Analisis  

Kebangkrutan  
Definisi
l Analisis  kebangkrutan  adalah  analisis  untuk  
memperoleh  tanda-­tanda  awal  tentang  
kebangkrutan
PENYEBAB  KEBANGKRUTAN
FAKTOR  INTERNAL
l Manajemen  Tidak  Efisien

l Ketidakseimbangan  Modal  dengan  jumlah  

hutang  yang  dimiliki
l Moral  Hazard
PENYEBAB  KEBANGKRUTAN
(Eksternal)
l Perubahan  Keinginan  Pelanggan
l Kesulitan  Bahan  Baku
l Kecurangan  Debitur
l Hubungan  tidak  harmonis  dengan  krditur
l Persaingan  Bisnis  semakin  ketat
l Kondisi  Perekonomian
Manfaat  analisis  Kebangkrutan
l Bagi  Kreditor:  untuk  mengambil  keputusan  
siapa  yang  akan  diberi  pinjaman  dan  
kemudian  bermanfaat  untuk  kebijakan  
memonitor  pinjaman  yang  ada.
l Investor  saham  atau  obligasi:  untuk  melihat  
adanya  kemungkinan  bangkrut  atau  tidaknya  
perusahaan  yang  menjual  surat  berharga  
tersebut  sehingga  seawal  mungkin  dapat  
mengantisipasi  kemungkinan  tersebut
Manfaat  analisis  Kebangkrutan
l Pihak  pemerintah:  untuk  mengawasi  jalannya  usaha  yang  berada  
dibawah  pengawasan  pemerintah  dan  sedini  mungkin  
mengantisipasi  kemungkinan  bangkrut  usaha  tersebut
l Akuntan:  menilai  kemampuan  going  concern  suatu  perusahaan  
dan  menjelaskan  subsequent  event  yang  mungkin  muncul  
setelah  hasil  audit.
l Manajemen:  melakukan  langkah-­langkah  untuk  menghindari  
kebangkrutan  a.l  merger,  restrukturisasi  keuangan  sehingga  
biaya  kebangkrutan  (spt  biaya  akuntan  dan  biaya  penasihat  
hukum)  bisa  dihindari.  
Sumber  informasi  analisis  
kebangkrutan
l Aliran  kas  saat  ini  dan  aliran  kas  untuk  masa  
mendatang. Analisis  terhadap  aliran  kas  sekarang  dan  
masa  yang  akan  datang  dapat  digunakan  untuk  
mengetahui  kemampuan  perusahaan   menghasilkan  
pendapatan   dan  kas  serta  mengukur  beban  dan  tingkat  
kesulitan  perusahaan  memenuhi  kewajiban   jangka  
pendek  dan  jangka  panjangnya.
Sumber  informasi  ini  perlu  didukung  oleh  informasi  lain  
spt  strategi  perusahaan,  tingkat  persaingan  yang  
dihadapi   perusahaan,  struktur  biaya  relatif  terhadap  
pesaing,  kualitas  manajemen,  kemampuan  manajemen  
mengendalikan   biaya  dll.
Sumber  informasi  analisis  
kebangkrutan

1. Laporan  keuangan  Perusahaan

Analisis  kebangkrutan  dgn  menggunakan  laporan  
keuangan  perusahaan  dapat  dilakukan  dgn  
menggunakan  analisis  univariate  dan  multi-­
variate
Bagi  perusahaan  yang  listing  pasar  modal,  
sumber  informasi  lain  yang  cukup  akurat  
adalah  rating.  (rating  tertinggi  adalah  AAA)  
Rating  Services

l Bond  Quality  Ratings

l Rating  Grades Standard  &  Poor’s Moody’s

l Highest  grade AAA Aaa

l High  grade AA Aa
l Upper  medium A A
l Lower  medium BBB Baa
l Marginally  speculative BB Ba
l Highly  speculative B B,  Caa
l Default D Ca,  C
Prediksi  kebangkrutan:  
Analisis  Univariate
l Pendekatan  tunggal  (univariate) bisa  
dipakai  untuk  memprediksi  kesulitan  
keuangan  dengan  asumsi  bahwa  distribusi  
keuangan  untuk  perusahaan  yang  
mengalami  kesulitan  keuangan  berbeda  
dengan  distribusi  variabel  keuangan  untuk  
perusahaan  yang  tidak  mengalami  kesulitan  
keuangan
Prediksi  kebangkrutan:  
Analisis  Univariate
l Ada  4  variabel  yang  menunjukkan  
perbedaan  antara  prusahaan  yang  bangkrut  
dengan  tidak  bangkrut:  Tingkat  rate  of  
return,  penggunaan  hutang,  
perlindungan  terhadap  biaya  tetap,  
fluktuasi  return  saham.
Prediksi  kebangkrutan:  
Analisis  Univariate
l Tingkat  rate  of  return:  Perusahaan  bangkrut  cenderung  
mempunyai  tingkat  return  yang  lebih  rendah  dibanding  return  
perusahaan  sejenis  yang  tidak  bangkrut
l Penggunaan  hutang:  Perusahaan  yang  bangkrut  cenderung  
menggunakan  hutang  yang  lebih  tinggi
l Perlindungan  terhadap  biaya  tetap  (fixed  payment  coverage):  
Perusahaan  yang  bangkrut  cenderung  mempunyai  
perlindungan  terhadap  biaya  tetap  yang  lebih  kecil
l Fluktuasi  return  saham:  Perusahaan  yang  bangkrut  cenderung  
mempunyai  rata-­rata  return  yang  lebih  rendah  dan  mempunyai  
fluktuasi  return  saham  yang  lebih  tinggi
Prediksi  kebangkrutan:  
Analisis  Multivariate
l Analisis  univariate  memiliki  kelemahan  
adanya  konflik  antara  variabel-­variabel  yang  
dijadikan  prediksi.  Untuk  mengatasi  
masalah  itu  model  multivariate  perlu  
dikembangkan
l Altman  (1968,  1983)  menemukan  bahwa  
ada  kesamaan  rasio  keuangan  yang  bisa  
dipakai  untuk  prediksi  kebangkrutan                  
(Z-­score)  
Prediksi  kebangkrutan:  
Analisis  Multivariate
Untuk  Perusahaan  go  public
Zi  =1,2  X1  +1,4  X2  +  3,3  X3  +  0,6  X4  +  1,0  X5

