Capital Budgeting

Kelompok 3
Anggota Kelompok:
• Fahmi Utomo Mudzakir 12010119130098
• Katherine Elisabeth N 12010119130295
• Kristin Pasaribu 12010119130239
• Alfinia Salma H 12010119130087
• Ivan Ramadhan S 12010119130127
• Jenna Tania 12010119140207
• Marcellino Candra W 12010119130092
• Ramadhan Damar Pambudi 12010119130230
Capital Budgeting
Capital Budgeting adalah proses untuk mengidentifikasi, menganalisa, dan menentukan
proyek investasi yang prospek dalam memberikan return yang baik bagi perusahaan
dan diperkirakan akan semakin berkembang dalam jangka panjang.

Contoh: investasi pada aset perusahaan (peralatan, bangunan, dan tanah), pengenalan
produk baru, sistem distribusi yang baru, dan juga program baru untuk RnD.
 Proposal Proyek Investasi
Proyek investasi dapat diklasifikasikan ke dalam 5 kategori:
1. Produk baru atau pengembangan dari produk yang telah ada
2. Pembaruan alat atau bangunan
3. Riset dan pengembangan
4. Eksporasi
5. Lain-lain (contoh: alat untuk mengontrol keamanan atau polusi)
Pemeriksaan atau Screening Proposal:
Diperlukan adanya prosedur administratif yang efisien agar investasi yang dilakukan sesuai dengan strategi perusahaan. Proses
pemeriksaan dilakukan pada beberapa tingkatan jabatan perusahaan tergantung pada besar kecilnya proyek investasi, semakin
besar pengeluaran capital­­ yang dibutuhkan maka persetujuannya harus sampai ke tingkat yang semakin tinggi juga. Prosedur
administratif untuk screening proposal investasi dapat bervariasi pada setiap perusahaan, tergantung pada bentuk hirarki dan
juga kondisi perusahaan pada saat itu.
 Memperkirakan Proyek "Arus Kas Operasi Tambahan Setelah Pajak"

1. Checklist Arus Kas

Salah satu tugas terpenting dalam penganggaran modal adalah memperkirakan arus kas masa depan untuk sebuah
proyek. Karena kas, adalah pusat dari semua keputusan perusahaan. erusahaan menginvestasikan uang tunai sekarang
dengan harapan menerima pengembalian tunai yang lebih besar di masa depan. Hanya uang tunai yang dapat
diinvestasikan kembali di perusahaan atau dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Dalam
penganggaran modal, orang baik mungkin akan memilih kredit, tetapi manajer yang efektif akan memilih uang tunai.
Arus kas harus ditentukan atas dasar setelah pajak. Pengeluaran investasi
awal, seperti tingkat diskonto yang sesuai, akan dinyatakan dalam istilah
setelah pajak. Oleh karena itu semua arus yang diramalkan harus dinyatakan
dengan basis yang setara, yaitu setelah pajak.

Selain itu, informasi harus disajikan secara bertahap, sehingga kita hanya
menganalisis perbedaan arus kas antara perusahaan dengan dan tanpa
proyek.

Misalnya, jika sebuah perusahaan memikirkan produk baru yang

kemungkinan besar akan bersaing dengan produk yang sudah ada, tidak
tepat jika perusahaan menyatakan arus kas dalam hal estimasi total penjualan
produk baru. Perusahaan harus memperhitungkan kemungkinan
“kanibalisasi” produk yang ada dan membuat perkiraan arus kas berdasarkan
penjualan tambahan. Kuncinya adalah menganalisis situasi dengan dan tanpa
investasi baru dan di mana semua biaya dan manfaat yang relevan ikut
bermain.
 Pertimbangan Pajak

Metode Penyusutan

Penyusutan adalah alokasi sistematis biaya aset modal selama periode waktu
untuk tujuan pelaporan keuangan, keperluan pajak, atau keduanya. Semakin besar
biaya penyusutan, semakin rendah pajak yang dibayarkan. Meskipun depresiasi
itu sendiri adalah biaya nontunai, itu mempengaruhi arus kas perusahaan dengan
secara langsung mempengaruhi arus kas keluar pajak yang dibayarkan. Ada
sejumlah prosedur alternatif yang untuk mendepresiasi aset modal yaitu metode
penyusutan yang dipercepat untuk keperluan pajak - yang memungkinkan
penulisan yang lebih cepat dan, oleh karena itu, tagihan pajak yang lebih rendah.
7
 Penjualan Aset Yang Dapat Didepresiasi

Secara umum, jika aset yang dapat didepresiasi digunakan dalam bisnis dijual
untuk lebih dari nilai buku (pajak) yang terdepresiasi, dianggap sebagai
"penangkapan kembali depresiasi" dan dikenakan pajak pada tarif pajak
penghasilan biasa perusahaan. Ini secara efektif membalikkan manfaat pajak
setelah mengambil depresiasi "terlalu banyak" di tahun-tahun sebelumnya -
yaitu, mengurangi (pajak) nilai buku di bawah nilai pasar.

