PERTEMUAN 13

MANAJEMEN INVESTASI DAN PORTOFOLIO

INVESTASI OPTIONS
PENGERTIAN OPSI (OPTIOANS)

• Opsi adalah suatu perjanjian/kontrak antara penjual opsi (seller atau writer) dengan pembeli opsi
(buyer), dimana penjual opsi menjamin adanya hak (bukan suatu kewajiban) dari pembeli opsi, untuk
membeli atau menjual aset tertentu pada waktu dan harga yang telah ditetapkan.
• Tetapi, karena opsi merupakan hak, maka bisa saja dilakukan ataupun tidak. Oleh karena itu, opsi
bukanlah sebuah keharusan untuk dilakukan. Opsi tersebut dapat dilaksanakan jika pemegang opsi telah
mendapatkan keuntungan.
• Dalam sejarahnya, kontrak opsi telah diperdagangkan di bursa sejak abad ke-18 di Eropa dan Amerika.
• Pada waktu tersebut, Pasar kontrak opsi mendapatkan reputasi yang buruk karena aturan kontrak yang
tidak jelas dan menyebabkan terjadinya korupsi serta pelanggaran kontrak.
• Pada tahun 1973, pasar opsi melakukan terobosan nyata dengan dibentuknya chicago board options
exchange (CBOE) oleh Chicago Board of Trade.
JENIS OPSI SAHAM

• Opsi saham terbagi menjadi 2 jenis, yaitu :

• Call option adalah kontrak antara dua pihak yang memberikan pemegangnya hak, tetapi bukan
kewajiban, untuk membeli saham pada harga tertentu (strike price) dan pada tanggal tertentu. Call
Option biasanya mengharapkan harga naik.
• Put option adalah kontrak antara dua pihak yang memberikan pemegangnya hak, tetapi bukan
kewajiban, untuk menjual saham pada harga tertentu sebelum tanggal kadaluarsa. Put
option berharap pada harga turun.
 Mekanisme Pembelian Call option

• Opsi beli atau call option bekerja dimulai dari pembelian hak untuk membeli sejumlah saham. Bisa
juga membeli aset tertentu sesuai dengan kondisi.
• Call option berarti kontrak yang terikat saham, dimana Investor membayar biaya yang disebut
premi untuk mendapat kontrak tersebut.
• Kontrak ini akan memberikan hak untuk Investor membeli saham berdasarkan harga yang sudah
ditentukan. Selain itu, waktu pembelian sampai tanggal kadaluarsa kontrak juga sudah ditetapkan.
Tentu saja Investor tidak berkewajiban untuk mengeksekusi opsi tersebut.
• Hal ini bisa terjadi jika kenaikan harga sahamnya tinggi, dimana bisa dibeli atau dijual kontraknya.
Jika tidak dieksekusi, maka akan membuat kontrak berakhir sampai waktu yang disepakati. Investor
juga akan kehilangan biaya premi yang sebelumnya sudah dibayarkan.
 RETURN CALL OPTION

• Call Option dapat digunakan maupun tidak digunakan

• Penggunaannya didasari dari apakah investor akan untung apabila menggunakan call option tersebut atau
justru sebaliknya
• Ketentuan call option :

a. Apabila harga saham saat ini lebih rendah dari harga yang diperjanjikan dari Call option, maka sebaiknya
investor tidak menggunakannya. Hal ini justru membuat investor membeli saham di atas harga pasarnya,
contoh harga saat ini 5.000, harga strike call option 6.000
b. Sebaliknya, apabila harga saham lebih tinggi dari harga yang diperjanjikan dari Call option, maka
sebaiknya investor menggunakannya. Hal ini berarti investor dapat membeli saham di bawah harga pasar.
contoh harga saat ini 8.000, harga strike call option 6.000
• Rumus Call Option
• Return Call Option perlembar= Harga saham saat ini – (harga saham yang disepakati + biaya premi)
• Return Call Option total = Return Call Option perlembar x jumlah saham yang dimiliki
 CONTOH PERHITUNGAN CALL OPTION

