ANALISIS LAPORAN KEUANGAN

Analisis laporan keuangan melibatkan (1) membandingkan kinerja

perusahaan dengan kinerja perusahaan lain dalam industri yang sama dan (2)
mengevaluasi tren dalam posisi keuangan perusahaan dari waktu ke waktu.
Laporan keuangan digunakan oleh para manajer untuk meningkatkan kinerja; oleh
para kreditor untuk mengevaluasi apakah suatu perusahaan layak kredit; dan oleh
para pemegang saham untuk membantu memprediksi pendapatan, dividen, dan
arus kas bebas di masa depan.

3.1 Analisis Keuangan

Langkah-langkah untuk melakukan analisis keuangan adalah sebagai berikut.
a. Mengumpulkan Data
Laporan keuangan dapat diunduh dari banyak situs Web yang
berbeda. Salah satunya adalah Zacks Investment Research, yang
menyediakan laporan keuangan dalam format standar. Jika Anda
memotong dan menempelkan laporan keuangan dari Zacks ke dalam
spreadsheet dan kemudian melakukan analisis keuangan, Anda dapat
dengan cepat mengulangi analisis pada perusahaan yang berbeda dengan
hanya menempelkan laporan keuangan perusahaan ke dalam sel yang sama
dengan laporan perusahaan asli. Dengan kata lain, tidak perlu menemukan
kembali roda setiap kali Anda menganalisis perusahaan.
b. Periksa Laporan Arus Kas
Beberapa analisis keuangan dapat dilakukan tanpa perhitungan.
Sebagai contoh, kami selalu melihat laporan arus kas terlebih dahulu,
terutama kas bersih yang disediakan oleh aktivitas operasi. Tren
penurunan atau arus kas bersih negatif dari operasi hampir selalu
menunjukkan masalah. Bagian laporan arus kas pada aktivitas investasi
menunjukkan apakah perusahaan telah melakukan akuisisi besar, terutama
jika dibandingkan dengan arus kas bersih tahun-tahun sebelumnya dari
aktivitas investasi. Pandangan cepat pada bagian kegiatan pendanaan juga
mengungkapkan apakah perusahaan menerbitkan utang atau membeli
 kembali saham; dengan kata lain, apakah perusahaan mendapatkan modal
dari investor atau mengembalikannya kepada mereka?
c. Hitung dan Periksa Pengembalian Modal Investasi
Setelah memeriksa laporan arus kas, kami menghitung laba atas
modal yang diinvestasikan (ROIC) seperti yang dijelaskan dalam Bab 2.
ROIC memberikan ukuran vital dari keseluruhan kinerja perusahaan. Jika
ROIC lebih besar dari biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan
(WACC), maka perusahaan biasanya menambah nilai. Jika ROIC kurang
dari WACC, maka perusahaan biasanya memiliki masalah serius. Tidak
peduli apa yang ROIC sampaikan kepada kami tentang kinerja
keseluruhan perusahaan, penting untuk memeriksa area spesifik dalam
perusahaan, dan untuk itu kami menggunakan rasio.
d. Mulai Analisis Rasio
Rasio keuangan dirancang untuk mengekstraksi informasi penting
yang mungkin tidak jelas hanya dengan memeriksa laporan keuangan
perusahaan. Sebagai contoh, misalkan Perusahaan A berhutang $ 5 juta
dari hutang sedangkan Perusahaan B berhutang $ 50 juta. Perusahaan
mana yang berada dalam posisi keuangan yang lebih kuat? Tidak mungkin
untuk menjawab pertanyaan ini tanpa terlebih dahulu menstandarkan
hutang masing-masing perusahaan relatif terhadap total aset, pendapatan,
dan bunga. Perbandingan standar semacam itu disediakan melalui analisis
rasio.

