2ND MDP STUDENT CONFERENCE (MSC) 2023 E-ISSN: 2985-7406

PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP DIVIDEND

PAYOUT RATIO DIMEDIASI OLEH INVESTMENT
OPPORTUNITY SET
Ricky Johanes1*), Kardinal2
1,2
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Multi Data Palembang
1
rickyjohanes192320@mhs.mdp.ac.id, 2kardinal@mdp.ac.id

Kata kunci:
profitabilitas; dividend payout
ratio; invesement opportunity set
Abstract: This research was conducted with the aim of testing and knowing the
effect of profitability on the Dividend Payout Ratio mediated by the Investment
Opportunity Set. The population in this study are companies listed on the IDX in
the consumer non-cyclical sector for the 2017-2021 period. The research sample
was taken using a purposive sampling technique in which there were 25 samples.
Data analysis techniques in data testing used classical assumptions, partial tests
(t-test) and Sobel tests. The results of data analysis showed that profitability had a
significant effect on IOS. IOS has a significant effect on the DPR. profitability has
a significant effect on the DPR. And IOS is able to mediate the influence of
profitability on the DPR.

Abstrak: Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk menguji serta mengetahui
pengaruh profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio dimediasi oleh
Investment Opportunity Set. Yang menjadi Populasi dalam penelitian ini ialah
perusahaan yang terdaftar pada BEI sektor consumer non-cyclical periode 2017-
2021. Untuk penarikan sampel penelitian dilakukan dengan teknik purposive
sampling dimana terdapat 25 sampel .Teknik analisis data dalam pengujian data
menggunakan uji asumsi klasik, uji parsial (uji t) dan uji sobel.Hasil analisis data
menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap IOS. IOS
berpengaruh signifikan terhadap DPR. profitabilitas berpengaruh signifikan
terhadap DPR. Dan IOS mampu memediasi pengaruh profitabilitas terhadap
DPR .

Johanes & Kardinal (2023). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Dividend Payout Ratio Dimediasi oleh Investment
Opportunity Set. MDP Student Conference 2023.

PENDAHULUAN

Pasar modal secara global adalah sistem keuangan terstruktur di mana bank komersial, penghubung
keuangan, dan sekuritas berada [1]. Pasar modal berperan sebagai penghubung antara investor dengan
perusahaan yang menjual saham, obligasi, dan lain sebagainya. Investor memiliki tujuan tersendiri dalam
memutuskan berinvestasi pada pasar modal.
Investor mengharapkan keuntungan dari investasi di pasar modal yang dimana keuntungan tersebut
dapat berupa capital gain atau keuntungan dari harga jual dan beli saham dan keuntungan dari hasil
pembagian keuntungan atau laba bersih perusahaan yang biasa kita kenal dengan dividen. Perusahaan
dengan tingkat rasio pembagian dividen yang tinggi akan semakin menarik dipandangan investor. Hal ini
sejalan dengan teori Bird-In-The-Hand Theory yang dikemukakan oleh Gordon & Lintner (1956) dalam [2]
yang beranggapan bahwa Investor akan lebih tertarik pada perusahaan dengan rasio pembayaran yang tinggi

174| Universitas Multi Data Palembang

2ND MDP STUDENT CONFERENCE (MSC) 2023 E-ISSN: 2985-7406

karena mereka percaya bahwa dividen saat ini lebih aman ketimbang kemungkinan keuntungan modal di
masa depan dan karena itu lebih memilih dividen saat ini. Berikut Gambar 1 perkembangan profitabilitas,
investment opportunity set dan dividend payout ratio selama tahun 2017-2021

