RINGKASAN MATERI KULIAH RETURN DAN RISIKO AKTIVA TUNGGAL

MATA KULIAH : TEORI PASAR MODAL DAN PORTOFOLIO

Dosen : Dr. Gerianta Wirawan Yasa, SE., M.Si

OLEH :

Putu Budhiyasa 1981621003

PROGRAM MAGISTER AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS UDAYANA
 DENPASAR
2020
A. RETURN
Return merupakan hasil yang diperoleh dari invetasi. Ada dua return yang terjadi
yaitu return realisasian yang merupakan return yang telah terjadi dan return ekspektasian
yang merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor dimasa mendatang.
Return ekspektasian merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor
dimasa mendatang.

B. PENGUKURAN RETURN REALISASIAN

Beberapa pengukuran return realisasian yang banyak digunakan adalah:
1) Return Total yang merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam
suatu periode tertentu,
2) Relative Return yang dapat bernilai negatif atau positif, kadang-kadang untuk
perhitungan tertentu, misalnya rata-rata geometric yang menggunakan
perhitungan pengakaran dibutuhkan suatu return yang harus dipositifkan.
3) Kumulatif Return yang merupakan perubahan harga dari saham dan perubahan
pendapatan dan dividen yang diterima. Perubahan kemakmuran ini
menunjukkan tambahan kekayaan dari kekayaan sebelumnya. Return total
hanya mengukur perubahan kemakmuran pada saat waktu tertentu saja, tetapi
tidak mengukur total dari kemakmuran yang dimiliki.
4) Return Disesuaikanan yaitu return nominal yang hanya mengukur perubahan
nilai uang tetapi tidak mempertimbangkan tingkat daya beli dari nilai uang
tersebut. Untuk mempertimbangkan hal tersebut, return nominal perlu
disesuaikan dengan tingkat inflasi yang ada.
5) Rata-Rata Geometrik adalah Rata-rata dari return dapat dihitung berdasarkan
rata-rata aritmatika dan rata-rata geometrik. Dimana rata-rata geometric, rata-
rata yang memperhatikan tingkat pertumbuhan kumulatif dari waktu ke waktu.

C. RETURN EKSPEKTASIAN
Return ekspektasian merupakan return yang biasanya digunakan untuk
pengambilan keputusan dalam berinvestasi. Return ini merupakan return yang lebih
penting dari return historis karena merupakan return yang diharapkan dari investasi yang
akan dilakukan. Ada beberapa cara dalam menghitung resturn ekspektasian yaitu:
 1) berdasarkan nilai ekspektasian masa depan, adanya ketidakpastian tentang return
yang diperoleh masa mendatang. Sehingga perlu diantisipasi beberapa hasil masa
depan dengan probabilitas kemungkinan terjadinya. Return ekspetasi dihitung
dari rata-rata tertimbang berbagai tingkat return dengan probabilitas keterjadian
di masa depan sebagai faktor penimbangnya
2) berdasarkan nilai-nilai return historis, kenyataannya dalam menghitung hasil
masa depan dan probabilitasnya merupakan hal yang tidak mudah dan bersifat
subjektif. Akibat perkiraan yang subjektif ini, ketidakakuratan akan terjadi. Untuk
mengantisipasi kelemahan nilai ekspektasi masa depan, yaitu tidak mudah
diterapkan dan subjektif, sehingga menjadi tidak akurat. Metoda yang sering
digunakan:
a) Metoda rata-rata (mean) : diasumsikan return ekspedisian dapat dianggap
sama dengan rata-rata nilai historisnya
b) Metoda tren : Jika pertumbuhan return akan diperhitungkan
c) Metoda jalan acak (random walk) : digunakan bila distribusi data return
bersifat acak.
3) berdasarkan model return ekspektasian yang ada, model-model untuk menghitung
hasil ekspektasi sangat dibutuhkan. Model yang tersedia yang populer dan
banyak digunakan adalah Single Index Model dan model CAPM.
D. RISIKO
Dalam memutuskan invetasi, tidak hanya menghitung return yang didapat tetapi
melihan juga risiko yang mungkin saja akan terjadi. Return dan risiko merupakan dua hal
yang tidak terpisah, karena pertimbangan suatu investasi merupakan trade-off dari kedua
faktor ini. Ada dua risiko yang mungkin saja terjadi dalam memutuskan sebuah investasi
yaitu
1) risiko berdasarkan probabilitas, deviasi standar dapat digunakan untuk menghitung
resiko. Resiko juga dapat dinyatakan dalam bentuk varians (variance) yaitu
kuadrat dari deviasi standar dan disubstitusikan dengan probabilitas.
2) risiko berdasarkan data historis, Nilai ekspektasi yang digunakan di rumus deviasi
standar dapat berupa nilai ekspektasi berdasarkan rata-rata historis atau tren atau
random walk
E. KOEFESIEN VARIASI
Koefesien variasi (CVi) dapat digunakan untuk menganalisis investasi yang
digunakan untuk mempertimbangkan return ekpektansi dan rasio aktiva secara
 bersamaan. Rumus koefisien variasi yaitu risiko dibagi return ekspektasian. Semakin
kecil CVi menunjukkan semakin kecil risiko aktiva dan semakin besar return
ekspektasiannya.

F. SEMIVARIANCE
Semivariance yaitu suatu metode pengukuran yang hanya memasukkan nilai-nilai
dibawah nilai yang diekspektasi saja. Salah satu keberatan menggunakan rumus varians
adalah karena rumus ini memberi bobot yang sama besarnya untuk nilai-nilai di bawah
maupun di atas nilai ekspektasi. Padahal individu yang mempunyai perilaku berbeda
terhadap resiko akan memberikan bobot yang tidak sama terhadap kedua bobot nilai
tersebut. Resiko selaku dihubungkan dengan nilai, karena resiko adalah sesuatu yang
menghilangkan atau menurunkan nilai. Jika hanya nilai-nilai satu sisi saja yang
digunakan, yaitu nilai-nilai di bawah ekspektasinya, maka ukuran resiko semacam ini
disebut semivariance.

G. MEAN ABSOLUTE DEVIATION

Pengukuran risiko yang menghindari pengkuadratan adalah mean absolute
deviation (MAD). Pengukuran jenis ini dilakukan karena metode varian dan semivariance
sangat sensitif terhadap jarak dan nilai ekspektasian dan memberikan bobot yang lebih
besar karena adanya pengkuadratan. Pengkuadratan akan memberikan bobot yang lebih
besar dibandingkan jika tidak dilakukan pengkuadratan.

H. HUBUNGAN ANTARA RETURN EKSPEKTASI DENGAN RISIKO

Return ekspektasian dan risiko mempunyai hubungan yang positif. Hubungan
positif ini hanya berlaku untuk return ekspektasian atau ex-ante return yaitu untuk return
yang belum terjadi. Retur ekspektasian dengan resiko mempunyai hubungan yang Positif.
Semakin besar resiko suatu sekuritas, semakin besar return yang diharapkan. Sebaliknya,
Semakin kecil return yang diharapkan, semakin kecil resiko yang di tanggung.