Universitas Sumatera Utara

1
TANGGUNG JAWAB AKUNTAN PUBLIK SEBAGAI PROFESI

PENUNJANG PASAR MODAL DALAM HAL PENERBITAN OBLIGASI
DAERAH DITINJAU DARI UNDANG – UNDANG NOMOR 8 TAHUN
1995 TENTANG PASAR MODAL
SKRIPSI
Diajukan untuk Melengkapi Tugas Akhir dan Memenuhi Syarat-Syarat

untuk Memperoleh Gelar Sarjana Hukum
Oleh:
HERTI LOMBUS
140200123
DEPARTEMEN HUKUM EKONOMI
FAKULTAS HUKUM
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2018
Universitas Sumatera Utara

2

KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis sampaikan kepada Alla Bapa, anakNya Tuhan

Yesus Kristus dan Roh Kudus atas segala berkat dan karunia yang di
curahkanNya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini demi
memenuhi tugas akhir masa perkuliahan di Fakultas Hukum Universitas
Sumatera Utara.
Skripsi ini berjudul “TANGGUNG JAWAB AKUNTAN PUBLIK
SEBAGAI PROFESI PENUNJANG PASAR MODAL DALAM HAL
PENERBITAN OBLIGASI DAERAH DITINJAU DARI UNDANG-
UNDANG NOMOR 8 TAHUN 1995 TENTANG PASAR MODAL”
merupakan tugas akhir bagi penulis dan juga merupakan syarat bagi penulis
untuk mendapatkan gelar Sarjana Hukum di Fakultas Hukum Universitas
Sumatera Utara.
Penulis menyadari bahwa di dalam skripsi ini terdapat banyak kelalaian dan
kekurangan dalam proses pengumpulan data hingga penyajian dan
pengeditan, serta kesalahan dalam pemilihan dan perangkaian kata-kata,
membuat skripsi ini masih jauh dari kata sempurna. Penulis bersedia
menerima kritik serta saran yang membangun demi menjadi dasar bagi
penulis untuk karya penulisan selanjutnya.
Untuk semua yang mendukung dan memberi perhatian, penulis
mengucapkan terimakasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Runtung Sitepu, S.H., M.Hum. selaku Rektor
Universitas Sumatera Utara;
2. Bapak Prof. Dr. Budiman Ginting, S.H., M.Hum. selaku Dekan Fakultas
Hukum Universitas Sumatera Utara;
3. Bapak Dr. H. OK. Saidin, S.H., M.Hum. selaku Wakil Dekan I Fakultas
4. Ibu Puspa Melati, S.H., M.Hum. selaku Wakil Dekan II Fakultas Hukum
Universitas Sumatera Utara;
5. Bapak Dr. Jelly Leviza, S.H., M.Hum. selaku Wakil Dekan Fakultas

6. Bapak Prof. Dr. Bismar Nasution, S.H., M.H. selaku Ketua Departemen
Hukum Ekonomi dan juga selaku Dosen Pembimbing I yang telah
membimbing penulis dalam penyelesaian skripsi ini;
7. Ibu Tri Murti Lubis, S.H., M.H. selaku Sekretaris Departemen Hukum
Ekonomi Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara, sekaligus Dosen
Pembimbing II yang mendukung penulis dalam pemilihan judul dan
membimbing penulis hingga penyelesaian skripsi ini;
8. Segenap Dosen Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara yang telah
membimbing penulis selama masa perkuliahan;
9. Seluruh staf dan pegawai Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara
yang telah memberikan pelayanan dan arahan yang baik terkait dengan
kegiatan perkuliahan;
10. Teristimewa yang penulis hormati dan sayangi kedua orangtuaku
Faozanolo Lombus dan Tiurna Silitonga yang selalu sabar dan terus
mendoakan juga memberi dukungan nasihat dan kasih sayangnya kepada
penulis;
11. Segenap keluarga besar Op. Iren Lombus yang bertempat di Balige,
Batam, Padang, Jakarta, dan Palembang, yang juga sudah banyak
memberi dukungan kepada penulis;
12. Teman yang lebih dari sekedar teman atau sahabat Ewin Reinhard
Samosir, S.AB. Terimakasih atas dukungannya, atas kesediaan waktunya
kapanpun dan dimanapun untuk memacu semangat penulis
menyelesaikan masa perkuliahan di Universitas Sumatera Utara, juga
teman-teman yang sudah menjadi keluarga didalam satu kontrakan buat
Nevi Loren Sianipar, Yudhi Sihombing dan Ester Togatorop, terimakasih
karena sudah bersedia menjadi tempat penulis mencurahkan kepenatan
selama awal perkuliahan sampai detik ini.
13. Teman-teman Paguyuban Karya Salemba Empat Universitas Sumatera
Utara (KSU USU). Terimakasih karena telah membantu dalam hal
finansial kepada penulis, mengajarkan banyak hal yang menjadikan
penulis termotivasi serta ikut dalam berkontribusi pada setiap kegiatan;
14. Teman-teman seangkatan tahun 2014, terkhusus Grup D;
ii

15. Serta pihak-pihak yang telah banyak membantu penulis dalam
penyelesaian skripsi ini yang namanya tidak dapat penulis sebutkan satu
persatu.
Akhir kata penulis mohon maaf apabila di dalam penulisan skripsi ini
terdapat kesalahan-kesalahan yang secara tidak sadar oleh penulis.
Kiranya skripsi ini dapat bermanfaat bagi setiap pihak terkhususnya
pembaca.
Medan, Mei 2018

Hormat Penulis,
Herti Lombus
NIM. 140200123
iii

DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ....................................................................................................... i

DAFTAR ISI ...................................................................................................................... iv
ABSTRAK ......................................................................................................................... vi
BAB I : PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ........................................................................................................ 1
B. Perumusan Masalah ................................................................................................ 8
C. Tujuan dan Manfaat Penulisan ................................................................................ 9
D. Keaslian Penulisan .................................................................................................. 10
E. Tinjauan Pustaka ..................................................................................................... 11
F. Metode Penelitian.................................................................................................... 13
G. Sistematika Penulisan.............................................................................................. 16
BAB II : TINJAUAN UMUM TENTANG KEBERADAAN AKUNTAN

PUBLIK DI INDONESIA
A. Tinjauan Umum Tentang Akuntan Publik .............................................................. 18
1. Pengertian Akuntan Publik ......................................................................... 18
2. Dasar Hukum Profesi Akuntan Publik ........................................................ 19
3. Fungsi Dan Peran Akuntan Publik ............................................................. 20
4. Hubungan Hukum Para Pihak ..................................................................... 21
B. Pengaturan Akuntan Publik Berdasarkan UU No. 5 Tahun 2011 ........................... 22
1. Jenis Jasa Yang Diberikan .......................................................................... 22
2. Aspek Perizinan .......................................................................................... 27
3. Kantor Akuntan Publik ............................................................................... 29
4. Hak, Kewajiban, Dan Larangan .................................................................. 30
5. Pembinaan dan Pengawasan ....................................................................... 33
C. Tanggung Jawab Akuntan Publik ........................................................................... 34
1. Tanggung Jawab Etik .................................................................................. 34
2. Tanggunng Jawab Perdata........................................................................... 36
3. Tanggung Jawab Pidana .............................................................................. 40
iv

BAB III : ASPEK HUKUM OBLIGASI DAERAH DI INDONESIA
A. Obligasi ................................................................................................................... 43
1. Pengertian Dan Unsur – Unsur Obligasi ..................................................... 43
2. Jenis – Jenis Obligasi .................................................................................. 44
3. Pihak – Pihak Dalam Obligasi .................................................................... 51
B. Tinjauan Umum Obligasi Daerah ........................................................................... 64
1. Pengertian Dan Unsur –Unsur Obligasi Daerah ......................................... 64
2. Landasan Hukum Obligasi Daerah ............................................................. 68
3. Pihak – Pihak Dalam Obligasi Daerah ........................................................ 69
C. Penerbitan Oblligasi Daerah ................................................................................... 73
D. Pengelolaan Obligasi Daerah .................................................................................. 91
E. Tanggung Jawab Pemerintah Daerah Terhadap Pembayaran Obligasi
Daerah ..................................................................................................................... 92
BAB IV :TANGGUNG JAWAB AKUNTAN PUBLIK SEBAGAI PROFESI

DAERAH DITINJAU DARI UUPM
A. Obligasi Daerah Sebagai Instrumen Pasar Modal ................................................... 98
B. Kedudukan Dan Tanggung Jawab Akuntan Publik Di Pasar Modal ...................... 98
1. Akuntan Publik Sebagai Profesi Penunjang................................................ 100
2. Peran Akuntan Publik Di Pasar Modal ....................................................... 103
C. Peran Akuntan Publik Dalam Penerbitan Obligasi Daerah..................................... 110
D. Tanggung Jawab Akuntan Publlik Dalam Penerbitan Obligasi Daerah
Ditinjau Dari UUPM ............................................................................................... 111
BAB V : PENUTUP
A. Kesimpulan ............................................................................................................. 113
B. Saran........................................................................................................................ 115
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................................ 117

ABSTRAK

DAERAH DITINJAU DARI UNDANG-UNDANG NOMOR 8 TAHUN 1995
TENTANG PASAR MODAL
Bismar Nasution *
Tri Murti Lubis**
Herti Lombus***
Akuntan publik memiliki tanggungjawab yang sangat penting, khususnya

dalam penerbitan Obligasi Daerah. Akuntan publik dituntut untuk profesional dan
bertanggung jawab atas fungsi dan tugas dari profesinya. Hal ini penting karena
hasil dari jasa audit akan dijadikan sebagai salah satu pertimbangan dalam
pengambilan keputusan ekonomi oleh investor di pasar modal. Adapun
permasalah yang dibahas dalam skripsi ini adalah bagaimana keberadaan profesi
akuntan publik di Indonesia, kemudian bagaimana aspek hukum obligasi daerah di
Indonesia, dan yang terakhir adalah bagaimana tanggungjawab akuntan publik
dalam penerbitan obligasi daerah di Indonesia ditinjau dari Undang-Undang
Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.
Metode penelitian yang digunakan adalah metode penelitian hukum
normatif dengan teknik pengumpulan data studi kepustakaan. Keseluruhan data
dianalisis secara kualitatif dan disajikan secara deskriptif.
Hasil penulisan disajikan secara deskriptif guna memperoleh penjelesan
dari masalah yang dibahas. Hasil penulisan menunjukkan bahwa tingginya
penggunaan jasa akuntan publik secara umum dan khususnya di pasar modal
menunjukkan kepercayaan publik terhadap profesi ini semakin tinggi. Hal ini
membuat Akuntan Publik harus meningkatkan profesionalitas dalam koridor kode
etik dan bertanggung jawab atas jasa yang diberikan, obligasi daerah merupakan
instrumen dari pasar modal sehingga Pemerintah Daerah yang ingin menerbitkan
obligasi daerah harus tunduk dan patuh pada Undang-Undang Nomor 8 Tahun
1995 tentang Pasar Modal dan peraturan pelaksana yang ada di bawahnya, hasil
audit oleh Akuntan Publik sangat menentukan apakah Pemerintah Daerah dapat
menerbitkan obligasi atau tidak. Di sisi lain ini merupakan bahan pertimbangan
dalam pengambilan keputusan ekonomi bagi investor di pasar modal.
Kata Kunci : Akuntan Publik, Obligasi Daerah, Pasar Modal
* Dosen Pembimbing I, dosen Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara

** Dosen Pembimbing II, dosen Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara
*** Mahasiswa Fakultas HukumUniversitas Sumatera Utara
vi

BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Undang-Undang Dasar 1945 dalam pasal 1 ayat 3 secara tegas menyatakan
bahwa Indonesia merupakan negara hukum. Pasal tersebut telah memberikan
batasan yang jelas bagi seluruh warga negara Indonesia bahwa semua aspek
kehidupan diatur berdasarkan hukum yang bersifat adil dan berlaku secara
menyeluruh. Dalam konteks negara hukum ini, Indonesia menerapkan
desentralisasi dalam penyelenggaraan pemerintahan, sebagaimana diisyaratkan
dalam Pasal 18 ayat (3) Undang-Undang Dasar 1945 yang menyatakan bahwa:
“Negara Kesatuan Republik Indonesia dibagi atas daerah-daerah provinsi dan
daerah provinsi itu dibagi atas kabupaten dan kota, yang tiap-tiap provinsi,
kabupaten dan kota mempunyai Pemerintah Daerah, yang diatur dengan Undang-
Undang“.
Sebagai negara hukum, setiap penyelenggaraan urusan pemerintahan
haruslah berdasarkan pada hukum yang berlaku (wetmatigheid van bestuur).
Sebagai negara yang menganut desentralisasi mengandung arti bahwa urusan
pemerintahan itu terdiri atas Pemerintah Pusat dan Pemerintahan Daerah, artinya
ada perangkat Pemerintah Pusat dan ada perangkat Pemerintahan Daerah, yang
diberi otonomi yakni kebebasan dan kemandirian untuk mengatur dan mengurus
urusan rumah tangga daerah.1
1
Ridwan HR, Hukum Administrasi Negara. ( Jakarta: RajaGrafindo Persada, 2013 ), hlm.
17.

2
Secara hukum, pelaksanaan otonomi daerah diatur oleh Undang-Undang
Nomor 23 tahun 2014 tentang Pemerintahan Daerah. Undang-Undang
Pemerintahan Daerah pada intinya mengatur bahwa pemerintahan daerah
diarahkan untuk mampu menyelenggarakan kewenangan dan urusannya secara
lebih efektif dan efisien untuk mewujudkan pelayanan publik dan kesejahteraan
umum secara lebih baik.
Untuk mendorong pembangunan di daerah, pemerintahan daerah
senantiasa berupaya untuk mewujudkan pertumbuhan perekonomian yang
berbasis potensi lokal yang diharapkan akan memiliki dampak positif terhadap
bidang dan sektor pembangunan lainnnya.
Pada pelaksanaannya, guna mewujudkan pertumbuhan perekonomian daerah yang
baik diperlukan dukungan berbagai stuktur maupun infrastuktur di daerah yang
lebih memadai.
Guna menyediakan infrastuktur yang memadai, pada umumnya
pemerintahan daerah terkendala oleh berbagai keterbatasan, khususnya dalam
pembiayaan pembangunan infrastuktur. Pemerintahan daerah masih
mengandalkan dari APBD (Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah) yang
bersumber dari PAD (Pendapatan Asli Daerah) dan Dana Perimbangan, sehingga
pemerintahan daerah perlu meningkatkan kemampuan pembiayaan pembangunan
di daerah melalui sumber-sumber pembiayaan baru baik bersifat konvensional
maupun non konvensional.
Pada kondisi tersebut, regulasi telah mengatur hal-hal yang berkaitan
dengan alternatif pembiayaan pembangunan di daerah yang dapat diperoleh dari
pajak daerah dan retribusi daerah. Selain itu berdasarkan Undang-Undang Nomor

3
33 Tahun 2004 tentang Perimbangan Keuangan Pemerintah Pusat dan
Pemerintahan Daerah terdapat salah satu alternatif pembiayaan yaitu melalui
pinjaman daerah. Pinjaman daerah tersebut dapat dilaksanakan melalui cara
penerbitan obligasi oleh pemerintahan daerah untuk membiayai proyek atau
kegiatan yang memiliki kriteria tertentu, namun demikian pemerintahan daerah
perlu mengkaji mengenai kemungkinan penerbitan obligasi daerah, bagaimana
pengelolaan obligasi daerah, sekaligus mencermati resiko yang akan dihadapi
dalam penerbitan obligasi.
Pasar modal di Negara maju merupakan salah satu lembaga yang
diperhitungkan bagi perkembangan ekonomi Negara dan pasar modal Indonesia
sebagai salah satu lembaga yang memobilisasi dana masyarakat.2
Berdasarkan Pasal 1 angka 13 Undang – Undang No. 8 Tahun 1995
tentang Pasar Modal, (selanjutnya sisingkat UUPM) memberikan batasan atau
defenisi pasae modal, yaitu merupakan kegiatan yang bersangkutan dengan
penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang diterbitkan,
serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. 3
Secara teoritik, obligasi merupakan salah satu jenis efek yang mempunyai
jangka waktu cukup panjang. 4 Pelaku pasar biasanya menggunakan istilah
obligasi untuk penerbitan surat utang dalam jumlah yang besar yang ditawarkan
secara luas kepada publik.5 Artinya, di Indonesia obligasi daerah yang diterbitkan
oleh pemerintahan daerah harus dijual kepada masyarakat melalui transaksi di
2
Ana Rokhmatussa’dyah dan Suratman, Hukum Investasi dan Pasar Modal, Jakarta:
Sinar Grafika, 2011, hlm.165.
3
Ibid.,hlm. 166 - 167
4
Gunawan Widjaja & Jono, Penerbitan Obligasi dan Peran Serta Tanggung Jawab Wali
Amanat Dalam Pasar Modal, (Jakarta: Kencana, 2006), hlm.2.
5
Adrian Sutedi, Aspek Hukum Obligasi dan Sukuk (Jakarta: Sinar Grafika, 2008),hlm.2.

4
pasar modal. Hasil penjualan obligasi daerah oleh pemerintah daerah akan di
manfaatkan sebagai sumber dana alternatif utuk membiayai pembangunan
daerah.6
Penerbitan obligasi daerah diharapkan akan memberikan banyak manfaat,
baik bagi pemerintahan daerah sebagai pihak emiten, investor, pelaku pasar modal
lainnya, serta tentu saja masyarakat luas. Lebih jauh, manfaat penerbitan obligasi
daerah antara lain adalah sebagai berikut :7
1. Membiayai defisit anggaran pemerintahan daerah yang dapat memenuhi
ketidakcukupan sumber pembiayaan sendiri yang diakibatkan oleh lemahnya
local tax income, minimnya dan transfer dari pemerintah pusat;
2. Percepatan pembangunan daerah dapat memicu dan memacu pembanguan
di daerahnya. Pembangunan tersebut akan menciptakan multiplier effect
(pelipatgandaan manfaat ekonomi) antara lain dalam penciptaan lapangan
kerja dan kesempatan kerja, tersedianya sarana dan prasarana yang dapat
mempercepat perputaran roda perekonomian sehingga akan meningkatkan
kesejahteraan rakyat;
3. Terciptanya instrumen investasi baru. Selain memberikan manfaat langsung
dengan dibangunnya infrastruktur, masyarakat juga dapat menikmati imbal
hasil (yield) dan mungkin juga insentif lain atas investasinya dalam obligasi
daerah.
Pada prinsipnya, penerbitan obligasi daerah relatif sama dengan penerbitan
obligasi pada umumnya. Pemerintah daerah di dalam melaksanakan penerbitan
obligasi bertindak sebagai emiten. Dalam melakukan pinjaman daerah yang
6
Budi Purnomo, Obligasi Daerah, (Bandung: Alfabeta, 2009),hlm.50.
7
Ibid.,hlm.51.

5
ditawarkan kepada publik melalui penawaran umum di pasar modal, pemerintah
daerah diwajibkan mengikuti tata cara penerbitan yang telah diatur sesuai
peraturan perundang-undangan.
Salah satu tata cara penerbitan obligasi yang harus dilalui Pemerintah
Daerah adalah perlu adanya peran dari profesi penunjang pasar modal dalam
penerbitan obligasi tersebut. Pada dasarnya pekerjaan utama dari profesi
penunjang pasar modal adalah membantu emiten dalam proses go public dan
dalam memenuhi persyaratan mengenai keterbukaan yang sifatnya terus menerus.
Profesi penunjang pasar modal, untuk melaksanakan pekerjaan tersebut,
perlu memiliki pengetahuan yang memadai mengenai undang-undang pasar modal
dan peraturan pelaksanaannya serta ikut bertanggung jawab atas kepatuhan dan
ketaatan emiten yang menjadi pengguna jasanya dalam mematuhi ketentuan pasar
modal yang berlaku dan secara aktif memberikan nasihat kepada nasabahnya
untuk memenuhi ketentuan yang berlaku.8
Berdasarkan Pasal 80 ayat 1(d) Undang-Undang No.8 Tahun 1995 tentang
Pasar Modal menyatakan :
”Profesi penunjang Pasar Modal atau Pihak lain yang memberikan pendapat atau
keterangan dan atas persetujuannya dimuat dalam pernyataan pendaftaran, wajib
bertanggung jawab, baik sendiri-sendiri maupun bersama-sama atas kerugian yang
timbul akibat perbuatan dimaksud”.
ayat 2,
“Pihak sebagaimana di maksud dalam ayat (1) huruf d hanya tertanggung jawab
atas pendapat atau keterangan yang diberikannya”.
8
Jusuf Anwar (1), Pasar Modal sebagai Sarana Pembiayaan dan Investasi, (Bandung:
PT. Alumni, 2008),hlm.127.

6
Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal pasal 64 (1)
menyatakan bahwa profesi penunjang pasar modal terdiri dari :
a. Akuntan
b. Konsultan hukum
c. Penilai
d. Notaris, dan
e. Profesi lain yang ditetapkan dengan Peraturan Pemerintah.
Profesi penunjang pasar modal yang sering menjadi sorotan pelaku bursa
adalah akuntan publik. Akuntan publik adalah pihak yang memiliki kewenangan
memeriksa laporan keuangan emiten, guna memberikan pendapat atas laporan
keuangan yang dipublikasikan oleh emiten dan Akuntan Publik yang ada di pasar
modal haruslah yang terdaftar di Lembaga Orientasi Jasa Keuangan.Laporan
keuangan merupakan informasi penting, karena pengambilan keputusan invetasi
dimulai dari indikator keuangan ini.9
Hal ini diatur dalam Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar
Modal dan diatur juga di dalam Peraturan Menteri Keuangan
No.111/PMK.07/2012 tentang Tata Cara Penerbitan dan Pertanggungjawaban
Obligasi Daerah. Inilah yang menjadi dasar untuk melindungi investor dari risiko
gagal bayar serta untuk menciptakan full disclosure didalam laporan keuangan
emiten, maka dibutuhkan profesi penunjang yang independen di dalam
memberikan opininya terhadap kewajaran laporan keuangan yang akan diberikan
kepada publik.
9
Aritides Katoppo, Pasar Modal Indonesia (Restopreksi Lima Tahun Swastanisasi BEJ),
(Jakarta: Pustaka Sinar Harapan, 1997), hlm.161-162.

7
Akuntan publik merupakan profesi yang lahir dan besar dari tuntutan
publik akan adanya mekanisme komunikasi independen antara entitas ekonomi
dengan para stakeholder terutama berkaitan dengan akuntanbilitas entitas yang
berkaitan. 10 Jasa profesional akuntan publik merupakan hak exclusive akuntan
publik dan hasil pekerjaan akuntan publik digunakan oleh publik (pengguna
laporan keuangan) sebagai salah satu bahan dalam mengambil keputusan ekonomi.
Pengguna hasil pekerjaan Akuntan Publik tidak hanya klien yang memberikan
penugasan, namun juga publik (investor/pemegang saham, kreditor, pemerintah,
masyarakat, dll). Sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Nomor 5 Tahun
2011 tentang Akuntan Publik,11 jasa yang diberikan diatur dalam Pasal 3 bahwa
akuntan publik memberikan jasa asuran, yang meliputi: jasa audit atas informasi
keuangan historis; jasa reviu atas informasi keuangan historis; dan jasa asurans
lainnya.
Profesi akuntan publik merupakan suatu profesi yang jasa utamanya
adalah jasa atestasi/asurans. Hasil pekerjaan akuntan publik digunakan secara luas
oleh publik sebagai salah satu pertimbangan penting dalam pengambilan
keputusan.Profesi akuntan public yang memiliki peranan sangat penting dalam
mendukung terwujudnya perekonomian yang sehat, efisien, dan transparan.
Dalam menjalankan profesinya, akuntan publik mengemban kepercayaan
masyarakat untuk memberikan opini atas laporan keuangan. Tanggung jawab
akuntan publik terletak pada opini atau pernyataan pendapatnya atas laporan atau
informasi keuangan suatu entitas.
10
Mardiasmo, Pewujudan Transparansi dan Akuntabilitas Publik Melalui Akuntansi
Sektor Publik, Jurnal Akuntansi Pemerintah, Vol.2,No.1, Mei 2006, hlm.9.
11
Undang – Undang Akuntansi Publlik No. 5 tahun 2011.

8
Berdasarkan pasal 2 Peraturan Menteri Keuangan No. 111/PMK.07/2012
meyebutkan bahwa penerbitan obligasi daerah hanya dapat dilaksanakan oleh
pemerintah daerah yang audit terakhir atas laporan keuangan pemerintah daerah
mendapat opini wajar dengan pengecualian atau wajar tanpa pengecualian.
Pemberian opini inilah yang menjadi fungsi dari akuntan publik dalam penerbitan
obligasi yang dilakukan oleh pemerintah daerah.
Dari pemaparan di atas, maka perlu dilakukan studi tentang profesi
akuntan publik di pasar modal. Adapun skripsi ini dibuat untuk menguraikan dan
memberikan penjelasan mengenai tanggung jawab akuntan publik dalam
penerbitan obligasi daerah. Skripsi ini diharapkan dapat dipakai sebagai masukan
guna menentukan kebijakan untuk meningkatkan kepercayaan investor yang
berinvestasi melalui obligasi.
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan judul skripsi “Tanggung Jawab Akuntan Publik Sebagai
Profesi Penunjang Pasar Modal Dalam Hal Penerbitan Obligasi Daerah Ditinjau
Dari UU Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal “ maka perlu dirumuskan
permasalahan yang akan dibahas dalam skripsi ini, agar sistematika penulisan dan
pembahasan dalam skripsi ini lebih teratur serta untuk menghindari
kesimpangsiuran pengertian oleh para pembaca skripsi ini, adapun permasalahan
yang akan dibahas antaralain:
1. Bagaimana keberadaan profesi akuntan publik di Indonesia ?
2. Bagaimana aspek hukum obligasi daerah di Indonesia ?

