 kinerja keuangan adalah Rasio
kondisi yang
mencerminkan keadaan
keuangan suatu
perusahaan berdasarkan
sasaran, standar dan
kriteria yang telah Sumber: Brigham Houston
ditetapkan Menurut (2018:140)
(Sawir 2015).
3.6 Teknik Analisis Data
3.6.1. Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu
data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum,
minimum, sum, range, kurtosis dan skewness (Ghozali, 2016). Analisis ini
digunakan untuk memberikan deskripsi mengenai variabel-variabel penelitian
(Nilai Perusahaan, Kinerja Lingkungan, dan Kinerja Keuangan) yang dapat dilihat
dari jumlah data, angka rata-rata, kisaran, dan standar deviasi.

56
3.6.2. Uji Asumsi Klasik
3.6.2.1 Uji Normalitas Data
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah variabel dependen dan
independen dalam model regresi tersebut terdistribusi secara normal (Ghozali,
2016). Uji normalitas residual dihitung dengan menggunakan uji statistic non-
parametric Kolmogorov-Smirnov (Ghozali, 2016). Uji tersebut dilakukan dengan
membuat hipotesis:
H0 : data residual berdistribusi normal.
HA : data residual tidak berdistribusi normal.
Dasar pengambilan keputusan dalam uji ini dengan melihat nilai
probabilitas signifikansi data residual. Jika angka probabilitas < 0,05 maka
variabel tidak terdistribusi secara normal. Sebaliknya bila angka probabilitas >
0,05 maka HA ditolak yang berarti variabel terdistribusi secara normal (Ghozali,
2016).
3.6.2.2 Uji Multikolonieritas
Tujuan dari uji multikolonieritas adalah untuk menguji apakah dalam
model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen (Ghozali,
2011). Model regresi yang dinilai baik seharusnya tidak terjadi multikolonieritas.
Dalam Ghozali (2016) dijelaskan cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya
multikolonieritas di dalam model regresi apabila jika nilai toleransi > 0,10 dan
VIF < 10, maka dapat ditafsirkan bahwa tidak ada multikolinearitas dalam
penelitian.
57
3.6.2.3 Uji Heterokedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah
model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke
pengamatan yang lain. Jika varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan
lain tetap, maka disebut homokedastisitas, dan jika varians berbeda, disebut
heterokedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homokedastisitas atau
tidak terjadi heterokedastisitas (Ghozali, 2016).
Untuk mengetahui adanya heteroskedastisitas dalam penelitian ini akan
digunakan metode chart (diagram scatterplot) dengan dasar analisis yaitu:
a. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola
tertentu yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian menyempit),
maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
b. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di
bawah angka 0 dan pada sumbu Y, maka tidak terjadi
heteroskedastisitas (Ghozali, 2016).
Dalam penelitian ini metode yang digunakan untuk mendeteksi gejala
heteroskedastisiitas dengan Uji Park. Ghozali (2016). Uji Park dapat dilakukan
dengan cara meregresikan nilai residual (Lnei2) dengan masing-masing variabel
independen.
1. Melakukan perhitungan residual pada persamaan regresi liner berganda.
2. Mengabsoultkan nilai residual.
3. Menguadratkan nilai residual (U2 i)
4. Meregresikan nilai residual (U2i) sebagai variabel dependen dan variabel-
variabel independen.
58
Adapun kriteria Uji Park menurut Ghozali (2013;142) adalah sebagai berikut:
1. Jika nilai probabilitas > 5% (0,05) maka dikatakan tidak terjadi gejala
heteroskedastisitas.
2. Jika nilai probabilitas < 5% (0,05) maka dikatakan terjadi gejala
heteroskedastisitas.
3.6.2.4 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi
terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu periode t dengan kesalahan
pengganggu pada periode t sebelumnya.Untuk mendeteksi gejala autokorelasi
digunakan uji Durbin Watson.Untuk mengetahui ada tidaknya gejala ini dalam
model analisis regresi yang digunakan, maka harus dilakukan pengujian dengan
metode Durbin-Watson (D-W). Namun menurut (Ghozali, 2015) secara umum
