Dasar Penilaian Efek Ekuitas

Sesi 1

The Indonesia Capital Market Institute

 Outline

1. Pengertian Saham 2. Indeks Saham 3. Aksi Korporasi

▪ Saham Biasa ▪ Jenis Indeks ▪ Right Issue, Shares
▪ Saham Preferen ▪ Metodologi Indeks Buyback, Dividend,
Warrant, Stock
Split/Reverse Split,
Obligasi Konversi,
Callable Bonds, Merger
The Indonesia Capital Market Institute dan Akuisisi 2
 Pengertian Saham

Aset
 Aset Keuangan
Saham, obligasi, kontrak derivatif, mata uang

 Aset Riil
Real estate, barang-barang komoditas, mesin-mesin, dll

Jenis Saham
 Saham Biasa (Common Stock)
 Saham Preferen (Preferred Stock)

Satuan Perdagangan di BEI : 1 lot = 100 lembar saham

The Indonesia Capital Market Institute 3

 Saham Biasa vs Saham Preferen
Saham Biasa : Saham Preferen :

(+) hak suara dalam RUPS (-) tidak mempunyai hak suara dalam RUPS.

(+) likuid (-) kurang/tidak likuid

(-) dividen tidak pasti (+) dividen tetap (pasti)

(+) lebih superior dibandingkan saham biasa

(-) hak klaim paling akhir saat likuidasi. dalam hal pembagian pembagian
kekayaan saat likuidasi

The Indonesia Capital Market Institute 4

 Nilai Sebuah Saham

Nilai Buku Nilai Pasar Nilai Intrinsik

Nilai aset yang ada dalam neraca Total nilai saham beredar yang Nilai wajar/teoritis yang
dimiliki sebuah perusahaan seharusnya dimiliki oleh sebuah
perusahaan setelah dikurangi semua berdasarkan harga saham yang saham yang diperoleh dari
kewajiban yang dimiliki. diperdagangkan. perhitungan valuasi saham

The Indonesia Capital Market Institute 5

 Indeks Saham
Indeks Saham
▪ Nilai dari sekelompok saham
berdasarkan kategori tertentu
▪ Indikator pergerakan harga
seluruh saham yang diwakilinya
Fungsi Indeks Saham
▪ Tolak Ukur (benchmark)
▪ Pengembangan Produk
1.
2. Jenis-jenis Indeks
▪ Broad Market Index (Contoh: IHSG)
▪ Multi Market Index (Contoh: MSCI Asia
Pacific ex Japan)
3. ▪ Indeks Sektoral (Contoh: Indeks
Agrikultur)
▪ Style Index (Contoh: LQ45)
6
 Indeks Saham di Indonesia
Indeks Komposit Indeks Sektoral Indeks Tematik
1. Indeks Harga Saham Gabungan 1. Agrikultur 1. Jakarta Islamic Index (JII)
(IHSG) 2. Pertambangan 2. LQ45
2. Indeks Saham Syariah Indonesia 3. Industri Dasar 3. IDX30
(ISSI) 4. Aneka Industri 4. KOMPAS100
3. Indeks Papan Utama 5. Barang Konsumsi 5. BISNIS-27
4. Indeks Papan Pengembangan 6. Properti 6. PEFINDO25
7. Infrastruktur 7. SRI-KEHATI
8. Keuangan 8. Infobank15
9. Perdagangan dan Jasa 9. SMInfra18
10. Manufaktur 10. MNC36
11. Investor33

The Indonesia Capital Market Institute 7

 Indeks Saham di Indonesia
Indeks Saham Peluncuran Tanggal Dasar Keterangan
IHSG 1 Apr 1983 10 Aug 1982 Seluruh saham (terdapat pengecualian)
Papan Utama dan 8 Apr 2002 28 Dec 2001 Seluruh saham berdasarkan papan
Pengembangan pencatatan
ISSI 12 May 2011 29 Dec 2007 Seluruh saham syariah
Sektoral + Manufaktur 2 Jan 1996 28 Dec 1995 Seluruh saham dalam sektor tertentu
LQ45 Feb 1997 13 Jul 1994 45 saham likuid
IDX30 23 Apr 2012 28 Dec 2004 30 saham likuid
JII 3 Jul 2000 2 Jan 1995 30 saham likuid syariah
Kompas100 13 Jul 2007 2 Jan 2002 100 saham likuid
Bisnis27 27 Jan 2009 28 Dec 2004 27 saham likuid
PEFINDO25 18 May 2009 29 Dec 2005 25 saham SME
SRI-KEHATI 8 Jun 2009 28 Dec 2006 25 saham berwawasan sosial lingkungan