9
3. Bagaimana tanggungjawab akuntan publik sebagai profesi penunjang pasar
modal dalam hal penerbitan obligasi daerah ditinjau dari UUPM ?
C. Tujuan dan Manfaat Penulisan
Adapun yang menjadi tujuan pembahasan dalam skripsi ini dapat
diuraikan sebagai berikut:
1. Untuk mengetahui keberadaan (eksistensi) profesi akuntan publik dalam
hukum di Indonesia.
2. Untuk mengetahui aspek hukum obligasi daerah di Indonesia.
3. Untuk mengetahui tanggungjawab akuntan publik dalam penerbitan
obligasi daerah ditinjau dari Undang – Undang No. 8 tahun 1995.
Manfaat penulisan yang diharapkan dapat diperoleh dari penulisan skripsi
ini adalah sebagai berikut:
1. Secara Teoritis
Pembahasan yang termuat dalam kajian mengenai “Tanggung Jawab
Akuntan Publik Sebagai Profesi Penunjang Pasar Modal Dalam Hal Penerbitan
Obligasi Daerah Ditinjau Dari UU No. 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal” ini
dapat memberikan pemahaman lebih jelas mengenai peran dan tanggung jawab
yang diemban oleh profesi akuntan publik, khususnya dalam melakukan
pemeriksaan atas laporan keuangan bagi daerah yang akan menerbitkan
obligasi.
Dibalik pentingnya peran profesi penunjang pasar modal ini, kegiatan
pengkajian dan evaluasi atas kinerja mereka selama ini dirasakan masih sangat

10
sedikit, sehingga pengembangan dari sisi regulasi, pengawasan dan pembinaan
oleh Badan Pengawas Pasar Modal (BAPEPAM) selaku otoritas pasar modal
juga belum berjalan dengan optimal. Sehingga diharapkan melalui skripsi ini,
sedikit banyak memberikan informasi kepada publik, khususnya dalam hal
peningkatan perannya untuk melindungi kepentingan emiten dalam penerbitan
obligasi.
2. Secara Praktis
Pembahasan ini diharapkan dapat menjadi masukan bagi para pembaca
yang ingin mengetahui keberadaan akuntan publik dalam mengaudit Pemerintah
Daerah yang ditinjau dari Undang- Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar
Modal. Juga sebagai bahan kajian bagi para akademisi dalam menambah wawasan
pengetahuan kewengan akuntan publik dalam mengaudit Pemerintah Daerah.
D. Keaslian Penulisan
Dalam rangka meningkatkan dan mengembangkan ilmu pengetahuan yang
diperoleh, maka penulis menuangkan dalam sebuah skripsi yang berjudul
“Tanggung Jawab Akuntan Publik Sebagai Profesi Penunjang Pasar Modal Dalam
Hal Penerbitan Obligasi Daerah Ditinjau Dari UUPM”. Untuk mengetahui
keaslian penulisan, dilakukan penelusuran terhadap berbagai judul skripsi yang
tercatat pada Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara. Dalam penelusuran
yang dilakukan, ditemukan salah satu penelitian skripsi yang telah dilakukan oleh
Alumnus Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara yang berjudul Tanggung
Jawab Hukum Akuntan Publik Terhadap Laporan Keuangan Perusahaan (Studi
Pada Kantor Akuntan Publik Prasetio,Utomo & Co) pada tahun 2002. Perbedaan

11
dengan penelitian ini ialah skripsi tersebut membahas bagaimana tanggung jawab
akuntan publik dalam laporan keuangan khusus perusahaan sedangkan penelitian
skripsi ini membahas bagaimana tanggung jawab akuntan publik dalam hal
penerbitan obligasi daerah yang ditinjau dari UUPM.
E. Tinjauan Kepustakaan
Adapun yang menjadi pengertian secara etimologis dari pada judul skripsi
ini adalah :
1. Audit
Audit adalah pemeriksaan dengan resmi atau pernyataan yang menyatakan
sebuah laporan pembukuan telah di periksa secara resmi.12
Auditing merupakan suatu proses sistemik untuk memperoleh dan mengevaluasi
bukti secara objektif mengenai pernyataan-pernyataan tentang kegiatan dan
kejadian ekonomi, dengan tujuan untuk menetapkan tingkat kesesuaian antara
pernyataan-pernyataan tersebut dengan kriteria yang telah ditetapkan, serta
penyampaian hasil-hasilnya kepada pemakai yang berkepentingan.13
Ditinjau dari sudut profesi akuntan publik, auditing adalah pemeriksaan
(examination) secara objektif atas laporan keuangan suatu perusahaan atau
organisasi lain dengan tujuan untuk menentukan apakah laporan keuangan
tersebut menyajikan secara wajar, dalam semua hal yang material, posisi
keuangan dan hasil usaha perusahaan atau organisasi tersebut. Pemeriksaan yang
dilaksanakan oleh auditor independen ditujukan terhadap pernyataan mengenai
kegiatan ekonomi, yang disajikan oleh suatu oraganisasi dalam laporan

12
Piter Salim, Yenny Salim, Kamus Besar Bahasa Indonesia Kontemporer, (Jakarta:
Modern English Press, 2002), hlm. 103.
13
Mulyadi Kanaka Puradiredja, Auditing, (Jakarta: Salemba Empat, 1998), hlm.7.

12
keuangannya. Pemeriksaan ini dilakukan oleh auditor independen untuk menilai
kewajaran informasi yang tercantum dalam laporan keuangan.14
Laporan keuangan adalah suatu penyajian data keuangan termasuk catatan
yang menyertainya, bila ada, yang dimakudkan untuk mengkomunikasikan
sumber daya ekonomi (aktiva) dan/atau kewajiban suatu entitas pada saat tertentu
atau perubahan atas aktiva dan/atau kewajiban selama periode tertentu sesuai
dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum atau basis akuntansi komprehensif
selain prinsip akuntansi yang berlaku umum.15
2. Akuntan Publik
Akuntan Publik adalah akuntan yang memiliki izin dari Kementerian
Keuangan atau pejabat yang berwenang lainnya untuk menjalankan praktek
akuntan publik.16
Menurut Ensiklopedia Berbahasa Indonesia Akuntan Publik atau yang dikenal
dengan akuntan ekstern adalah seorang praktisi dan gelar profesional yang
diberikan kepada akuntan di Indonesia yang telah mendapatkan izin dari Menteri
Keuangan untuk memberikan jasa audit dan review atas laporan keuangan, audit
kinerja dan audit khusus serta jasa dalam bidang non-atestasi seperti jasa
konsultasi, jasa kompilasi, dan jasa-jasa lainnya yang berhubungan dengan
akuntansi dan keuangan.17
Untuk berpraktek sebagai auditor independen, seorang harus memenuhi
persyaratan pendidikan dan pengalam kerja tertentu. Auditor Independen harus
14
Ibid, hlm.9.
15
Ikatan Akuntansi Indonesia, Standar professional Akuntan Publik Per 1 Januari
2001.,(Jakarta: Salemba Empat, 2002), Aturan Etika (AE), hlm.20.1.
16
Ibid, hlm.20.2.
17
Wikipediaindonesia.com merupakan kamus penelusuran bahasa Indonesia dikunjungi
pada hari kamis selasa 06 Februari 2018

13
telah lulus dari jurusan akuntansi fakultas ekonomi atau mempunyai ijazah yang
disamakan, telah mendapat gelar akuntan dari Panitia Ahli Pertimbangan
Persamaan Ijazah Akuntan, dan mendapat izin praktek dari Menteri Keuangan.18
Auditor independen atau Akuntan Publik memilik sifat independen walupun
dibayar oleh kliennya karena jasa yang diberikannya namun akuntan publik dalam
pemeriksaannya tidak boleh memihak pada kepentingan klien ataupun pihak
ketiga.
3. Obligasi
Obligasi merupakan sekuritas berpendapatan tetap (Fixed Income
Securities) yang diterbitkan berhubungan dengan perjanjian hutang. 19 Istilah
pendapatan tetap dapat diartikan bahwa pendapatan yang diperoleh pemilik
obligasi baik dalam bentuk kupon maupun pokok telah ditentukan waktu dan
nilainya serta tidak terpengaruh oleh perubahan harga surat utang tersebut.20
Lebih lanjut Gunawan Widjaja menyatkan bahawa obligasi adalah:21
Utang yang harus dipenuhi atau dilunasi oleh emiten yang menerbitkan obligasi
tersebut kepada investor publik yang membeli obligasi yang diterbitkan dan
selanjutnya menjadi pemilik dari obligasi tersebut.
F. Metode Penulisan
Dalam hal ini, apa yang dikemukan dalam tulisan ini merupakan
pengambilan bahan tidak terlepas dari media cetak dan media elektronik. Maka
18
Mulyadi Kanaka Puradiredja, Op.Cit,.hlm.27.
19
Travinayati dan Yulia Qamariyanti, Hukum Pasar Modal di Indonesia, Jakarta: Sinar
Grafika, 2009, hlm.21.
20
Hendy M. Fakhruddin, Op.Cit.,hlm.36.
21
Gunawan Widjaja & Jono, Penerbitan Obligasi dan Peran Serta Tanggung Jawab Wali
Amanat dalam Pasar Modal, (Jakarta: Kencana, 2006), hlm.7.

14
haruslah menggunakan metode penulisan yang sesuai dengan bidang yang diteliti.
Adapun penelitian yang digunakan dapat diuraikan sebagai berikut :
1. Jenis dan Sifat Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan dalam penulisan skripsi ini disesuaikan
dengan permasalahan yang diangkat didalamnya. Dengan demikan, penelitian
yang dilaksanakan adalah penelitian hukum normatif, yaitu penelitian yang
dilakukan dengan cara menganalisa hukum yang tertulis dari bahan pustaka atau
data sekunder belaka yang lebih dikenal dengan nama dan bahan acuan dalam
bidang hukum atau bahan rujukan bidang hukum. 22 Sifat penelitian deskriptif
adalah bertujuan menggambarkan secara tepat sifat-sifat suatu individu, keadaan,
gejala atau kelompok tertentu atau untuk menentukan penyebaran suatu atau
untuk menentukan ada tidaknya hubungan antara suatu gejala dengan gejala lain
dalam masyarakat.23
2. Data dan Sumber Data
Dalam menyusun skripsi ini, data dan sumber data yang digunakan adalah
bahan hukum primer, sekunder dan juga tersier.
Bahan hukum primer, yaitu bahan hukum yang terdiri dari peraturan
perundang-undangan di bidang hukum yang mengikat, antara lain UndangUndang
No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, Undang-Undang No. 33 Tahun 2004
tentang Perimbangan Keuangan Pemerintah Pusat dan Pemerintahan Daerah,
22
Soerjono Soekanto & Sri Mamudji, Penelitian Hukum Normatif; Suatu Tinjauan
Singkat, (Jakarta: PT. RadjaGrafindo Persada, 2007),hlm.33.
23
Sunaryati Hartono, Penelitian Hukum di Indonesia pada akhir abad ke- 20, (Bandung:
Alumni, 1994), hlm.1.

15
Undang-Undang No. 5 Tahun 2011 tentang Akuntan Publik, Undang-Undang No.
8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, Peraturan Menteri Keuangan No. 111 Tahun
2012 tentang Tata Cara Penerbitan dan Pertanggungjawaban Obligasi Daerah dan
PP No. 30 Tahun 2011 tentang Pinjaman Daerah.
Bahan hukum sekunder, yaitu bahan hukum yang memberikan penjelasan
terhadap bahan hukum primer, yaitu hasil karya para ahli hukum berupa buku-
buku, pendapat para sarjana yang berhubungan dengan skripsi ini.
Bahan hukum tersier atau bahan hukum penunjang, yaitu bahan hukum
yang memberikan petunjuk dan penjelasan bermakna terhadap bahan hukum
primer dan/atau bahan hukum sekunder, yaitu kamus hukum dan lain sebagainya.
3. Teknik Pengumpulan Data
Untuk melengkapi penulisan skripsi ini agar tujuan dapat lebih baik,
terarah dan dapat dipertanggung jawabkan, maka digunakan metode penelitian
hukum normatif. Dengan pengumpulan data secara studi pustaka (Library
Research).
Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan suatu penelitian
kepustakaan (Library Research). Dalam hal ini penelitian hukum dilakukan
dengan cara penelitian kepustakaan atau disebut dengan penelitian normatif yaitu
penelitian yang dilakukan dengan cara meneliti bahan pustaka atau data sekunder
belaka yang lebih dikenal dengan nama dan acuan dalam bidang hukum atau
bahan rujukan bidang hukum.
Metode Library Research adalah mempelajari sumber-sumber atau bahan-
bahan tertulis yang dijadikan bahan dalam penulisan skripsi ini. Berupa rujukan

16
beberapa buku wacana yang dikemukakan oleh para sarjana ekonomi dan hukum
yang sudah mempunyai nama besar di bidangnya, koran serta majalah.
4. Analisis Data
Penelitian yang dilakukan dalam penulisan skripsi ini termasuk ke dalam
tipe penelitian hukum normatif. Pengolahan data hakikatnya merupakan kegiatan
untuk melakukan analisa terhadap permasalahan yang akan dibahas. Analisis data
dilakukan dengan :24
a. Mengumpulkan bahan-bahan hukum yang relevan dengan permasalahan yang
diteliti.
b. Memilih kaidah-kaidah hukum atau doktrin yang sesuai dengan penelitian.
c. Mensistematisasikan kaidah-kaidah hukum, azas atau doktrin.
d. Menjelaskan hubungan-hubungan antara berbagai konsep, pasal atau doktrin
yang ada.
e. Menarik kesimpulan dengan pendekatan deduktif.
G. Sistematika Penulisan
Demi menghasilkan suatu karya ilmiah yang baik, maka pembahasan
dalam skripsi ini akan diuraikan secara sistematis. Penulisan Skripsi ini terbagi ke
dalam lima bab, yaitu sebagaimana diuraikan sebagai berikut:
Bab I ini berisi pengantar yang didalamnya terurai mengenai latar
belakang penulisan skripsi, perumusan masalah, yang dilanjutkan dengan tujuan
24
Amiruddin dan Zainal Asikin, Pengantar Metode Penelitian Hukum, (Jakarta: PT.
RajaGrafindoPersada, 2004), hlm.45.

17
dan manfaat penulisan, keaslian penulisan, tinjauan kepustakaan, metode
penulisan dan diakhiri dengan sistematika penulisan skripsi.
Bab II ini merupakan uraian mengenai suatu tinjauan umum mengenai
profesi akuntan publik mulai dari pengertian akuntan publik, dasar hukum profesi
akuntan publik, fungsi dan peran akuntan publik. Selanjutnya akan diuraikan
mengenai pengaturan akuntan publik yang meliputi jenis jasa yang diberikan,
aspek perizinan, kantor akuntan publik, hak, kewajiban dan larangan, pembinaan
dan pengawasan.
Terakhir bab ini akan akan mencoba menguraikan tanggung jawab akuntan publik
secara etik, perdata dan pidana.
Bab III ini merupakan uraian mengenai obligasi, tinjauan umum obligasi
daerah, berikut penerbitan dan pengelolaan obligasi daerah serta tanggung jawab
pemerintah daerah terhadap pembayaran obligasi daerah.
Bab IV ini akan membahas tentang obligasi daerah sebagai instrumen
pasar modal, kedudukan dan peran akuntan publik di pasar modal, peran akuntan
publik dalam penerbitan obligasi daerah serta tanggung jawab akuntan publik
dalam penerbitan obligasi daerah.
Bab V ini akan memuat kesimpulan dari pembahasan yang ada pada bab-
bab sebelumnya dan akan diakhiri dengan saran-saran terhadap pembahasan
skripsi ini.

BAB II
TINJAUAN UMUM TENTANG KEBERADAAN AKUNTAN
PUBLIK DI INDONESIA
A. Tinjauan Umum Tentang Akuntan Publik
1. Pengertian Akuntan Publik
Secara umum, profesi Akuntan Publik merupakan suatu profesi yang jasa
utamanya adalah jasa asurans dan hasil pekerjaannya digunakan secara luas oleh
publik sebagai salah satu pertimbangan penting dalam mengambil keputusan. 25
Jasa asurans adalah jasa Akuntan Publik yang bertujuan untuk
memberikan keyakinan bagi pengguna atas hasil evaluasi atau pengukuran
informasi keuangan dan non-keuangan berdasarkan suatu kriteria. 26 Akuntan
Publik memberikan jasa asurans, yang meliputi:27
a) Jasa audit atas informasi keuangan historis;
b) Jasa reviu atas informasi keuangan historis; dan
c) Jasa asurans lainnya.
Berdasarkan Pasal 1 angka 1 dan angka 2 Peraturan Menteri Keuangan
Nomor 17/PMK.01/2008 tentang Jasa Akuntan Publik “Akuntan adalah seseorang
yang berhak menyandang gelar atau sebutan akuntan sesuai dengan peraturan
perundang-undangan yang berlaku.28 “Akuntan Publik adalah akuntan yang telah
25
Penjelasan atas Undang-Undang No. 5 tentang Akuntan Publik.
26
Penjelasan Pasal 3 ayat (1) Undang-Undang No. 5 tentang Akuntan Publik.
27
Pasal 3 ayat (1) Undang-Undang No. 5 tentang Akuntan Publik.
28
Pasal 1 angka (1) Peraturan Menteri Keuangan nomor 17/PMK.01/2008 tentang Jasa
Akuntan Publik.
18

19
memperoleh izin dari Menteri untuk memberikan jasa sebagaimana diatur dalam
Peraturan Menteri Keuangan ini.”29
Dengan demikan, profesi Akuntan Publik memiliki peranan yang besar
dalam mendukung perekonomian yang sehat dan efisien serta meningkatkan
transparansi dan mutu informasi dalam bidang keuangan.
Akuntan menurut pekerjaan yang dilakukannya dapat terbagi atas akuntan
pemerintah, akuntan publik, akuntan intern, di perusahaan swasta yang bukan
kantor akuntan, dan akuntan pengajar. Akuntan pemerintah terdiri dari mereka
yang bertugas di perusahaan-perusahaan negara, bank-bank pemerintah, akuntan
pajak, Direktorat Jenderal Pengawasan Keuangan Negara dan lain-lain. Kelompok
akuntan pengajar juga merupakan salah satu dari keempat golongan akuntan.30
Akuntan swasta menjalankan tugasnya sebagai akuntan yang mengatur
pembukuan dan pembuatan ikhtisar-ikhtisar keuangan, atau membuat sistem
akuntansi perusahaan, atau sebagai akuntan pemeriksa (auditor). Jika pemeriksaan
dilakukan oleh pemeriksa yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri, disebut
pemeriksaan intern (internal audit), sedangkan jika pemeriksaan dilakukan oleh
akuntan dari suatu kantor akuntan yang tidak menjadi bagian dari perusahaan
yang diperiksa, disebut pemeriksaan ekstern (eksternal audit) atau pemeriksaan
bebas (independent audit).31
2. Dasar Hukum Profesi Akuntan Publik
29
Pasal 1 angka (2) Peraturan Menteri Keuangan Nomor 17/PMK.01/2008 tentang Jasa
Akuntan Publik.
30
Theodorus M. Tuanakotta, Auditing, Petunjuk pemeriksaan akuntan Publik, (Jakarta:
Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, 197), hal.4.
31
Ibid.

20
Untuk melindungi kepentingan masyarakat dan juga Akuntan Publik itu
sendiri dalam pemberian jasa, maka diperlukan adanya undang-undang yang
mengatur profesi Akuntan Publik, Undang-Undang yang ada lebih dahulu yaitu
Undang-Undang Nomor 34 Tahun 1954 tentang Pemakaian Gelar Akuntan.
Pengaturan mengenai profesi Akuntan Publik sebagaimana diatur dalam Undang-
Undang Nomor 34 Tahun 1954 dinilai sudah tidak sesuai lagi dengan
perkembangan yang ada pada saat ini dan tidak mengatur hal-hal yang mendasar
bagi profesi akuntan publik.
Saat ini pengaturan tentang profesi akuntan publik diatur di dalam
Undang-Undang Nomor 5 Tahun 2011 tentang Akuntan Publik. Keistimewaan
dari Undang-Undang Akuntan Publik ini, yaitu mengatur mengenai “ Jasa
Asuransi” yang merupakan hak ekslusif bagi Akuntan Publik, yaitu jasa Akuntan
Publik yang bertujuan untuk memberikan keyakinan bagi pengguna atas hasil
evaluasi atau pengukuran informasi keuangan dan non keuangan berdasarkan
suatu kriteria. Selain mengatur mengenai profesi Akuntan Publik, Undang-
Undang ini juga mengatur mengenai Kantor Akuntan Publik ( KAP ) yang
merupakan wadah bagi Akuntan Publik dan bentuk usaha KAP yang sesuai
dengan profesi Akuntan publik, yaitu independensi dan tanggung jawab
professional terhadap hasil pekerjaannya. 32
3. Fungsi dan Peran Akuntan Publik
Akuntan Publik bertugas antara lain melakukan pemeriksaan atas laporan
keuangan perusahaan dan memberikan pendapatnya, memeriksa pembukuan,

32
Binus, Artikel Mengenai UU N0. 5 Tahun 2011 Tentang Akuntan Publik,
http://accounting.binus.ac.id/2014/07/15/artikel-mengenai-uu-no-5-tahun-2011-tentang-akuntan-
publik/ (diakses tanggal 18 Februari 2018, pukul 16.30 WIB)

21
apakah sudah sesuai dengan prinsip akuntansi Indonesia dan ketentuan Bapepam
serta memberi petunjuk pelaksanaan cara-cara pembukuan yang baik. 33
Peran profesi akuntan di dalam bidang pasar modal adalah
mengungkapkan informasi keuangan emiten dan memberikan pendapat mengenai
kewajaran atas data yang disajikan dalam laporan keuangan.34 Peranan akuntan
publik dibutuhkan untuk melakukan penilaian dan menentukan kelayakan dari
laporan keuangan seperti neraca, laporan laba/rugi dan laporan perubahan modal
emiten.35
Laporan yang disampaikan kepada OJK wajib disusun berdasarkan prinsip
akuntansi yang berlaku umum. Akuntan harus memperhatikan Standar Akuntansi
Keuangan (SAK) yang ditetapkan oleh Ikatan Akuntan Indonesia dalam
melaksanakan kegiatan. Peran lain profesi akuntan dalam pasar modal adalah
membantu mengembangkan standar tersebut. Hal itu dapat berupa pengembangan
SAK yang berkaitan dengan instrumen-instrumen pasar modal, seperti efek
derivatif, Standar Pemeriksaan Industri Efek, dan lain-lain. Adanya
pengembangan standar itu dan juga ketaatan kepada kode etikprofesi diharapkan
bahwa profesi akuntan akan selalu dapat mengikuti perkembangan industri
keuangan yang tumbuh pesat dan semakin kompleks.36
4. Hubungan Hukum Para Pihak
33
Andri Soemitra, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah, (Jakarta: Kencana, 2009), hlm.
124
34
Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia. (Prenada
Media. Jakarta. 2004).hlm. 90
35
Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, (Jakarta: PT Raja Grafindo Persada,
1999), hlm. 208.
36
Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Op.Cit.,hlm. 90.

22
Profesi Akuntan Publik dalam memberikan jasanya kepada klien harus
profesional dan sesuai dengan kode etik akuntan. Jasa Akuntan Publik dibutuhkan
oleh emiten yang ingin melakukan penawaran umum di pasar modal sebagai salah
satu syarat yang diatur oleh Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar
Modal. Dalam konteks hubungan hukum dalam menjalankan profesinya, Akuntan
Publik bersikap independen. Berbeda halnya dengan profesi lawyer yang harus
mengutamakan kepentingan klien, Akuntan Publik harus mampu menjaga
independensinya. Hal ini dikarenakan hasil pekerjaan dari Akuntan Publik tidak
hanya digunakan oleh kliennya sendiri tapi juga digunakan oleh investor atau
publik sebagai salah satu pertimbangan dalam mengambil keputusan ekonomi.
Peraturan yang mengatur mengenai independensi akuntan publik yang
memberikan jasa di pasar modal diatur dalam Peraturan Nomor VIII.A.2 lampiran
Keputusan Ketua Bapepam dan LK Nomor : B. Pengaturan Akuntan Publik
Berdasarkan UU Nomor 5 Tahun 2011 Kep-86/BL/2011 tentang Independensi
Akuntan Yang Memberikan Jasa di Pasar Modal.
B. Pengaturan Akuntan Publik Berdasarkan UU No. 5 Tahun 2011
1. Jenis Jasa Yang Diberikan
Profesi Akuntan Publik menghasilkan berbagai macam jasa bagi
masyarakat, yang dapat digolongkan ke dalam dua (2) kelompok jasa asurans, dan
jasa non-asurans.
a. Jasa Asurans

23
Jasa asurans adalah jasa akuntan publik yang bertujuan untuk memberi
keyakinan bagi pengguna atas hasil evaluasi atau pengukuran informasi keuangan
dan non- keuangan berdasarkan suatu kriteria.37
Jasa asurans juga dapat diartikan sebagai jasa profesional independen yang
meningkatkan mutu informasi bagi pengambil keputusan. Pengambil keputusan
memerlukan informasi yang andal dan relevan sebagai basis untuk pengambilan
keputusan. Oleh karena itu, mereka mencari jasa assurance untuk meningkatkan
mutu informasi yang akan dijadikan sebagai basis keputusan yang akan mereka
lakukan. Profesional yang menyediakan jasa assurance harus memiliki kompetensi
dan independensi berkaitan dengan informasi yang diperiksanya.
Jasa asurans yang diberikan oleh akuntan publik ini diatur dalam pasal 3
Undang-Undang Nomor 5 Tahun 2011 tentang Akuntan Publik.
b. Jasa Atestasi
Salah satu tipe jasa assurance yang disediakan oleh profesi akuntan publik
adalah jasa atestasi. Atestasi (attestation) adalah suatu pernyataan pendapat atau
pertimbangan orang yang independen dan kompeten tentang apakah asersi suatu
entitas sesuai, dalam semua hal yang material, dengan kriteria yang telah
ditetapkan. Asersi adalah pernyataan yang dibuat oleh satu pihak yang secara
implisit dimaksudkan untuk digunakan oleh pihak lain (pihak ketiga). Untuk
laporan keuangan historis, asersi merupakan pernyataan manajemen bahwa
laporan keuangan sesuai dengan prinsip akuntanasi berterima umum (generally
37
Penjelasan UU No. 5 Tahun 2011 tentang Akuntan Publik.

24
accepted accounting principles). Jasa atestasi akuntan publik terbagi atas beberapa
jenis, antara lain :38
1) Jasa Audit
Jasa audit mencakup pemerolehan dan penilaian bukti yang
mendasari laporan keuangan historis suatu entitas yang berisi asersi yang
dibuat oleh manajemen entitas tersebut. Akuntan publik yang memberikan
jasa audit disebut dengan istilah auditor. Atas dasar audit yang
dilaksanakan terhadap laporan keuangan historis suatu entitas, auditor
menyatakan suatu pendapat mengenai apakah laporan keuangan tersebut
menyajikan secara wajar, dalam semua hal yang material, posisi keuangan
dan hasil usaha entitas sesuai dengan prinsip akuntansi berterima umum.
Dalam menghasilkan jasa audit ini, auditor memberikan keyakinan positif
(positive assurance) atas asersi yang dibuat oleh manajemen dalam
laporan keuangan historis. Keyakinan (assurance) menunjukkan tingkat
kepastian yang dicapai dan yang ingin disampaikan oleh auditor bahwa
simpulannya yang dinyatakan dalam laporannya adalah benar. Tingkat
keyakinan yang dapat dicapai oleh auditor ditentukan oleh hasil
pengumpulan bukti. Semakin banyak jumlah bukti kompeten dan relevan
yang dikumpulkan, semakin tinggi tingkat keyakinan yang dicapai oleh
auditor. Jasa ini merupakan jasa profesi akuntan publik yang paling
dikenal dalam masyarakat dan sering kali disebut sebagai jasa tradisional
profesi akuntan publik.
2) Pemeriksaan (Examination)
38
Magisterakutansi.blogspot.com/2013/12/jasa-akuntan-publik.html (diakses tanggal 18
Februari 2018, pukul 19.20).