dapat diambil patokan bahwa:
1. Jika 0 < d < dl, maka hipotesis nol ditolak, berarti ada autokorelasi
positif.
2. Jika dl ≤ d ≤ du, maka tidak ada keputusan
3. Jika 4-dl < d < 4, maka hipotesis nol ditolak, berarti ada autokorelasi
negative.
4. Jika 4-du ≤ d ≤ 4-dl, maka tidak ada keputusan.
5. Jika du< d <4-du, hipotesis nol tidak ditolak, berarti tidak ada
autokorelasi.
59
3.6.3 Analisis Regresi Berganda
Analisis data yang digunakan adalah program SPSS. Teknik analisis
multivariate menggabungkan antara regresi dan analisis faktor. Menurut Baron
dan Kenny (Ghozali, 2016:243) suatu variabel disebut mediator jika variabel
predictor(independen) dan variabel kriterion (dependen). Persamaan regresinya
adalah sebagai berikut:
YNP = α + β1 KL + β2 KK ………………………….(1)
YKK = a + β1 KL + e1…………………………….....(2)
Keterangan:
NP = Nilai Perusahaan
KK = Kinerja Keuangan
KL = Kinerja Lingkungan
3.6.3.1 Koefisien Determinasi
Pengujian koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur proporsi
atau persentase sumbangan variabel independen yang diteliti terhadap variasi naik
turunnya variabel dependen atau dengan kata lain untuk menguji goodness-fit dari
model regresi. Nilai (R2) koefisien determinasi berkisar antara 0 sampai 1 (0 ≤ R2
≤ 1). Nilai dikatakan baik jika diatas 0,5 karena nilai R2 berkisar antara 0
sampai 1. Nilai (R2 = 0) menunjukkan tidak adanya pengaruh antara variabel
independen terhadap variabel dependen. Bila semakin besar mendekati 1
menunjukkan semakin kuat pengaruh variabel independen terhadap variabel
dependen dan bila semakin kecil mendekati nol menunjukkan semakin kecil
60
pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. (Ghozali, 2016:177).
Koefesien Determinasi (Kd) dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Kd = r2 x 100%
Sumber: Imam Ghozali 2016:177
Keterangan:
Kd = Koefisien Determinasi
r2 = Koefesien kuadrat korelasi ganda
3.6.4. Pengujian Hipotesis
3.6.4.1 Pengujian Secara Parsial (Uji t)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh setiap variable
bebas secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel
terikat (Ghozali, 2016:98).
Pengujian ini dilakukan untuk mencari pengaruh paling besar diantara
variabel independen terhadap variabel dependen. Hasil pengujian terhadap
t-Statistik dengan standard signifikansi α = 5% adalah:
1. Jika sig < α, maka Ho ditolak dan Hα diterima. Ini berarti bahwa ada pengaruh
secara parsial antara variabel independen terhadap variabel dependen.
2. Jika sig > α maka Ho diterima dan Hα ditolak. Ini berarti bahwa tidak ada
pengaruh secara parsial antara variabel independen dengan variabel dependen.
Kemudian selain itu uji t dapat dilakukan dengan memperbandingkan
dengan t-tabel :
61
1. Jika nilai t-hitung > t-tabel maka ada pengaruh variabel independen (x)
terhadap variabel dependen (y) atau hipotesis diterima
2. Jika nilai t-hitung < t-tabel maka tidak ada pengaruh variabel independen (x)
terhadap variabel dependen (y) atau hipotesis ditolak.
3.6.4.2 Pengujian Secara Simultan (Uji F)
Uji model dilakukan dengan statistik F yang menunjukkan apakah semua
variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara
bersama-sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2016). Pengujian ini
dilakukan dengan membandingkan F-hitung dan F-tabel pada signifikasi 5%
dengan ketentuan:
1. Apabila nilai F-hitung > dari F-tabel dan nilai sig < taraf 5% maka Ha diterima
dan Ho ditolak, artinya variabel independen secara simultan memberikan
pengaruh terhadap variabel dependen.
2. Apabila nilai F-hitung < dari F-tabel dan nilai sig > taraf 5%, maka Ha ditolak
dan Ho diterima, artinya variabel independen secara simultan tidak
memberikan pengaruh terhadap variabel dependen.
3.6.4.3 Pengujian Variabel Intervening
Untuk pengujian hipotesis dan menghasilkan suatu model yang fit,
digunakan path analysis atau analisis jalur dalam penelitian ini dimana untuk
menguji kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan, dengan melibatkan variabel
intervening kinerja keuangan. Path Analysis merupakan perluasan dari analisis

