Contoh 1: Warrant value

Suatu warrant memberikan hak kepada pemiliknya untuk membeli

Saham biasa (lembar) 3
Harga exercise per lembar saham biasa ($) 64
Harga pasar per lembar saham biasa ($) 68
Jawaban:
Total harga exercise = jumlah lembar saham x harga exercise per lembar
Total harga exercise = 3 x $64 = 192
Total nilai saham biasa = jumlah lembar saham x harga pasar saham biasa
Total nilai saham biasa = 3 x $68 = 204
Jadi, warrant secara efektif memberi pemiliknya hak membeli
Saham biasa bernilai ($) = 204 (total harga pasar saham biasa))
Pada harga ($) = 192 (total harga exercise)
Maka, nilai minimum warrant = nilai saham biasa – total harga exercise
Nilai minimum warrant = 204 – 192 = $12
Jika warrant dijual pada harga kurang dari $12, seorang investor dapat memperoleh laba
dengan membeli warrant, dan segera mengexercise warrant, lalu menjual saham biasa yang
diperoleh.
Dalam hal ini, pemegang warrant membayar lebih kecil $12, tetapi menerima $12 sebesar
kelebihan nilai saham biasa di atas harga exercise.

Contoh 2: Warrant
PT GM mempunyai warrant dengan umur 5 tahun yang saat ini diperdagangkan di pasar
terbuka. Setiap warrant memberikan kepada pemiliknya hak untuk membeli satu lembar
saham biasa pada harga exercise ($) 55
a. Berapa batas bawah dan batas atas harga warrant jika harga pasar saham biasa per
lembar ($) 51
b. Berapa batas bawah dan batas atas harga warrant jika harga pasar saham biasa per
lembar ($) 58
Jawaban:
a. Karena harga pasar saat ini ($51) di bawah harga exercise warrant ($55), maka
Batas bawah harga warrant adalah ($) 0
Jika hanya terdapat suatu probabilitas kecil bahwa harga saham biasa akan naik di atas
harga exercise warrant, maka warrant mempunyai nilai yang kecil
Batas atas harga warrant adalah harga pasar saham biasa ($) 51
Seseorang tidak akan pernah membayar warrant lebih besar daripada harga pasar saham
biasa $51 untuk mendapatkan hak membeli saham biasa yang hanya mempunyai nilai
$51 (harga pasar)
 b. Jika harga pasar saham saat ini adalah ($) 58, maka
Batas bawah harga warrant adalah kelebihan harga pasar di atas harga exercise
= $58-$55 = $3
Jika warrant dijual dengan harga di bawah angka ini (< $3), investor dapat mendapat
laba dengan membeli warrant, mengeksekusinya dengan segera, lalu menjual saham
biasa yang diperoleh.
Batas atas harga warrant adalah harga pasar saham biasa ($) 58
Seseorang tidak akan pernah membayar warrant lebih besar daripada harga pasar saham
biasa $58 untuk mendapatkan hak membeli saham biasa yang hanya mempunyai nilai
$58 (harga pasar)

Contoh 3: Warrant
Struktur modal perusahaan terdiri atas
Jumlah lembar saham biasa 25.000.000
Jumlah lembar warrant 1.500.000
Harga exercise warrant per lembar ($) 27
Harga pasar saham biasa saat ini ($) 32
Harga (nilai) warrant per lembar ($) 7
Setiap lembar warrant memberi hak kepada pemegangnya untuk membeli satu lembar saham
biasa.
Berapa harga pasar saham yang baru jika semua pemegang warrant memutuskan
mengeksekusi warrant saat ini
Jawaban:
Nilai pasar aset perusahaan adalah nilai kombinasi saham biasa dan warrant
Nilai aset perusahaan sebelum warran dieksekusi
= 25.000.000 ($32) + 1.500.000 ($7)
= $810.500.000
Ketika warrant dieksekusi, nilai perusahaan akan meningkat sebesar
= jumlah lembar warrant x harga exercise warrant per lembar
= 1.500.000 x $27
= $40.500.000
Maka, nilai perusahaan yang baru
= nilai perusahaan sebelum eksekusi warrant + kenaikan nilai perusahaan setelah warrant
dieksekusi
= $810.500.000 + $40.500.000
= $851.000.000
Karena 1 lembar warrant dapat dieksekusi untuk membeli 1 lembar saham biasa, maka
Jumlah lembar saham biasa beredar setelah eksekusi warrant
= 25.000.000 lb + 1.500.000 lb
= 26.500.000 lb
Harga saham biasa yang baru per lembar
$851.000.000
= 26.500.000 𝑙𝑏
= $32,1
Catatan: Karena semua warrant dieksekusi ketika harga per lembar warrant ($7) di atas nilai
warrant per lembar ($5=$32-$37), maka pemegang saham memperoleh gain (harga saham
biasa naik dari $32 menjadi $32,1) tetapi pemegang warrant menderita rugi (harga warrant
yang dibeli $7 lebih tinggi daripada nilai warrant $5).