25
Istilah pemeriksaan digunakan untuk jasa lain yang dihasilkan oleh
profesi akuntan publik yang berupa pernyataan suatu pendapat atas
kesesuaian asersi yang dibuat oleh pihak lain dengan kriteria yang telah
ditetapkan. Contoh jasa pemeriksaan yang dilaksanakan oleh profesi
akuntan publik adalah pemeriksaan terhadap informasi keuangan
prospektif dan pemeriksaan untuk menentukan kesesuaian pengendalian
intern suatu entitas dengan kriteria yang ditetapkan oleh instansi
pemerintah atau badan pengatur.
Dalam menghasilkan jasa pemeriksaan, akuntan publik
memberikan keyakinan positif atas asersi yang dibuat oleh manajemen.
Pemeriksaan yang dilaksanakan oleh profesi akuntan publik selain
terhadap laporan keuangan historis, seperti misalnya terhadap informasi
keuangan prospektif, disebut dengan istilah pemeriksaan, dan akuntan
publik yang menghasilkan jasa pemeriksaan seperti ini disebut dengan
praktisi. Dengan demikian istilah audit dan auditor khusus digunakan jika
jasa profesi akuntan publik berkaitan dengan atestasi atas asersi yang
terkandung dalam laporan keuangan historis.
3) Review
Jasa review terutama berupa permintaan keterangan dan prosedur
analitik terhadap informasi keuangan suatu entitas dengan tujuan untuk
memberikan keyakinan negatif atas asersi yang terkandung dalam
informasi keuangan tersebut. Keyakinan negatif lebih rendah tingkatnya
dibandingkan dengan keyakinan positif yang diberikan oleh akuntan
publik dalam jasa audit dan jasa pemeriksaan, karena lingkup prosedur

26
yang digunakan oleh akuntan publik dalam pengumpulan bukti lebih
sempit dalam jasa review dibandingkan dengan yang digunakan dalam jasa
audit dan jasa pemeriksaan.
Dalam menghasilkan jasa audit dan pemeriksaan, akuntan publik
melaksanakan berbagai prosedur berikut ini: inspeksi, observasi,
konfirmasi, permintaan keterangan, pengusutan (tracing), pemeriksaan
bukti pendukung (vouching), pelaksanaan ulang (reperforming), dan
analisis. Dengan hanya dua prosedur (permintaan ketarangan dan prosedur
analitik) yang dilaksanakan dalam jasa review, akuntan publik
memberikan keyakinan negatif atas asersi yang dibuat oleh manejemen,
sehingga tingkat keyakinan yang diberikan oleh akuntan dalam laporan
hasil review lebih rendah dibandingkan dengan tingkat yang diberikan
dalam jasa audit dan pemeriksaan.
4) Prosedur yang disepakati
Jasa atestasi atas asersi manajemen dapat dilaksanakan oleh
akuntan publik berdasarkan prosedur yang disepakati antara klien dengan
akuntan publik. Lingkup pekerjaan yang dilaksanakan oleh akuntan publik
dalam menghasilkan jasa atestasi dengan prosedur yang disepakati lebih
sempit dibandingkan dengan audit pemeriksaan. Sebagai contoh, klien dan
akuntan publik dapat bersepakat bahwa prosedur tertentu akan diterapkan
terhadap unsur atau akun tertentu dalam suatu laporan keuangan. Bukan
terhadap semua unsur laporan keuangan. Untuk tipe jasa ini, akuntan
publik dapat menerbitkan suatu “ringkasan temuan” atau suatu keyakinan
negatif seperti yang dihasilkan dalam jasa review.

27
c. Jasa Non-assurance
Jasa non-assurancea dalah jasa yang dihasilkan oleh akuntan publik yang
di dalamnya ia tidak memberikan suatu pendapat, keyakinan negatif, ringkasan
temuan, atau bentuk lain keyakinan. Jenis jasa nonassurance yang dihasilkan oleh
akuntan publik adalah jasa kompilasi, jasa perpajakan, jasa konsultasi. Dalam jasa
kompilasi, akuntan publik melaksanakan berbagai jasa akuntansi kliennya, seperti
pencatatan (baik dengan manualmaupun dengan komputer) transaksi akuntansi
bagi kliennya sampai denagn penyusunan laporan keuangan. Jasa perpajakan
meliputi bantuan yang diberikan oleh akuntan publik kepada kliennya dalam
pengisian surat pemberitahuan pajak tahunan (SPT) pajak penghasilan,
perencanaan pajak, dan bertindak mewakili kliennya dalam menghadapi masalah
perpajakan.
2. Aspek Perizinan
Untuk dapat berpraktik, ada beberapa syarat yang harus diakukan oleh
Akuntan Publik. Akuntan yang mengajukan permohonan untuk menjadi akuntan
publik harus memenuhi persyaratan sebagai berikut:39
a. Memiliki Sertifikat Tanda Lulus USAP yang sah yang diterbitkan oleh
IAPI atau perguruan tinggi terakreditasi oleh IAPI untuk
menyelenggarakan pendidikan profesi akuntan publik.
39
Amin Setio, Perizinan Akuntan Publik,
http://aminsetio2002.files.wordpress.com/2013/10/perizinan-akuntan-publik-dan-kap.doc (diakses
tanggal 18 Februari 2018, pukul 21.30 WIB).

28
b. Apabila tanggal kelulusan USAP telah melewati masa 2 tahun, maka
wajib menyerahkan bukti telah mengikuti Pendidikan Profesional
Berkelanjutan (PPL) paling sedikit 60 Satuan Kredit PPL (SKP) dalam
2 tahun terakhir.
c. Berpengalaman praktik di bidang audit umum atas laporan keuangan
paling sedikit 1000 jam dalam 5 tahun terakhir dan paling sedikit 500
(lima ratus) jam diantaranya memimpin dan/atau mensupervisi
perikatan audit umum, yang disahkan oleh Pemimpin/Pemimpin Rekan
KAP.
d. Berdomisili di wilayah Republik Indonesia yang dibuktikan dengan
Kartu Tanda Penduduk (KTP) atau bukti lainnya.
e. Memiliki (NPWP).
f. Tidak pernah dikenakan sanksi pencabutan izin akuntan publik.
g. Tidak pernah dipidana yang telah mempunyai kekuatan hukum tetap
karena melakukan tindak pidana kejahatan yang diancam dengan
pidana penjara 5 (lima) tahun atau lebih.
h. Menjadi anggota IAPI.
i. Tidak berada dalam pengampuan.
j. Membuat Surat Permohonan, melengkapi formulir Permohonan Izin
Akuntan Publik, membuat surat pernyataan tidak merangkap jabatan
sebagaimana dimaksud dalam Pasal 6, dan membuat surat pernyataan bermeterai
cukup yang menyatakan bahwa data persyaratan yang disampaikan adalah benar.

29
Izin akuntan publik dikeluarkan oleh Menteri Keuangan dan berlaku selama 5
tahun (dapat diperpanjang).
3. Kantor Akuntan Publik
Kantor akuntan publik (KAP) adalah badan usaha yang telah mendapatkan
izin dari Menteri Keuangan sebagai wadah bagi akuntan publik dalam
memberikan jasanya. Izin usaha KAP dikeluarkan oleh Menteri Keuangan. KAP
berbentuk badan usaha perseorangan yang mengajukan permohonan untuk
mendapatkan izin usaha KAP harus memenuhi persyaratan sebagai berikut: 40
a. Memiliki izin akuntan publik.
b. Menjadi anggota IAPI.
c. Mempunyai paling sedikit 2 orang auditor tetap dengan tingkat pendidikan
formal bidang akuntansi yang paling rendah berijazah setara Diploma III
dan paling sedikit 1 orang diantaranya berijazah sarjana.
d. Memiliki Nomor Pokok Wajib Pajak (NPWP).
e. Memiliki rancangan Sistem Pengendalian Mutu (SPM) KAP yang
memenuhi Standar Profesional Akuntan Publik (SPAP) dan paling kurang
mencakup aspek kebijakan atas seluruh unsur pengendalian mutu.
f. Domisili Pemimpin KAP sama dengan domisili KAP.
g. Memiliki bukti kepemilikan atau sewa kantor, dan denah ruang kantor
yang menunjukkan kantor terisolasi dari kegiatan lain.
40
Al. Haryono Jusup, Kantor Akuntan Publik,
https://id.wikipedia.org/wiki/Kantor_akuntan_publik (diakses tanggal 18 februari 2018, pukul
01.32 WIB).

30
h. Membuat surat pernyataan bermeterai cukup yang mencantumkan alamat
Akuntan Publik, nama dan domisili kantor, serta maksud dan tujuan
pendirian kantor (hanya untuk KAP berbentuk badan usaha perseorangan).
i. Membuat Surat Permohonan, melengkapi formulir Permohonan Izin
Usaha Kantor Akuntan Publik, dan membuat surat pernyataan bermeterai
cukup yang menyatakan bahwa data persyaratan yang disampaikan adalah
benar.
Untuk KAP berbentuk badan usaha persekutuan, selain persyaratan-
persyaratan di atas, juga harus memenuhi persyaratan sebagai berikut:
a. Memiliki NPWP KAP.
b. Memiliki perjanjian kerja sama yang disahkan oleh notaris.
c. Memiliki surat izin akuntan publik bagi Pemimpin Rekan dan Rekan yang
akuntan publik.
d. Memiliki tanda keanggotaan IAPI yang masih berlaku bagi Pemimpin
Rekan dan Rekan yang akuntan publik.
e. Memiliki surat persetujuan dari seluruh Rekan KAP mengenai penunjukan
salah satu Rekan menjadi Pemimpin Rekan.
f. Memiliki bukti domisili Pemimpin Rekan dan Rekan KAP.
KAP berbentuk badan usaha persekutuan dapat membuka Cabang KAP di
seluruh wilayah Indonesia dengan izin dari Menteri Keuangan.
4. Hak, Kewajiban dan Larangan

31
Seorang Akuntan Publik dan KAP diperbolehkan untuk memperoleh
haknya dengan ketentuan tertentu dan hak keduanya sama. Hak yang didapatkan
sudah sesuai dengan ketentuan hukum yang berlaku di Indonesia. Adapun haknya
adalah sebagai berikut :41
a) Mendapatkan imbalan jasa.
b) Mendapatkan perlindungan hukum setelah memberikan jasa kepada klien
sesuai dengan SPAP.
c) Mendapatkan data, dokumen dan informasi yang berhubungan dengan jasa
yang telah diberikan dan sesuai dengan ketentuan peraturan UU. Akuntan
Publik dan KAP memiliki kewajiban yang berbeda-beda.
Masing-masing kewajiban itu adalah :
1. Akuntan Publik
a) Mempunyai perilaku yang bertanggungjawab, integritas yang tinggi,
baik dan jujur
b) Selalu mengikuti pelatihan profesional untuk menjaga kompetensinya
c) Terdaftar dalam keanggotaan Asosiasi Profesi Akuntan Publik
d) Bertanggungjawab dengan jasa yang sudah diberikan
e) Bertempat tinggal di Indonesia
f) Menjadi rekan dari KAP selama 180 hari, dimulai ketika diangkat
menjadi seorang akuntan
g) Selama 30 hari selalu memberi laporan secara tertulis kepada Menteri.
2. KAP
41
William K. Carter, Berita Tentang Akuntansi Hak Kewajiban dan Larangan,
http://www.bimbie.com/berita-tentang-akuntansi.htm (diakses tanggal 18 Februari 2018 pukul
21.09).

32
a) Memberi laporan keuangan dan kegiatan usaha untuk tahun sebelumnya
b) Memberi laporan realisasi laporan tahunan dan program pengembangan
profesi akuntan
c) Wajib memberi laporan kepada Menteri secara tertulis
d) Perubahan susunan rekan
e) Perubahan pimpinan KAP dan pimpinan cabang
f) Perubahan tempat tinggal pimpinan KAP dan pimpinan cabang
g) Perubahan alamat KAP
h) Berakhirnya kerjasama denngan OAA dan KAPA
i) Mencabut izin KAPA sesuai dengan otoritas Negara asal KAPA yang
bekerjasama dengan KAP.
Selanjutnya, Akuntan Publik dan KAP sesuai dengan ketentuan hukum dan
UU mempunyai beberapa larangan yang harus dipatuhi. Adapun larangan tersebut
adalah :
1. Akuntan Publik
a) Tidak boleh memiliki partner lebih dari satu KAP
b) Tidak boleh merangkap menjadi pegawai atau pejabat Negara, kecuali
sudah tercatat sebagai pimpinan dan pegawai dari lembaga yang sudah
ditunjuk Negara untuk kepentingan profesi bidang akuntansi
c) Memberikan jasa klien masih dalam pembekuan izin
d) Memberikan jasa lewat KAP yang terkena pembekuan izin
e) Memberikan atau menerima komisi
f) Membantu, melakukan dan memalsukan data

33
g) Melakukan tindakan yang membuat dokumen yang berkaitan dengan
jasa yang diberikan tidak dapat dipakai dengan semestinya.
2. KAP
a) Menjalin kerjasama dengan OAA dan KAPA yang sudah menjalin
kerjasama dengan KAP yang lain
b) Mencantumkan nama OAA dan KAPA yang sudah dibatalkan atau
dibekukan oleh Menteri
c) Memiliki rekan kerjasama non akuntansi yang tidak terdaftar di
Kementerian
d) Membuat iklan yang tidak sesuai atau menyesatkan.
5. Pembinaan dan Pengawasan
Berdasarkan Undang-Undang Nomor 5 Tahun 2011 tentang Akuntan
Publik, beberapa hal pokok terkait dengan pembinaan dan pengawasan terhadap
akuntan publik, antara lain:
a. Menteri melakukan pembinan dan pengawasan terhadap Akuntan Publik
dan KAP
b. Pelaksanaan pembinaan dan pengawasan dilakukan oleh sekretaris
jendral, dimana dapat meminta pendapat atau masukan dari IAPI
dan/atau pihak yang terkait
c. Akuntan Publik wajib menjadi anggota IAPI dan wajib mengikuti
pendidikan profesional berkelanjutan (PPL) yang diselenggarakan

34
dan/atau yang diakui oleh IAPI dan pusat pembinaan dan jasa penilaian
(PPAJP) dari sekretaris jendral, Departemen Keuangan.42
C. Tanggung Jawab Akuntan Publik
1. Tanggung Jawab Etik
Akuntan Publik dalam melaksanakan tugas dan perannya yang diatur di
dalam Undang-Undang Akuntan Publik, tidak bisa lepas dari prinsip-prinsip dasar
atau etika yang melekat pada profesi tersebut. Etika sebagai salah satu unsur
utama dari profesi menjadi landasan utama bagi akuntan dalam menjalankan
kegitan profesional. Akuntan memiliki tanggung jawab untuk bertindak sesuai
dengan kepentingan publik. Ikatan Akuntan Indonesia (IAI) sebagai organisasi
akuntan di Indonesia telah memiliki Kode Etik IAI yang merupakan amanah dari
AD/ART Ikatan Akuntan Indonesia dan peraturan yang berlaku, yaitu Keputusan
Menteri Keuangan No. 263/KMK.01/2014 tentang penetapan Ikatan Akuntan
Indonesia sebagai Organisasi Profesi Akuntan.
Dalam melaksanakan tugas dan fungsinya, Akuntan publik harus
mematuhi prinsip dasar etika, antara lain :43
a. Integritas, yaitu bersikap lugas dan jujur dalam semua hubungan profesional
dan bisnis.
b. Objektivitas, yaitu tidak membiarkan bias, benturan kepentingan, atau
pengaruh yang tidak semestinya dari pihak lain yang dapat mengesampingkan
pertimbangan profesional atau bisnis.
42
Leny sulistiyowati, Panduan Praktis Memahami Laporan Keuangan, (PT Elex Media
Komputindo, Jakarta), 2010.hlm. 14.
43
Fakhrifikar, Tugas dan Fungsi Akuntan Publik, http://iaglobal.or.id (diakses pada
tanggal 28 Februari, pukul 14.00 WIB).

35
c. Kompetensi dan kehati-hatian profesional, yaitu menjaga pengetahuan dan
keahlian profesional pada tingkat yang dibutuhkan untuk memastikan bahwa
klien atau pemberi kerja akan menerima jasa profesional yang kompeten
berdasarkan perkembangan praktik, peraturan dan teknik mutakhir, serta
bertindak sungguh-sungguh dan sesuai dengan teknik dan standar profesional
yang berlaku.
d. Kerahasiaan, yaitu menghormati kerahasiaan informasi yang diperoleh dari
hasil hubungan profesional dan bisnis dengan tidak mengungkapkan infomasi
tersebut kepada pihak ketiga tanpa ada kewenangan yang jelas dan memadai,
kecuali terdapat suatu hak atau kewajiban hukum atau profesional untuk
mengungkapkannya, serta tidak menggunakan informasi tersebut untuk
keuntungan pribadi Akuntan Profesional atau pihak ketiga.
e. Perilaku Profesional, yaitu mematuhi hukum dan peraturan yang berlaku dan
menghindari perilaku apapun yang mengurangi kepercayaan kepada Profesi
Akuntan Profesional.
Akuntan publik secara moral dalam melaksanakan tugas dan fungsinya harus
berjalan di atas koridor prinsip dasar etika akuntan publik serta selalu menjaga
sikap mental yang independen. Hal ini diperlukan mengingat profesi akuntan
sebagai profesi yang dipercaya oleh masyarakat sehingga harus selalu menjaga
kepercayaan yang diberikan dan menghindari tindakan-tindakan yang dapat
merugikan masyarakat. Disisi lain, profesi akuntan yang bergerak di pasar modal
harus selalu berhati-hati dalam bersikap dan bertindak, sehingga akuntan tidak
terjebak pada hal-hal yang dapat merugikan akuntan yang bersangkutan dan
profesi akuntan secara keseluruhan.

36
2. Tanggung Jawab Perdata
Setiap pelanggaran yang menyebabkan kerugian bagi orang lain dapat
menyebabkan gugatan perdata oleh pihak yang dirugikan terhadap orang yang
telah merugikannya. Hal ini tentu juga berlaku dalam hukum di bidang pasar
modal. UUPM mengintrodusir dua metode pertanggungjawaban perdata di bidang
pasar modal, yaitu pertanggungjawaban khusus dan pertanggungjawaban umum.44
a. Pertanggungjawaban Khusus
Dalam pertanggungjawaban khusus undang-undang membebankan liabilitas
yuridis yang khusus terhadap pihak tertentu jika yang bersangkutan melakukan
tindakan yang khusus pula. Dalam UUPM sistem pertanggungjawaban khusus ini
berlaku terhadap pelanggaran atas informasi yang menyesatkan, khususnya yang
berhungan dengan (a) pernyataan pendaftaran dalam rangka penawaran umum
dan/atau (b) yang berhubungan dengan penawaran atau penjualan efek. Hal ini
bisa dilihat pada pasal 80 dan pasal 81 UUPM.
1) Pertanggungjawaban Dalam Rangka Penawaran Umum
Beberapa persyaratan agar pertanggungjawaban seperti ini dapat diterapkan
adalah sebagai berikut :
a) Terdapat misleading information;
b) Informasi tersebut dimuat dalam pernyataan pendaftaran dalam rangka
penawaran umum;
c) Pihak yang bertanggung jawab hanya bertangung jawab secara yuridis
sebatas pada keterangan yang diberikannya;
44
Munir Fuady, Pasar Modal Modern (Tinjauan Hukum), Buku Kesatuan, (PT Citra
Aditya Bakti, Bandung, 2001), hlm. 135-138.

37
d) Tidak ada pertanggungjawaban jika pelakunya dapat membuktikan
(pembuktian terbalik) bahwa dia telah bertindak secara profesional,
dan telah mengambil langkah-langkah yang cukup untuk memastikan
bahwa tidak ada informasi yang menyesatkan;
e) Masa daluarsa dari gugatan tersebut adalah 5 (lima) tahun sejak
pernyataan pendaftaran;
f) Tanggung jawab tersebut, baik sendiri-sendiri maupun bersama-sama
dari para pihak yang melakukannya;
g) Adanya suatu kerugian sebagai akibat dari informasi yang
menyesatkan tersebut;
h) Para pihak yang dapat dimintakan tanggung jawabnya adalah sebagai
berikut:
(1) setiap pihak yang ikut menandatangani pernyataan pendaftaran;
(2) direktur dan komisaris emiten pada waktu pernyataan pendaftaran
menjadi efektif;
(3) penjamin pelaksana emisi efek;
(4) konsultan hukum;
(5) penilai;
(6) akuntan publik;
(7) notaris;
(8) Pihak lain yang memberikan pendapat atau keterangan dan atas
persetujuannya memuat dalam pernyataan pendaftara.
2) Pertanggungjawaban Dalam Rangka Penawaran Atau Penjualan Efek

38
Beberapa syarat yang harus dipenuhi agar dapat dimintakan
pertanggujawaban secara pedata, khususnya yang berhubungan dengan penawaran
atau penjualan efek di pasar modal adalah sebagai berikut:
a) Adanya penawaran efek atau penjualan efek
b) Dengan menggunakan prospektus atau cara lain, baik tertulis
ataupun lisan
c) Adanya informasi yang menyesatkan
d) Pelakunya mengetahui atau sepatutnya mengetahui tentang
informasi yang menyesatkan tersebut
e) Sewaktu membeli efek, pembeli efek belum mengetahui bahwa
informasi yang bersangkutan adalah menyesatkan
f) Adanya kerugian yang timbul dari transaksi efek dimaksud.
b. Pertanggungjawaban umum
Menurut pertanggungjawaban umum undang-undang tidak menyebutkan
atau memperinci perbuatan-perbuatan khusus yang dilanggar oleh orang-orang
tertentu, melainkan hanya menunjuk kepada setiap pelanggaran terhadap
undangundang atau peraturan pelaksanaanya.Jika timbul kerugian, maka si
pelanggar dapat dimintakan tanggung jawab perdatanya secara hukum. Hal ini
dapat dilihat pada pasal 111 UUPM yang disebut pasal catch all.
Pasal 111 UUPM menyebutkan :
“Setiap pihak yang menderita kerugian sebagai akibat dari pelanggaran atas
undang-undang ini dan atau peraturan pelaksanaannya dapat menuntut ganti rugi,
baik sendiri-sendiri maupun bersama-sama dengan pihak lain yang memiliki

39
tuntutan serupa, terhadap pihak atau pihak-pihak yang bertanggung jawab atas
pelanggaran tersebut.”
Dari pasal tersebut dapat diketemukan syarat-syarat yang diperlukan agar suatu
ganti rugi perdata dapat dituntut dari pihak pelanggar, yaitu sebagai berikut:
1) adanya pelanggaran atas UUPM ataupun peraturan pelaksanaannya
( termasuk pelanggaran oleh pihak otoritas, seperti Bapepam atau
pegawainya);
2) adanya kerugian;
3) kerugian tersebut timbul sebagai akibat dari pelanggaran atas
perundang-undangan tersebut;
4) jika ada beberapa pihak yang dirugikan , tuntutan ganti rugi dapat
dilakukan sendiri-sendiri, ataupun secara bersama-sama (class action).
Terbukanya kesempatan menuntut ganti rugi secara perdata oleh UUPM,
terutama dengan adanya pasal catch all (pasal 111), menjadi semakin besar.
Namun demikian, jika pasal 111 ini tidak dapat diterapkan, masih ada cara lain
untuk dapat menjaring si pelanggar hukum pasar modal agar bertanggung jawab
secara perdata, yaitu melalui perbuatan melawan hukum vide pasal 1365 jo pasal
1366 KUHPerdata.
Pasal 1365 jo pasal 1366 KUHPerdata secara tegas menyatakan bahwa
“tiap perbuatan melanggar hukum, yang membawa kerugian pada orang lain,
mewajibkan orang yang karena salahnya menerbitkan kerugian itu, mengganti
kerugian tersebut” dan “setiap orang bertanggung jawab tidak saja atas kerugian
yang disebabkan perbuatannya, tetapi juga untuk kerugian yang disebakan
kelalaian atau kekuranghati-hatiannya”. Jadi, apabila terjadi kesalahan atau

40
kelalaian akuntan publik atas laporan keuangan yang dibuatnya, akan membawa
akibat bagi dirinya bertanggung jawab bukan hanya kepada emiten atau
perusahaan publik yang menggunakan jasa akuntan publik itu, tetapi juga kepada
pihak ketiga seperti pemegang saham dan kreditor. Hal ini dilakukan demi
kepentingan perlindungan publik.
Namun dalam kenyataannya, sama halnya dengan pertanggungjawaban
pidana, sangat sedikit sekali kasus-kasus yang menyangkut pertanggungjawaban
perdata dari akuntan publik.
3. Tanggung Jawab Pidana
Meskipun di dalam UUPM tidak dijumpai pasal-pasal yang secara khusus
mengatur ketentuan pidana yang berkaitan dengan tanggung jawab akuntan publik,
namun secara umum pengaturan tentang tanggung jawab akuntan publik secara
pidana dapat dilihat dari beberapa pasal berikut :
Pasal 90 Undang-Undang Pasar Modal menyebutkan :
“Dalam kegiatan perdagangan efek, setiap pihak dilarang secara langsung atau
tidak langsung:
a. menipu atau mengelabui pihak lain dengan menggunakan sarana dan atau cara
apapun;
b. turut serta menipu atau mengelabui pihak lain; dan
c. membuat pernyataan tidak benar mengenai fakta material atau tidak
mengungkapan fakta yang material agar pernyataan yang dibuat tidak
menyesatkan mengenai keadaan yang terjadi pada saat pernyataan dibuat
dengan maksud untuk menguntungkan atau menghindarkan kerugian untuk diri

41
sendiri atau pihak lain atau dengan tujuan mempengaruhi pihak lain untuk
membeli atau menjual efek.”
Dalam penjelasan pasal 90 UUPM itu disebutkan bahwa yang dimaskud dengan
“kegiatan perdagangan efek” dalam pasal ini adalah kegiatan yang meliputi
kegiatan penawaran, pembelian, dan atau penjualan efek yang terjadi dalam
rangka penawaran umum, atau terjadi di bursa efek, maupun kegiatan penawaran,
pembelian dan atau penjualan efek di luar bursa efek atas efek emiten atau
perusahaan publik.
Berdasarkan penjelasan pasal 90 UUPM di atas, tampak bahwa ada peran
akuntan publik, khususnya pada dokumen yang menyatakan laporan keuangan
sebagai salah satu syarat untuk melakukan penawaran umum.
Pasal 93 UUPM menyebutkan :
“Setiap pihak dilarang, dengan cara apapun, membuat pernyataan atau
memberikan keterangan yang secara material tidak benar atau menyesatkan
sehigga mempengaruhi harga efek di Bursa Efek apabila pada saat pernyataan
dibuat atau keterangan diberikan:
a. Pihak yang bersangkutan mengetahui atau sepatutnya mengetahui
pernyataan atau keterangan tersebut secara material tidak benar atau
menyesatkan; atau
b. Pihak yang bersangkutan tidak cukup berhati-hati dalam menentukan
kebenaran material dari pernyataan atau keterangan tersebut.
Disini juga terlihat adanya peran akuntan publik yang memberikan pernyataan
atas laporan keuangan yang diauditnya yang merupakan juga suatu fakta material.