• Pak Budi berniat membeli kontrak Call Option dengan informasi sebagai berikut :
• Pak budi berkeinginan membeli saham BBCA dengan harga Rp 8.500 perlembar
• Pak budi berkeinginan membeli saham BBCA sebanyak 100 lembar (1 lot)
• Biaya premi Kontrak Call Option sebesar Rp 100 perlembar saham
• Periode Kontrak 6 bulan, terhitung dari bulan januari hingga juni 2023
• Pada bulan ke 6 harga saham BBCA Rp 9.000
a. Berdasarkan informasi di atas, hitunglah potensi keuntungan maupun kerugian yang didapat pak
budi
b. Apakah pak budi akan menggunakan call option tersebut, berikan penjelasannya
 JAWABAN PERHITUNGAN CALL OPTION

a. Return Call Option perlembar= Harga saham saat ini – (harga saham yang disepakati +
biaya premi)
• Return Call Option perlembar = 9.000 – (8.500 + 100)
• Return Call Option perlembar = 9.000 – 8.600 = 400 per lembar saham
• Return Call Option total = Return Call Option perlembar x jumlah saham yang dimiliki
• Return Call Option total = 400 x 100 = 40.000
b. Sebaiknya pak budi menggunakan call option tersebut, karena harga saham saat ini lebih
tinggi dari harga yang diperjanjikan (harga strike) dari Call option, sehingga pak budi dapat
membeli dengan harga yang lebih murah dari harga pasar
 CONTOH 2 PERHITUNGAN CALL OPTION

• Pak Budi berniat membeli kontrak Call Option dengan informasi sebagai berikut :
• Pak budi berkeinginan membeli saham ANTM dengan harga Rp 3.000 perlembar
• Pak budi berkeinginan membeli saham ANTM sebanyak 200 lembar (2 lot)
• Biaya premi Kontrak Call Option sebesar Rp 300 perlembar saham
• Periode Kontrak 6 bulan, terhitung dari bulan januari hingga juni 2023
• Pada bulan ke 6 harga saham ANTM Rp 2.000
a. Berdasarkan informasi di atas, hitunglah potensi keuntungan maupun kerugian yang didapat pak
budi
b. Apakah pak budi akan menggunakan call option tersebut, berikan penjelasannya
 JAWABAN PERHITUNGAN CALL OPTION

a. Return Call Option perlembar= Harga saham saat ini – (harga saham yang disepakati +
biaya premi)
• Return Call Option perlembar = 2.000 – (3.000 + 300)
• Return Call Option perlembar = 2.000 – 3.300 = -1.300 per lembar saham
• Return Call Option total = Return Call Option perlembar x jumlah saham yang dimiliki
• Return Call Option total = -1.300 x 200 = -260.000
b. Sebaiknya pak budi tidak menggunakan call option tersebut, karena harga saham saat ini
lebih rendah dari harga yang diperjanjikan (harga strike) dari Call option, apabila digunakan pak
budi justru membeli saham lebih tinggi dari harga pasarnya
 CONTOH PUT OPTION

• Put option adalah kontrak derivatif yang memberi pemegangnya hak, namun bukan kewajiban, untuk menjual sejumlah tertentu
dari aset yang mendasarinya, seperti saham, pada harga yang telah disepakati (harga strike) dalam jangka waktu tertentu.
• Penggunaannya didasari dari apakah investor akan untung apabila menggunakan put option tersebut atau justru sebaliknya
• Ketentuan put option :

