PRESENTED BY KELOMPOK 5

1. YULITA NOOR RACHMAWATI 73 18 32686

2. RIVALDI HANKY SURYO SAPUTRO 73 18 33697
 Pihak yang membeli opsi berarti telah memiliki hak untuk meminta
pihak lain (writer) membeli atau menjual aset (underlying) pada waktu
yang telah ditentukan di masa yang akan datang. Pembeli memegang
seluruh hak dan penjual memiliki kewajiban.

Istilah dalam opsi

 Exercise/strike price (harga penebusan)  harga beli atau jual dari asset yang
mendasari opsi (underlying assets)
 Underlying assets  aset yang menjadi subjek untuk dijual/dibeli dalam opsi
 Time to expiration  tanggal kadaluarsa yang merupakan batas akhir pelaksanaan
(exercise)
 Option premium  harga yang dibayarkan oleh pembeli opsi kepada penjual opsi
 1 2
CALL OPTION PUT OPTION

Memberikan hak
kepada pembeli Memberikan hak
(buyer/holder) opsi kepada pembeli
untuk membeli (buyer/holder) opsi
(call) aset tertentu untuk menjual (put)
pada periode waktu underlying assets
dan harga yang pada harga yang
ditetapkan telah ditentukan
 Option Premium = Intrinsic Value + Time Premium

Intrinsic value put option  nilai ketika exercise price E > S0 atau 0
Intrinsic value call option  nilai ketika exercise price E < S0
Time premium  biaya yang harus ditanggung atas lamanya opsi dipegang

In-the-money
Nilai intrinsik positif  E < S0

Out-of-the-money
Nilai intrinsik sama dengan 0  E = S0
Nilai intrinsik negative  E > S0
 PROTECTIVE PUT COVERED CALL

Kegiatan menjual (write) call option

Strategi yang dilaksanakan untuk
suatu saham dan pada saat
membeli put option dari saham
bersamaan membeli saham tersebut
perusahaan yang telah dimiliki.
di pasar.

Posisi dalam saham membeli

Posisi dalam saham membeli
atau sudah memiliki sahamnya
atau sudah memiliki sahamnya
(long), sedangkan posisi di call
(long), sedangkan posisi di put
optionnya adalah membeli
optionnya adalah membeli (long)
(short)
Tujuan
Tujuan
Mencegah kerugian dari transaksi penjualan
Mencegah kerugian yang
call option tanpa memiliki sahamnya terlebih
terjadi karena turunnya
dahulu apabila harga saham yang menjadi
harga saham
underlying asset lebih tinggi dari exercise price
 METODE BINOMIAL

Swing of Call = Harga Saham Tertinggi – Harga Saham Saat Ini

Swing of Stock = Harga Saham Tertinggi – Harga Saham Terendah
𝑆𝑤𝑖𝑛𝑔 𝑜𝑓 𝐶𝑎𝑙𝑙
Delta = 𝑆𝑤𝑖𝑛𝑔 𝑜𝑓 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘

Harga Call Option = Harga Saham Saat Ini x Delta – PV Jumlah Pinjaman
 BLOCK-SCHOLES OPTION PRICING MODEL

C0 = S x N(d1) – Ee-Rt x N(d2)

𝑆 σ2
1𝑛 + 𝑅+ 𝑡
𝐸 2
d1 =
σ 𝑡

d2 = d1 - σ 𝑡

C0  nilai dari European call option pada saat t = 0

R  suku bunga bebas risiko
N(d)  Probability that a standardized, normally distributed, random variable will be less
than or equal to d
PT ABC mendanai sebuah kegiatan dengan utang. Utang pokok dan beban bunga tahun depan
adalah Rp800 milyar

Perkiraan Arus Kas PT ABC

Sangat Cukup
Cukup gagal Gagal total
berhasil berhasil
Arus kas
sebelum
Rp1 trilyun Rp850 milyar Rp700 milyar Rp550 milyar
bunga dan
pokok utang
Bunga dan
Rp800 milyar Rp800 milyar Rp800 milyar Rp800 milyar
pokok utang
Arus kas
untuk
Rp200 milyar Rp50 milyar 0 0
pemegang
saham

Saham dapat dianggap sebagai call option di perusahaan. Underlying asset adalah PT ABC itu
sendiri. Pemegang obligasi adalah pemilik perusahaan.
 PENGANGGARAN MODAL

Bagaimana para shareholders akan lebih memilih NPV Project dengan nilai rendah ketimbang yang
lebih tinggi. Karena meskipun NPV negatif namun mampu meningkatkan standar deviasi
pengembalian perusahaan pada aset, sehingga menaikkan harga ekuitas berkali-kali lipat.

MERGER

Perusahaan akan mengasuransikan obligasi. Jika nilai obligasi meningkat namun tidak ada kenaikan
nilai aset, maka nilai ekuitas akan mengalami penuruan. Penurunan nilai dalam kasus merger
keuangan murni ini baik bagi pemegang obligasi namun buruk bagi pemegang saham.
Perusahaan menilai sebuah proyek saat in dengan asumsi keputusan di masa depan
akan optimal. Meskipun demikian, perusahaan masih belum yakin terkait dengan
keputusan yang dibuat karena banyak informasi tentang kegiatan proyek di masa
depan yang diperoleh.

Kemampuan perusahaan untuk menunda keputusan investasi dan operasinya sampai

informasi di masa depan adalah option.
 KOMPENSASI UNTUK
EKSEKUTIF PERUSAHAAN

1. Kompensasi jangka panjang

2. Bonus tahunan
GAJI
3. Kontribusi iuran pensiun

4. Opsi saham
Opsi untuk membeli saham perusahaan menjadi alternatif kompensasi
selain kenaikan gaji karena

1 Opsi saham membuat eksekutif perusahaan memiliki kepentingan yang sama dengan
pemegang saham perusahaan sehingga mereka akan mengambil keputusan untuk
kebaikan pemegang saham

2 Opsi dapat mengurangi gaji yang dibayarkan untuk eksekutif

3 Opsi membuat perusahaan membayar eksekutif bergantung pada kinerja perusahaan

 Opsi dapat diterapkan ketika menganalisis untuk mendirikan perusahaan baru.
Apabila kondisi buruk yang terjadi setelah perusahaan didirikan, maka terdapat
opsi untuk menghentikan bisnis perusahaan. Apabila kondisi baik, maka perusahaan
akan melakukan ekspansi usaha.
 Two-Date Example Three-Date Example

Menentukan kemungkinan
Menentukan kemungkinan 1
1 risiko netral
risiko netral
Menilai kontrak pada tanggal
2
pertama
2 Menilai kontrak
Menilai kontrak pada tanggal
3
kedua
1 Menilai Tambang Emas

2 Keputusan untuk Meninggalkan dan Membuka Tambang

3 Menghargai Tambang Emas Sederhana