42
Meskipun pada prinsipnya pertanggungjawaban pidana dapat dibebankan
pada seorang akuntan publik, namun kesulitan menggiring seorang akuntan publik
untuk bertanggung jawab secara pidana merupakan masalah umum yang dihadapi
para penegak hukum di bidang pasar modal. Hal ini terlihat dari sedikitnya
kasuskasus yang menuntut pertanggungjawaban pidana akuntan publik yang
diputuskan oleh pengadilan baik di Amerika Serikat maupun di negara-negara
lain.45
Namun masih terdapat hal-hal yang bisa menjadi tanggung jawab di
akuntan publik ini, yaitu tanggung jawab secara moral, tanggung jawab secara
profesional, dan tanggung jawab secara hukum.
Hal inilah yang dimiliki dalam profesi akuntan publik untuk memiliki tanggung
jawab yang sangat besar dalam mengemban kepercayaan yang diberikan oleh
masyarakat kepadanya. Pada bab berikutnya akan dijelaskan Aspek Hukum
Obligasi Daerah di Indonesia.
45
Lihat Tim Perumus, “Conflict Of Interest Dalam Praktek Perusahaan Dan Profesional”
dan Newsletter No. 49 Juni 2002 PPH, Jakarta, 2002. hlm. 25.

BAB III
ASPEK HUKUM OBLIGASI DAERAH DI INDONESIA
A. Obligasi
1. Pengertian dan Unsur-Unsur Obligasi
Kata obligasi berasal dari bahasa Belanda “obligatie” yang secara harfiah
berarti hutang atau kewajiban. Dalam kamus hukum Sudarsono, obligasi
mempunyai dua pengertian, yaitu :46
a. Surat pinjaman dengan bunga tertentu dari pemerintah yang dapat
diperdagangkan atau diperjualbelikan; atau
b. Surat utang berjangka (waktu) lebih dari satu tahun dan memiliki suku bunga
tertentu, dimana surat tersebut dikeluarkan oleh perusahaan untuk menarik
dana dari masyarakat guna menutup pembiayaan perusahaan.
Dalam UUPM tidak terdapat definisi obligasi secara eksplisit, tetapi juga
terdapat kata “obligasi” pada Pasal 1 butir 5, Penjelasan Pasal 21 ayat (3), Pasal
24 ayat (1), dan Penjelasan Pasal 25 ayat (1), di mana intinya bahwa obligasi
termasuk salah satu jenis efek. Ketentuan yang lebih jelas terdapat pada
Penjelasan Pasal 51 ayat (4), di mana dikatakan bahwa obligasi sebagai contoh
efek yang bersifat utang jangka panjang.
Obligasi merupakan alternatif pendanaan melalui hutang yang menarik
bagi perusahaan atau pemerintah karena pada umumnya obligasi memiliki jatuh
tempo yang panjang dan relative murah karena merupakan hutang yang secara
46
Sudarsono, Kamus Hukum, Cet.3, (Jakarta: Rineka Cipta, 2002)
43

44
langsung kepada masyarakat (supplier modal). Obligasi yang baru diterbitkan
biasanya dijual sama atau mendekati nilai nominalnya. Hal ini disebabkan karena
bunga obligasi yang diberikan hampir sama dengan suku bunga yang berlaku di
pasar yang maksudnya tingkat keuntungan yang diisyaratkan investor pada suatu
obligasi. Tinggi rendahnya tinggkat keuntungan yang diisyaratkan oleh investor
pada obligasi ini bergantung pada resiko kegagalan obligasi yang diperkirakan
oleh investor. Jika bunga obligasi lebih tinggi dari tingkat bunga yang berlaku di
pasar, harga (nilai) obligasi lebih tinggi dari nilai nominalnya. Sebaliknya jika
bunga obligasi lebih rendah dari tingkat bunga yang berlaku di pasar saham, harga
(nilai) obligasi lebih kecil dari nilai nominalnya. Obligasi yang dijual dibawah
nilai nominalnya disebut obligasi diskon (discount bond) dan obligasi yang dijual
diatas nilai nominalnya disebut obligasi premi (premium bond).47
Menurut Moechdie dan Ramelan, obligasi adalah salah satu jenis utang.
Secara umum obligasi adalah surat tanda utang jangka panjang. Menurut konvensi
yang berlaku di Indonesia, surat utang dengan tenor di atas 5 (lima) tahun disebut
obligasi, meskipun beberapa surat utang bertenor 3 (tiga) tahun yang diterbitkan
perusahaan pembiayaan dipasarkan dan dicatat sebagai obligasi. Kebanyakan
obligasi yang di Indonesia bertenor 5 (lima) tahun dan paling panjang adalah 30
(tiga puluh) tahun.48
2. Jenis- Jenis Obligasi
47
Dermawan Sjahrial, Manajemen Keuangan Edisi 3, Jakarta: Mitra Wacana Media,
2009, hlm.238.
48
Abu Hurairah Moechdie dan Haryajid Ramelan, op.cit,.hlm. 299.

45
Pada pasar modal terdapat beberapa macam obligasi yang berlaku. Semua
jenis obligasi tersebut pada dasarnya mempunyai sifat yang sama, yaitu sebagai
surat hutang. Hanya saja dalam perkembangannya, obligasi tidak hanya semata-
mata bersifat sebagai surat hutang murni, tetapi di modifikasi sehingga pemegang
obligasi tidak saja memiliki hak atas pelunasan pokok obligasi, tetapi juga
memiliki hak-hak lain yang diberikan melalui perjanjian penerbitnya.
Secara garis besar pada dasarnya ada dua kelompok obligasi. Pertama
ialah apa yang disebut sebagai “plain vanilla bonds” yaitu obligasi yang bersifat
hutang. Sedangkan yang lain ialah apa yang disebut sebagai “equity like bonds”
atau obligasi yang menyerupai ekuitas atau penyertaan modal. Tujuan dari
pembentukan derivatif-derivatif obligasi ini tidak lain adalah agar para pemodal
lebih tertarik untuk menginvestasikan dananya pada obligasi yang berbagi jenis
tersebut.49
Obligasi dapat dibedakan dalam beberapa jenis, tergantung pada unsur mana
dilihatnya. Berikut beberapa jenis obligasi, antara lain :
A. Obligasi Berdasarkan Definisi
Berdasarkan definisinya obligasi dibagi menjadi 6 (enam) jenis yaitu : 50
1) Debentures, yaitu surat utang jangka panjang yang tidak dijamin (unsecured)
dengan aset tertentu.
49
A. Setiadi, Obigasi Dalam Perspektif Hukum Indonesia. Bandung: PT. Citra Aditya
Bakti, 1996, hlm. 24.
50
Adrian Sutedi. Aspek Hukum Obligasi & Sukuk, (Jakarta: Sinar Grafika : 2008), hlm.
6-7.

46
2) Subordinated Debentures, yaitu surat utang yang pengakuan klaimnya berada
setelah secure-debt dan utang jangka panjang lainnya.
3) Mortgage Bonds, yaitu surat utang dengan jaminan properti. Biasanya niai
properti yang dijaminkan tersebut lebih besar dari mortgage bonds yang
dikeluarkan.
4) Zero and Very Low Coupon Bonds, yaitu surat utang yang dikeluarkan
dengan sedikit atau tanpa pembayaran kupon tahunan. Jadi, obligasi ini tidak
memberikan pembayaran bunga.Pemegang obligasi menerima secara penuh
pokok utang pada saat jatuh tempo.
5) Junk Bonds, yaitu surat utang yang memiliki rating merah dan biasanya
dikeluarkan oleh perusahaan yang mengalami masalah keuangan. Obligasi ini
memiiki peringkat dibawah peringkat investasi yang dikeluarkan lembaga
pemeringkat efek.
6) Euro Bonds, yaitu surat utang yang dikeluarkan di Negara dimana mata
uangnya adalah yang tertera pada surat utang, dalam hal ini euro.
B. Obligasi Berdasarkan Bunga
Obligasi berdasarkan bunganya dibagi menjadi 4 (empat), yaitu:51
1). Obligasi dengan Bunga Tetap
Obligasi ini memberikan bunga tetap yang dibayar setiap periode tertentu.
Karena bunga tetap, maka pergerakan harga obligasi di pasar sekunder
umumnya berlawanan dengan pergerakan tingkat suku bunga yan berlaku
51
M. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia. (Jakarta:
Prenada Media: 2004), hlm. 185.

47
umum. Obligasi pada jenis ini, dimana bunga pada obligasi ditetapkan
pada awal penjualan obligasi dan tidak berubah sampai jatuh tempo.
2). Obligasi dengan Bunga Tidak Tetap
Dalam menentukan suku bunga pada obligasi ini, maka disesuaikan
dengan tingkat suku bunga yang berlaku pada bank pemerintah atau
dengan LIBOR (London Inter Bank Offer Rate) dan SIBOR (Singapore
Inter Bank Offer Rate).
3). Obligasi Tanpa Bunga
Obligasi ini tidak memiliki bunga, keuntungan yang diperoleh berdasarkan
selisih antara nilai pada waktu jatuh tempo dengan nilai harga pembelian.
4). Obligasi dengan Bunga Mengambang
Bunga pada obligasi ini ditetapkan pada waktu pertama kali kupon
pertama, sedangkan pada waktu jatuh tempo kupon pertama maka
ditentukan tingkat bunga untuk kupon berikutnya. Biasanya obligasi ini
memberikan bunga kupon secara mengambang ditentukan relatif terhadap
patokan suku bunga.
C. Obligasi Berdasarkan Jaminan
Dilihat dari segi jaminan yang diberikan terdapat 2 jenis obligasi yaitu,
Obligasi dengan jaminan (Secured bond) dan Obligasi tanpa jaminan (Unsecured
bond).
1) Obligasi dengan jaminan (secured bond)
Obligasi dengan jaminan merupakan obligasi yang penerbitannya dijamin dengan
kekayaan perusahaan atau dijamin oleh pihak lain. Karena banyaknya ragam

48
kekayaan atau faktor yang dapat menjadi jaminan, maka obligasi jaminan dapat
dibedakan sebagai berikut:
a. Guaranteed Bond (obligasi dengan garansi), yaitu bila perusahaan tidak
mencukupi dalam memberikan jaminan, maka perusahaan tersebut
berafilisasi dengan perusahaan lain yang mampu memberikan jaminan
terhadap pelunasan utang pokok dan bunga obligasi.
b. Mortage Bond (obligasi yang dijamin dengan real assets). Dalam hal ini,
nilai jaminan yang diberikan adalah real assets, tentu melebihi nilai
obligasi yang diterbitkan emiten. Apabila emiten atau penerbit dari
obligasi ini tidak mampu memenuhi kewajibannya, maka pemilik obligasi
dapat menuntut agar harta yang dijaminkan itu dijual dan hasil
penjualannya cukup untuk membayar pokok, bunga, biaya pelelangan dan
biaya-biaya lainnya.
c. Collateral Trust Bond (obligasi yang dijamin dengan saham). Obligasi ini
dijamin dengan efek yang dimiliki emiten dalam bentuk portofolio.
Kemungkinan pula emiten menjaminkan saham anak perusahaannya
sendiri.
d. Equipmen Trust Bond (obligasi yang dijamin dengan peralatan). Obligasi
ini dijamin dengan equipment yan dimiliki oleh emiten dan dipergunakan
untuk usaha sehari-hari dari emiten yang bersangkutan.
2) Obligasi tanpa jaminan (unsecured bond)
Merupakan obligasi yang tidak ada guarantor serta ridak ada jaminan lainnya.
Obligasi tanpa jaminan dibagi menjadi 2 jenis, yaitu:

49
a. Debenture Bond, adalah obligasi yang tidak secara khusus menggunakan asetnya.
Obligasi seperti ini biasanya obligasi milik pemerintah.
b. Subordinate Bond, obligasi dalam bentuk ini biasanya memiliki tingkat klaim
yang lebih rendah dari semua obligasi emiten yang beredar. Dengan demikian,
obligasi ini merupakan obligasi yang tingkat keamanannya paling rendah, karena
itu biasanya bunga lebih tinggi, dan sering dikaitkan dengan hak penukaran
(convertible).52
D. Obligasi Berdasarkan Konvertibilitas
Obligasi konversi adalah obligasi yang dapat diubah (dikonversi) menjadi
saham biasa dan pemilik obligasi konversi memiliki obligasi dan opsi call atas
saham perusahaan.53
E. Obligasi Berdasarkan Penerbit
Obligasi ini dibedakan menjadi 3 (tiga), yaitu:
1) Company Bond, yaitu obligasi yang diterbitkan perusahaan.
2) Government Bond, yaitu obligasi yang diterbitkan pemerintah. Contoh
obligasi yang diterbitkan pemerintah Indonesia yaitu obligasi rekap, obligasi
ritel Indonesia, Surat Utang Negara, dan Surat Berharga Syariah Negara.
3) Municipal Bond, yaitu obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah daerah.
Contoh obligasi pemerintah provinsi DKI Jakarta.
52
Budi Untung, Hukum Bisnis Pasar Modal, Yogyakarta: CV. Andi Offset, 2011, hlm.
127-129.
53
Farid Harianto dan Sudomo. Perangkat dan Teknik Analisis Investasi. (Bursa Efek
Jakarta), hlm. 586.

50
F. Obligasi Berdasarkan Pemegang
Obligasi ini dibedakan menjadi 2 (dua), yaitu :54
1). Obligasi atas nama, yaitu obligasi yang pokok pinjaman dan bunganya
tercantum nama pemilik obligasi.
2). Obligasi atas unjuk, yaitu obligasi yang nama pemilik tidak tercantum pada
obligasi. Ciri-ciri obligasi ini adalah :
a. Nama pemilik tidak tercantum dalam warkat obligasi.
b. Setiap warkat obligasi dengan kupon bunga yang dilepaskan setiap
pembayaran buga dilakukan.
c. Sangat mudah untuk dialihkan.
d. Warkat obligasi dibuat dengan bahan yang sama dengan uang.
e. Bunga dan utang pokok hanya dibayarkan kepada orang yang dapat
menunjukan kupon bunga dan warkat obligasi.
f. Kupon bunga dan warkat obligasi yang hilang tidak dapat dimintakan
penggantian.
G. Obligasi Berdasarkan Nilai Pelunasan
Dalam pelunasan obligasi ini terkait dengan indeks harga tertentu, seperti,
klausula emas, klausula perak, valuta asing, indeks harga konsumen. 55
H. Obligasi Berdasarkan Waktu Jatuh Tempo
Obligasi ini dibedakan menjadi 3 (tiga) yaitu:56
54
Adrian Sutedi. Aspek Hukum Obligasi & Sukuk. (Jakarta, Sinar Grafika: 2008). hlm.
23-24.
55
M. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia. (Jakarta,
Prenada Media: 2004). Hlm. 185.

51
1) Obligasi jangka pendek (sampai dengan 1 tahun)
2) Obligasi jangka menengah (sampai dengan 5 tahun)
3) Obligasi jangka panjang (lebih dari 5 tahun)
3. Pihak-Pihak Dalam Obligasi
Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal mengatur
tentang pihak-pihak yang terlibat dalam obligasi. Pihak-pihak yang terlibat dalam
obligasi diantaranya :57
a. Penjamin emisi efek (underwriting) ;
b. Emiten ;
c. Profesi Penunjang Pasar Modal (Akuntan Publik, Konsultan Hukum,
Notaris, Penilai);
d. Lembaga Penunjang Pasar Modal (Pemeringkat Efek dan Wali Amanat).
Pihak-pihak yang terlibat tersebut memiliki tugas dan kewajiban masing-masing
dalam proses penerbitan obligasi. Maka dari itu akan dijelaskan mengenai pihak-
pihak yang terkait dalam obligasi di pasar modal.
1) Penjamin Emisi Efek
Penjamin Emisi Efek (Underwriter) merupakan pihak yang juga memegang
peranan sangat penting dalam penerbitan obligasi, penjamin emisi efek adalah
pada dasarnya penjamin emisi merupakan mediator antara emiten dengan
pemodal. Apabila obligasi tidak terjual maka peenjamin emisi bertanggung
jawab untuk membeli semua sisa obligasi, sesuai dengan Perjanjian Penjamin
56
Ibid, hlm. 187.
57
Munir Fuady, Pasar Modal Modern, Bandung: PT. Citra Aditya Bakti, 2001, hlm. 38.

52
Emisi yang sudah disepakati. Selain itu, penjamin emisi efek juga bertugas
melakukan penelitian yang mendalam dan menyeluruh atas kemampuan dan
prospek emiten.58 Tugas pokok penjamin emisi (underwriter) adalah:
a. Mewakili para penjamin emisi efek dalam hubungannya dengan emiten
dari pihak ketiga.
b. Menetapkan bagian kewajiban masing-masing bagian emisi efek sesuai
dengan ketentuan yang telah disepakati dalam perjanjian antara peenjamin
emisi.
c. Mengumpulkan semua hasil penjualan efek yang dilakukan oleh para
penjamin peserta emisi dan para agen penjual pada tanggal setelah
penutupan penawaran umum.
d. Menyerahkan hasil penjualan efek kepada emiten serta membayar efek
yang ridak habis terjual tepat pada tanggal disepakati.
Dalam kegiatan underwriting dikenal beberapa jenis dan cara penjaminan
emisi, sebagai berikut:59
A) Kesanggupan penuh (Full commitement underwriting)
Full commitment underwriting, yaitu suatu perjanjian penjamin emisi
Efek dimana penjamin emisi mengikat diri untuk menawarkan Efek
kepada masyarakat dan pembeli sisa Efek yang tidak laku terjual. Dari
pengertian tersebut berlaku bahwa underwriter berusaha menjual di pasar,
kemudian membeli Efek yang ternyata tidak laku terjual dengan harga
yang sama dengan harga penawaran pada pasar perdana.

58
Adrian Sutedi, Aspek Hukum Obligasi dan Sukuk, Jakarta: Sinar Grafika, 2009, hlm. 49.
59
Iskandar Z. Alwi, Pasar Modal Teori dan Aplikasi, Jakarta: Yayasan Pancur Siwah,
2003, hlm. 26.

53
B) Kesanggupan terbaik (Best effort commitment)
Dalam komitmen ini, penjamin emisi efek akan berusaha semaksimal
mungkin menjual efek-efek emiten. Apabila efek yang belum habis terjual
penjamin emisi efek tidak wajib membelinya, dan oleh karena itu mereka
hanya membayar semua efek yang berhasil terjual dan mengembalikan
sisanya kepada emiten.
C) Kesanggupan siaga (Standby Commitmen)
Dalam hal ini, penjamin emisi efek berusaha menawarkan efek
semaksimalnya kepada investor.Kemudian apabila ada sisa yang belum
terjual sampai batas waktu penawaran yang telah ditetapkan, maka
penjamin emisi efek menyanggupi membeli sisa efek tersebut dengan
harga tertentu sesuai dengan perjanjian yang besarnya dibawah harga
penawaran pada pasar perdana.
D) Kesanggupan semua atau tidak sama sekali (All or none commitment)
Komitmen ini menyatakan bahwa apabila efek yang ditawarkan
ternyata sebagian tidak terjual, maka penjualan efek tersebut dibatalkan
sama sekali. Dengan pengertian bahwa bagian efek yang telah laku
dipesan oleh investor akan dibatalkan penjualannya dan semua sisa efek
dikembalikan kepada emiten. Dalam hal ini dikenal istilah komitmen
minimum atau maksimum. Apabila penjualan efek telah mencapai batas
penjualan minimum yang telah ditentukan, maka penjamin emisi efek
dapat meneruskan penawaran sampa batas minimum penjualan. Akan

54
tetapi, apabila batas waktu efek yang terjual belum memenuhi ketentuan
jumlah minimum, maka penjualan efek dibatalkan.
Dalam praktiknya, Underwriter akan membentuk suatu sindikasi
penjaminan yang terdiri dari beberapa Underwriter dengan porsi
penjaminan yang berbeda-beda. Pihak yang melakukan penjaminan
terbesar umumnya merupakan para Penjamin pelaksana atas emisi tersebut.
Dalam hukum perikatan terdapat berbagai bentuk perjanjian
penjaminan, salah satunya ialah perjanjian penanggungan (borgtocht).
Borgtocht merupakan suatu persetujuan dimana pihak ketiga demi
kepentingan kreditur, mengikatkan diri untuk memenuhi perikatan debitur,
bila debitur itu tidak memenuhi perikatannya.
Tujuan dan isi dari penanggungan perorangan (borgtocht) ialah
memberikan jaminan untuk dipenuhinya perutangan dalam perjanjian
pokok, mengabdi pada perjanjian pokok. Apabila dilihat dari penjelasan
diatas jaminan penanggungan (borghtocht), hampir sama seperti penjamin
emisi efek dimana akan memberikan jaminan demi kepentingan kreditur.
Namun terdapat perbedaan antara penjamin emisi efek dan jaminan
penanggungan (borghtocht) yaitu dalam kaitannya menngenai sifat
jaminan. Pada penjamin emisi efek apabila obligasi tidak terjual maka
penjamin emisi bertanggung jawab untuk membeli semua sisa obligasi,
sesuai dengan Perjanjian Penjamin Emisi yang sudah disepakati,
sedangkan dalam jaminan penanggungan (borghtocht) yang bersifat
perorangan, dimana pihak yang menjamin memenuhi perutangan yaitu
apabila terjadi wanprestasi antara debitur dan kreditur.

55
2) Emiten
Berdasarkan pasal 1 angka 6 Undang-Undang Pasar Modal yang dimaksud
dengan emiten adalah pihak yang melakukan penawaran umum. Pihak adalah
orang perseorangan, perusahaan usaha bersama, asosiasi atau kelompok yang
terorganisasi.60 Pihak yang dapat bertindak sebagai Emiten adalah perusahaan,
Badan Usaha Milik Daerah, Badan Usaha Milik Negara, pemerintah daerah,
negara, badan-badan internasional, atau badan otonomi khusus. 61 Untuk
mencari dana dari masyarakat pemodal (investor), maka emiten menerbitkan
dan memperjual belikan efek yang bersifat utang (obligasi) di pasar modal.
Ada 4 keharusan yang wajib dilakukan emiten untuk beraktivitas di pasar
modal, yaitu:62
A) Keterbukaan Informasi
Setiap Emiten yang pernyataan pendaftaran telah menjadi efektif wajib
menyampaikan kepada Bapepam (OJK) 63 Emiten dapat meningkatkan
likuiditas Efek di pasar modal melalui penambahan jumlah efek yang
beredar. Yang dapat dilakukan melalui penawaran dengan Hak Memesan
Efek Terlebih Dahulu (HMETD), penerbitan obligasi konversi, dan lain
lain. Dengan meningkatnya transaksi efek, berarti peningkatan likuiditas
efek di pasar modal. dan menyampaikan kepada masyarakat secepat
60
Bab I Pasal angka 23 Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.
61
Levi Lana, Bisnis Vol.10, Penerbitan Obligasi dan Pembangunan dengan Obligasi
(Tinjauan Aspek Yuridis dan Praktis), Jurnal Hukum 2000. Hlm. 60, seperti yang dikutip oleh
Gunawan Widjaja & Jono dalam bukunya Penerbitan Obligasi dan Peran Serta Tanggung Jawab
Wali Amanat dalam Pasar Modal, Op. cit., 2006, hlm. 56.
62
M. Irsan Nasarudin, dkk, Op. cit., hlm. 151-154.
63
Pasal 55 ayat (1) Undang-Undang OJK menyatakan sejak tanggal 31 Desember 2012,
fungsi, tugas, dan wewenang pengaturan dan pengawasan kegiatan jasa keuangan di Sektor Pasar
Modal, Peransuransian, Dana Pensiun, Lembaga Pembiayaan, dan Lembaga Jasa Keuangan
lainnya beralih dari Menteri Keuangan dan Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan
ke OJK.

56
mungkin apabila terjadi suatu peristiwa, informasi atau fakta material yang
mungkin dapat mempengaruhi nilai efek atau keputusan investasi pemodal.
Pelakasanaan prinsip keterbukaan dalam tiga tahapan, antara lain:
1. Tahap keterbukaan pada saat Emiten melakukan penawaran umum
(primary market level).
2. Tahap keterbukaan setelah Emiten mencatat dan
memperdagangkan sahamnya di bursa efek (secondary market
level), dimana Emiten berkewajiban untuk menyampaikan secara
terus-menerus laporan berkala (continuosly disclosure) kepada
Bapepam.
3. Tahap keterbukaan karena terjadi peristiwa penting yang
laporannya harus disampaikan secara tepat waktu kepada Bapepam
dan Bursa Efek (timely disclosure).
B) Peningkatan Likiuditas
Emiten dapat meningkatkan likuiditas Efek di pasar modal melalui
penambahan jumlah efek yang beredar. Yang dapat dilakukan melalui
penawaran dengan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD),
penerbitan obligasi konversi, dan lain lain. Dengan meningkatnya
transaksi efek, berarti peningkatan likuiditas efek di pasar modal.
C) Pemantauan Harga Efek
Emiten harus selalu memantau harga efeknya di pasar modal karena
harga efek adalah jaminan dari kinerja dan kondisi dari emiten tersebut.