62
regresi linier berganda, atau penggunaan analisis regresi untuk menaksir
hubungan kausalitas antar variabel (model kausal). Adapun yang dapat dilakukan
oleh analisis jalur adalah menemukan pola hubungan antara tiga atau lebih
variabel dan tidak dapat digunakan untuk mengkonfirmasi atau menolak hipotesis
kausalitas imajiner (Ghozali, 2016).
Penghitungan pengaruh ada 2, yaitu pengaruh langsung dan pengaruh
tidak langsung:
1. Pengaruh Langsung (Direct Effect atau DE)
Untuk menghitung pengaruh langsung, digunakan formula sebagai berikut:
- Pengaruh variabel kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan.
X1 → Y1
a. Merumuskan hipotesis
H0:b = 0, tidak ada pengaruh variabel X terhadap Y
Ha:b ≠ 0, ada pengaruh variabel X terhadap Y
b. Menghitung nilai t-hitung untuk mengetahui apakah variabel koefisien
korelasi signifikan atau tidak.
c. Menghitung t-hitung dibandingkan dengan t-tabel dengan kriteria:
Jika t-hitung > t-tabel dan sig < α, Ha diterima
Jika t-hitung < t-tabel sig >α, H0 diterima
- Pengaruh variabel kinerja lingkungan terhadap kinerja keuangan.
X1 → Z

63
b. Menghitung nilai thitung untuk mengetahui apakah variabel koefisien
c. Menghitung thitung dibandingkan dengan t-tabel dengan kriteria:
Jika t-hitung < t-tabel sig > α, H0 diterima
- Pengaruh variabel kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan.
Z→Y
b. Menghitung nilai thitung untuk mengetahui apakah variabel koefisien
c. Menghitung t-hitung dibandingkan dengan t-tabel dengan kriteria:
Jika t-hitung < t-tabel sig > α, H0 diterima
2. Pengaruh Tidak Langsung (Indirect Effect atau IE)
Untuk menghitung pengaruh tidak langsung, digunakan formula sebagai
berikut:
- Pengaruh kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan melalui kinerja
keuangan.
X → Y→ Z
64
Pengujian hipotesis mediasi dapat dilakukan dengan prosedur yang
dikembangkan oleh Sobel (1982) dan dikenal dengan uji Sobel (Sobel test). Uji
Sobel dilakukan dengan cara menguji kekuatan pengaruh tidak langsung variabel
independen (X) ke variabel dependen (Y) melalui variabel intervening (Z).
Pengaruh tidak langsung X ke Y melalui Z dihitung dengan cara mengalikan jalur
X -> Z (a) dengan jalur Z -> Y (b) atau ab. Jadi koefisien ab = (c – c’), dimana c
adalah pengaruh X terhadap Y tanpa mengontrol Z, sedangkan c’ adalah koefisien
pengaruh X terhadap Y setelah mengontrol Z. Strandar error koefisien a dan b
ditulis dengan Sa dan Sb, besarnya error pengaruh tidak langsung (indirect effect)
Sab dihitung dengan rumus dibawah ini:
Sumber: Imam Ghozali: 2015
Untuk menguji signifikansi pengaruh tidak lansung, maka kita perlu
menghitung nilai t dari koefisien ab dengan rumus sebagai berikut:
t = ab/Sab
Kriteria:
Jika t-hitung > t-tabel, H0 ditolak
Jika t-hitung < t-tabel, H0 diterima.
3.7 Hipotesis Statistik
1. Hipotesis Pertama
H0: DKinerja Lingkungan tidak berpengaruh terhadap Nilai
Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar

65
dan Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun
2016-2020.
2. Hipotesis Kedua
H0: Kinerja Lingkungan tidak berpengaruh terhadap Kinerja
Keuangan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan
Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun
2016-2020.
H2: Kinerja Lingkungan berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan
pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016-2020.
3. Hipotesis Ketiga
H0: Kinerja Keuangan tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016-2020.
4. Hipotesis Keempat
H0: kinerja Lingkungan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening pada

66
H4: kinerja Lingkungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan
dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening pada

DAFTAR PUSTAKA
Ardila, Isna. 2017. “Pengaruh Profitabilitas Dan Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai
Perusahaan.” Jurnal Riset Finansial Bisnis; Vol 1 No 1 (2017): JRFB2.
Angela. (2015). “Pengaruh Kinerja Lingkungan Terhadap Kinerja Finansial dengan

Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) Sebagai Variabel
Intervening”. Skripsi. Universitas Sanata Dharma
Camilia, I. (2016). “Pengaruh Kinerja Lingkungan dan Biaya Lingkungan Terhadap

Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur”. Skripsi. Sekolah Tinggi Ilmu
Ekonomi Perbanas.
Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IMB SPSS 19.
Semarang: Badan PenerbitUniversitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS.

Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Fajriana, A. (2016). “Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR), Keputusan

Investasi, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan
Manajerial Sebagai Variabel Pemoderasi”. Skripsi. Universitas Negeri
Yogyakarta.
Lingga, W., dan Suaryana, I. G. N. A. “Pengaruh Langsung Dan Tidak Langsung

Kinerja Lingkungan Pada Nilai Perusahaan.” E-Jurnal Akuntansi Vol. 20 No,
no. 1419–1445. (2017).
Moeljadi. “Factors Affecting Firm Value: Theoretical Study on Public Manufacturing

Firms in Indonesia.” South East Asia Journal of Contemporary Business,
Economics and Law (2014).
Mousa, et. al., Gehan. A. “Legitimacy Theory and Environmental Practices: Short
Notes.” International Journal of Business and Statistical Analysis (2015).
Mufidah, Mufidah. “Pengaruh Tata Kelola Perusahan Dan Kinerja Lingkungan

Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Dasar Dan Kimia Yang Terdaftar Di
BEI Tahun 2014 – 2016.” EKONOMIS : Journal of Economics and Business
(2018).
62
Santoso, Agung. “Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening.” Jurnal Jember
(2017).
Suryaningtyas, A., & Rohman, A. 2019. "Pengaruh Penerapan Corporate Governance

Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel
Mediasi" Diponegoro Journal of Accounting, vol. 8, no. 4
Tauke, Putri Yuliana, Sri Murni, and Joy E Tulung. 2017.“Pengaruh Kinerja
Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Real Estate and Property Yang Terdaftar
Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2015.” Jurnal EMBA.
Wardani, Dini Dwi, and Lailatus Sa’adah. 2020.“Pengaruh Kinerja Lingkungan

Terhadap Nilai Perusahaan.” AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi.
Zabetha, Olinsca, Amries Rusli Tangjung, and Enni Savitri. 2018. “Pengaruh
Corporate Governance, Kinerja Lingkungan Dan Kinerja Keuangan Terhadap
Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility
Sebagai Variabel Moderating (Studi Pada Perusahaan Pertambangan Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2012-2014).” Jurnal Ekonomi
63

Combinepdf

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Combinepdf

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

DAFTAR ISI

BAB II KAJIAN TEORI..……………………..………….…………… 14

2.3.1 Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai

BAB III METODOLOGI PENELITIAN…………………………….. 48

Tabel 2.1 Kriteria Peringkat PROPER...................................................... 37

1.1 Latar Belakang Penelitian

Perkembangan bisnis saat ini di Indonesia telah berkembang sangat pesat.

Banyak perusahaan yang saling bersaing untuk meningkatkan efisiensi operasional

dan mengembangkan usahanya untuk meningkatkan nilai perusahaan agar dapat

bersaing dengan perusahaan lain yang sejenis. Malam mengembangkan bisnisnya

panjang. Tujuan jangka panjang perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilai

perusahaan, sehingga meningkatkan kemakmuran bagi pemegang saham. Semakin

mengalokasikan sumber dayanya untuk mendukung kegiatan yang akan dilakukan

guna mencapai tujuan perusahaan

Harga pasar saham bertindak sebagai tolak ukur kinerja manajemen

memaksimumkan nilai perusahaan sama dengan memaksimumkan harga pasar

saham. Harga saham pada perusahaan manufaktur berfluktuasi setiap tahunnya.