Jika aset terjadi untuk menjual lebih dari dasar yang dapat didepresiasikan,
bagian dari jumlah total melebihi basis yang tidak dapat disalahartikan
dikenakan pajak pada tarif pajak penambahan modal. Jika aset menjual kurang
dari ilai buku (pajak), kerugian dikeluarkan sama dengan selisih antara harga
penjualan dan (pajak) nilai buku. Secara umum, kerugian ini dipotong dari
pendapatan biasa perusahaan.

8
 Menghitung Arus Kas Tambahan
(Incremental Cash Flows)

Arus kas proyek berdasarkan waktu:

Arus Kas Awal (Initial cash outflow)

Arus kas awal mengacu pada arus kas tambahan

yang hanya terjadi pada saat memulai suatu proyek
atau bisnis. Contoh: biaya pemasangan, perubahan
modal kerja bersih, hasil penjualan dari pelepasan
aset yang diganti, dan penyesuaian pajak.

9
 Menghitung Arus Kas Tambahan
(Incremental Cash Flows)

Arus Kas Awal (Initial cash outflow)

(a) Kenaikan atau penurunan bersih dalam pendapatan operasi dikurangi atau
ditambah setiap kenaikan atau penurunan bersih dalam biaya operasional, tidak termasuk
depresiasi
(b) - (+) Kenaikan atau penurunan bersih dalam beban penyusutan pajak
(c) = Perubahan bersih pendapatan sebelum pajak
(d) - (+) Kenaikan bersih atau penurunan pajak
(e) = Perubahan bersih pendapatan setelah pajak
(f) + (-) Kenaikan atau penurunan bersih dalam beban penyusutan pajak
(g) = Arus kas bersih inkremental untuk periode tersebut

10
 Menghitung Arus Kas Tambahan
(Incremental Cash Flows)

Arus kas proyek berdasarkan waktu:

Arus kas bersih tambahan sementara (Interim

incremental net cash flows)

Arus kas bersih tambahan sementara (Interim incremental

net cash flows) adalah arus kas bersih yang terjadi setelah
investasi kas awal tetapi tidak termasuk arus kas periode
terakhir. Setelah membuat arus kas keluar awal yang
diperlukan untuk mulai melaksanakan proyek, perusahaan
berharap mendapatkan keuntungan dari arus kas masuk
yang dihasilkan oleh proyek tersebut. Umumnya, arus kas
ini dapat ditentukan dengan mengikuti prosedur langkah
demi langkah berikut:
11
 Menghitung Arus Kas Tambahan
(Incremental Cash Flows)

Arus kas proyek berdasarkan waktu:

Arus kas bersih tambahan sementara (Interim incremental net cash flows)
(a) Kenaikan atau penurunan bersih dalam pendapatan operasi dikurangi atau
ditambah setiap kenaikan atau penurunan bersih dalam biaya operasional, tidak termasuk
depresiasi
(b) - (+) Kenaikan atau penurunan bersih dalam beban penyusutan pajak
(c) = Perubahan bersih pendapatan sebelum pajak
(d) - (+) Kenaikan bersih atau penurunan pajak
(e) = Perubahan bersih pendapatan setelah pajak
(f) + (-) Kenaikan atau penurunan bersih dalam beban penyusutan pajak
(g) = Arus kas bersih inkremental untuk periode tersebut
12
 Terminal-Year Incremental Net Cash Flow.

Asumsi perusahaan kembali ke tingkat

Arus kas terminal terjadi di akhir umur
operasi yang ada sebelum penerimaan
proyek.
proyek, dimana setiap perubahan modal
kerja bersih yang terjadi pada awal umur
Pembuangan akhir proyek dan kembalinya
proyek akan dibalik pada akhir masa
operasi perusahaan ke tempat semula
pakainya.
sebelum proyek diterima.

