Dunia bisnis berkembang pesat.

Badan Pusat Statistik pada tahun 2016 mencatat bahwa dalam 10 tahun
terakhir jumlah usaha mengalami peningkatan sebesar 17,51%, sedangkan pada tahun 2006 terdapat
22,73 juta usaha dan pada tahun 2016 terdapat 26,71 juta usaha. Sebagai salah satu negara dengan
pertumbuhan ekonomi tercepat di dunia, Indonesia menawarkan peluang yang signifikan untuk bisnis di
berbagai sektor. Indonesia kini menarik semua mata investor yang tertarik untuk mengambil bagian dari
pasarnya yang besar dan berkembang pesat. Pesatnya pertumbuhan bisnis berbanding lurus dengan
ketatnya persaingan bisnis di era modern. Persaingan bisnis dapat menjadi sengit, terutama di pasar
dengan pesaing yang agresif. Bisnis harus mampu mengelola dan menonjol dari pesaing yang sangat
penting untuk kesuksesan. Mereka harus mendesain ulang model bisnis dan mencari keunggulan yang
lebih besar untuk mempertahankan atau meningkatkan posisi pasar mereka; ini pada gilirannya
meningkatkan kinerja. Kinerja memengaruhi nilai perusahaan dan nilai ini dapat memengaruhi harga
saham. Harga saham adalah nilai relatif dan proporsional dari nilai suatu perusahaan

Perusahaan yang memiliki nilai tinggi dapat menarik perhatian dan kepercayaan dari investor. Harga
saham yang tinggi mencerminkan nilai perusahaan. Menurut Laksitaputri (2012), dalam pasar modal
yang efisien, harga saham mencerminkan semua informasi yang relevan dan pasar akan bereaksi jika
terjadi perubahan harga saham. Harga saham dipengaruhi oleh faktor fundamental dan teknis.
Penghasilan mempengaruhi bagaimana investor menilai perusahaan tetapi indikator lain digunakan
untuk memprediksi harga saham. Harga saham dipengaruhi oleh ekspektasi, sikap, dan sentimen
investor.

Keuangan perusahaan tertentu sering disebut sebagai faktor fundamental. Analisis fundamental (FA)
adalah metode untuk mengukur nilai intrinsik sekuritas dengan memeriksa faktor ekonomi dan
keuangan terkait. Kinerja keuangan suatu perusahaan merupakan salah satu faktor terpenting yang
mempengaruhi harga saham. Jika perusahaan menghasilkan laba yang cukup dan lebih tinggi dari
periode sebelumnya, maka banyak investor yang tertarik untuk membeli saham dan hal ini
meningkatkan harga saham (Lee & Zhao, 2014). Namun, jika perusahaan gagal mencatatkan laba yang
cukup atau mengalami kerugian dalam periode tersebut, investor akan menghindari pembelian saham
perusahaan tersebut, demikian pula investor yang sebelumnya telah membeli saham perusahaan
tersebut akan menjual saham tersebut karena takut rugi. Investor akan sering mengabaikan perusahaan
dengan kinerja keuangan yang lemah, sehingga menyebabkan penurunan harga saham. Dengan
demikian, investor melakukan analisis fundamental dan berdasarkan hasilnya akan memutuskan untuk
berinvestasi di perusahaan atau tidak.