Ketidakstabilan harga saham sangat menyulitkan investor dalam melakukan investasi.

terlebih dahulu mereka harus mempertimbangkan berbagai informasi.

Menurut Bringham dan Houston (2018) nilai perusahaan adalah berbagai

perusahaan adalah dengan Tobin’s Q. Tobin’s Q juga memasukkan semua unsur

Tobin’s Q menunjukkan bahwa perusahaan memiliki prospek pertumbuhan yang

yang diukur melalui Tobin’s Q sebagai berikut:

2016 2017 2018 2019 2020

Gambar diatas menunjukkan bahwa rata-rata nilai perusahaan yang diukur

tidak sesignifikan pada tahun 2016. Fenomena tersebut menjadikan terjadinya

kesenjangan dimana nilai perusahaan menurun yang menunjukkan prospek

pertumbuhan perusahaan kurang baik.

perusahaan melalui kontribusinya terhadap lingkungan sekitar. Kinerja lingkungan

perusahaan mengeluarkan biaya terkait dengan aspek lingkungan secara otomatis

terhadap lingkungan (Tiarasandy et al. 2018). Jika perusahaan tidak memperhatikan

Di Indonesia penilaian kinerja lingkungan perusahaan diatur dalam peraturan

Kementerian Lingkungan Hidup dan Kehutanan 2014 Nomor 3 memutuskan tentang

program penilaian peringkat kinerja perusahaan dalam pengelolaan lingkungan hidup

atau reputasi sesuai bagaimana pengelolaan lingkungannya. Citra tersebut dinilai

baik dalam pengelolaan lingkungan

dilakukan perusahaan berpartisipasi dalam menjaga keamanan, kesehatan dan

lingkungan sekitar. Sebagai perwujudan komitmen tersebut Perseroan telah memiliki

Perseroan juga melaksanakan penghijauan sebagai upaya Perseroan untuk mengatasi

dampak langsung kegiatan operasional Perseroan. Sehubungan dengan ekspansi

mendapatkan persetujuan dari instansi terkait. Tambahan AMDAL tersebut terdiri

Lingkungan Kementerian Kesehatan RI.

Ketergantungan aktifitas perusahaan terhadap teknologi, bahan kimia dan

listrik secara pasti menambahkan dampak negatif terhadap lingkungan. Berbagai

berorientasikan pada kepentingan lingkungan hidup, dipastikan berpeluang besar

Permasalahan lingkungan semakin menarik untuk diteliti seiring dengan

perkembangan teknologi dan ekonomi global.

Kasus pencemaran lingkungan terjadi di Pemerintah Provinsi Lampung yang

melakukan penutupan sementara operasional tambang emas milik PT Karya Bukit

Utama (PT KBU) di Desa Babakan Loa, Kecamatan Kedondong, Kabupaten

Lampung mengatakan penutupan sementara dilakukan lantaran PT KBU sampai saat

maupun administrasi. Termasuk kewajiban dokumen Analisis Mengenai Dampak

Lingkungan (Amdal) dan izin lingkungan sebagaimana termasuk dalam perizinan di

perusahaan pertambangan di Desa Babakan Loa, Kecamatan Kedondong, Kabupaten

Pesawaran yakni PT KBU. Perusahaan tersebut melakukan aktivitas penambangan

emas dengan mengabaikan lingkungan sekitar yang menyebabkan pencemaran

lingkungan di sekitar pemukiman warga, karena air yang mengalir di permukiman

Dari kasus tersebut investor akan menganalisis kinerja keuangan perusahaan

dalam pengambilan keputusan investasi. Saat melakukan analisis kinerja keuangan

merupakan hal penting bagi perusahaan untuk mendapatkan asupan modal.

Tingginya peringkat kerja lingkungan yang dicapai perusahaan dapat menjadi

bentuk pertanggungjawaban suatu perusahaan terhadap kepedulian akan kelestarian

yang menggambarkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut. Kinerja keuangan juga