MERJER & AKUISISI

KELOMPOK 5
1. YULITA NOOR RACHMAWATI
731832686
2. RIVALDI HANKY SURYO SAPUTRO
731833697
2
 BENTUK DASAR AKUISISI

1 2

MERJER KONSOLIDASI
Merjer adalah penggabungan satu Konsolidasi adalah proses pendirian
perusahaan ke perusahaan lain. perusahaan baru yang merupakan
Perusahaan yang mengambilalih hasil penggabungan 2 perusahaan
tetap beroperasi seperti biasa atau lebih. Perusahaan-perusahaan
sedangkan perusahaan yang yang bergabung ditutup dan
diambilalih ditutup dan berhenti berhenti beroperasi. Segala asset
beroperasi. Perusahaan yang dan utang dari perusahaan-
mengambilalih memperoleh seluruh perusahaan yang bergabung
asset dan liabilitas dari perusahaan dipindahkan ke perusahaan yang
yang diambilalih. baru didirikan.

3
 BENTUK DASAR AKUISISI
3

a AKUISISI b

AKUISISI SAHAM AKUISISI ASET

Akuisisi saham dilakukan melalui Perusahaan dapat memperoleh
pembelian saham perusahaan lain perusahaan lainnya dengan cara
secara tunai, melalui pertukaran membeli seluruh aset perusahaan
saham, atau pertukaran sekuritas tersebut.
lainnya.

4
5
VARIASI PENGAMBILALIHAN PERUSAHAAN

Merjer atau
konsolidasi
Akuisisi

Akusisi saham

Pengambilalihan
Proxy contest
(takeover)
Akuisisi aset
Menjadi
perusahaan
tertutup

6
1. Jika pengambilalihan dicapai dengan akuisisi, itu
akan dilakukan dengan merger, penawaran
tender untuk saham, atau pembelian aset.
Dalam penawaran merger dan tender,
perusahaan yang mengakuisisi membeli saham
biasa voting dari perusahaan yang diakuisisi.
2. Kontes proxy dapat menghasilkan
pengambilalihan juga. Kontes proxy terjadi
ketika sekelompok pemegang saham berusaha
mendapatkan kursi di dewan pengarah. Proxy
adalah otorisasi tertulis untuk satu pemegang
saham untuk memilih saham dari pemegang
saham lain.
3. Dalam transaksi go-private, sekelompok kecil
investor membeli semua saham ekuitas dari
perusahaan publik. Kelompok ini biasanya
termasuk anggota manajemen dan beberapa
investor luar. Saham perusahaan yang telah
dihapus dari bursa saham tidak dapat dibeli di
pasar terbuka.

7
8
 SINERGI

Sinergi muncul dalam penggabungan 2 perusahaan apabila nilai dari gabungan kedua
perudahaan tersebut lebih tinggi dari pada nilai perusahaan masing-masing apabila
mereka beroperasi. Formula dari sinergi adalah:

VAB – (VA + VB)

VAB : adalah nilai dari perusahaan A dan B setelah bergabung menjadi

perusahaan AB
VA : adalah nilai perusahaan A jika beroperasi secara independen
VB : adalah nilai perusahaan B jika beroperasi secara independen

9
 SINERGI
Kenaikan arus kas akan meningkatkan nilai perusahaan. Perubahan arus kas adalah selisih antara arus kas
pada tanggal penggabungan perusahaan dengan penjumlahan arus kas dari perushaan-perusahaan yang
bergabung. Formulanya adalah:

ΔCFt = ΔRevt - Δ Costst - Δ Taxest - Δ Capital Requirementst

ΔCFt  Selisih antara arus kas pada tanggal penggabungan dengan jumlah arus dari dua perusahaan jika
tidak bergabung
ΔRevt  Kenaikan pendapatan dari akuisisi
Δ Taxest  Kenaikan Pajak dari akuisisi
Δ Costst  Kenaikan biaya dari akuisisi
Δ Capital Requirementst  Kenaikan Investasi baru dalam asset tetap dan model kerja
10
 SUMBER SINERGI