l X1  =  (aktiva  lancar-­hutang  lancar)  /  Total  aktiva

l X2  =  laba  ditahan  /  total  aset
l X3  =  Laba  sebelum  bunga  dan  pajak  /  total  
aset
l X4  =  Nilai  pasar  saham  biasa  dan  preferensi  /  
nilai  buku  total  hutang
l X5  =  Penjualan  /  Total  aset
Prediksi  kebangkrutan:  
Analisis  Multivariate
Untuk  Perusahaan  bukan  go  public
Zi  =0,717  X1  +0,847  X2  +  3,107  X3  +  0,42  X4  +  
0,998  X5
l X1  =  (aktiva  lancar-­hutang  lancar)  /  Total  
aktiva
l X2  =  laba  ditahan  /  total  aset
l X3  =  Laba  sebelum  bunga  dan  pajak  /  
total  aset
l X4  =  Ekuitas  /  nilai  buku  total  hutang
l X5  =  Penjualan  /  Total  aset
KLASIFIKASI
Z<1.81 implies a high probability of
bankruptcy

Z>2.99 implies a low probability of

bankruptcy

1.81<Z<2.99  implies  an  ambiguous  area

Alternatif  Perbaikan  Kesulitan  
Keuangan
l Ada  2  alternatif   pemecahan:   yaitu  secara  informal  
dan  formal.
l 1.  Pemecahan   masalah  secara  informal  dilakukan  
jika  masalah  belum  begitu  parah  (masalah  
perusahaan   hanya  bersifat  sementara,  sedang  
prospek  masa  depan   masih  bagus).
l Melakukan  perpanjangan   (ekstension):  memperpanjang  
masa  jatuh  tempo  hutang-­hutang
l Melakukan  Komposisi  (composition):   mengurangi  
besarnya  tagihan,  misal  klaim  hutang  diturunkan  menjadi  
70%
Alternatif  Perbaikan  Kesulitan  
Keuangan
2.  Pemecahan  masalah  secara  formal  
dilakukan  jika  masalah  sudah  parah.
l Melakukan  reorganisasi:  dengan   merubah  
struktur  modal  skrg  menjadi  struktur  modal  yang  
layak.  (dilakukan  bila  nilai  perusahaan   diteruskan  
>  nilai  perusahaan   dilikuidasi.
l Melakukan  likuidasi:  dengan   menjual  aset-­aset  
perusahaan.   (dilakukan  bila  nilai  perusahaan  
diteruskan  <  nilai  perusahaan   dilikuidasi.
Tugas Kelompok
l Lakukan analisis prediksi kebangkrutan
terhadap laporan keuangan perusahaan yang  
go  public!
 Kodak
Dec 31, 2001 (In millions, except per share data)

Liabilities and
Shareholders’ Equity
Assets
Current Assets Current Liabilities
Payables $ 3,276
Cash and cash equivalents $ 448
Short-term borrowings 1,378
Receivables 2,337
Accrued income taxes 544
Inventories 1,137
Current maturities of LTD 156
Deferred income tax charges 521
Total current liabilities 5,354
Other 240
Total current assets 4,683
Other Liabilities
Properties
Long-term borrowings 1,666
Land, buildings and equipment at cost 12,982
Post-employment liabilities 2,728
Less: Accumulated depreciation 7,323 720
Other long-term liabilities
Net properties 5,659
Total liabilities 10,468
Other Assets
Goodwill (net of accumulated
amortization of $920) 948 Shareholders' Equity
Other non-current assets 2,072
Common stock, par value $2.50 per share,
Total Assets $ 13,362 950,000,000 shares authorized; issued
391,292,760 shares 978
Additional paid in capital 849
Retained earnings 7,431
Accumulated other comprehensive loss (597)
8,661
Treasury stock, as cost, 100,363,059 shares 5,767
Total shareholders' equity 2,894
Total liabilities and equity $       13,362
 Income  Statement
Kodak
For Year Ended Dec. 31, 2001 (In millions)

Sales $13,234
Cost of goods sold 8,670
Gross profit 4,564
Selling, general and administrative expenses 2,627
Research and development costs 779
Goodwill amortization 154
Restructuring costs and asset impairments 659
EARNINGS FROM OPERATIONS 345

Interest expense 219

Other income (charges) (18)
Earnings before income taxes 108
Provision for income taxes 32
NET EARNINGS 76