MNC36 28 Aug 2013 29 Dec 2007 36 saham likuid dengan performa

keuangan baik
SMinfra18 31 Jan 2013 30 Dec 2004 18 saham penunjang infrastruktur
Infobank15 7 Nov 2012 30 Dec 2004 15 saham perbankan
Investor33 21 Mar 2014 30 Dec 2008 33 saham dari 100 saham terpilih majalah
Investor
The Indonesia Capital Market Institute 8
 Metodologi Indeks

1. Penetapan universe/ 3. Pembobotan dan

2. Kriteria seleksi efek
tema penyesuaian

4. Tanggal dasar dan nilai

6. Backtesting 5. Kalkulasi return
dasar

7. Index maintenance

The Indonesia Capital Market Institute 9

Penetapan Universe
Indeks efek dibentuk dengan tema tertentu.
Tema adalah gaya dari investasi (investment
style) yang direplikasi dan diukur oleh indeks.
Tema dari indeks memiliki keragaman,
beberapa diantaranya:
 Saham likuid

 Saham kapitalisasi pasar tertentu

 Saham syariah

 Saham berwawasan sosial/lingkungan

 Corporate governance

 Sektor tertentu

 Saham pembayar dividen tertinggi

 Saham dari Negara berkembang/ region tertentu,

dll
 Kriteria Seleksi Efek
Terdapat beberapa jenis kriteria, antara lain:
Kriteria Contoh
Obyektif Pemilihan berdasarkan kriteria 01 obyektif vs subyektif.
Subyektif Pemilihan berdasarkan penilaian
komite indeks
Kualitatif Penerapan GCG 02 kuantitatif vs kualitatif
Kuantitatif Kapitalisasi pasar
Fundamental Pertumbuhan laba perusahaan,
kapitalisasi pasar
03 fundamental vs teknikal
Teknikal Likuiditas transaksi
Absolut Kapitalisasi pasar >Rp10 triliun
Relatif 10 saham berkapitalisasi pasar tertinggi
(ranking)
04 relatif vs absolut

11
 Pembobotan dan Penyesuaian
Price weighted
Diperoleh dengan menghitung rata-rata
aritmatik dari sekumpulan harga saham
yang tergabung dalam sebuah indeks.
Karena hanya memfokuskan pada harga
saham, maka semakin tinggi harga
sebuah saham maka pengaruhnya
terhadap pergerakan indeks akan
semakin besar.
Contoh : DJIA
Market capitalization
weighted
Perhitungan indeks saham dengan
memperhitungkan bobot (weight)
masing-masing saham berdasarkan
kapitalisasi pasarnya pada periode
tertentu. Hasil penjumlahan tersebut
kemudian dibagi dengan total
kapitalisasi pasar pada periode
sebelumnya. (Market cap = jumlah
saham beredar X harga saham)
Contoh : IHSG, SP 500, willshire 5000
Equal weighted
Perhitungan indeks saham dengan cara
memberikan bobot (weighting) yang
sama kepada setiap saham yang ada
dalam indeks tersebut (tanpa
mempedulikan kapitalisasi pasar
masing-masing saham).
Contoh : nasdaq 100,
The Indonesia Capital Market Institute 12
Pembobotan dan Penyesuaian

The Indonesia Capital Market Institute 13

 Pembobotan dan Penyesuaian

Saham Harga t0 Saham beredar Harga t1

AAA 50 10.000 48
BBB 10 5.000 12
CCC 80 5.000 80

The Indonesia Capital Market Institute 14

Aksi Korporasi, Jumlah
Saham Beredar
Dan Nilai Earning Per
Share
Aksi Korporasi

The Indonesia Capital Market Institute 16

 Aksi Korporasi

Contoh:

PT. Indah Murni selama tahun 2011 memiliki laba bersih sebesar Rp10 Miliar dan
membayar Rp1 Miliar Dividen Tunai kepada pemegang Saham Preferen dan Rp2
Miliar Dividend Tunai kepada pemegang Saham Biasa. Jumlah saham beredar
pada awal 2011 berjumlah 10juta lembar dan pada 1 Juli 2011 perusahaan
mengeluarkan 2juta lembar saham baru. Hitunglah berapa besarnya EPS Dasar
PT. Indah Murni untuk tahun 2011

The Indonesia Capital Market Institute 17

 Aksi Korporasi
Jawab :

Hitung jumlah rata-rata saham beredar

➢Jumlah tertimbang saham beredar 1 Jan - 30Juni 2011 = 10juta x 6/12 bulan
= 5 jt lembar
➢Jumlah tertimbang saham beredar 1 Juli – 31 Des 2011 = (10 jt + 2 jtl )lbr x 6/12
= 6 juta lembar

➢Rata-rata tertimbang saham beredar selama 2011 = 5 juta lbr + 6 jt lbr

= 11 jt lembar saham

Hitung EPS Dasar

EPS Dasar = (Net Income – prefered dividen )
Rata-rata Saham Beredar

= (Rp10Miliar – Rp1Miliar) ÷ 11juta

= Rp 818,18

The Indonesia Capital Market Institute 18


Stock Split
▪ Pemecahan nominal saham lama
menjadi beberapa saham dengan
nominal baru (yang lebih kecil)
▪ Tujuannya menambah likuiditas
saham
Aksi Korporasi
Stock Dividend
▪ Deviden yang diberikan dalam
bentuk saham
▪ Diberikan secara proporsional
terhadap porsi kepemilikannya
The Indonesia Capital Market Institute
Kesimpulan
▪ Stock Split maupun Stock Dividend
tidak akan merubah proporsi
kepemilikan investor walaupun
jumlah lembar saham yang
dimilikinya bertambah
19
 Aksi Korporasi

Contoh :

PT. Bahagia memiliki Laba Bersih sebesar Rp12 Miliar dengan jumlah saham beredar
sebanyak 4juta lembar.

1.Hitunglah besarnya EPS Dasar

2.Hitunglah besarnya EPS Terdilusi jika perusahaan mengumumkan “Stock Splite 1
saham lama menjadi 2 saham baru”
3.Hitunglah besarnya EPS Terdilusi jika perusahaan mengumumkan adanya “10% Stock
Dividend”

The Indonesia Capital Market Institute 20

 Aksi Korporasi

Jawab :

1. EPS Dasar = Rp12Miliar ÷ 4juta lembar = Rp 3.000,-

2. EPS Terdilusi = Rp12Miliar ÷ (4juta lembar x 2) = Rp 1.500,-
3. EPS Terdilusi = Rp12Miliar ÷ (4juta lembar x 1,1) = Rp 2.727,27

The Indonesia Capital Market Institute 21

 Aksi Korporasi

Right Issue (HMETD) Tujuan Right Issue

Pelaksanaan dari Pre-emptive right, yaitu hak yang ▪ Menghimpun dana dari publik;
memungkinkan para pemegang saham untuk menjaga ▪ Memperkuat struktur permodalan;
porsi kepemilikan dan hak suara dalam RUPS berupa
▪ Menambah jumlah saham beredar sehingga
prioritas untuk membeli efek yang baru diterbitkan
meningkatkan likuiditas.
oleh emiten sebelum ditawarkan kepada pihak lain.

The Indonesia Capital Market Institute 22

Aksi Korporasi

The Indonesia Capital Market Institute 23

 Aksi Korporasi

Right Issue (HMETD)

Contoh:
• PT. FGHI Tbk. melakukan penawaran HMETD dengan rasio 1 : 2 (1 saham lama mendapat hak
untuk membeli 2 saham baru) dengan harga pelaksanaan sebesar Rp100 per lembar. Saat ini
saham PT FGHI Tbk. diperdagangkan di pasar seharga Rp1.000 per lembar. Berapakah harga
teoretis saham perusahaan ABC setelah dilakukan HMETD dan berapakah nilai HMETD nya?

Jawab:
• Harga teoretis atas penawaran HMETD FGHI adalah:

• HT = (1 x Rp1.000) + (2 x Rp100) = Rp400 per saham.