RATA RATA
70,000 64,394

60,000 54,755
50,743
50,000
41,801
40,000 37,461

30,000
18,503 18,581 19,573 17,910 18,683
20,000

10,000 6,066 4,657 4,859 4,507 3,716

0,000
2017 2018 2019 2020 2021

Return On Equity Invesment on Opportunity Dividend Payout Ratio

Gambar 1. Grafik Perkembangan ROE, IOS, DPR

Rasio Dividend Payout Ratio ( DPR ) mengalami kondisi yang berfluktuasi dari tahun 2017 hingga ke
tahun 2021. Pada tahun 2017-2018 rasio DPR sempat mengalami penurunan namun tidak terlalu dalam
namun selepas dari tahun 2018 rasio DPR malah justru terus menujukan peningkatkan dari tahun 2018
hingga ke tahun 2021. Untuk Return On Equity ( ROE ) juga menunjukan kondisi yang terus berubah dari
tahun ke tahun , pada tahun 2020-2021 rasio ROE meningkat cukup signifikan sebesar 0,773 poin. Kenaikan
rasio ROE pada tersebut membuat rasio DPR ikut meningkat juga sebesar 9,64 Poin. Namun berbalik
terbalik dengan kenaikan rasio ROE 2017-2018 yang malah membuat rasio DPR turun sebesar -4,4 Poin.
Begitu juga dengan rasio Investment Opportunity Set ( IOS ) yang mengalami kondisi yang
berfluktuasi dari 2017-2021. Rasio IOS sempat mengalami penurunan yang cukup dalam pada 2020-2021
sebesar -0,791 poin. Hal tersebut membuat rasio DPR mengalami kenaikan sebesar 9,639. Berbeda halnya
dengan penurunan pada 2017-2018 yang malah justru membuat rasio DPR ikut mengalami penurunan juga.
Kondisi fluktuasi rasio Dividend Payout Ratio disebabkan oleh faktor faktor tertentu. Menurut [3] Hal
hal yang dapat mempengaruhi tingkat rasio DPR antara lain adalah profitabilitas dan peluang pertumbuhan
perusahaan.
Hasil penelitian sebelumnya yang telah dilakukan oleh [4] yang menyimpulkan bahwa ROE
mempengaruhi DPR secara positif dan signifikan. Namun hasil penelitian tersebut tidak sejalan dengan
penelitian yang dilakukan oleh [5] yang menyimpulkan bahwa ROE mempengaruhi DPR secara negatif dan
signifikan. Untuk hubungan antara IOS terhadap DPR sebelumnya pernah diteliti oleh [6] dan hasilnya
menyatakan bahwa dividen payout ratio dipengaruhi negatif dan signifikan oleh investment opportunity
set .Namun bertolak belakang dengan penelitian yang dilakukan [7] yang menyimpulkan bahwa dividen
payout ratio dipengaruhi positif dan signifikan oleh invsestment opportunity set.
Untuk rasio IOS sebagai variabel mediasi yang memediasi pengaruh profitabilitas terhadap DPR
sebelumnya pernah dilakukan penelitian oleh [8] yang menyimpulkan bahwa IOS memiliki pengaruh
mediasi antara profitabilitas terhadap DPR.

Universitas Multi Data Palembang | 175

2ND MDP STUDENT CONFERENCE (MSC) 2023 E-ISSN: 2985-7406

Bedasarkan fenomena fenomena yang telah dijelaskan sebelum serta terdapat inkonsistensi hasil
penelitian penelitan terdahulu membuat peneliti tertarik untuk mengenai pengaruh profitabilitas terhadap
dividend payout ratio dimediasi oleh investment opportunity set selama periode 2017-2021 pada perusahaan
di BEI sektor consumer non-cyclical.

METODE

Objek Penelitian
Objek dalam penelitian ini mencakup perusahaan yang terdaftar di BEI sektor consumer non-cyclical
selama periode 2017-2021.

Jenis Penelitian
Pada penelitian ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif. Penelitian kuantitatif adalah jenis
penelitian yang menghasilkan penemuan yang dapat didapatkan dengan menggunakan metode dan
pengukuran statistik atau lainnya [9].

Populasi dan Sampel

Yang menjadi Populasi dalam penelitian ini ialah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
sektor consumer non-cyclical selama periode 2017-2021 yaitu sebanyak 66 perusahaan. Untuk pengambilan
sampel digunakan teknik purposive sampling dengan syarat : 1) Perusahaan sektor Consumer Non-Cyclical
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021; 2) Perusahaan yang secara konsisten
menyampaikan laporan keuangan lengkap selama periode penelitian 2017-2021; 3) Perusahan yang
membagikan dividen secara rutin selama periode penelitian 2017-2021.
Dari kriteria kriteria tersebut diperoleh sampel penelitian sebanyak 25 perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia sektor consumer non-cyclical selama periode 2017-2021.

Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis data sekunder yang diperoleh melalui
publikasi laporan keuangan perusahan sektor Consumer Non-Cyclical yang terdaftar di BEI periode 2017-
2021. Sumber data sekunder penelitian ini diperoleh publikasi laporan keungan di halaman web resmi
Indonesia Stock Exchange dan website resmi masing masing perusahaan

HASIL DAN PEMBAHASAN

Uji Asumsi Klasik

Uji Normalitas
Uji normalitas seperti di Tabel 1 untuk penelitian ini menemukan bahwa kedua persamaan memiliki
nilai signifikansi lebih besar dari 0,05, sehingga dapat dikatakan bahwa data berdistribusi merata atau normal.

Tabel 1. Uji Normalitas

Persamaan Hubungan Hasil Keterangan
Pers. I ROE > IOS 0,200 > 0,05
Data terdistribusi secara
ROE+IOS >
Pers. II 0,059 > 0,05 normal
DPR

Uji Multikolinearitas
Pada uji multikolinearitas pada Tabel 2 kedua persamaan memiliki nilai Tolerance diatas 0,01 dan
nilai VIF dibawah 10, sehingga dapat simpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.

