inpodnd

stering

Inggrs$1.60

ul

Jur

suaArbitrase

Lo

$1,61 Kurs pound sterling Inggris $1,61 51,62

Keuntungan dari Arbitrase Lokat. Keuntungan arbitrase lokal Anda tergantung dari

jumlah uang yang digunakan unruk memanfaatkan perbedaan kors nilai tukar, serra nilai

CONTOH

Kurs dolar Selandia Baru (NZS) di dua bank berbeda diperlihatkan pada Tampilan 7.2.

Anda dapat memperoleh dol

sebesar $0.640 dan kemudian menjual dolar Selandia Baru tersebut ke South Bank (Bank

Selatan) dengan kurs beli $0.645. Hal ini merupakan contoh transaksi arbitrase lokal yang

ไร gkap" (na na-mp). Jika Anda mulai denga nang jumlah 10.000 k elakukan

satu transaksi lengkap, berapa dolar AS yang Anda peroleh pada akhir transaksi ini? Jumlah

awal sebesar $10.000 akan dikonversi menjadi NZ $15.625 ($10.000 S0 640 per dolar

Selandia Baru) pada North Bank. Kemudian NZ $15.625 akan dijual seharga S0.645 dan

memperolch hasil $10.078. Maka, keuntungan dari arbitase lokal adalah $78.

ar Selandia Baru di North Bank (Bank Utara) dengan kurs jual

Anda memang terlihat kecil relatif terhadap investasi awal sebesar $10.000.

Namun, pertimbangkan bahwa Anda tidak perlu menahan dana Anda. Transaksi lengkap

tu- jika Anda menggunakan uang dalam jumlah besar dalam transaksi ini, keuntungan Anda

ksi ini hingga kurs

dapat dilakukan melalui jaringan telekomunikasi dalam waktu beberapa menit. Selain

perbedaan tersebut. Dengan kata lain,

umius
ul

atas),

maka

Ahda

dapat

berusaha memanfaatkan

Anda dapat menggunakan arbitrase segitiga, di

mana transaksi mata uang dilakukan pada pasar spot untuk memanfaatkan perbedaan kurs

lintas mata uang antara dua mata uang tertentu.

CONTOH

Asumsikan bahwa suatu bank memiliki kurs pound sterling Inggris seharga $1,60 dan ringgit

MYR8,1. Tugas pertama

nghitung nilai pound sterling dalam dolar dan nilai ringgit Malaysia dalanm

dolar untuk membuat kurs lintas mata uang antara pound sterling dan ringgit. Kurs lintas

mata uang sesuai rumus di atas menetapkah bahwa pound sterling seharusnya berharga

Malaysia (MYR) seharga $0.20, dengan kurs lintas mata uang { 1

MYR8,1.

lak

Ketika menetapkan kurs nilai tukar £1 - MYR8, 1, bank tersebut menukar pound sterling

dengan ringgit yang terlalu banyak dan meminta ringgit yang terlalu banyak untuk ditukar

dengan pound sterling. Berdasarkan informasi ini, Anda dapat melakukan arbitrase segitiga

melalui pembelian pound sterling dengan dolar, mengonversi pound sterling menjadi ringgit

dan kemudian menukar ringgit menjadi dolar. Jika Anda saat ini memiliki $10.000, berapa

lin

Keuangan Perusahaan Internasional

dolar yang Anda miliki setelah melakukan strategi arbitrase segitiga? Untuk menjawab

1. Tentukan pound sterling yang diterima dari penukaran dolar: $10.000 E6.250

2. Tentukan berapa ringgit yang diterima dari penukaran pound sterling £6.250

3. Tentukan berapa dolar AS yang diperoleh dari penukaran ringgit: MYR50.625 -$10.125
pertanyaan tersebut, lakukan tiga langkah berikut:

berdasarkan kurs bank $1,60 per pound sterling.