57
Harga efek yang tinggi berarti kinerja dari emiten baik dan sebaliknya
harga efek yang rendah menunjukkan kinerja emiten yang buruk.
D) Menjaga hubungan baik dengan investor
Untuk meningkatkan kepercayaan pemegang saham ataupun calon
investor kepada perusahaan, Emiten perlu terus menerus membina
hubungan baik pemegang saham dan calon investor. Sehingga apabila
suatu saat Emiten memerlukan tambahan dana, Emiten tidak mengalami
kendala komunikasi, karena hubungan baik telah terbangun melalui
komunikasi. Dengan begitu calon investor atau pemegang saham telah
mengenal, mengetahui, dan percaya kepada kinerja perusahaan.
3) Profesi Penunjang Pasar Modal
Menurut Undang-Undang Pasar Modal Bab VII dan PP Nomor 45 Tahun
1995 Bab X, ada beberapa ketentuan khusus bagi profesi penunjang pasar modal,
antara lain :
a. Profesi penunjang pasar modal wajib terdaftar di Bapepam
b. Setiap profesi pasar modal wajib menaati kode etik dan standar profesi
yang ditetapkan masing-masing sepanjang tidak bertentangan dengan
Undang-undang Pasar Modal dan/atau peraturan pelaksanaannya.
c. Dalam melaksanakan kegiatan usaha di bidang pasar modal profesi
penunjang pasar modal wajib memberikan pendapat atau penilai
independen.
Profesi penunjang yang terdapat di pasar modal antara lain :

58
A) Akuntan Publik
Akuntan publik merupakan pihak yang berfungsi memeriksa
kondisi keuangan emiten serta memberikan pendapatnya tentang
kelayakan emiten dalam menerbitkan obligasi. Disamping hal tersebut,
akuntan di pasar modal juga berperan dalam mendorong perusahaan untuk
memenuhi prinsip good corporate governance, khususnya mengenai
keterbukaan dan transparansi. Laporan akuntan salah satu sarana penilaian
bagi masyarakat perihal kondisi posisi keuangan emiten. Akuntan yang
dimaksud disini adalah akuntan yang telah memperoleh izin dari Menteri
dan telah terdaftar di Bapepam.
Dalam prospektus lengkap, maka kita akan mendapatkan opini dari
akuntan yaitu laporan keuangan perusahaan untuk beberapa tahun terakhir,
serta proyeksi keuangan perusahaan untuk beberapa tahun kedepan.
Seperti kita ketahui bahwa laporan keuangan merupakan pintu utama
untuk menilai kinerja suatu perusahaan terlebih bagi perusahaan yang
sedang melakukan penawaran umum, sehingga opini akuntan akan
memberikan suatu keyakinan bagi para pihak lain atas laporan keuangan
yang diterbitkan emiten.
B) Konsultan Hukum
Konsultan hukum adalah ahli hukum yang membantu dalam aspek
hukum emiten yang akan melakukan emisi obligasi. Konsultan hukum
yang ditunjuk oleh emiten berperan sebagai legal drafter and adviser

59
kepada pihak lain sehubungan dengan suatu emisi obligasi. Dari segi
keberpihakan, fungsi konsultan hukum dapat dibedakan menjadi dua,
anatara lain :64
(a) Inhouse Lawyer
Sebagai inhouse lawyer, tugas dari konsultan hukum adalah
menyiapkan semua dokumen untuk kepentingan emiten, terutama
membantu emiten menyiapkan perjanjian emisi, perjanjian
perwaliamanatan, perjanjian penanggungan, perjanjian dengan
lembaga kliring, perjanjian dengan akuntan publik, dan
memberikan nasihat mengenai masalah-masalah hukum
sehubungan dengan emisi obligasi. Tugas konsultan hukum
sebagai inhouse lawyer ini, dapat mewakili emiten dalam
melakukan negosiasi dengan pihak-pihak tertentu, dan berusaha
mempertahankan kepentingan emiten dalam berbagai persoalan
hukum.
(b) Independent Lawyer
Sebagai independent lawyer, tugasnya adalah melakukan legal
audit, dan memberikan pendapat hukum atas emisi obligasi.
Adapun nilai dari pendapat hukum yang diberikan oleh konsultan
hukum bisa sedemikian menentukan, menjadi salah satu faktor
dalam mengambil keputusan. Pada dasarnya seorang independent
lawyer haruslah bersikap netral dan objektif dalam melakukan
tugas dan tanggung jawabnya.
64
Gunawan Widjaja & Jono, Penerbitan Obligasi dan Peran serta tanggung Jawab Wali
Amanat di Pasar Modal, Op. cit., hlm. 63.

60
Pada dasarnya konsultan hukum yang akan melakukan kegiatan
profesi penunjang pasar modal haruslah terlebih dahulu memenuhi syarat-
syarat tertentu yang ditentukan oleh peraturan dan terdaftar di Bapepam.
C) Penilai
Penilai merupakan pihak yang akan menerbitkan dan menandatangani
laporan penilai. Laporan penilai adalah pendapat atas nilai wajar aktiva
yang disusun berdasarkan pemeriksaan menurut keahlian dari si penilai. 65
Penilaian disini juga harus terlebih dahulu terdaftar di Bapepam sebelum
melakukan kegiatan sebagai salah satu profesi penunjang pasar modal.
D) Notaris
Di pasar modal, seorang notaris diharapkan dapat memberikan
pelayanan yang maksimal khususnya dalam proses emisi efek dan
penyusunan kontrak-kontrak penting. Adapun yang menjadi tugas pokok
seorang notaris di pasar modal antara lain:66
a. Membuat berita acara RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham).
b. Membuat konsep akta perubahan anggaran dasar.
c. Menyiapkan perjanjian dalam rangka emisi efek.
4) Lembaga Penunjang Pasar Modal
a. Pemeringkat Efek
65
Gunawan Widjaja & Jono, Penerbitan Obligasi dan Peran serta Tanggung Jawab Wali
Amanat di Pasar Modal, Loc. Cit.
66
Alwi Iskandar, Pasar Modal Teori dan Aplikasi, (Jakarta: Yayasan Pancur Siwah,
2003), hlm. 31-32 seperti yang dikutip oleh Gunawan Widjaja & Jono dalam bukunya Penerbitan
Obligasi dan Peran serta tannggung Jawab Wali Amanat di Pasar Modol, Op. cit., hlm. 64.

61
Perusahaan Pemeringkat Efek adalah Penasihat Investasi berbentuk PT
yang melakukan kegiatan pemeringkatan dan memberikan peringkat. Dalam
melaksanakan kegiatannya, Perusahaan pemeringkat efek wajib terlebih dahulu
mendapatkan izin usaha di Bapepam-LK. Pemeringkatan efek wajib melakukan
kegiatan pemeringkatan efek, obyektif, dan dapat dipertanggungjawabkan dalam
pemberian peringkat. Perusahaan pemeringkat efek dapat melakukan
pemeringkatan atas obyek pemeringkatan sebagai berikut:67
a) Efek bersifat hutang, sukuk, efek beragun asset atau efek lain yang dapat
diperingkat.
b) Pihak sebagi company rating, termasuk Reksa Dana Investasi Real Estate
berbentuk kontrak investasi kolektif.
Kewajiban perusahaan pemeringkat efek sesuai dengan Ketentuan Pasal 3
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 51 /POJK.04/2015 tentang Perilaku
Perusahaan Pemeringkat Efek, antara lain:
a) Bersifat obyektif dan independen dalam melaksanakan kegiatan
pemeringkatan.
b) Memiliki prosedur dan metodologi tertulis sebagai pedoman dan
prinsip dasar dalam setiap tahapan pada proses pemeringkatan
termasuk jangka waktu penyelesaiannya.
c) Melakukan kaji ulang secara berkala paling kurang 3 (tiga) tahun
sekali terhadap prosedur dan metodologi pemeringkatan serta
penerapannya, untuk memastikan kualitas, konsistensi, dan
67
Ronald Tauviek Andi Kasim, Pemeringkat Efek,
http://www.bapepam.go.id/Pemeringkat-Efek/index.htm (diakses pada tanggal 03 Februari 2018
pukul 16.45 WIB).

62
obyektivitas proses pemeringkatan. Bertanggung jawab atas hasil
peringkat yang dikeluarkan.
d) Mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk mencegah
dikeluarkannya hasil peringkat yang tidak mencerminkan kemampuan
sebenarnya pihak yang diperingkat dan/atau pihak yang efeknya
diperingkat.
e) Melakukan keterbukaan prosedur dan metodologi pemeringkatan
dengan pihak yang diperingkat, investor, partisipan pasar lainnya dan
masyarakat.
f) Memantau company rating dan/atau efek yang diterbitkan oleh pihak
yang diperingkat secara terus-menerus sesuai dengan prosedur standar
operasi pemeringkatan.
g) Mengkaji ulang secara berkala hasil peringkat yang telah dikeluarkan.
h) Mengungkapkan hasil pemutakhiran atas setiap hasil peringkat yang
dikeluarkannya sesuai dengan yang diwajibkan oleh peraturan
perundang-undangan berlaku atau dalam hal terdapat informasi yang
material yang menyebabkan perubahan hasil peringkat.
i) Mempunyai Komite Pemeringkat dan Pejabat kepatuhan
b. Wali Amanat
Wali amanat merupakan pihak yang mewakili kepentingan pemegang efek
yang bersifat hutang. Jasa wali amanat sangat diperlukan dalam penerbitan
obligasi (surat pengakuan hutang) karena dalam penerbitan obligasi sifatnya

63
sepihak dan para pemegang saham yang tersebar luas, maka untuk mengurus dan
mewakili mereka selaku kreditur , perlu dibentuk lembaga perwaliamanatan.
Wali amanat dapat mewakili kepentingan para pemegang efek bersifat hutang
tersebut, secara independen dan ditetapkan bank umum sebagai pihak yang
menyelenggarakan kegiatan perwaliamanatan, karena mempunyai usaha yang
luas.68 Wali amanat memiliki kewajiban utama yaitu sebagi pihak yang mewakili
para pemegang obligasi dan sekuritas kredit, baik di dalam maupun di luar
pengadilan. Peranan wali amanat diperlukan dalam setiap emisi obligasi karena
pemegang obligasi yang jumlahnya begitu banyak sehingga tidak mungkin dapat
69
membuat kontrak dengan emiten secara terpisah. Didalam melaksanakan
peranannya, wali amanat melakukan kegiatan antara lain:
1. Menganalisis kemampuan dan kredibilitase emiten;
2. Melakukan penilaian terhadap harta kekayaan emiten yang dijadikan
jaminan;
3. Memberikan nasihat kepada emiten;
4. Melakukan pengawasan terhadap pembayaran pokok pinjaman tepat pada
waktunya;
5. Melaksanakan tugas selaku agen utama pembayaran;
6. Mengikuti secara terus-menerus perkembangan pengelolaan perusahaan
emiten;
7. Mempersiapkan dokumen yang diperlukan bersama pihak emiten dan
penjamin emisi.
68
M. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit. hlm. 173
69
Budi Untung. Op. cit. hlm. 83.

64
B. Tinjauan Umum Obligasi Daerah
1. Pengertian dan Unsur-Unsur Obligasi Daerah
Pengertian tentang obligasi daerah diatur dalam Peraturan Menteri
Keuangan Nomor 111/PMK.07/2012 tentang Tata Cara Penerbitan dan
Pertanggungjawaban Obligasi Daerah pada pasal 1 angka (4) disebutkan bahwa
obligasi daerah adalah pinjaman daerah yang ditawarkan kepada publik melalui
penawaran umum di pasar modal. Obligasi ini tidak dijamin oleh Pemerintah
Pusat (Pemerintah) sehingga segala resiko yang timbul sebagai akibat dari
penerbitan Obligasi Daerah menjadi tanggung jawab Pemerintah Daerah.
Penerbitan surat utang merupakan bukti bahwa pemerintah daerah telah
melakukan pinjaman/utang kepada pemegang surat utang tersebut. Pinjaman akan
dibayar kembali sesuai dengan jangka waktu dan persyaratan yang disepakati.
Pemerintah daeerah yang menerbitkan obligasi daerah berkewajiban membayar
bunga secara berkala seseuai dengan jangka waktu yang telah ditetapkan. Pada
saat jatuh tempo pemerintah daerah berkewajiban mengembalikan pokok
pinjaman. Peraturan mengenai pinjaman yang dilakukan oleh daerah juga telah
diakomodir sebelumnya di dalam Undang-Undang Nomor 33 Tahun 2004 tentang
Perimbangan Keuangan Antara Pemerintah Pusat Dan Pemerintah Daerah.
Undang-Undang Nomor 33 Tahun 2004 menyebutkan bahwa dalam
rangka pelaksanaan otonomi daerah dan desentralisasi fiskal, pemerintah
memberikan alternatif sumber pembiayaan bagi pemerintah daerah untuk
mempercepat pertumbuhan ekonomi daerah dan meningkatkan pelayanan kepada
masyarakat. Selain itu, didalam Undang-Undang Nomor 17 Tahun 2003 tentang
Keuangan Negara bab V mengenai Hubungan Keuangan antara Pemerintah Pusat

65
dan Bank Sentral, Pemerintah Daerah, serta Pemerintah/Lembaga Asing
disebutkan bahwa selain mengalokasikan Dana Perimbangan kepada Pemerintah
Daerah, Pemerintah Pusat dapat memberikan pinjaman dan/atau hibah kepada
Pemerintah Daerah. Dengan demikian, pinjaman daerah merupakan bagian yang
tak terpisahkan dari hubungan keuangan antara Pemerintah Pusat dan Pemerintah
Daerah.
Adapun sumber-sumber pinjaman daerah terdiri dari :70
a. Pemerintah, berasal dari APBN termasuk dana investasi Pemerintah,
penerusan Pinjaman Dalam Negeri, dan/atau penerusan Pinjaman Luar
Negeri;
b. Pemerintah Daerah lain;
c. Lembaga Keuangan Bank, yang berbadan hukum Indonesia dan
mempunyai tempat kedudukan dalam wilayah Negara Kesatuan Republik
Indonesia;
d. Lembaga Keuangan Bukan Bank, yaitu lembaga pembiayaan yang
berbadan hukum Indonesia dan mempunyai tempat kedudukan dalam
wilayah Negara Kesatuan Republik Indonesia; dan
e. Masyarakat, berupa Obligasi Daerah yang diterbitkan melalui penawaran
umum kepada masyarakat di pasar modal dalam negeri.
Adapun manfaat dari obligasi daerah antara lain:71
a. Membiayai defisit anggaran.
70
Iqbal Islami, Obligasi Daerah Sebagai Alternatif Pembiayaan Kegiatan Investasi Publik
Oleh Pemerintah Daerah, http://www.bppk.kemenkeu.go.id/publikasi/artikel/417-artikel-
perimbangan-keuangan/20172-obligasi-daerah-sebagai-alternatif-pembiayaan-kegiatan-investasi-
publik-oleh-pemerintah-daerah (diakses pada tanggal 23 februari 2018, pukul 20.30 WIB).
71
M. Imam Wahyudi, Obligasi Daerah Merupakan Alternatif Sumber Pendanaan Bagi
Pemerintah Daerah, http://uwkshukum.blogspot.co.id/2014/07/makalah-pemda-obligasi-
daerah.html (diakses pada tanggal 9 Maret, pukul 16.00 WIB).

66
Pemerintah daerah dapat memenuhi ketidakcukupan sumber pembiayaan
sendiri yang diakibatkan oleh local tax income, minimya dana transfer dari
pemerintah pusat, keterbatasan pinjaman dari lembaga keuangan dalam
atau luar negeri.
b. Sumber dana jangka panjang.
Pemerintah daerah mendapatkan suber pembiayaan jangka panjang yang
dapat disesuaikan dengan kebutuhan pembangunan potensi, serta
kemampuan pembayaran, yang pada akhirya akan membawa kemakmuran
bagi masyarakat di daerah tersebut.
c. Membiayai suatu proyek yang strategis.
Dana hasil penjualan obligasi daerah dapat digunakan untuk membiayai
proyek-proyek yang bersifat strategis untuk kepentingan pelayanan publik
atau mendatangkan peendapatan bagi pemerintah daerah, yang karena
keterbatasan anggaran tidak dapat dibiayai oleh APBD.
d. Mempercepat pembangunan daerah.
Pemerintah daerah dapat memicu dan memacu pembangunan di daerahnya.
Pembangunan tersebut akan menciptakan multiplier effect (pelipat gandaan
manfaat ekonomi) antara lain dalam bentuk penciptaan lapangan pekerjaan,
tersedianya sarana prasarana yang dapat mempercepat perputaran roda
perekonomian sehingga akan meningkatkan kesejahteraan masyarakat.
e. Terciptanya instrumen investasi baru.
Adaya obligasi daerah, selain memberikan mafaat langsung dengan
dibangunnya infrastruktur, masyarakat juga dapat menikmati imbal hasil

67
(yield) dan mugkin juga insentif lain atas investasiya dalam obligasi
daerah.
Peraturan Pemerintah Nomor 30 Tahun 2011 tentang Pinjaman Daerah,
mengamanatkan bahwa obligasi daerah yang diterbitkan hanya jenis obligasi
pendapatan (revenue bonds). Kegiatan yang didanai melalui penerbitan obligasi
daerah harus menghasilkan penerimaan, namun tidak harus mencapai pemulihan
biaya penuh (full cost recovery). Peraturan yang sama juga mengamanatkan
bahwa apabila kegiatan belum menghasilkan dana yang cukup untuk membayar
pokok, bunga, dan denda maka pembayaran dilakukan dari APBD.
Pemerintah Daerah dapat menerbitkan Obligasi Daerah hanya untuk membiayai
kegiatan investasi sektor publik yang menghasilkan penerimaan dan memberikan
manfaat bagi masyarakat yang menjadi urusan Pemerintah Daerah berdasarkan
peraturan perundangan yang berlaku. Obligasi yang diterbitkan dapat digunakan
untuk membiayai beberapa kegiatan yang berbeda. Kegiatan pemerintah daerah
yang dapat dibiayai dengan obligasi daerah di antaranya: 72
a. pelayanan air minum;
b. penanganan limbah dan persampahan;
c. transportasi;
d. rumah sakit;
e. pasar tradisional;
f. tempat perbelanjaan;
g. pusat hiburan;
72
Iqbal Islami, Obligasi Daerah Sebagai Alternatif Pembiayaan Kegiatan Investasi Publik
Oleh Pemerintah Daerah, http://www.bppk.kemenkeu.go.id/publikasi/artikel/417-artikel-
perimbangan-keuangan/20172-obligasi-daerah-sebagai-alternatif-pembiayaan-kegiatan-investasi-
publik-oleh-pemerintah-daerah (Diakses pada tanggal 23 Februari 2018, pukul 21.00).

68
h. wilayah wisata dan pelestarian alam;
i. terminal dan sub terminal;
j. perumahan dan rumah susun;
k. pelabuhan lokal dan regional.
Dengan demikian macam/jenis pembangunan infrastruktur daerah yang
dapat dibiayai melalui obligasi daerah sangatlah beragam dan vital serta memiliki
peluang untuk memberikan pendapatan yang besar bagi kas daerah bersangkutan,
tentunya sebelumnya dengan mempertimbangkan nilai keekonomian kegiatan
infrastruktur dimaksud.
2. Landasan Hukum Obligasi Daerah
Pengaturan mengenai Obligasi Daerah dapat ditemukan dalam:
1) Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal;
2) Undang-Undang Nomor 33 Tahun 2004 tentang Perimbangan Keuangan
antara Pemerintah Pusat dan Pemerintahan Daerah;
3) Peraturan Pemerintah Nomor 54 Tahun 2005 tentang Pinjaman Daerah;
4) Peraturan Pemerintah Nomor 58 Tahun 2005 tentang Pengelolaan
Keuangan Daerah;
5) Peraturan Menteri Keuangan Nomor 147/PMK.07/2006 tentang Tata Cara
Penerbitan, Pertanggungjawaban dan Publikasi Informasi Obligasi Daerah;
6) Paket Peraturan Ketua Bapepam dan LK terkait Penawaran Umum
ObligasiDaerah, yaitu:

69
a. Peraturan Nomor VIII.G.14 tentang Pedoman Penyajian Laporan
Keuangan Daerah,
b. Peraturan Nomor VIII.G.15 tentang Pedoman Penyusunan Comfort
Letter Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi Daerah,
c. Peraturan Nomor VIII.G.16 tentang Pedoman Penyusunan Surat
Pernyataan Kepala Daerah di Bidang Akuntansi Dalam Rangka
Penawaran Umum Obligasi Daerah,
d. Peraturan Nomor IX.C.12 tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan
Isi Pernyataan Pendaftaran Dalam Rangka Penawaran Umum
Obligasi Daerah,
e. Peraturan Nomor IX.C.13 tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan
Isi Prospektus Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi Daerah,
dan
f. Peraturan Nomor IX.C.14 tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan
Isi Prospektus Ringkas Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi
Daerah.
7) Keputusan Direksi PT Bursa Efek Surabaya No. SK-010 /Dir/BES/V/2007
tentang Peraturan Pencatatan Obligasi Daerah.
3. Pihak-Pihak Dalam Obligasi Daerah
Adapun pihak-pihak yang terlibat di dalam obligasi daerah antara lain:
1) Regulator, adalah lembaga/instansi pemerintah yang memiliki kewenangan
untuk mengatur dan mengawasi pelaksanaan penawaran umum obligasi
daerah di pasar modal. Pengawasan tersebut merupakan tanggung jawab

70
departemen keuangan dimana secara prakteknya dilakukan oleh Badan
Pengawas Pasar Modal-Lembaga Keuangan, dan Direktorat Jenderal
Perimbangan Keuangan.
a. Direktorat Jenderal Perimbangan Keuangan (DJPK), merupakan unsur di
dalam Departemen Keuangan, yang bertindak atas nama Menteri
Keuangan untuk mengevaluasi dan memberikan persetujuan atas rencana
penerbitan obligasi daerah yang diajukan oleh pemerintah daerah serta
mengawasi pengelolaan obligasi daerah, sesuai dengan kerangka kerja
pinjaman daerah seperti diatur dalam PP 54/2005.
b. Bapepam Lembaga Keuangan (Bapepam-LK), 73 adalah Badan Pengawas
Pasar Modal dan Lembaga Keuangan yang bertugas untuk melaksanakan
pembinaan, pengeturan dan pengawasan Pasar Modal dengan tujuan
mewujudkan terciptanya kegiatan Pasar Modal yang teratur, wajar, dan
efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat.
2) Self Regulatory Organizations (SRO), merupakan lembaga/organisasi yang
berwenang untuk mengeluarkan peraturan bagi kegiatan usahanya. Di pasar
modal, SRO terdiri dari bursa efek, lembaga kliring dan penjaminan, serta
lembaga penyimpanan dan penyelesaian.
a. Bursa Efek, adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan
sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli
efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara
mereka.
73
Pasal 55 ayat (1) Undang-Undanng OJK menyatakan sejak tanggal 31 Desember 2012,
funngsi, tugas, dan wewenang pengaturan dan pengawasan kegiatan jasa keuangan di Sektor Pasar
ke OJK.

71
b. Lembaga Kliring Dan Penjaminan, adalah pihak yang menyelenggarakan
jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. Di Indonesia,
lembaga kliring dan penjaminan yang telah mendapat izin dari Bapepam
LK adalah PT. Kliring Penjaminan Efek Indonesia (PT. KPEI).
c. Lembaga Penyimpanan Dan Penyelesaian, adalah pihak yang
menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian,
perusahaan efek, dan pihak lain. Di Indonesia, lembaga penyimpanan dan
penyelesaian yang telah mendapat izin dari Bapepam LK adalah PT.
Kustodian Sentral Efek Indonesia (PT. KSEI)
3) Emiten, merupakan pihak yang melakukan penawaran umum. Dalam
kaitannya dengan obligasi daerah, pihak yang menjadi emiten adalah
pemerintah daerah.
4) Pemegang Efek, adalah investor atau pihak yang menanamkan modalnya
dalam bentuk pemberian pinjaman kepada pemerintah daerah dalam bentuk
obligasi daerah.
5) Perusahaan Efek, adalah perusahaan yang mempunyai aktivitas sebagai
penjamin emisi efek, perantara pedagang efek, manajer investasi atau
gabungan dari ketiga kegiatan tersebut.
a. Penjamin emisi efek, adalah pihak yang membuat kontrak dengan
emiten untuk melakukan penawaran umum bagi kepentingan emiten
dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa efek yang tidak
terjual.
b. Perantara pedagang efek, adalah pihak yang melakukan kegiatan usaha
jual beli efek untuk kepentingan sendiri atau pihak lain.

72
c. Manajer Investasi, adalah pihak yang kegiatan usahanya adalah
mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola
portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah, kecuali
perusahaan asuransi, dana pensiun dan bank yang melakukan sendiri
kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perundang-undangan yang
berlaku.
6) Lembaga Penunjang, merupakan pihak-pihak penunjang terlaksananya
pelaksanaan penawaran umum, yang terdiri dari biro administrasi efek,
kustodian dan wali amanat.
a. Biro Admisnistrasi Efek, adalah pihak yang berdasarkan kontrak
dengan emiten melaksanakan pencatatan pemilikan efek dan
pembagian hak yang berkaitan dengan efek.
b. Kustodian, adalah pihak yang mermberikan jasa penitipan efek dan
harta lain berkaitan dengan efek serta jasa lain, termasuk menerima
deviden, bunga, dan hak lain, menyelesaikan transaksi efek, dan
mewakili pemengang rekening yang menjadi nasabahnya.
c. Wali Amanat, adalah pihak yang mewakili kepentingan pemegang efek
bersifat utang (termasuk obligasi daerah). Penunjukan wali amanat
dilakukan melalui perjanjian bersama seluruh pihak pada penerbitan
obligasi daerah. Wali amanat bertugas untuk mengendalikan seluruh
aspek-aspek administratif penerbitan obligasi daerah termasuk
memastikan bahwa penerbitan obligasi daerah telah sesuai dengan
ketentuan dan persyaratan pada perjanjian obligasi daerah.