3.2 Rasio Likuiditas

Seperti yang ditunjukkan pada Tabel 3-1, MicroDrive memiliki
kewajiban lancar sebesar $ 310 juta yang harus dilunasi dalam tahun
mendatang. Apakah akan kesulitan memenuhi kewajiban itu? Rasio likuiditas
berusaha menjawab pertanyaan tersebut. Aktiva likuid adalah aktiva yang
dapat dubah menjadi kas dengan cepat tanpa harus terlalu jauh menurunkan
harga aktiva tersebut. Rasio likuiditas adalah rasio yang menunjukkan
hubungan antara kas dan aktiva lancar lainnya dari sebuah perusahaan dengan
kewajiban lancarnya.
3.2.1 Rasio Lancar
Rasio lancar dihitung dengan membagi aktiva lancar dengan
kewajiban lancar:
Aktiva lancar
Rasio Lancar =
Kewajibanlancar
$ 1 , 000
= = 3,2
$ 310
Rata – rata industri = 4,2 kali

Aktiva lancar biasanya meliputi kas, sekuritas/surat berharga,

piutang usaha, dan persediaan. Kewajiban lancar terdiri dari utang
usaha, utang jangka pendek, utang jatuh tempo yang kurang dari satu
tahun, akrual pajak, dan beban-beban akrual lainnya (terutama gaji).
MicroDrive memiliki rasio lancar lebih rendah dibawah rata-rata
industri. Apakah ini baik atau buruk? Terkadang jawabannya
tergantung pada siapa yang mengajukan pertanyaan. Misalnya,
misalkan pemasok mencoba memutuskan apakah akan memberikan
kredit ke MicroDrive. Secara umum, kreditor suka melihat rasio lancar
yang tinggi. Jika perusahaan mengalami kesulitan keuangan, ia akan
mulai membayar tagihannya (utang dagang) lebih lambat, meminjam
dari bank, dan seterusnya, sehingga kewajiban lancar akan meningkat.
Jika kewajiban lancar naik lebih cepat dari aktiva lancar maka rasio
lancar akan turun, dan bisa menimbulkan masalah. Karena rasio lancar
merupakan indikator tunggal terbaik dari sampai sejauh mana klaim
kreditor jangka pendek situtupi oleh aktiva yang diharapkan dapat
diubah menjadi kas dengan cukup cepat, ini adalah ukuran solvabilitas
jangka pendek yang paling sering digunakan.
Sekarang pertimbangkan rasio lancar dari perspektif pemegang
saham. Rasio lancar yang tinggi dapat berarti bahwa perusahaan
memiliki banyak uang yang terikat dalam aset nonproduktif, seperti
kelebihan kas atau surat berharga. Atau mungkin rasio lancar yang
tinggi adalah karena kepemilikan inventaris yang besar, yang mungkin
menjadi usang sebelum mereka dapat dijual. Dengan demikian,
pemegang saham mungkin tidak menginginkan rasio lancar yang tinggi.
Rata-rata industri bukanlah suatu angka yang harus dipertahankan
oleh semua perusahaan, faktanya, beberapa perusahaan yang dikelola
dengan baik akan berada di atas rata-rata, sementara perusahaan lain
yang baik akan berada di bawahnya. Namun, jika rasio perusahaan jauh
dibawah rata-rata industri, hal ini meruapakan suatu masalah, dan analis
harus khawatir tentang mengapa varians terjadi. Sebagai contoh,
misalkan rasio lancar yang rendah ditelusuri ke inventaris rendah.
Apakah ini keunggulan kompetitif yang dihasilkan dari penguasaan
manajemen persediaan just-in-time perusahaan, atau apakah itu
 kelemahan utama yang menyebabkan perusahaan kehilangan
pendapatan dan kehilangan penjualan? Analisis rasio tidak menjawab
pertanyaan-pertanyaan seperti itu, tetapi memang menunjuk ke area
yang berpotensi menjadi perhatian.
3.2.2 The Quick, or Acid Test, Ratio
Rasio cepat dapat dihitung dengan mengurangi persediaan dari
aktiva lancar dan kemudian membagi sisanya dengan kewajiban lancar:
Aktiva lancar−Persediaan
The Quick, or Acid Test, Ratio =
Kewajiban lancar
$ 385
= = 1,2
$ 310
Rata – rata industri = 2,1 kali