MYR50.625, berdasarkan kurs bank 8,1 ringgit per pound sterling.

berdasarkan kurs bank $0,20 per ringgit (5 ringgit per satu dolar). Strategi arbitrase

segitiga menghasilkan $10.125 atau $125 lebih besar dari jumlah uang awal.

Seperti juga arbitrase lokasi, arbitrase segitiga tidak mengikat dana. Strategi ini juga

bebas risiko, karena tidak ada ketidakpastian harga beli dan harga jual mata uang yang

digunakan.

Pencatatan Akuntansi Selisih Beli/Jual. Contoh di atas disederhanakan drnn tidı

Memperhitunc

CONTOH

Dengan menggunakan Tampilan 7.3, Anda dapat menentukan apakah arbitrase segitiga

mungkin dilakukan dengan menggunakan sejumlah fiktif uang dalam dolar AS (katakanlalh,

$10.000) kemudian mengestimasi jumlah uang yang Anda hasilkan dengan menggunakan

strategi ini. Perbedaan Tampilan 7.3 dengan contoh sebelumnya adalah bahwa contoh ini

memperhitungkan selisih beli/jual.

Ingat ba

menjadi pound sterling, pound sterling menjadi ringgit, dan kemudian ringgit

dolar. Gunakan strategi ini dengan menggunakan kurs jual dan kurs beli pada Tampilan 7.3.

Uang Anda senilai $10.000 akan dikonversi menjadi £6.211 (berdasarkan kurs jual bank

$1,61 per pound sterling). Lalu £6.211 akan dikonversi menjadi MYR50.310 (berdasarkan

kurs beli bank yaitu MYR8,1 untuk setiap pound sterling, £6.211 x 8,1 - MYR50.309),

hwa pada strategi arbitrase segitiga sebelumnya mencakup penukaran dolar

Kurs Beli

$1,60

$0,200

MYR8,10

Kurs Jual

$1,61
$0,201

MYR8,20

Untuk

Nilai pound sterling Inggris dalam dolar AS

Nilai ringgit Malaysia dalam dolar AS

Nilai pound sterling Inggris dalam ringgit Malaysia

Tiga

Bab 7 Paritas Suku Bunga dan Arbitrase Inte

Kemudian, MYR50.310 dikonversi kembali menjadi dolar sebesar $10.062 (berdasarkan

kurs beli bank $0,200). Keuntungan yang diperoleh adalah $10.062 $10.000 $62

Keuntungan ini lebih kecil dibandingkan contoh sebelumnya karena memperhitungkan

selisih beli/jual.

Perubahan Kurs Karena Arbitrase Segitiga. Perubahan yang terjadi karena aktivitas

arbitrase segitika dirangkum pada kolom kedua Tampilan 7.4. Perubahan yang mungkin

terjadi cukup cepat untuk menghindari kemungkinan memperoleh manfat terus-menerus

dari arbitrase segitiga. Perbedaan yang dibahas di sini tidak mungkin terjadi pada satu bank.

Kemungkinan besar arbitrase segitiga harus dilakukan melalui tiga transaksi pada tiga bank

terpisah.

mempertimbangkan tiga mata uang, kurs nilai tukar untuk dua mata uang

ake perlindungan stuku bunga yang terakhirs namun apa

igguiakal imelpletas a pa

pun interpretasi yang digunakan, arbitrase seharusnya memiliki dampak yang sama atas nilai

mata uang dan suku bunga.

CONTOH

Anda berminat untuk memanfaatkan suku bunga yang relatif tinggi di Inggris dan Anda

memiliki dana yang tersedia untuk 90 hari. Suku bunga ini sudah pasti; hanya kurs masa

depan saat Anda akan menukar pound sterling menjadi dolar yang tidak pasti. Anda dapat

menggunakan kontrak forward penjualan pound sterling untuk memastikan kurs saat pound

sterling ditukar menjadi dolar pada suatu waktu di masa depan. Strategi sesungguhnya
adalah berikut:

Pada hari perrama, tukar dolar AS Anda menjadi pound sterling dan membuat deposito

berjangka 90 hari di bank Inggris.