a. Apabila harga saham lebih rendah dari harga yang diperjanjikan (harga strike) dari Put option, maka sebaiknya investor
menggunakannya. Hal ini berarti investor dapat menjual di atas harga pasarnya. Contoh harga saat ini 5.000 harga strike put
option 8.000
b. Sebaliknya, apabila harga saham lebih tinggi dari harga yang diperjanjikan (harga strike) dari Put option, maka sebaiknya
investor sebaiknya tidak menggunakannya. Apabila digunakan Put optionnya Hal ini justru membuat investor menjual saham
di bawah harga pasarnya. Contoh harga saat ini 8.000 harga strike put option 5.000
• Rumus Put Option
• Return Put Option perlembar= Harga saham yang disepakati – (Harga saham saat ini + biaya premi)
• Return Put Option total = Return Put Option perlembar x jumlah saham yang dimiliki
 CONTOH PERHITUNGAN PUT OPTION

• Pak Andi berniat membeli kontrak Put Option dengan informasi sebagai berikut :
• Pak Andi berkeinginan menjual saham BBCA dengan harga Rp 10.000 perlembar
• Pak Andi berkeinginan menjual saham BBCA sebanyak 100 lembar (1 lot)
• Biaya premi Kontrak Put Option sebesar Rp 200 perlembar saham
• Periode Kontrak 6 bulan, terhitung dari bulan januari hingga juni 2023
• Pada bulan ke 6 harga saham BBCA Rp 8.000
a. Berdasarkan informasi di atas, hitunglah potensi keuntungan maupun kerugian yang didapat pak
Andi
b. Apakah pak Andi sebaiknya menggunakan Put option tersebut, berikan penjelasannya
 JAWABAN PERHITUNGAN PUT OPTION

a. Rumus Put Option

Return Put Option perlembar= Harga saham yang disepakati – (Harga saham saat ini + biaya
premi)
• Return Put Option perlembar = 10.000 – (8.000 + 200)
• Return Put Option perlembar = 10.000 – 8.200 = 1.800 per lembar saham
Return Put Option total = Return Put Option perlembar x jumlah saham yang dimiliki
• Return Put Option total = 1.800 x 100 = 180.000
b. Sebaiknya pak Andi menggunakan put option tersebut, karena harga saham saat ini lebih
rendah dari harga yang diperjanjikan (harga strike) dari Put option, sehingga pak Andi dapat
menjual dengan harga yang lebih mahal dari harga pasar
 CONTOH PERHITUNGAN PUT OPTION (2)

• Pak Andi berniat membeli kontrak Put Option dengan informasi sebagai berikut :
• Pak Andi berkeinginan menjual saham dengan harga Rp 15.000 perlembar
• Pak Andi berkeinginan menjual saham ASII sebanyak 200 lembar (2 lot)
• Biaya premi Kontrak Put Option sebesar Rp 200 perlembar saham
• Periode Kontrak 6 bulan, terhitung dari bulan ASII januari hingga juni 2023
• Pada bulan ke 6 harga saham ASII Rp 20.000
a. Berdasarkan informasi di atas, hitunglah potensi keuntungan maupun kerugian yang didapat pak
Andi
b. Apakah pak Andi sebaiknya menggunakan Put option tersebut, berikan penjelasannya
 JAWABAN PERHITUNGAN PUT OPTION