(1 + 2)

• Nilai HMETD FGHI adalah: HT – X = Rp400 - Rp100 = Rp300

The Indonesia Capital Market Institute 24

 1. Waran

Efek yang diterbitkan oleh suatu

perusahaan yang memberi hak kepada

Obligasi Konversi 2. pemegang waran untuk memesan saham

dari perusahaan tersebut pada harga
Obligasi konversi memberikan hak kepada tertentu untuk jangka waktu 6 bulan atau
pemegang obligasi untuk mengkonversi lebih sejak diterbitkannya waran tersebut.
obligasi menjadi saham dari perusahaan
penerbit obligasi dengan rasio yang sudah
ditentukan.
Aksi Korporasi

The Indonesia Capital Market Institute 25

 Aksi Korporasi

Obligasi Konversi
Contoh:
Obligasi dengan rasio konversi 5 memberikan hak kepada pemegangnya untuk mengkonversi 1
obligasi bernilai nominal Rp10juta, menjadi 5 saham biasa.

Harga konversi = Nilai Obligasi Konversi ÷ jumlah saham konversi

= Rp10Juta ÷ 5

= Rp2juta

Jika harga pasar dari ke-5 saham setelah konversi lebih besar dari nilai obligasi sebesar
Rp10Juta, maka konversi obligasi menjadi saham menjadi menguntungkan. Dalam kondisi ini,
maka konversi ini disebut “in the money”.

The Indonesia Capital Market Institute 26

 Aksi Korporasi
Berbagai Bentuk Dividen :

Dividen tunai dibagikan dalam bentuk tunai

dan dikenakan pajak dividen.
Dividen adalah pembagian laba
kepada pemegang saham. Menurut
Dividen saham dibagikan dalam bentuk
saham, berasal dari reklasifikasi laba
UU PT no. 40/2007, dividen hanya
ditahan menjadi modal disetor. dapat dibagikan emiten dengan
Dividen properti dibagikan dalam bentuk saldo laba positif
aset perusahaan selain tunai atau saham,
misalnya aktiva tetap. Jarang dilakukan
perusahaan publik.
 Aksi Korporasi

Dividen
Konsep dalam pembagian dividen:
▪ Announcement date/Declaration date : Tanggal pengumuman pembagian dividen disampaikan oleh
emiten
▪ Cum dividend date: Tanggal terakhir perdagangan saham yang mengandung hak dividen
▪ Ex dividend date: Hari Bursa setelah cum date, dimana pembelian saham tidak lagi mengandung hak
dividen
▪ Recording date: Tanggal penentuan pemegang saham yang berhak mendapat dividen
▪ Dividend payment date: Tanggal pembayaran dividen
▪ Dividend payout ratio: Rasio pembayaran dividen terhadap laba bersih
▪ Dividend yield: Rasio pembayaran dividen terhadap harga saham
▪ Interim dividend: Dividen yang dibayar pada tengah tahun berjalan

The Indonesia Capital Market Institute 28

Aksi Korporasi

The Indonesia Capital Market Institute 29

 Aksi Korporasi (Shares Buyback)
Definisi
Shares Buyback/Stock Repurchase adalah pembelian
kembali saham yang beredar di pasar oleh perusahaan
penerbit. Kebijakan ini merupakan salah satu cara
perusahaan untuk mendistribusikan kas yang dimiliki oleh
perusahaan kepada pemegang saham selain dalam bentuk
dividen.
The Indonesia Capital Market Institute
Alasan pelaksanaan shares buyback:
▪ Memberikan sinyal optimisme ke pasar, terutama saat pasar
crash
▪ Sebagai bentuk alternatif pembagian keuntungan kepada
pemodal
▪ Untuk dibagikan kepada karyawan sebagai ESOP/MSOP
▪ Penghematan pembayaran dividen ke depan; saham yang
dibeli kembali tidak mendapatkan hak dividen
▪ Digunakan sebagai pengurangan modal
30
 Aksi Korporasi (Merger dan Akuisisi)

01
 Merger/Penggabungan adalah
penggabungan dua perusahaan
menjadi satu, dimana perusahaan
yang me-merger tetap bertahan
dan perusahaan yang di-merger
(sasaran) berhenti beroperasi.
02
 Akuisisi/Pengambilalihan adalah
pembelian saham/aset perusahaan
sasaran akuisisi yang
mengakibatkan beralihnya
pengendalian atas perseroan
tersebut.
03
 Divestasi/Pemisahan adalah
pengalihan sebagian atau seluruh
harta dan kewajiban perusahaan
kepada pihak lain.