Pada hari pertama, buatlah kontrak forward untuk menjual pound sterling 90 hari

kemudian.

1.

3. Setalah 90 hari, sat deposito jatuh tempo, tukar pound sterling menjadi dolar AS

berdasarkan kurs yang telah disepakati pada kontrak forwara.

a kas yang diterima dari arbitrase perlindungan suku bunga meleb

digunakan uncuk investasi pada deposito bank domestik, dan asumsikan bahwa deposito

Jik

ihi kas yang

ak

tersebut tidak terkena risiko gagal bayar, maka arbitrase pertlindungan suku

Bab 7 Paritas Suku Bunga dan Arbitrase Internasional

CONTOH

Asumsikan informasi berikut:

. Anda memiliki uang sejumlah $800.000 untuk diinvestasikan.

. Kurs spot saat ini atas pound sterling adalah $1,60.

. Kurs forward atas pound sterling berjangka 90 hari adalah $1,60

. Suku bunga deposito 90 hari di Amerika Serikat adalah 2 persen.

. Suku bunga deposito 90 hari di Inggris adalah 4 persen.

Berdasarkan informasi tersebut, yang harus dilakukan adalah

1. Pada hari pertama, tukar $800.000 menjadi £500.000 lalu depositokan £500.000

tersebut di bank Inggris.

Pada hari pertama, jual kontrak forward berjangka 90 hari atas £520.000. Saat deposito

jatuh tempo, Anda akan memperoleh £520.000 (termasuk bunga).

2.

3. Setelah 90 hari saat deposito jatuh tempo, Anda dapat memenuhi kontrak forward
dengan mengonversi £520.000 yang Anda peroleh menjadi $832.000 (berdasarkan kurs

kontrak forward sebesar $1,60 per pound sterling.)

Trancaksi tersehut memberikan pengembalian 4 persen selama periode 3 bulan, atau 2

Keuangan Perusahaan Internasional

CONTOH

Dengan menggunakan informasi dari contoh sebelumnya, Tampilan 7.6 menyajikar

dampak dari arbitrase perlindungan suku bunga terhadap kurs dan suku bunga. Jika kita

mengasumsikan tidak ada penyesuaian pada suku bunga, arbitrase perlindungan suku bunga

layak dilakukan hingga kurs pound sterling berada di bawah kurs spot dan mengompensasi

keuntungan dari suku bunga. Dengan mempertimbangkan bahwa suku bunga Inggris lebih

besar 2 persen dibandingkan suku bunga AS, investor AS dapat memperoleh manfaat dari

arbitrase suku bunga hingga kurs forward mencapai 2 persen di bawah kurs spot.

Kini asumsikan bahwa perubahan kurs nilai tukar berubah sebagai reaksi atas arbitrase

perlindungan suku bunga seperti diperlihatkan pada Tampilan 7.7. Dengan kurs baru

tersebut, upaya lebih lanjut untuk melakukan arbitrase suku bunga tidak lagi memberikan

pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan pengembalian atas suku bunga bagi investor AS.

Kesimpulan ini dapat diperlihatkan dengan menghitung pengembalian yang diperoleh dari

arbitrase perlindungan suku bunga berikut (asumsikan investasi awal sebesar $800.000).

1.

Tukar $800.000 menjadi pound sterling:

$800.000/$1,62 £493.827

2.

Hitung pound sterling yang akan di

peroleh setelah oo L-

£513.580

$1,5888 = $815.976

4.