176 | Universitas Multi Data Palembang

2ND MDP STUDENT CONFERENCE (MSC) 2023 E-ISSN: 2985-7406

Tabel 2. Uji Multikolinearitas

Persamaan Hubungan Hasil Keterangan
Pers. I ROE > IOS Tolerc.=1 ; VIF=1
Tidak Terjadi
ROE > DPR Tolerc.=0,47 ; VIF=2,125
Pers. II Multikolinearitas
IOS > DPR Tolerc.=0,47 ; VIF=2,125

Uji Autokorelasi
Tabel 3. Uji Autokorelasi
Persamaan Hubungan Du Dw 4-Du Hasil Keterangan
Du<Dw<4-
Pers. I ROE > IOS 1,7241 1,914 2,2759
Du Tidak terjadi
ROE+IOS Du<Dw<4- autokorelasi
Pers. II 1,7406 2,212 2,2594
> DPR Du

Uji Heteroskedasitas
Tabel 4. Uji Heteroskedasitas
Persamaan Hubungan Hasil Keterangan
Pers. I ROE > IOS 0,058 > 0,05
Tidak Terjadi
ROE > DPR 0,085 > 0,05
Pers. II Heteroskedasitas
IOS > DPR 0,223 > 0,05

Pada uji autokorelasi pada Tabel 3 dan uji heteroskedasitas di Tabel 4, kedua persamaan memiliki
nilai Tolerance yang memenuhi, sehingga dapat simpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi dan
heteroskedasitas.

Uji Hipotesis

Uji T
Hasil pengujian hipotesis dengan uji t, diperoleh seperti di Tabel 5 berikut.

Tabel 5. Uji t
Pers. Hubungan t tabel t hitung Sig. Hasil Keterangan
Hipotesis ROE Berpengaruh signifikan terhadap
Pers. I ROE > IOS 1,97944 11,766 0
diterima IOS
ROE > Hipotesis ROE Berpengaruh signifikan terhadap
1,9796 (-)2,34 0,021
Pers. DPR diterima DPR
II Hipotesis IOS Berpengaruh signifikan terhadap
IOS > DPR 1,9796 4,795 0
diterima DPR

Hipotesis Ha1 Diterima

Bedasarkan hasil uji t pada persamaan I didapatkan nilai t hitung > t tabel dan nilai sig.< 0,05 ,maka
dari itu dapat disimpulkan ROE Berpengaruh signifikan terhadap IOS. Perusahaan dengan tingkat
pengembalian atau biasa yang disebut profitabilitas yang tinggi akan meningkatkan kesempatan investasi
perusahaan dimasa yang akan datang. Tingginya tingkat profitabilitas sebuah perusahaan membuat laba yang
terima semakin besar,dengan semakin banyaknya laba yang dipegang perusahaan maka perusahaan akan
mengalokasikan dana tersebut untuk tujuan investasi perusahaan dimasa yang akan datang untuk
memperluas pertumbuhan perusahaan sektor barang konsumsi.

Universitas Multi Data Palembang | 177

2ND MDP STUDENT CONFERENCE (MSC) 2023 E-ISSN: 2985-7406

Hipotesis Ha2 Diterima

Bedasarkan hasil uji t pada persamaan II didapatkan nilai t hitung > t tabel dan nilai sig.< 0,05 ,maka
dari itu dapat disimpulkan ROE Berpengaruh negatif signifikan terhadap DPR. Perusahan yang memiliki
tingkat profitabilitas yang tinggi berpengaruh terhadap pengurangan porsi dividen yang diterima oleh
investor. Karena dengan tingginya profitabilitas perusahaan,maka keuntungan yang didapat akan dijadikan
sebagai keuntungan yang ditahan untuk kebutuhan internal perusahaan dan memperkuat keuangan
perusahaan. Laba yang diperoleh tidak sepenuhnya didistribusikan kepada investor melainkan untuk
kebutuhan internal perusahaan sektor barang konsumsi.

Hipotesis Ha3 Diterima

Bedasarkan hasil uji t pada persamaan II didapatkan nilai t hitung > t tabel dan nilai sig.< 0,05 ,maka
dari itu dapat disimpulkan IOS Berpengaruh signifikan terhadap DPR. Perusahaan dengan peluang investasi
yang melimpah di masa depan juga akan meningkatkan bagian pembagian laba bersih yang dibagikan
kepada pemegang saham. Jika ada peluang investasi yang signifikan di perusahaan di masa depan, dividen
yang dibagikan juga akan meningkat karena laba perusahaan juga akan meningkat melalui investasi yang
menguntungkan.

