Bab 5

Minggu ke 9
Volatilitas Harga Saham
 Tujuan Pembelajaran
Setelah menyelesaikan perkuliahan minggu ini ,
mahasiswa bisa :

 Menjelaskan tentang Volatilitas Harga Saham Menggunakan

metode :
 Historis
 Implied Volatiliti
 Metode Interpolasi
 Metode Numerik
Pengertian
 Volatilitas atau volatiliti return saham yang
dinyatakan dengan σ merupakan standar deviasi
dari logreturn saham pada periode tahunan yang
digunakan untuk mengukur tingkat resiko dari suatu
saham.

 Nilai volatilitas berada pada interval yang positif

yaitu antara 0 sampai dengan tak terhingga
(0     ).
 Nilai volatilitas yang tinggi menunjukkan bahwa
harga saham berubah (naik dan turun) dengan
range yang sangat lebar. Sedangkan volatilitas
dikatakan rendah jika harga saham jarang
berubah atau cenderung konstan.
 Ada dua cara dalam mengestimasi volatilitas, yaitu
dengan menggunakan data historis atau historical
volatility dan menggunakan informasi volatilitas
pasar hari ini atau implied volatility.
Estimasi Volatilitas Historis Harga
Saham
 Volatilitas Historis. Volatilitas historis adalah
volatilitas yang dihitung berdasarkan pada
harga-harga saham masa lalu, dengan
anggapan bahwa perilaku harga saham di
masa lalu dapat mencerminkan perilaku saham
di masa mendatang.
Teknik perhitungan
 Mengambil n+1 harga saham, dihitung n log return
nya (tingkat keuntungan yang diperoleh dari akibat
melakukan investasi) sebagai berikut:
 St 
Rt  ln  
 S t 1 
 Menghitung rata-rata return saham:
1 n
Rt   Rt
n t 1
 Menghitung variansi atau kuadrat standar deviasi :
Rt  Rt 
n
1
s  
2 2

n  1 t 1
 Volatilitas tahunan dihitung dengan rumus sebagai
berikut:
 R  Rt 
n
2
t
  k t 1

n 1
k = banyaknya periode perdagangan dalam satu
tahun (harian, k =252 hari, mingguan, k = 52 minggu)
Contoh Perhitungan
Tanggal Saham return ln return
10/11/2006 73.23
10/12/2006 75.26 1.027721 0.027344
10/13/2006 75.02 0.996811 -0.00319
10/16/2006 75.4 1.005065 0.005053
10/17/2006 74.29 0.985279 -0.01483
10/18/2006 74.53 1.003231 0.003225
10/19/2006 78.99 1.059842 0.05812
10/20/2006 79.95 1.012153 0.01208
10/23/2006 81.46 1.018887 0.018711
10/24/2006 81.05 0.994967 -0.00505
10/25/2006 81.68 1.007773 0.007743
10/26/2006 82.19 1.006244 0.006224
10/27/2006 80.41 0.978343 -0.0219
10/30/2006 80.42 1.000124 0.000124
10/31/2006 81.08 1.008207 0.008173
11/1/2006 79.16 0.97632 -0.02397
VoL 0,3229
 Implied volatiliti
* Implied volatiliti adalah volatilitas pasar yang
dipandang lebih realistik dibandingkan dengan
volatilitas historis. Untuk mendapatkan nilai
volatilitas ini, dapat digunakan metode coba-
coba maupun metode-metode ilmiah seperti
interpolasi.
 Salah satu metode untuk mengestimasi implied
volatilitas adalah metode interpolasi linier dengan
menggunakan kesamaan segitiga sebangun.
Ilustrasi
 Misalkan dipunyai informasi pasangan harga opsi
dan volatilitasnya sebagai berikut: (σn , C(σn); σn+1
, C(σn+1)) serta suatu harga opsi sebesar C(σ*).

 Dengan menggunakan interpolasi linear dibentuk

segitiga besar ABCDE dan berdasarkan sifat 2
segitiga ABC dan ADE diperoleh :
AB BC

AD DE
 Selanjutnya diperoleh kesamaan dalam harga opsi
dan nilai volatilitas sebagai berikut :
 n1   * C  n1   C  *

 n1   n C xn1   C  n 
 Nilai volatilitas dapat dihitung dari kesamaan di
atas.
C  n1   C  *
 *   n1   n1   n 
C xn1   C  n 
Contoh Perhitungan
 Diketahui harga opsi perusahaan komputer Apple
pada tanggal 1 januari 2007 adalah $4, dengan
harga saham $ 40, harga kontrak $45, tingkat suku
bunga 4%, dan batas waktu opsi 6 bulan. Dengan
menggunakan rumus Black Scholes diperoleh harga
teoritis :
 Harga opsi di pasar $4. Dari perhitungan rumus BS
pada tabel di atas diperoleh 2,9528 ≤ 4 ≤
4,02473, yang berarti volatilitasnya terletak
diantara 0,4 dan 0,5. Dengan menggunakan
metode interpolasi diperoleh:
0,5   * 4,02473  4

0,5  0,4 4,02473  2,9528
0,5   *
 0,02307
0,5  0,4
 *  0,5  0,002307  0,4936
 Jadi dengan menggunakan metode interpolasi linier
diperoleh nilai implied volatilitas dari harga opsi
perusahaan komputer Apple pada tanggal 1
januari 2007 sebesar $4 adalah 49,36%.
Thanks