The Indonesia Capital Market Institute 31

 Alasan dilakukannya Merger/Akuisisi/Peleburan

1. 2. 3.
Sinergi bisnis: merger akan
Diversifikasi: dilakukan untuk Memasuki segmen pasar yang baru.
menghasilkan keuntungan bisnis lebih
mengurangi risiko bisnis.
bagi kedua entitas dibandingkan tanpa
merger, termasuk manfaat skala
ekonomi.

4. 5. 6.

Keuangan: perusahaan sasaran dalam Terdapat kecenderungan konsolidasi Kewajiban regulasi dan untuk
kondisi yang menyebabkan perusahaan
dalam satu industri Meningkatkan market share
target tersebut diperdagangkan di
bawah nilai wajarnya (fair value),
menjadikan perusahaan tersebut
menjadi target atraktif

The Indonesia Capital Market Institute 32

 1.

Kewajiban regulasi

2.

Dissinergi bisnis: perbedaan

kultur 2 perusahaan tidak dapat
disatukan

Alasan-alasan dilakukannya divestasi:

The Indonesia Capital Market Institute 33

 Aksi Korporasi (Merger dan Akuisisi)

Horizontal merger, merger perusahaan yang merupakan

01 kompetitor bisnis langsung.

Vertical merger, merupakan merger yang dilakukan untuk

02 mengintegrasikan produksi dari hulu ke hilir.

Market-extension merger, dilakukan untuk memperluas

Jenis-jenis Merger 03 pangsa pasar perusahaan.

Product-extension merger, dilakukan untuk memperbanyak

04 produk-produk yang dapat dijual oleh perusahaan.

05 Konglomerasi, merger 2 perusahaan dalam industri berbeda

The Indonesia Capital Market Institute 34

 Aksi Korporasi (Jenis-jenis Akuisisi)

Akuisisi saham
Akuisisi aset
▪ Akuisisi dengan cara membeli saham perusahaan, Akuisisi ▪ Akuisisi dengan cara membeli semua aset perusahaan
dilakukan dengan mengajukan penawaran terhadap sasaran. Pada metode Ini ini, dibutuhkan suara pemegang
perusahaan sasaran akuisisi. Penawaran dapat diberikan saham perusahaan sasaran sehingga tidak terdapat
langsung kepada pemilik perusahaan. halangan dari pemegang saham minoritas, seperti yang
▪ Dalam peraturan IX.H.1, akuisisi saham wajib dilanjutkan terdapat pada akuisisi saham.
dengan tender offer. Tender offer adalah penawaran
perusahaan pembeli kepada publik untuk membeli saham
perusahaan sasaran akuisisi, dengan harga minimum harga
akuisisi. Dalam peraturan yang sama, tender offer dalam
jumlah tertentu wajib dilanjutkan dengan refloating
(pelepasan kembali saham perusahaan yang diakuisisi ke
publik) dalam kurun tertentu.

The Indonesia Capital Market Institute 35

 Aksi Korporasi
(5 Fraksi Harga di Bursa Efek Indonesia)

Rentang Harga Fraksi Harga

Rp 50-<Rp 200 Rp 1

Rp 200-<Rp 500 Rp 2

Rp 500-<Rp 2.000 Rp 5

Rp 2.000-<Rp 5.000 Rp 10

Rp 5.000 ke atas Rp 25

The Indonesia Capital Market Institute 36

 THANK YOU!
The Indonesia Capital Market Institute

DISCLAIMER
The facts and opinions stated or expressed in this publication are for information purposes only and are not necessarily and
must not be relied upon as being those of the publisher or of the institutions for which the contributing authors work.
Although every care has been taken to ensure the accuracy of the information contained within the publication, it should not
be by any person relied upon as the basis for taking any action or making any decision. The Indonesia Stock Exchange cannot
be held liable or otherwise responsible in anyway for any advice, action taken or decision made on the basis of the facts and
opinions stated or expressed or stated within this publication