Tentukan hasil yang diperoleh dari arbitrase perlindungan suku bunga:

($815.976-$800.000)/$800.000
0,02 atau 2%

Seperti diperlihatkan pada contoh ini, individu yang pada awalnya melakukan arbitrase suku

bunga menyebabkan kurs dan mungkin juga suku bunga berubah sedemikian rupa sehingga

upaya untuk melakukan arbitrase suku bunga menghasilkan pengembalian yang tidak lagi

melebihi pengembalian domestik. Karena kekuatan pasar yang berasal dari arbitrase suku

bunga, terdapat hubungan antara premi kurs forward dan perbedaan suku bunga. Hubungan

tersebut akan dibahas berikut.

empertimbangkan Selisih. Berikut disajikan satu contoh lagi untuk enggambarkan

dampak selisih kurs beli dan jual serta selisih antara suku bunga deposito dan pinjaman

unga 4 persen

berjangka 90 hari atas

1,5888

d sterling terhadap dolar AS

CONTOH

rs forward s

Berikut adalah kurs nilai tukar dan suku bunga selama satu tahun.

Kurs Beli

$1,12

1,12

Bunga Deposito

6,09%

Kurs jual

$1,13

1,13

Bunga Pinjaman

90%

Spot euro

Forward euro berjangka satu tahun.

Suku bunga dalam dolar

Suku bunga dalam euro

arbitrase utsAnda memiliki dana sebesar $100.000 untuk investasi selama satu tahun. Apakah Anda
akan

rupa sehing mendapatkan keuntungan dari arbitrase perlindungan suku bunga?

ang tidak l

rbitrase su

a. Hubung

Perhatikan bahwa kurs spot dan kurs forward euro tepat sama, sementara bunga deposito

dalam euro 0,5 persen lebih tinggi dibandingkan bunga deposito dalam dolar. Sehingga

arbitrase perlindungan suku bunga kemungkinan layak dilakukan. Namun, investor AS

harus menggunakan kurs jual saat membeli euro (e) di pasar spot, dan menggunakan kurs

beli saat menjual euro melalui kontrak forward untuk satu tahun.

1. Tukar $100.000 menjadi euro (kurs jual):

$100.000/$1,13 = €88.496

Keuangan Perusahaan Internasional

2.

Hitung akumulasi euro setelah satu tahun dengan bunga 6,5 persen:

€88.496 × 1,065 = €94.248

Jual euro menjadi dolar dengan kurs forward (kurs beli):

94.248 x $1,12 $105.558

3.

4.

Tentukan hasil yang diperoleh dari arbitrase perlindungan suku bunga:

($105.557-$100.000/$100.000-0,0555% atau 5,557%

Imbal hasil ini lebih kecil daripada yang akan didapat jika Anda menginvestasikan dana di

Amerika Serikat. Karenanya arbitrase perlindungan suku bunga tidak layak dilakukan.

Perbandingan Dampak Arbitrase

Tampilan 7 g

Bab 7 Paritas Suku Bunga dan Arbitrase Internasional

eb

279

CONTOH

Asumsikan bahwa peso Meksiko memperlihatkan suku bunga enam bulan sebesar 6 persen,

sementara dolar AS memiliki suku bunga enam bulan sebesar 5 persen. Dari sudut pandang

investor AS, dolar AS adalah mata uang asal. Sesuai IRP, premi forward peso atas dolar

seharusnya:

1 +0,05

1 + 0,06

-0,0094, atau-0,94% (tidak disetahunkan)

Maka, peso seharusnya memperlihatkan diskon forward sebesar 0,94 persen. Hal ini berarti

bahwa investor AS akan menerima dolar sebesar 0,94 persen lebih kecil saat menjual peso

enam bulan mendatang (berdasarkan penjualan forward) dibandingkan dengan dolar

yang ditukarkan untuk peso pada hari ini berdasarkan kurs spot. Diskon tersebut akan

mengompensasi keuntungan dari suku bunga peso. Jika kurs spot peso adalah $0,10, diskon

forward sebesar 0,94 persen berarti bahwa kurs forward berjangka enam bulan adalah sebagai

berikut:

dungr

$0.10(1-0,0094)

- $0,09906