a. Rumus Put Option

Return Put Option perlembar= Harga saham yang disepakati – (Harga saham saat ini + biaya
premi)
• Return Put Option perlembar = 15.000 – (20.000 + 200)
• Return Put Option perlembar = 15.000 – 20.200 = -5.200 per lembar saham
Return Put Option total = Return Put Option perlembar x jumlah saham yang dimiliki
• Return Put Option total = -5.200 x 200 = -1.040.000
b. Sebaiknya pak Andi tidak menggunakan put option tersebut, karena harga saham saat ini
lebih tinggi dari harga yang diperjanjikan (harga strike) dari Put option, apabila digunakan, pak
Andi justru menjual dengan harga yang lebih rendah dari harga pasar
 Aspek Perbedaan Call Option Put Option
Memberikan hak kepada pemegang opsi Memberikan hak kepada pemegang opsi
Hak untuk membeli underlying asset pada harga untuk menjual underlying asset pada harga
yang telah disepakati. yang telah disepakati.
Harga penyerahan call option biasanya Harga penyerahan put option biasanya
lebih tinggi daripada harga pasar saat ini lebih rendah daripada harga pasar saat ini
Harga Penyerahan karena pemegang opsi ingin membeli karena pemegang opsi ingin menjual
underlying asset di masa depan dengan underlying asset di masa depan dengan
harga yang lebih murah. harga yang lebih tinggi.
Call option menguntungkan jika harga
Put option menguntungkan jika harga pasar
pasar underlying asset naik di atas harga
underlying asset turun di bawah harga
penyerahan, sehingga pemegang opsi dapat
penyerahan, sehingga pemegang opsi dapat
Profitabilitas membeli underlying asset dengan harga
menjual underlying asset dengan harga
yang lebih murah dan kemudian
yang lebih tinggi daripada harga pasar saat
menjualnya dengan harga yang lebih tinggi
ini.
di pasar.
Call option memiliki risiko terbatas karena Put option memiliki risiko tidak terbatas
kerugian maksimum hanya terbatas pada karena kerugian maksimum dapat
Risiko
premi yang dibayarkan untuk membeli mencapai harga pasar underlying asset
opsi. yang tidak terbatas.
Call option dapat digunakan dalam strategi Put option dapat digunakan dalam strategi
trading bullish, yaitu saat trader trading bearish, yaitu saat trader
Strategi Trading
mengharapkan harga pasar underlying asset mengharapkan harga pasar underlying asset
naik di masa depan. turun di masa depan.
 Jenis Opsi Saham yang Sering Digunakan
• Terdapat beberapa macam opsi saham yang sering digunakan, diantaranya :

a. Exchange Traded Option (ETO)

• Jenis opsi saham ini diperjualbelikan selayaknya saham, pemilik modal dapat membeli namun bila ingin menjual ETO
harus kepada bursa misalnya di chicago board options exchange.
• ETO digaransi dengan clearing house seperti options clearing corporation yang berperan sebagai penghubung antara
pembeli dengan penjual dan menjamin jika transaksi telah dituntaskan sesuai peraturan.
b. Over the Counter Option
• Jenis opsi saham ini disediakan untuk memenuhi kebutuhan pemilik modal yang mencari aturan kontrak non-standar.
• Jenis ini tidak dapat dilakukan secara kliring lewat clearing house oleh karena opsi ini rentan dengan kebangkrutan dan
standar dari penerbit yang bisa menyebabkan kontrak menjadi batal.
c. Opsi saham karyawan
• Opsi saham ini diterbitkan oleh perusahaan yang memberikan opsi saham sebagai bentuk insentif atau penghargaan
kepada karyawan. Opsi saham ini tak bisa dijual atau dipindahkan, karyawan memiliki hak (tidak kewajiban) untuk
memakainya dengan membeli saham perusahaan.
 TIPE OPSI SAHAM

• Terdapat beberapa tipe opsi saham, yaitu sebagai berikut :

• Opsi Tipe Amerika merupakan tipe kontrak opsi yang dilakukan kapan saja selama masa berlaku
kontrak opsi tersebut masih ada.
• Opsi Tipe Eropa dilakukan dengan melaksanakan kontrak opsi di hari terakhir atau pada saat
tanggal jatuh tempo yang berlaku tiba.
• Opsi Tipe Bermuda adalah gabungan dari tipe eropa dan tipe amerika. Opsi ini dapat dilaksanakan
baik pada hari terakhir saat tanggal jatuh tempo maupun sebelum waktu jatuh tempo datang.
• Opsi Bersyarat (Barrier Option) adalah tipe yang hanya dapat dilakukan setelah syaratnya
dipenuhi, yakni tercapainya suatu harga tertentu pada aset acuan.
Faktor yang Memengaruhi Harga Opsi Saham