1. Peningkatan pendapatan
2. Pengurangan biaya
3. Keuntungan dari sisi pajak
4. Berkurangnya persyaratan modal

11
12
 EFEK SAMPING KEUANGAN DARI AKUISISI
PERTUMBUHAN KEUNTUNGAN
Pertumbuhan keuntungan dari
perusahaan yang menggabungkan diri
kemungkinan akan mengalami
penurunan keuntungan apabila
perusahaan mengakuisisi perusahaan
lain dengan pertumbuhan keuntungan
yang rendah.
Diversifikasi menghasilkan keuntungan
untuk perusahaan pengakuisisian
apabila:
1. Diversifikasi menurunkan risiko
sistematis dengan biaya yang lebih
rendah.
2. Diversifikasi mengurangi risiko,
sehingga meningkatkan kapasitas
berutang perusahaan gabungan.
DIVERSIFIKASI
13
14
 Diversifikasi yang ditempuh dengan melakukan
merjer dapat memiliki dampak yang buruk untuk
pemegang saham. Pemegang obligasi (kreditor)
kemungkinan besar akan memperoleh
keuntungan dari merjer karena kreditur dijamin
oleh dua perusahaan yang bergabung.
Keuntungan untuk kreditor adalah kerugian untuk
pemegang saham.

Pemegang saham dapat mengurangi kerugian

yang diperoleh karena adanya merjer dengan dua
cara, yaitu:
1. Perusahaan melunasi utang lamanya sebelum
merjer. Penerbitan surat utang baru akan
dilakukan setealah merjer
2. Menerbitkan utang lebih besar setelah merjer
karena merjer meningkatkan kapasitas
berutang perusahaan
15
16
 NPV DARI MERJER

Perhitungan NPV merjer dapat dilakukan ketika akuisisi dilakukan dengan pengeluaran
kas oleh perusahaan pengakuisisi atau melalui pertukaran saham.

NPV merjer = sinergi - premium

17
Misalnya, PT A dan PT B sebelum merjer memiliki nilai (value) sebesar $500 dan $100. Setelah merjer
nilai gabungan kedua perusahaan tersebut adalah $700. PT B ingin diakuisisi oleh PT A, PT A dapat
mengakuisisi PT B apabila PT A membayar sebesar $150 kepada pemegang saham PT B.

Nilai perusahaan A setelah akusisi = nilai setelah akuisisi – kas yang dibayarkan
= $700 - $150 = $550
NPV untuk pemegang saham A = $550 - $500 = $50
Sinergi = nilai AB - (nilai A + nilai B)
= $700 – ($500 + $100) = $100
Premium = kas yang dibayarkan – nilai perusahaan yang diakuisisi
= $150 - $100 = $50
NPV merjer ke A = sinergi – premium
= $100 - $50 = $50
18
19
 PENGAMBILALIHAN PERUSAHAAN

1 2

TOEHOLD TENDER OFFER

perusahaan membeli saham
perusahaan target secara rahasia
tawaran secara langsung kepada
pemegang saham perusahaan target
untuk membeli saham mereka
dengan harga yang lebih mahal
dibandingkan dengan harga pasar
yang berlaku

20
 PENGAMBILALIHAN PERUSAHAAN

3 4

STREET SWEEP PROXY FIGHT

perusahaan terus membeli saham
perusahaan target di pasar terbuka
untuk memperoleh pengendalian
atas perusahaan target
setelah membeli sejumlah saham di
perusahaan target, perusahaan
kemudian menominasikan kandidat
direksi untuk menggantikan direksi
yang ada. Apabila kandidat yang
diusulkan oleh perusahaan yang
mengambilalih menang, maka
perusahaan akan mengendalikan
perusahaan target sehingga proses
merjer menjadi lebih mudah.

21
22
 DEFENSIVE TACTICS

MENCEGAH PENGAMBILALIHAN
SEBELUM PROSES PENGAMBILALIHAN 1. Greenmail dan standstill
TERJADI agreement
2. White Knight dan White Squire
1. Corporate charter
3. Rekapitulasi dan Pembelian
2. Classified board
Kembali Saham
3. Supermajority provision
4. Exclusionary Self-tenders
4. Golden parachute
5. Restrukturisasi aset
5. Poison pills
MENCEGAH PENGAMBILALIHAN
KETIKA PROSES SUDAH BERJALAN

23
24
 DIVESTASI

Penjualan
1
Penjualan sebuah divisi, unit bisnis, segmen, atau sekelompok aset ke perusahaan lain

Spin-off
2 Perusahaan induk merubah sebuah divisi dengan menjadi entitas yang terpisah dan membagikan saham
entitas tersebut kepada pemegang saham perusahaan induk

25
 DIVESTASI

Carve-out
1 Perusahaan induk merubah sebuah divisi menjadi entitas terpisah dan kemudian menjual saham entitas
tersebut kepada masyarakat.

Tracking stock
2
Perusahaan induk menerbitkan tracking stock untuk “menelusuri” kinerja divisi tertentu dalam perusahaan

26
THANK YOU