Salah satu faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham adalah Return on Assets (ROA). ROA
adalah indikator seberapa menguntungkan perusahaan relatif terhadap total asetnya. ROA memberi
investor gambaran tentang seberapa efisien manajemen perusahaan dalam menggunakan asetnya
untuk menghasilkan pendapatan. ROA yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kinerja
yang solid dalam hal keuangan dan operasional perusahaan. ROA yang rendah bukanlah pertanda baik
bagi pertumbuhan perusahaan. Semakin tinggi angka ROA, semakin baik, karena perusahaan
menghasilkan lebih banyak uang dengan investasi yang lebih sedikit. Selain ROA, harga saham juga
dipengaruhi oleh kebijakan hutang perusahaan dan kemampuan menghasilkan laba yang tercermin dari
Net Profit Margin (NPM). NPM sama dengan berapa banyak pendapatan atau laba bersih yang
dihasilkan sebagai persentase dari pendapatan. Semakin besar perusahaan maka semakin besar
kemampuannya dalam menghasilkan laba dan meningkatkan nilai perusahaan.
Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham telah diteliti oleh peneliti sebelumnya. Perusahaan yang
memiliki hutang tinggi dapat mengurangi kemampuan menghasilkan keuntungan perusahaan karena
tingginya biaya hutang. Perusahaan dengan struktur modal yang sangat banyak hutang membuat
pembayaran bunga lebih besar setiap tahun, sehingga mengurangi laba bersih. Pernyataan ini didukung
oleh penelitian Ullah et al. (2020) yang menemukan bahwa hutang berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap ROA. Artinya, struktur modal variabel debt to equity memiliki negatif dan hubungan yang
signifikan dengan kinerja keuangan. Struktur modal mengacu pada proporsi hutang dan ekuitas dalam
konfigurasi modal suatu perusahaan. Modal hutang juga dapat berdampak positif pada profitabilitas.
Peningkatan hutang jika dikelola dengan baik oleh perusahaan akan direspon secara positif oleh pasar
sehingga perubahan struktur modal akan berdampak positif terhadap nilai perusahaan. Menurut Asraf
et al. (2017) dan Khan et al. (2017), kebijakan hutang berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Penggunaan pembiayaan hutang yang efektif menghasilkan peningkatan pendapatan yang melebihi
beban pembayaran bunga. Selain itu, pembayaran bunga dapat mengurangi pajak, mengurangi beban
pajak perusahaan secara keseluruhan. Namun, Mule et al. (2015) dan Chang et al. (2020) menyatakan
bahwa kebijakan struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

Margin laba bersih dimaksudkan untuk menjadi ukuran kesuksesan bisnis secara keseluruhan. Margin
laba bersih adalah rasio profitabilitas yang menyatakan laba dari operasi bisnis sebagai persentase dari
pendapatan atau penjualan bersih. Meningkatkan NPM berarti meningkatkan jumlah laba yang
dihasilkan. Semakin tinggi NPM maka semakin tinggi pula kemampuan perusahaan dalam
mengembalikan keuntungan kepada investor. Informasi ini akan menarik investor untuk menanamkan
modalnya di perusahaan. Hasil penelitian Apsari et al. (2015) menunjukkan bahwa NPM berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan. Namun Muliawati dan Saifi (2019) menyatakan bahwa NPM tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahkiaan. Perusahaan yang memiliki aset besar dianggap memiliki
kemampuan untuk mengelola asetnya dan menghasilkan keuntungan dengan cara mengelola asetnya
secara efektif dan efisien. Semakin tinggi keuntungannya, semakin tinggi pula hasil dividen bagi investor
(return on investment). Semakin tinggi nilai perusahaan akan meningkatkan harga saham. Mule dkk.
(2015) dan Khan et al. (2017) membuktikan bahwa size berpengaruh positif terhadap ROA. Peningkatan
ROA akan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (Ng et al., 2020). Hasil penelitian di atas
berbeda dengan penelitian sebelumnya oleh Eitokpa (2015) yang menyatakan bahwa ukuran
perusahaan berpengaruh negatif terhadap ROA. Niresh dan elnampy (2014) menyatakan bahwa tidak
ada hubungan antara ukuran perusahaan dengan ROA. Penelitian yang bertentangan oleh Awan et al.
(2018) menemukan bahwa kinerja perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Dengan adanya ketidakkonsistenan pada hasil penelitian sebelumnya, maka penelitian ini menjadi
menarik dan penting. Penelitian ini akan menguji pengaruh DER, NPM, dan Size terhadap harga saham
perusahaan dengan menempatkan ROA sebagai variabel mediasi.
Sherlia Lie 2017.
Alur ini semuanya harus ada referensinya.