73
7) Profesi Penunjang, merupakan pihak-pihak yang karena profesinya, turut
menunjang terlaksananya penawaran umum di pasar modal. Untuk melakukan
kegiatan di bidang pasar modal, profesi penunjang pasar modal wajib terlebih
dahulu terdaftar di Bapepam dan LK. Profesi penunjang terdiri dari akuntan
pubik, notaris, konsultan hukum dan perusahaan penilai.
8) Pihak Lain Yang Terlibat, merupakan pihak-pihak lain yang juga terlibat
dalam pelaksanaan penawaran umum obligasi daerah di pasar modal, namun
tidak terlibat secara langsung dalam proses transaksi perdagangan efek, yang
terdiri dari penyedia penguatan kredit, lembaga pemeringkat efek serta
penasihat investasi.
a). Lembaga Pemeringkat Efek, merupakan lembaga yang memberikan
peringkat kredit bagi penerbit obligasi daerah. Lembaga pemeringkat
mengukur kelayakan kredit, kemampuan membayar pinjaman yang
akan mempengaruhi tingkat bunga.
b). Penyedia Penguatan Kredit, adalah pihak yang memberikan penguatan
kredit melalui pernyataan kesediaan menjamin obligasi daerah,
dimana penguatan kredit ini akan memberikan kenyamanan bagi
investor dan dapat mempengaruhi tingkat bunga.
c). Penasihat Investasi, merupakan pihak yang memberikan nasihat
kepada pihak lain berkaitan dengan penjualan dan pembelian efek
dengan memperoleh imbalan jasa.
C. Penerbitan Obligasi Daerah

74
Proses persiapan penerbitan obligasi daerah secara garis besar terbagi atas
dua tahap, yaitu proses pada Pemerintah Daerah dan Kementerian Keuangan.
Yang perlu mendapat perhatian sesuai dengan ketentuan Peraturan Menteri
Keuangan Nomor 111/PMK.07/2012 tentang Tata Cara Penerbitan Dan
Pertanggungjawaban Obligasi Daerah, pasal 2 ayat (1) menyebutkan bahwa
penerbitan obligasi daerah hanya dapat dilaksanakan oleh Pemerintah Daerah
yang audit terakhir atas Laporan Keuangan Pemerintah Daerah mendapat opini
Wajar Dengan Pengecualian atau Wajar Tanpa Pengecualian.
Sebelum penerbitan obligasi daerah di pasar modal, terdapat beberapa tahap yang
harus dilakukan oleh pemerintah daerah terlebih dahulu. Tahap-tahap tersebut
meliputi persiapan di daerah, persetujuan Menteri Keuangan, tahap praregistrasi
dan registrasi, hingga tahap penawaran umum. Tahapan ini merupakan langkah-
langka yang harus ditempuh secara berurutan sesuai dengan peraturan menteri
keuangan nomor 111/PMK.07/2012 dan peraturan-peraturan Bapepam dan LK.
1. Persiapan Penerbitan pada Pemerintah Daerah
Proses penerbitan obligasi daerah diawali dengan tahap persiapan
penerbitan. Gubernur, bupati atau walikota melaksanakan persiapan penerbitan
obligasi daerah. 74 Persiapan penerbitan ini dilakukan oleh Tim Persiapan ynag
dibentuk oleh Kepala Daerah.75
74
Pasal 8 ayat (1) PMK Nomor 111 Tahun 2012 tentang Tata Cara Penerbitan dan
Pertanggungjawaban Obligasi Daerah
75
Alur Proses Penerbitan Obigasi Daerah, sesuai yang disampaikan dalam Sosialisasi
Peraturan Terkait Penawaran Umum Obligasi Daerah oleh Direktorat JendraPerimbangan
Keuangan, Direktorat Pembiayaan dan Kapasitas Daerah di Jakarta pada tanggal 27 November
2013

75
Persiapan penerbitan obligasi daerah paling kurang meliputi:76
a. Penentuan kegiatan
Dalam mempersiapkan penerbitan obligasi daerah pemerintah daerah terlebih
dahulu menentukan kegiatan yang akan dibiayai. Dalam melakukan penentuan
yang akan dibiayai obligasi daerah, terdapat beberapa hal yang harus
diperhatikan, yang diantaranya adalah :
1) Kegiatan yang akan didanai harus sudah tercantum dalam
pembangunan jangka menengah daerah (RPJMD); dan
2) Penerbitan daerah harus memantau batas kumulatif pinjaman pada
tahun akan diterbitkannya obligasi daerah, serta posisi kumulatif
pinjaman daerahnya.77
Untuk mengetahui posisi kumulatif pinjaman daerahnya, pemerintah daerah perlu
memperoleh informasi resmi dari Direktorat Jenderal Perimbangan Keuangan.
b. Membuat kerangka acuan kegiatan
Suatu rencana investasi yang baik terlihat dari kerangka acuan kegiatan
yang jelas, sistematis serta memuat keterangan tentang kegiatan secara
spesifik. Pada prinsipnya, bentuk Kerangka Acuan Kegiatan sangat bervariasi
dan sangat bergantung dari tipe kegiatan yang akan dilakukan. Semakin besar
skala kegiatan yang akan dilakukan, semakin kompleks pula skema Kerangka
Acuan Kegiatan yang diharapkan dibuat oleh pemerintah daerah.78
76
Pertanggungjawaban Obligasi Daerah
77
H Dede Rusdia Map, Buku Panduan Obligasi Daerah,
http://bppt.jabarprov.go.id/assets/data/arsip/Buku-Panduan-Obligasi-Daerah.pdf, (diakses 26
Februari 2018, pukul 15.05 WIB)
78
Ibid.

76
Sesuai dengan Peraturan Menteri Keuangan Nomor 147/PMK.07/2006,
ditentukan bahwa batang tubuh Kerangka Acuan Kegiatan sekurang-kurangnya
terdiri dari:
1. Pendahuluan
Pada bagian ini setidaknya dijelaskan mengenai tiga hal:
1) Kondisi yang ada serta kebutuhan dilakukannya kegiatan investasi
2) Maksud dan tujuan diadakannya kegiatan investasi
3) Sasaran yang ingin dicapai dengan dilakukannya kegiatan investasi
2. Lingkup Kegiatan
Pada bagian ini setidaknya dijelaskan mengenai tiga hal:
1) Ringkasan kegiatan
2) Volume dan skala kegiatan
3) Jenis kegiatan (pengadaan atau konstruksi)
3. Rencana Alokasi Anggaran
Pada bagian ini cukup memberikan informasi penggunaan dana untuk
pembangunan saja, tanpa perlu menjabarkan lebih lanjut mengenai
proyeksi penerimaan kegiatan investasi dimaksud. Rencana pembangunan
diperhitungkan hingga tahun dimana pembangunan diperhitungkan selesai.
Jika dipandang perlu, Rencana Alokasi Anggaran juga memasukkan
alokasi dana tahunan untuk biaya operasi dan pemeliharaan fasilitas yang
akan direalisasikan.
4. Manajemen dan Organisasi Pelaksana Kegiatan
Dalam Kerangka Acuan Kegiatan harus sudah ditetapkan menajemen dan
organisasi yang akan melaksanakan kegiatan. Didalamnya juga harus

77
mencakup struktur manajemen, uraian tugas dan kualifikasi yang
diperlukan. Pihak yang akan melaksanakan kegiatan tersebut sebaiknya
ditetapkan melalui suatu penetapan dari Kepala Daerah, atau penetapan
lain, sehingga memiliki kekuatan hukum yang memikat.
5. Metode dan Prosedur Pelaksana Kegiatan
Metode pelaksanaan kegiatan menggambarkan teknik-teknik yang
digunakan untuk pengimplementasian sehingga kegiatan dapat
menghasilkan penerimaan sesuai dengan tujuan pelaksanaan kegiatan
investasi. Pendekatan yang dilakukan harus bersifat operatif sehingga
kegiatan investasi dapat diwujudkan.
Prosedur pelaksanaan kegiata menggambarkan tata cara dan tahapan-
tahapan pelaksanaan suatu kegiatan dengan merinci pada sub-sub kegiatan
sehingga rencana sub-sub kegiatan dapat diimplementasikan dengan
terorganisir.
Sebagai bagian dari Metode dan Prosedur Pelaksana Kegiatan di dalamnya
juga harus termuat mengenai rencana pengadaan barang dan jasa serta
mekanisme pengadaan barang dan jasa yang mencantumkan pula data
mengenai sumber-sumber barang/jasa serta alternatif-alternatif yang akan
digunakan untuk mendukung pelaksanaan kegiatan investasi. Seluruh
pengadaan harus dilaksanakan dengan metode pengadaan yang efisien,
efektif, transparan, kompetetif, adil dan akuntabel dengan mengacu pada
Keputusan Presiden Nomor 80 Tahun 2003 tentang Pedoman Pelaksanaan

78
Pengadaan Barang/Jasa Instansi Pemerintah beserta perubahan-
perubahannya sehingga dapat diperoleh barang/jasa berkualitas dengan
harga murah.
Selain itu, pengadaan tanah juga merupakan suatu hal yang signifikan
untuk diperhatikan. Seringkali kegiatan investasi tidak dapat dijalankan
karena masalah pengadaan tanah, oleh karena itu, jika memungkinkan,
maka dalam Kerangka Acuan Kegiatan perlu dipaparkan mengenai cara-
cara perolehan tanah sehingga terdapat gambaran pelaksanaan kegiatan.
6. Jadwal Pelaksanaan Kegiatan
Jadwal pelaksanaan kegiatan memberikan informasi mengenai waktu
dilakukannya sub-sub kegiatan penunjang pelaksanaan kegiatan investasi,
seperti tanggal dimulainya masa konstruksi, masa tenggang pengadaan
barang, masa uji coba, dan lain-lain. Pelaksanaan kegiatan dijadwalkan
hingga kegiatan investasi selesai dilakukan dan fasilitas yang dibangun
siap dioperasikan untuk publik.
c. Membuat perhitungan batas kumulatif pinjaman
Batas kumulatif maksimal pinjaman daerah adalah jumlah total pinjaman
seluruh daerah pada tahun anggaran tertentu. 79 Batas maksimal kumulatif
pinjaman daerah tahun anggaran 2014 ditetapkan sebesar 0,3% (nol koma tiga
79
Pasal 1 angka 9 PMK Nomor 125/PMK.07/2013 tentang Batas Maksimal Kumulatif
Defisit Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah, Batas Maksimal Defisid Anggaran Pendapatan
dan Belanja Daerah, dan Batas Maksimal Kumulatif Pinjaman Daerah Tahun Anggaran 2014.

79
persen) dari proyeksi Produk Domestik Bruto (PDB) tahun anggaran 2014.80
Proyeksi PDB yang dimaksud adalah proyeksi yang digunakan dalam
penyusunan anggaran pendapatan dan belanja negara tahun anggaran 2014. 81
d. Membuat penghitungan rasio kemampuan keuangan daerah untuk
mengembalikan pinjaman atau debt service coverade ratio (DCSR).
Salah satu persyaratan yang diwajiban kepada pemerintah daerah dalam
melakukan pinjaman daerah termasuk obligasi daerah adalah memenuhi
ketentuan rasio kemampuan keuangan daerah untuk mengembalikan

82
pinjaman. Penetapan nilai rasio kemampuan keuangan daerah untuk
mengembalikan pinjaman daerah paling sedikit 2,5 (dua koma lima) dengan
memperhatikan perkembangan perekonomian nasional dan kapasitas fiskal
daerah.83
e. Menyiapkan struktur organisasi, perangkat kerja, dan sumber daya manusia
unit pengelola obligasi daerah .
f. Mengajukan Permohonan Persetujuan Prinsip kepada Dewan Perwakilan
Rakyat Daerah (DPRD).
Sebelum diajukan kepada Menteri Keuangan, rencana penerbitan obligasi daerah
harus terlebih dahulu mendapatkan persetujuan prinsip dari komisi di DPRD yang
menangani keuangan. Persetujuan prinsip DPRD yang dimaksud sekurang-
kurangnya memuat persetujuan atas:

80
Pasal 5 ayat (1) PMK Nomor 125/PMK.07/2013 Tentang Batasa Maksimal Kumulatif
Defisit Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah, Batas Maksimal Defisit Anggaran Pendapatan
81
Pasal 5 ayat (3) PMK Nomor 125/PMK.07/2013 tentang Batas Maksimal Kumulatif
Defisit Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah, Batas Maksimal Defisit Anggaran Pendapatan
82
Pasal 15 ayat (1) huruf b PP Nomor 30 Tahun 2011 tentang Pinjaman Daerah.
83
Pasal 16 ayat (2) PP Nomor 30 Tahun 2011 tentang Pinjaman Daerah.

80
i. Penggunaan Dana Obligasi Daerah;
ii. Jumlah dan nilai nominal Obligasi Daerah yang akan diterbitkan;
iii. Nilai bersih maksimal Obligasi Daerah; dan
iv. Pembayaran pokok, kupon dan biaya lainnya yang timbul sebagai
akibat penerbitan Obligasi Daerah.
2. Tahap Persetujuan Menteri Keuangan
a. Pengajuan Rencana Penerbitan Obligasi Daerah
Setelah persiapan di daerah dianggap telah memenuhi persyaratan maka
pemerintah daerah dapat mengajukan usul penerbitan Obligasi Daerah kepada
Menteri Keuangan untuk mendapatkan persetujuan.
Gubernur, bupati, walikota menyampaikan surat usulan rencana penerbitan
obligasi daerah kepada Menteri Keuangan dan Direktur Jenderal Perimbangan
Keuangan. Surat usulan sebagaimana yang dimaksud pada ayat (1) dilengkapi
dengan dokumen sebagai berikut:
1) Kerangka Acuan Kegiatan (KAK);
2) Laporan Keuangan Pemerintah Daerah selama 3 (tiga) tahun terakhir;
3) Peraturan Daerah mengenai APBD tahun yang berkenaan;
4) Perhitungan jumlah kumulatif pinjaman Pemerintah Daerah dan defisit
APBD;
5) Perhitungan rasio kemampuan keuangan daerah untuk mengembalikan
pinjaman atau DSCR;
6) Surat persetujuan prinsip DPRD; dan

81
7) Struktur organisasi, perangkat kerja, dan sumber daya manusia unit
pengelola Obligasi Daerah.84
b. Mekanisme penilaian
Berdasarkan surat usulan penerbitan obligasi daerah, direktorat jenderal
perimbangan keuangan melakukan penilaian tehadap rencana penerbitan obligasi
daerah dalam dua tahap yaitu :
1) Penilaian admisnistrasi
Dimana penilaian dilakukan terhadap kelengkapan dokumen yang harus
dilampirkan pada surat usulan penerbitan obligasi daerah. Jika surat usaha
penerbitan obligasi daerah belum lengkap, maka pemerintah daerah harus
melengkapi dokumen yang dipersyaratkan jika ingin melanjuti proses
penerbitan obligasi daerah.
2) Penilaian Keuangan
Yang meliputi penilaian atas kemampuan keuangan pemerintah daerah,
jumlah kumulatif pinjaman pemerintah daerah dan jumlah defisit APBD
dengan memperhatikan batas kumulatif defisit APBN dan APBD, batas
maksimal defisit APBD masing-masing daerah dan batas maksimal kumulatif
pinjaman daerah yang ditetapkan melalui Peraturan Menteri Keuangan setiap
tahun.
Adapun penilaian yang terkait dalam penilaian keuangan ini diantaranya:
a). Penilaian atas jumlah kumulatif pinjaman
84
Pertanggungjawaban Obligasi Daerah.

82
Penilaian atas jumlah kumulatif pinjaman, yaitu jumlah sisa pinjaman daerah
ditambah sisa jumlah pinjaman yang akan ditarik tidak melebihi 75% (tujuh
puluh lima persen) dari jumlah penerimaan umum APBD tahun sebelumnya.
Jumlah kumulatif pinjaman Pemerintah dan Pemerintah Daerah dihitung
dengan cara menjumlah Net Pinjaman Pemerintah dengan Net Pinjaman
Pemerintah Daerah. Net Pinjaman Pemerintah adalah total seluruh pinjaman
Pemerintah dikurangi piutang kepada Pemerintah Daerah. Net Pinjaman
Pemerintah Daerah adalah total pinjaman Pemerintah Daerah setelah dikurangi
piutang kepada Pemerintah dan Pemerintah Daerah lainnya. Setiap tahun batas
kumulatif pinjaman untuk seluruh Pemerintah Daerah ditentukan berdasarkan
Peraturan Menteri Keuangan dengan mengikuti variabel jumlah kumulatif
pinjaman Pemerintah. Dalam memberikan penilaian atas usul penerbitan
Obligasi Daerah, Direktorat Jenderal Perimbangan Keuangan juga harus
memperhatikan apakah nilai Obligasi Daerah melebihi batas kumulatif
pinjaman daerah untuk tahun yang bersangkutan.85
b). Penilaian atas DCSR
Penilaian ini dilakukan berdasarkan pada kemampuan pemerintah daerah untuk
membayar bunga dan pokok obligasi daerah yang akan dikeluarkan. Penilaian
ini juga dimaksudkan untuk melihat ada tidaknya tunggakan atas pengembalian
pinjaman yang berasal dari pemerintah. Pada prinsipnya, pemerintah daerah
tidak dapat melakukan pinjaman (jangka menengah ataupun jangka panjang)
jika terdapat tunggakan atas pengembalian pinajaman sebagaimana dimaksud

85
Februari 2018, pukul 15.05 WIB).

83
86
disini. Penilaian atas rasio kemampuan keuangan daerah untuk
mengembalikan pinjaman atau DCSR, yaitu paling sedikit 2,5 (dua koma
lima).87
c). Penilaian atas jumlah defisit APBD
Dalam memberikan persetujuan penerbitan obligasi daerah, Menteri Keuangan
juga harus memperhatikan jumlah defisit APBD daerah yang bersangkutan
dengan memperhatikan batas maskimal kumulatif defisit Anggara Pendapatan
dan Belanja Negara (APBN) dan Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah
(APBD). Untuk mengendalikan bahwa jumlah kumulatif APBN dan APBD
tidak melebihi batas tersebut, maka Menteri Keuangan menentukan batas
maksimal defisit APBD masing-masing daerah setiap tahunnya. Dalam
memberikan persetujuan atas rencana penerbitan obligasi daerah, perlu
diperhatikan bahwa jumlah defisit APBD tidak melebihi batas tersebut pada
tahun yang bersangkutan.88
Berdasarkan hasil penilaian administrasi dan keuangan, Direktur Jenderal
Perimbangan dan Keuangan atas nama Menteri Keuangan memberikan
persetujuan atau penolakan atas rencana penerbitan obligasi daerah.
Persetujuan atau penolakan atas rencana penerbitan obligasi daerah tersebut
86
Ibid
87
Pasal 10 ayat (5) huruf b PMK Nomor 111 Tahun 2012 tentang Tata Cara Penerbitan
dan Pertanggungjawaban Obligasi Daerah.
88
Februari 2018, pukul 15.05 WIB).

84
diberikan paling lama 2 (dua) bulan setelah diterimanya dokumen rencana
penerbitan obligasi daerah secara lengkap dan benar.89
3. Peraturan Daerah Tentang Obligasi Daerah
Gubernur, bupati, atau walikota wajib menyampaikan peraturan daerah
mengenai penerbitan obligasi daerah kepada otoritas di bidang pasar modal
dengan tembusan kepada Direktur Jenderal Perimbangan Keuangan, sebelum
pernyataan efektif obligasi daerah.90
Peraturan daerah mengenai penerbitan obligasi derah paling kurang memuat
ketentuan sebagai berikut:
a. jumlah nominal obligasi daerah yang akan diterbitkan;
b. penggunaan dana obligasi daerah; dan
c. tanggung jawab atas pembayaran pokok, bunga, dan biaya lainnya yang timbul
sebagai akibat diterbitkannya obligasi daerah.91
Dalam hal obligasi daerah yang akan diterbitkan dalam beberapa tahun anggaran,
Peraturan daerah mengenai penerbitan obligasi daerah tersebut harus memuat
ketentuan mengenai jadwal penerbitan tahunan obligasi daerah. Dalam hal
obligasi daerah yang akan diterbitkan membutuhkan jaminan, peraturan daerah
mengenai penerbitan obligasi daerah harus memenuhi ketentuan mengenai barang
milik daerah yang akan dijaminkan.92
89
Pasal 11 PMK Nomor 111 Tahun 2012 tentang Tata Cara Penerbitan dan
90
91
92
Pasal 13 ayat (3) dan (4) PMK Nomor 111 Tahun 2012 tentang Tata Cara Penerbitan
dan Pertanggungjawaban Obligsi Daerah.

85
A. Mekanisme Penerbitan Obligasi Daerah Di Pasar Modal
Berdasarkan Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal
disebutkan bahwa pasar modal adalah suatu kegiatan yang bersangkutan dengan
penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik berkaitan dengan efek
yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Berkaitan dengan instrument pasar modal secara umum, obligasi merupakan salah
satu instrument pasar modal yang merupakan efek bersifat utang. Obligasi
merupakan sertifikat yang berisi kontrak antara investor/pemegang obligasi
dengan pihak yang menerbitkan obligsi, yang menyatakan bahwa investor
tersebut/pemegang obligasi telah meminjamkan sejumlah uang kepada pihak yang
menerbitkan obligasi. Pihak yang menerbitkan obligasi mempunyai kewajiban
untuk membayar bunga secara regular sesuai dengan jangka waktu yang telah
ditetapkan serta pokok pinajaman pada saat jatuh tempo. Dalam kaitannya dengan
Obligasi Daerah, pihak yang menerbitkan Obligasi Daerah adalah Pemerintah
Daerah dan Obligasi Daerah tersebut digunakan untuk membiayai proyek yang
dapat memberikan manfaat kepada publik dan menghasilkan penerimaan. Obligasi
Daerah jatuh tempo dalam waktu lebih dari satu tahun.
Penerbitan obligasi daerah hanya dapat dilakukan di pasar modal domestik dan
dalam mata uang rupiah, dimana obligasi daerah digunakan untuk membiayai
kegiatan investasi prasarana dan/atau sarana dalam rangka penyediaan pelayanan
publik yang menghasilkan penerimaan bagi APBD yang diperoleh dari pungutan

86
atas penggunaan prasarana dan/atau sarana tersebut. Nilai obligasi daerah pada
saat jatuh tempo sama dengan nilai nominal obligasi daerah saat diterbitkan. 93
Mekanisme penerbitan obligasi daerah di pasar modal di mulai dari tahap: 94
a. Persiapan
1). Penunjukan profesi-profesi penunjang
a) Penjamin Pelaksana Emisi Efek
Berfungsi untuk membantu Pemerintah Daerah menyiapkan dokumen-
dokumen pernyataan pendaftaran serta melakukan penjaminan atas
penerbitan Obligasi Daerah.95
b) Akuntan Publik Akuntan Publik bertugas melakukan financial due
diligence, yang didalamnya mencakup audit APBD selama tiga tahun
terakhir, menyiapkan analisa dan pembahasan manajemen dan
menyiapkan ringkasan laporan keuangan. Setelah financial due diligence,
maka Akuntan Publik mengeluarkan Auditor’s Comfort Lettersebagai
pernyataan bahwa laporan keuangan yang dimiliki oleh pemerintah daerah
telah diperiksa.
c) Konsultan Hukum
Bertugas melakukan melakukan legal due diligence, yang di dalamnya
mencakup pemeriksaan status hukum Pemerintah Daerah serta legal audit.
Setelah melakukan legal due diligence, Konsultan Hukum memberikan
93
Regulasi Public Finance Obligasi Daerah, sesuai yang disampaikan dalam Sosialisasi
Peraturan Terkait Penawaran Umum Obligasi Daerah oleh Direktorat Jendral Perimbangan
Keuangan, Direktorat Pembiayaan dan Kapasitas Daerah.
94
Ibid
95
Penawaran Umum Obligasi Daerah oleh Djustini Septiana, Direktur Penilaian
Keuangan Perusahaan Sektor Riil dari Otoritas Jasa Keuangan.

87
legal opini.96 Selain itu, Konsultan Hukum juga melakukan pendataan atas
perjanjian, perijinan, perkara, dll.
d) Notaris
Bertugas untuk membuat akta atau perjanjian terkait dengan proses
penerbitan Obligasi Daerah, yang diantaranya adalah pembuatan
perjanjian penjaminan emisi efek, perjanjian perwaliamanatan serta akta
pengakuan utang.97
e) Wali Amanat
Mewakili pemegang Obligasi Daerah untuk memperoleh hak-haknya atas
pembelian obligasi yang dimaksud. Serta melakukan perjanjian
perwaliamanatan dengan emiten. Emiten adalah pihak yang melakukan
penawaran umum.98
f) Percetakan
Berfungsi untuk mencetak prospektus, formulir aplikasi dan formulir
pendaftaran dan mencetak sertifikat obligasi. Prospektus adalah setiap
informasi tertulis yang sehubungan dengan penawaran umum dengan
tujuan agar pihak lain membeli efek.99
g) Event Organizer
Untuk membentuk emiten dalam mengkoordinir dan melaksanakan public
ekspose dan menangani hal-hal yang berkaitan dengan media massa,
antara lain press release.
96
Ibid.
97
Ibid.
98
Pasal 1 angka 3 PMK Nomor 111 tahun 2012 tentang Tata Cara Penerbitan dan
Pertanggungjawab Obligasi Daerah.
99
Pasal 1 angka 26 Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.

88
2). Melakukan Uji Tuntas (Due Diligence)
MenurutStandar Profesi Konsultan Hukum Pasar Modal yang dikeluarkan
oleh Himpunan Konsultan Hukum Pasar Modal, Due Diligence adalah istilah
yang digunakan untuk kegiatan pemeriksaan secara seksama dari segi hukum
yang dilakukan oleh Konsulta Hukum terhadap suatu perusahaan atau obyek
transaksi sesuai dengan tujuan transaksi, untuk memperoleh informasi atau fakta
material yang dapat menggambarkan kondisi suatu perusahaan atau obyek
transaksi. Pemeriksaan dan penilaian yang dilakukan oleh Konsultan Hukum
tersebut, merupakan suatu analisa hukum terhadap satu atau lebih dokumen
perusahaan yang dilakukan untuk :
a. Memperoleh status hukum atau penjelasan hukum terhadap dokumen yang
diaudit atau diperiksa;
b. Memeriksakan legalitas suatu badan hukum/badan usaha;
c. Memeriksa tingkat ketaatan suatu badan hukum/badan usaha;
d. Memberikan pandangan hukum atau kepastian hukum dalam suatu
kebijakan yang dilakukan oleh perusahaan.100
Financial Due Diligence ditujukan untuk memeriksa laporan-laporan
keuangan pemerintah daerah serta analisa manajemen yang akan dijadikan
dasar bagi akuntan publik untuk mengeluarkan Auditor’s Comfort Letter.
Pada prinsipnya, Due Diligence dilakukan untuk memeriksa dan
memverivikasi bahwa fakta-fakta yang diberikan oleh Pemerintah Daerah
adalah benar dan dapat dipertanggungjawabkan.
100
Melli Darsa, Strategi Pembuatan Legal Due Diligence Yang Tanpa Celah,
http://www.hukumonline.com/berita/baca/strategi-pembuatan-legal-due-diligence-yang-tanpacelah,
(diakses pada tanggal 07 Januari 2018, pukul 01.30 WIB).

