e. Karena perusahaan ingin menghindari biaya transaksi yang terlibat dalam
penerbitan ekuitas baru, akan lebih baik bagi perusahaan untuk mempertahankan dividen per saham yang sama. Ini akan memberikan dividen yang stabil kepada investor, namun memungkinkan perusahaan untuk memperluas operasi tanpa secara signifikan mempengaruhi dividen. Rasio pembayaran dividen yang konstan akan menyebabkan fluktuasi serius terhadap dividen tergantung pada tingkat pendapatan. Jika penghasilan tinggi, maka dividen akan tinggi. Namun, jika laba rendah, maka dividen akan rendah. Ini akan menyebabkan ketidakpastian besar bagi investor mengenai dividen dan akan menyebabkan harga saham perusahaan menurun (karena investor lebih suka kebijakan dividen yang lebih stabil).