Contoh : saat umur proyek ekspansi

Arus kas terminal termasuk nilai sisa, yang
mendekati penghentian, persediaan akan
bisa positif (menjual aset) atau negatif
dijual dan tidak diganti
(membayar penghapusan), dan dampak
pajak dari disposisi proyek.

13
 Terminal-Year Incremental Net Cash Flow.

 Menerapkan prosedur langkah demi langkah yang sama dan memberikan penghargaan khusus untuk beberapa

arus kas yang sering kali hanya terkait dengan penghentian proyek.

⏷ Arus kas akhir proyek potensial terdiri dari 3 yaitu :

1. Nilai sisa (biaya pembuangan / reklamasi) dari setiap aset yang dijual atau dilepas

2. Pajak (penghematan pajak) terkait dengan penjualan atau pelepasan aset

3. Penghentian proyek- terkait perubahan modal kerja - setiap investasi modal kerja awal sekarang dikembalikan

sebagai arus kas tambahan.

14
 Basic Format for determining
terminal year incremental net cash flow
 Contoh asset expansion
Peternakan ikan The Faversham Fish Farm meninjau tentang fasilitas baru
pengeringan ikan. Untuk mendirikan fasilitas, dibutuhkan $90.000 untuk peralatan
tertentu. Peralatan tersebut memiliki umur ekonomis selama empat tahun dan
termasuk dalam kelas property—tiga tahun untuk tujuan perpajakan. Pengeluaran
pengiriman dan pemasangan sebesar $ 10.000, dan mesin sesuai dengan yang
diharapkan nilai sisa akhir, empat tahun dari sekarang, sebesar $ 16.500. Mesin
tersebut akan ditempatkan di gudang di sebelah pabrik pengolahan utama. Gudang
lama tidak memiliki penggunaan ekonomi alternatif. Tidak diperlukan tambahan modal
kerja “bersih”. Departemen pemasaran membayangkan bahwa penggunaan fasilitas
baru akan menghasilkan tambahan arus kas pendapatan operasional bersih, sebelum
mempertimbangkan penyusutan dan pajak, sebagai berikut:

16
 Keterangan:
a. Persentase depresiasi
MACRS untuk aset kelas
properti 3 tahun yang
diterapkan terhadap aset
yang dapat didepresiasi
dasar $ 100.000.
b. Asumsikan bahwa kerugian
pajak melindungi
pendapatan lain dari
perusahaan.
c. Asumsikan nilai sisa adalah
perolehan kembali dari
depresiasi dan dikenakan
pajak pada tingkat
pendapatan biasa sebesar
40 persen $16.500(0,40)
= $6.600.

17
Contoh Penggantian Aset
Harga pembelian cetakan baru adalah $ 18.500, dan akan membutuhkan
tambahan $ 1.500 untuk dipasang, sehingga total biaya menjadi $ 20.000.
Cetakan lama, yang memiliki sisa masa manfaat selama empat tahun, dapat
dijual dengan nilai buku yang telah disusutkan (pajak) sebesar $ 2.000.
Arus kas keluar awal untuk proyek investasi, oleh karena itu, $ 18.000 sebagai berikut:

Biaya aset "baru" $ 18.500

+ Pengeluaran yang dikapitalisasi (pengiriman dan pemasangan) $ 1.500
- Hasil bersih dari penjualan aset "lama" $ (2.000)
+ Pajak (penghematan pajak) karena penjualan aset "lama" 0
= Arus kas keluar awal $ 18.000
Mesin baru harus memotong biaya tenaga kerja dan pemeliharaan dan
menghasilkan tabungan tunai lainnya sejumlah $ 7.100 setahun sebelum pajak
untuk masing-masing empat tahun ke depan, setelah itu mungkin tidak akan
memberikan penghematan atau memiliki nilai sisa. Tabungan ini mewakili
penghematan pendapatan operasi bersih untuk perusahaan jika mengganti
cetakan lama dengan yang baru.
Misalkan cetakan baru yang kita pertimbangkan termasuk dalam kategori
properti tiga tahun untuk depresiasi MACRS. Selain itu, asumsikan hal berikut
sehubungan dengan cetakan lama:
1. Dasar penyusutan asli adalah $ 9.000.
2. Cetakan tersebut termasuk dalam kelas properti tiga tahun.
3. Sisa umur yang dapat disusutkan adalah dua tahun.
 Tahun