89
3). Persiapan pernyataan pendaftaran dan dokumen pendukung lainnya
Pernyataan pendaftaran minimal mencakup:
a) Surat pengantar pernyataan pendaftaran;
b) Prospektus;
c) Prospektus ringkas;
d) Rencana jadwal penawaran umum;
e) Contoh surat Obligasi Daerah;
f) Laporan Keuangan Daerah tahun terakhir;
g) Surat dari Akuntan sehubungan dengan perubahan keuangan daerah yang
akan terjadi setelah tanggal laporan keuangan (comfort letter);
h) Surat Pernyataan dari Kepala Daerah di bidang akuntansi;
i) Laporan Pemeriksaan dan pendapat dari segi hukum;
j) Riwayat hidup dari Kepala Daerah, Wakil Kepala Daerah, Pimpinan Unit
Pengelolaan Obligasi Daerah, Pimpinan Proyek dan Bendaharawan Proyek;
k) Perjanjian perwaliamanatan antara daerah dan Wali Amanat;
l) Pernyataan pihak yang berkaitan dengan penawaran umum Obligasi
Daerah (Kepala Daerah dan Profesi Penunjang Pasar Modal);
m) Laporan hasil studi kelayakan atas proyek dan usaha proyek dari Penilai;
n) Persetujuan dari Menteri Keuangan terkait dengan penerbitan Obligasi
Daerah;
o) Peraturan Daerah tentang penerbitan Obligasi Daerah.101
4). Penandatanganan perjanjian-perjanjian
101
Penawaran Umum Obligasi Daerah oleh Djustini Septiana, Direktur Penilaian
Keuangan Perusahaan Sektor Riil dari Otoritas Jasa Keuangan.

90
5).Penandatangan perjanjian pendahuluan antara Bursa Efek Indonesia (BEI)
dan perjanjian dengan Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI).
b.Penelaahan oleh OJK
Selanjutnya, dilakukan telaah oleh OJK atas perjanjian-perjanjian,
prospektus, Laporan Keuangan Audit, Legal Audit dan Legal Opinion serta
Laporan Appraisal. Atas penelaahan tersebut, OJK akan mengirimkan tanggapan
untuk dijawab oleh Pemerintah Daerah. Apabila telah dianggap sesuai, maka akan
dikeluarkan persetujuan OJK atas publikasi prospektus ringkas di koran. Proses
ini memakan waktu 30-40 hari.
c. Periode bookbuilding
Periode bookbuilding adalah periode pembentukan harga perdana, yang
diserahkan kekuatan permintaan pasar sebelum harga perdana yang resmi
diputuskan oleh emiten/penjamin emisi. Book building bermaksud menjajaki
kekuatan pasar terhadap harga emisi baru.102
Dalam periode ini, dilakukan penetapan kupon dan nilai emisi final.
Periode ini dan dilakukan registrasi dokumen final kepada OJK berkaitan dengan
nilai obligasi dan kupon final. Jika dokumen final telah lengkap maka Ketua OJK
akan mengeluarkan pernyataan efektif dalam rangka penawaran umum. Setelah
pernyataan pendaftaran Obligasi Daerah dinyatakan efektif oleh OJK maka proses
penerbitan Obligasi Daerah memasuki tahap penawaran umum dan pencatatan di
pasar modal.
102
Samsul, Mohammad. Pasar Modal & Manajemen Portofolio, PT. Gelora Aksara
Pratama, Jakarta, 2006, hlm. 175.

91
d. Penawaran Umum
Dimulai dengan pencetakan prospektus dan formulir pemesanan.
Dilanjutkan dengan pengumuman prospektus ringkas, distribusi prospektus dan
formulir pemesanan. Penawaran umum dilakukan dengan cara penyerahan
formulir pemesanan beserta pembayaran ke penjamin pelaksana. Setelah itu,
dilakukan proses penjatahan (allotment), penyampaian laporan ke KSEI dan
konfirmasi ke pesanan.
e. Penyelesaian (Settlement) dan Pencatatan
Proses penyelesaian dan pencatatan meliputi pembayaran ke Emiten,
Distribusi efek secara elektronik, pencatatan, penyerahan Laporan Penjatahan ke
OJK dan audit penjatahan.
D. Pengelolaan Obligasi Daerah
Berdasarkan Peraturan Menteri Keuangan nomor 111/ PMK.07/2012
tentang Tatacara Penerbitan Dan Pertanggungjawaban Obligasi Daerah pada pasal
2 (dua) bahwa pengelolaan obligasi daerah diselenggarakan oleh Gubernur,
Bupati, Walikota. Dalam hal pengelolaan obligasi daerah pada hakikatnya sudah
dilakukan sebelum penerbitan obligasi daerah dilakukan. Untuk menyiapkan
proses penerbitan obligasi daerah, Kepala Daerah membentuk tim Persiapan. Tim
persiapan bertanggung jawab untuk menyiapkan rencana kegiatan investasi yang
akan dibiayai oleh obligasi daerah yang mencakup kerangka acuan kegiatan, studi
kelayakan kegiatan, proyeksi keuangan, dan perhitungan kemampuan keuangan
daerah.

92
Pembentukan tim persiapan ini dilakukan berdasarkan surat keputusan kepala
daerah sesuai dengan kewenagannya. Dalam hal pemerintah daerah secara
permanen telah memiliki satuan kerja yang secara khusus bertugas untuk
mengurus obligasi daerah, maka pembentukan tim persiapan ini dapat dilakukan
melalui suatu surat penugasan yang secara spesifik menunjuk satuan kerja tersebut
untuk menyiapkan penerbitan obligasi daerah untuk kegiatan tertentu.
Pada prinsipnya, pemerintah daerah diberikan kewenangan sepenuhnya untuk
menentukan unsur-unsur yang akan terlibat dalam tim persiapan ini. Namun
demikian, setidak-tidaknya tim persiapan daerah harus melibatkan unsur-unsur
yang secara profesional memiliki kompetensi dalam bidang kegiatan investasi
sektor terkait, ahli hukum, ahli keuangan, dan ahli manajemen. Dalam pasal 2 ayat
3 pengelolaan obligasi daerah paling kurang meliputi :
1. Penetapan strategi dan kebijakan pengelolaan obligasi daerah termasuk
kebijakan pengendalian resiko;
2. Perencanaan dan penetapan struktur portofolio pinjaman daerah;
3. Penerbitan obligasi daerah;
4. Penjualan obligasi daerah melaui lelang untuk penjualan kembali;
5. Pembelian kembali obligasi daerah sebelum jatuh tempo;
6. Pelunasan pada saat jatuh tempo; dan
7. Pertanggungjawaban.
E. Tanggung Jawab Pemerintah Daerah Terhadap Pembayaran Obligasi
Daerah

93
Setelah diterbitkannya obligasi daerah di pasar modal, ada beberapa
kewajiban yang harus dipenuhi oleh pemerintah daerah yang meliputi
penatausahaan keuangan, pertanggungjawaban dan publikasi informasi.
1. Penatausahaan Keuangan
Setelah diterbitkannya obligasi daerah, pemerintah daerah berkewajiban untuk
mengembalikan pokok dan bunga obligasi daerah. Untuk menjamin penggunaan
dana hasil penerbitan obligasi daerah dikelola secara tepat, maka penatausahaan
keuangan dana hasil penerbitan obligasi daerah dilaksanakan dengan :
a. Aliran dana hasil penerbitan obligasi daerah
Setelah investor membeli obligasi daerah dan melakukan pembayaran
kepada penjamin emisi efek, atau melalui perantara pedagang efek, dana hasil
penerbitan langsung diserahkan kepada satuan kerja yang ditunjuk untuk
mengelola hasil obligasi daerah. Satuan kerja ini bertanggung jawab atas
pencatatan penerimaan tersebut, pengalokasian dana-dana untuk membayar
bunga dan pokok, serta pengalokasian dana yang digunakan untuk pembiayaan
kegiatan.
Setelah dicatatkan obligasi daerah dicatatkan dalam rekening tersendiri oleh
Satuan Kerja yang ditunjuk, dana tersebut diteruskan kepada Pejabat Pengelola
Keuangan Daerah (PPKD) untuk dicatatkan dalam kas daerah yang dimasukkan
pula dalam pembukuan APBD. Setelah dana obligasi daerah dibukukan dalam
APBD sebagai bagian dari belanja daerah, maka dana tersebut dapat dialirkan
untuk menjalankan kegiatan terkait.
Dana yang dihasilkan sebagai penerimaan kegiatan, dicatatkan kembali oleh
PPKD dalam kas daerah untuk diteruskan kepada Satuan Kerja yang ditunjuk.

94
Dana hasil penerimaan kegiatan ini dialokasikan untuk pembayaran kembali
pokok obligasi daerah, bunga dan biaya lain yang terkait obligasi daerah. Untuk
bunga dan biaya lain yang jatuh tempo setiap tahunnya, atau kurun waktu
tertentu, langsung dibayarkan oleh Satuan Kerja yang ditunjuk kepada wali
amanat, yang pencatatannya dimasukan dalam APBD. Alokasi dana untuk
pembayaran pokok disimpan dalam suatu rekening khusus atau dana cadangan.
Tata cara pembukuan kas daerah dan belanja daerah dilakukan sesuai dengan
peraturan perundang-undangan yang berlaku.
b. Dana Cadangan (Sinking Fund)
Dana cadangan pelunasan obligasi daerah (sinking fund) merupakan
sejumlah dana yang ditempatkan pada rekening tersendiri milik pemerintah
yang digunakan untuk keperluan pembayaran pokok obligasi daerah. Setiap
dana hasil penerimaan obligasi daerah yang dialokasikan untuk pembayaran
pokok harus dimasukkan dalam dana cadangan dan tidak dapat digunakan untuk
keperluan apapun selain untuk pembayaran pokok saat jatuh tempo.
Untuk menghindari ketidak mampuan membayar kembali obligasi daerah pada
saat jatuh tempo, maka pengalokasian penerimaan kegiatan dalam dana
cadangan adalah wajib. Besaran nilai yang harus dialokasikan setiap tahunnya
dihitung dengan membagi nilai total obligasi daerah dengan jangka waktu
obligasi daerah dalam tahun. Misalnya, jika nilai total obligasi daerah adalah
100 milyar Rupiah untuk jangka waktu sepuluh tahun, maka setiap tahunnya
dana yang harus dialokasikan dalam Dana Cadangan sekurangnya sebesar 10
milyar Rupiah.

95
Pengalokasian dana dalam Dana Cadangan ini dimulai dari tahun pertama
periode obligasi daerah. Dalam hal kegiatan belum menghasilkan penerimaan
senilai jumlah yang harus dialokasikan dalam Dana Cadangan, maka untuk
menutup kekurangannya dibebankan pada APBD.
c. Laporan Keuangan Pemerintah Daerah
Seluruh catatan keuangan, termasuk nilai total dana hasil penerbitan
obligasi daerah, hasil penerimaan kegiatan, pembukuan keuangan, pembayaran
pokok, bunga dan biaya lain, serta pengalokasian Dana Cadangan wajib
dicantumkan dalam laporan keuangan obligasi daerah. Laporan keuangan ini
akan digunakan dalam pertanggungjawaban pengelolaan obligasi daerah.
2. Pertanggungjawaban
Terdapat dua hal yang perlu dipertanggungjawabkan oleh pemerintah
daerah berkaitan dengan penerbitan obligasi daerah, yaitu:
a). Pertanggungjawaban atas pengelolaan obligasi daerah
b). Pertanggungjawaban dana hasil penerbitan obligasi daerah.
Pertanggungjawaban disampaikan kepada DPRD yang merupakan bagian
dari pertanggungjawaban APBD setiap tahunnya. Dalam pertanggungjawaban
pengelolaan obligasi daerah, pemerintah daerah melaporkan:
a. keterangan tentang portofolio obligasi daerah
b. laporan transaksi obligasi daerah di pasar modal yang mencakup penawaran
umum, pelunasan, pembelian kembali, pertukaran, pembayaran kupon dan
biaya lain, serta kegiatan lain yang terkait dengan pengelolaan obligasi daerah.

96
c. posisi obligasi daerah
d. realisasi strategi dan kebijakan pengelolaan obligasi daerah termasuk
pengendalian resiko
e. alokasi anggaran dan realisasinya
Dalam pertanggungjawaban dana hasil penerbitan obligasi daerah,
pemerintah daerah melaporkan:
1) perkembangan pelaksanaan kegiatan investasi
2) laporan keuangan kegiatan yang meliputi penggunaan dana dari obligasi
daerah dan dana hasil penerimaan kegiatan
3) laporan alokasi dana cadangan
4) publikasi Informasi
Kepala Daerah wajib untuk mempublikasikan secara berkala informasi-
informasi tentang:
a. Kebijakan pengelolaan pinjaman daerah dan rencana penerbitan Obligasi
Daerah yang meliputi perkiraan jumlah dan jadwal waktu penerbitan;
b. Jumlah Obligasi Daerah yang beredar beserta komposisinya, struktur jatuh
tempo dan tingkat bunga;
c. Laporan keuangan Pemerintah Daerah;
d. Laporan penggunaan dana yang diperoleh melalui penerbitan Obligasi
Daerah, alokasi dana cadangan, serta laporan-laporan yang bersifat
material; dan
e. Kewajiban publikasi data dan/atau informasi lainnya yang diwajibkan
berdasarkan peraturan perundang-undangan di Pasar Modal.

97
Dari uraian diatas maka dapat diketahui bahwa publikasi data dan
informasi mengenai Obligasi Daerah dilakukan oleh satuan kerja yang ditunjuk
untuk mengelola Obligasi Daerah, pihak lain yang terkait dengan pengelolaan.
Obligasi Daerah hanya dapat melakukan publikasi data dan informasi mengenai
Obligasi Daerah setelah mendapat persetujuan tertulis dari Kepala Daerah.
Pelaksanaan publikasi antara lain dilakukan melalui seminar, lokakarya, dan temu
publik atau melalui media cetak dan media elektronik terutama situs internet
(website) yang dimiliki dan dikelola oleh satuan kerja yang ditunjuk untuk
mengelola Obligasi Daerah.
Pada bab berikutnya akan dibahas mengenai Tanggung Jawab Akuntan Publik
Sebagai Profesi Penunjang Pasar Modal Dalam Hal Penerbitan Obligasi Daerah
Yang Ditinjau Dari UUPM.

BAB IV
DAERAH DITINJAU DARI UUPM
A. Obligasi Daerah Sebagai Instrumen Pasar Modal
Berdasarkan Pasal 1 butir 13 Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995
tentang Pasar Modal, pasar modal adalah suatu kegiatan yang bersangkutan
dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik berkaitan
dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan
dengan efek.103 Intrumen pasar modal adalah semua surat berharga (efek) yang
secara umum diperjual belikan melalui pasar modal. Sedangkan efek adalah setiap
surat pengakuan utang, surat berharga komersial, saham, obligasi, sekuritas kredit,
tanda bukti utang, setiap right, waran, opsi, atau derivatif dari efek, atau setiap
instrumen yang ditetapkan sebagai efek.
Dalam UUPM tidak terdapat definisi obligasi secara eksplisit, tetapi juga
terdapat kata “obligasi” pada Pasal 1 butir 5, Penjelasan Pasal 21 ayat (3), Pasal
24 ayat (1), dan Penjelasan Pasal 25 ayat (1), di mana intinya bahwa obligasi
termasuk salah satu jenis efek. Ketentuan yang lebih jelas terdapat pada
Penjelasan Pasal 51 ayat (4), di mana dikatakan bahwa obligasi sebagai contoh
efek yang bersifat utang jangka panjang. Secara umum definisi obligasi adalah
surat berharga tanda pengakuan hutang atau peminjaman uang dari masyarakat
dalam bentuk tertentu, untuk jangka waktu sekurang-kurangnya tiga tahun dengan
103
UU No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.
98

99
memberikan bunga yang jumlah dan saat pembayarannya telah ditentukan lebih
dahulu oleh penerbitnya.104
Umumnya, sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal meliputi saham,
obligasi, reksadana dan instrumen derivatif. Adapun beberapa instrumen pasar
modal antara lain:105
1. Saham
Saham merupakan surat tanda bukti kepemilikan atas aset-aset perusahaan
dalam bentuk PT. Saham merupakan salah satu jenis sekuritas yang paling
populer di pasar modal. Dengan memiliki saham, investor akan
memperoleh dividen dan dapat memanfaatkan fluktuasi harga saham
dengan menjual saham tersebut untuk memperoleh keuntungan yang
dinamakan capital gain.
2. Obligasi
Obligasi merupakan sertifikat yang berisi kontrak antara investor dan
perusahaan, yang menyatakan bahwa investor sebagai pemegang obligasi
telah meminjamkan sejumlah uang kepada perusahaan (emiten).
Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai kewajiban untuk
membayar bunga secara reguler sesuai dengan jangka waktu yang telah
ditentukan serta pokok pinjaman pada saat jatuh tempo.
3. Reksadana
Reksadana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa pemiliknya
menitipkan sejumlah dana kepada perusahaan reksadana untuk dikelola
104
Abdulkadir Muhammad, Hukum Dagang Tentang Surat-Surat Berharga, Citra Aditya
Bakti, Bandung, 2003, hlm. 264.
105
Muchlisin Riadi, Pengertian Fungsi dan Instrumen Pasar Modal,
http://www.kajianpustaka.com/2016/11/pengertian-fungsi-dan-instrumen-pasar-modal.html
(diakses tanggal 17 Februari 2018, pukul 19.45 WIB).

100
oleh manajer investasi profesional, agar digunakan sebagai modal
berinvestasi baik dipasar modal maupun di pasar uang.
4. Instrumen derivatif
Instrumen derivatif merupakan sekuritas turunan dari suatu sekuritas lain,
sehingga nilai instrumen derivatif sangat tergantung dari harga sekuritas
lain. Ada beberapa jenis instrumen derivatif, diantaranya waran, bukti
right (right issue), opsi dan future.
Pada hakekatnya obligasi daerah tidak banyak perbedaannya dengan obligasi
pemerintah maupun obligasi korporasi. Sebagaimana obligasi lainnya, obligasi
daerah adalah surat berharga atau sertifikat berisi kontrak antara pemberi
pinjaman (dalam hal ini investor) dengan pemberi pinjaman (emiten). Yang
membedakannya ialah bahwa dalam obligasi korporasi yang menjadi emiten
adalah perusahaan, dalam obligasi pemerintah yang menjadi emiten adalah
pemerintah pusat, sedangkan dalam obligasi daerah yang menjadi emiten adalah
pemerintah daerah. Pemerintah yang dimaksud dalam penerbitan obligasi daerah
ini bisa Pemerintah Provinsi atau Pemerintah Kabupaten/Kota.
Obligasi daerah merupakan instrumen dari pasar modal. Hal ini secara tegas diatur
dalam Peraturan Menteri Keuangan nomor 111/PMK.07/2012. Obligasi daerah
adalah pinjaman daerah yang ditawarkan kepada publik melalui penawaran umum
di pasar modal. Namun obligasi daerah dalam penerbitannya hanya dapat
dilakukan di dalam pasar modal domestik dan dalam mata uang rupiah.
B. Kedudukan Dan Tanggung Jawab Akuntan Publik Di Pasar Modal

101
1. Akuntan Publik Sebagai Profesi Penunjang
Kedudukan Akuntan Publik sebagai profesi penunjang di pasar modal
diatur di dalam UU Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal. Salah satu tugas
akuntan publik di pasar modal adalah memeriksa laporan keuangan dan
memberikan pendapat terhadap laporan keuangan. Tugas vital akuntan publik ini
berkaitan erat dengan penerapan prinsip keterbukaan di pasar modal.
Prinsip keterbukaan adalah pedoman umum yang mensyaratkan emiten,
perusahaan publik, dan pihak lain yang tunduk pada UUPM untuk
menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi
material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap
keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dari efek tersebut.
Adapun manfaat dari prinsip keterbukaan di dalam pasar modal adalah perbaikan
dalam komunikasi, minimalisasi potensi benturan, fokus pada strategi-strategi
utama, peningkatan dalam produktivitas dan efisiensi, kesinambungan manfaat,
promosi citra perusahaan, peningkatan kepuasan pelanggan dan peroleh
kepercayaan investor.106
Tujuan dari prinsip keterbukaan ini adalah untuk menjaga kepercayaan
investor sangat relevan ketika munculnya ketidakpercayaan publik terhadap pasar
modal. Sebab ketiadaan keterbukaan atau ketertutupan informasi akan
mengakibatkan ketidakpastian bagi investor. 107 Akibatnya investor akan sulit
mengambil keputusan untuk berinvestasi. Dengan demikian tujuan prinsip
keterbukaan adalah hal yang penting. Untuk mengantispasi keadaan yang
106
Imam Sjahputra Tunggal dan Amin Widjaja Tunggal, Membangun Good Corporate
Governance (GCG), (Harvarindo, Jakarta, 2002), hlm. 9.
107
Bismar Nasution, Keterbukaan dalam Pasar Modal, (Jakarta: Fakultas Hukum
Universitas Indonesia, 2001). Hlm. 28.

102
demikian, maka peraturan prinsip keterbukaan harus ditegakkan, karena peraturan
prinsip keterbukaan secara substansial dapat memberikan informasi pada saat
yang telah ditentukan. Pembenaran prinsip keterbukaan untuk menjaga
kepercayaan investor sejalan dengan pengembangan pasar modal di Indonesia

108
yaitu agar kualitas semakin terpercaya. Prinsip keterbukaan sudah menjadi
focus sentral dari pasar modal, 109 dan Undang-Undang Pasar Modal Indonesia
juga mengatur pelaksanaan prinsip keterbukaan sehingga investor dan pelaku
bursa lainnya mempunyai informasi yang cukup dan akurat untuk pengambilan
keputusan. Untuk mendukung prinsip keterbukaan di pasar modal tersebut maka
diperlukan keterlibatan pihak-pihak yang terlibat di dalam pasar modal.
Kedua, pasar modal memiliki peran yang terbilang penting dalam
perkembangan suatu negara. Beberapa fungsi dari pasar modal antara lain:
a. Sarana penghimpun dana dari masyarakat untuk dialokasikan pada
kegiatan produktif oleh perusahaan maupun pemerintah.
b. Sumber pembiayaan yang mudah dan cepat bagi perusahaan untuk
membiayai operasional bisnisnya, serta pemerintah dalam hal ini untuk
membiayai pembangunan nasional.
c. Lembaga yang mempertinggi efisiensi alokasi sumber produksi dan
berperan memperkokoh operasinal pasar finansial dalam menata sistem
moneter.
Berkaitan dengan fungsi diatas, kegiatan pasar modal berlangsung
secaraterus menerus dengan perkembangan dan dengan segala kompleksitasnya.
108
Hasan Zein, “CMS dan Pengembangan Pasar Modal di Indonesia, “ dalam indra
Safitri,ed, Catatn Kolom Hasan Zein Buku Pertama, (Jakarta: Go Global Book Publishing
Division Safitri & Co, 1998). hlm. 30.
109
Bismar Nasution, op. Cit., hlm. 9

103
Kegiatan tersebut berlangsung tentunya dilingkupi oleh banyak pihak, baik
pemerintah, masyarakat, serta lembaga atau organisasi dan profesi yang terkait
langsung dalam proses operasionalisasi pasar modal. Pihak-pihak tersebut hadir
dalam rangka menjalankan dan memastikan terlaksananya mekanisme dan
peraturan-peraturan yang berkaitan untuk mendukung terwujudnya keteraturan,
keadilan dan efisiensi pasar modal.
Tegak dan terlaksananya mekanisme dan peraturan-peraturan di pasar
modal sejatinya diharapkan akan menjamin beberapa hal yang menjadi prinsip
dasar dalam kegiatan di pasar modal, yakni:110
a. Profesionalisme dan tanggung jawab pelaku pasar modal
b. Efisiensi
c. Kewajaran
d. Perlindungan masyarakat (investor)
Salah satu pihak yang memiliki peran yang cukup penting sebagaimana
dijelaskan diatas adalah profesi akuntan. Akuntan berperan dalam menyediakan
dan memastikan kualitas informasi yang tersaji dalam laporan keuangan emiten
yang menawarkan efeknya di pasar modal. Kualitas informasi dalam laporan
keuangan tersebut menjadi sangat penting artinya bagi pelaku di pasar modal
karena informasi tersebut menjadi acuan dalam pengambilan keputusan dan
kebijakan investasi mereka.
2. Peran Akuntan Publik di Pasar Modal
110
Warka Syachbrani, Peranan Profesi Akuntan di Pasar Modal,
http://www.academia.edu/7269250/Peranan-Profesi-Akunta-di-Pasar-Modal (diakses tanggal 5
Maret 2018, pukul 20.00 WIB)

104
Akuntan adalah orang yang mempunyai kompetensi dan keahlian dibidang
akuntansi yang telah menempuh jenjang pendidikan sebagai akuntan. Definisi
akuntansi sendiri menurut Weygandt et al (2011), pada saat ini akuntansi lebih
diperlakukan sebagai suatu sistem yang menyediakan informasi keuangan
walaupun dahulu akuntansi pernah di definisikan suatu seni atau ilmu social
murni. Hal tersebut juga tercermin dalam The Framework for the Preparation and
Presentation of Financial Statement yang dihasilkan oleh IASC. Kerangka
tersebut menyebutkan bahwa tujuan dari laporan keuangan adalah untuk
menyediakan informasi keuangan yang bermanfaat bagi banyak pengguna dalam
pengambilan keputusan ekonomi.111
Berdasarkan definisi diatas, profesi akuntan sendiri adalah bertugas untuk
menyediakan informasi keuangan yang bermanfaat bagi banyak pengguna dalam
pengambilan keputusan ekonomik. Hal tersebut menerangkan bahwa betapa
pentingnya profesi akuntan dalam dinamika ekonomi global. Profesi akuntan
dianggap sebagai suatu urat nadi perekonomian global. Informasi yang dihasilkan
akan menjadi landasan utama setiap kebijakan ekonomi yang akan diambil oleh
pihak berkepentingan, kehandalan dan kompetensitas menjadi suatu keharusan
yang harus dimiliki seorang akuntan.
Pada saat ini profesi akuntan tidak hanya sebagai seorang pencatat
transaksi, pengolah transaksi, ataupun sekedar penghasil informasi semata. Profesi
akuntan pada saat ini dituntut mampu memberikan suatu nilai tambah terhadap
entitasnya di tempat dia bernaung. Dapat diprediksi apabila seorang akuntan
hanya bertugas untuk menghasilkan informasi keuangan tanpa adanya unsur nilai
111
Warka Syachbrani, Peranan Profesi Akuntan di Pasar Modal,
https://www.academia.edu/7269250/Peranan-Profesi-Akuntan-di-Pasar-Modal (diakses tanggal 5

105
tambah dari akuntan tersebut maka informasi yang dihasilkan akan menyesatkan
para penggunanya.
Ketika perusahaan akan melakukan IPO, perusahaan harus membuat
prospektus yang merupakan ketentuan yang ditetapkan oleh OJK. Informasi
prospektus dapat dibagi menjadi dua, yaitu informasi akuntansi dan informasi non
akuntansi. Informasi akuntansi adalah laporan keuangan yang terdiri dari neraca,
perhitungan rugi/laba, laporan arus kas, dan penjelasan laporan keuangan.
Informasi non akuntansi adalah informasi selain laporan keuangan seperti
underwriter (penjamin emisi), auditor independen, konsultan hukum, nilai
penawaran saham, persentase saham yang ditawarkan, umur perusahaan, dan
informasi lainnya. Investor menggunakan informasi keuangan dan non-keuangan
yang ada dalam prospektus ketika mereka membuat investasi di pasar modal.
Laporan akuntansi tersebut haruslah laporan yang telah di audit oleh akuntan
publik untuk meyakinkan Investor akan informasi yang berkualitas.
Mengingat pentingnya peranan seorang akuntan maka akuntan publik yang
boleh melakukan audit laporan keuangan terhadap emiten haruslah yang telah
terdaftar di Bapepam-LK. 112 Hal ini sesuai dengan Peraturan Nomor VIII.A.1
tentang Pendaftaran Akuntan yang Melakukan Kegiatan di Pasar Modal salinan
Keputusan Ketua Bapepam dan LK Nomor KEP-41/BL/2008 tanggal 14 Februari
2008, selain itu juga akuntan harus telah terdaftar di Ikatan Akuntan Indonesia
(IAI). Adapun data dan informasi yang harus dilengkapi oleh akuntan publik
dalam rangka pendaftaran di Bapepam-LK antara lain:
112
Pasal 55 ayat (1) Undang-Undang OJK menyatakan sejak tanggal 31 Desember 2012,
fungsi, tugas, wewenang pengaturan dan pengawasan kegiatan jasa keuangan di sector Pasar
ke OJK.