Analisis Jalur
Pengaruh ROE terhadap DPR dimediasi IOS

Tabel 6. Analisis Jalur

Std. Coeff
Jenis Pengaruh Hubungan Sig. Keterangan Kesimpulan
(Betta)
Pengaruh IOS Mampu
ROE > DPR -0,281 0,021 Nilai pengaruh tidak langsung
Langsung Memediasi
(0,728 x 0,575)=1,3 Jauh
ROE terhadap
Pengaruh Tidak ROE > IOS 0,728 0 lebih besar dari pengaruh
DPR
Langsung langsung = -0,281
IOS > DPR 0,575 0

Hipotesis Ha4 diterima

Bedasarkan uji analisis jalur di Tabel 6 yang dilakukan dapat diperoleh nilai pengaruh tidak langsung
jauh lebih besar dari pengaruh langsung. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa IOS merupakan variabel
yang dapat memediasi hubungan antara pengaruh profitabilitas terhadap DPR. Maka dari itu, hipotesis 4
diterima.

SIMPULAN

Setelah melakukan pengujian mengenai pengaruh profitabilitas terhadap dividend payout ratio
dimediasi oleh investment opportunity set pada perusahaan yang terdaftar di BEI sektor consumer non-
cyclical periode 2017-2021 didapatkan kesimpulan sebagai berikut: (1) Profitabilitas berpengaruh secara
positif dan signifikan terhadap Investment opportunity set . Semakin menguntungkan suatu perusahaan,
semakin besar peluang investasi bagi perusahaan sektor barang konsumsi di masa depan. (2) Profitabilitas
berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap dividend payout ratio. Hal ini menunjukkan bahwa
semakin tinggi laba perusahaan sektor barang konsumsi maka dividend payout ratio akan semakin rendah. (3)
Investment opportunity set berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap dividend payout ratio. Hal ini
mengindikasikan semakin tingginya kesempatan investasi perusahaan sektor barang konsumsi dimasa yang
akan datang akan berdampak dengan peningkatan rasio pembayaran dividen. (4) Investment opportunity set
mampu memediasi pengaruh profitabilitas terhadap dividend payout ratio. Hal ini menunjukan bahwa

178 | Universitas Multi Data Palembang

2ND MDP STUDENT CONFERENCE (MSC) 2023 E-ISSN: 2985-7406

profitabilitas dapat memberikan dampak pada dividend payout ratio jika melalui perantara variable
investment opportunity set.

DAFTAR PUSTAKA

[1] E. Prowanta and D. Herlianto, Manajemen Investasi dan Portofolio. Yogyakarta: Gosyen Publishing,
2020.

[2] Hamidah, Manajemen Keuangan. Jakarta: Penerbit Mitra Wacana Media, 2019.

[3] G. P. Tahu, Anteseden Kebijakan Dividen dan Implikasinya pada Nilai Perusahaan. CV. Noah
Aletheia, 2018.

[4] Ganar, “Pengaruh Current Ratio, Net Profit Margin, Return On Equity dan Earning Per Share
Terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode
2013-2016,” J. Disrupsi Bisnis, Vol. 1, No. 1, pp. 17–35, 2018.

[5] N. Purnasari, C. Lorenza, Cindy, Cyhnthia, Erika, and Sherryn, “Pengaruh DER, IOS, ROE, dan FCF
Terhadap DPR,” Vol. 3, No. 2, pp. 85–99, 2019.

[6] M. Rifai, G. Wiyono, and P. Sari, Prima, “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Investment
Opportunity Set (IOS) Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Sektor Consumer Good yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2019,” J. Manaj., Vol. 14, pp. 171–180, 2022.

[7] P. Prihatini and D. Susanti, “Pengaruh Profitabilitas, Investment Opportunity Set, dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Kebijakan Dividen (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016),” J. Ecogen, Vol. 1, No. 2, p. 298, 2018, doi:
10.24036/jmpe.v1i2.4750.

[8] I. A. N. Meidyna and M. Mertha, “Pengaruh Profitabilitas pada Kebijakan Dividen Dengan
Investment Opportunity Set Sebagai Variabel Pemediasi,” J. Akunt., Vol. 8, No. 75, pp. 147–154,
2020.

[9] V. W. Sujarweni, Analisis Laporan Keuangan Teori Aplikasi & Hasil Penelitian. Yogyakarta: Pustaka
Baru, 2020.

[10] Kasmir, Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada, 2019.

[11] N. Yusma and Holiawati, “Investment Risk, Investment Opportunity Set dan Return Saham,” JABI
(Jurnal Akunt. Berkelanjutan Indones., Vol. 2, No. 3, pp. 393–406, 2019, [Online]. Available:
http://openjournal.unpam.ac.id/index.php/JABI/article/view/3298

[12] I. Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 25 Edisi 9. Badan Penerbit
Universitas Diponegoro, 2018.

Universitas Multi Data Palembang | 179