    1 2 3 4
a Depresiasi dasar cetakan baru $20,000 $20,000 $20,000 $20,000

b Depresiasi MACRS (%) x 0.3333 x 0.4445 x 0.1481 x 0.0741

c Depresiasi periodik cetakan baru $6,666 $8,890 $2,962 $1,482

d Depresiasi dasar cetakan lama $9,000 $9,000 $9,000 $9,000

e Depresiasi MACRS (%) x 0.1481 x 0.0741 x 0 x 0

f Cetakan lama tersisa secara berkala  

  Depresiasi $1,333 $667 $0 $0

g Kenaikan bersih dalam penyusutan pajak  

  Biaya Line (c) - Line (f) $5,333 $8,223 $2,962 $1,482

 Tahun
  1 2 3 4
Arus kas bersih inkremental sementara (tahun 1 sampai 3)        
Perubahan bersih dalam pendapatan operasi,  
tidak termasuk depresiasi $7,100 $7,100 $7,100 $7,100
Kenaikan bersih pajak  
biaya penyusutan (5,333) (8,223) (2,962) (1,482)
Perubahan bersih dalam pendapatan sebelum pajak $1,767 ($1,123) $4,138 $5,618
Kenaikan bersih (penurunan) masuk  
pajak (tarif 40%) (707) 449 (1,655) (2,247)
Perubahan bersih dalam pendapatan setelah pajak $1,060 ($674) $2,483 $3,371
Kenaikan bersih pajak  
biaya penyusutan 5,333 8,223 2,962 1,482

Arus kas bersih inkremental  

untuk tahun 1 sampai 3 $6,393 $7,549 $5,445  
         
Arus kas bersih inkremental tahun terminal  
Arus kas tambahan untuk tahun terminal sebelum pertimbangan penyelesaian proyek $4,853
Nilai sisa akhir dari aset "baru" 0
Pajak (penghematan pajak) karena penjualan atau pelepasan aset "baru" 0
Arus kas bersih inkremental tahun terminal $4,853

* Asumsikan bahwa kerugian pajak melindungi pendapatan lain dari perusahaan.

Arus kas bersih tambahan yang diharapkan dari proyek pengganti adalah:

Arus kas bersih tambahan yang diharapkan dari proyek pengganti adalah:
 End of The Beginning
Dalam bab ini kami mempertimbangkan cara menghasilkan proposal proyek investasi dan cara
memperkirakan informasi arus kas yang relevan yang diperlukan untuk mengevaluasi proposal
investasi.
 Key Learning Points
1. Penganggaran modal adalah proses mengidentifikasi, menganalisis, dan memilih proyek investasi yang pengembalian (arus
kas) diperkirakan melampaui satu tahun.
2. Secara khusus, penganggaran modal melibatkan (1) menghasilkan proposal proyek investasi yang konsisten dengan tujuan
strategis perusahaan; (2) memperkirakan arus kas operasi inkremental setelah pajak untuk proyek investasi; (3) mengevaluasi
arus kas proyek inkremental; (4) memilih proyek berdasarkan kriteria penerimaan yang memaksimalkan nilai; dan (5) secara
terus menerus mengevaluasi kembali investasi yang diimplementasikan proyek dan melakukan post audit untuk proyek yang
telah selesai
3. Karena kas, bukan pendapatan akuntansi, adalah yang terpenting semua keputusan perusahaan, kami mengungkapkan manfaat
kami mengharapkan untuk menerima dari proyek dalam hal arus kas daripada arus pendapatan.
4. Arus kas harus diukur secara inkremental, berdasar setelah pajak. Selain itu, perhatian kami adalah dengan operasi, bukan
pembiayaan, aliran.
5. Penyusutan pajak di bawah Modified Accelerated Cost Recovery System (Undang-undang Reformasi Pajak 1986) memiliki
pengaruh signifikan terhadap ukuran dan pola arus kas. Juga mempengaruhi ukuran dan pola arus kas tersebut adanya nilai sisa
(biaya pembuangan / reklamasi) dan perubahan yang didorong oleh proyek dalam persyaratan modal kerja.
6. Akan sangat membantu untuk menempatkan arus kas proyek menjadi tiga kategori berdasarkan waktu: (1) arus kas keluar awal,
(2) arus kas bersih inkremental sementara, dan (3) arus kas bersih inkremental tahun terminal.