106
a. Nomor izin usaha KAP
b. Alamat KAP
c. Nama Pimpinan
d. Kontak/email
e. Daftar rekan
Akuntan banyak berperan dalam penyajian informasi keuangan perusahaan
baik yang akan maupun telah go public. Peran akuntan publik yaitu:113
a. Melakukan pemeriksaan atas Laporan Keuangan perusahaan dan
memberikan pendapatnya.
b. Memeriksa pembukuan apakah sudah sesuai dengan Prinsip Akuntansi
Indonesia dan ketentuan Bapepam.
c. Memberi petunjuk pelaksanaan cara-cara pembukukan yang baik (apabila
diperlukan).
Pada dasarnya akuntan publik akan memberikan pendapat tentang empat
aspek, yakni :114
a) Pendapat Wajar Tanpa Pengecualian
Jika akuntan publik telah melaksanakan pemeriksaan sesuai dengan
standar auditing yang ditentukan oleh Ikatan Akuntan Indonesia, seperti
terdapat di dalam standar profesional akuntan publik, dan telah
mengumpulkan bahan-bahan pembuktian (audit evidence) yang cukup
untuk mendukung opininya, serta tidak menemukan adanya kesalahan
material atas penyimpangan dari prinsip akuntansi yang berlaku umum
113
Arief Muharsyahbana, https://www.academia.edu/8857871/Peranan-Profesi-Akuntan-
Di-Pasar-Modal (diakses tanggal 5 Maret 2017, pukul 20.00 WIB)
114
Teguh Riyanto, Jenis Opini Audit Laporan Keuangan, http://repository.wima.ac.id/pdf
(diakses tanggal 1 Maret 2018, pukul 14.00 WIB)

107
dalam di Indonesia, maka akuntan publik memberikan pendapat wajar
tanpa pengecualian.
b) Pendapat wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelasan
Pendapat ini diberikan jika terdapat keadaaan tertentu yang mengharuskan
akuntan publik menambahkan pragraf penjelasan (atau bahasa penjelasan
yang lain) salam laporan audit, meskipun tidak mempengaruhi pendapat
wajar pengecualian yang dinyatakan oleh akuntan publik. Keadaan
tersebut dapat berupa: ada dua periode akuntansi yang mengalami
perubahan material dalam prinsip akuntansi atau dalam metode
penerapannya, keadaan tertentu yang berhubungan dengan laporan audit
atas laporan keuangan komparatif, informasi lain dalam satu dokumen
yang berisi laporan keuangan secara material tidak konsisten dengan
informasi yang disajikan dalam laporan keuangan, dan sebagainya.
c) Pendapat wajar dengan pengecualian
Kondisi tertentu mungkin memerlukan pendapat wajar dengan
pengecualian. Pendapat wajar dengan pengecualian menyatakan bahwa
laporan keuangan menyajikan secara wajar, dalam semua hal yang
material, posisi keuangan, hasil usaha, perubahan ekuitas dan arus kas
sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum di Indonesia, kecuali
untuk dampak hal yang berkaitan dengan yang dikecualikan. Pendapat ini
dinyatakan bilamana ketiadaan bukti kompeten yang cukup atau adanya
pembatasan terhadap lingkup audit yang mengakibatkan akuntan publik
berkesimpulan tidak dapat menyatakan wajar tanpa pengecualian.
d) Pendapat tidak wajar

108
Suatu pendapat tidak wajar menyatakan bahwa laporan keuangan tidak
menyajikan secara wajar posisi keuangan, hasil usaha, perubahan ekuitas
dan arus kas sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum di
Indonesia. Pendapat ini dinyatakan bila menurut pertimbangan akuntan
publik, laporan keuangan secara keseluruhan tidak disajikan secara wajar
sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum di Indonesia.
e) Pernyataan tidak memberikan pendapat
Suatu pernyataan tidak memberikan pendapat dinyatakan bila akuntan
publik tidak dapat merumuskan suatu pendapat tentang kewajaran laporan
keuangan yang disajikan sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku
umum. Jika akuntan publik menyatakan tidak memberikan pendapat maka
harus dikemukan juga alasan yang jelas untuk mendukung alasan tersebut.
Adapun kewajiban akuntan sebagai pemeriksa laporan keuangan
dinyatakan secara eksplisit dalam UU Pasar Modal yang menyatakan bahwa
akuntan yang terdaftar di Bapepam yang memeriksa laporan keuangan emiten,
bursa efek, lembaga kliring dan penjaminan (LKP), lembaga penyimpanan dan
penyelesaian (LPP), dan pihak lain yang melakukan kegiatan di bidang pasar
modal wajib menyampaikan pemberitahuan yang sifatnya rahasia kepada
Bapepam jika ditemukan adanya:
a. Pelanggaran yang dilakukan terhadap ketentuan dalam UU ini dan atau
peraturan pelaksanaannya.
b. Hal-hal yang dapat membahayakan keadaan keuangan lembaga dimaksud
atau kepentingan para nasabahnya.

109
Untuk menjamin kualitas informasi yang fair dan objektif, akuntan dilarang:
a) Memberikan jasa kepada pihak yang terafiliasi dengannya.
b) Membuat perjanjian untuk memperoleh kepentingan dalam efek atau
bagian laba dari emiten.
c) Memeriksa dan menyiapkan opini bagi emiten sebelum menerima
pembayaran atas jasa yang diberikan terdahulu.
d) Melakukan penilaian dan pemeriksaan atas pekerjaannya sendiri yang
telah dilakukan bagi emiten.
e) Melakukan perjanjian dengan emiten yang menyatakan bahwa
pembayaran jasanya tergantung pada pekerjaanya.
Apabila ketiga tanggung jawab tersebut dipahami maka diharapkan profesi
akuntan yang bergerak di pasar modal selalu berhati-hati dalam bersikap dan
bertindak, sehingga akuntan tidak terjebak pada hal-hal yang dapat merugikan
akuntan yang bersangkutan dan profesi akuntan secara keseluruhan. Akuntan yang
terdaftar di Bapepam-LK mempunyai tanggung jawab untuk turut menjaga
kualitas informasi di Pasar Modal melalui pemberian opini yang berkualitas dan
independen atas laporan keuangan.
Peran akuntan publik dalam bidang pasar modal adalah mengungkapkan
informasi keuangan emiten dan memberikan pendapat mengenai kewajaran atas

115
data yang disajikan dalam laporan keuangan. Peranan akuntan publik
dibutuhkan untuk melakukan penilaian dan menentukan kelayakan dari laporan
keuangan seperti neraca, laporan laba/rugi, dan laporan perubahan modal
115
Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Op. Cit., hlm. 90

110
emiten.116 Laporan yang disampaikan kepada Bapepam wajib disusun berdasarkan
prinsip akuntansi yang berlaku umum.
Akuntan harus memperhatikan Standar Akuntansi Keuangan (SAK) yang
ditetapkan oleh Ikatan Akuntan Indonesia (IAI) dalam melaksanakan kegiatan.
Peran lain profesi akuntan dalam pasar modal adalah membantu mengembangkan
standar tersebut. Hal itu dapat berupa pengembangam SAK yang berkaitan dengan
instrumen-intrumen pasar modal, seperti efek derevatif, Standar Pemeriksaan
Industri Efek, dan lain-lain. Adanya pengembangan standar itu dan juga ketaatan
kepada kode etik profesi diharapkan bahwa profesi akuntan akan selalu dapat
mengikuti perkembangan industri keuangan yang tumbuh pesat dan semakin
kompleks.117
C. Peran Akuntan Publik Dalam Penerbitan Obligasi Daerah
Berdasarkan Peraturan Menteri Keuangan Nomor 111/PMK.07/2012
tentang Tata Cara Penerbitan dan Pertanggungjawaban Obligasi Daerah pada
pasal 1 angka (4) disebutkan bahwa obligasi daerah adalah pinjaman daerah yang
ditawarkan kepada publik melalui penawaran umum di pasar modal. Obligasi ini
tidak dijamin oleh Pemerintah Pusat (Pemerintah) sehingga segala resiko yang
timbul sebagai akibat dari penerbitan Obligasi Daerah menjadi tanggung jawab
Pemerintah Daerah. Penerbitan surat utang merupakan bukti bahwa pemerintah
daerah telah melakukan pinjaman/utang kepada pemegang surat utang tersebut.
Penerbitan obligasi daerah dilakukan di pasar modal domestik dan dalam
mata uang rupiah. Salah satu tahap dalam mekanisme penerbitan obligasi daerah
116
Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, (Jakarta: PT Raja Grafindo Persada,
1999), hlm. 208.
117
Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Loc., Cit

111
adalah penunjukan profesi penunjang antara lain akuntan publik. Dalam
penerbitan obligasi daerah, akuntan publik bertugas melakukan financial due
diligence yang didalamnya mencakup audit APBD (Anggaran Pendapatan dan
Belanja Daerah) selama tiga tahun terakhir, menyiapkan analisa dan pembahasan
menajemen serta menyiapkan ringkasan laporan keuangan. Hal ini merupakan
syarat mutlak yang harus dilakukan sesuai dengan Peraturan Menteri Keuangan
nomor 111/PMK.07/2012 pada pasal 2 ayat (1) yakni “Penerbitan Obligasi
Daerah hanya dapat dilaksanakan oleh Pemerintah Daerah yang audit terakhir atas
laporan keuangan Pemerintah Daerah mendapat opini Wajar Dengan
Pengecualian atau Wajar Tanpa Pengecualian”. Setelah financial due diligence,
maka Akuntan Publik mengeluarkan Auditor’s Comfort Letter sebagai pernyataan
bahwa laporan keuangan yang dimiliki oleh pemerintah daerah telah diperiksa.
D. Tanggung Jawab Akuntan Publik Dalam Penerbitan Obligasi Daerah
Ditinjau Dari UUPM
Penerbitan Obligasi Daerah oleh Pemerintan Daerah harus mematuhi
aturan aturan hukum yang berlaku diantaranya adalah Undang-Undang Nomor 8
Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta peraturan-peraturan pelaksananya. Salah
satu pihak yang memilik peran yang cukup vital adalah profesi akuntan publik.
Dalam Peraturan Menteri Keuangan nomor 111/PMK.07/2012 pada pasal 2 ayat
(1) yakni “Penerbitan Obligasi Daerah hanya dapat dilaksanakan oleh Pemerintah
Daerah yang audit terakhir atas laporan keuangan Pemerintah Daerah mendapat
opini Wajar Dengan Pengecualian atau Wajar Tanpa Pengecualian”. Berdasarkan

112
pasal tersebut maka Pemerintah Daerah yang ingin menerbitkan obligasi daerah
harus memberikan laporan keuangan daerah untuk diaudit oleh akuntan publik.
Dalam melaksanakan tugas dan fungsinya, Akuntan publik juga turut
bertanggungjawab atas kinerja yang dilakukannya. Tanggungjawab akuntan
publik dalam penerbitan obligasi daerah dapat diklasifikasikan sebagai berikut:118
a. Tanggung jawab yuridis, berkaitan dengan opini yang diberikan akuntan
yang dsampaikan kepada masyarakat, opini akuntan dan penyampaian
informasi lainnya harus sesuai dengan standar profesi dan peraturan pasar
modal yang berlaku. Pelaksanaan penugasan akuntan di pasar modal tidak
terlepas dari kemungkinan adanya tuntutan atau gugatan baik administratif,
perdata, maupun pidana.
b. Tanggung jawab finansial, dalam kaitannya dengan kemungkinan
munculnya kerugian yang diderita oleh pihak ketiga. Hal ini dapat
mengakibatkan tuntutan ganti rugi dari pihak-pihak yang merasa dirugikan
tersebut.
c. Tanggung jawab moral, dalam kaitannya dengan kewajiban akuntan untuk
menjunjung tinggi kode etik akuntan serta selalu menjaga sikap mental
yang independen. Hal ini diperlukan mengingat profesi akuntan sebagai
profesi yang dipercaya oleh masyarakat sehingga harus selalu menjaga
kepercayaan yang diberikan dan menghindari tindakan-tindakan yang
dapat merugikan masyarakat.
118
Arief Muharsyahbana, Peranan Profesi akuntan di Pasar Modal,
https://www.academia.edu/8857871/Peranan-Profesi-Akuntan-Di-Pasar-Modal (diakses tanggal 1

BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan
Berdasarkan uraian yang telah dipaparkan di atas yang menjelaskan
tentang Peran Akuntan Publik Dalam Penerbitan Obligasi Daerah ditinjau dari UU
Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, maka beberapa kesimpulan yang
dapat diambil antara lain :
1. Keberadaan profesi Akuntan Publik dalam hukum di Indonesia, terwujud
dalam Undang-Undang Nomor 5 Tahun 2011 tentang Akuntan Publik.
Sebagai suatu profesi yang jasa utamanya adalah jasa asurans dan hasil
pekerjaannya digunakan secara luas oleh publik sebagai salah satu
pertimbangan penting dalam pengambilan keputusan, profesi Akuntan
Publik memiliki peranan yang besar dalam mendukung perekonomian
yang sehat dan efisien serta meningkatkan transparansi dan mutu informasi
dalam bidang keuangan.
2. Aspek hukum obligasi daerah di Indonesia diakomodir dalam beberapa
peraturan perundang-undangan. Pengaturan mengenai Obligasi Daerah
dapat ditemukan dalam:
a. Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal;
b. Undang-Undang Nomor 33 Tahun 2004 tentang Perimbangan
Keuangan antara Pemerintah Pusat dan Pemerintah Daerah;
c. Peraturan Pemerintah Nomor 54 Tahun 2005 tentang Pinjaman
Daerah;
113

114
d. Peraturan Pemerintah Nomor 58 Tahun 2005 tentang Pengelolaan
Keuangan Daerah;
e. Peraturan Menteri Keuangan Nomor 111/PMK.07/2012 tentang
Tata Cara Penerbitan dan Pertanggungjawaban Obligasi Daerah;
f. Paket Peraturan Ketua Bapepam dan LK terkait Penawaran Umum
Obligasi Daerah, yaitu:
1) Peraturan Nomor VIII.G.14 tentang Pedoman Penyajian Laporan
Keuangan Daerah,
2) Peraturan Nomor VIII.G.15 tentang Pedoman Penyusunan Comfort
Letter Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi Daerah,
3) Peraturan Nomor VIII.G.16 tentang Pedoman Penyusunan Surat
Pernyataan Kepala Daerah di Bidang Akuntansi Dalam Rangka
Penawaran Umum Obligasi Daerah,
4) Peraturan Nomor IX.C.12 tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan
Isi Pernyataan Pendaftaran Dalam Rangka Penawaran Umum
Obligasi Daerah,
Isi Prospektus Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi Daerah,
dan
Isi Prospektus Ringkas Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi
Daerah.
g. Keputusan Direksi PT Bursa Efek Surabaya No. SK-
010/Dir/BES/V/2007 tentang Peraturan Pencatatan Obligasi Daerah.

115
3. Tanggung jawab publik sebagai profesi penunjang pasar modal diatur
dalam Undang-Undang No.8 Tahun 1995 dalam hal penerbitan obligasi
daerah, yaitu dalam penerbitan Obligasi Daerah oleh Pemerintah Daerah di
pasar modal, akuntan publik sebagai salah satu profesi penunjang memiliki
peran yang penting baik bagi Pemerintah daerah maupun investor pemodal.
Bagi Pemerintah, penerbitan Obligasi Daerah hanya dapat dilaksanakan
oleh Pemerintah Daerah yang audit terakhir atas laporan keuangan
Pemerintah Daerah mendapat opini Wajar Dengan Pengecualian atau
Wajar Tanpa Pengecualian. Sedangkan bagi investor pemodal, hasil
pekerjaan Akuntan Publik merupakan salah satu pertimbangan bagi
mereka dalam membuat keputusan untuk memberikan modalnya.
B. Saran
Dari kesimpulan-kesimpulan di atas, maka penulis mengajukan beberapa
saran, sebagai berikut:
1. Keberadaan profesi akuntan publik di Indonesia sebaiknya dalam pelaksanaan
tugasnya, Akuntan Publik dituntut mampu bersikap profesional sesuai dengan
kode etik dan dan bertanggung jawab atas jasa yang diberikan agar
perlindungan terhadap investor tetap terjaga.
2. Agar aspek hukum obligasi daerah berjalan sesuai peraturan, maka pelaksanaan
penerbitan obligasi daerah oleh pemerintah daerah perlu melakukan
perencanaan yang baik. Oleh karena itu, kepala daerah harus
mempertimbangkan dengan baik segala resiko jika pemerintah daerah
menerbitkan obligasi di pasar modal.

116
3. Agar hasil audit oleh akuntan publik menyatakan bahwa laporan keuangan
pemerintah daerah dinyatakan wajar tanpa pengecualian, maka Pemerintah
Daerah berdasarkan peraturan perundang-undangan dapat menawarkan efeknya
di pasar modal. Oleh karena itu, diharapkan koordinasi yang dilakukan oleh
Pemerintah Daerah, baik secara profesionalisme, tanggung jawab dan
independen akuntan publik harus lebih ditingkatkan. Karena di sisi lain hasil
audit oleh akuntan publik juga digunakan oleh investor sebagai salah satu
pertimbangan dalam mengambil keputusan.

DAFTAR PUSTAKA
A. Buku
Amiruddin dan Zainal Asikin, Pengantar Metode Penelitian Hukum, Jakarta: PT.
Raja Grafindo Persada, 2004.
Anwar, Jusuf (1). Pasar Modal sebagai Sarana Pembiayaan dan Investasi,
Bandung: PT. Alumni, 2008.
Bismar Nasution, Keterbukaan Dalam Pasar Modal, Jakarta: Fakultas Hukum
Universitas Indonesia, 2001.
Fuady, Munir. Pasar Modal Modern (Tinjauan Hukum), Buku Kesatu, PT Citra
Aditya Bakti, Bandung, 2001.
Hariamto, Farid dan Sudomo.Perangkat dan Teknik Analisis investasi. Bursa Efek
Jakarta
HR, Ridwan. Hukum Administrasi Negara, (Jakarta: PT Terbuka. Terbuka Raja
Grafindo Persada, 2006).
Jono dan Gunawan Widjaja. Penerbitan Obligasi dan Peran Serta Tanggung
Jawab Wali Amanat dalam Pasar Modal, Jakarta: Kencana, 2006.
Kanaka, Mulyadi. Auditing, Jakarta: Salemba Empat, 1998.
Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, Jakarta: PT Raja Grafindo
Persada, 1999.
Katoppo, Aristides. Pasar Modal Indonesia, Restrospeksi Lima Tahun
Swastanisasi BEJ, Jakarta: Pustaka Sinar Harapan, 1997.
Lihat Tim Perumus, “Conflict Of Interest Dalam Praktek Perusahaan Dan
Profesional” dan Newsletter No. 49 Juni 2002 PPH, Jakarta, 2002.
117

118
Muhammad, Abdulkadir. Hukum Dagang tentang Surat-Surat Berharga, Citra
Aditya Bakti, Bandung, 2003.
Nasarudin, M. Irsan dan Indra Surya. Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia.
Prenada Media. Jakarta. 2004.
Purnomo, Budi. Obligasi Daerah, Bandung: Alfabet, 2009.
Samsul, Mohammad. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. PT. Gelora Aksara
Pratama, Jakarta, 2006.
Salim, Piter dan Yenny Salim. Kamus Besar Bahasa Indonesia Kontemporer,
Jakarta: Modern English Press, 2002.
Rokhmatussa’dyah, Ana dan Suratman. 2011. Hukum Investasi dan Pasar Modal.
(Jakarta: Sinar Grafika).
Tarinayanti, dan Yulia Qamariyanti. 2009. Hukum Pasar Modal Di Indonesia.
(Jakarta: Sinar Grafika).
Soekanti, Soerjono dan Sri Mamudji, Penelitian Hukum Normatif; Suatu Tinjauan
Singkat, Jakarta: PT. Radja Grafindo Persada, 2007.
Soemitra, Andri, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah, Jakarta: Kencana, 2009.
M Fakharuddin, Hendy. 2008. Go Public (Strategi Pendanaan dan Peningkatan
Nilai Perusahaan). (Jakarta: Elex Media Komputindo).
Sjahrial, Dermawan. 2009. Manajemen Keuangan Edisi 3. (Jakarta: Mitra Wacana
Media).
Moechdie, Abu Hurairah dan Haryasid Ramelan. 2012. Gerbang Pintang
PasarModal Edisi 1. (Jakarta: PT. Capital Bridge Advisor).
Sudarsono, Kamus Hukum, Cet.3, Jakarta: Rineka Cipta, 2002.
Sutedi, Adrian. Aspek Hukum Obligasi dan Sukuk, Jakarta: Sinar Grafika, 2008.

119
A. Setiadi,. 1996. Obligasi dalam Porspektif Hukum Indonesia. (Bandung: PT.
Citra Aditya Bakti).
Untung, Budi. 2011. Hukum Bisnis Pasar Modal. (Yogyakarta: CV. Andi Offset).
Tuanakota, Theodorus M Auditing, Petunjuk Pemeriksaan Akuntan Publik,
Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, 1997.
Tunggal, Imam Sjahputra dan Amin Widjaja Tunggal, Membangun Good
Corporate Governance (GCG), Harvarindo, Jakarta, 2002.
Fuady, Munir. 2001. Pasar Modal Modern. (PT. Citra Aditya Bakti).
Nasarudin, M. Irsan dan Indra Surya. 2004. Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia.
(Jakarta: Kencana).
Z. Alwi, Iskandar. 2003. Pasar Modal Teori dan Aplikasi. (Jakarta: Sinar Grafika).
B. Peraturan Perundang-undangan
Undang-Undang Dasar Negara Republik Indonesia Tahun 1945
Undang-Undang Nomor 33 Tahun 2004 tentang Perimbangan Keuangan
Pemerintah Pusat dan Pemerintah Daerah
Undang-Undang Nomor 5 Tahun 2011 tentang Akuntan Publik
Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal
Peraturan Menteri Keuangan Nomor 111 Tahun 2012 tentang Tata Cara
Penerbitan dan Pertanggungjawaban Obligasi Daerah
PP Nomor 30 Tahun 2011 tentang Pinjaman Daerah
C. Jurnal

120
Mardiasmo, Pewujudan Transparansi dan Akuntabilitas Publik Melalui Akuntansi
Sektor Publik, Jurnal Akuntansi Pemerintah, Vol. 2, No. 1, Mei 2006
D. Web
http://www.hukumonline.com/berita/baca/strategi-pembuatan-legal-due-diligence-
yang-tanpa-celah (diakses tanggal 7 Januari 2018, pukul 01.30 WIB)
http://www.bapepam.go.id/PemeringkatEfek/index.htm (diakses tanggal 3
Februari 2018, pukul 16.45 WIB)
Wikipediaindonesia.com merupakan kamus penelusuran Bahasa Indonesia
(diakses tanggal 6 Februari 2018, pukul 14.30 WIB)
http://www.kajianpustaka.com/2016/11/pengertian-fungsi-dan-instrumen-pasar-
modal.html (diakses tanggal 17 Februari 2018, pukul 19.45 WIB)
http://wikipedia.org/wiki/Kantor-akuntan-publik (diakses tanggal 18 Februari
2018, pukul 10.32 WIB)
http://accounting.binus.ac.id/2014/07/15/artikel-mengenai-uu-no-5-tahun-2011-
tentang-akuntan-publik (diakse tanggal 18 Februari 2018, pukul 16.30 WIB)
magisterakuntansi.blogspot.com/2013/12/jasa-akuntan-publik.htm (diakses
tanggal 18 Februari 2018, pukul 19.20 WIB)
http://www.bimbie.com/berita-tentang-akuntansi.htm (diakses tanggal 18 Februari
2018, pukul 21.09 WIB)
http://aminsetio2002.files.wordpres.com/2013/10/perizinan-akuntan-publik-dan-
kap.doc (diakses tanggal 18 Februari 2018, pukul 21.30 WIB)
http://www.bppk.kemenkeu.go.id/publikasi/artikel/417-artikel-perimbangan-
keuangan/20172-obligasi-daerah-sebagai-alternatif-pembiayaan-kegiatan-

121
investasi-publik-oleh-pemerintah-daerah (diakses tanggal 23 Februari 2018,
pukul 21.30 WIB)
http://bppt.jabarprov.go.id/assets/data/arsip/Buku_Panduan_Obligasi_Daerah.pdf
(diakses tanggal 26 Februari 2018, pukul 15.05 WIB)
http://iaiglobal.or.id (diakses tanggal 28 Februari 2018, pukul 14.00 WIB)
http://repository.wima.ac.id/1009/2/BAB%201.pdf (diakses tanggal 1 Maret 2018,
pukul 14.00 WIB)
http://www.academia.edu/7269250/Peranan_Profesi_Akuntan_di_Pasar_Modal
(diakses tanggal 5 Maret 2018, pukul 20.00 WIB)
http://uwkshukum.blogspot.co.id/2014/07/makalah-pemda-obligasi-daerah-
merupakan.html (diakses tanggal 9 Maret 2018, pukul 16.00 WIB)

Universitas Sumatera Utara

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Universitas Sumatera Utara

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

1

TANGGUNG JAWAB AKUNTAN PUBLIK SEBAGAI PROFESI

Diajukan untuk Melengkapi Tugas Akhir dan Memenuhi Syarat-Syarat

DEPARTEMEN HUKUM EKONOMI