• Terdapat beberapa factor yang dapat mempengaruhi harga opsi, diantaranya :

a. Jumlah permintaan dan penawaran, semakin banyak investor yang berminat untuk membeli,
maka semakin mahal juga harganya.
b. Underlying stock atau harga saham acuan mengalami kenaikan.
c. Gejolak harga (volatility) yaitu bila suatu saham bergejolak, maka preminya akan semakin
mahal. Begitu juga sebaliknya, jika saham stabil maka harga akan ikut stabil.
d. Jangka waktu, semakin lama masa berlaku opsi, maka makin tinggi harga opsinya.
 KEUNTUNGAN OPSI SAHAM

• Terdapat keuntungan dalam memiliki opsi saham, berikut adalah beberapa diantaranya:

a. Opsi menjadi sarana untuk lindung nilai. Investor akan melindungi nilai dari risiko fluktuasi
harga. Perusahaan besar juga biasanya memanfaatkan kontrak opsi saham, apalagi perusahaan yang
memiliki keinginan yang besar terhadap suku bunga, nilai tukar, dan komoditas, sebab ketika
kondisi pasar keuangan memburuk, perusahaan akan mengimbanginya dengan mengambil opsi
sebagai memitigasi risiko.
b. Opsi Saham memberikan potensi keuntungan yang tinggi. Biasanya para spekulan bertaruh demi
mendapatkan keuntungan yang besar lewat pembayaran awal yang terbatas. Bahkan bila harga turun
maupun naik, pemegang opsi secara potensial bisa mendapatkan keuntungan. Mereka bisa
membeli put option jika berekspektasi harga akan turun di masa mendatang atau membeli call
option jika mengharapkan harga akan naik.
c. Biaya yang dikeluarkan untuk membeli opsi tergolong kecil.
 KERUGIAN OPSI SAHAM

• Selain keuntungan, opsi saham juga memiliki potensi kerugian, diantaranya :

a. Opsi saham memiliki struktur yang lebih sulit. Kompleksitas tinggi disebabkan adanya fitur opsi
dan kebutuhan pembeli yang beragam.
b. Opsi saham juga memiliki potensi risiko kerugian tinggi. Durasi waktu opsi akan terus menurun
seiring berjalannya waktu dan opsi memiliki jangka waktu yang terbatas. Apabila selama jangka
waktu tersebut, harga tidak bergerak sesuai dengan ekspektasi, hal itu akan membuat opsi
menjadi sia-sia.
KEBIAJAKAN BEI TERKAIT OPSI SAHAM

• Per Januari 2022, Bursa Efek Indonesia (BEI) resmi menghentikan layanan kontrak opsi saham (KOS)
pada mekanisme perdagangan Jakarta Option Trading System (JOTS). Hal ini dilakukan untuk
mengoptimalisasi layanan KOS.
• Menurut Yulianto Aji Sadono, Sekretaris Perusahaan BEI, penghentian layanan KOS ini diberhentikan
untuk melakukan optimalisasi layanan perdagangan KOS. Ia mengatakan dalam KataData.id bahwa
infrastruktur KOS saat ini masih diperuntukkan bagi perdagangan yang menggunakan lantai perdagangan
(trading floor). Untuk itu diperlukan pengembangan sebelum produk KOS ini dapat dimanfaatkan.
• Menurut Yulianto, kedepannya, BEI akan melakukan inisiasi pengembangan (revitalisasi) produk KOS,
baik dari sisi infrastruktur maupun spesifikasi kontrak terbaru yang sesuai dengan praktek umumnya. BEI
juga akan berupaya meningkatkan ragam variasi produk investasi yang tersedia di pasar modal Indonesia.
Hal ini seiring dengan dukungan dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Kliring Penjaminan Efek
Indonesia (KPEI) dan PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI).