INSTRUMENT

DERIVATIVES
A F I N I D YA H R I N A H AY U - 1 7 1 4 2 9 0 0 6 5
DEFINISI OPTION

Hak untuk melakukan

sesuatu

Kontrak untuk membeli

atau menjual aset sekuritas
dengan harga tetap pada
atau sebelum jatuh tempo
RUANG LINGKUP OPTION

Opsi sering disebut sebagai financial derivatives.

Penyebutan ini menunjukkan bahwa instrumen keuangan
yang disebut opsi adalah instrumen keuangan yang
muncul karena telah ada instrumen keuangan lain.
Dan penerbitan opsi adalah dikaitkan dengan instrumen
keuangan tersebut.
Karakteristik opsi dapat di-identifikasikan pada berbagai
keputusan keuangan yang menimbulkan pilihan bagi
pemodal.
LANJUTAN ......

Sebagai contoh:
Dalam keputusan investasi, kita dihadapkan pada adanya kemungkinan atau
pilihan untuk membatalkan investasi tersebut.

Dalam memilih sumber pendanaan, pemberi pinjaman bisa memberikan opsi

bagi kita untuk membatalkan perjanjian, bila kita menginginkan.

Hak untuk memilih tersebut akan mempunyai nilai, dan bagaimana menaksir
nilai hak – right adalah perlu dikuasai oleh manajer keuangan.

Hal ini disebabkan karena perusahaan akan menerbitkan sekuritas yang

mempunyai karakteristik opsi, seperti:
• Obligasi konversi
• Waran
Atau manajer keuangan ingin melakukan investasi pada sekuritas yang
mempunyai karakteristik opsi
JENIS-JENIS
OUTPUT

Opsi beli  atau call option

• Opsi call adalah menunjukkan hak untuk membeli suatu saham dengan harga
tertentu (harga ini disebut sebagai exercise price) pada tanggal tertentu.
Tanggal  jatuh tempo tersebut disebut sebagai exercise date.

Opsi jual atau put opption

• opsi put adalah hak untuk menjual suatu saham dengan harga tertentu pada
waktu tertentu (atau sebelumnya). Jadi, opsi jual atau put option adalah
kontrak untuk menjual aset.
 Me
tra kan
n s a i sm
(ca
Untuk melakukan perdagangan opsi ada ll a ksi o e
persyaratan yang harus dipenuhi yaitu: nd psi
pu
t)
Persyaratan Saham Induk
Tercatat di Bursa sekurang-
kurangnya 12 bulan
Transaksi dalam 12  bulan terakhir
menunjukkan:
• Frekuensi transaksi  per bulan >=
2.000
• intraday volatility > 0,5%
• Harga saham > Rp 500,
• kapitalisasi pasar > Rp 500 miliar
CONTOH TRANSAKSI PERHITUNGAN
OPSI DISERTAI KURVA OPSINYA

CALL OPTION

Misalkan harga saham A saat ini adalah Rp 9.000. Kita bersedia

membayar opsi call yang ditawarkan tersebut dengan premi opsi adalah
sebesar Rp 500. Bila pada tahun depan, yaitu saat exercise date, harga
saham menjadi sebesar Rp 11.000, maka kita akan memperoleh
keuntungan Rp 500.
JAW
AB
AN
NY
A

Keuntungan ini diperoleh dari: Bila harga saham tahun

1: Nilai opsi pada saat di-exercise- depan menjadi Rp 12.000,
kan: maka kita akan
= Rp 11.000 – Rp 10.000 memperoleh laba Rp
= Rp 1.000 1.500. Pada saat harga
saham hanya Rp 10.000,
kita rugi Rp 500.
2: Premi yang kita bayar = Rp 500
Berapa Laba (rugi)  kita
seandainya harga saham
3: Laba (rugi): hanya Rp 9.500? Kita
= Rp 1.000 – Rp 500 tetap rugi sebesar Rp 500.
= Rp 500

Maksimum kerugian kita adalah jumlah uang yang kita bayarkan

dalam kontrak opsi untuk membeli opsi tersebut.
 TABEL
Tabel: Laba (rugi) karena membeli opsi call dengan harga Rp 500 pada berbagai
tingkat harga, untuk exercise price sebesar Rp 10.000

Kolom terakhir pada tabel di atas, bila

digambarkan dalam grafik dengan
sumbu datar harga saham.
Dan sumbu tegak laba (rugi) akan
nampak seperti pada gambar
berikut ini:

Gambar tersebut menunjukkan bahwa kerugian maksimum

yang diderita adalah Rp 500, yaitu sebesar harga (atau
premi) opsinya
 PUT
OPTION
Misalkan seseorang menawarkan opsi put sebagai berikut:
Dengan membeli opsi put tersebut
anda bisa menjual saham A kepada
orang tersebut dengan harga Rp
10.000 satu tahun yang akan
datang.
Kapan opsi put tersebut
mempunyai nilai, artinya anda akan
meng-exercise-kan opsi tersebut?
Jawabannya Yaitu bila harga saham A pada saat jatuh
tempo di BAWAH Rp 10.000.
Pada saat harga saham A misalnya Rp 8.000, akan
datang ke pihak yang menerbitkan opsi put tadi dan
memintanya untuk membeli saham A sebesar Rp
8.000.
Maka sesaat sebelum opsi put di-exercise-kan, nilai
opsi tersebut adalah Rp 2.000 (selisih antara Rp 10.000
dengan Rp 8.000). Sebaliknya pada saat harga saham
di atas exercise price, maka nilai opsi put akan sama
dengan NOL.
KURVA
Nilai tertinggi opsi put (put option) adalah pada saat harga saham sebesar nol
rupiah.

Pada saat itu nilai put akan sebesar Rp 10.000 sama dengan exercise price-nya.

Hal yang sama dapat dilakukan bila misalkna harga opsi put adalah sebesar Rp
500. Pada berbagai tingkat saham, maka laba (rugi) dengan membeli
opsi put dengan harga premi Rp 500 disajikan pada tabel berikut:
Dengan cara yang sama dengan opsi call di atas, maka tabel tersebut
dapat digambarkan dengan sebuah grafik sebagai berikut:
MANFAAT OPSI

Manajemen resiko; pemodal yang memiliki put option atas suatu

underlying asset dapat melakukan hedging melalui penundaan
penjualan saham yang dimilikinya bila harga underlying assetnya
turun dratis secara tiba-tiba, sehingga dapat menghindari resiko
kerugian.

Memberikan waktu yang fleksibel; untuk option tipe amerika, maka

pemegang call maupun put option dapat menetukan apakah akan
melaksanakan haknya atau tidak hingga masa jatuh tempo berakhir

Menyediakan sarana spekulasi; para pemodal dapat memperoleh

keuntungan jika dapat memperkirakan harga naik dengan
mempertimbangkan membeli call option, dan sebaliknya bila
memperkirakan harga cenderung turun dapat mempertimbangkan
untuk membeli put option.
Leverage; secara potensial, leverage memberikan hasil investasi
yang lebih besar dibandingkan dengan bila menanam dananya
pada saham misalnya, walaupun resikonya cenderung lebih besar
pula dibandingkan bila melakukan investasi secara langsung.

Diversifikasi; dengan melakukan perdagangan option dapat

memberikan kesempatan kepada pemodal untuk melakukan
diversifikasi portofolio untuk tujuan memperkecil resiko investasi
portofolio.

Penambahan pendapatan; pemodal yang memiliki saham dapat memperoleh

tambahan pemasukan selain dari deviden, yaitu dengan menerbitkan call
option atas saham mereka. Dengan menerbitkan opsi, mereka akan menerima
premi dari option tersebut.
 Bagaimana memanfaatkan opsi dalam mencari
profit/keuntungan dalam transaksi pasar modal.

STRATEGI TERBUKA
• Strategi terbuka (naked strategies) melibatkan penggunaan terpisah dari setiap
posisi option yaitu: strategi pembelian call (long position), strategi penjualan call
option (short/writing position), strategi penjualan put dan strategi pembelian put.

STRATEGI TERTUTUP / CEGAH RESIKO

• Berlawanan dengan strategi terbuka, strategi tertutup (covered or hedge strategies) melibatkan
posisi dalam option dan juga posisi dalam saham yang mendasari. 

STRATEGI KOMBINASI
• Dalam strategi kombinasi, call option dan put option dari saham mendasari yang sama dengan
harga pelaksanaan tanggal kadaluarsa yang sama dijual atau dibeli.

STRATEGI SELISI HASIL

• Dalam strategi ini melibatkan posisi pada satu atau lebih option sehingga biaya pembelian
option didanai sepenuhnya atau sebagian dari hasil penjualan option lain dengan aktiva
mendasari (underlying asset) yang sama.
 Faktor-faktor yang
Mempengaruhi Harga Opsi

Harga underlying
Volatility Volatility
asset dan exercise Tanggal Jatuh
atas underlying
price (harga Tempo
asset
pelaksanaan)
WARRANT (WARAN)
P E N G A N TA R PA S A R M O D A L
 APA ITU
WARRANT ?

Warrant adalah hak yang

diberikan ke pemegang
saham dan dapat ditebus
menjadi saham
perusahaan dengan harga
yang telah ditentukan dalam
jangka waktu tertentu. 
RUANG LINGKUP WARRANT

• Memiliki masa berlaku & masa waktu perdagangan 6 bulan

keatas.

• Memiliki harga exercise (harga eksekusi) sebagai harga yang

harus dibayar apabila anda ingin mengubah warrant menjadi
saham.

• Pemegang tidak wajib menebus warrant menjadi saham,

tetapi warrant tersebut akan hangus bila masa berlaku telah
berakhir.
KEUNTUNGAN WARRANT
Harga waran di pasar cukup
volatil. Hal ini menjanjikan
keuntungan lumayan
bagi trader.
KELEBIHAN WARRANT
Pemilik waran memiliki hak untuk
membeli saham baru perusahaan
dengan harga yang lebih rendah
daripada harga saham tersebut di
Pasar Sekunder.
 Jika waran diperdagangkan di
bursa, maka pemilik waran
memiliki kesempatan untuk
memperoleh keuntungan (capital
gain), yaitu jika harga jual waran
tersebut lebih besar daripada harga
beli.
DAMPAK WARRANT

ika harga saham pada periode pelaksanaan (exercise period) jatuh

dan menjadi lebih rendah daripada harga pelaksanaannya,
investor tidak akan menukarkan waran yang dimilikinya dengan
saham perusahaan, sehingga ia akan mengalami kerugian atas
harga beli waran tersebut. 

Karena sifat waran hampir sama dengan saham dan dapat

diperdagangkan di bursa, maka pemilik waran juga dapat
mengalami kerugian (capital loss) jika harga beli waran lebih
tinggi daripada harga jualnya.
PERBEDAAN OPSI DAN WARRANT

• Jangka waktu waran pada umum nya lebih lama (bisa sampai setahun)dari pada
waktu opsi saham
• Opsi saham di jual dengan harga tertentu  atau tunai kepada karyawan sedangkan
waran di jual atau di terbitkan bukan pada pemegang saham atau karyawan
perusahaan.
• opsi adalah kontrak, tetapi waran adalah instrumen keuangan.
• Pengertian dari option adalah lebih luas dari Warrant, karena option memasukkan
call option atau put option untuk perjanjian tertulis, saat warrant adalah satu-
satunya perjanjian jumlah penjualan secara tertulis.
• Warrant tertulis oleh issuer dalam pesanan untuk menjual saham, dimana option
dapat ditulis oleh seluruh pedagang pasar untuk menjual saham terkrmuka di
bursa.
• Meskipun warrant dan option adalah alat-alat perdagangan di pasar, warrant
biasanya dikeluarkan oleh issuers.
SEMOGA BERMANFAAT