Aktiva likuid (liquid asset) adalah aktiva yang diperdagangkan

dalam suatu pasar aktif akibatnya dapat diubah dengan cepat menjadi
kas dengan menggunakan harga pasar yang berlaku. Persediaan
merupakan aktiva lancar perusahaan yang paling tidak likuid sehingga
persediaan merupakan aset lancar yang paling mungkin menyebabkan
kerugian. Oleh karena itu, ukuran kemampuan perusahaan untuk
melunasi kewajiban lancar tanpa bergantung pada penjualan persediaan
adalah penting. Rasio cepat rata-rata industri adalah 2,1, sehingga rasio
1,2 MicroDrive rendah dibandingkan dengan perusahaan lain di
industrinya. Namun, jika piutang dapat ditagih, perusahaan dapat
melunasi kewajiban saat ini tanpa harus melikuidasi persediaannya.

3.3 Rasio Manajemen Aktiva

Rasio manajemen aktiva mengukur seberapa efektif suatu perusahaan
mengelola aktivanya. Jika sebuah perusahaan memiliki persediaan berlebihan
dalam aktiva, maka biaya modal akan menjadi terlalu tinggi, yang akan
mengurangi arus kas bebas dan harga sahamnya. Di sisi lain, jika perusahaan
tidak memiliki aktiva yang cukup maka akan kehilangan penjualan, yang akan
merusak profitabilitas, arus kas bebas, dan harga saham. Karena itu, penting
untuk memiliki jumlah yang tepat diinvestasikan dalam aktiva. Rasio yang
menganalisis berbagai jenis aktiva dijelaskan dalam bagian ini.

3.3.1 Mengevaluasi Persediaan: Rasio Perputaran Persediaan

Rasio perputaran persediaan didefinisikan sebagai penjualan dibagi
dengan persediaan.
Penjualan
Rasio perputaran persediaan =
Persediaan
$ 3,000
= = 4,9 kali
$ 615
Rata – rata industri = 9,0 kali

Sebagai perkiraan kasar, setiap item dari persediaan MicroDrive

akan terjual habis dan diganti kembali, atau "berputar," sebanyak 4,9
kali dalam setahun.
Perputaran MicroDrive sebesar 4,9 kali adalah jauh lebih rendah
daripada rata-rata industri sebesar 9,0 kali. Hal ini menunjukkan bahwa
MicroDrive menyimpan terlalu banyak persediaan. Persediaan yang
tinggi menambah modal kerja operasional bersih (NOWC), yang
mengurangi FCF, yang mengarah pada harga saham yang lebih rendah.
Selain itu, rasio perputaran persediaan MicroDrive yang rendah
membuat kami bertanya-tanya apakah perusahaan sebenarnya
menyimpan barang-barang yang sudah tidak dipakai dan tidak sesuai
lagi dengan nilai yang disajikan.
Perhatikan bahwa penjualan terjadi sepanjang tahun, sedangkan
angka persediaan diukur pada satu titik waktu. Untuk alasan ini, lebih
baik menggunakan ukuran inventaris rata-rata. Jika bisnis perusahaan
sangat musiman, atau jika ada tren penjualan yang kuat ke atas atau ke
bawah selama tahun itu, maka sangat berguna untuk melakukan
penyesuaian semacam itu. Untuk mempertahankan komparabilitas
dengan rata-rata industri, kami tidak menggunakan angka persediaan
rata-rata.
3.3.2 Mengevaluasi Piutang: Jumlah Hari Penjualan Belum Tertagih
 Jumlah hari penjualan belum tertagih (Days sales outstanding -
DSO), juga disebut "periode penagihan rata-rata" (average collection
period - ACP), digunakan untuk menilai piutang, dan dihitung dengan
membagi piutang dagang dengan jumlah rata-rata penjualan harian
untuk menemukan berapa hari penjualan masih dicatat dalam piutang.
Dengan demikian, DSO mencerminkan rata-rata rentang waktu
perusahaan harus menunggu untuk menerima kas setelah melakukan
penjualan. MicroDrive memiliki 46 hari penjualan belum tertagih
(DSO), jauh di atas rata-rata industri sebesar 36 hari:

Hari Penjualan =
DSO = Belum Tertagih
Piutang Piutang
=
Rata−Rata penjualan per hari Penjualan tahunan/365
$ 375 $ 375
= = =¿ 45,525 hari = 46 hari
$ 3,000 /365 $ 8,2192
Rata – rata industri = 36 hari

Persyaratan penjualan MicroDrive meminta agar pembayaran

dilakukan dalam waktu 30 hari. Fakta bahwa 46 hari penjualan tersebut
suatu indikasi yang nyata bahwa pelanggan, rata-rata, tidak membayar
tagihan mereka tepat waktu. Seperti halnya persediaan, tingginya
tingkat piutang menyebabkan tingginya tingkat NOWC, yang
merugikan FCF dan harga saham.
Pelanggan yang membayar terlambat mungkin mengalami masalah
keuangan, dalam hal ini MicroDrive mungkin akan mengalami
kesulitan dalam menagih piutang. Oleh karena itu, jika tren dalam DSO
selama beberapa tahun terakhir telah meningkat tetapi kebijakan kredit
belum berubah, hal ini akan menjadi suatu bukti yang kuat bahwa harus
segera dilakukan langkah – langkah untuk mempercepat penagihan
piutang.
3.3.3 Mengevaluasi Aktiva Tetap: Rasio Perputaran Aktiva Tetap
 Rasio perputaran aktiva tetap mengukur seberapa efektif
perusahaan menggunakan pabrik dan peralatannya. Ini adalah rasio
penjualan terhadap aktiva tetap bersih:
Penjualan
Rasio perputaran aset tetap =
Aktiva tetap bersih
$ 3,000
= = 3,0 kali
$ 1,000
Rata – rata industri = 3,0 kali

Rasio MicroDrive 3,0 kali adalah sama dengan angka rata-rata

industri, yang menunjukkan bahwa perusahaan menggunakan aset
tetapnya secara intensif seperti halnya perusahaan lain dalam
industrinya. Oleh karena itu, MicroDrive sepertinya memiliki jumlah
aktiva tetap yang kurang lebih tepat jika dibandingkan dengan
perusahaan – perusahaan lain.
Potensi masalah dapat muncul saat menginterpretasikan rasio
perputaran aktiva tetap. Ingat dari akuntansi bahwa aktiva tetap
mencerminkan biaya perolehan historis dari aktiva. Inflasi telah
menyebabkan nilai dari kebanyakan aktiva yang dibeli di masa lalu
menjadi sangat kecil. Oleh karena itu, jika kami membandingkan
perusahaan lama yang telah mengakuisisi banyak aset tetapnya
bertahun-tahun yang lalu dengan harga rendah dengan perusahaan baru
yang baru saja mengakuisisi aktiva tetap, kami mungkin akan
menemukan bahwa perusahaan lama memiliki rasio perputaran aktiva
tetap yang lebih tinggi. Namun, hal ini akan lebih tercermin pada
kesulitan yang sedang dialami para akuntan sehubungan dengan inflasi
daripada dengan ketidaefisienan perusahaan baru tersebut. Anda harus
waspada terhadap masalah potensial ini ketika mengevaluasi rasio
perputaran aktiva tetap.
3.3.4 Mengevaluasi Total Aktiva: Rasio Perputaran Total Aktiva
Rasio perputaran total aktiva dihitung dengan membagi penjualan
dengan total aktiva:
 Penjualan
Rasio perputaran total aktiva =
Total Aktiva
$ 3,000
= = 1,5 kali
$ 2,000
Rata – rata industri = 1,8 kali

Rasio MicroDrive sedikit berada di bawah rata-rata industri,

menunjukkan bahwa perusahaan menghasilkan cukup banyak volume
bisnis jika dilihat dari total investasinya untuk aktiva. Penjualan harus
ditingkatkan, beberapa aktiva harus dijual, atau kombinasi dari langkah-
langkah ini harus diambil.